Fitch Ratifica las Calificaciones de las Siefores Básicas Administradas por Afore Azteca

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1 Fitch Ratifica las Calificaciones de las Siefores Básicas Administradas por Afore Azteca Fitch Ratings - Monterrey, N.L. - (Noviembre 5, 2015): Fitch Ratings ratifica las calificaciones de las Sociedades de Inversión Especializadas de Fondos para el Retiro (Siefores) Básicas administradas por Afore Azteca, S.A. de C.V., como se describe a continuación: - Siefore Azteca Básica 1, S.A. de C.V. (AZTBAS1) en Adecuado/AAA(mex) ; - Siefore Azteca, S.A. de C.V. (AZTBAS2) en Adecuado/AAA(mex) ; - Siefore Azteca Básica 3, S.A. de C.V. (AZTBAS3) en Adecuado/AAA(mex) ; - Siefore Azteca Básica 4, S.A. de C.V. (AZTBAS4) en Bueno/AAA(mex). FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONES La ratificación de la calificación del componente de Desempeño de las Siefores se basa en que los indicadores de rendimiento, en cada uno de los horizontes (1, 3 y 5 años), no experimentaron cambios significativos con respecto a las Siefores de su grupo de referencia en los últimos 12 meses. Por su parte, la de las calificaciones correspondientes al componente de Calidad de Activos del segmento de Deuda se fundamenta en que sus portafolios conservan un porcentaje importante en emisiones con la más baja expectativa de riesgo de incumplimiento (AAA). Cabe señalar que dentro de este análisis se excluyen las clases de activos que no son deuda, como Renta Variable y Fideicomisos de Infraestructura y Bienes Raíces (Fibras). En opinión de Fitch, Afore Azteca cumple con los estándares de la industria al contar con un proceso de inversión disciplinado y estructurado. La toma de decisiones se realiza a través de Comités de Inversiones y de Riesgos en los que participan directivos con experiencia dentro del medio financiero. Asimismo, los equipos de inversiones, riesgos y contraloría han mostrado crecimiento y fortalecimiento. También posee sistemas tecnológicos apropiados para su operación; aunque continúa en el proceso de implementar su sistema integral. Además, tiene el soporte de Grupo Elektra. Análisis Cualitativo El análisis cualitativo de Afore Azteca resalta lo siguiente. - La afore cuenta con un proceso de inversión disciplinado y estructurado, cuya estrategia de inversión es conservadora. Además se concentra principalmente en valores de deuda gubernamentales de largo plazo e índices accionarios y en menor proporción en acciones y Fibras. - Su toma de decisiones es colegiada a través de Comités de Inversiones y de Riesgos, en los cuales participan funcionarios con experiencia dentro del sector financiero. - La segregación de funciones es apropiada en las áreas de inversiones y de riesgos. - El área de Contraloría Normativa se ha reforzado tanto por el incremento del personal como por desarrollar un sistema de Control Interno que permite mejorar la supervisión, responder en menor tiempo ante alguna incidencia y apoyar la prevención. - Grupo Elektra brinda soporte sólido ya que utiliza las sucursales del Banco y las tiendas para sus actividades de promoción y captación de trabajadores. Esto se ha plasmado en una evolución favorable en los activos netos y cuentas administradas en el último año. Por otro lado, la Afore presenta las áreas de oportunidad siguientes: - incrementar los rendimientos otorgados al trabajador; - obtener la no objeción para operar derivados, a efecto de contar con más herramientas para minimizar el impacto de las condiciones adversas del mercado; - terminar de consolidar sus áreas de inversiones y de riesgos con más personal especializado; - implementar su sistema integral que le permita cumplir con los requerimientos de la autoridad y estar preparado para invertir en instrumentos diferentes.

2 AZTBAS1 A lo largo de los últimos 12 meses, los RN y RR a 1 año permanecieron la mayor parte del tiempo por encima de la mediana de las Siefores Básicas 1 (SB1) y en los lugares altos. Sin embargo, en los horizontes de 3 y 5 años se mantuvieron similares o por debajo de la mediana dentro del grupo de referencia y en las posiciones medias y bajas respecto a las SB1. En el lapso analizado con excepción de octubre de 2014, julio y agosto de 2015 a 1 año y un mes a 3 años, los RR superaron la inflación. Los RAR mostraron un comportamiento mixto. En algunos meses a 1 y 3 años tocaron las posiciones altas pero el resto del período, ya 5 años, se mantuvieron en los lugares medios y bajos. La mayor parte del tiempo, los indicadores a 1 y 3 años fueron similares a la mediana de su grupo de referencia y a 5 años resultaron menores. De octubre de 2014 a septiembre de 2015, AZTBAS1 exhibió indicadores promedio a 1, 3 y 5 años: RN de 5.19%, 4.70% y 5.46% (mediana: 5.13%, 4.81% y 5.99%), RAR de 1.62%, 1.14% y 1.36% (mediana: 1.58%, 1.14% y 1.44%); y RR de 1.93%, 1.00% y 1.69% (mediana: 1.87%, 1.10% y 2.20%). Fitch considera que los rendimientos de AZTBAS1 descritos, en conjunto con el análisis cualitativo de la Administradora, son acordes a la Calificación de Desempeño Adecuado(mex). Al 30 de septiembre de 2015, el segmento de deuda del portafolio de AZTBAS1 se conformaba 97.1% por emisiones gubernamentales, corporativos, estructurados, bancarios, de estados y municipios, de entidades de gobierno, y una operación de reporto que poseen la más baja expectativa de riesgo de incumplimiento (AAA), 1.9% por valores con una expectativa de muy bajo riesgo de incumplimiento (AA+, AA y AA-), 0.8% por certificados bursátiles calificados en escala local en el nivel de A; y 0.2% por un papel corporativo con calificación BB+ en escala nacional. La composición crediticia de esta Siefore le permite a Fitch confirmar la calificación sobresaliente AAA(mex) de calidad de los activos del segmento de instrumentos de deuda. AZTBAS2 A través del análisis cuantitativo efectuado a AZTBAS2 se observa que los RN y RR a 1, 3 y 5 años permanecieron consistentemente por debajo de la mediana del mercado y se posicionaron en los niveles medios y bajos. Asimismo, los RR superaron a la inflación. Por otro lado, los RAR fueron iguales o inferiores a la mediana de sus pares y, en general, estuvieron en los lugares medios. De octubre de 2014 a septiembre de 2015, AZTBAS2 presentó en promedio indicadores a 1, 3 y 5 años como sigue: RN de 6.36%, 5.43% y 6.43% (mediana: 7.25%, 6.27% y 7.34%); RAR de 1.65%, 1.26% y 1.42% (mediana: 1.69%, 1.36% y 1.43%); y RR de 3.06%, 1.70% y 2.62% (mediana: 3.92%, 2.51% y 3.50%). Los indicadores de rendimientos mencionados, en conjunto con el análisis cualitativo de la Afore, permiten a Fitch posicionar a AZTBAS2 en la Calificación de Desempeño Adecuado(mex). Al término de septiembre de 2015, la cartera de AZTBAS2 se integraba en su parte de deuda 95.8% por valores gubernamentales, corporativos, estructurados, bancarios, extranjeros, de estados y municipios, de entidades de gobierno, ETF y operaciones de reporto con la máxima calificación en escala nacional (AAA), 2.1% por emisiones calificadas en escala nacional en los niveles AA+, AA y AA-, 1.5% por certificados bursátiles con una expectativa de bajo riesgo de incumplimiento (A y A-), y 0.6% por un título corporativo con calificación BB+ en escala local. Lo detallado permite ratificar la calificación sobresaliente AAA(mex) de calidad de los activos del segmento de deuda de AZTBAS2. AZTBAS3 En el último año, AZTBAS3 exhibe que los RN y RR estuvieron, en su mayoría, por debajo de la mediana de este tipo de sociedades. Asimismo, los RN y RR a 1 año se posicionaron en los lugares medios, principalmente en los meses recientes y a 3 y 5 años en los bajos. No obstante, en los tres horizontes los RR fueron mayores a la inflación. Los RAR se conservaron en general en los niveles medios; además, a

3 3 años se posicionaron por debajo de la mediana, a diferencia de los de 1 y 5 años, que resultaron similares a este indicador la mayor parte del período. Desde octubre de 2014 hasta septiembre de 2015, los rendimientos promedio de AZTBAS3 a 1,3 y 5 años fueron: RN de 7.24%, 5.84% y 7.02% (mediana: 7.78%, 6.82% y 7.91%); RAR de 1.61%, 1.17% y 1.32% (mediana: 1.62%, 1.35% y 1.33%); y RR de 3.91%, 2.10% y 3.19% (mediana: 4.43%, 3.04% y 4.04%). De acuerdo con los indicadores de rendimientos descritos y considerando el análisis cualitativo de la Administradora, Fitch posiciona a AZTBAS3 en la Calificación de Desempeño Adecuado(mex). Al cierre de septiembre de 2015, el portafolio de AZTBAS3 se integraba en la parte de deuda 95.9% por papeles gubernamentales, de entidades del gobierno, extranjeros, corporativos, bancarios, estructurados, de estados y municipios, ETF y una operación de reporto con la más alta calificación en la escala nacional (AAA), 2.3% por títulos con una expectativa de muy bajo riesgo de incumplimiento (AA+, AA y AA-), 0.9% por valores calificados en escala local en niveles de A y A-, y 0.9% correspondía a un instrumento con calificación BB+ en escala nacional. En opinión de Fitch, la composición del portafolio de esta Siefore es acorde a un nivel sobresaliente AAA(mex) de calidad de los activos del segmento de instrumentos de deuda. AZTBAS4 Durante los últimos 12 meses, los RN y RR a 1 año se posicionaron en los lugares medios y, en menor tiempo, en los bajos. Además, en los últimos siete meses fueron similares o superiores a la mediana de las SB4. Los correspondientes a 3 y 5 años permanecieron por debajo de la mediana y se ubicaron en las posiciones bajas. Por su parte, los RR fueron superiores a la inflación en los tres horizontes. Los RAR a 1 y 5 años se mantuvieron en casi todo el período analizado por arriba de la mediana de sus pares, en contraste, los correspondientes a 3 años fueron inferiores. Asimismo, se posicionaron en general en los niveles medios, aunque en algunos meses alcanzaron los altos. De octubre de 2014 a septiembre de 2015, AZTBAS4 exhibió en promedio los indicadores a 1, 3 y 5 años siguientes: RN de 8.05%, 6.60% y 7.50% (mediana: 8.33%, 7.73% y 8.65%), RAR de 1.60%, 1.28% y 1.37% (mediana: 1.58%, 1.35% y 1.34%); y RR de 4.70%, 2.82% y 6.65% (mediana: 4.96%, 3.92% y 4.77%). Considerando el análisis cualitativo de la Administradora, en conjunto con los rendimientos descritos, Fitch posiciona a AZTBAS4 en la Calificación de Desempeño Bueno(mex). Fitch opina que la estructura de la parte de deuda de la cartera de AZTBAS4, al término del tercer trimestre de 2015, corresponde a una calificación de calidad de los activos sobresaliente AAA(mex). A dicha fecha se conformaba 96.7% por instrumentos gubernamentales, corporativos, estructurados, bancarios, de estados y municipios, de instituciones de gobierno, extranjeros, y una operación de reporto que poseen la más baja expectativa de riesgo de incumplimiento (AAA), 1.8% por valores con calificación en escala nacional AA+, AA y AA-, 0.2% por un certificado bursátil con calificación A en escala local y el restante 1.2% por una emisión corporativa con calificación en escala nacional BB+. PERFIL DE LA ADMINISTRADORA Afore Azteca inició operaciones en el año 2003 y forma parte de Grupo Elektra, calificado por Fitch en A(mex) y F2(mex). Actualmente administra cinco Siefores Básicas: AZTBAS1, AZTBAS2, AZTBAS3, AZTBAS4 y AZTBAS5 (en capital fijo). Al 30 de septiembre de 2015, gestionaba activos netos por MXN37,172 millones y 1.4 millones de cuentas, con una participación del mercado de 1.5% y 2.6%, respectivamente. Además, 99.97% de las cuentas administradas corresponden a trabajadores registrados.

4 SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES Las calificaciones de las sociedades pueden ser sensibles a movimientos adversos en las condiciones del mercado que afecten el desempeño de los indicadores de rendimiento para las Siefores y el desarrollo de la Administradora. También a cambios importantes en la calidad de crédito para las emisiones del segmento de deuda que conforman los portafolios. Desviaciones desfavorables y significativas, en cualquiera de los factores clave de calificación en cada sociedad, podrían provocar modificaciones a la baja en las calificaciones otorgadas por Fitch. Contactos Fitch Ratings: Sofía Vite (Analista Líder) Analista Fitch México, S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes 2612, Monterrey, N.L. México. Bertha Cantú (Analista Secundario) Directora Arturo Rueda (Presidente del Comité de Calificación) Director Senior Relación con medios: Denise Bichara, Monterrey N.L. Tel: +52 (81) denise.bichara@fitchratings.com. Las calificaciones señaladas fueron solicitadas por la Afore o en su nombre y, por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. La información utilizada corresponde a septiembre 30, La revisión anterior de las Sociedades de Inversión Especializadas de Fondos para el Retiro (Siefores) administradas por Afore Azteca fue en julio 1, La información utilizada en el análisis de estas calificaciones fue proporcionada por Afore Azteca, relativa a la composición de sus portafolios mensuales, prospectos de información al público inversionista, información sobre la Administradora, entre otros; y/u obtenida de fuentes de información pública. Para mayor información sobre Afore Azteca, así como para conocer el significado de las calificaciones asignadas, la forma en que se determinan éstas, los procedimientos para dar seguimiento a las calificaciones, la periodicidad de las revisiones, los criterios para el retiro de la calificación, y la estructura y proceso de votación del comité que la determina, puede visitar nuestras páginas y La estructura y proceso de votación de los comités, y de calificación se encuentran en el documento denominado Proceso de Calificación, el cuál puede ser consultado en nuestra página web en el apartado Regulación. En caso de que el valor o la solvencia del emisor se modifiquen en el transcurso del tiempo, las calificaciones pueden modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Las calificaciones mencionadas constituyen una opinión relativa sobre el desempeño de cada Siefore y, la calidad de los activos del segmento de deuda de su portafolio, sin que esta opinión sea una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier instrumento colocado en el mercado de valores, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de esta Institución Calificadora.

5 La información y las cifras utilizadas para la determinación de estas calificaciones, de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V., por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad de la emisora y/o de la fuente que las emite. Metodologías aplicadas: - Criterios de Calificación de las Sociedades de Inversión Especializadas de Fondos para el Retiro (Siefores) (Marzo 10, 2014); - Metodología de Calificaciones Nacionales (Diciembre 13, 2013). TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCION DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH.