PRINCIPIOS DE GESTIÓN FINANCIERA. Diagnóstico, inversión y financiación

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1 PRINCIPIOS DE GESTIÓN FINANCIERA Diagnóstico, inversión y financiación

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3 PRINCIPIOS DE GESTIÓN FINANCIERA Diagnóstico, inversión y financiación Ramón J. Ruiz Martínez Antonio M.ª Gil Corral

4 Reservados todos los derechos. Está prohibido, bajo las sanciones penales y el resarcimiento civil previstos en las leyes, reproducir, registrar o transmitir esta publicación, íntegra o parcialmente, por cualquier sistema de recuperación y por cualquier medio, sea mecánico, electrónico, magnético, electroóptico, por fotocopia o por cualquier otro, sin la autorización previa por escrito de Editorial Síntesis, S. A Ramón J. Ruiz Martínez Antonio M.ª Gil Corral EDITORIAL SÍNTESIS, S. A Vallehermoso, Madrid Teléfono ISBN: Depósito Legal: M Impreso en España - Printed in Spain

5 A Andrés Santiago Suárez Suárez A mi querida esposa Agustina

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7 Índice PRÓLOGO PARTE I: INTRODUCCIÓN 1. LA ECONOMÍA FINANCIERA DE LA EMPRESA Introducción, objetivos y estructura de la obra La Economía como ciencia social La Economía de Empresa La Economía Financiera de la Empresa Apuntes históricos de la Economía Financiera, La Función Financiera de la Empresa. Especial referencia a las Pymes El contenido de la Economía Financiera. Especial referencia al marco teórico de las Pymes La empresa en la Teoría de Sistemas Marco macroeconómico Especial referencia a Pymes Notas preliminares Marco macroeconómico Perspectiva internacional Perspectiva nacional Perspectiva Pymes Bibliografía básica Notas al Capítulo

8 2. INTRODUCCIÓN A LAS OPERACIONES FINANCIERAS Conceptos previos Capital financiero Leyes financieras Operaciones financieras Las leyes de capitalización y descuento simple Ley de capitalización simple Las leyes de descuento simple (racional y comercial) Las leyes de capitalización y descuento compuesto Ley de capitalización compuesta Las leyes de descuento compuesto (racional y comercial) Teoría de rentas. Conceptualización Las Rentas Constantes Rentas temporales constantes Inmediatas y pospagables Inmediatas y prepagables Diferidas y pospagables Diferidas y prepagables Rentas perpetuas de términos constantes Inmediatas y pospagables Inmediatas y prepagables Diferidas y pospagables Diferidas y prepagables Las Rentas Variables Rentas temporales variables en progresión aritmética Inmediatas y pospagables Inmediatas y prepagables Diferidas y pospagables Diferidas y prepagables Rentas perpetuas variables en progresión aritmética Inmediatas y pospagables Inmediatas y prepagables Diferidas y pospagables Diferidas y prepagables Rentas temporales variables en progresión geométrica Inmediatas y pospagables Inmediatas y prepagables Diferidas y pospagables Diferidas y prepagables Rentas perpetuas variables en progresión geométrica Inmediatas y pospagables Inmediatas y prepagables

9 Diferidas y pospagables Diferidas y prepagables Bibliografía básica Notas al Capítulo PARTE II: ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 3. INTRODUCCIÓN AL ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS Las Normas Contables y el Análisis de Estados Financieros El Análisis y la Interpretación de los Estados Financieros Cuentas anuales e información contable en el PGC Notas preliminares El Estado de Cambios en el Patrimonio Neto (ECPN) La problemática de los flujos y los fondos en la empresa El Estado de Flujos de Efectivo (EFE) Nuestro objetivo Notas al Capítulo ANÁLISIS PATRIMONIAL Conceptos previos El Patrimonio de la empresa El Balance y su clasificación Capital Circulante, Fondo de Maniobra y Balance Financiero Principios orientativos para un balance equilibrado Análisis de la Estructura Económica Análisis del Activo No Corriente o Fijo Análisis del Activo Corriente o Circulante Análisis de la Estructura Financiera Análisis del Patrimonio Neto Análisis del Pasivo, Fondos Ajenos o Exigible Notas al Capítulo ANÁLISIS FINANCIERO Conceptos previos Análisis de la situación financiera a corto plazo

10 2.1. Los ciclos internos de la empresa. El PMM Cálculo de las NAC y del CCN. El Coeficiente Básico de Financiación Ratios financieros a c/p La calidad del circulante El riesgo de insolvencia El riesgo de morosidad. Los impagados La financiación a corto plazo. Su coste El crédito comercial. El descuento por pronto pago La financiación bancaria a corto plazo Medios de cobro y pago Análisis de la situación financiera a largo plazo Notas al Capítulo ANÁLISIS ECONÓMICO Conceptos previos Análisis de la cuenta de resultados o de Pérdidas y Ganancias La cuenta de Pérdidas y Ganancias en el PGC El estado de Cash-Flow Generado: formación y descomposición Análisis de las variaciones en los resultados Análisis de la rentabilidad Análisis de la Rentabilidad Económica Análisis de la Rentabilidad Financiera La ecuación fundamental del apalancamiento financiero Análisis del apalancamiento El Apalancamiento Operativo. El Punto Muerto Operativo El Apalancamiento Financiero. El Punto Muerto Financiero El Apalancamiento Global Análisis de la productividad Notas al Capítulo EL INFORME FINANCIERO. CASOS PRÁCTICOS El Informe Financiero. Estructura básica Caso práctico 7.1: Análisis de SOLYMAR Caso práctico 7.2: Análisis de AGUILASA Ratios de referencia para PYMEs Bibliografía básica PARTE II Notas al Capítulo

11 PARTE III: ANÁLISIS DE FUENTES FINANCIERAS E INVERSIONES 8. LAS FUENTES FINANCIERAS Y SU COSTE El tanto efectivo de una operación financiera. La tasa anual equivalente Las fuentes financieras propias y su coste Emisión de acciones ordinarias Autofinanciación Subvenciones Las fuentes financieras ajenas y su coste El Crédito y el Préstamo Cuentas corrientes de crédito Préstamos. El caso general Préstamos simples Préstamos de reembolso único y con pago periódico de intereses Préstamos a tipo fijo y cuota de amortización constante Préstamos a tipo fijo y término amortizativo constante Préstamos a tipo variable Préstamos hipotecarios Préstamos participativos Los microcréditos Concepto Características Microempresas versus microcréditos. Tipología Otras fuentes financieras bancarias El descuento comercial. Las líneas de descuento Factoring Confirming Leasing Renting Financiación mediante emisión de deuda Los mercados de renta fija. El caso español: el mercado AIAF Empréstitos. El caso general Financiación especial Financiación a través de la Administración Pública Financiación privada Bibliografía básica Notas al Capítulo

12 9. LAS INVERSIONES Y SU RENTABILIDAD Introducción La dimensión financiera de un proyecto de inversión y su financiación El Capital Invertido o Coste Inicial Los Flujos Netos de Caja El Horizonte Temporal de Valoración El Valor Residual La tasa de actualización La dimensión financiera del proyecto de financiación Criterios de evaluación económica El Valor Actual Neto (VAN) La Tasa Interna de Rendimiento (TIR) El Plazo de Recuperación (PR) El criterio decisional: la rentabilidad incremental La factibilidad económica y la factibilidad financiera El efecto de los impuestos Casos prácticos Caso práctico 9.1: inversión de ampliación sin impuestos Caso práctico 9.2: inversión de ampliación con impuestos Caso práctico 9.3: inversión de renovación con impuestos Caso práctico 9.4: nuevo proyecto de inversión con impuestos Caso práctico 9.5: nuevo proyecto de inversión con impuestos Bibliografía básica Notas al Capítulo PARTE IV: ANÁLISIS DEL RIESGO 10. ANÁLISIS DEL RIESGO. UNA INTRODUCCIÓN Aproximación al concepto de Riesgo El Modelo Contable Los riesgos Global, Económico y Financiero La estructura del riesgo. Cuantificación y decisión El Riesgo de Insolvencia desde la óptica contable El Modelo de Mercado Rentabilidad y riesgo de un título Rentabilidad y riesgo de una cartera El modelo de valoración de activos financieros: el CAPM

13 5. Modelo de Mercado versus CAPM El proceso de valoración y la decisión de invertir Casos prácticos Caso práctico 10.1: ARCOSA Caso práctico 10.2: PROYECTASA Caso práctico 10.3: KAOSA Caso práctico 10.4: TECLASA Notas al Capítulo EFECTOS DEL RIESGO EN LA TASA DE DESCUENTO Introducción. El coste de capital El CAPM en la selección y valoración de activos financieros El CAPM en la selección y valoración de activos físicos o reales El coeficiente beta. Sus determinantes Las consecuencias en la tasa de descuento o de actualización Casos prácticos Caso práctico 11.1: Z-SA Caso práctico 11.2: MC-SA Caso práctico 11.3: KAOSA (II) Caso práctico 11.4: X-SA Caso práctico 11.5: Y-SA Bibliografía básica PARTE IV Notas al Capítulo