Las compañías escogidas son: Walt Disney Co. 21th Century Fox Inc. Time Warner Inc.

Transcripción

1

2 En el siguiente Special Report nos basaremos en las acciones que componen el sector de Películas & Entretenimiento. Este segmento de acciones es un subgrupo del sector Consumo Discrecional, el cuarto de mayor peso en el S&P 500 con una ponderación del 12,16%. Películas & Entretenimiento se compone de empresas que producen y distribuyen películas, programas de televisión y comerciales, junto con música y grabaciones de audio, radio y juegos. Este sector representa un tercio de la industria mundial y es el mayor mercado en todo el mundo. Dentro del sector escogimos las tres acciones que presentan mayor potencial alcista desde el punto de vista técnico, sumado a fundamentos que nos permiten anticipar que las fuertes caídas exhibidas hace unos meses atrás son injustificadas, dándole un mayor upside a las empresas seleccionadas. Las compañías escogidas son: Walt Disney Co. 21th Century Fox Inc. Time Warner Inc. Según datos de Bloomberg, el 98,2% de analistas no recomienda vender alguna de las acciones seleccionadas, teniendo posiciones de mantener o comprar, viendo un incremento promedio del 12,23% en los próximos doce meses, muy superior a las expectativas de potencial alcista que posee el S&P 500 en el mismo periodo de tiempo. Dentro de los fundamentos alcistas para las compañías, cabe destacar la importancia de sus mega-producciones del cine, donde se esperan importantes ingresos en el futuro. Con respecto a Walt Disney, la compañía ha anunciado la película Buscando a Dory, un spinn off de la exitosa Buscando a Nemo, la cual tuvo un retorno cercano al 1.000% con respecto al costo total de la producción. Por parte de Warner Bros, la película Batman vs Superman: El amanecer de la justicia es uno de los estrenos más esperados de los últimos años. Se estima que se destinarían US$410 millones, siendo la película más cara de la historia del cine, lo que provoca expectativas de importantes retornos. Finalmente, la compañía 21th Century Fox prepara secuelas de importantes películas como El Planeta de los Simios y Los Cuatro Fantásticos, pero la novedad será la adaptación cinematográfica del juego Assassin s Creed, que saldría a finales del próximo año.

3 A comienzos de agosto se produjo un fuerte desplome de las acciones del sector, principalmente por la preocupación de los analistas sobre la industria debido a dos factores primordiales: el ingreso de nuevas tecnologías que podrían reemplazar a los operadores por cable y el ingreso de medios digitales de publicidad. De esta forma, pudimos ver que la caída del sector en el mes fue de un -17,76% mientras que el S&P 500 cayó un -6,47% tras el crash bursátil del black monday. Tal como vimos una sobrerreacción del mercado, generando un gran diferencial de rentabilidades entre Películas & Entretenimiento y el S&P 500, podemos ver que esa brecha se estaría cerrando, dando cuenta que las preocupaciones fueron excesivas y generando oportunidades de inversión en el sector. Consideramos que la preocupación con respecto a la competencia que podrían generar distintas empresas como Netflix o Youtube, que fue la causa principal del sell-off mencionado anteriormente, no están alineadas a los fundamentos del sector. En primer lugar, porque estos servicios no se asemejan a los ofrecidos por los operadores de cable, al contar aún con una programación limitada y al que le hace falta la mayoría de los programas más populares, como lo son los principales eventos deportivos, cuyos valores son muy altos como para que la competencia pueda ofrecer el mismo abanico de contenidos. Por otro lado, la gente valora otros servicios ofrecidos por los operadores por cable como el servicio al cliente o servicios técnicos. Finalmente, muchos analistas ven a estos servicios como un complemento más que sustitutos, permitiéndoles a los consumidores finales poder acceder a diferentes programaciones en distintas situaciones a través de variados dispositivos, como son los móviles. Manteniendo este último punto, se puede entender la alarma que disparó Disney al declarar que la compañía estaba sufriendo pequeñas pérdidas de subscriptores, aunque menores a las estimadas por compañías de investigación. Adicionalmente, estas compañías se han ido adaptando en el último tiempo a esta manera de competir al lanzar productos como aplicaciones para dispositivos móviles. Distintas formas de medición del rating indican una disminución de la publicidad, lo que presionaría los ingresos por este concepto, pero la realidad es que estas métricas no son un buen indicador de la realidad al no considerar elementos claves como lo son las vistas a servicios como Video On Demand (VOD). Por esta situación, distintas empresas de investigación estiman que el rating se ha mantenido estable durante los últimos años, a diferencia de las peores expectativas analizadas con anterioridad.

4 Un punto con respecto a esta preocupación es la competencia de Facebook y Google, los que han logrado capturar una parte sustancial del presupuesto de publicidad de sus clientes, pero consideramos que el fuerte crecimiento que cada uno de ellos ha experimentado ha provenido principalmente de vendedores que no consideraban gastar dinero en televisión en primer lugar, ya que a los clientes que se desea alcanzar son muy distintos. Mientras que estas empresas apuntan a perfiles acotados y difíciles de alcanzar, la televisión por cable tiene un alcance más masivo. Otro punto a destacar es el hecho de que las empresas que contratan los espacios publicitarios tienen la percepción de que sus marcas se asocian al programa o película en el cual fue incluida la publicidad, por lo tanto, hasta que Facebook y Google logren producir contenido de mayor calidad, su habilidad para capturar verdaderos presupuestos de televisión se limitará a situaciones donde el público objetivo sea muy específico.

5 Time Warner es el tercer conglomerado de medios y entretenimiento más grande del mundo. Fue creado el año 1990 con la fusión de Warner Communications y Time Inc. Entre las empresas subsidiarias del conglomerado encontramos a HBO, CNN, DC Comics, Warner Bros, y Cartoon Network Estudios. La compañía Turner Networks, propiedad de Time Warner, está bien posicionada para un crecimiento duradero debido a sus inversiones en programación deportiva, pero por el otro lado, los mayores precios podrían ocasionar una mayor pérdida de clientes que la de sus competidores. Las marcas de Turner Networks (entre las que se encuentran CNN, Cartoon Network y TNT, entre otros) son fuertes, por lo que deberían soportar bien un ambiente competitivo. Turner se encontraría buscando oportunidades de crecimiento internacional de manera agresiva, lo que esperamos debería dar resultados en el segmento. Desde el punto de vista de HBO, consideramos que el crecimiento de largo plazo puede proceder a un ritmo acelerado por encima de las inversiones en programación. El estudio debería beneficiarse del crecimiento en la actividad de producción de televisión global y de las nuevas iniciativas en productos de consumo.

6 21 st Century Fox es una importante corporación multinacional de medios de comunicación, que nace el año 2013 con el cese de las funciones de News Corporation. Entre las empresas que forman parte de la corporación se encuentra Fox Entertainment Group, propietaria de la productora de cine 20 st Century Fox y de la cadena de televisión Fox. El crecimiento de los ingresos de las redes de cable de la compañía debería superar a las de la industria, dadas las inversiones en derechos deportivos, sobre todo a nivel local, lo que otorgaría un importante poder de negociación al fijar los precios con los distribuidores de programaciones por video multicanal (MPVD). El crecimiento internacional debería ser mejor que el del resto de las firmas del sector dado los esfuerzos actuales para expandirse en este sector, especialmente por su fuerte posición en India. Los márgenes también deberían mejorar en el tiempo dado a que estos negocios continúan generando economías de escala. Los permisos de retransmisión también mejorarán los ingresos para este segmento en el largo plazo.

7 The Walt Disney Company fue fundada el año 1923 por Walt Disney y actualmente es la segunda compañía de medios de comunicación y entretenimiento en el mundo. La empresa es operadora y licenciataria de parques temáticos y diversos canales de televisión, entre los que se encuentran ABC, ESPN y Disney Channel. La cadena deportiva ESPN es el principal impulsor de las ganancias en el mediano y corto plazo. Se considera que el crecimiento de la publicidad en ABC está probablemente mejor posicionada de lo que estaba en años anteriores. Los permisos de retransmisión también apoyarán el negocio de transmisión de la compañía. El segmento de parques y resorts verán una expansión de sus ingresos y una disminución del gasto en capital el próximo año, con la apertura del Parque Disney de Shanghái. En estudio, la franquicia Star Wars impulsará un crecimiento significativo cuando estas cintas sean publicadas. Al realizar una comparación con otras empresas de la industria, Disney tiene un mayor potencial de crecimiento que el resto del grupo, con los parques de la compañía y los productos de consumo que se benefician de la expansión global. Al mismo tiempo, vemos un menor riesgo en Disney en comparación con sus pares por la diversificación de sus negocios. Walt Disney es uno de las mejores empresas del sector por su capacidad de realizar sinergias a través de sus divisiones que difícilmente se podrían alcanzar en otra empresa.

8 Fuente: Bloomberg En el siguiente gráfico se puede ver la evolución del sector Películas & Entretenimiento que corresponden al S&P 500, donde se encuentran las acciones de Disney, Time Warner y 21th Century Fox. Desde el año 2011, el sector ha presentado una gran tendencia alcista que se vio interrumpida con el último crash bursátil, donde el subsector de Películas & Entretenimiento cayó prácticamente el doble del S&P 500, ya que se especuló que el mercado de películas vía streaming podría quitar cuota de mercado, pero finalmente no fue así, generando un importante repunte del sector. Técnicamente, las acciones del sector de Películas & Entretenimiento se aproxima a su media móvil de 200 periodos, que podría presentar una importante resistencia. Si se logra superar dicho techo técnico, el potencial alcista hasta próximos objetivos ubicados en los máximos del año corresponden a un 8%, dándole un buen atractivo al sector, que va más rezagado que las acciones del S&P 500. Recordemos que por términos estadísticos, este trimestre corresponde al más alcista del año, por lo tanto, esperamos ver una ruptura de la media móvil de 200 días que deje el camino despejado de resistencias para que las acciones del sector alcancen nuevamente la zona de máximos.

9 Fuente: ForexChile En el gráfico se puede apreciar que pese a las fuertes caídas del mes de agosto, la tendencia alcista de Disney se mantiene intacta desde septiembre del Luego de encontrar soporte en la línea de tendencia, las acciones de Disney mostraron un comportamiento muy similar al del S&P 500, teniendo un periodo de lateralización para posteriormente romper la media móvil de 200 días y después recuperar gran parte de las caídas anteriores. Técnicamente, las acciones se encuentran en un importante nivel de resistencia ubicado en los 114,10, por lo tanto, un atractivo nivel de entrada se vería al romper dicho nivel en los 114,35 para ir en busca de los máximos del año cercano a los 121,87, con un stop loss ubicado en los dándole un potencial alcista de 6,6%. Relación de ganancia/pérdida potencial del 2:1. Un escenario alternativo es esperar una corrección hasta los 107,40, lugar donde se encuentra un importante soporte, para buscar los mismos objetivos que en el primer caso en los 121,87 y con un stop loss ubicado en los 102,90, teniendo un upside de 13,5% con una relación de ganancia/pérdida potencial superior al 3:1.

10 Fuente: ForexChile Las acciones de Time Warner se estarían recuperando luego de alcanzar mínimos del año cuando se produjo el exagerado sell off del sector de Películas & Entretenimiento, donde vemos que se estaría alcanzando un importante nivel de resistencia. Desde el punto de vista técnico, el MACD estaría entrando a terreno positivo, lo que podría estar adelantando una ruptura del techo técnico ubicado en los 73,80, dándole espacio a la acción para subir hasta su próxima resistencia relevante que cotiza en los 87,75 Por lo tanto, buscaríamos oportunidades de compra en los 74,00, con objetivos en los 87,75, situando el stop loss en los 70,10, nivel que se encuentra bajo un importante soporte. De esta forma, el potencial alcista de esta operación sería de 19.6% con una relación ganancia/pérdida potencial superior al 4:1

11 Fuente: ForexChile Las acciones de 21th Century Fox han mostrado un importante repunte después de la fuerte caídas vistas a comienzos de agosto, aproximándose a una importante zona de resistencia. Desde el punto de vista técnico, si las acciones de Fox logran romper el techo generado por la base del canal lateral que se configuró desde julio del 2013, el potencial alcista se ubica en la resistencia ubicada por la parte alta de la figura en los 35,72, teniendo un upside de 14.8% Por lo tanto, en caso de romper al alza la resistencia, buscaríamos oportunidades de compra en los 31,10 teniendo como objetivo la amplitud del canal lateral, en zona de 35,70 y dejando un stop los en los 29,00, dándonos una relación de ganancia/pérdida potencial superior a 2:1.

12