Situación Perú 2 º trimestre Perú. situación 2º TRIMESTRE
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- Sergio Serrano Velázquez
- hace 6 años
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1 Perú situación 2º TRIMESTRE 2015
2 Crecimiento mundial de 3,5% en 2015 y 3,9% en Aceleración el próximo año por economías desarrolladas Crecimiento en Perú de 3,1% en 2015, con aceleración transitoria en los próximos dos años. Tipo de cambio con presiones al alza. Volatilidad por ajuste de la FED Inflación cerca del techo del rango meta en Impactos opuestos por tipo de cambio y debilidad de la demanda. Banco Central la tiene complicada. Balance entre crecimiento, inflación y tipo de cambio
3 Entorno Global
4 Una recuperación más débil y desigual EE. UU. España Eurozona Eagles China , , ,0 2,7 1,6 2, ,9 5,3 7,0 6,6 Latinoamérica Mundo Asia emergente ,6 2,1 3,5 3,9 6,8 6,7 Vease: Fuente: BBVA Research Baja Se mantiene Sube
5 Una recuperación más débil y desigual Crecimiento del PIB mundial y previsiones BBVA-GAIN Indicador BBVA-GAIN (tasa trimestral, %) 1,50 1,25 1,00 0,75 0,50 2,8% anualizado En Europa se intensifica la mejora de la actividad En Latinoamérica y Asia el crecimiento pierde fuerza 0,25 0 IC al 20% IC al 40% IC al 60% Fuente: BBVA Research PIB (% T/T) La desaceleración en EE. UU. será transitoria
6 EE. UU.: una desaceleración transitoria EE. UU. Crecimiento PIB (%) 4,5 3,0 1,5 Empleo al alza e inflación baja apoyan la renta de los hogares y el consumo 0,0-1,5-3,0 mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14 mar-15 Tasa trimestral anualizada Previsión BBVA Esto compensará la apreciación del dólar y el freno de la demanda externa Fuente: BBVA Research
7 Diferenciación en políticas monetarias Expectativas de tipos de interés (%, Perspectivas a un año vista de los tipos de interés de la FED y del BCE) 0,75 Desde enero de 2015 los bancos centrales han tomado: 0,60 0,45 0,30 0,15 0,00-0,15 ene-13 abr jul oct ene-14 abr jul oct ene-15 abr FED BCE 35 decisiones de bajada de tasas de interés 15 decisiones de subida Fuente: BBVA Research, Haver Analytics
8 El tipo de cambio como variable de ajuste Variación de tipos de cambio frente al dólar Dic14-Abril15 Turquía Brasil Colombia México Sudáfrica - 15,5-15,1 Perú: -4,7% - 6,3-4,4-4,2 La depreciación de las monedas de las economías emergentes refleja su dependencia del financiamiento externo Indonesia - 3,9 India + 0,3 Fuente: BBVA Research, Bloomberg
9 Cuáles son los riesgos? Europa Grecia Geopolítica global Oriente Medio, Rusia-Ucrania Fuente: BBVA Research Emergentes Impacto de la normalización de la FED China Ajuste brusco de la actividad Aumenta el riesgo Se mantiene el riesgo
10 Perú Situación Perú 2 º trimestre 2015
11 Debilidad cíclica de economía peruana continuó al inició del año, pero prevemos mejor desempeño hacia adelante. Crecimiento en 2015 será de 3,1% Proyectamos aceleración transitoria en los próximos dos años. Retomar crecimiento más alto requerirá medidas para impulsar la productividad y la competitividad
12 PBI inició el año con bajo dinamismo PBI (var. % interanual) PBI PBI Desestacionalizado Anualizado T14 2T 3T 4T14 1T15 Proy. 1T.15
13 Por el lado del gasto, reflejo de la contracción de la inversión pública y privada Inversión Pública (var. % interanual) Inversión Privada (var. % interanual) I-14 II-14 III-14 IV-14 I I-14 II-14 III-14 IV-14 I-15
14 y la ralentización del consumo privado Consumo Privado (var. % interanual) Empleo Urbano Nacional y Tasa de desempleo en Lima Metropolitana (var. % interanual del promedio móvil tres meses) Empleo Urbano (Eje. Izq.) Tasa de Desempleo I-14 II-14 III-14 IV-14 I-15
15 Por el lado sectorial, mejoran actividades extractivas pero desacelera el PBI no primario PBI Primario y No Primario (var. % interanual) PBI 5.0 PBI Desestacionalizado Anualizado 12.2 Primario No Primario T14 2T 3T 4T14 1T15 2T13 3T 4T13 1T14 2T 3T 4T14 Proy. 1T151T.15
16 Mejor desempeño para lo que resta del año por actividades primarias y medidas fiscales Hacia adelante, nuestro escenario base de proyección considera: Volatilidad por ajuste de la FED y crecimiento de China de 7,0% en 2015 y 6,6% en 2016 Alguna corrección a la baja en precios de exportación y tendencia creciente del precio del petróleo Un Fenómeno de El Niño moderado, con impactos acotados sobre la economía
17 Proyectamos un crecimiento de 3,1% para este año 6 Principales fuentes de aceleración del crecimiento en 2015 (pp del PBI) Rebote sectores primarios 0.3 Medidas Fiscales 0.1 Proyectos de Infraestructura -0.6 Confianzas *Otros Crecimiento 2014 Crecimiento Primarios Petróleo Construcción Fiscal Otros 2015 * Menores precios de exportaciones, volatilidad en mercados financieros externos, entre otros
18 Aceleración transitoria en 2016 y 2017 por empuje de la minería e infraestructura PBI (var. % interanual) Proyección Crecimiento PIB potencial promedio : 4,9%
19 Sin reformas, crecimiento retomará un ritmo más moderado Contribución al crecimiento del PBI potencial (puntos porcentuales) PTF: productividad total de factores Capital Trabajo PTF
20 ene-14 mar-14 may-14 jul-14 sep-14 nov-14 ene-15 mar-15 may-15 jul-15 sep-15 nov-15 ene-16 mar-16 may-16 jul-16 sep-16 nov-16 Situación Perú 2 º trimestre 2015 Tipo de cambio aún con presiones al alza Tipo de Cambio (S/. por USD) Medidas de la Cuenta Corriente (% del PBI) 3.40 Proyección CC de equilibrio * jun-00 mar-02 dic-03 set-05 jun-07 mar-09 dic-10 set-12 jun-14 CC Observada CC Subyacente * CC de equilibrio es aquel nivel de la CC que estabiliza los pasivos externos netos de la economía en su nivel actual. La CC subyacente se encuentra por debajo de ese escenario, lo que implica sugiere la necesidad de una depreciación de la moneda local.
21 oct-07 feb-08 jun-08 oct-08 feb-09 jun-09 oct-09 feb-10 jun-10 oct-10 feb-11 jun-11 oct-11 feb-12 jun-12 oct-12 feb-13 jun-13 oct-13 feb-14 jun-14 oct-14 feb-15 jun-15 oct-15 feb-16 jun-16 oct-16 feb-17 jun-17 oct-17 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13 jul-13 ene-14 jul-14 ene-15 jul-15 ene-16 jul-16 Situación Perú 2 º trimestre 2015 Inflación se mantendrá cerca del techo del rango meta en 2015 Inflación (Var.% annual) Brecha del Producto (% del PBI Potencial) 7 Proyección Proyección
22 t-2004 r-2005 o-2005 e-2006 n-2006 v-2006 r-2007 p-2007 b-2008 l-2008 c-2008 y-2009 t-2009 r-2010 o-2010 e-2011 n-2011 v-2011 r-2012 p-2012 b-2013 l-2013 c-2013 y-2014 t-2014 r-2015 o-2015 e-2016 n-2016 v-2016 r-2017 p-2017 oct-2004 mar-2005 ago-2005 ene-2006 jun-2006 nov-2006 abr-2007 sep-2007 feb-2008 jul-2008 dic-2008 may-2009 oct-2009 mar-2010 ago-2010 ene-2011 jun-2011 nov-2011 abr-2012 sep-2012 feb-2013 jul-2013 dic-2013 may-2014 oct-2014 mar-2015 ago-2015 ene-2016 jun-2016 nov-2016 abr-2017 sep-2017 Situación Perú 2 º trimestre 2015 Banco Central enfrenta un entorno macro complejo Tasa de interés de referencia (%) 7 Función de reacción del Banco Central (Regla de Taylor) Proyección Situación 2T2015 2T2015 Proyección Regla de Taylor Proyección Regla de Taylor Entorno: Debilidad de la demanda Inflación en el techo del rango meta Presiones cambiarias
23 Balance de riesgos: previsión de crecimiento sesgada a la baja Riesgos a la baja: Entorno externo: ajuste de la FED y desaceleración más intensa en China Debilidad de confianzas Fenómeno de El Niño más intenso Riesgo al alza: Mayor producción minera
24 Conclusiones
25 Crecimiento mundial de 3,5% en 2015 y 3,9% en Aceleración el próximo año por economías desarrolladas Crecimiento en Perú de 3,1% en 2015, con aceleración transitoria en los próximos dos años. Tipo de cambio con presiones al alza. Volatilidad por ajuste de la FED Inflación cerca del techo del rango meta en Impactos opuestos por tipo de cambio y debilidad de la demanda. Banco Central la tiene complicada. Balance entre crecimiento, inflación y tipo de cambio
26 PBI (Var.% anual) Demanda Interna (Var.% anual) Inflación (%, fin de periodo) Inflación (%, promedio) Tipo de cambio (vs. USD, fin de periodo) Interés de Política Monetaria (fin de periodo) Balance Fiscal (% del PBI) Cuenta Corriente (% del PBI) Fuente: BBVA Research
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