La clasificación que se otorga no implica recomendación para comprar, vender o mantener valores y/o instrumentos de la entidad clasificada

Transcripción

1 Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. Informe de Clasificación Contacto: Karina Solimano Jeanisse Olazábal ENTIDAD PARA EL DESARROLLO DE LA PEQUEÑA Y MICROEMPRESA EDPYME EDYFICAR S.A. Lima, Perú 16 octubre de 2003 Equilibrium Clasificación Definición de Categoría Entidad (nueva) C+ La Entidad posee una estructura financiera y económica con ciertas deficiencias y cuenta con una moderada capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece, o en la economía. La clasificación que se otorga no implica recomendación para comprar, vender o mantener valores y/o instrumentos de la entidad clasificada Información en millones de S/. al ROA: 4.52% Activos: 91.6 Patrimonio: 21.4 ROE: 19.37% Utilidad: 2.1 Ingresos: 15.4 ROE y ROA anualizados Historia de Clasificación: Entidad C+ (asignada el 07 de octubre de 2003). Para la presente evaluación se han utilizado los estados financieros auditados al 31 de diciembre de 2000, 2001, 2002 y no auditado al 30 de junio de 2003, habiéndose reexpresado los datos al último período. La información del sector proviene de la SBS. Las categorías otorgadas a las entidades financieras y de seguro se asignan según lo estipulado por la Res. SBS /Art.12. Fundamento: Habiéndose efectuado la evaluación respectiva el Comité de Clasificación dictaminó otorgar la categoría C+ a EDPYME Edyficar. Dicha clasificación se basa en la concentración de sus fuentes de financiamiento, su estructura patrimonial así como en los niveles de calidad de cartera, que si bien han disminuido, continúan siendo adecuados, sin considerar los castigos efectuados. De igual modo, se han incorporado a la clasificación la capacidad de generar razonables niveles de rentabilidad a pesar de los elevados gastos operativos así como la experiencia y profesionalidad del equipo gerencial de la Entidad. Edyficar es la EDPYME de mayor tamaño, constituida en 1998, tiene su origen en el Programa de microempresas de CARE Perú (subsidiaria de CARE Internacional), organización que actualmente es el accionista mayoritario. Edyficar cuenta con una participación del 33% con respecto al total de colocaciones del sistema de EDPYMES mostrando un crecimiento sostenido en sus colocaciones con respecto a diciembre de 2002 y 2001 (+6% y +26%, respectivamente). Dicho dinamismo se sustenta básicamente en los créditos dirigidos a las PYMES que representan la mayoría de las colocaciones de la Entidad (92%), haciendo uso de su red de oficinas estratégicamente ubicadas. A junio de 2003, Edyficar cuenta con una oficina principal y una red de 15 agencias regulares y 4 oficinas especiales, teniendo cobertura en Lima, Arequipa, La Libertad, Ancash, Cajamarca, Puno, Ayacucho y Piura. Cabe mencionar que las oficinas especiales al no tener autonomía de crédito dependen de una agencia regular. Hasta el año 2001 Edyficar se caracterizó por presentar un crecimiento explosivo de sus operaciones, lo cual tuvo impacto negativo en sus niveles de calidad de cartera, aspecto que todavía viene recuperándose. Lo anterior como consecuencia de la alta rotación de analistas de créditos, que venían principalmente de otras entidades financieras con diferentes metodologías y prácticas de trabajo. Es así como Edyficar decidió comenzar un período de consolidación institucional, teniendo como prioridad mejorar los niveles de calidad de cartera, a través del establecimiento de estrictas políticas de créditos y contratando nuevos analistas de crédito sin experiencia en microfinanzas, para ser capacitados por ellos mismos con el objetivo de estandarizar las metodologías de trabajo Una vez concluida la etapa de consolidación, Edyficar enfrenta el desafío de seguir creciendo diversificando sus operaciones en un mercado altamente competitivo como lo son las regiones donde principalmente opera, siendo sus principales competidores las cajas municipales y Mibanco. A junio de 2003, Edyficar presenta una mejora en sus ratios de calidad de activos, pasando los créditos vencidos/colocaciones brutas de 8.84% a diciembre de 2002 a 5.58% a junio de Cabe resaltar que en tanto al primer semestre de 2003, como al cierre del año 2002 se efectuaron castigos por S/.3.9 millones y S/.2.3 millones, respectivamente. De no considerar dicho efecto la morosidad hubiese llegado a 11.61% a diciembre de 2002 y a 10.27% a junio de 2003, reflejando en términos relativos cierta mejora. Con respecto a las limitadas fuentes de fondeo con las que cuenta una EDPYME, aparte de su capital, se tienen los préstamos provenientes de diversas instituciones, ya que las EDPYMES, no cuentan con autorización por parte de la SBS para captar recursos del público.

2 Edyficar presenta una importante concentración en sus fuentes de financiamiento, destacando principalmente de instituciones locales, tales como COFIDE (28% de total de adeudados), FONCODES (28%), MIVIVIENDA (11%) seguido por recursos otorgados por CARE Perú (8%), FONDEMI (7%) y en menor medida de organismos internacionales, de apoyo social y del sector bancario. Cabe mencionar que en noviembre de 2003 termina la vigencia del contrato con FONCODES, habiéndose iniciado las negociaciones para la renovación de dicho convenio, manifestándose la voluntad de FONCODES de renovar los contratos actuales pero con la intermediación de COFIDE como fiduciario de sus recursos. Cabe resaltar que la estructura accionaria de Edyficar se encuentra concentrada en su gran mayoría (92.66%) por CARE Perú, significando ésto una debilidad para la Entidad, debido a que CARE al ser una ONG, tiene originalmente una visión asistencial y se considera que su capacidad empresarial podría ser limitada para apoyar eventualmente los requerimientos de capitalización que exige el negocio financiero. Dada esta situación se tiene como estrategia incorporar un nuevo accionista en el corto plazo, con una participación que oscile entre el 15% y 30%, reduciendo de esta manera la dependencia de un sólo accionista. Por otro lado, Edyficar se encuentra negociando la obtención de un crédito subordinado por US$3 millones, a un plazo de 8 años, el cual devengará una tasa fija más una rentabilidad anual, recursos que contribuirán a mejorar sus niveles patrimoniales, obteniendo un mejor margen de maniobra y mayor holgura con la relación activos ponderados por riesgo y patrimonio efectivo, relación que a junio de 2003 se encuentra en un nivel adecuado para poder incrementar sus operaciones (4.39 veces). Se espera que los planes establecidos por la EDPYME, que incluyen la obtención del crédito subordinado, la incorporación de un socio estratégico, la diversificación de las fuentes de fondeo y la renovación de la línea con FONCODES, tengan impacto positivo en Edyficar, permitiéndole a su vez contar con una mejor estructura patrimonial y financiera que otorgue condiciones adecuadas para el desarrollo futuro de la Entidad. Fortalezas 1. Elevado margen financiero. 2. Plana gerencial profesional y con experiencia. 3. Amplia red de agencias a nivel nacional. Debilidades 1. Concentración de fuentes de financiamiento y patrimonial. 2. Alto nivel de gastos operativos. 3. Cartera atrasada. 4. Analistas de crédito con poca experiencia. Oportunidades 1. Incorporación de socio estratégico. 2. Expansión de oficinas. Amenazas 1. Deterioro de la economía que limite su crecimiento y afecte la calidad de su cartera. 2. Incremento de la competencia.

3 DESCRIPCIÓN DEL NEGOCIO EDPYME Edyficar es una Entidad que basa su origen en el programa crediticio de CARE Perú, con más de trece años apoyando al sector de la Microempresa y a las actividades generadoras de ingresos realizadas por mujeres, mediante proyectos de promoción y servicios financieros y no financieros. El referido Programa desarrolló una importante experiencia acumulada en el otorgamiento de 30,321 préstamos directos por US$39.7 millones durante los últimos 5 años de su gestión ( ) a nivel nacional y tuvo como componentes el servicio de crédito, servicios de capacitación y asistencia técnica. En este marco se toma la decisión de constituir Edyficar como organización de carácter nacional adecuada a la Ley con la finalidad de que continúe con los servicios financieros que desarrollaba el programa de créditos de CARE Perú. La estrategia adoptada para su puesta en marcha, operación y consolidación consideró la transferencia progresiva de las oficinas operativas a nivel nacional del programa crediticio de CARE Perú, ubicadas en los mismos ámbitos autorizados por la SBS, mediante un Convenio Interinstitucional entre CARE Perú y Edyficar. Las razones que determinaron la decisión de CARE Perú de crear Edyficar fueron las siguientes: - Dar continuidad y mayor escala de servicio de crédito a la gente de escasos recursos, con criterios de eficiencia operativa, rentabilidad y competitividad. - Facilitar la obtención de recursos financieros para préstamos. - Considerar el contexto político favorable para el desarrollo de las EDPYMES. - Evitar el encarecimiento de los créditos con la aplicación del IGV a los intereses de los préstamos otorgados por las ONG s. Edyficar tiene como misión facilitar de manera sostenible el acceso y uso de servicios financieros a la población de menores recursos económicos, preferentemente a empresarios de la micro y pequeña empresa, contribuyendo a la mejora de su calidad de vida. La empresa fue constituida bajo las características de persona jurídica de derecho privado perteneciente al sistema financiero, por Resolución SBS No del 28 de noviembre de 1997, e inició sus operaciones el 02 de enero de 1998 y su ámbito de actuación comprendió originalmente los departamentos de Lima, Arequipa y La Libertad. Posteriormente, dentro de su plan de expansión, fue autorizada para abrir una serie de agencias, contando al 30 de junio de 2003 con una oficina principal y una red de 15 agencias regulares y 4 oficinas especiales, las cuales se detallan a continuación: Tipo Distrito Departamento Fecha Of. Principal Miraflores Lima Nov. 97 Agencia Arequipa Arequipa Set. 98 Agencia Ayacucho Ayacucho Jun. 99 Agencia Cajamarca Cajamarca Jun. 99 Agencia Chimbote Ancash May. 00 Agencia Huaraz Ancash Jun. 99 Agencia Juliaca Puno Abr. 99 Agencia Puno Puno Abr. 01 Agencia Piura Piura May. 00 Agencia Trujillo La Libertad Jul. 98 Agencia Los Olivos Lima Abr. 99 Agencia San Juan de M. Lima Abr. 99 Agencia San Juan de L. Lima Ago. 00 Agencia Santa Anita Lima Jun. 03 Agencia Puente Piedra Lima Jun. 03 Agencia Villa El Salvador Lima Jun. 03 Of. Especial Celendin Cajamarca Jun. 03 Of. Especial Caraz Ancash Jun. 03 Of. Especial Casma Ancash Jun. 03 Of. Especial Chulucanas Piura Jun. 03 Las oficinas especiales dependen de una agencia regular, no tienen autonomías (salvo la de Chulucanas hasta US$ 2,500). El accionariado de Edyficar se encuentra compuesto de la siguiente manera: Accionistas Porcentaje CARE PERU % Trabajadores 7.205% CARE CANADA 0.135% Total % CARE Perú es una Entidad Internacional (cuya sede principal se encuentra en la ciudad de Atlanta, USA) de carácter voluntario, sin fines de lucro, ni políticos, ni religiosos, reconocida oficialmente por el gobierno peruano según Resolución Suprema No.433 del 31 de agosto de 1970, que viene desarrollando a nivel nacional diversas actividades de apoyo a los sectores más deprimidos de la población peruana. CARE Perú centra sus esfuerzos en cuatro sectores de desarrollo: agricultura y recursos humanos, desarrollo de actividades económicas, salud y alimentación, y asistencia por emergencia. Siendo sus principales colaboradores el Banco Mundial, CESAL, CARE CANADA, USAID, BECHTEL OVERSEAS CORP, COSUDE, CIP, DFID entre otros. El programa de participación de los trabajadores de Edyficar y CARE Perú en el accionariado de la empresa, se realizó vía la compra de acciones a CARE Perú, para lo cual CARE ha destinado convertir una parte de sus acciones en un nuevo tipo de acciones clase C que progresivamente serán adquiridas por los trabajadores de ambas instituciones bajo un régimen y condiciones favorables, como un mecanismo de fidelización con la empresa.

4 En cuanto a los miembros del Directorio de Edyficar, éste se compone de la siguiente manera: Miembro Guillermo Fajardo Torres Carlos Cárdenas Ana María Zegarra Leyva Ignacio Lecca Arrieta Elsa Zuloaga Gómez-Velasquez Oswlado Ugarte Cornejo Luis Abelardo Lainez Darwin Aquino Cavero Cargo Presidente de Directorio Vicepresidente Directora Director Director Director Director Director Suplente La plana gerencial se compone de la siguiente manera: Nombre Ana María Zegarra Nancy Goyburo Reeves Luis Alberto Guerra Patricia Hurtado Luis Alberto Neyra Luis Barzola Mendoza Enrique Meza Escobedo Miguel Parra Small Cargo Gerente General Gerente de Negocios Gerente de Adm. y Fin. Gerente Adj. De Sistemas Gerente Adj. OYM Gerente Adj. Operaciones Gerente Adj. Administración Gerente Adj. RRHH La Gerencia General reporta directamente al Directorio, al igual que la unidad de auditoria interna. Asimismo, la gerencia de RRHH, de negocios, de administración y finanzas reportan a la gerencia general. Cabe resaltar que las áreas de Organización y Métodos, y la de Marketing, fueron recientemente creadas (2003). Por otro lado, la jefatura de riesgos, se incorporó recientemente y entre sus funciones se encuentran las clasificaciones de los clientes, la preparación de la información para la SBS y el seguimiento de los principales 500 clientes, no emitiendo opinión alguna sobre el otorgamiento de créditos, ni participando en los comités de crédito. Durante los últimos años, Edyficar ha tenido un importante desarrollo institucional, contando con 18 empleados en 1998, 109 en el 2000 y a la fecha cuenta con 340 empleados, y se calcula que a fin de año se incrementará debido al ingreso de nuevos analistas. En el año 2002 se implementó la llamada Escuela de Analistas como estrategia para captar personal (sin experiencia en microfinanzas) y garantizar la disponibilidad de personal formado y suficientemente entrenado para responder a los requerimientos de crecimiento de agencias. La escuela de analistas está compuesta por 4 fases con una duración total de 12 semanas, y el proceso de selección tiene una duración de 6 semanas. Durante el año 2002 se prepararon 3 promociones incorporándose a la Entidad 39 analistas de crédito. Para el 2003 se ha programado la incorporación de 75 potenciales analistas, bajo la denominación de analistas asistentes que cumplirán labores de apoyo a la promoción, calificación y seguimiento del crédito. El sistema de información con el que cuenta Edyficar se considera adecuado, ya que mantiene interconectadas a toda la red de agencias e integra de manera automática la información de cartera y de contabilidad. Es un sistema denominado SFI adquirido a la firma AXON proveniente de Bolivia, el cual se ha venido actualizando a través de los años según las necesidades y crecimiento de la Entidad. A pesar que el soporte de sistemas ha mejorado, todavía no se logra el nivel deseado y será prioridad elevar la calidad del servicio, es por eso, que la empresa ha contratado a la Consultora Valle Riestra para que realice un Plan de contingencia y estratégico de crecimiento. El primero lo realizó en los meses mayo junio 2003 y el segundo lo viene realizando desde el mes de agosto, esperando culminarlo en noviembre del presente año. ANÁLISIS FINANCIERO Rentabilidad EDPYME Edyficar presenta un crecimiento constante de sus ingresos financieros en los últimos períodos, producto del incremento en sus colocaciones, las cuales se dirigen en un 92% a microempresas. A junio de 2003, dichos ingresos presentan un incremento de 8% respecto a junio 2002, totalizando S/.15.4 millones. En cuanto a los gastos operativos, éstos al segundo trimestre de 2003, presentan un incremento del 23%, ya que pasan a representar de 46% de los ingresos a junio 2002 a 52% a junio de 2003, explicado por el aumento del gasto de personal en 31%, debido mayormente a la inauguración de 7 agencias nuevas en Lima y provincias, lo que conlleva a una mayor contratación de personal para esas plazas. Adicionalmente, se viene realizando la denominada escuela de analistas, que consiste en reclutar a jóvenes y capacitarlos por un determinado tiempo para que sean los futuros analistas de la Entidad, referido anteriormente. Si bien el margen financiero a junio de 2003 (82%) se mantiene en un nivel similar que a junio de 2002 (81%), el margen neto, presenta un incremento, pasando de representar el 9% de los ingresos a 13%, de comparar las cifras presentadas a junio 2002 vs. junio de 2003, obteniendo una utilidad neta 2003 S/.2.1 millones, nivel 60% superior debido a la menor necesidad de constituir provisiones durante el primer semestre del presente año. Indicadores Jun Sector* Jun 03 Margen Finan. 78% 81% 81% 82% 80% Margen Neto 8% 11% 10% 13% 12% * Datos promedio obtenidos considerando a Proempresa, Confianza, Crear Arequipa y Edyficar

5 De anualizarse los resultados obtenidos al primer semestre del año se obtendría una rentabilidad sobre el patrimonio (ROE) de 19.37% y sobre los activos (ROA) de 4.52%, niveles que son superiores a los presentados a diciembre de 2002 (ROE de 14.21% y ROA de 3.22%). Indicadores Jun Sector* Jun 03 ROE 9.2% 16.9% 14.2% 19.4% 18.5% ROA 2.3% 3.3% 3.2% 4.5% 3.96% * Datos promedio obtenidos considerando a Proempresa, Confianza, Crear Arequipa y Edyficar Calidad de Activos Edyficar cuenta con una participación del 33% con respecto al total de colocaciones del Sistema de Edpymes. mostrando un crecimiento sostenido en sus colocaciones en los últimos años, las cuales pasan de S/.70.5 millones a diciembre de 2001 a S/.82.6 millones a diciembre de 2002 y a S/.84 millones a junio de Dicho dinamismo se debe básicamente al crecimiento mostrado en los créditos dirigidos a las PYMES que representan la mayoría de las colocaciones de la Entidad, haciendo uso de una amplia red de oficinas estratégicamente ubicadas. Es importante mencionar que desde su constitución Edificar se caracterizó por presentar un crecimiento explosivo de sus operaciones, hasta el segundo semestre del año 2001, lo cual tuvo impacto negativo sobre sus niveles de calidad de cartera. Se considera que dicha situación fue consecuencia de la alta rotación de analistas de créditos, viniendo muchos de ellos de otras entidades financieras con diferentes metodologías y prácticas de trabajo, lo cual aunado a la limitada capacitación que otorgaba la Entidad, originó un claro deterioro de cartera, de lo cual Edyficar viene todavía recuperándose. Teniendo un diagnóstico de la situación, Edyficar decidió ajustar el ritmo acelerado de crecimiento para comenzar un período de consolidación institucional, teniendo como prioridad el mejoramiento de la calidad de cartera, activo fundamental para una entidad de microfinanzas, a través del establecimiento de estrictas políticas de créditos. Adicionalmente, se comenzó a contratar nuevos analistas de crédito sin experiencia en microfinanzas para ser capacitados, con el objetivo de estandarizar las metodologías de trabajo en la denominada escuela de analistas, referida anteriormente, creándose también una gerencia de recursos humanos. Habiendo concluido la etapa de consolidación, Edyficar enfrenta el desafío de seguir creciendo diversificando sus operaciones en un mercado altamente competitivo como lo son las regiones donde principalmente opera, siendo sus principales competidores las cajas municipales y Mibanco. Así tenemos que la competencia cada vez más fuerte por parte de instituciones más grandes y con mayores recursos conlleva a diferentes desafíos, entre estos al sobreendeudamiento de los clientes aumentando así el riesgo de la Entidad. Sin embargo, es importante señalar que al cierre del año 2001, la Entidad tenía una base de clientes prestatarios de 15,516 ampliándose a 19,932 en diciembre 2002 y a 21,669 en junio 2003, reduciéndose gradualmente el monto promedio de los créditos otorgados por deudor (S/.4.5 mil a diciembre de 2001, S/.4.1 mil a diciembre de 2002 y S/.3.9 mil a junio de 2003), es decir, el crecimiento mostrado no generó mayor riesgo para la Entidad debido a la dispersión de sus colocaciones, acorde con los objetivos propuestos en la etapa de consolidación. En cuanto al destino por actividad económica, el 61% de los financiamientos fue dirigido al sector comercio, 17% a la industria, 8% hipotecaros y otros 14%. Es importante mencionar que existe una importante diversificación al interior del sector comercio mitigando así el riesgo crediticio. A junio de 2003, Edyficar presenta una mejora en sus ratios de calidad de activos, debido a que la cartera atrasada se contrajo 36% respecto a diciembre de 2002, reduciendo de esta manera su morosidad, la cual pasó de 8.84% a 5.58%. Cabe resaltar que tanto al primer semestre del año 2003 como al cierre del año 2002 se efectuaron castigos por S/.3.9 millones y S/.2.3 millones, respectivamente. De no considerar dicho efecto la morosidad hubiese llegado a 11.61% a diciembre de 2002 y a 10.27% a junio de 2003, reflejando en términos relativos cierta mejora. Es importante señalar que la Entidad se encuentra dedicada a mejorar la calidad de la cartera en el corto plazo, para lo cual ha realizado ajustes en la unidad de cobranzas tales como reemplazos e incorporaciones de personal adicional para reforzar la efectividad del área. En cuanto a las provisiones, a junio de 2003 éstas otorgan ratios de cobertura (provisión/cartera atrasada) de %, y si consideramos la cartera refinanciada, los ratios caen a 84.59%, similares al promedio de las EDPYMES (113.15% y 86.85%, respectivamente). Indicadores (%) Dic.00 Dic.01 Dic.02 Jun.03 Sector Jun.03 Car.Atr./Col.Brutas * Car.Atr.+Ref./Col.Br * Prov./Car.Atrasada * Prov./Car.Atrás+ Ref * * datos promedio obtenidos considerando a Proempresa, Confianza, Crear Arequipa y Edyficar. Es importante resaltar que el cálculo de la morosidad en una empresa de microfinanzas deberá realizarse de una manera más conservadora y ajustada al nivel de su cartera atrasada, debido a que la exposición del riesgo de la mora es mucho más impactante en una cartera de microcrédito que en una cartera

6 comercial, debido a la inexistencia de garantías y los elevados costos de recuperación de los créditos morosos dada su menor cuantía. A junio de 2003 Edyficar ha otorgado 22 créditos mayores a US$15 mil, representando éstos sólo el 2% de las colocaciones totales. Asimismo, aproximadamente el 40% de la cartera se encuentra respaldada con garantías reales. La evolución de la calificación de la cartera de Edyficar desde el año 2001 a junio de 2003 es la siguiente: Calificación Dic.01 Dic.02 Jun.03 Normal CPP Deficiente Dudoso Perdida Cartera Crítica La cartera crítica (deficiente, dudoso y pérdida) representa el 8.14% de la cartera total. A pesar de haber disminuido se considera por encima de lo deseable, ya que de cubrir mediante provisiones el 100% de dicha cartera haría falta constituir una suma adicional por S/.1.5 millones. De considerarse dicho efecto se vería disminuida la rentabilidad del período, cayendo el ROE de 19.37% a 5.33%. Fondeo La única fuente de fondeo con la que cuenta una EDPYME, a parte de su capital, son los préstamos provenientes de diversas instituciones, ya que como se mencionó anteriormente las EDPYME, no cuentan con la autorización para captar recursos del público por parte de la SBS. Esta restricción podría considerarse como una desventaja frente a otras instituciones financieras como los bancos, financieras, cajas municipales y rurales, siendo éstas últimas su principal competencia. Cualquiera sea la fuente de fondeo dentro de sus adeudados, ésta no debe depender de una única fuente, en particular si los fondos otorgados son de corto plazo, debido a que el retiro o la no renovación de estos financiamientos puede conducir a la Entidad a problemas de liquidez, los cuales podrían perturbar las operaciones crediticias, desestabilizar la institución y amenazar la solvencia. Así tenemos que EDPYME Edyficar a junio 2003 presenta una importante concentración en sus fuentes de financiamiento, proviniendo el 64% principalmente de COFIDE, FONCODES y de FONDEMI (instituciones locales), seguido por recursos otorgados por MIVIVIENDA, CARE Perú y en menor medida de organismos internacionales, de apoyo social y sector bancario. Cabe mencionar que los fondos de FONDEMI son otorgados con la intermediación de COFIDE, que actúa como fiduciario de sus recursos. Fuente de Financiamiento Participación COFIDE 28% FONCODES 28% MIVIVIENDA 11% CARE Perú 8% FONDEMI 7% LACIF 4% Blue Orchard 4% Fondo Mutual 3% Mujeres Empresarias 2% CARE Internacional 2% Banco Sudamericano 1% BID 1% Plan Internacional 1% TOTAL 100% Las tasas de interés de éstos préstamos varían desde la mínima 3.63% a la máxima de 14%. Por otro lado, los Fondos en Fideicomiso se refieren a recursos que CARE Perú destina a sectores específicos y cuya administración es cedida a Edyficar por la mayor cobertura que tiene (red de agencias) cobrando ésta una comisión y asegurándose que dichos fondos tengan el destino indicado. Calce de Operaciones El calce de operaciones tanto de plazo como moneda, no debería de representar un problema para una EDPYME, ya que al tener sólo adeudados como fuente de financiamiento, podría adecuarlos (plazo y moneda) al ritmo de sus colocaciones, en situaciones normales, aunque dicha estructura pudiera ser sometida a presión en situaciones coyunturales críticas. En cuanto al calce global de operaciones se muestra que el 14% de las colocaciones se encuentran pactadas a plazos de hasta 1 mes, mientras que sólo el 3% de los adeudados tienen el mismo vencimiento ocasionando una brecha positiva. La situación inversa se muestra en el tramo mayor a 12 meses, donde las colocaciones representan el 15% y los adeudados el 35%, sin embargo el patrimonio económico de la Entidad proporcionaría una adecuada cobertura a los potenciales requerimientos de los recursos. Respecto al calce de moneda, se puede apreciar que a junio de 2003, el 39% de las colocaciones se encontraban en moneda extranjera, mientras que en los adeudados, el 56% aproximadamente se encontraban en esa moneda, existiendo de esta manera un probable descalce, el cual es revertido con los préstamos realizados con los bancos locales, donde dejan como depósito en garantía los dólares y se prestan los soles que necesitan. Por otro lado, el patrimonio económico de la Entidad otorgaría cobertura a dicha brecha, en caso requerirse. Cabe mencionar que aproximadamente un tercio de las deudas con instituciones financieras se encuentran pactadas con tasas variables de interés (indexadas a la Libor), por lo tanto un alza en las tasas de mercado implicarían márgenes financieros menores.

7 Liquidez Los fondos disponibles a junio de 2003 totalizaron S/.5.2 millones, de los cuales S/.2.5 millones se encuentran restringidos, es decir, como garantía de préstamos, ya que COFIDE solicita dejar el 10% de depósito como garantía de los préstamos otorgados, asimismo, los bancos locales solicitan el 100%. Indicadores Sector* Dic.00 Dic.01 Dic.02 Jun.03 Jun.03 Disponible/Act.Total Disponible/Adeudos Adeudos/Pasivo Total *Datos promedio obtenidos considerando a Proempresa, Confianza, Crear Arequipa y Edyficar Al 30 de junio de 2003 Edyficar presenta reducidos ratios de liquidez si lo comparamos con el sistema, a pesar de que mantiene como política mantener como mínimo S/.2 millones en Caja. Solvencia Al cierre del segundo trimestre de 2003 el endeudamiento contable (3.29 veces) muestra una ligera disminución respecto a diciembre 2002 (3.41 veces) debido a las utilidades generadas correspondientes al ejercicio 2002, lo cual incrementó el patrimonio en 10%, frente al incremento en el pasivo que sólo fue de 6%. Indicadores Sector* Dic.00 Dic.01 Dic.02 Jun.03 Jun.03 Pasivo/Patrimonio Pasivo/Activo Coloc.Brutas /Patrim * Datos promedio obtenidos considerando a Proempresa, Confianza, Crear Arequipa y Edyficar El patrimonio de Edyficar viene incrementándose en los últimos años, debido principalmente a la capitalización de utilidades, totalizando a junio 2003 S/.21.4 millones (23% del total pasivo patrimonio). Cabe indicar que a diciembre 2002 se realizó una capitalización de acreencias por S/.1.4 millones correspondiente a una deuda con CARE Perú, y una capitalización de S/.0.4 millones de participación a los trabajadores. A junio de 2003, según lo señalado se capitalizarán el 100% de las utilidades generadas. El capital adicional a junio 2003, se refiere a las utilidades del ejercicio 2002 pendientes de capitalización y cuyo ingreso a registros públicos se encuentra en trámite. El ratio de suficiencia patrimonial que relaciona los activos y créditos ponderados por riesgo con el patrimonio efectivo se encuentra en un nivel adecuado para poder incrementar sus operaciones (4.39 veces), y muestra una disminución respecto a diciembre 2002 que fue de Cabe resaltar que la estructura patrimonial de Edyficar se encuentra concentrada en su gran mayoría (92.66%) por CARE Perú, significando esto un riesgo potencial para la Entidad, ya que al ser CARE una ONG, tiene una limitada visión empresarial y podría no tener la capacidad para apoyar a la empresa ante una situación de insolvencia. Esta situación es reconocida por la empresa y es por ello que tiene como estrategia incorporar a un accionista nuevo, con una participación que oscile entre el 15% y 30% del patrimonio, lo que representaría un aporte de US$1 millón a US$2 millones, reduciendo de esta manera la dependencia de un sólo accionista. Por otro lado, acorde con el objetivo de continuar su crecimiento, Edyficar se encuentra negociando la obtención de un crédito subordinado por US$3 millones, a un plazo de 8 años, el cual devengará una tasa fija mas una rentabilidad anual, el que contribuirá a financiar dicho crecimiento.

8 EDPYME EDYFICAR S.A. Balances Actualizados (Reexp. al ) (Miles de S/.) DIC.00 % DIC.01 % DIC.02 % JUN.03 % ACTIVOS Caja Bancos 5 0% 595 1% 713 1% 981 1% Depósitos Restringidos 889 2% 1,967 3% 2,200 3% 2,487 3% Otras Instituciones Financieras 4,764 10% 1,728 2% 2,068 2% 1,731 2% Fondos Disponibles 5,658 12% 4,289 6% 4,981 6% 5,198 6% Colocaciones Pmos. 37,540 77% 63,189 84% 73,465 86% 77,716 85% Refinanc % 1,229 2% 1,856 2% 1,624 2% Otras colocaciones Colocaciones Vigentes 37,979 77% 64,418 86% 75,321 88% 79,340 87% Cred.Vencidos y Cobza. Judic. 3,225 7% 6,095 8% 7,301 9% 4,690 5% Cartera Atrasada 3,225 7% 6,095 8% 7,301 9% 4,690 5% Coloc.Brutas 41,205 84% 70,513 94% 82,622 97% 84,030 92% Menos: Provis.Coloc.Dud. 3,292 7% 6,364 8% 8,252 10% 5,341 6% Intereses y comisión no devengados Colocaciones Netas 37,912 77% 64,149 86% 74,370 87% 78,689 86% Intereses, comis. y otras ctas. por cobrar 1,027 2% 1,530 2% 1,822 2% 1,751 2% Total Activo Corriente 44,597 91% 69,968 93% 81,173 95% 85,639 94% Bienes Adjudic. y otros realiz.neto de provisión 5 0% 33 0% 51 0% 50 0% Invers fin. perman. neto de provisiones 0% 0% 0% 0% Activo Fijo Neto 1,709 3% 2,627 4% 3,432 4% 3,514 4% Otros activos 2,714 6% 2,315 3% 932 1% 2,347 3% Total Activo no Corriente 4,428 9% 4,976 7% 4,415 5% 5,911 6% TOTAL ACTIVOS 49, % 74, % 85, % 91, % PASIVOS Fondos en Fideicomiso 15,286 31% 5,014 7% 1,736 2% 1,778 2% Otras obligacines 825 2% 969 1% 2,184 3% 774 1% Fondos Interbancarios 0 3 0% 33 0% Total Obligaciones 16,111 33% 5,983 12% 3,922 8% 2,585 3% Deudas a bancos y corresponsales 18,720 38% 51,927 69% 60,763 71% 64,665 71% Otros pasivos 1,967 4% 2,314 3% 1,488 2% 2,948 3% Total Pasivos No Corriente 20,686 42% 54,241 72% 62,250 73% 67,613 74% TOTAL PASIVO 36,798 75% 60,224 80% 66,172 77% 70,198 77% PATRIMONIO NETO Capital Social 3,378 7% 3,379 5% 13,595 16% 13,589 15% Capital Adicional 6,683 14% 6,684 9% 435 1% 2,681 3% Reservas 466 1% 1,591 2% 2,536 3% 2,822 3% Utilidad no distribuidas 574 1% 575 1% 90 0% 191 0% Utilidad (pérdida) neta 1,125 2% 2,491 3% 2,759 3% 2,068 2% TOTAL PATRIMONIO NETO 12,227 25% 14,719 20% 19,416 23% 21,352 23% TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 49, % 74, % 85, % 91, %

9 EDPYME EDYFICAR S.A. ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS Balances Actualizados (Reexp. al ) (Miles de S/.) DIC.00 % DIC.01 % DIC.02 % JUN.03 % INGRESOS FINANCIEROS 15, % 22, % 28, % 15, % Intereses y comisiones sobre colocaciones 14,375 96% 22,207 99% 28, % 15, % Intereses ganados por depósitos 628 4% 132 1% 109 0% 43 0% Otros 0% 0% 0% 0% GASTOS FINANCIEROS 3,285 22% 4,136 19% 5,348 19% 2,827 18% Intereses por obligaciones y deudas a bancos 3,280 22% 4,119 18% 5,255 18% 2,820 18% Otros gastos financieros 5 0% 17 0% 93 0% 7 0% MARGEN FINANCIERO 11,719 78% 18,203 81% 23,244 81% 12,592 82% GASTOS OPERATIVOS 7,543 50% 10,222 46% 13,822 48% 8,062 52% Personal 3,441 23% 5,576 25% 8,341 29% 5,107 33% Generales 4,102 27% 4,645 21% 5,481 19% 2,956 19% 0% Provisiones y depreciación 2,726 18% 4,670 21% 4,958 17% 1,371 9% Ingresos (Egresos) diversos 0 0% 0 0% -96 0% -49 0% Varios 771 5% 188 1% 123 0% 150 1% UTILIDAD(PERD.)ANTES IMP. Y REI 2,220 15% 3,498 16% 4,490 16% 3,261 21% Distribución legal de la renta 0% 209 1% 231 1% 159 1% Impuesto a la Renta 751 5% 949 4% 1,187 4% 955 6% UTILIDAD (PERD.) ANTES DEL REI 1,469 10% 2,340 10% 3,071 11% 2,147 14% REI 345 2% 151 1% % -79-1% UTILIDAD NETA DEL AÑO 1,125 7% 2,491 11% 2,759 10% 2,068 13% INDICADORES DIC.00 DIC.01 DIC.02 JUN Liquidez Adeudados / Pasivo Total Disponible/Activo Total Disponible / Adeudados Endeudamiento Pasivo / Patrimonio Pasivo / Activo total Coloc. Brutas/Patrimonio Cart. Vencida/ Patrimonio Calidad de Activos Cartera atrasada / Coloc. Brutas 7.83% 8.64% 8.84% 5.58% Cart. Atrás.+Refinanc./Coloc.Brutas 8.89% 10.39% 11.08% 7.51% Provis/Cartera Atrasada % % % % Provis/Cartera Atrasada+Refinanc % 86.89% 90.12% 84.59% Rentabilidad Utilidad Neta /Ingresos Financieros 7.50% 11% 10% 13% Margen Financiero Neto 78.10% 81% 81% 82% ROE * 9.20% 16.92% 14.21% 19.37% ROA * 2.29% 3.32% 3.22% 4.52% Eficiencia Número de Analistas Número de clientes / analistas Gastos de Operación / Cartera Bruta 18% 14% 17% 19% * datos anualizados

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