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1 Este documento va dirigido exclusivamente a profesionales de la inversión y a inversores institucionales o cualificados. No debe ser examinado o utilizado por clientes particulares. Aviva Investors Index Opportunities Fund Enero de 2011 Una estrategia verdaderamente alternativa que ofrece rentabilidades absolutas similares a las de la renta variable, pero con una volatilidad significativamente menor y una correlación cercana a cero con todas las principales clases de activos. Contenido La oportunidad 2 Personas y Experiencia 3 Enfoque a la inversión 4 Construcción de la cartera 5 Implementación y gestión del riesgo 6 Factores clave 7 El Fondo Aviva Investors Index Opportunities arbitra entre la liquidez y las anomalías en la fijación de precios que ocurren en las acciones que se excluyen o incluyen cuando se reajustan o reestructuran los índices. Esto se lleva a cabo tomando posiciones largas en títulos que van a ser agregados a los índices globales, y posiciones cortas en títulos que van a ser eliminados de los índices globales. Los índices globales de renta variable se reequilibran o reponderan con regularidad, entre 1 y 12 veces por año. Las decisiones con respecto a las acciones que serán incluidas, excluidas o reponderadas se llevan a cabo por un comité técnico, siendo la puntual y eficiente implementación de los cambios en el índice esencial para el rendimiento de los fondos indexados. El aumento en el volumen de operaciones al acercarse las fechas de reajuste de los índices puede sobrecargar la liquidez existente y temporalmente forzar a que los precios de las acciones se alejen de su valor justo. Este hecho crea una oportunidad de arbitraje que no se ve afectada por las cambiantes condiciones del mercado. Además, la disminución de la actividad de la mesa interna de trading y de los hedge funds desde el inicio de la crisis crediticia, junto con una mayor volatilidad, ha incrementado aún más el conjunto de oportunidades al reducir el número de participantes en el mercado que utilizan esta estrategia. Aviva Investors Index Opportunities Fund Index Opportunities

2 Index Opportunities La Oportunidad Los gestores de fondos buscan entregar rentabilidades absolutas de Euribor a 1 mes + 5% por año con una volatilidad menor a un 7,5%. La estrategia es neutral al mercado y no correlativa con otras clases de activos. Iyad Farah es el jefe del equipo de soluciones cuantitativas que gestiona millones en una gama de estrategias cuantitativas activas y pasivas. Index Opportunities Fund es un producto innovador diseñado para entregar rentabilidades absolutas con una volatilidad relativamente baja, explotando persistentes ineficiencias en la fijación de precios de renta variable causadas por el reajuste periódico de los índices de mercado. Contamos con un equipo estable y de mucha experiencia, con un importante historial en este campo. Los dos gestores de fondos de este producto han trabajado juntos en Aviva Investor durante más de diez años. Ellos cuentan con el apoyo de un equipo de especialistas de índices y cuantitativos, y de gestores de riesgo independientes. El fondo tiene como objetivo la obtención de rentabilidades absolutas de Euribor 1 mes + 5% por año, con una volatilidad por debajo de un 7,5% y una volatilidad media de un 5%. Para lograr este objetivo, el fondo puede ser apalancado hasta una exposición bruta de un 200%. Esta estrategia ofrece un enfoque verdaderamente alternativo, al no ser correlativa con otras clases de activos y, como tal, ofrece los beneficios con una alta diversificación. Las habilidades que hemos aunado en técnicas cuantitativas activas y pasivas, gestión de carteras y trading, presentan a nuestros clientes una sólida oportunidad para explotar una fuente consistente de rentabilidades con baja volatilidad. 02 Aviva Investors Index Opportunities Fund

3 Gente y Experiencia Nuestro equipo de soluciones cuantitativas combina a gestores activos y pasivos de fondos en un mismo equipo. El equipo de soluciones cuantitativas de Aviva Investors combina a gestores activos (cuantitativos) y pasivos (tracking de índices) en el mismo equipo. La tendencia de la industria de segregar la gestión alfa y beta significa que esta es una combinación cada vez más rara. Sin embargo, provee una plataforma ideal para gestionar una estrategia que requiere fuertes habilidades de análisis de acciones, de construcción de carteras y de supervisión, todas asociadas con la gestión activa, al igual que habilidades de gestión pasiva como son la ejecución y el análisis de índices. Los gestores líderes, Iyad Farah y Ned Kelly, cuentan con una vasta experiencia y ambos trabajan hace diez años en Aviva Investors. Ellos representan a un poderoso equipo de gestión respaldado por un equipo estable, incluyendo asimismo a gente nueva que aporta ideas innovadoras al grupo. Iyad Farah y Ned Kelly cuentan ya con experiencia implementando esta estrategia, al gestionar un mandato de millones en fondos indexados potenciados del Reino Unido. Con millones en una variedad de fondos, el equipo de soluciones cuantitativas disfruta de una fuerte relación con la comunidad de corredores de bolsa. Los gestores pueden apalancar éstas para asegurar que reciben el mejor servicio para el fondo, en la forma de acceso a una investigación, ejecución o colocación de acciones a medida. El equipo y, en términos más generales, Aviva Investors, se beneficia del apoyo parental de un grupo de seguros muy bien capitalizado. Aviva es una de las mayores empresas de seguros del mundo, con calificación Aa3 - excelente - de Moody s. Aviva Investors Index Opportunities Fund 03

4 Enfoque de Inversión El fondo explota ineficiencias en la fijación de precios que surgen del requisito que tienen muchos fondos pasivos de ajustar su cartera inmediatamente antes de la fecha efectiva. La escasez de liquidez el día antes de la fecha, implica que los precios de las acciones que: entran en el índice, o tienen una mayor ponderación en el mismo, aumentan por encima de su valor justo salen del índice, o tienen una menor ponderación en el mismo, se ven forzadas por debajo de su valor justo. La estrategia explota estas ineficiencias adoptando una posición larga en acciones que van a ser incluidas en el índice, y una compensadora posición corta en acciones que van a ser excluidas. La estrategia puede ser refinada mediante: la Identificación de candidatos a ser incluidos o excluidos antes de la fecha de anuncio, e implementando estrategias más tempranamente permitiendo una mayor oportunidad de capturar el alfa el revertido de las posiciones el día antes de la fecha efectiva tomando una posición corta en los títulos recientemente excluidos. Las carteras largas y cortas están construidas de manera que sean neutrales al mercado, y eviten cualquier tendencia de divisas, sector o región. Fondo Aviva Investors Index Opportunities Cartera Larga Antes de la fecha de anuncio, los gestores toman posiciones largas en las acciones quesean adiciones potenciales al índice en cuestión, en base a investigación y a modelos de predicción. Entre la fecha de anuncio y la fecha efectiva, el fondo mantiene posiciones largas en acciones a incluir en el índice. Después de la fecha efectiva el fondo mantiene posiciones largas en acciones que han sido eliminadas del índice. Cartera Corta Antes de la fecha de anuncio, los gestores toman posiciones cortas enacciones que potencialmente puedan ser eliminadas de un índice, en base a investigación y a modelos de predicción. Entre la fecha de anuncio y la fecha efectiva, el fondo mantiene posiciones cortas en acciones que se vayan a eliminar del índice. Después de la fecha efectiva el fondo mantiene posiciones cortas en acciones que han sido añadidas al índice. Neutral frente a mercados y divisas, 0% exposición neta 04 Aviva Investors Index Opportunities Fund

5 Construcción de Cartera La cartera que creamos es neutral frente a sectores y a estilos, con un beta cercano a cero. El gestor utiliza un filtro para seleccionar las adiciones o eliminaciones a incluir en la cartera: Filtro de selección de acción 1. Buscar el consejo del corredor de bolsa 2. Clasificar las acciones en base a la confianza 3. Búsqueda de acciones, temas específicos Considerar temas macro Construir cartera Neutral frente a divisa, sector, estilo y beta La primera etapa es obtener asesoramiento de los corredores de bolsa. El gestor abordará a cuatro o seis corredores de bolsa de su confianza, solicitando sus puntos de vista en relación a las acciones que prevén que ingresarán o saldrán del índice. Antes de un evento reciente, se previeron 30 adiciones y 30 eliminaciones. A continuación, el gestor clasificará las acciones en base al nivel de confianza que el corredor de bolsa tiene en sus predicciones y también en la semejanza entre las predicciones de los corredores de bolsa. Volviendo al ejemplo reciente, 15 adiciones y 15 eliminaciones superaron esta etapa del filtro. Luego se lleva a cabo una investigación más detallada de las acciones restantes. El gestor tiene como objetivo excluir de la cartera cuestiones relacionadas específicamente con las acciones. Las cuestiones pueden tomar la forma de acciones corporativas o anuncios de resultados- todo lo que pueda ser un catalizador que afecte las cuestiones de restricción de liquidez que intentamos explotar en la estrategia. Finalmente, se toman en consideración los países y las divisas. Para un evento MSCI World, el gestor divide las operaciones en dos: una operación occidental y una operación asiática. Mediante la utilización de una combinación de posiciones largas y cortas, el gestor busca erradicar la exposición de divisas. Si esto no funciona, se cubrirá cualquier exposición de divisas. La cartera resultante es neutral frente a un sector y un estilo, con un beta tan cercano a cero como sea posible. Si el tamaño de las posiciones largas y cortas no es el mismo, el gestor utilizará contratos de futuros para traer a la cartera a una posición neutral frente al mercado. Cada posición puede ser de hasta un 5% de la cartera, aunque es más probable que las posiciones se contengan en aproximadamente un 1%. Aviva Investors Index Opportunities Fund 05

6 Implementación y gestión del riesgo El fondo puede apalancar hasta un 200%, equilibrado entre posiciones largas y cortas Estrategia de Trading El gestor tomará posiciones largas y cortas antes de la fecha de anuncio, y las controlará diariamente hasta después de la fecha efectiva. La decisión de cerrar una posición se basa en un número de factores: el volumen de acciones actual que se opera en relación a los volúmenes de operación previstos requeridos para el reajuste el aumento/ la disminución de precios relativa al volumen de operaciones previsto; por ejemplo, el gestor no cerraría una posición cuyo precio haya visto un incremento de un 10%, cuando sólo se había realizado un 10% del volumen de operaciones previsto. Sin embargo, si el 70% del volumen de operaciones previsto ya había sido intercambiado, entonces el gestor puede cerrar la posición y fijar el 10% de aumento en el precio. Gestión del Riesgo El fondo puede apalancar una exposición bruta de hasta un 200%, equilibrado entre posiciones largas y cortas. Sin embargo, es importante tomar nota de que también puede haber periodos en los que el fondo mantenga principalmente efectivo. El gestor tiene como objetivo una volatilidad anual menor a un 7,5%, con una media de un 5%. Hasta un 5% de la cartera puede ser invertido en una sola posición, aunque se prevé que el gestor invertirá alrededor de un 1% del fondo en cada posición, sobre una base ajustada al riesgo. El tamaño actual de cada posición dependerá de la volatilidad relativa de cada acción. En lo posible, el fondo tiene como objetivo un beta de cero. Aviva Investors cuenta con un Equipo de Riesgo de Cartera dedicado, que controla el riesgo del fondo. Este equipo es independiente del Equipo de Soluciones Cuantitativas y se encarga de la gestión de riesgo global de todas las carteras balanceadas de renta variable y bonos. El Equipo de Riesgo de Carteras trabaja en conjunto con los gestores de fondos para asegurar que el riesgo en cada inversión se sitúe en un nivel apropiado en relación a su potencial rentabilidad. Nuestros gestores de riesgo de carteras producen informes semanales y mantienen reuniones mensuales con los gestores de carteras para discutir las posiciones de riesgo de las carteras y asegurar que todo el riesgo en la cartera sea intencional. Index Opportunities posiciones de riesgo fijadas Cartera Apalancamiento/ Exposición neta Ecuación Riesgo/Rentabilidad Cartera Larga 2,5% Alfa (sin límite) Cartera Corta 2,5% Alfa (sin límite) Exposición neta 0% Exposición Bruta de hasta 200% Alfa limitado 5% Volatilidad Anual 5% (rango entre 2,5% y 7,5%) Rentabilidades Beta 0 0% Volatilidad Anual 0% Cartera 5% Cartera 5% Rentabilidad de la Cartera = Beta 0% + Alpha 5% Riesgo de la Cartera Beta Alpha = 0% + 5% Ratio de Información = 1 06 Aviva Investors Index Opportunities Fund

7 Factores Clave Factores Clave Gestor Índice de Referencia Iyad Farah Euribor 1 mes Objetivo de Rentabilidad* 5% Volatilidad fijada* Max. 7,5%, media 5% Comisión por rentabilidad Clase de acción Divisa del fondo 10% de sobrerrendimiento I EUR Fecha de Lanzamiento 23/04/2010 AMC 0,45% Números ISIN Código SEDOL LU B4V66J5 *El objetivo es solamente para propósitos de gestión interna de los fondos y no es una garantía o una indicación de rentabilidades futuras. Aviva Investors Index Opportunities Fund 07

8 Sus Contactos en Aviva Investors Director para Europa Instituciones Financieras Gabriele Miodini T : E: Business Development Manager Country Representative Enrique Barroso Recaséns T : E: Business Development Manager Gabino Tuero T : E: Client Relationship Manager Laura Suárez Pajares T : E: Información Importante Salvo que se indique lo contrario, la fuente de toda información es Aviva Investors Global Services Limited (Aviva Investors) al 31 de enero de Los activos bajo gestión son al 31 de junio de Cualquier opinión expresada proviene de las previsiones internas de Aviva Investors y no debe ser considerada como indicativa de una garantía de rentabilidad de una inversión gestionada por Aviva Investors. Ninguna parte de este documento está pensada como un asesoramiento o una recomendación de cualquier índole. El valor de una inversión en el fondo puede bajar o subir, y puede también variar en respuestas a las fluctuaciones de los tipos de interés. El rendimiento pasado no es garantía de un rendimiento futuro. La distribución y oferta de acciones pueden verse restringidas por ley en ciertas jurisdicciones. Este documento no deberá considerarse como una recomendación o como una oferta por parte de ninguna persona, procedente de cualquier jurisdicción en la cual dicha oferta no esté autorizada, o a cualquier persona a la que sea ilegal efectuar dicha oferta o solicitud. Las llamadas telefónicas podrán ser grabadas con fines formativos o de supervisión. Copias del Folleto Informativo Completo y Resumido junto con el Informe y Cuentas de la SICAV que han sido aprobados por y registrados con CSSF en Luxemburgo y con CNMV en España pueden ser obtenidos gratuitamente en Aviva Investors Global Services Ltd, Sucursal en España, Calle Velázquez 47, 2 dcha, Madrid, España. CIF N D. Inscritos en la CNMV con el número 33, o desde Aviva Investors Luxemburgo, 34 Avenue de la Liberté, 4ta Planta, L-1930 Luxemburgo. R.C.S. Luxemburgo B Aviva Investors Global Services Limited, registrada en Inglaterra No Domicilio Social: No. 1 Poultry, Londres EC2R 8EJ. Autorizada y regulada en el Reino Unido por la Autoridad de Servicios Financieros y es miembro de la Asociación de Gestión de Inversiones. Contáctenos en Aviva Investors Global Services Limited, No. 1 Poultry, Londres EC2R 8EJ. MC1840-V /0109/310711

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