FONDO DE PENSIONES COMPLEMENTARIAS VOLUNTARIO EN DÓLARES (BO) (Administrado por INS Pensiones OPC, S.A.)

Transcripción

1 FONDO DE PENSIONES COMPLEMENTARIAS VOLUNTARIO EN DÓLARES (BO) (Administrado por INS Pensiones OPC, S.A.) Estados Financieros Al 31 de diciembre del 2009 y 2008 (Con el Informe de los Auditores Externos)

2 FONDO DE PENSIONES COMPLEMENTARIAS VOLUNTARIO EN DÓLARES (BO) ADMINISTRADO POR INS OPERADORA DE PENSIONES COMPLEMENTARIAS, S.A. INFORME AUDITADO AUDITORIA AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2009 INDICE Página I. Dictamen 3 II. Estados financieros 5 III. Notas a los estados financieros 9 2 Una Firma Miembro Independiente de Moore Stephens International Limited Miembros en las principales ciudades alrededor del mundo

3 Oficentro La Sabana Edificio 6, Segundo Piso San José, Costa Rica Apartado Tel: (506) Fax: (506) Informe de los Auditores Externos A la Junta Directiva de INS Operadora de Pensiones Complementarias, S.A. y a la Superintendencia de Pensiones Informe sobre los estados financieros Hemos auditado los estados financieros que se acompañan del Fondo de Pensiones Complementarias Voluntario en Dólares (BO), administrado por INS Operadora de Pensiones Complementarias, S.A., que comprende el estado de situación financiera al 31 de diciembre de 2009, el correspondiente estado de resultados integral, estado de cambios en el patrimonio y estado de flujos de efectivo por el año terminado en dicha fecha, así como un resumen de políticas contables importantes y otras notas aclaratorias. Los estados financieros al 31 de diciembre de 2008, fueron auditados por otros contadores públicos, los cuales emitieron una opinión limpia con fecha 30 de enero de Responsabilidad de la administración por los estados financieros La Administración es responsable por la preparación y presentación razonable de estos estados financieros, los cuales como se indica en la Nota 1 (c), han sido preparados de conformidad con las disposiciones legales y reglamentarias dispuestas por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero (CONASSIF) y por la Superintendencia de Pensiones (SUPEN). Esta responsabilidad incluye: diseñar, implementar y mantener el control interno relevante a la preparación y presentación razonable de los estados financieros que estén libres de representaciones erróneas de importancia relativa, ya sea debidas a fraude o error; seleccionando y aplicando políticas contables apropiadas, y haciendo estimaciones contables que sean razonables en las circunstancias. Responsabilidad del auditor Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre estos estados financieros con base en nuestra auditoría. Condujimos nuestra auditoría de acuerdo con Normas Internacionales de Auditoría. Dichas normas requieren que cumplamos con requisitos éticos así como que planeemos y desempeñemos la auditoría para obtener seguridad razonable sobre si los estados financieros están libres de representación errónea de importancia relativa. 3 Una Firma Miembro Independiente de Moore Stephens International Limited Miembros en las principales ciudades alrededor del mundo

4 Una auditoría implica desempeñar procedimientos para obtener evidencia de auditoría sobre los montos y revelaciones en los estados financieros. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio del auditor, incluyendo la evaluación de los riesgos de representación errónea de importancia relativa de los estados financieros, ya sea debida a fraude o error. Al hacer esas evaluaciones del riesgo, el auditor considera el control interno relevante a la preparación y presentación razonable de los estados financieros por la entidad, para diseñar los procedimientos de auditoría que sean apropiados en las circunstancias. Una auditoría también incluye la propiedad de las políticas contables usadas y lo razonable de las estimaciones contables hechas por la administración, así como evaluar la presentación general de los estados financieros. Creemos que la evidencia de auditoría que hemos obtenido es suficiente y apropiada para proporcionar una base para nuestra opinión de auditoría. Opinión En nuestra opinión los estados financieros dan un punto de vista verdadero y presentan razonablemente, respecto de todo lo importante, la posición financiera del Fondo de Pensiones Complementarias Voluntario en Dólares (BO) administrado por INS Operadora de Pensiones Complementarias, S.A. al 31 de diciembre de 2009, y de su desempeño financiero y sus flujos de efectivo por el año que entonces terminó de acuerdo con la base contable que se detalla en la nota 1 (c). Lic. Mario Marín Rodríguez Contador Público Autorizado No de enero de 2010 Timbre de 1, de Ley No.6663 Póliza R-1153 vence el adherido y cancelado en el original 30 de setiembre de Una Firma Miembro Independiente de Moore Stephens International Limited Miembros en las principales ciudades alrededor del mundo

5 FONDO DE PENSIONES COMPLEMENTARIAS VOLUNTARIO EN DÓLARES (BO) (Administrado por I.N.S. Pensiones Operadora de Pensiones Complementarias, S.A.) Estado de Situación Financiera Por los períodos terminados al 31 de Diciembre de 2009 y 2008 (Expresados en dólares de los Estados Unidos de América) ACTIVOS Notas Disponibilidades $ 44,345 $ 7,299 Inversiones en valores mobiliarios 2 1,101,261 2,280,081 En valores del Banco Central de Costa Rica ,739 En valores del Gobierno 799,742 1,452,553 En títulos de participación de fondos de inversión cerrados 65, ,674 En valores emitidos por entidades financieras privadas 95, En Bancos privados 140, En valores emitidos por entidades no financieras 89,115 Cuentas por cobrar ,476 43,192 Total Activos $ 1,169,082 $ 2,330,572 PASIVO Y PATRIMONIO Pasivos Comisiones por pagar 5 $ 1,975 $ 3,993 Total Pasivo 1,975 3,993 Patrimonio Cuentas de capitalización individual 1,021,595 2,323,375 Rendimientos del período 53,810 16,577 Ganancia no realizada por valoración a mercado 91,702-13,373 Total Patrimonio 1,167,107 2,326,579 Total Pasivo y Patrimonio $ 1,169,082 $ 2,330,572 Cuentas de Orden $ 972,181 $ 1,840,145 Las notas adjuntas son parte integral de los estados financieros 5

6 . FONDO DE PENSIONES COMPLEMENTARIAS VOLUNTARIO EN DÓLARES (BO) (Administrado por I.N.S. Pensiones Operadora de Pensiones Complementarias, S.A.) ESTADOS DE RESULTADOS INTEGRAL Por los períodos terminados el 31 de Diciembre de 2009 y 2008 (Expresados en dólares de los Estados Unidos de América) Nota Ingresos Operacionales Intereses sobre inversiones $ 119,256 $ 24,529 Negociación de instrumentos financieros 51,400 Total Ingresos 170,656 24,529 Gastos Operacionales Negociación de instrumentos financieros -84, Rendimiento antes de comisiones 86,485 24,529 Comisiones Gastos por comisiones -32,675-7,952 Rendimiento neto del período $ 53,810 $ 16,577 Las notas adjuntas son parte integral de los estados financieros 6

7 FONDO DE PENSIONES COMPLEMENTARIAS VOLUNTARIO EN DÓLARES (BO) (Administrado por I.N.S. Pensiones Operadora de Pensiones Complementarias, S.A.) ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO Por los períodos terminados el 31 de Diciembre de 2009 y 2008 (Expresados en dólares de los Estados Unidos de América) Actividades de Operación Nota Rendimiento neto del period $ 53,810 $ 16,577 Efectivo provisto por (usado para) cambios en: Variación en cuentas por cobrar -47,526-7,207 Variación en cuentas por pagar -2,020 3,993 Efectivo neto provisto por las operaciones 4,264 13,363 Actividades de Financiamiento Aportes de afiliados 110,677 98,924 Retiros de afiliados - 1,429, ,666 Efectivo neto provisto en actividades de - financiamiento 1,318,357-88,742 Actividades de Inversión Variación en inversiones en valores mobiliarios 1,351,139 64,875 Efectivo provisto (usado) en actividades de inversión 1,351,139 64,875 Variación neta de disponibilidades del período 37,046-10,504 Disponibilidades al inicio del período 7,299 17,803 Disponibilidades al final del período (Nota 1) $ 44,345 $ 7,299 Las notas adjuntas son parte integral de los estados financieros 7

8 FONDO DE PENSIONES COMPLEMENTARIAS VOLUNTARIO EN DÓLARES (BO) (Administrado por I.N.S. Pensiones Operadora de Pensiones Complementarias, S.A.) ESTADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO Por los períodos terminados el 31 de Diciembre de 2009 y 2008 (Expresados en dólares de los Estados Unidos de América) Cuentas de Capitalización Individual Rendimiento del período Plusvalía o minusvalía no realizada por valoración de mercado Total Saldo al 31 de Octubre de ,412, ,412,117 Aportes de afiliados 98, ,924 Retiros de afiliados -187, ,666 Resultado Neto del Periodo 16,577 16,577 Plusvalía o minusvalía por valoración a precios de mercado ,373-13,373 Capitalización de rendimientos Saldo al 31 de Diciembre de ,323,375 16,577-13,373 2,326,579 Aportes de afiliados 110, ,677 Retiros de afiliados -1,429, ,429,034 Resultado Neto del Periodo 53,810 53,810 Plusvalía o minusvalía por valoración a precios de mercado , ,075 Capitalización de rendimientos 16,577-16, Saldo al 31 de Diciembre de ,021,595 53,810 91,702 1,167,107 Las notas adjuntas son parte integral de los estados financieros 8

9 FONDO DE PENSIONES COMPLEMENTARIAS VOLUNTARIO EN DÓLARES (BO) (Administrado por INS Operadora de Pensiones Complementarias, S.A.) NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS Al 31 de Diciembre de 2009 y 2008 (Expresados en dólares de los Estados Unidos de América) Nota 1- Resumen de operaciones y de políticas importantes de contabilidad (a) Antecedentes El Fondo Voluntario Dólares (BO), es administrado por INS Operadora de Pensiones Complementarias, S.A., con base en lo establecido por la Ley 7523 del Régimen Privado de Pensiones Complementarias, y Reformas a la Ley Reguladora del Mercado de Valores y del Código de Comercio y Ley 7983 Ley de Protección al Trabajador y por las normas y disposiciones del Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero (CONASSIF) y las disposiciones de la Superintendencia de Pensiones. Según el artículo 4 del Reglamento sobre apertura y funcionamiento de las entidades autorizadas y el funcionamiento de los fondos de pensiones, capitalización laboral y ahorro voluntario previstos en la Ley de protección al trabajador, y el SP-A-099 del 23 de Octubre de 2007, en la que todos los contratos pertenecientes al régimen voluntario de pensiones complementarias que puedan ejercer retiros totales o parciales, se administrarán en un fondo separado de aquellos que no tengan esta posibilidad. Este fondo se denominará Fondo A. Las entidades autorizadas administrarán en un segundo fondo, el cual se denominará Fondo B en colones, las cuentas individuales del régimen voluntario de pensiones complementarias cuyos contratos hubiesen sido suscritos al amparo de la Ley Estas cuentas, al cumplir con los requisitos del Art. 73 de la Ley de Protección al Trabajador para realizar retiros anticipados, solamente podrán realizar retiros parciales según lo dispuesto en las disposiciones de párrafo segundo del artículo 99 del SP-A-099. Dichos contratos podrán administrarse, previa autorización del Superintendente, en más de un fondo en función del horizonte de acumulación, retiro y perfil de riesgo de los afiliados. 9

10 Se establece además, que a partir del 31 de Octubre de 2008 rige la separación de los fondos mencionados en el párrafo anterior según esas disposiciones. Los fondos de pensiones se dividen en fondos A y B. Los fondos A son lo que están a la vista es decir, son fondos líquidos, de los cuales el afiliado que cumpla con el tiempo y las cuotas establecidas por la ley, tiene derecho a realizar retiros totales o parciales del fondo. Los fondos B son los que aún no cumplen con el tiempo ni las cuotas, el plan aún no está maduro, no pueden hacer retiros ni totales ni parciales. Sin embargo, existe un addendum que el afiliado puede firmar cuando estando en el fondo A desea no tener su dinero a la vista y decide pasarse al fondo B, donde tendría mayor rentabilidad, y donde no puede hacer retiros totales durante un período de 3 años. El Fondo lleva a cabo sus operaciones en las oficinas de INS Pensiones, situadas en San José, Costa Rica y Al 31 de Diciembre de 2009 no cuenta con empleados, ya que esto no es posible de acuerdo con las regulaciones vigentes, las cuales establecen que las labores financieras y administrativas son efectuadas por la Operadora. Un Fondo de Pensión está constituido por el patrimonio de varias personas, que lo entregan voluntariamente en administración a una Operadora, con el fin de que esta lo invierta en valores autorizados por la Superintendencia General de Valores, tanto nacionales como extranjeros, respetando los límites por sector, por título y por emisión, que cumpa con los requisitos que se establecen en el reglamento de Inversiones de Entidades Reguladas y de acuerdo con directrices emitidas por la Superintendencia de Pensiones con el fin de maximizar la rentabilidad de estas inversiones, bajo condiciones de riesgo aceptables. El Fondo tiene como objetivo administrar los aportes de los afiliados al régimen voluntario, el cual es un sistema voluntario de capitalización individual. La afiliación se realiza por medio de los aportes que los afiliados hacen llegar directamente a la Operadora. (b) Bases de presentación de los Estados Financieros Los estados financieros del Fondo están expresados en colones que es la moneda oficial de la República de Costa Rica. El Fondo cuenta con registros contables y estados financieros independientes de la Operadora, ya que aunque el Fondo no cuenta con personería jurídica propia es una entidad económica desde el punto de vista contable. 10

11 (c) Base de registro contable Los estados financieros han sido preparados con base en las disposiciones legales, reglamentarias y normativa contable emitida por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero (CONASSIF), por la Superintendencia de Pensiones (SUPEN), las cuales difieren en algunos aspectos con las Normas Internacionales de Información Financiera. Salvo en lo relacionado con la información sobre el flujo de efectivo, el Fondo prepara sus estados financieros sobre la base contable de acumulación o devengo. (d) Efectivo y Equivalentes de Efectivo El Fondo incluye como efectivo, tanto la caja como los depósitos bancarios y como equivalentes de efectivo, las inversiones a corto plazo de gran liquidez, que son fácilmente convertibles en importes determinados de efectivo, estando sujetos a un riesgo poco significativo de cambios en su valor. (e) Instrumentos financieros Los instrumentos financieros propiedad del Fondo están clasificados como instrumentos financieros disponibles para la venta. La NIC-39 define los instrumentos financieros disponibles para la venta como aquellos que no son préstamos y partidas por cobrar originados por la propia empresa, ni inversiones mantenidas hasta el vencimiento, ni un activo financiero disponible para negociar. (f) Plusvalía y minusvalía por la revaluación en función del valor razonable De acuerdo con NIC-39 la ganancia o pérdida por revaluación del valor razonable de los activos financieros disponibles para la venta, deben ser incluidas inicialmente en el patrimonio y posteriormente reconocidas en la ganancia o la pérdida neta del periodo en que hayan surgido. 11

12 (g) Valoración de activos financieros Inicialmente los instrumentos financieros son medidos al costo, el cual incluye el costo de transacción de los mismos. Posterior a la medición inicial, todas las inversiones se ajustan por medio del método del vector de precios, suministrado por PIPCA (Proveedor de Precios de Centroamérica) quien es el proveedor autorizado por la SUGEVAL. (h) Primas o descuentos Las primas y descuentos son amortizadas por el método de interés efectivo, el cual es el único establecido por las Normas Internacionales de Información Financiera. (i) Reconocimiento El Fondo reconoce los activos en la fecha en que se liquida el activo financiero. Diariamente se reconoce cualquier ganancia o pérdida proveniente de cambios en el valor de mercado, medido por medio de un vector de precios, autorizado por la Bolsa Nacional de Valores de Costa Rica (reconocimiento de títulos valores a precio de mercado). (j) Custodia de títulos valores Acatando lo que disponen las disposiciones legales vigentes, las inversiones del Fondo se encuentran en custodia del Banco de Costa Rica. (k) Deterioro de activos financieros Con base en lo establecido por las Normas Internacionales de Información Financiera, los activos se registran a su costo o a su costo amortizado. A la fecha de cada balance de situación, son revisados por el Fondo para determinar si existe evidencia de que se ha presentado deterioro. Si existe este tipo de evidencia, la pérdida por deterioro se reconoce con base en el monto recuperable estimado. Si en un período posterior, el monto de la pérdida por deterioro llegare a disminuir y la disminución se puede determinar en forma objetiva, esta se reversa y su efecto se reconoce en el estado de resultados. 12

13 (l) Determinación del valor de los activos netos y el rendimiento de los Fondos Los activos netos del Fondo se calculan por medio de la diferencia entre los activos totales y los pasivos totales. Entre los activos totales los más importantes son los títulos valores, debidamente valorados a precios de mercado e incluyendo los saldos pendientes de amortizar de las primas y descuentos. El precio de cada participación se calcula dividiendo los activos netos entre el número de cuotas de participación. El Fondo distribuye los rendimientos en forma diaria, con base en las variaciones del valor cuota. Dichas diferencias se acumulan en la participación patrimonial de cada uno de los afiliados. (m) Comisiones por Administración El Fondo debe pagar a la Operadora una comisión por administración de los recursos, la cual de acuerdo con la Ley, puede ser sobre rendimientos, sobre aportes o una combinación de ambos. La comisión pagada por este Fondo durante el período 2009 fue de un 2% sobre los saldos administrados, la cual rigió a partir del 01 de Noviembre de Estas comisiones fueron previamente autorizadas por la Superintendencia de Pensiones. Nota 2- Composición del portafolio de inversiones Al 31 de diciembre, la composición del portafolio de inversiones se detalla a continuación: 13

14 2009 Costo Prima y/o Valor de Vencimiento Instrumento Emisor Adquisición Descuento Valoración Mercado 2010 CI$ BIMPR $70, $70, CDP$ SCOTI 70, ,097 Emitidos por bancos privados $140, $140, BFT10 FTCB $5, $5, BFT13 FTCB 84, ,568 90,771 Emitidos por entidades financieras privadas $89, ,775 $95,984 INM1$ INTSF $72, ,002 $65,398 En títulos de participación en Fondos Cerrados $72, ,002 $65, TP$A G $5, $6, BDE12 G 319, , , BDE13 G 320,697 1,033 44, , TP$ G 60, ,797 72,002 Emitidos por el Gobierno $705,941 1,993 91,808 $799,742 Total del portafolio de inversiones al $1,007,927 1,632 91,702 $1,101,261 13

15 2008 Costo Prima y/o Valor de Vencimiento Instrumento Emisor Adquisición Descuento Valoración Mercado 2009 CD$02 BCCR $65, $65, C$V10 BCCR 102, , C$B10 BCCR 97, , ,381 En valores emitidos por el Banco Central de Costa Rica 265, , , TP$ G $85, $85, TP$A G 21, , TP$ G 48, , TP$A G 30, , TP$ G 5, , TP$A G 184, , , BDE12 G 497, , , BDE13 G 483, , , TP$ G 80, ,662 81,950 En valores emitidos por el Gobierno $1,436, ,024 $1,452,553 INM1$ INTSF $275, ,196 $265,924 INM1$ FGSFI 227, , ,750 En títulos de participación en fondos de inversión cerrados $502, ,602 $470, BFT10 FTCB $5, $5, BFT13 FTCB 84, ,087 En valores emitidos por entidades privadas financieras $89, $89,115 Total del portafolio de inversiones al $2,293, ,373 $2,280,081 14

16 Nota 3. Límites de inversión A continuación se presenta el cumplimiento de los límites máximos de inversión establecidos por el reglamento de inversiones de las entidades autorizadas según la normativa emitida por la SUPEN. a) Limites por sector y por instrumento Criterio de límites de Inversión Limite Porcentaje de Inversión del Fondo Valores emitidos por el Sector Público, que cuenten por el Gobierno de Costa Rica y del Banco Central de Costa Rica(Literal a artículo 27 del Reglamento) Valores emitidos por el resto del Sector Publico (Literal b) artículo 27 del Reglamento de Inversiones. Valores emitidos por empresas Sector Privado: (Literal c). (Artículo 27 del Reglamento de Inversiones). De acuerdo a su calidad crediticia Títulos de deuda emitidos por las Entidades Financieras Supervisadas por la SUGEF con plazo de vencimiento sea menor a 361 días., (Literal a). (Artículo 28 del Reglamento de Inversiones). (Exceso) o Faltante Hasta 75% 69.81% 5.19% Hasta 35% Hasta 100% - 35% 20.61% 79.39% Hasta 15% 12.23% 2.77% Fondos de Inversión (Literal b). (Artículo 28 del Reglamento de Inversiones). Títulos de deuda del sector privado hasta un 70% (literal e). (. (Artículo 28 del Reglamento de Inversiones). Hasta 10% 5.71% 4.29% AAA hasta 70% 14.50% 55.50% AA hasta 50% A hasta 30% BBB hasta 5% 11.82% 38.18% 0% 30% 0% 5% 15

17 En todos los casos del cuadro adjunto se presenta cumplimiento con los límites definidos. b) Limites por emisor Criterio de limites de Inversión Limite Porcentaje de Inversión del Fondo Un máximo de un 10 % en valores emitidos por un mismo emisor (literal a). (. (Artículo 29 del Reglamento de Inversiones). Un máximo de un 5% en un mismo fondo de inversión (literal b) (Artículo 29 del Reglamento de Inversiones). Banco Improsa Fideicomiso Cariblanco 6.11% 8.38% Scotiabank 6.12% Interbolsa 5.71% (Exceso) o Faltante 3.89% 1.62% 3.88% (0.71%) En el cuadro adjunto se presenta cumplimiento con los límites definidos, excepto en el Fondo Inmobiliario Interbolsa, en el cual se está presentando un exceso. Comentario de la administración La inflación para el año 2009, desde enero al cierre de diciembre, registra un incremento del índice de precios al consumidor (IPC) de 4.05%, el cual es históricamente bajo. Cabe destacar que la inflación anual con excepción del año 1976, nunca había sido tan baja, según los datos suministrados por el Banco Central en su página Web. Los factores que explican el menor incremento de algunos precios durante el 2009 son el menor crecimiento económico, que reduce las presiones de demanda interna, así como la menor devaluación, lo cual reduce el costo de los bienes y servicios importados. Los menores incrementos en los precios de granos y petróleo en el mercado internacional, respecto a lo observado en el 2008, también explican la históricamente baja inflación. Por otra parte, la contracción de liquidez en moneda local que realizó anteriormente el Banco Central por medio de venta de divisas contribuyó a sostener la inflación. 16

18 La baja inflación del año beneficia a todos los agentes económicos, quienes ven crecer sus ingresos y ahorros en términos reales, a pesar de las recientes bajas en las tasas de interés. En lo que respecta a las tasas de interés para año 2009, estas muestran un comportamiento variado: en el primer semestre las tasas presentan una tendencia al alza, incrementándose de forma rápida, permitiendo que la tasa básica llegara a niveles del 12.75% en el mes de julio. Para el segundo semestre del año las tasas inician un proceso de ajuste hacia la baja producto de la baja inflación registrada. El Banco Central por su parte a inicios del mes de diciembre empiece un proceso de ajuste importante en las tasas de Central Directo para todos los plazos que van de un día a 5 años. La reducción de tasas por parte del Banco Central así como los ajustes en las tasas bancarias influyeron en la disminución registrada en la tasa básica pasiva, la cual a inicios del mes de diciembre del 2009 se ubicaba a niveles del 9.25% y para el mes de enero 2010 se mantuvo a niveles del 8%. La disminución en las tasas de interés se encuentra en línea con la reducción en la inflación, dando origen a rendimientos reales más altos por lo que es coherente la disminución en las tasas de interés nominales. En lo que respecta al tipo de cambio es importante tener presente que mediante el régimen de bandas el riesgo cambiario fue trasladado a los agentes económicos, por lo que los participantes del mercado hemos tenido que enfrentarnos es ese riesgo. A principios del 2009, el Banco Central decidió realizar modificaciones a los parámetros de las bandas y desde ese momento hasta la fecha se ha mantenido sin cambios adicionales. A inicios del año 2009 el tipo de cambio se había mantenido en niveles cercanos al techo de la banda. Sin embargo, desde el mes de agosto el tipo de cambio se ha regido por la oferta y la demanda de divisas. El BCCR dejó de intervenir en el mercado cambiario desde el mes de setiembre del año anterior. Este es el objetivo del BCCR para un mejor manejo de la inflación. Actualmente el tipo de cambio ha encontrado su nivel de equilibrio debido a que se desde hace varias semanas se ha mantenido en un rango de 550 y 580. Por otra parte los mercados internacionales han registrado un mejor panorama. Organismos internacionales como el FMI vislumbran una recuperación de la economía global para el Por la coyuntura actual se mantiene preferencia por Instrumentos más seguro, tal como los bonos soberanos. Se ha evidenciado una mayor demanda de bonos del tesoro lo que ha llevado a incrementar los precios y disminuir los rendimientos. Cuando el mercado recupere la confianza global se dará mayor preferencia por acciones, en la actualidad no es el factor común. Cabe agregar, que la crisis 17

19 marcó un antes y un después por lo que de ahora en adelante los inversionistas serán más cautos que en el pasado. Para INS Pensiones el comportamiento de los rendimientos durante este año ha sido muy positivo para nuestros afiliados, ya que ha permitido ofrecerles a nuestros clientes tasas reales positivas. Los factores que han determinado este comportamiento han sido el aumento de los precios de los títulos en colones y de los títulos en dólares, las expectativas de inflación locales y el comportamiento del tipo de cambio. El Fondo Voluntario Colones BO presenta una alta diversificación de instrumentos por sector, emisor e instrumentos, entre los valores que representan mayor concentración en el portafolio son los instrumentos del Gobierno y Banco Central. Para el mes de diciembre el Fondo Voluntario Dólares posee una rentabilidad histórica real de 7.86% y una rentabilidad anual de 10.92%, según los datos suministrados por la SUPEN. Nota 4- Custodia de Valores Los títulos valores que respaldan las inversiones del Fondo se encuentran custodiados en el Banco de Costa Rica, donde tienen acceso al sistema de custodia que le permite hacer consultas sobre los instrumentos financieros que tienen ahí depositados. Cada mes la Operadora realiza una conciliación para conciliar los títulos valores del Fondo con los registros contables. Al 31 de Diciembre de 2009 y 2008 la conciliación presentada por la Operadora se presentaba de forma razonable. Nota 5- Rentabilidad del Fondo La rentabilidad del Fondo se calcula a partir del valor cuota bruto promedio mensual, definido de la siguiente manera: 30 VC Fi VC Fi = Donde: I = 1 30 VC Fi Valor cuota promedio del Fondo F para el mes t. 30 I = 1 Sumatoria de los valores cuota diarios del Fondo F desde el día 1 hasta el día 30 del mes t. VC Fi Para el mes de febrero se repite el valor cuota del último día hasta completar 30 observaciones. 18

20 Las cuentas individuales de los afiliados están representadas por cuotas de un valor uniforme entre sí, el cual se calcula diariamente de conformidad con la siguiente fórmula: VC Fi = Activo Neto / NC Fi, en donde: VC Fi : Valor de la cuota del Fondo F al cierre del día i NC Fi: Número de cuotas del Fondo FF vigente al cierre del día i Activo Neto: Está representado por el Activo menos el Pasivo del Fondo F Diariamente se hace en el Fondo la conciliación de la totalidad de las cuotas acumuladas en las cuentas de los afiliados por el valor diario de la cuota y se relaciona con el activo neto total que muestra el Fondo en la contabilidad. La metodología utilizada para el cálculo del valor cuota bruto es de acuerdo con lo dispuesto por la SUPEN, para determinar los rendimientos diarios del Fondo, lo cual se verifica mediante la conciliación de la totalidad de las cuotas acumuladas del archivo de afiliados, en relación con el activo neto del Fondo. Nota 6- Comisiones La comisión pagada por este Fondo durante el período 2009 fue de un 2% sobre los saldos administrados, previa autorización de la Superintendencia de Pensiones. Nota 7- Composición de los rubros de los estados financieros 6.1 Cuentas por Cobrar Las cuentas por cobrar se detallan como sigue: Impuesto sobre la renta $ 413 $ 162 Productos por cobrar 23,063 43,030 $ 23,476 $ 43,192 19

21 Nota 8. Políticas tendientes a minimizar el riesgo De acuerdo con lo establecido por las Normas Internacionales de Información Financiera, las operaciones con instrumentos financieros pueden llevar a que el Fondo asuma o transfiera a un tercero, uno o varios de los tipos de riesgo que se enumeran a continuación algunos de los aspectos señalado en el último informe de la Unidad de Riesgos de la Operadora correspondiente al periodo 2009 (a) Riesgo de precios. Durante el trimestre analizado se puede observar una mejora en todos fondos administrados, esto en lo referente al indicador de riesgo de mercado, presentando la variación de octubre a diciembre del valor relativo del VaR de cada uno de los fondos, esto a pesar de que el valor absoluto ha venido mostrando algunos incremento, para algunos fondos, justificado por los movimientos de los precios de mercado de los instrumentos que componen las diferentes carteras, así como el crecimiento de los saldos administrados Fondos Voluntarios Dólares En el trimestre en análisis los fondos voluntarios en dólares presentaron el primer y segundo mejor comportamiento, en cuanto a lo referente de su indicador de riesgo de mercado, esto a pesar de que durante el mes de noviembre y principios del mes de diciembre, la volatilidad del tipo de cambio de referencia, se mostró con grandes movimientos, por la estacionalidad de la época. A pesar de esto fondos mostraron una mejoría durante el trimestre, estos dos fondos son los que presentan el primer y tercer lugar de VaR relativo. (a) Riesgo de liquidez La exposición al riesgo de liquidez se asocia a la capacidad de un fondo para cubrir retiros sin recurrir a ventas anticipadas que puedan materializar pérdidas. Siendo importante determinar la madurez del fondo y el flujo de retiros real a fin de definir los requerimientos mínimos de liquidez. El Fondo de Pensiones Voluntario en dólares(a), el Fondo Voluntario en Colones(B), el Régimen Obligatorio de Pensiones y el Fondo de Capitalización Laboral mantuvieron durante el último trimestre del 2009 índices de liquidez robustos superando con mucho margen los límites mínimos establecidos(excepción del FCL en noviembre), estas cifras se obtienen producto de mantener niveles adecuados dentro de sus activos líquidos, a saber saldos en cuentas corrientes y vencimientos de las inversiones con plazos menores a 30 días, no obstante el Fondo Voluntario en Colones(A) se ha mostrado deficitario durante casi todo el período del 2009, ocasionado principalmente por pocos 20

22 recursos en sus cuentas corrientes y un nivel bajo en las inversiones de plazos menores a 30 días y aunque al cierre de octubre y diciembre alcanza y sobrepasa el límite mínimo establecido origina cierto grado de preocupación ya que los aportes de los afiliados son escasos, situación que de no mejorar podría acarrear pérdidas por ventas de títulos anticipadas, en función de cubrir los flujos del fondo, por lo expuesto se insiste en establecer una estrategia de inversión mediante la cual los niveles en las cifras de este indicador muestren mejores resultados. Por su parte el Fondo Voluntario en Dólares (B), también muestra déficit en sus indicadores, sustentados en niveles bajos tanto en sus disponibilidades de efectivo como inversiones de plazos menores a un mes. 8. Riesgo crediticio Dentro del seguimiento de que se da a las calidades crediticias de las carteras que componen los portafolios administrados, así como los que respaldan el capital mínimo en funcionamiento, se presenta el siguiente gráfico que muestra la composición de los portafolios con corte al mes de Diciembre 2009: Calificación Crediticia Global Fondos Administrados Diciembre 2009 AAA; 5.88% AA; 15.32% Gobierno; 78.80% Como se puede observar en el gráfico anterior del total de recursos administrado, la mayor concentración se encuentra dentro de instrumentos del sector Gobierno, los cuales no están sujetos a calificación crediticia, pero se asume la mayor calificación soberana país (local= AAA cri ); esto representa el 78.8% de la cartera global, una participación del 5.88% en instrumentos de primer orden (AAA y similares) y 15.32% en instrumentos de tercer orden (AA y similares). Vale destacar que dentro del periodo analizado no se presentó ninguna inobservancia al régimen de inversión aplicable y en lo referente a las calidades que deben tener los instrumentos adquiridos por las operadoras de pensiones en Costa Rica, esto según lo que se establece en el Reglamento de Inversiones para las Entidades Reguladas en vigencia. 21

23 En el caso de los fondos que respaldan el capital de funcionamiento y contenidos dentro de la cartera de Recursos Propios, la concentración en instrumentos de Gobierno representa el 63.32%, en instrumentos de primer orden AAA y similares un 24.54% y los calificados con AA y similares con un 12.14%, como se puede observar en el siguiente grafico: Calificación Crediticia Fondos Propios Diciembre 2009 AAA 24.54% AA 12.14% Gobierno 63.32% Nota 9- Hechos Relevantes (a) Separación de Fondos A partir del 31 de Octubre de 2008 rige la separación de los fondos Voluntarios Dólares y Colones, según el artículo 4 del Reglamento sobre apertura y funcionamiento de las entidades autorizadas y el funcionamiento de los fondos de pensiones, capitalización laboral y ahorro voluntario previstos en la Ley de protección al trabajador, y el SP-A-099 del 23 de Octubre de 2007, en la que todos los contratos pertenecientes al régimen voluntario de pensiones complementarias que puedan ejercer retiros totales o parciales, se administrarán en un fondo separado de aquellos que no tengan esta posibilidad. Este fondo se denominará Fondo A. Las entidades autorizadas administrarán en un segundo fondo, el cual se denominará B, en colones y dólares, las cuentas individuales del régimen voluntario de pensiones complementarias cuyos contratos hubiesen sido suscritos al amparo de la Ley Estas cuentas, al cumplir con los requisitos del Art. 73 de la Ley de Protección al Trabajador para realizar retiros anticipados, solamente podrán realizar retiros parciales según lo dispuesto en las disposiciones de párrafo segundo del artículo 99 del SP-A-099. Dichos contratos podrán administrarse, previa autorización del Superintendente, en más de un fondo en función del horizonte de acumulación, retiro y perfil de riesgo de los afiliados. 22

24 Los fondos de pensiones se dividen en fondos A y B. Los fondos A son lo que están a la vista es decir, son fondos líquidos, de los cuales el afiliado que cumpla con el tiempo y las cuotas establecidas por la ley, tiene derecho a realizar retiros totales o parciales del fondo. Los fondos B son los que aún no cumplen con el tiempo ni las cuotas, el plan aún no está maduro, no pueden hacer retiros ni totales ni parciales. Sin embargo, existe un addendum que el afiliado puede firmar cuando estando en el fondo A desea no tener su dinero a la vista y decide pasarse al fondo B, donde tiene mayor rentabilidad, y donde no puede hacer retiros totales durante un período de 3 años. Por lo tanto los Estados Financieros para el período 2008 no son comparativos con los del período anterior, ya que no se incluyen en los últimos dos meses los recursos y aportes trasladados al fondo B (BO). b) Impuesto de Renta por cobrar Se dispone de un registro auxiliar detallado de la cuenta mayor del balance general, denominado Impuesto de Renta por cobrar. El auxiliar se presenta electrónicamente en formato Excel y comprende una serie de casillas con información necesaria para cumplir con los requerimientos de la SUPEN, a la fecha existen movimientos en proceso de identificación y depuración. Nota 10- Hechos Relevantes A partir del 31 de Octubre de 2008 rige la separación de los fondos Voluntarios Dólares y Colones, según el artículo 4 del Reglamento sobre apertura y funcionamiento de las entidades autorizadas y el funcionamiento de los fondos de pensiones, capitalización laboral y ahorro voluntario previstos en la Ley de protección al trabajador, y el SP-A-099 del 23 de Octubre de 2007, en la que todos los contratos pertenecientes al régimen voluntario de pensiones complementarias que puedan ejercer retiros totales o parciales, se administrarán en un fondo separado de aquellos que no tengan esta posibilidad. Este fondo se denominará Fondo A. Las entidades autorizadas administrarán en un segundo fondo, el cual se denominará B, en colones y COLONES, las cuentas individuales del régimen voluntario de pensiones complementarias cuyos contratos hubiesen sido suscritos al amparo de la Ley Estas cuentas, al cumplir con los requisitos del Art. 73 de la Ley de Protección al Trabajador para realizar retiros anticipados, solamente podrán realizar retiros parciales según lo dispuesto en las disposiciones de párrafo segundo del artículo 99 del SP-A-099. Dichos contratos podrán administrarse, previa autorización del Superintendente, en más de un fondo en función del horizonte de acumulación, retiro y perfil de riesgo de los afiliados. 23

25 Los fondos de pensiones se dividen en fondos A y B. Los fondos A son lo que están a la vista es decir, son fondos líquidos, de los cuales el afiliado que cumpla con el tiempo y las cuotas establecidas por la ley, tiene derecho a realizar retiros totales o parciales del fondo. Los fondos B son los que aún no cumplen con el tiempo ni las cuotas, el plan aún no está maduro, no pueden hacer retiros ni totales ni parciales. Sin embargo, existe un addendum que el afiliado puede firmar cuando estando en el fondo A desea no tener su dinero a la vista y decide pasarse al fondo B, donde tiene mayor rentabilidad, y donde no puede hacer retiros totales durante un período de 3 años. Por lo tanto los Estados Financieros para el período 2008 no son comparativos con los del período anterior, ya que no se incluyen en los últimos dos meses los recursos y aportes trasladados al fondo B (BO). 24