Discusión de Caselli, y Reflexiones Sobre Crecimiento en el Perú. Roberto Chang Rutgers University y NBER Julio 2015

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1 Discusión de Caselli, y Reflexiones Sobre Crecimiento en el Perú Roberto Chang Rutgers University y NBER Julio 2015

2 Plan 1. Breve Resumen del Trabajo de Caselli 2. Interpretación y Lecciones Para Política 3. Reflexiones y Sugerencias: Eficiencia y Crecimiento en Perú

3 La Brecha de Eficiencia Latina: Resumen

4 The Latin Efficiency Gap Aplicación de Contabilidad del Crecimiento Resultado Básico: la mitad de la diferencia del ingreso per cápita entre América Latina y los Estados Unidos se debe a diferencias de capital (humano y físico) La otra mitad, entonces, se debe a diferencias en eficiencia

5 Metodología Contabilidad de crecimiento (Solow) Función agregada de producción: y i = A i k i α h i 1-α A i y i

6 Descomposición de Brechas y i A i y i Para los Estados Unidos: y US A US y US Por tanto: y i /y US (A i /A US ) x ( y i / y US ) O, en palabras: Ingreso = Eficiencia x Capital (Relativos to US)

7 y i /y US (A i /A US ) x ( y i / y US ) Los datos (e.g Banco Mundial) nos dan y i /y US Resto del paper: explica estimación de y i / y US

8 Estimación de y i / y US Recordemos: En logs, A i = k i α h i 1-α log y i = α log k i + (1-α) log h i O, relativo a US, log y i - log y US = α (log k i - log k US )+ (1-α) (log h i - log h US )

9 Estimación de log h i - log h US Supuesto básico: log h i = b s* educación i + b r * salud i En términos relativos, log h i log h US = b s* (educ i educ US ) + b r * (salud i salud US ) Si tenemos b s y b r podemos construir log h i log h US

10 Finalmente, recordando: y i /y US = (A i /A US ) x ( y i / y US ) uno obtiene: (A i /A US ) = ( y i / y US ) / ( y i / y US ) La brecha de eficiencia es la brecha del ingreso dividida por la brecha de capital Brecha de eficiencia is un residuo (Solow)

11

12 Comentarios al Trabajo

13 Interpretación Se sabe que medidas de eficiencia basadas en el residuo de Solow no proveen información definitiva sobre los determinantes últimos del crecimiento Ejemplo: Modelo de Solow con crecimiento exógeno de la productividad (e.g. Romer 2014)

14 Consecuencia: Uno necesita una teoría económica más específica para interpretar los resultados Y también, importantemente, para poder extraer lecciones para política económica (El autor admite esto en ciertas partes de la discusión)

15 Preguntas y Especulaciones Los datos sugieren muchas preguntas Mucha heterogeneidad entre países latinoamericanos. Por qué? Cuál es el rol de los precios relativos? (Commodities, inmobiliarios) Ha cambiado mucho el panorama desde el 2005? (Boom de commodities)

16

17 Crecimiento en el Perú: Reflexiones

18 Hechos El crecimiento del producto/ingreso por habitante en el Perú mostró una aceleración clara desde alrededor de 1993 También hubo una reducción notable en su volatilidad Cierta aceleración en el crecimiento desde el 2005 Desaceleración desde mediados del 2013

19 Causas del Crecimiento La mejor performance del Perú desde los noventas en comparación, sobre todo, con el primer período de Alan García, se debe a factores distintos en distintos momentos. En los noventa, la mejora preponderante fue la estabilización macroeconómica: control de la inflación, disciplina fiscal, y estabilidad financiera

20 Diversas Causas del Crecimiento En el período , reformas de segunda generación (educación, infraestructura, profundización financiera, apertura comercial) fueron preponderantes La aceleración en el crecimiento desde el 2006 se explicó mayormente por la mejora en nuestros términos mundiales de intercambio (precios de nuestras exportaciones versus precios de importaciones)

21 Presente y Futuro: Riesgos y Oportunidades La desaceleración actual refleja el reciente (y predecible) deterioro en términos de intercambio Esos no volverán Los datos sugieren, por otro lado, que hay bastante espacio con respecto a reformas de segunda generación

22 Crecimiento en el Perú: Hechos Básicos

23 Puntos Porcentuales Perú: Tasa Anual de Crecimiento del PBI

24 Puntos Porcentuales Crisis Asia Perú: Tasa Anual de Crecimiento del PBI

25 Puntos Porcentuales 15 Crisis Global 10 Crisis Asia Perú: Tasa Anual de Crecimiento del PBI

26 La literatura del crecimiento enfatiza el desempeño del producto nacional medido con precios constantes y comparables internacionalmente 1980s, sobre todo García I: Colapso Total La tendencia del crecimiento del Perú cambió claramente hacia 1992 La volatilidad también cayó en los noventas

27 Perú: PBI Total Anual (Miles de Millones, US $ de 2005, Ajustado por Paridad de Poder Adquisitivo)

28 Perú: PBI Total Anual (Escala Logarítmica)

29 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% % -4.00% -6.00% Perú: PBI Total Anual (Desviaciones de Tendencia)

30 Miles de US$ Perú: PBI Per Capita (Ajustado por PPC, Precios de 2005) Fuente: Banco Mundial

31 Miles de US$ Perú: PBI Per Capita (Ajustado por PPP, Precios de 2005) Fuente: Banco Mundial

32 Miles de US$ Perú: PBI Per Capita (Ajustado por PPP, Precios de 2005) Fuente: Banco Mundial

33 Miles de US$ Perú: PBI Per Capita (Ajustado por PPP, Precios de 2005) Fuente: Banco Mundial

34 Perú: Crecimiento Anual del PBI Per Capita

35 100 Perú vs EEUU Perú vs América Latina PBI Per Capita Relativo (Porcentajes)

36 Crecimiento en el Perú: Interpretación

37 La literatura actual sugiere dos métodos principales para analizar los factores que explican experiencias de crecimiento: 1. Contabilidad de crecimiento (Solow) 2. Regresiones de crecimiento basadas en muestras internacionales (Barro)

38 Evidencia Internacional Barro (1991) estableció una metodología basada en datos internacionales Crecimiento en períodos largos se explica por variables de distinto tipo Estimaciones recientes con aplicaciones a América Latina y Perú: Calderón, Fajnzylber y Loayza (2007, CFL), Loayza (2008)

39 Variables Explicativas: Macroeconomía CFL incluyeron una serie de variables macroeconómicas como posibles causas de crecimiento: Inflación Volatilidad Cíclica Crisis bancarias sistémicas

40 Puntos Porcentuales Inflación en el Peru Vs Inflación Mundial

41 Porcentaje Anual Perú Mundo Inflación: Perú Versus Mundo

42 Perú: PBI Total Anual (Miles de Millones, US$ de 2005, Ajustados por PPC)

43 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% % % % Perú: PBI Total Anual (Desviaciones de Tendencia, en %)

44 Variables Explicativas: Reformas Estructurales CFL incluyen: Educación Profundidad Financiera Apertura al Comercio Internacional Infraestructura Pública

45 Porcentaje Alto Ingreso Perú Ingreso Medio Educación: Indice de Escolaridad Secundaria

46 % del PBI Alto Ingreso Mediano Ingreso Perú Desarrollo Financiero: Crédito al Sector Privado

47 60 Alto Ingreso Medianos Ingresos Perú Infraestructura (Líneas Telefónicas por cada 100 habitantes)

48 Variables Explicativas: Factores Externos CFL incluyen factores mundiales (que afectan el crecimiento en todos los países en su muestra) Y para cada país, los términos de intercambio

49 Perú: Indice de Términos de Intercambio (2000 = 100)

50 La Anatomía del Crecimiento en el Perú Loayza (2008) usó los estimados de CFL para atribuir (cambios en) el crecimiento peruano a los diversos factores mencionados

51 Estabilización Macroeconómica 3.27% Inflación 0.74% Volatilidad Cíclica 1.08% Crisis bancarias 1.45% Reformas Estructurales 1.30% Educación 0.27% Profundidad financiera 0.28% Apertura Comercial 0.22% Infraestructura 0.54% Condiciones Externas -0.31% Términos de Intercambio 0.17% Cambio en Crecimiento Versus : 5.07% Fuente: Loayza (2008)

52 Estabilización Macroeconómica 3.27% Inflación 0.74% Volatilidad Cíclica 1.08% Crisis bancarias 1.45% Reformas Estructurales 1.30% Educación 0.27% Profundidad financiera 0.28% Apertura Comercial 0.22% Infraestructura 0.54% Condiciones Externas -0.31% Términos de Intercambio 0.17% Cambio en Crecimiento Versus : 5.07% Fuente: Loayza (2008)

53 Estabilización Macroeconómica 0.56% Inflación 0.19% Volatilidad Cíclica 0.37% Crisis bancarias 0.00% Reformas Estructurales 1.05% Educación 0.35% Profundidad financiera 0.23% Apertura Comercial 0.17% Infraestructura 0.30% Condiciones Externas -0.24% Términos de Intercambio 0.42% Cambio en Crecimiento Versus : 0.81% Fuente: Loayza (2008)

54 Loayza (2008) también proyectó que el crecimiento en la década caería de 2.8% per año a 2.7% Pero el crecimiento fue 5.9%! Es instructivo analizar la diferencia

55 Estabilización Macroeconómica -0.01% Inflación 0.00% Volatilidad Cíclica -0.01% Crisis bancarias 0.00% Reformas Estructurales 0.63% Educación 0.19% Profundidad financiera -0.06% Apertura Comercial 0.22% Infraestructura 0.29% Condiciones Externas -0.31% Términos de Intercambio -0.31% Cambio Proyectado en Crecimiento Versus : -0.16% Fuente: Loayza (2008)

56 Estabilización Macroeconómica Proyectado % Inflación 0.00% Volatilidad Cíclica -0.01% Crisis bancarias 0.00% Reformas Estructurales 0.63% Educación 0.19% Profundidad financiera -0.06% Apertura Comercial 0.22% Infraestructura 0.29% Condiciones Externas -0.31% Términos de Intercambio -0.31% Realizado % -0.41% -0.51% 0.00% 0.58% 0.07% 0.06% 0.28% 0.27% 5.04% 5.04% Cambios en el Crecimiento: Proyectado Versus Realizado Fuentes: Loayza (2008), Banco Mundial, y elaboración propia

57 Interpretación La mejora en el crecimiento peruano durante García II y Humala Temprano se debió casi en su totalidad a la mejora en los precios de nuestras exportaciones El efecto de las reformas fue mínimo La crisis mundial afectó nuestro crecimiento negativamente Ambas condiciones resultaron transitorias

58 Consecuencias Para Política

59 El análisis dice que no debería ser nada sorprendente que el crecimiento haya caído, dado que era esperable que los términos de intercambio regresarían a su nivel de largo plazo Todo parece indicar que, en el mediano plazo, los términos de intercambio no van a recuperarse a niveles anteriores Por tanto, si el Perú quiere seguir creciendo a ritmo asiático, necesita continuar reformando la economía

60 Las oportunidades de crecimiento más atractivas parecen ser las que podrían brindar reformas de segunda generación: Educación (aunque ha habido avances notables) Desarrollo del sector financiero (donde estamos en pañales) Infraestructura (lo mismo)

61 Porcentaje Alto Ingreso Perú Ingreso Medio Educación: Indice de Escolaridad Secundaria

62 % del PBI Alto Ingreso Mediano Ingreso Perú Desarrollo Financiero: Crédito al Sector Privado

63 60 Alto Ingreso Medianos Ingresos Perú Infraestructura (Líneas Telefónicas por cada 100 habitantes)

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