INFORME DIARIO BRAINARD: FED DEBERÍA SER CAUTA POR DEBILIDAD EN LA INFLACIÓN

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1 Septiembre 5 de 2017 INFORME DIARIO BRAINARD: FED DEBERÍA SER CAUTA POR DEBILIDAD EN LA INFLACIÓN En la jornada de hoy los principales índices accionarios mundiales registraron comportamientos negativos en línea con una mayor aversión al riesgo y las crecientes tensiones geopolíticas entre EEUU y Corea del Norte. La gobernadora de la Fed Lael Brainard en su discurso de este martes en Nueva York afirmó que los miembros del comité deberían ser cautos sobre el endurecimiento de la política hasta que estén seguros de que la inflación está encaminada hacia se objetivo. Las órdenes de bienes de fábrica en EEUU registraron la mayor caída desde agosto del 2014 al contraerse 3.3% m/m en julio. Las ventas minoristas de la Eurozona se contrajeron 0.3% m/m en julio, en línea con lo esperado por los analistas del mercado. En su estimación final el PMI servicios de la Eurozona se ubicó en 54.7 puntos en agosto, por debajo de su estimación preliminar y del dato registrado en julio (54.9 y 55.7 respectivamente). Diego Alejandro Ruiz Montalvo Investigaciones Económicas Corficolombiana (+57-1) Otros informes: Sentido y Sensibilidad Septiembre 4 de 2017 Rebaja Descontada Informe de Renta fija Agosto 30 de 2017 Monitor del Banquero Central (agosto de 2017) Agosto 25 de 2017 El Eclipse de Trump Agosto 28 de 2017 Trump Eclipsa la Economía Agosto 22 de 2017 Mínimo del Año Informe de Inflación Agosto 18 de 2017 Monitor Fiscal (agosto de 2017) Agosto 15 de 2017 Principales indicadores Cierre Var. Diaria Var. Año corrido Dólar interbancario 2, % -2.27% TRM 2, % -2.15% *TES 21-nov % *TES 24-jul % COLCAP 1, % 11.36% COLEQTY 1, % 11.00% Dow Jones 21, % 10.07% *IBR overnight 5.26% IDP % 5.84% *Variaciones en puntos básicos, SET-FX, BanRep, SEN, Corficolombiana Débil Crecimiento Económico Agosto 14 de 2017 Coyuntura del Sector Energético Agosto 8 de 2017 El Dúo Dinámico Julio 31 de 2017 Esta vez es Diferente Informe de Renta fija Julio 28 de 2017 Monitor del Banquero Central

2 Septiembre 5 de RESUMEN DE LA JORNADA En la jornada de hoy los principales índices accionarios mundiales registraron comportamientos negativos en línea con una mayor aversión al riesgo y las crecientes tensiones geopolíticas entre EEUU y Corea del Norte. De esta manera, el Dow Jones cerró la jornada en 21, puntos, tras registrar una caída de 1.54%, influenciado por las pérdidas de los sectores financiero e industrial, frente al cierre de ayer. Por otro lado, el Nasdaq finalizó la sesión en 6, puntos y registró una desvalorización de 0.93% con respecto a la sesión anterior, y el S&P 500 cerró en 2, puntos con una disminución de 0.76% en la jornada de hoy. Por su parte, en Europa el Euro Stoxx 50 cerró en 3, puntos tras desvalorizarse un 0.28% frente a su último cierre, asimismo el FTSE 100 finalizó la jornada en 7, puntos con una caída diaria de 0.52%. La gobernadora de la Fed Lael Brainard en su discurso de este martes en Nueva York afirmó que los miembros del comité deberían ser cautos sobre el endurecimiento de la política hasta que estén seguros de que la inflación está encaminada hacia se objetivo. Adicionalmente, pide reconsiderar la senda actual que esperan para futuras subidas de tasa, debido a que la inflación persistentemente baja por factores transitorios no ayuda al argumento que justifica el incremento, dadas las circunstancias actuales. Adicionalmente dijo estar preocupada por las recientes bajas lecturas de la inflación puedan ser impulsadas por una deprimida inflación subyacente, lo que implicaría un déficit más persistente de la inflación en nuestro objetivo, y en ese caso, sería prudente incrementar la tasa de los fondos federales más gradualmente. Estas declaraciones dan fuerza a nuestro argumento sobre un ritmo más lento de aumentos en la tasa de la Fed frente a las estimaciones actuales del comité. Las órdenes de bienes de fábrica en EEUU registraron la mayor caída desde agosto del 2014 al contraerse 3.3% m/m en julio, tal como lo esperaba el promedio del mercado. Adicionalmente, esta caída contrasta con el incremento de 3.2% m/m observado en junio. Este resultado estuvo principalmente explicado por la fuerte contracción en las órdenes de equipos de transporte (-19.2% m/m en julio vs +19.1% m/m en junio). Sin embargo, los pedidos de fábrica sin equipo de transporte aceleraron su ritmo de crecimiento (+0.5% m/m en julio vs +0.1% m/m en junio), gracias a una aceleración en el crecimiento de los pedidos de bienes no durables y a pesar de la caída de los pedidos de bienes durables. Las ventas minoristas de la Eurozona se contrajeron 0.3% m/m en julio, en línea con lo esperado por los analistas del mercado. Adicionalmente, esta caída contrasta con el crecimiento de 0.6% m/m observado el mes anterior. Según el reporte de Eurostat, el resultado estuvo explicado por una disminución en el volumen de comercio de alimentos, bebidas y tabaco (-0.5%), así como por la caída de 0.9% en las ventas de los combustibles. Por otra parte, a pesar de la caída mensual en términos anuales el comercio minorista continúa creciendo 2.6% en julio, aun así muestra una desaceleraciónfrente al crecimiento de 3.3% a/a registrado en junio. En su estimación final el PMI servicios de la Eurozona se ubicó en 54.7 puntos en agosto, por debajo de su estimación preliminar y del dato registrado en julio (54.9 y 55.7 respectivamente). De esta manera, el ritmo de expansión del sector servicios se ralentizó hasta alcanzar el nivel más bajo en siete meses, lo que estuvo explicado por la desaceleración de los nuevos pedidos. Por su parte, el PMI compuesto continuó sólido y se mantuvo estable en agosto (55.7 puntos, igual al observado en julio), aunque levemente por debajo de su estimación preliminar (55.8 puntos). Lo anterior estuvo influenciado por la fuerte expansión de la producción manufacturera que contrarrestó la menor actividad del sector servicios. Septiembre 5 de 2017 Indicador País Período Observado Esperado Anterior PMI servicios Eurozona Ago F PMI servicios Reino Unido Ago Ventas minoristas (m/m) Eurozona Jul -0.3% -0.3% 0.6% Ventas minoristas (a/a) Eurozona Jul 2.6% 2.6% 3.3% Órdenes de fábrica (m/m) EEUU Jul -3.3% -3.3% 3.2% Órdenes de bienes durables (m/m) EEUU Jul F -6.8% -2.9% 6.4% Órdenes de bienes durables sin trasporte (m/m) EEUU Jul F 0.6% - 0.0% IPC (a/a) Colombia Ago 3.8% 3.4% Septiembre 6 de 2017 Indicador País Período Esperado Anterior Hora Índice compuesto de aplicaciones hipotecarias EEUU Sep % 6:00 Balanza Comercial (miles de millones de dólares) EEUU Jul :30 PMI servicios EEUU Ago F :45 PMI compuesto EEUU Ago F :45 P: preliminar; A: avanzado; F: final; m/m: variación mensual; t/t: variación trimestral; a/a: variación anual. 2...

3 01:12 13:12 18:00 21:36 02:24 23:45 21:36 30-ago. Septiembre 5 de MERCADO CAMBIARIO Durante la jornada de hoy el peso registró una depreciación diaria de 0.10% frente al dólar. De esta manera, el dólar interbancario se ubicó en 2,934 pesos al final de la sesión, y se negoció entre un rango de 2, y 2, pesos, con un promedio de 2, pesos. Durante la jornada de hoy se realizaron 1,403 transacciones con un volumen total de negociación de millones de dólares. Las principales monedas de la región registraron comportamientos negativos frente al dólar. De esta manera, el peso chileno, peso mexicano y el real brasileño se apreciaron 0.43%, 0.02% y 0.70% respectivamente. Tasa Representativa del Mercado TRM Septiembre 5 de , Anterior 2, Hace un mes 2, Cierre de , Hace un año 2, Devaluaciones Nominal diaria 0.00% Nominal año corrido -2.15% Nominal 12 meses -0.73% Fuente: Superintendencia Financiera TRM Tasa Representativa del Mercado 2,950 2,943 2,936 2,929 2,922 2, , , , , Mercado interbancario de dólar Hoy Anterior Rango de negociación Máxima 2, , Mínima 2, , Apertura 2, , Cierre 2, , Promedio 2, , Volumen (USD$ Millones) No. de Transacciones 1,403 1,126 Volatilidad causada (1 mes)* Volatilidad implícita (1 mes) Fuente: SET-FX, Bloomberg *Cálculos Corficolombiana. Dólar Interbancario Diario 2,935 2,930 2,925 2,920 2,915 Commodities Monedas Hoy Var. Diaria Hoy Anterior Oro 1, % EUR - Zona Euro Café* % GBP - Reino Unido Carbón % JPY - Japón Cobre* % BRL - Brasil Petróleo WTI % MXN - México Petróleo Brent % CLP - Chile Azúcar % PEN - Perú Índice CRB de alimentos % Índice DXY Índice CRB de commodities % Índice LACI * Centavos por libra 3...

4 Septiembre 5 de MERCADO DE DEUDA Hoy las tasas de negociación de los títulos de deuda pública local presentaron disminuciones en los tres tramos de la curva de rendimientos. De esta manera, las tasas de los TES de la parte de corta y media de la curva cayeron en promedio 2 pbs frente al cierre de ayer. Por su parte, el rendimiento promedio de los títulos de largo plazo disminuyó 1 pb en la jornada de hoy. La tasa del TES de noviembre de 2018 cerró en 5.2% en SEN y 5.19% en MEC, de esta manera disminuyó 3 pbs en ambos mercados frente al último cierre. Por su parte, la tasa del TES de septiembre de 2019 cerró en 5.4% en SEN y 5.41% en MEC, por lo cual se mantuvo estable en SEN y registró un incremento de 1 pb en MEC con respecto a la sesión anterior. Finalmente, la tasa de negociación del TES de julio de 2024 cerró en 6.36% en SEN y en MEC, tras registrar una disminución de 1 pb en cada uno de los mercados durante la jornada de hoy. El Índice de Deuda Pública de Corficolombiana (IDP) se ubicó en puntos, con una variación positiva de 0.10% frente al cierre del viernes. Por su parte, la duración modificada del portafolio fue de 3.48 al cierre de hoy. Cifras de deuda pública interna Bono Cupón (%) Vencimiento Duración Tasa (%) Precio Hoy Anterior Hoy Anterior TES Tasa Fija TFIT nov TFIT sep TFIT jul TFIT may TFIT jul TFIT ago TFIT abr TFIT sep TES UVR TUVT abr TUVT mar TUVT feb Nd Nd TUVT may Nd Nd TUVT mar , SEN. 4...

5 30-ago. 08:00 08:30 09:00 09:30 10:00 10:30 11:00 11:30 12:30 13: :00 08:30 09:00 09:30 10:00 10:30 11:00 11:30 12:30 13:00 08:00 08:30 09:00 09:30 10:00 10:30 11:00 11:30 12:30 13:00 Septiembre 5 de Tasa Tasa Intradiaria Intradiaria TES TES (%) Tasa Intradiaria TES (%) Tasa Intradiaria TES 2024 Curva del mercado de TES tasa fija Curva del mercado de TES tasa fija (%) (%) jul.-20 nov.-18 may.-22 jul.-24 ago.-26 abr.-28 sep.-30 Hoy Hace un mes Índice de Deuda Pública Corficolombiana (IDP) Septiembre 5 de Septiembre 4 de Hace una semana Hace un mes Cierre de Hace un año Variación desde el cierre anterior 0.10% Variación semanal 0.29% Variación mensual 1.29% Variación año corrido 5.84% Nominal 12 meses 9.93% Duración modificada 3.48 Fuente: Corficolombiana Curva Curva Índice del del Deuda mercado mercado Pública de de TES TES tasa tasa TRM fija fija Índice de Deuda Pública Corficolombiana Fuente: Corficolombiana

6 30-ago. 30-ago. pbs pbs 30-ago. 30-ago. pbs pbs Septiembre 5 de MERCADO DE DEUDA PÚBLICA EXTERNA Mercado secundario de bonos globales Bono Cupón (%) Vencimiento Duración Libor Z - Tasa (%) Precio Spread Hoy Anterior Hoy Anterior COLGLB mar COLGLB feb COLGLB jul COLGLB may COLGLB sep COLGLB ene COLGLB feb COLGLB jun Bonos (tasas, %) Cierre Anterior CDS 5 años (pbs) Cierre Anterior US T Brasil US T México US T Chile US T Perú Brasil 4.25% 2025 (USD) Venezuela CDS Colombia - 5 años CDS Colombia - 5 años CDS Colombia - 10 años EMBI + Global EMBI + Colombia

7 09:30 10:00 10:30 11:00 11:30 12:30 13:00 13:30 14:00 14:30 15:00 15:30 16:00 Septiembre 5 de MERCADO ACCIONARIO Los índices accionarios locales registraron comportamientos positivos durante la jornada de hoy. De esta manera, el Colcap cerró la jornada en 1, puntos con una valorización de 0.26% frente al cierre de ayer. Por su parte, el Coleqty finalizó la sesión en 1, puntos tras registrar un incremento diario de 0.28%. Finalmente, el volumen total de negociación durante la jornada fue de mil millones de pesos. La acción más negociada durante la sesión fue PFBCOLOM, con una participación del 22.49% dentro del volumen total negociado, asimismo fue el título que más se desvalorizó y finalizó la sesión con una caída de 1.36% frente al cierre anterior, y un precio de 34,780 pesos. Finalmente el título con mejor rendimiento durante la jornada fue FABRICATO, el cual se valorizó 2.63% y alcanzó un precio de pesos al cierre de la sesión. Acciones con mayor valorización Acciones más negociadas (miles de pesos) Acción Precio Var. Diaria Acción Precio Volumen Participación FABRICATO % PFBCOLOM 34,780 37, % PFDAVVNDA 33, % BCOLOMBIA 33,780 33, % PFAVH 2, % ICOLCAP 15,150 17, % BOGOTA 70, % HCOLSEL 13,499 10, % PFGRUPOARG 19, % ECOPETROL 1,370 9, % Fuente: BVC Fuente: BVC Acciones con mayor desvalorización Índices accionarios externos Acción Precio Var. Diaria Índice País Hoy Var. Diaria PFBCOLOM 34, % Dow Jones EEUU 21, % BCOLOMBIA 33, % S&P 500 EEUU 2, % ETB % Nasdaq EEUU 6, % CNEC 9, % Nikkei 225 Japón 19, % ICOLCAP 15, % FTSE 100 Inglaterra 7, % Fuente: BVC IBEX 35 España 10, % Bovespa Brasil 72, % Mexbol México 50, % IPSA Chile 5, % COLCAP Intradiario Mercado accionario local Hoy Var. Diaria COLCAP 1, % Mínimo 1, % Máximo 1, % Apertura 1, % COLEQTY 1, % Monto Negociado* % * Cifras en mil millones de pesos Fuente: BVC 1,506 1,503 1,500 1,497 1,

8 Septiembre 5 de INVESTIGACIONES ECONÓMICAS CORFICOLOMBIANA Andrés Pardo Amézquita Director Ejecutivo de Investigaciones Económicas (+57-1) Ext.6165 andres.pardo@corficolombiana.com Andrés Duarte Pérez Gerente de Renta Variable (+57-1) Ext andres.duarte@corficolombiana.com Carmen Salcedo Saldaña Subdirectora, Analista Internacional y Fiscal (+57-1) Ext carmen.salcedo@corficolombiana.com Carlos Ernesto Ramos Ortiz Subdirector, Analista de Renta Fija (+57-1) Ext carlos.ramos@corficolombiana.com Juliana Pinzón Tróchez Analista de Investigaciones (+57-1) Ext juliana.pinzon@corficolombiana.com Ana Maria Rodríguez Pulecio Analista Macroeconómica (+57-1) Ext ana.rodriguez@corficolombiana.com Diego Alejandro Ruiz Montalvo Asistente de Investigaciones Económicas (+57-1) Ext diego.ruiz@corficolombiana.com Sebastián Mayor Velasco Analista Sectorial y Cambiario (+57-1) Ext sebastian.mayor@corficolombiana.com -Advertencia- Este informe y todo el material que incluye, no fue preparado para una presentación o publicación a terceros, ni para cumplir requerimiento legal alguno, incluyendo las disposiciones del mercado de valores. La información contenida en este informe está dirigida únicamente al destinatario de la misma y es para su uso exclusivo. Si el lector de este mensaje no es el destinatario del mismo, se le notifica que cualquier copia o distribución que se haga de éste se encuentra totalmente prohibida. Si usted ha recibido esta comunicación por error, por favor notifique inmediatamente al remitente telefónicamente o a través de este medio. La información contenida en el presente documento es informativa e ilustrativa. Corficolombiana S.A. no extiende ninguna garantía explícita o implícita con respecto a la exactitud, confiabilidad, veracidad, integridad de la información obtenida de fuentes públicas. Las estimaciones y cálculos son meramente indicativos y están basados en asunciones, o en condiciones del mercado, que pueden variar sin aviso previo. La información contenida en el presente documento fue preparada sin considerar los objetivos de los inversionistas, su situación financiera o necesidades individuales, por consiguiente, ninguna parte de la información contenida en el presente documento puede ser considerada como una asesoría, recomendación u opinión acerca de inversiones, la compra o venta de instrumentos financieros o la confirmación para cualquier transacción. Corficolombiana S.A. no asume responsabilidad alguna frente a terceros por los perjuicios originados en la difusión o el uso de la información contenida en el presente documento. Certificación del analista El analista(s) que participó (arón) en la elaboración de este informe certifica(n) respecto a cada título o emisor a los q ue se haga referencia en este informe, que las opiniones expresadas se hacen con base en un análisis técnico y fundamental de la información recopilada, que se encuentra(n) libre de influencias externas para realizar la recomendación, y en consecuencia las mismas reflejan su opinión personal. El analista (s) también certifica(n) que ninguna parte de su compensación es, ha sido o será directa o indi rectamente relacionada con una recomendación u opinión específica presentada en este informe. Información relevante Algún o algunos miembros del equipo de Investigaciones Económicas poseen inversiones en alguno de los emisores sobre los que está efectuando el análisis presentado en este informe, en consecuencia el posible conflicto de interés que podría presentarse se administrará conforme las disposiciones contenidas en el Código de Ética aplicable. Corficolombiana S.A. o alguna de sus filiales ha tenido, tiene o posiblemente tendrá inversiones en activos emitidos por alguno de los emisores mencionados en este informe, su matriz o sus filiales. Las acciones de Corficolombiana S.A. se encuentran inscritas en el RNVE y cotizan en la Bolsa de Valores de Colombia por lo t anto algunos de los emisores a los que se hace referencia en este informe han, son o podrían ser accionistas de la Corporación. Corficolombiana S.A. hace parte del programa de creadores de mercado del Ministerio de Hacienda y Crédito Público, razón por la cual mantiene inversiones en títulos de deuda pública. Alguno de los emisores mencionados en este informe, su matriz o alguna de sus filiales han sido, son o posiblemente serán cli entes de Corficolombiana S.A. o alguna de sus filiales. 8...