Panorama actual y proyecciones de la Economía Peruana Julio Velarde Presidente Banco Central de Reserva del Perú. Octubre 2015

Transcripción

1 Panorama actual y proyecciones de la Economía Peruana Julio Velarde Presidente Banco Central de Reserva del Perú Octubre 2015

2 Agenda 1. El Crecimiento de Largo Plazo de la Economía Peruana está sustentado en sólidos fundamentos 2. Factores externos y domésticos han debilitado temporalmente el crecimiento económico 3. La economía ha comenzado a mostrar signos de recuperación 4. La política monetaria está fuertemente comprometida con la meta de inflación 2

3 Perú ha tenido un notable crecimiento del PBI en la última década 6.1 Crecimiento promedio del PBI: (Var. %) Perú Colombia Chile Brasil México Fuente: FMI, World Economic Outlook 3

4 y una tasa de inflación de alrededor del 2,0 por ciento Inflación promedio: (Var. %) Brasil México Colombia Chile Perú Perú (excluye alimentos y energía) Fuente: FMI, World Economic Outlook 4

5 La deuda pública cayó en 22 puntos porcentuales desde 2005 Deuda Pública Bruta (en % del PBI)

6 El ratio de dolarización del crédito se redujo a la mitad desde 2005 Ratio de dolarización del Crédito al Sector Privado (%) * * A Agosto

7 Acumulación preventiva de Reservas Internacionales durante el periodo de altos precios de commodities y entrada de capitales 27.0 Reservas Internacionales Netas (en % del PBI)

8 El sistema bancario tiene una posición corta en pasivos externos de corto plazo 9.5 Pasivo Externos de corto plazo del Sistema Bancario (en % del PBI) * *Al segundo trimestre de

9 Agenda 1. El Crecimiento de Largo Plazo de la Economía Peruana está sustentado en sólidos fundamentos 2. Factores externos y domésticos han debilitado temporalmente el crecimiento económico 3. La economía ha comenzado a mostrar signos de recuperación 4. La política monetaria está fuertemente comprometida con la meta de inflación 9

10 Los precios de los commodities comenzaron a caer en 2011 Variación acumulada de los precios de los commodities respecto a su nivel más alto (en %) Plata abr-11 Petróleo abr-11 Cobre feb-11 Plomo abr-11 Oro sep-11 Zinc feb-11-40% -37% -33% -48% -65% -59% Petróleo Plata Oro Cobre Plomo Zinc Fecha del máximo Abr-11 Abr-11 Sep-11 Feb-11 Abr-11 Feb-11 Precio máximo 109,6 42,0 1772,7 447,6 124,3 111,8 Precio actual* 45,2 14,6 1114,0 231,0 75,1 75,2 * 30 de septiembre

11 lo cual redujo el crecimiento de la inversión privada Inversión privada y Términos de Intercambio (variaciones porcentuales) * -15 * Proyección Inversión privada (eje derecho) Términos de intercambio (eje izquierdo) 11

12 IT.08 IIT IIIT IVT IT.09 IIT IIIT IVT IT.10 IIT IIIT IVT IT.11 IIT IIIT IVT IT.12 IIT IIIT IVT IT.13 IIT IIIT IVT IT.14 IIT IIIT IVT IT.15 IIT El deterioro de las expectativas del sector privado también ha afectado a la inversión 85 Expectativas de Inversión e Inversión Privada Índice de Expectativas de Inversión (eje izquierdo) Variación % de la inversión privada (eje derecho) Fuente: Apoyo Consultoría y BCRP 12

13 La inversión pública continúa mostrando tasas de crecimiento negativas Formación Bruta de Capital (variaciones porcentuales reales anuales) E. 13 F M A M J J A S O N D E. 14 F M A M J J A S O N D E. 15 F M A M J J A S* * Preliminar 13

14 Agenda 1. El Crecimiento de Largo Plazo de la Economía Peruana está sustentado en sólidos fundamentos 2. Factores externos y domésticos han debilitado temporalmente el crecimiento económico 3. La economía ha comenzado a mostrar signos de recuperación 4. La política monetaria está fuertemente comprometida con la meta de inflación 14

15 Recuperación del crecimiento del PBI desde la segunda mitad de Crecimiento anual del PBI (en porcentajes) I Sem II Sem.* 2015* 2016* 2017* * Proyección 15

16 El crecimiento del PBI este año estará impulsado principalmente por la actividad primaria Choques asociados a factores de oferta * Arroz -5,9 7,2 Anchoveta -52,6 55,2 Harina y aceite de pescado -62,2 60,3 Oro -10,4-2,0 Cobre 0,7 20,6 Zinc -2,4 7,5 * Proyección Proyección del Producto Bruto Interno para 2015 (variaciones porcentuales) 16

17 El sector minero ha comenzado a mostrar tasas de crecimiento más altas Crecimiento de la Minería Metálica (Var. %) Cobre (var. %) Ene-15 0,4 Feb-15-11,7 Mar-15 10,9 Abr-15 21,3 May-15 18,2 Jun-15 17,1 Jul-15 32,

18 La producción de cobre crecería 95 por ciento en el periodo PRODUCCIÓN DE COBRE (millones de toneladas métricas finas) Toromocho (Junín) Constancia (Cusco) 1.6 Las Bambas (Apurímac) Ampliación de Cerro Verde (Arequipa) 1.9 Expansión de Toquepala (Tacna) * 2016* 2017* 2018* * Proyección 18

19 Alto potencial en productos agrícolas Principales productos agrícolas (Crecimiento promedio ) Palta Café Uva Cacao 19

20 Señales de recuperación: Indicadores de Empleo 4.3 Índice de Empleo (variación porcentual anual)

21 Señales de recuperación: La producción de electricidad crece más rápido que el año anterior Fuente: COES 21

22 El déficit en cuenta corriente es financiado por la entrada de capitales de largo plazo 8.3 CUENTA CORRIENTE Y FINANCIAMIENTO DE LARGO PLAZO DEL SECTOR PRIVADO: / (en % del PBI) * 2016* 2017* Cuenta Corriente Financiamiento de Largo Plazo del Sector Privado * Proyección 1/ Incluye Activos Externos Netos, inversión de portafolio y desembolsos del sector privado de largo plazo. 22

23 Una posición fiscal expansiva contribuiría a revertir el ciclo económico Resultado Económico del Sector Público No Financiero (en % del PBI) * 2016* 2017* * Proyección

24 Agenda 1. El Crecimiento de Largo Plazo de la Economía Peruana está sustentado en sólidos fundamentos 2. Factores externos y domésticos han debilitado temporalmente el crecimiento económico 3. La economía ha comenzado a mostrar signos de recuperación 4. La política monetaria está fuertemente comprometida con la meta de inflación 24

25 La inflación anual convergerá al rango meta en Inflación Anual del IPC (en porcentaje) * 2016* 2017* * Proyección 25

26 abr-12 jun-12 ago-12 oct-12 dic-12 feb-13 abr-13 jun-13 ago-13 oct-13 dic-13 feb-14 abr-14 jun-14 ago-14 oct-14 dic-14 feb-15 abr-15 jun-15 ago-15 El BCRP ha elevado la tasa de interés de referencia a 3,50 por ciento en setiembre de Tasa de interés de política monetaria Tasa de referencia Tasa real , ,50 26

27 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 jul-13 sep-13 nov-13 ene-14 mar-14 may-14 jul-14 sep-14 nov-14 ene-15 mar-15 may-15 jul-15 Medidas para sostener el crecimiento del crédito en moneda nacional. Desde junio 2013 el BCRP ha liberado fondos por S/. 14 mil millones (2 por ciento del PBI) Tasa de Encaje Medio en Moneda Nacional (en % del Total de Obligaciones Sujetas a Encaje) 6.5 Tasa de encaje medio ene % feb % mar % abr % may % jun % jul % ago % sep % oct % nov % dic % ene % feb % mar % abr % jul % sep % oct % nov % dic % ene % feb % mar % abr % may % jul % ago-15* 6.5% * Preliminar 27

28 En consecuencia, se observa un crecimiento mayor del crédito en moneda nacional y una caída en el crédito en moneda extranjera 35,0 30,0 25,0 20,0 15,0 10,0 5,0 0,0-5,0-10,0-15,0 CRÉDITO AL SECTOR PRIVADO (Variación porcentual 12 meses) Nuevos Soles Dólares Total -20,0-17,1 ago.11 dic.11 abr.12 ago.12 dic.12 abr.13 ago.13 dic.13 abr.14 ago.14 dic.14 abr.15 ago.15 28,2 9,7 28

29 Existe un descalce entre la dolarización de depósitos y del crédito al sector privado Dolarización del Crédito y Depósitos (a tipo de cambio constante) Crédito Agosto 2014 Agosto 2015 Depósitos 29

30 El BCRP ha subastado repos moneda hasta por cuatro años, lo que ha contribuido a ampliar en 4 meses el plazo promedio de las obligaciones de los bancos (incremento del 60 por ciento) 12 Plazo promedio de las Obligaciones de las Empresas Bancarias (en meses) Depósitos menores a 1 año Depósitos mayores a 1 año Repos

31 La tenencia de bonos del Tesoro por parte de los no residentes se mantiene estable desde diciembre de Tenencia de bonos del tesoro por parte de no residentes (en porcentaje del total) Tenencia Ago-15: US$ MM Dic.14 Ene.15 Feb.15 Mar.15 Abr.15 May.15 Jun.15 Jul.15 Ago.15 31

32 La intervención cambiaria tiene el objetivo de reducir la volatilidad del tipo de cambio. En el periodo el BCRP vendió US$ millones, mientras que en 2012 compró US$ millones 24/01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ Depreciación nominal acumulada (en porcentajes) Compras netas (en millones de US$) * *Al 30 de setiembre Colombia Chile México Perú

33 Tipo de cambio real de equilibrio El Tipo de Cambio Real de Equilibrio toma en cuenta la productividad relativa del Perú respecto de sus socios comerciales, los Términos de Intercambio, los Activos Externos Netos, el grado de apertura y la posición fiscal. 33

34 Conclusiones Factores exógenos han venido afectando el ciclo económico; sin embargo, la economía peruana mantiene sólidos fundamentos. Durante este periodo el BCRP ha mantenido una posición expansiva, proveyendo al mercado de la liquidez requerida. Una posición fiscal activa podría compensar el bajo crecimiento del gasto privado. Es necesario implementar medidas estructurales que contribuyan a la recuperación del producto potencial. 34

35 Panorama actual y proyecciones de la Economía Peruana Julio Velarde Presidente Banco Central de Reserva del Perú Octubre 2015