FITCH AFIRMA LA CALIFICACIÓN NACIONAL BUENOS ESTÁNDARES (COL) DE LA SOCIEDAD COMISIONISTA DE BOLSA AFIN S.A

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1 FITCH AFIRMA LA CALIFICACIÓN NACIONAL BUENOS ESTÁNDARES (COL) DE LA SOCIEDAD COMISIONISTA DE BOLSA AFIN S.A., COMO ADMINISTRADOR DE ACTIVOS DE INVERSIÓN Lunes, 01 de septiembre de 2014, 4:20 PM Fitch Ratings, Bogotá, 01 de septiembre de 2014: Fitch Ratings afirma la calificación nacional Buenos Estándares (col) de la Sociedad Comisionista de Bolsa AFIN S.A. como Administrador de Activos de Inversión. La Perspectiva es Estable. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Los principales factores para afirmar la calificación son el hecho de que la Firma cuente con órganos de administración como la Junta Directiva y la Alta Gerencia conformados por profesionales altamente calificados y con amplia experiencia en el mercado; una estrategia de negocio enfocada en ofrecer variados productos de inversión para diferentes perfiles de riesgo; el desarrollo de productos y herramientas soportado en su alianza estratégica con un consultor experto; y una cultura corporativa enmarcada en la filosofía Six Sigma, la cual busca tener un mejoramiento continuo en los procesos, incrementar la productividad y tener un mayor control interno. Igualmente, se resalta la fortaleza de la compañía en la gestión de portafolios, cuyo proceso de inversión está apoyado por robustos modelos cuantitativos para la selección de activos de inversión, en lo concerniente a su Fondo Afin Acciones, y por un riguroso análisis de crédito para determinar opciones viables de inversión para su Fondo Afin Factoring. Por otro lado, aunque a corte de junio de 2014 los resultados financieros de la compañía reflejan un mejor desempeño frente al mismo periodo del año anterior, el promedio de los indicadores de rentabilidad y eficiencia de los últimos tres años continúan por debajo del sector. En ese sentido, la entidad tiene como desafío alcanzar un crecimiento sostenido de sus ingresos operacionales y potenciar los ingresos por comisiones, los cuales perdieron participación frente al total del ingreso, a través del desarrollo exitoso de su estrategia en fondos de inversión colectiva, productos internacionales y mayor promoción de los portafolios individuales. Adicionalmente, Fitch identifica como oportunidad de mejora, como complemento a la revisión realizada por el departamento de riesgos, establecer mecanismos para asegurar la mejor ejecución de las operaciones de fondos de inversión y APT, en términos de tiempo y precio de la transacción; la imposición de restricciones automáticas y en línea a los límites de inversión de los portafolios; propender por una mayor automatización del flujo de la operación, en términos de registro y complementación de la operación, arqueo de valores registrados en el RNVE y control de la política de inversión; y fortalecer la estructura del back office propendiendo por una mayor segregación de funciones. Por último, Fitch considera como desafío la culminación y consolidación de la herramienta interna para la medición del riesgo de mercado y coberturas óptimas de los portafolios, y del proyecto de replicación del modelo de portafolios óptimos basado en Black Litterman, a los demás fondos y productos que aplique. La calificación Buenos Estándares (Col) se basa en la siguiente puntuación: Compañía: Buenos Estándares (Col) Controles: Buenos Estándares (Col)

2 Inversiones: Altos Estándares (Col) Operaciones: Buenos Estándares (Col) Tecnología: Buenos Estándares (Col) Definición de la calificación: Una calificación de Buenos Estándares (Col) es asignada al administrador de activos que tiene una plataforma de inversión y un modelo operacional que Fitch considera buenos en relación con los estándares de los inversionistas institucionales locales. COMPAÑÍA La compañía, fundadora de la antigua Bolsa de Valores de Bogotá, cuya razón social cambió a Afin S.A. en 1976, tiene como accionistas a personas naturales que desde los inicios de la Firma han participado activamente en su administración y control. A junio de 2014 los ingresos operacionales de la entidad se incrementaron en un 56.2% frente a junio de 2013, impulsados por la administración de fondos de inversión y por honorarios de asesorías, lo que permitió una mejoría significativa en los indicadores y márgenes de rentabilidad. Fitch destaca la idoneidad del personal de la Alta Gerencia, sin embargo, evidencia una corta trayectoria del área de control interno y analistas del área de riesgos. La comisionista fue multada por el Autorregulador del Mercado de Valores (AMV) a inicios de 2014, no obstante, AMV enfatizó que no se vulneraron los intereses ni hubo ningún faltante de dinero de los clientes, no se amenazó la estabilidad ni la solvencia de la entidad, no se causaron perjuicios materiales, y que la entidad prestó colaboración efectiva además de no contar con antecedentes disciplinarios en AMV. CONTROLES Cuenta con una apropiada estructura organizacional de control, basada en la filosofía Six Sigma, con miembros independientes tanto en la Junta Directiva como en los comités de supervisión. Si bien las instancias de control verifican la correcta gestión de los recursos en fondos de inversión colectiva, Fitch identifica como oportunidad de mejora una mayor vigilancia de la administración para garantizar el cumplimiento del deber fiduciario con los contratos de APT. Los procedimiento para el control de los riesgos financieros y operativos están claramente definidos; en la actualidad la compañía está desarrollando una herramienta para la medición interna del riesgo de mercado que complementa el modelo estándar regulatorio. Con el fin de velar por el respeto a la política de inversión de los fondos de inversión y APT, el área de riesgos realiza un control ex ante a través de un ticket de operación a través del cual se aprueba una operación si cumple con los límites establecidos. GESTIÓN DE PORTAFOLIOS Fitch considera que la comisionista ha establecido un fuerte proceso de inversión, contando con robustos modelos cuantitativos para la construcción de portafolios óptimos, en lo concerniente a su cartera Afin Acciones, y con soporte continuo de un asesor externo y del área de investigaciones económicas. El proceso de toma de decisiones de inversión se lleva a cabo en comités mensuales para los fondos de inversión y semanales para el rebalanceo del modelo de asignación de activos aplicado a su cartera de acciones. Fitch resalta el proceso operativo para verificar la calidad crediticia de los activos que componen su fondo Afin Factoring. La calificadora identifica como oportunidades de mejora la definición de un comité de inversión y medidas de desempeño para los portafolios individuales, y remoción de las funciones operativas a los gestores de portafolios, como la complementación de las operaciones y los arqueos de los valores.

3 OPERACIONES Se evidencia, aparte de lo exigido por la regulación colombiana, una producción de informes para mantener actualizados a sus clientes en cuanto a la coyuntura de los mercados nacional e internacional y al desempeño de las carteras frente a sus pares. Los procedimientos referentes al cumplimiento financiero y administración de valores, que abarca custodia, cobro y conciliación están claramente definidos. En opinión de la calificadora, es pertinente una mayor segregación de las funciones del back office con el fin de que el área esté en la capacidad de realizar la totalidad del proceso operativo de la operación, incluyendo la complementación de las operaciones y la conciliación de valores, y que el back up de cada funcionario pertenezca a la misma área. TECNOLOGÍA Adecuada infraestructura tecnológica compuesta por diferentes sistemas de información y herramientas desarrollados interna y externamente para el desempeño de sus funciones. Cuenta con políticas definidas de seguridad y respaldo de la información, y de continuidad del negocio. Dichas medidas de seguridad fueron reforzadas con el cambio del centro alterno de datos a Triara DataCenter. Fitch no identifica integración entre las plataformas transaccionales y los sistemas internos que permita una mayor automatización de procesos. PERFIL DEL ADMINISTRADOR Afin S.A. es una firma comisionista constituida en 1976 y que desde sus inicios ha sido dirigida por sus accionistas, personas naturales con una amplia experiencia profesional. Como administrador de activos de inversión participa en el mercado principalmente con Fondos de Inversión Colectiva, teniendo una trayectoria de más de nueve años y resaltando el hecho de que ha sido su interés el desarrollo de nuevos productos de inversión y metodologías para una asignación óptima de activos. Hoy en día participa en el mercado con tres fondos de inversión (uno de los cuales tiene cuatro compartimentos) y la administración de portafolios de terceros (APT). Asimismo, la comisionista estructuró un Fondo de Capital Privado Inmobiliario (Avanti) donde son los gestores profesionales y está próximo a ser lanzado. A junio de 2014, a través de estos productos administraban alrededor de COP millones. SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACIÓN La calificación es sensible a los cambios adversos sobre cualquier factor clave de calificación anteriormente mencionado. Para información adicional acerca de los criterios de calificación de Asset Managers, por favor revise las metodologías referenciadas abajo que se encuentran en el website de Fitch Ratings: El reporte concerniente con la calificación de Afin S.A. estará próximamente disponible en Contactos: Analista Principal Felipe Baquero Riveros Analista ext. 1028

4 Analista Secundario Sandra Páez Directora ext Presidente del Comité Carlos Vicente Ramírez Director Senior ext Relación con los medios: María Consuelo Pérez, Bogotá, Tel Ext. 1460, Fecha del Comité Técnico de Calificación: 29 de agosto de 2014 Acta Número: 3669 Objeto del Comité: Revisión Periódica Información adicional disponible en 'www.fitchratings.com.co'criterios de Calificación Aplicables e Informes Relacionados Metodología de Calificación de Administradores de Activos (Agosto 2014) disponible en La calificación otorgada no implica una calificación de riesgo crediticio, ni es comparable con las calificaciones de riesgo crediticio otorgadas por la Sociedad Calificadora de Valores. La información ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por consiguiente la firma no se hace responsable por errores, omisiones o por los resultados obtenidos del uso de esta información. Este tipo de calificación, en el caso de las firmas comisionistas aplica únicamente para la administración de carteras colectivas y administración de portafolios de terceros, APT. Miembros del Comité Técnico de Calificación que participaron en la reunión en la cual se asignó la(s) presente(s) calificación(es) *: Carlos Vicente Ramírez, Rodrigo Contreras y Sergio Peña. *Las hojas de vida de los Miembros del Comité Técnico podrán consultarse en la página web de la Sociedad Calificadora Las calificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP: / / FITCHRATINGS.COM / UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERÉS, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH.

5 Derechos de autor 2014 por Fitch, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. One State Street Plaza, NY, NY Teléfono: , (212) Fax: (212) La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas, suspendidas, o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier título. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier título para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1.000 a USD (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD y USD (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el Financial Services and Markets Act of 2000 de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta.imprenta.

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