Filial Mendoza Economía de Mendoza

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1 Informe de Coyuntura del IERAL Año 16 Edición Nº 422 Julio 27 Filial Economía de Economistas Gustavo Reyes Jorge A. Day I. RESUMEN II. ECONOMÍA EN UNA PÁGINA III. EDITORIAL: a mitad de año Economistas Juniors Mauro Denaro Santiago Padua - Reflexiones generales - Marcha de la economía - Energía (Petróleo, electricidad, gas) - Empleo - Conclusiones IV. ANALISIS SECTORIAL Sarmiento Bolsa de Comercio 6to. Piso Of.19 - (55), Argentina Teléfono / Fax (54-261) ieralmza@speedy.com.ar - Actividad - Inflación y precios relativos - Mercado laboral - Exportaciones - Mercado financiero - Situación fiscal - Sectoriales (Vitivinicultura, Agro y Energía) Esta publicación es propiedad del Instituto de Estudios sobre la Realidad Argentina y Latinoamericana (IERAL) de Fundación Mediterránea. Dirección General Gabriel A. Sánchez y Nadin Argañaraz. Dirección Nacional del Derecho de Autor Ley Nº Nº 2328, Registro de Propiedad Intelectual Nº ISSN Nº (correo electrónico). Se autoriza la reproducción total o parcial citando la fuente. Viamonte 61 2º piso, (C153ABN) Buenos Aires, Argentina. Tel.: (54-11) info@ieral.org

2 I. RESUMEN Habiendo pasado la primera mitad de año, es interesante saber cómo sigue marchando la economía provincial. Generalmente uno mismo tiende a contestar desde su sector. Al exportador de vinos finos dirá que marcha bien, mientras que el productor de manzanas presentará una visión más negativa. Admitiendo que hay diferencias sectoriales, lo idea es recurrir a indicadores que brinden un panorama más global, tarea que se desarrollará en el presente informe. Variables Claves de la Evolución Económica de Indicadores de consumo: Se mantiene alta y estable la confianza al consumidor en el segundo trimestre del año, compatible con el crecimiento a mayor ritmo en las ventas de autos cero kilómetros y en supermercados (29% y 1%, respectivamente, ambas tasas anualizadas y desestacionalizadas). Actividad económica: A diferencia del punto anterior, en el segundo trimestre se estima un crecimiento a menor ritmo en los principales indicadores, como la recaudación de impuestos provinciales (8% anualizado en términos reales), la demanda de energía eléctrica (1%) y la venta de combustibles líquidos (caída del 1%). Situación fiscal: A Junio, los recursos tanto por impuestos provinciales como nacionales (coparticipación) han venido aumentando en términos nominales a fuerte ritmo (29% y 36% anual, respectivamente). En cambio, las regalías aumentan sólo al 11%. Tomando los datos acumulados en los últimos doce meses, en Junio del 27 el gasto público total se ha incrementado en un 32%, ritmo superior al de los recursos corrientes. Aun así, se mantiene un superávit primario (sin pago de intereses) del 1,7% del PGB, aunque cae el superávit total al,7% (comparado con 1,1% del año 25). Empleo y salarios: Comparando con Mayo 21, los salarios nominales son actualmente un 142% superiores, y en moneda constante están un 16% por encima, pero un 2% por debajo en dólares. Los salarios formales privados vienen creciendo al 21%, por encima de la tasa de inflación. La tasa de desempleo en fue del 4,2% en el primer trimestre del año, por debajo de la Nación. Precios: Oficialmente, los precios en crecieron un 2,7% en Junio (un 15% en doce meses), un ritmo levemente superior al de la Nación. A pesar de la baja credibilidad de ese indicador, aun así es muy superior al de economías estables. El índice promedio de los precios internacionales relevantes para los principales productos de la provincia experimentó una mejora en dólares en el último trimestre del 26. De las monedas de los países clientes de, sólo el euro ha tenido una IERAL - Informe de Coyuntura de Julio 27 2

3 mejora en su poder adquisitivo (aumento del 2%, comparando Abril 27 vs mismo mes del año anterior). Mercado bancario: En moneda constante, los depósitos en Marzo fueron un 3% superior a los vigentes un año atrás, mientras que ese porcentaje fue del 2% a nivel nacional. En cambio, el aumento ha sido fuerte en materia de préstamos bancarios, creciendo a una tasa del 25% en moneda constante (levemente superior al ritmo nacional). Más de la mitad de ese aumento en préstamos fue destinado a préstamos personales (55%), seguidos por los otorgados a servicios (26%). Petróleo: Luego de haber tocado piso en el primer trimestre 26, la producción petrolera en ha crecido un 6% en un año. A nivel nacional, la tendencia es declinante, con oscilaciones.. Sector vitivinícola: En el primer trimestre las exportaciones de vinos se incrementaron un 27% en dólares, con respecto al mismo periodo del año anterior. Parte es explicado por los mejores precios en dólares (aumento del 4% interanual). Lo mismo con los volúmenes exportados de mostos (19%). En cuanto al mercado interno, un precio de referencia, el de vino tinto de traslado, mantiene tendencia decreciente en términos reales (excluyendo el componente inflacionario. Los stocks se tienden a estabilizarse gracias a las mayores exportaciones y a un consumo interno estable. Exportaciones: Durante el 26 las exportaciones de alcanzaron un valor de u$s 1.15 millones, un aumento del 9%, ritmo inferior al nacional (15%). Para el 26, se mantiene fuerte crecimiento de las manufacturas de origen agropecuario (MOA, en un 24%, vinculado principalmente al sector vitivinícola). Continúa cayendo el rubro Combustibles (-8%). Llamativamente, poco varían las ventas al exterior de productos primarios (5%, se estancan ajos, manzanas y peras, principales productos agrícolas) y caen las manufacturas de origen industrial (-2%, cae metalmecánica). Brasil, EEUU y Chile captan en conjunto la mitad de las exportaciones totales de nuestra provincia. En 26, disminuyen las ventas a Chile (-25%, al caer ventas de petróleo y derivados) y a EEUU (-11%), pero aumenta las exportaciones mendocinas al resto del mundo. Turismo: En el 26, el ingreso de turistas a la provincia de creció un 9%, mientras que la ocupación hotelera promedio pasó del 52% en el 25 al 57% al año siguiente. IERAL - Informe de Coyuntura de Julio 27 3

4 Economía de en una página Var. % últimos doce meses 3% 25% 2% 15% 1% 5% Precios y Salarios en Ritmo de crecimiento IERAL Mza, basado en DEIE, INDEC y Min. Economía Precios Salarios % may-5 may-6 may-7 Var. % trim. anualizada y sin estacionalidad Ventas Reales Supermercados Ritmo de crecimiento IERAL basado en INDEC 12% 1% País 8% 6% 4% 2% % 1º T 4 1º T 5 1º T 6 1º T 7 5% 4% 3% 2% 1% Confianza del Consumidor Argentina IERAL, basado en Fund. Mercado % Jun-3 Jun-4 Jun-5 Jun-6 Jun-7 Var. % trim. anualizada y sin estacionalidad 5% 4% 3% 2% 1% Recaudación real Ingr. Brutos Ritmo de crecimiento IERAL, basado en Min. Hacienda Aumento por pagos extraordinarios % 2º T 4 2º T 5 2º T 6 2º T 7 Var. trim. anualizada, sin estacionalidad 25% 2% 15% 1% Consumo combustible Líq. Ritmo de crecimiento IERAL, basado en Secr. Energía Argentina 5% % 1º T 4 1º T 5 1º T 6 1º T 7 Var. % trim. anualizada, sin estacionalidad 12% 1% 8% 6% 4% Demanda Energía Eléctrica Ritmo de crecimiento IERAL, basado en Cammesa 2% Argentina % 1º T 4 1º T 5 1º T 6 1º T Empleo y Demanda Laboral Número índice - Base 1: Set Empleo Demanda formal Laboral 8 IERAL, basado en Di Tella y M. Trabajo Nación 7 6 jun-3 jun-4 jun-5 jun-6 jun-7 Var. trim. anualizada Préstamos Reales - Bancarios Ritmo de crecimientoieral, basado 4% 35% en BCRA Argentina 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% Mar-5 Mar-6 Mar-7 Var. % semestral, anualizado 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% Exportaciones en dólares Ritmo de crecimiento IERAL, basado en DEIE e INDEC Argentina II 1 II 2 II 3 II 4 II 5 II Tipo de cambio real Indice Base 1 = Dic. 21 Real Chileno Euro Dólar 8 jun-3 jun-4 jun-5 jun-6 jun Precio EEUU de productos argentinos (típicos de Mza) en dólares - indice 1: Año 2 Fuente: IERAL Ajo Petróleo Mosto Vino Superávit Primario Anual Acumulado 12 meses - mill. $ Ene 21 IERAL, basado en Min. Hacienda Gastos Primario Ingresos Totales 8 jun-4 jun-5 jun-6 jun-7 Datos a Julio 27

5 III. EDITORIAL: a mitad de año: Actividad, Energía y Empleo Habiendo pasado la primera mitad de año, es interesante saber cómo sigue marchando la economía provincial. Generalmente uno mismo tiende a contestar desde su sector. El exportador de vinos finos dirá que marcha bien, mientras que el productor de manzanas presentará una visión más negativa. Admitiendo que hay diferencias sectoriales, lo ideal es recurrir a indicadores que brinden un panorama más global, tarea que se desarrollará en el presente informe. 1. Reflexiones generales Cómo está a mediados del 27? Los indicadores globales (recaudación del impuesto a los ingresos brutos y el indicador de producción provincial) muestran que se sigue creciendo aunque a una tasa menor. Similar tendencia se observa en el resto del país. Esta des-aceleración está muy relacionada con los niveles de consumo de distintos tipos de energía (combustibles líquidos, electricidad y gas), y con el número de personas que trabajan. En materia energética, han surgido algunos problemas en su provisión. En el caso de combustibles líquidos, ha habido una reducción substancial de las exportaciones; pasaron de ser la mitad de las exportaciones totales mendocinas al 2% durante el 26. En cuanto a la energía eléctrica, hubo un cierto aumento en la oferta, gracias a la entrada de la Central Cacheuta nueva (a mediados del 22) y a los buenos volúmenes de agua que favorecen la generación hidroeléctrica. Aun así se establecido restricciones para el uso industrial. Además, también hay problemas por el uso a full de la red de transmisión de la energía. En el gas, la restricción se debe más a la capacidad de transporte, que se va agudizando a medida que aumenta el consumo residencial, incrementando los cortes al sector industrial. En el periodo Enero Mayo de este año, el consumo industrial 1 de gas ha caído un 3%, con respecto al mismo periodo del ejercicio pasado. Por su parte, el empleo va creciendo a tasas cada vez menores, siendo razonable puesto que la tasa de desempleo se halla en valores muy bajos (4,2% en el primer trimestre del año). Socialmente, es un gran avance que haya menos personas sin trabajo. Al ser más 1 Sin destilería. IERAL - Informe de Coyuntura de Julio 27 5

6 difícil conseguir más trabajadores, surge un planteo sobre el ritmo de crecimiento en. Para mantener un ritmo razonable se requiere un incremento en la productividad laboral, hecho que se logra con mayores inversiones. En el año 26 comenzaba a notarse un cierto estancamiento en dicha productividad, hecho que preocupa, puesto que puede influir negativamente en la contratación futura de nuevos trabajadores y/o en la rentabilidad empresarial. 2. Marcha de la economía El indicador provincial global más actualizado es la recaudación del impuesto de ingresos brutos. Es global puesto que es pagado por una gran variedad de actividades que se desarrollan en la provincia. Recaudación real Ingr. Brutos Ritmo de crecimiento Var. % trim. anualizada y sin estacionalidad 45% Por pago 4% extraordinario 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % 2º T 4 2º T 5 2º T 6 2º T 7* IERAL - basados en Min. Hacienda Quitándole la inflación, esta recaudación ha venido creciendo, señal de mayor actividad en, sólo que va disminuyendo su ritmo. En el segundo trimestre de 27, dicha recaudación aumentó un 2% con respecto al trimestre anterior (equivalente a un 8% anualizado), mientras que a mediados del año pasado lo hacía al 2% anualizado 2. Otro indicador, confeccionado por el IERAL sobre la base de algunas variables relevantes, es el índice de producción provincial, que también viene creciendo a menor ritmo en los últimos trimestres. 2 En la segunda mitad del año el gobierno provincial cobró montos extraordinarios en este concepto, explicado por regalías petrolíferas mal liquidadas anteriormente. Esto hizo que hubiese un fuerte incremento en la recaudación de dicho impuesto. IERAL - Informe de Coyuntura de Julio 27 6

7 Indice Producción Provincial Ritmo de crecimiento - trim vs. trim. ant. 6% 4% 2% % -2% -4% -6% I 2 I 3 I 4 I 5 I 6 I 7 IERAL, estimación propia basada en Mecon, Indec, Subs. Energ, Cammesa, Enargas, BCRA El índice de producción provincial permite, además de monitorear en forma global el comportamiento de la producción provincial, comparar la dinámica de con la de otras regiones de Argentina. En el primer trimestre del presente año, el mismo había aumentado un 1% en en un periodo de un año. No está mal, sabiendo que este porcentaje es relativamente inferior a la región Patagónica, y superior a casi el resto de las otras regiones. Indice de Producción 1 Trim var % interanual Patagonia 12.5% Cuyo NEA 9.6% 9.2% 1.4% NOA Pampeana 5.7% 6.6% % 5% 1% 15% IERAL, estimación propia basada en Mecon, Indec, Subs. Energ, Cammesa, Enargas, BCRA Entre las causas de la desaceleración en el crecimiento del índice de producción provincial, se destaca principalmente el uso de energía (en sus variadas formas: gas, electricidad, combustibles líquidos) y la contratación de nuevos trabajadores. La energía y la mano de IERAL - Informe de Coyuntura de Julio 27 7

8 obra constituyen factores necesarios para producir, por lo que serán los dos temas a ahondar en la próxima sección. Previamente, unas palabras sobre el consumo. Mientras que los índices de producción muestran una cierta des-aceleración en, los de consumo muestran una aceleración, es decir, crecen a un ritmo mayor. Esto se debe principalmente a las ventas, tanto en supermercados como en compras de bienes durables (entre estos, autos). 1% 8% Indice de Consumo Provincial Ritmo de crecimiento - trim vs. trim. anterior 6% 4% 2% % -2% -4% I 3 I 4 I 5 I 6 I 7 IERAL, basado en Mecon, Indec, BCRA, Mecon Resumiendo, estamos un contexto en que se fomenta el consumo, pero la producción no puede seguir su paso. Como resultado, se traduce en aumentos de precios (inflación) y en mayores importaciones. 3. Energía En este invierno las restricciones energéticas padecidas por empresas e individuos han sido noticia de tapa, por lo que este tema constituye uno de los desafíos para el futuro inmediato en el país. Qué ha acontecido en? Cómo ha influido sobre su actividad económica? El siguiente gráfico presenta un panorama sobre el ritmo de consumo de las principales formas de energía, considerando los primeros cinco meses de cada año. IERAL - Informe de Coyuntura de Julio 27 8

9 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% Consumo de Energía en Mza Ritmo de crecimiento Comparando Enero -Mayo de c/ año, respecto a mismo periodo año anterior Combustible Electricidad Gas no residencial IERAL, basado en Cammesa, Subs. Energía y Enargas En general, desde el año 23 las barras tienen valores positivos, indicando que ha ido incrementando el consumo de los distintos tipos de energía. Como las barras van disminuyendo en los últimos años, señalan que el ritmo de aumento es cada vez menor. A continuación se le dedicarán unas líneas a cada tipo de energía, y además como es generadora de energía eléctrica y productora de petróleo, también hará una mención sobre esta provisión de energía. Petróleo y combustibles El dólar es mucho más caro que en el 21, y el precio internacional (en dólares) del petróleo es más del doble del vigente en aquel año. Sin embargo, por suerte por ahora para los usuarios nacionales, la nafta y el gasoil no parecen ser tan caros (en Argentina la nafta cuesta la mitad del precio que se paga en San Pablo, Brasil). Ello explica el aumento en el consumo de combustible en estos últimos seis años. En, dicho incremento ha sido del 38%, mucho mayor que el promedio del país (18%). IERAL - Informe de Coyuntura de Julio 27 9

10 may-2 Consumo combustible Líq. Promedio movil 12 meses Indice 1: Enero 21 may-3 Argentina may-4 may-5 may may-7 IERAL, basado en Secr. Energía Nación. Ha habido varias hipótesis sobre la diferencia de estos aumentos. Una explicación razonable viene por el lado del transporte de carga para exportaciones (vía camión). Como en Argentina el combustible es relativamente más barato que en los países vecinos, los transportistas prefieren cargar en las provincias limítrofes antes de cruzar la frontera. Lo mismo ocurre con los turistas extranjeros que visitan el país vía terrestre. De esta manera, se observa que el consumo de combustible se haya incrementado más en dichas provincias (63% en el periodo 21-26). También es llamativo el incremento en las jurisdicciones netamente petroleras, y la explicación viene por el lado de un subsidio en el precio de los combustibles que tienen dichas provincias. Provincias Consumo Combustibles Líquidos Var % - Periodo Petroleras 7% Limitrofes 63% No limitr. 13% % 2% 4% 6% 8% IERAL, basado en Subs. Energía Siendo la cuarta provincia productora de petróleo, se nos escapa una exclamación: Petróleo, qué oportunidad perdida! A pesar de los precios internacionales en las nubes, la extracción de crudo en Argentina continúa en baja, debido a que las retenciones (im- IERAL - Informe de Coyuntura de Julio 27 1

11 puestos) a las exportaciones de este mineral desalientan esta actividad. seguía esta tendencia hasta inicios del 26, cuando llamativamente ha habido una cierta recuperación en la extracción de petróleo, fenómeno que se mantiene a mediados del presente año. Igualmente está un 2% por debajo de los volúmenes extraídos a fines del año 22 (cuando se alcanzó el punto máximo). 6 Producción Petróleo en miles de m3 trimestrales País 4, 5 4 3,5 3, 2,5 3 2, 2 T 1 2 T 3 2 T 5 2 T 7 IERAL, basado en Secr. de Energía - Nación El crudo se destina, en parte, a su refinación para así obtener los derivados (naftas, gasoil y otros). A diferencia de la extracción, la refinería en viene trabajando a full, como así ocurre con las otras localizadas en el país. Es una de las industrias que tiene menor capacidad ociosa actualmente. Este hecho se debe a una distorsión generada por las retenciones a las exportaciones. Para vender crudo al exterior se debe abonar un impuesto del 45% de valor (abarata el insumo), mientras que si se exporta derivados, la retención es mucho menor (5%) (Se mantiene el precio del producto final). Entonces, el crudo resulta muy barato, favoreciendo la actividad de refinación. 11 Petróleo - Extracc. y Refinación - Indice 1: Año 1998 Extraccion Refinería II 1 II 3 II 5 II 7 IERAL - Subs. Energía Nación IERAL - Informe de Coyuntura de Julio 27 11

12 Concluyendo, menor extracción de crudo, similar producción de derivados y mayor consumo de combustibles explica por qué las exportaciones de oro negro y sus derivados han caído tan drásticamente. En las ventas de petróleo al extranjero llegaron a constituir casi la mitad de sus exportaciones (años 2-21), y ahora son sólo un 2% Expo Mza - Grandes Rubros en millones de dólares Combustible MOA 3 2 Primarios 1 MOI IERAL Mza, basado en INDEC y DEIE Energía eléctrica El consumo de energía eléctrica también se ha incrementado fuertemente, estando un 34% por encima de los niveles del año 21, siendo en este caso la tendencia similar a lo observado a nivel nacional. 14 Demanda Energía Eléctrica Promedio movil de 12 meses Indice 1: Enero Argentina 8 may-2 may-3 may-4 may-5 may-6 may-7 IERAL, basado en CAMMESA El mayor consumo en los últimos años se ha visto favorecido por la presencia de tarifas relativamente más baratas. Quitándole la inflación, el uso residencial paga actualmente una tarifa promedio que es la mitad de la vigente hace seis años. Por su lado, la industria ha IERAL - Informe de Coyuntura de Julio 27 12

13 tenido que afrontar algunos aumentos, aunque igualmente está por debajo de lo pagado en el 21. Un sector que paga mayores tarifas reales que en aquel año es el riego agrícola, que antes contaba con un subsidio agrícola (un 17% por encima). 14 Tarifas reales Energía Electr. Deflactadas con IPC Base 1: Febrero Riego agrícola Gran Usuario BT Residencial 7 52 ago-1 feb-2 ago-2 feb-3 ago-3 feb-4 ago-4 feb-5 ago-5 feb-6 ago-6 feb-7 IERAL, basado en EDEMSA y ADEERA En los dos primeros trimestres del presente año ha habido una des-aceleración, puesto que el consumo eléctrico aumenta pero a menor ritmo. Y esto debiera notarse más en los próximos meses, debido a que, desde la Nación vía Cammesa, se les ha impuesto a empresas mendocinas una restricción al consumo de energía eléctrica desde mayo del presente año. Hay cortes de 8 horas diarias. Actualmente se limita la energía en un 5% entre las 16 y 24 horas. Los grandes consumidores de electricidad deben desarrollar sus actividades con la mitad de la potencia contratada. También hay acciones políticas que pretenden sustituir el uso de gas natural y energía eléctrica en red por combustibles líquidos (fuel y gasoil). Demanda Energía Eléctrica Ritmo de crecimiento Var. % trim. Anualizada, sin estacionalidad 15% Argentina 1% 5% % 2º T 4 2º T 5 2º T 6 2º T 7* IERAL, basado en CAMMESA IERAL - Informe de Coyuntura de Julio 27 13

14 En cuanto a la generación, provee aproximadamente un 6% de la energía eléctrica que se distribuye a través del Mercado Eléctrico Mayorista. En líneas generales, un 6% es de origen térmico y el resto es hidroeléctrico, dependiendo del volumen de agua que circula por los ríos con centrales hidroeléctricas. Comparado con el año 21, actualmente se produce un 2% más, y buena parte de ese incremento se debe a la entrada en funcionamiento de la central hidroeléctrica Cacheuta Nueva a mediados de 22, vinculada con la presa Potrerillos. También cabe agregar que en los dos últimos años, se ha beneficiado por los mayores volúmenes de agua, que favorecieron la generación hidroeléctrica Consumo y generación eléctr. Mza Acumulado 12 meses - a MAYO de c/ año base 1: Generación a Mayo 21 Térmica Cacheuta nueva Hidraulica (sin Cach) Consumo Mza IERAL, basado en Cammesa Gas La última forma de energía a considerar es el gas. El consumo no residencial, que es el destinado a industrias, usinas y GNC, es actualmente un 2% superior al del año 21. En el gráfico se observa que entre mediados del 23 y mediados del 24 dicho consumo aumentó fuertemente, y posteriormente los incrementos han sido muy pequeños. IERAL - Informe de Coyuntura de Julio 27 14

15 Uso Gas Industria-Usina y GNC Acumulado 12 meses Indice 1: Enero 21 País abr-2 abr-3 abr-4 abr-5 abr-6 abr-7 IERAL en base a datos de ENARGAS Ello se ha debido a una razón técnica, que es la restricción en la capacidad para transportar gas a nuestra provincia (y a San Juan). produce muy poco de gas, y el que utiliza proviene de Neuquén. En un tramo (Beazley La Dormida), se puede transportar no más de 6 millones de metros cúbicos diarios. Mza y S Juan: Consumo Gas millones m3 de 93 Kcal. diarios 7 Capacidad de transporte: 6 M Abr-1 Abr-2 Abr-3 Abr-4 Abr-5 Abr-6 Abr-7 IERAL, en base a ENARGAS Con el abaratamiento de las tarifas y la recuperación del sector industrial, ha habido una mayor demanda por este tipo de energía. Sin embargo, debido a la limitación recién mencionada, se debe recurrir a los cortes en la entrega de gas, principalmente al sector industrial (vidrios, cemento, mosteras, etc.). Considerando el periodo Enero Mayo de cada año, el consumo industrial de gas se cayó un 31% en (y probablemente haya sido peor en Junio y Julio). Además, en julio también hubo prohibición de vender GNC durante unos días. IERAL - Informe de Coyuntura de Julio 27 15

16 1 8 Consumo Industrial de Gas (sin Destilería) Enero - Mayo de cada año en millones de m3-31% IERAL, basado en Enargas La restricción durante el invierno es normal debido al uso intensivo por parte de los hogares (porque son calefaccionadas). Pero a medida que se agudiza esta limitación, lo normal sería que aparezcan señales al sector privado que lo motive a ampliar las tuberías correspondientes. Lamentablemente, estas señales no aparecen, y por tanto, se queda a la espera del accionar gubernamental. Resumiendo, sigue habiendo condiciones de precios que fomentan la recuperación económica (dólar todavía alto, contexto internacional todavía bueno, a pesar de cierta volatilidad), pero hay dudas en cuanto a la manera de hacer frente a las restricciones energéticas que comienzan a aparecer. 4. Empleo Hay restricciones energéticas, y también las hay a nivel laboral? La baja tasa de desempleo pareciera responder afirmativamente. Luego de haber alcanzando una tasa del 15% hace unos años, actualmente tiene un bajo desempleo (4,2% en el primer trimestre del año), siendo una de las provincias con tasas más bajas. IERAL - Informe de Coyuntura de Julio 27 16

17 25 2 Desempleo: País y Mza tasa - en % de la PEA País Nov-86 Oct-88 Oct-9 Oct-92 Oct-94 Oct-96 Ago-98 Oct-99 Oct-1 1 T 4 1 T 5 1 T 6 1 T 7 IERAL, elaboración propia basado en INDEC Socialmente se trata de una excelente noticia. Esta fuerte reducción de la tasa de desempleo se debe en parte al ajuste salarial padecida luego de la devaluación. Con el mayor valor del dólar, los salarios perdieron poder adquisitivo, y así también disminuyeron los costos laborales de las empresas, por lo que estuvieron dispuestas a contratar mayor número de personas. Tomando como base los salarios promedios del sector formal vigentes en el año 21, actualmente este salario promedio está un 13% en términos reales (sin inflación) por encima, aunque en dólares está un 2% por debajo. 1,8 1,6 1,4 1,2 1, Salarios Privados Prom. En $ corrientes, $ constantes y en dólares 687 en $ corrientes en $ constantes en dólares 1, May-1 May-3 May-5 May-7 IERAL, basado en Min. Economía Nación Habiendo reducido la tasa de desempleo, una duda está en si la escasez de mano de obra generará trabas al crecimiento. El empleo sigue aumentando pero a un ritmo menor, algo lógico porque cada vez hay menos desempleados. IERAL - Informe de Coyuntura de Julio 27 17

18 15% Empleo formal en Ritmo de crecimiento Var. % interanual País 12% 9% 6% 3% % I 4 I 5 I 6 I 7 IERAL - basados en Ministerio de Economía Entonces, para mantener el crecimiento, debe mejorarse la productividad laboral. Si un mismo número de trabajadores producen más, es porque son más productivos, y si es así, se les puede pagar mejores salarios. 12 Productividad laboral y Salario real base 1: Año 1997 Productividad Salario Real * IERAL, basado en Mecon, DEIE, FCE (UNCuyo) y M. Trabajo En términos globales, a fines de los noventa, la productividad laboral iba decayendo (debido a la recesión), mientras que los salarios reales aumentaban. No es una tendencia que se podía mantener en el tiempo. Para el empresario promedio, sus costos laborales pesaban más, pero no se traducía en mayor producción. Con la devaluación, se produjo un ajuste, de modo que los salarios cayeron más que la productividad laboral. Así se pudo contratar mayor número de personas. Ahora, surgen algunas luces amarillas, porque la productividad laboral está dejando de crecer al ritmo que lo venía haciendo en los últimos años. Puede haber varias razones y una de IERAL - Informe de Coyuntura de Julio 27 18

19 ellas está en la cantidad y calidad de la inversión privada. Para el futuro, para que el trabajo sea más productivo, se requiere más inversiones genuinas. Si no, se puede terminar en menor nivel de contratación, mayor informalidad y/o caída en la rentabilidad empresarial. Un último comentario sobre la productividad, vinculando con los principales sectores económicos de. La recuperación económica permite contratar más gente, pagar mejores salarios o una combinación de ambas. En el siguiente gráfico, muestra que tanto la construcción como el comercio fueron los dos sectores que más crecieron en el periodo (línea del gráfico). Sin embargo, el salario real promedio creció menos en la construcción (barra izquierda). Ello se debió a un mayor desempleo que había en este sector, y por tanto, la recuperación se tradujo principalmente en mayor empleo (barra derecha). Salario real, Empleo y PGB Variación % - Periodo % 16% 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % Salario real Empleo PGB Construcción Agropecuario Educación Salud Industria Comercio IERAL, basado en Mecon y DEIE 5. Conclusiones Habiendo transcurrido la mitad del 27, la producción en continúa creciendo, aunque lo hace a un ritmo cada vez menor, hecho que se observa mediante los indicadores globales (recaudación del impuesto de ingresos brutos y el índice de producción provincial). En cambio, se ha acelerado el crecimiento de consumo en la provincia, especialmente por ventas en supermercados y bienes durables (autos). Volviendo a la producción, el menor dinamismo provincial está relacionado en parte en el uso de las distintas formas de energía y en la contratación de trabajadores. Las restricciones energéticas han comenzado a generar algunas complicaciones para las actividades desarro- IERAL - Informe de Coyuntura de Julio 27 19

20 lladas por las empresas. Además del gas, han comenzado a surgir las restricciones en materia eléctrica y algo en combustibles líquidos. Claramente no es una buena señal a la hora de promover inversiones, a pesar de la presencia de oportunidades existentes en. Por el lado laboral, socialmente ha sido muy bueno que se haya podido reducir fuertemente el desempleo, y ahora el desafío es cómo lograr mejorar la productividad de los trabajadores. Ello solamente será posible a través de mayores inversiones. IERAL - Informe de Coyuntura de Julio 27 2

21 IV. ANÁLISIS SECTORIAL Págs. I. Actividad Indicadores de consumo Indicadores indirectos de producción Nivel agregado. 27 II. Inflación y precios relativos. 28 III. Mercado laboral.. 29 IV. Exportaciones. 3 V. Mercado financiero. 31 VI. Situación fiscal Ingresos totales. 32 Impuestos 33 Gastos Superávit Deuda 38 VII. Sectoriales Vitivinicultura Agro Energía (Petróleo, Gas y Electricidad) IERAL - Informe de Coyuntura de Julio 27 21

22 Actividad Económica: Indicadores de Consumo Se mantiene estable la confianza del consumidor. Las ventas de supermercados (en moneda constante) han superado el nivel del 21. Confianza del Consumidor 5% 4% Confianza del Consumidor - Comportamiento estable y con valores altos desde mediados del año 23 en - Mayor oscilación en el país, con tendencia levemente creciente en los últimos meses. 3% 2% 1% % Argentina Jun-2 Jun-3 Jun-4 Jun-5 Jun-6 Jun-7 IERAL, basado en Fundación Mercado Ventas Reales de Supermercados (Nivel) - Crecimiento de los niveles de ventas de en el 27 (superan a los del año 21 en un 22%), sin inflación y sin estacionalidad. - A nivel país las ventas están aumentando pero aún no logra la recuperación que se ve en la provincia may-2 Ventas Reales Supermercados Promedio movil 12 meses - Indice 1: Enero 21 País may-3 may-4 may-5 may-6 may IERAL, basados en INDEC Patentamiento Vehículos Nuevos (Nivel) - Las ventas de vehículos en casi se han triplicado en cinco años (en el país se han duplicado) Jun-2 Patentamiento Vehículos Km en miles - Acumulado 12 meses Jun-3 Argentina Jun-4 Jun-5 Jun-6 Jun Argentina IERAL - basados en ACARA IERAL - Informe de Coyuntura de - Julio 27 22

23 Actividad en : Consumo (2) Aumento a mayor ritmo en ventas de supermercado y de compra de autos en el primer trimestre del año. Ventas Reales de Supermercados (Ritmo) - Indicador con pequeñas oscilaciones, puesto que se refiere a ventas cotidianas. - Estimación para el primer trimestre del año: Aceleración en su crecimiento (1% anualizado, sin inflación y sin estacionalidad), aunque menor a nivel nacional (11%). 12% 1% 8% 6% 4% 2% Ventas Reales Supermercado Ritmo de crecimiento Var. % trim. anualizada y sin estacionalidad País % 2º T 4 2º T 5 2º T 6 2º T 7 IERAL, basados en INDEC Ventas Electrodomésticos y artículos del hogar - Están referidas a bienes durables: en recesiones caen fuertemente, y durante la recuperación lo hacen a tasas altas. - Se mantendría la caída en sus ventas (medidas sin inflación) en el primer trimestre del año, posiblemente por el impacto del Mundial 26 (fútbol), que aceleró extraordinariamente las ventas en la mitad de ese año. 1% 8% 6% 4% 2% % -2% Vtas Electrodom y art. del hogar. en Supermercados Ritmo de crecimiento Var.% trim. anualizada y desestac. Efecto Mundial 26-4% Argentina 1º T 4 1º T 5 1º T 6 1º T 7 IERAL, basados en INDEC Patentamiento Vehículos Nuevos (Ritmo) - Al tratarse también de bienes durables, presenta oscilaciones más fuertes. - Crecimiento más lento de estas ventas en el 2º trimestre del 27 (aunque sigue siendo alto, 29% anualizado). 2% 18% 16% 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % Patentamiento Vehículos km Ritmo de crecimiento Var. % trim., anualizada y desestac. Argentina 2º T 4 2º T 5 2º T 6 2º T 7 IERAL - basados en ACARA IERAL - Informe de Coyuntura de - Julio 27 23

24 Actividad: Indicadores Indirectos de Producción Comparado con inicios del 21, el consumo de energía eléctrica es un 34% superior, mientras que el consumo industrial de gas lo es un 2%. Demanda de Energía (Nivel) 14 Demanda Energía Eléctrica Promedio movil de 12 meses Indice 1: Enero Tarifas pesificadas En el primer semestre del 27, se utiliza mayor volumen (4%) comparado con mismo periodo del año anterior. 1 Argentina - Aumento de 6% en el país. 8 jun-2 jun-3 jun-4 jun-5 jun-6 jun-7 IERAL, basado en CAMMESA Venta de Combustibles (Nivel) - Un 39% por encima de los niveles de hace seis años atrás en (19% en el País) Consumo combustible Líq. Promedio movil 12 meses Indice 1: Enero 21 Argentina may-2 may-3 may-4 may-5 may-6 may-7 IERAL, basado en Secr. Energía Nación. Consumo de Gas para Industria (Nivel) - 32% más de gas demandado, comparado con lo utilizado cinco años atrás en (41% en el País) Uso Gas Industria-Usina y GNC Acumulado 12 meses Indice 1: Enero 21 País may-2 may-3 may-4 may-5 may-6 may-7 IERAL en base a datos de ENARGAS IERAL - Informe de Coyuntura de - Julio 27 24

25 Indicadores indirectos de Producc.: Ritmo de crecimiento Sin estacionalidad, el uso de energía eléctrica ha crecido a menor ritmo en el segundo trimestre del año, y cae las ventas de combustibles. Demanda de Energía - Disminución de ritmo de crecimiento en el segundo trimestre del año. - Un 1%% anualizado en dicho periodo (trim. vs. trim.) 15% 1% Demanda Energía Eléctrica Ritmo de crecimiento Var. % trim. Anualizada, sin estacionalidad Argentina - Inferior al ritmo nacional (6% anualizado) 5% % 2º T 4 2º T 5 2º T 6 2º T 7 IERAL, basado en CAMMESA Venta de Combustibles - Caída en estas ventas. Se estima en un 1% anualizada para 2 trimestre 27 (trim. vs. trim) 25% 2% 15% Consumo combustible Líq. Ritmo de crecimiento Var. % trim. Anualizada, sin estacionalidad Argentina - En la Nación crece al 7%. 1% 5% 7,6% % -1,5% -5% 2º T 4 2º T 5 2º T 6 2º T 7* IERAL, basado en Secr. Energía Nación. Consumo de Gas para Industria - Sin estacionalidad se observa una caida en consumo de gas no residencial. - -3,3% anualizado en el primer trimestre 27 (trim. vs. trim.) - En cambio el consumo en el país creció 11%. 5% 4% 3% 2% 1% % Uso Gas Industria-Usina y GNC Ritmo de crecimiento Var. % trim. Anualizada, sin estacionalidad País -1% 1º T 4 1º T 5 1º T 6 1º T 7 IERAL en base a datos de ENARGAS IERAL - Informe de Coyuntura de - Julio 27 25

26 Actividad: Indicadores Indirectos de Producción (3) Desacelera el ritmo de recaudación de Ingresos Brutos, en términos reales. Empleo (Ritmo) - Sigue creciendo el empleo, pero hay cierta desaceleración en el 4º trimestre (anualizando, el ritmo es casi del 5%, habiendo sido 8% en el trimestre anterior) - También crece desaceleradamente en la Nación 15% 12% 9% 6% 3% Empleo formal en Ritmo de crecimiento Var. % interanual País % I 4 I 5 I 6 I 7 IERAL - basados en Ministerio de Economía Ingresos Brutos (Ritmo) - En moneda constante, venía creciendo a menor ritmo (salvo en los dos últimos trimestres del 26, debido a pagos extraordinarios). - Aumento (sin inflación) del 8% anualizado en el 2º trimestre del 27 (comparado con trimestre anterior). 45% 4% 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% Recaudación real Ingr. Brutos Ritmo de crecimiento Var. % trim. anualizada y sin estacionalidad Por pago extraordinario % 2º T 4 2º T 5 2º T 6 2º T 7 IERAL - basados en Min. Hacienda IERAL - Informe de Coyuntura de - Julio 27 26

27 Actividad Económica: Nivel Agregado Datos preliminares muestran que continúa recuperación a fuerte ritmo, siendo Comercio el principal impulsor en el 26. PGB: Nivel en $ y en dólares - En el 26, el PGB real está un 42% por encima de la producción lograda en el último año positivo de la Convertibilidad. - Expresando la producción en dólares el PGB está un 15% por debajo del de mil millones de $ 1993 y u$s PGB : en moneda constante y en dólares En dólares En moneda constante 22 24* 42% encima de % debajo de * IERAL - basados en FCEcon. UNCuyo y DEIE Tasa de crecimiento - Crecimiento menor en que a nivel nacional. - En moneda constante el PGB habría aumentado un 12,6% en el % 1% 5% % : Crecimiento anual en moneda constante -5% -1% Argentina -15% * 26* IERAL - basados en FCEcon. UNCuyo - DEIE - Mecon Aporte sectorial al PGB Año 26: Crecimiento PGB 8% Aporte de cada sector Comerc. y Hoteles 3% - Un 3% del aumento total en el PGB en el 26 ha sido aportado por el sector Comercio, hoteles y restaurants, y un 26% por la extracción de petróleo (Minería) (en realidad, la cantidad extraída continúa cayendo, pero mejora su precio relativo). Mineria Ss sociales Agropecuario Industria Transporte Construcc. EGA 6% 5% 5% 1% 12% 15% 26% Financiero % % 1% 2% 3% 4% IERAL - basados en FCEcon. UNCuyo y DEIE IERAL - Informe de Coyuntura de - Julio 27 27

28 Inflación y Precios Relativos La inflación de los últimos doce meses es del 15%. Con oscilaciones, continúa alto el poder adquisitivo de las monedas de los principales países clientes de. Inflación de y País Tasa de inflación Mza y País var. % doce meses 18% - Crecimiento de los precios en (2,7%) versus un,4% a nivel nacional, Moreno mediante, durante Junio Tomando los últimos doce meses, la inflación anual de es del 15%, versus el 9% nacional. 16% 14% 12% 1% 8% País 6% 4% 2% % jun-5 jun-6 jun-7 IERAL, en base a INDEC y DEIE Tipo de cambio real para - Mientras más fuertes sean estas divisas, mayor poder adquisitivo tendrán los extranjeros para comprar bienes de la provincia Tipo de cambio real Indice Base 1 = Dic. 21 Real - Aumento del euro (145%), del real brasilero (194%) y del peso chileno (111%), respecto del último mes del 21 en moneda constante Euro Chileno - Menor capacidad de compra del dólar, que sólo ha aumentado un 79%, en moneda constante Dólar 8 jun-3 jun-4 jun-5 jun-6 jun-7 IERAL Mza, basado en DEIE, Mecon, A. Financiero, BCE. Precios internacionales relevantes - Mejora en precios promedios de vinos, mostos (con desaceleración) y petróleo, mientras que el ajo ha experimentado una caída en el año Precio EEUU de productos argentinos (típicos de Mza) en dólares - indice 1: Año 2 Ajo Petróleo Mosto Vino IERAL, basado en USDA IERAL - Informe de Coyuntura de - Julio 27 28

29 Mercado laboral Aumentó la tasa de desempleo al 4,2% (estacionalidad) y aumenta el salario real. Desempleo - La tasa de desempleo en fue del 4,2% en el 1º trimestre del año 27 (desempleo nacional = 9,8%). - En todas las mediciones la provincia tiene menor desempleo que la Nación Desempleo: País y Mza tasa - en % de la PEA País Nov-86 Oct-88 Oct-9 Oct-92 Oct-94 Oct-96 Ago-98 Oct-99 Oct-1 1 T 4 1 T 5 1 T 6 1 T 7 IERAL, elaboración propia basado en INDEC Empleo y demanda laboral Empleo y Demanda Laboral Número índice - Base 1: Set Empleo Aumento del empleo en Empleo del 27 (1%, marzo 27 vs. marzo 26). - Aumento de la demanda por nuevos trabajos en Junio del 27 (35% respecto al mismo mes del año anterior) Demanda Laboral jun-3 jun-4 jun-5 jun-6 jun-7 IERAL, basado en M. Economía y Di Tella Salarios privados formales - Se ha más que duplicado el salario privado promedio (incluyendo aguinaldo) a May. 27 (142% vs mismo mes del 21). - Con respecto a esa misma fecha, en moneda constante, el salario promedio está un 16%, pero un 21% por debajo si se expresa en dólares Salarios Privados Prom. En $ corrientes, $ constantes y en dólares 687 en $ corrientes en $ constantes En los últimos doce meses, los salarios nominales han crecido un 21%. 2 en dólares May-1 May-3 May-5 May-7 IERAL, basado en Min. Economía Nación IERAL - Informe de Coyuntura de - Julio 27 29

30 Actividad en : Exportaciones Continuarían creciendo en el 26, con notable aumento en MOA (especialmente vinos y mostos) y fuerte caída en Combustibles. Exportaciones totales Expo Mza y Argentina miles de millones de dólares 1,6 5 - Para el 26 se estima que las exportaciones de lleguen a un monto cercano a los u$s 1.15 millones, con un crecimiento del 8% (por debajo de la Nación, que crece un 15%). Expo MENDOZA 1,2,8 Argentina Expo PAIS,4 1, IERAL, basados en INDEC, DEIE y Promza Principales rubros Expo Mza - Grandes Rubros en millones de dólares Combustible MOA 2 1 MOI Primarios Para el 26, se mantiene fuerte crecimiento de las manufacturas de origen agropecuario (MOA en un 23%). - Continúa cayendo el rubro Combustibles (12% negativo). - Quedan relativamente estancadas las ventas de productos primarios y de manufacturas de origen industrial. Principales socios comerciales Brasil, EEUU y Chile captan en conjunto la mitad de las expos totales de nuestra provincia. Debido a las menores exportaciones a Chile (- 25%) y a EEUU (-11%), se diversifican más las ventas de productos mendocinos. IERAL Mza, basado en INDEC, DEIE y Promza, y estimac. propia EEUU Expo Mza - Por Destino millones de dólares Chile Resto del Mundo Brasil IERAL, basados en INDEC, DEIE y Promza IERAL - Informe de Coyuntura de - Julio 27 3

31 Sector Financiero Continúa el repunte de préstamos en el comienzo de 27, con depósitos que vienen creciendo desde principios del 24 (con ciertas oscilaciones). Depósitos en - En moneda constante, se observa un aumento del 13% en el primer trimestre del 27, comparado con mismo periodo del año anterior. - En la Nación hubo un crecimiento del 2% Depósitos en moneda constante (Base Marzo 21 = 1) País mar-2 mar-3 mar-4 mar-5 mar-6 mar-7 IERAL, basado en BCRA Préstamos (en moneda constante) - Aumentan un 1% en el último trimestre del año, comparado con trim. anterior. En un año crecieron un 25% en moneda constante. - En Mar. del 27 los préstamos (en moneda constante) son un 27% inferiores con respecto al nivel de Mar. del 21, para la Nación Créditos en moneda constante (Base Marzo 21 = 1) País (sin CABA) País 25 mar-2 mar-3 mar-4 mar-5 mar-6 mar-7 IERAL, basado en BCRA Préstamos por actividad en Destino de nuevos Préstamos (Mar Mar. 27) - Los préstamos crecieron un 25% en moneda constante (Mar-5 vs. Mar-6) - Más de la mitad de ese aumento es explicado por los Préstamos Personales, seguido por los otorgados a servicios. Personales Servicios Financiero Comercio Construcción Industria Transp - Comunic Minas y canteras EGA Agropecuario -2% -5% 7% 6% 4% 2% 1% 26% 17% 55% -2% % 2% 4% 6% IERAL, basado en BCRA IERAL - Informe de Coyuntura de - Julio 27 31

32 Sector Fiscal: Ingresos Los ingresos totales crecen al 27% anual, explicado por fondos coparticipables. Cuentas fiscales de - Aumentan ingresos totales (27%), menos que gastos primarios (sin intereses) y totales (en ambos, 32%). - Incremento en regalías y otros no tributarios (11%). Cuentas Fiscales de Acumulados doce meses - Jun. 27 vs Jun. 26 INGRESOS TOTALES Impuestos Prov. Coparticipación y otros Regalías y otros 11% 27% 29% 36% - Aumentan los recursos por impuestos provinciales (29%) y los fondos por coparticipación (36%). GASTOS TOTALES GASTO PRIMARIO 32% 32% Estimación IERAL, basado en M. Hacienda % 1% 2% 3% 4% Ingresos fiscales de - Los fondos por coparticipación federal representan el 55% de los ingresos del gobierno provincial. Ingresos Fiscales de Junio 27 Impuestos Prov. 26% Regalías y otros 19% Copa y otros 55% IERAL, basado en M. Hacienda Principales ingresos - Recuperación de los fondos por coparticipación (98% por encima de los niveles del 22). - Aumento de los impuestos provinciales (93% respecto del 22). - Las regalías y otros ingresos no tributarios se hallan un 92% por encima del año Ingresos Fiscales de Acumulado 12 meses - mill. $ Enero 21 Coparticipación Imp. Prov Regalías y otros jun-2 jun-3 jun-4 jun-5 jun-6 jun-7 IERAL, basado en M. Hacienda IERAL - Informe de Coyuntura de - Julio 27 32

33 Sector Fiscal: Impuestos provinciales Buena performance de la recaudación tributaria, especialmente Ingresos Brutos. Crecimiento en recaudación de impuestos Recaudac. Impuestos Prov. Acumulado 12 meses - Junio 27 vs Junio 26 - Crecimiento de la recaudación tributaria (29%). Sellos 26% - Mayor crecimiento en recaudación del Impuesto a los Ingresos Brutos (34%) (incluye pago extraordinario). Automotor Inmo-biliario 17% 18% - Menor ritmo en la recaudación del impuesto inmobiliario (18%) y del automotor (17%). Ingresos Brutos 34% % 1% 2% 3% 4% IERAL, basado en M. Hacienda Participación de los impuestos - El impuesto más representativo es Ingresos Brutos (67% de la recaudación tributaria provincial). Composición Impuestos Mza Acumulado doce meses - a Junio 27 Ingresos Brutos 67% Sellos 12% Automotor 11% Inmobiliario 1% Vínculo con la actividad económica - La recaudación total de impuestos se comporta en forma procíclica (mejora la producción provincial entonces mejora la recaudación tributaria). - En el 22 la recaudación cayó más que la producción, como señal de mayor morosidad. - Posteriormente, dicha recaudación ha crecido a un ritmo mayor (señal de ponerse al día en materia impositiva). IERAL, basado en M. Hacienda Impuestos y Producción de Mza (en $ constantes - Base 1: año 1998) 1999 PGB Mza 2 21 Impuestos * IERAL, basado en M. Hacienda IERAL - Informe de Coyuntura de - Julio 27 33

34 Sector Fiscal: Gasto público El gasto primario ha aumentado un 26%, explicado principalmente por los rubros "Personal", "Bienes y servicios" y "Transf. A Municipios". Gasto del Gobierno - Se destina 48% del gasto total del gobierno provincial a Personal. Bnes y Serv. 12% Gastos Gobierno Provincial Acumulado 12 meses a Jun 27 Personal 45% Intereses 6% Transf. A Municipios 13% Otras Transf. 12% Gastos de Capital 12% IERAL, basado en M. Hacienda Gasto por finalidad Gastos Gobierno Provincial (Presupuesto Año 26) - El principal destino del gasto público es Cultura y Educación (26%). Salud 8% Cultura y Educación 26% Desarrollo Economía 9% Seguridad 13% Bienestar Social 8% Apoyo a Municipios 13% Adm. Gral. 19% Otros % Deuda Pública 4% IERAL, basado en M. Hacienda Aporte de cada rubro al gasto público Aporte de cada rubro al aumento del gasto primario (32%) A Junio 27 - Crecimiento del Gasto Primario (32% respecto de Junio 26) Personal Bienes y serv 8% 16% - El rubro "Personal" aporta más la mitad de ese incremento (16 puntos porcentuales), seguido de bienes y servicios.. Transf. Municip. Otras transf. 4% 4% Gasto capital 3% % 5% 1% 15% 2% IERAL, basado en M. Hacienda IERAL - Informe de Coyuntura de - Julio 27 34

35 Gasto Público: Personal El gasto público en personal crece un 27% en los primeros seis meses del 27. Gasto en personal Gasto en Personal millones de $ corrientes Aumento del 27% en el gasto público en personal en los primeros seis meses del ene abr jul oct IERAL, basado en M. Hacienda Empleo público 8. Empleo público en Mza Primer semestre de cada año Cantidad de liquidaciones (prom. mensual) - Estabilidad del empleo público durante el 1º semestre del año IERAL, basado en M. Hacienda Salarios públicos - Durante el 24 y 26, mayor recuperación de los salarios públicos provinciales, y menor en el 25. 3% 2% 1% Salarios Públicos y Privados Ritmo de crecimiento Var. % últimos doce meses Público provincial Privado Nacional Privado Mza % 4º T 4 4º T 5 4º T 6 IERAL, basado en M. Econ. Nación y M. Hacienda Mza IERAL - Informe de Coyuntura de - Julio 27 35

36 Gasto Público: Otros gastos Se pagan menores intereses, porque no incluye los incrementos por indexación de deuda. Repunta el gasto en capital. Tasa implícita de interés - Incremento del 3,2% al 7,4% en la tasa promedio del 4% en pesos, luego de la devaluación (11% en los últimos años de la convertibilidad). - En parte se debe a que al indexarse casi dos tercios de la deuda, el impacto por inflación no se nota en los intereses, sino en mayores amortizaciones de la deuda. 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % Tasa de interés implícita de la deuda pública de Mza * IERAL, basado en M. Hacienda Transferencias a Municipios - Incremento en las transferencias a los municipios (por mejora en ingresos provinciales) Transferencias a Municipios e Ingresos Gobierno Provincial en moneda constante - Base 1: año 21 Transferencias Ingresos Totales * IERAL, basado en M. Hacienda Gasto de capital Gasto de Capital y PGB Mza en moneda constante: Indice 1: año 21 - Gasto vinculado con la obra pública: en los auges, aumenta la obra pública, como se ha dado en el año 25. Gasto de Capital 4 Gasto de Capital 35 PGB * IERAL, basado en M. Hacienda PGB IERAL - Informe de Coyuntura de - Julio 27 36