Los mercados financieros: la Bolsa. [8.1] Cómo estudiar este tema? [8.2] Nociones y características generales de la Bolsa

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1 Los mercados financieros: la Bolsa [8.1] Cómo estudiar este tema? [8.2] Nociones y características generales de la Bolsa [8.3] Activos financieros negociables en la Bolsa [8.4] Índices bursátiles [8.5] Factores que influyen en la Bolsa [8.6] Operaciones bursátiles especiales: OPA y OPV TEMA

2 Esquema Fondos públicos Obligaciones Acciones Tipos de interés Inflación Gasto público PIB Factores que influyen Activos financieros LA BOLSA Quiénes participan? España Índices bursátiles Ley de mercado de valores IBEX 35 Índice general de la bolsa de Madrid 4 Bolsas Sociedades rectoras Madrid Bilbao Barcelona Valencia Comisión nacional del mercado de valores Tipos de interés Inflación Gasto público TEMA 8 Esquema

3 Ideas clave 8.1. Cómo estudiar este tema? Para estudiar este tema lee el capítulo 8º (páginas ) del manual de la asignatura: Economía básica para comunicadores, de Alfonso Vara Miguel. Aprenderás qué es la Bolsa, cómo funciona y cuál es su relación con el resto de las variantes macroeconómicas. Los objetivos fundamentales de este tema son: Entender qué es la Bolsa y para qué sirve. Conocer los activos financieros con los que se negocia en la Bolsa. Comprender el funcionamiento de la Bolsa española. Relacionar las variantes económicas con las fluctuaciones bursátiles Nociones y características generales de la Bolsa Un sistema financiero es un conjunto de normativas, instrumentos, personas y entidades que hacen labores de mediación en los mercados de dinero y en los mercados de capitales de un país. El mercado de dinero se caracteriza por su poco riesgo, su elevada liquidez y su vencimiento a corto plazo. El mercado de capitales por su vencimiento a largo o medio plazo y un riesgo y liquidez variables. Este mercado, a su vez, se divide en primarios, donde se compran y venden activos financieros de nueva creación y, secundarios, donde se intercambian activos financieros ya existentes. La Bolsa es un mercado financiero donde se compran y venden títulos de renta fija y variable, bienes, materias primas y otros activos financieros. Es un mercado ubicado en un lugar concreto, regulado y supervisado para su correcto funcionamiento. La Bolsa es un mercado público y libre, cualquiera que reúna los requisitos estipulados puede acceder como comprador o vendedor. La información que se maneja es pública, es decir, ha de estar a disposición de aquel que desee conocerla.

4 Es un mercado indirecto, ya que el comprador o el vendedor no tienen contacto directo, sino que hay un intermediario que gestiona el intercambio. Hay tres tipos de agentes que intervienen en la Bolsa: Instituciones públicas y empresas privadas que buscan financiación (demandantes de capital). Empresas, instituciones o particulares que desean invertir (oferentes de capital). Los intermediarios que ponen en contacto a los dos grupos anteriores. En España esta función la realizan las sociedades de valores y las agencias de valores, además de los bancos y entidades financieras. Intermediarios Intermediarios de la sociedad de valores Son de dos tipos: Intermediarios de las agencias de valores Solamente hay: Dealers Brokers Brokers Los que negocian valores por cuenta propia Los que negocian valores por cuenta ajena Es decir, únicamente se negocia por cuenta de otros Objetivos fundamentales de la Bolsa Facilita la relación entre inversores y demandantes, ayudando a canalizar el ahorro de empresas y personas hacia los sectores económicos más rentables y atractivos. Permite la obtención de fondos a menor coste que otros medios (por ejemplo, créditos bancarios) lo que favorece la financiación de las empresas y con ello el crecimiento económico. Facilita la liquidez de los inversores que no solo desean una buena rentabilidad, sino también la posibilidad de recuperar su dinero cuando lo consideren oportuno.

5 La Bolsa se rige, como todos los mercados, por la ley de la oferta y la demanda. Esto determina el precio de los títulos, con lo que se comercia favoreciendo la valoración económica de la empresa. La necesidad de información se plasma, por un lado, en la publicación diaria de los precios y volúmenes negociados en cada sesión de bolsa y, por otro, en la divulgación por parte de las empresas de la evolución económica del negocio. Las empresas sacan beneficios de su presencia en la Bolsa. Consiguen financiación a un coste inferior que por otros medios, se benefician de algunas ventajas fiscales, consiguen más ingresos de los que lograrían si no entraran en Bolsa y adquieren presencia en los medios de comunicación y, con ello, un reconocimiento por parte del público. La Bolsa tiene sus desventajas, como, por ejemplo, la pérdida de poder de los socios fundadores de la empresa, que pueden perder, en algunos casos del control sobre la institución. Para favorecer la transparencia informativa, las empresas deben someterse a auditorías externas y al control fiscal de hacienda. Deben hacer públicos sus balances de forma anual, semestral y trimestral, además de dar a conocer de forma inmediata cualquier dato relevante que pueda influir en las cotizaciones de los valores del mercado. Las empresas extranjeras deben hacer públicos estos datos en sus países de origen y en aquellos en los que sus valores se coticen. Cómo cotizar en Bolsa Puede cotizar en Bolsa cualquier empresa que cumpla los siguientes requisitos: Tener un capital social mínimo de euros en acciones o euros en obligaciones. El capital social es el importe monetario o el valor de los bienes que los socios de una empresa le ceden a ésta sin derecho de devolución y que queda contabilizado en una partida contable del mismo nombre. Las obligaciones son títulos de crédito emitidos por una empresa privada semejantes a los bonos del Estado.

6 Haber tenido beneficios en los últimos dos años o en al menos tres no consecutivos de los cinco últimos años. Este requisito puede obviarse si la empresa envía un informe a la Comisión Nacional del Mercado de Valores con sus expectativas y la comisión acepta la viabilidad de sus perspectivas de negocio. Tener como mínimo 100 accionistas u obligacionistas con una participación inferior al 25% del capital socio. Entregar información contable de los últimos tres ejercicios, un informe de auditoría de los últimos dos, un folleto explicativo y un informe donde se explique el sistema de gobierno de la empresa. La Bolsa en España En España el mercado de valores está integrado por la Bolsa de valores, el mercado de Deuda Pública, el mercado de Renta fija privada y los mercados de Derivados. Y está regulado por la Ley de Mercado de valores. En España hay cuatro Bolsas de valores, la de Madrid, Barcelona, Valencia y Bilbao. La ley de Mercado de valores establece que son mercados secundarios oficiales destinados a la negociación en exclusiva de acciones. También se pueden intercambiar títulos de Renta fija, Deuda pública o Derivados. Cada bolsa es dirigida por una sociedad anónima integrada por los intermediarios bursátiles (las sociedades y agencias de valores). Se llama Sociedad Rectora y organiza las sesiones bursátiles y vela por el cumplimiento de las normas establecidas. Desde 1995, las cuatro bolsas españolas están integradas en el Sistema de Interconexión Bursátil (SIBE), que es una red informática estatal que las conecta posibilitando que el intercambio de información y de valores sea inmediato entre ellas.

7 El SIBE ha permitido: Una contratación continuada desde las 9 de la mañana a las 17:30. Media hora antes de abrir los mercados, hay un periodo de ajuste en el que los intermediarios pueden dar órdenes de comprar y vender pero sin ejecutarlas. La existencia de un precio único para cada valor en las cuatro bolsas. Una igualdad de acceso y oportunidades. Además del SIBE todavía se sigue utilizando el sistema tradicional conocido como sistema de corros. Tiene lugar entre las 10 y las 12 de la mañana, a intervalos de 10 minutos durante los que se negocian valores de un mismo sector industrial. La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) es el organismo que controla las cuatro sociedades rectoras. Es un organismo con derecho público y personalidad jurídica propia que dirige el sistema bursátil español. Dirige el sistema bursátil español Autoriza la admisión a cotización de títulos y valores Funciones de la CNMV Propone la autorización de sociedades y agencias de valores Controla los mercados y las instituciones que participan en ellos Sanciona las irregularidades Vela por la transparencia y la protección del inversor Está gobernada por un Consejo de Administración formado por un presidente y un vicepresidente elegidos por el gobierno, el subgobernador del Banco de España, el director general del Tesoro y Política Financiera, y tres consejeros elegidos por el ministerio de Economía. El Consejo está asesorado por el Comité Consultivo de la CNMV, compuesto por el vicepresidente de la institución, catorce representantes de los miembros de la bolsa y un representante de cada Comunidad Autónoma donde haya Bolsa.

8 8.3. Activos financieros negociables en la Bolsa Los activos financieros son títulos emitidos por empresas o instituciones. Existen varios tipos de activos financieros. Según el tipo de renta pueden ser fijos (aquellos por los que se percibe una renta fija) y variables (se percibe una renta cuya cantidad depende de varios factores relacionados con la empresa o institución). Según el tipo de entidad que lo emita pueden ser públicos (si la entidad está controlada directa o indirectamente por el Estado) o privados. Según la designación del titular pueden ser: Nominativos, se emiten a nombre de una persona concreta, si esta lo cede debe notificarlo a la entidad. Al portador, el titular es quien porta el título y A la orden se emiten a favor de una persona. Si esta lo cede no tiene que notificarlo. Además de estos criterios existe otro: el tipo de contratación. Según esta clasificación tenemos: Fondos públicos: títulos de renta fija correspondientes a la Deuda Pública emitida por el sector público. Tiene un tipo de interés inferior a los títulos de renta fija emitidos por el sector privado. Proporcionan ventajas fiscales. Obligaciones: título de crédito emitido por una empresa o institución. Es cada una de las partes proporcionales en las que se divide un préstamo solicitado por el emisor. Tiene un interés fijo a largo plazo que pueden pagar cada trimestre, año o mes, al vencimiento de la obligación (cupón cero) o al principio (interés de descuento). Son más seguras que las acciones pero menos que los fondos públicos. En ocasiones la empresa puede convertir las obligaciones en acciones. Acciones: Son títulos de propiedad de una parte del capital social de una empresa. El accionista es copropietario de la empresa. Son títulos de renta variables, es decir, dependen de los beneficios de la empresa. Pueden ser al portados y nominativas.

9 El accionista de una empresa participa en las Juntas de accionistas que suelen ser anuales y tiene derecho a voto. Tiene derecho al cobro de dividendos siempre que la empresa haya conseguido beneficios. El dividendo activo es la parte de los beneficios que corresponde a cada acción. Hay más tipos de dividendos: Dividendo a cuenta: es una parte del dividendo activo que la empresa paga por anticipado porque aún no ha terminado el ejercicio anual. Dividendo complementario: es la parte del dividendo activo que queda cuando se resta el dividendo a cuenta. Dividendo pasivo: a veces las acciones no se compran al contado sino que se paga una parte del valor y se aplaza el resto. El dividendo pasivo es la cantidad de capital pendiente de desembolso por los accionistas en una sociedad anónima. El accionista tiene además preferencia a la hora de adquirir acciones en caso de ampliación de capital. También puede vender sus acciones en caso de que lo desee. La plusvalía es el beneficio que adquiere el accionista cuando vende sus acciones a un precio mayor que el de compra Índices bursátiles Los índices bursátiles son herramientas que sirven para observar la evolución de los precios de las acciones. Un número índice es una medida estadística que marca los cambios en una variable y permite las comparaciones. En el caso de la bolsa, es necesario establecer y seleccionar los valores más representativos. La bolsa está integrada por miles de empresas. El índice debe contener solo aquellas que resulten más representativas e importantes según el número de acciones intercambiadas, de frecuencia de negociación y de liquidez. Una vez establecidos los integrantes del índice es necesario asignarles un peso dentro del mismo, en función de la importancia que tenga esa empresa o valor en el mercado. Para ello se cuenta con la Capitalización bursátil, es el número de acciones de una empresa multiplicado por su precio de mercado.

10 Capitalización bursátil = Nº de acciones de una empresa. Precio de mercado La Capitalización bursátil da una idea de la importancia de la empresa dentro del mercado porque relaciona dos variables importantes: 1. Las acciones vendidas. 2. El precio de las mismas. Los índices más importantes en España son el Índice General de la Bolsa de Madrid (IGBM) y el IBEX 35. Índice general de la bolsa de Madrid: el Índice General se publica diariamente y no es más que un índice de precios, es decir solo recoge variaciones en las cotizaciones de las acciones. Fue creado en 1985 y recoge 171 empresas integradas en 6 grandes sectores: o Petróleo y energía o Materiales básicos, industria y construcción. o Bienes de consumo o Servicios de consumo o Servicios financieros e inmobiliarios o Tecnología y telecomunicaciones Y 30 subsectores. En este índice los subsectores de más peso son los bancarios, las telecomunicaciones, los energéticos y las constructoras. Su revisión es anual. IBEX 35: Creado en 1989 está compuesto por las 35 empresas más importantes que cotizan en las cuatro bolsas españolas. Permite a los analistas estudiar la evolución del mercado bursátil español. Aproximadamente el 90% de las acciones compradas en el mercado español son valores del IBEX 35. Para pertenecer a este índice las empresas deben estar incluidas en el sistema de contratación SIBE y tener un buen volumen de acciones en compra venta con cierta frecuencia. Cada seis meses un Comité Asesor Técnico revisa la composición del índice pudiendo entrar y salir empresas de él.

11 Otros índices no españoles: los índices internacionales más importantes son Dow Jone Industrial Average (EEUU), Standard & Poors 500 (EEUU), Nasqad Composite Index (EEUU), DAX 100 (Alemania), CAC 40 (Francia), MIB 30 (Italia), Fianlcial Times (FT-SE) 100 (Reino Unido), Nikkei (Japón) Dow Jones STOXX (Europs) Dow Jones STOXX50 (Europa). Se llama blue chips a las empresas que integran los índices más reducidos (Dow Jones, IBEX, FT, CAC, DAX) son grandes compañías, con cuentas muy saneadas y poco riesgo financiero. Índices más importantes de España Índice general de la bolsa de Madrid 171 empresas integradas en 6 grandes sectores: o Petróleo y energía. o Materiales básicos, industria y construcción. o Bienes de consumo. o Servicios de consumo o Servicios financie ros e inmobiliarios. o Tecnología y telecomunicaciones. IBEX 35 Formado por 35 empresas más importantes Incluidas en el sistema de contratación SIBE y tener un buen volumen de acciones en compra venta con cierta frecuencia. Otros índices no españoles Don Jones Standard & Poors Nasqad DAX 100 CAC 40 Nikkei Otros 8.5. Factores que influyen en la bolsa La bolsa, como todas las cuestiones económicas dependen de los individuos que las realizan, es decir, del ser humano. Por tanto hay momentos en los que determinadas coyunturas ajenas a la bolsa influyen en su comportamiento ya que no importa tanto el dato objetivo como la interpretación que compradores y vendedores den a este dato. Es la economía la que influye en la bolsa y no al revés. Por tanto las cuestiones económicas generales afectarán de forma directa a la marcha de los mercados financieros. Los tipos de interés: si los tipos de interés aumentan, la bolsa tiende a bajar. Una elevación de estos tipos de interés implica una subida en los costes financieros de las empresas, disminuyendo sus beneficios y con ellos los dividendos. Si bajan los

12 tipos de interés sucede lo contrario, bajan los costes y aumentan beneficios y dividendos. Su variación también influye en las familias y en su consumo, reduciéndose este si aumentan los tipos de interés. Por otra parte, hay productos de renta fija que están sujetos al tipo de interés, por lo que una subida o una bajada de los mismos conduciría a los inversores a un tipo concreto de inversión. La inflación: implica una pérdida del poder adquisitivo, por lo que los inversores querrán obtener una rentabilidad mayor a la tasa de inflación. Cuando la inflación sube la inversión en títulos de renta fija disminuye. Qué ocurre con las acciones? Depende de las perspectivas. En cualquier caso, si la capacidad adquisitiva disminuye, también lo hace el consumo, la producción y los beneficios de las empresas. El PIB: cuando un país cumple con sus expectativas de crecimiento la bolsa se ve influida aumentando la inversión. Si un país ha tenido un crecimiento económico insuficiente la bolsa se resiente ya que hay menos consumo y menos inversión. El gasto público: las políticas fiscales influyen también en el funcionamiento de la bolsa. Cuando hay un déficit público suben los tipos de interés, lo que frena el consumo y el beneficio empresarial. Otros factores: hay otro tipo de factores que pueden influir en la bolsa, por ejemplo algunos conflicto bélicos, principalmente aquellos que se producen en zonas estratégicas y de cierta importancia (por ejemplo, el Golfo Pérsico). Los cambios de gobierno pueden también influir en la bolsa dado que el nuevo gobierno puede imponer una política fiscal determinada que, como se ha visto, puede modificar el funcionamiento de la bolsa. El valor de una acción Hay varias formas de contabilizar el valor de una acción: 1. Valor contable de una acción: se obtiene dividiendo el patrimonio neto (capital social de reserva) de la empresa entre el número de acciones.

13 2. Ratios de resultado: se relaciona el beneficio de la empresa con el número de acciones. Beneficio por acción, muestra el rendimiento de una acción. Se calcula dividiendo el beneficio neto de la empresa entre el número de acciones. Dividendo por acción, relaciona el beneficio destinado a dividendos con el número de acciones. Para calcularlo se divide el dividendo total repartido entre el número de acciones. 3. Price Earning Ratio (PER): es el medio más utilizado y se calcula dividiendo la cotización de la acción entre el beneficio por acción. Indica cuanto se paga por cada euro de beneficio Operaciones bursátiles especiales: OPA y OPV La ley de mercados distingue entre operaciones ordinarias, sometidas a las reglas de funcionamiento del mercado secundario oficial y operaciones extraordinarias. Estas últimas, se efectúan fuera de los trámites de contratación tradicionales. Oferta pública de adquisición de acciones (OPA) Una OPA es una operación financiera en la que una empresa o grupo financiero anuncia a todos los accionistas de una empresa que cotiza, que tiene intención de hacerse con el control de la empresa. Es decir, una empresa absorbe otra, mediante la compra de sus acciones. Las OPA pueden ser: Amistosas: hay un acuerdo entre las empresas Hostiles: los directivos de la empresa opada, no están de acuerdo con la OPA.

14 La ley española establece que es obligatorio realizar una OPA si una empresa pretende adquirir en una, o en varias campañas, acciones, derechos de suscripción, obligaciones de una empresa que cotiza en bolsa para conseguir el 25% o más de su capital social. Por lo general el comprador está dispuesto a adquirir esas acciones a un precio superior al que cotizan. El ofertante debe solicitar la aprobación de la CNMV. La ley establece que las OPAS son irrevocables. Desde el punto de vista de los accionistas este tipo de acciones revalorizan la cotización y lo más prudente es vender las acciones. Una OPA de exclusión es cuando la ley obliga a los directivos de una empresa a que compren las acciones de sus accionistas con el fin de que la empresa deje de cotizar. Su fin es proteger a los pequeños accionistas. Ofertas Públicas de Venta (OPV) Se realizan cuando una empresa quiere sacar a bolsa parte de su capital social. La empresa hace público su deseo de ofrecer al mercado una serie de valores. Durante un tiempo establecido la empresa debe ofrecer las acciones a los pequeños inversores. Por lo general las OPV se realizan a través de intermediarios como los bancos de inversión. Estos bancos suelen comprar las acciones para luego venderlas a los inversores finales aunque corren el riesgo de que no todas las acciones sean vendidas. Se ha utilizado la OPV para la salida de empresas a bolsa, siendo también el método más utilizado para privatizar empresas públicas.

15 Lo + recomendado No dejes de ver Wall Street Título: Wall Street Año: 1987 País: EEUU Director: Oliver Stone Guión: Stanley Weiser, Oliver Stone Música: Stewart Copeland Fotografía: Robert Richardson Intérpretes: Michael Douglas, Charlie Sheen, Daryl Hannah, Terence Stamp Duración: 120 minutos Género: Drama Sinopsis: Bud Fox es un joven corredor de bolsa cuya ambición es trabajar con Gordon Gekko, un tipo sin escrúpulos que ha logrado crear una gran fortuna. Bud logra introducirse en el grupo de Gekko pero pronto se da cuenta de que debe elegir entre la ética o el triunfo. No dejes de leer Folleto explicativo y anexos de la oferta pública de adquisición de acciones de Heineken S.A. Informe de Heineken para la Comisión Nacional del Mercado de Valores. Su lectura permitirá entender cuales son los datos que una empresa debe facilitar a la CNMV para realizar una OPA y el funcionamiento de las mismas. El artículo completo está disponible en el aula virtual o en la siguiente dirección web: TEMA 8 Lo + recomendado

16 Pequeños inversores: de espectadores a protagonistas. Fuente: Bolsa, revista mensual de de bolsas y mercados españoles. Nº 157, 2006 En el 175 aniversario de su creación, la bolsa de Madrid hace un análisis sobre la progresiva importancia de los pequeños inversores en las últimas décadas. El artículo completo está disponible en el aula virtual o en la siguiente dirección web: TEMA 8 Lo + recomendado

17 + Información A fondo Cuánto vale una acción? Autor: Óscar Carbonell Publicación: Instituto de Estudios Empresariales de Montevideo, Año 5. Nº 13, 2002 El autor señala cuales son las principales teorías acerca del valor de las acciones. El artículo completo está disponible en el aula virtual o en la siguiente dirección: Ahorro y Fortuna. Un antecedente de la inversión colectiva en España Autor: Fernando Carnero Lorenzo Publicación: VII Congreso de la Asociación de Historia Económica. Ponencias y comunicaciones, Universidad de Zaragoza, Zaragoza El artículo completo está disponible en el aula virtual o en la siguiente dirección: TEMA 8 + Información

18 Webgrafía Comisión Nacional del Mercado de Valores Web donde se puede acceder a variada e interesante información, desde la legislación sobre el tema hasta estadísticas e informes internacionales. Bolsa de Madrid La web de la bolsa de Madrid permite entender de forma más clara el funcionamiento de las bolsas en España. TEMA 8 + Información

19 Bibliografía SANCHEZ, J.L. Curso de bolsa y mercados financieros. Ed. Ariel economía. Barcelona AB ASESORES. Curso práctico de Bolsa.Ed. Diario 5 Días. Madrid TEMA 8 + Información

20 Actividades Noticia: ACS lanza una OPA sobre el 65,53% de la polaca Pol- Aqua por 116 millones de euros Madrid, 30 Julio (EUROPA PRESS) - Fuente: El grupo de construcción y servicios ACS ha lanzado, a través de su filial Dragados, una oferta pública de adquisición de acciones sobre el 65,53% de la constructora polaca Pol- Aqua, a un precio de 27 zlotys por acción, lo que eleva el importe de la operación a 116 millones de euros. La OPA está condicionada a la aceptación de las autoridades comunitarias de competencia y a que concurran a la misma acciones representativas de al menos el 49,53% de la compañía polaca, con el objeto de asegurar que Dragados disponga de una participación superior al 50% tras la oferta. En todo caso, ACS se ha asegurado el éxito de la operación ya que Dragados ha suscrito un acuerdo con el actual accionista de referencia de Pol-Aqua, que ostenta el 47,5% del capital social de la compañía y que se ha comprometido a acudir a la OPA, manteniendo una participación del 10%. Pol-Aqua es una compañía polaca que opera en el sector de la construcción con una facturación anual de 300 millones de euros, un margen Ebitda (resultado bruto de explotación) del 7,7% y un margen neto del 3%. La empresa cuenta con una cartera que garantiza 18 meses de actividad. Europapress Lee la siguiente noticia y responde a las siguientes preguntas: Es una OPA hostil o amistosa? Qué implicaciones tiene la OPA para la empresa? Y para los accionistas? TEMA 8 Actividades

21 Índice IBEX 35 Explica el significado del siguiente cuadro: Fuente: Índice Ibex julio 2009 Precio Variación % Var. Euros Volumen Euros Capitalización PER BBVA 11,530 1,86 0, , ,38 8,30 TEMA 8 Actividades