UNIDAD IV EL MERCADO MONETARIO. Econ. Marisela Cuevas Sarmiento
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- Eduardo Agüero Revuelta
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1 UNIDAD IV EL MERCADO MONETARIO Econ. Marisela Cuevas Sarmiento
2 La oferta monetaria La oferta monetaria o cantidad de dinero que circula en una economía se define como la suma del efectivo en manos del público (billetes y monedas) y los depósitos bancarios. Como existe una gran variedad de depósitos bancarios y no todos tienen la misma liquidez o disponibilidad, pueden distinguirse diferentes definiciones de oferta monetaria, numeradas de menor a mayor amplitud.
3 La oferta monetaria Circulante
4 La oferta monetaria 1. La oferta monetaria básica o M1. Sólo tiene en cuenta el dinero efectivo más los depósitos a la vista. M1 = Efectivo + Depósitos a la vista 2. La oferta monetaria en sentido amplio o M2. Se obtiene si añadimos a M1 los depósitos de ahorro. Liquidez Monetaria. M2 = M1 + Depósitos de ahorro 3. Disponibilidades líquidas o M3. Resulta de añadir a M2 los depósitos a plazo. Es el concepto de oferta monetaria más utilizado. M3 = M2 + Depósitos a plazo 4. Los activos líquidos en manos del público (ALP) o M4. Más recientemente se ha incorporado a la oferta monetaria el cuasidinero. M4 = M3 + Cuasidinero
5 La oferta monetaria en Venezuela M1 = Circulante = Efectivo + Depósitos a la vista M2 = M1 + Depósitos de ahorro + depósitos a plazo = Liquidez monetaria El BCV considera la llamada liquidez ampliada la cual puede expresarse: M3=M2 + cédula hipotecarias
6 La oferta monetaria La definición de oferta monetaria es más o menos amplia en función de la inclusión o no de los nuevos activos financieros. Es un concepto en continua revisión.
7 La oferta monetaria La cuantificación de la oferta monetaria de un país, es la CLAVE en el control de los precios de la economía, lo cual garantiza el mantenimiento de bajos niveles de inflación.
8 La oferta monetaria
9 Proceso de creación del dinero BASE MONETARIA O DINERO PRIMARIO Cantidad total de billetes y monedas emitidos por el Banco Central en poder del público y depósitos no generadores de intereses mantenido por las instituciones financieras públicas o privadas en el Banco Central. También es conocido con el nombre de dinero de alta potencia o dinero primario o pasivos monetarios del Banco Central. Constituye uno de los factores claves en la determinación de la oferta de dinero, su aumento o disminución hace subir o bajar ésta Fuente:
10 Proceso de creación del dinero MULTIPLICADOR MONETARIO (k) Medida en la cual el dinero primario o dinero base se incrementa y origina la creación de dinero secundario, a través de la concesión de créditos por parte de la banca, mecanismo en el cual intervienen no sólo decisiones del sistema bancario, sino también del público y las autoridades monetarias Base Monetaria * k = Oferta Monetaria
11 Proceso de creación del dinero MULTIPLICADOR MONETARIO (k) Multiplicador de la Liquidez (k) Multiplicador del Circulante (k2) Ambos indican cuánto varió la cantidad de dinero de la economía por cada unidad monetaria de variación de la base
12 Proceso de creación del dinero La contrapartida de la base monetaria está constituida por las reservas de oro y divisas en manos del Banco Central, los préstamos de éste a los bancos y otros. BALANCE BANCO CENTRAL Activo *Reservas de oro y divisas *Créditos al sistema bancario Pasivo *Efectivo en manos del público *Reservas de los bancos en el banco central (monedas, billetes y depósitos en el banco central) *Otros
13 Proceso de creación del dinero LAS RESERVAS INTERNACIONALES Conjunto de activos financieros sobre el exterior en poder o bajo el control de las autoridades monetarias, las cuales están a su disposición para atender desequilibrios de la balanza de pagos. Estos activos constituidos principalmente por oro, divisas, derechos especiales de giro, depósitos en bancos extranjeros y posición ante el Fondo Monetario Internacional, están a disposición de dichas autoridades para servir como medios de pago de las transacciones corrientes y financieras que realiza el país con el resto del mundo, y a la vez para respaldar el valor interno y externo de la moneda nacional. En Venezuela la autoridad monetaria que centraliza y administra las reservas internacionales del país es el Banco Central de Venezuela.
14 Proceso de creación del dinero FACTORES QUE ACTÚAN SOBRE LA BASE MONETARIA Controlables Son aquellos que las autoridades monetarias pueden dirigir para afectar la base monetaria. Ej.: créditos al sistema bancario y los pagarés o letras del tesoro que al emitirse o recomprarse aumentan o disminuyen la oferta monetaria No controlables Son aquellos sobre los cuales no puede incidir el Banco Central de manera directa, son los que tienen que ver con el Sector Externo y el Sector Público.
15 Proceso de creación del dinero FACTORES QUE ACTÚAN SOBRE LA BASE MONETARIA No controlables SECTOR EXTERNO: en el caso venezolano tiene una influencia determinante en la dinámica monetaria por el hecho de que la mayor cantidad de ingresos del país.
16 Proceso de creación del dinero FACTORES QUE ACTÚAN SOBRE LA BASE MONETARIA No controlables COMPORTAMIENTO DE LA GESTIÓN FISCAL: a través del GP el gobierno coloca importantes sumas de dinero, de las cuales una parte la utiliza el público para realizar sus transacciones y la otra, al colocarse en la banca en forma de depósitos, permite la creación de dinero secundario.
17 Proceso de creación del dinero En Venezuela, los billetes y monedas de curso legal los emite el Banco Central de Venezuela. Pero además existe otro tipo de dinero, el dinero bancario, creado por los bancos a través de los préstamos que realizan con el dinero depositado por sus clientes.
18 Proceso de creación del dinero CREACIÓN DEL DINERO SECUNDARIO Una gran parte del ahorro de las personas se deposita en las entidades bancarias. La función básica de la banca consiste en captar estos depósitos pagando un interés, y conceder préstamos cobrando un interés más alto que el pagado por los depósitos.
19 Proceso de creación del dinero CREACIÓN DEL DINERO SECUNDARIO Pero los ahorradores no retiran sus depósitos de una sola vez ni todos al mismo tiempo. Además, las retiradas suelen compensarse con nuevos ingresos de depósitos. Por ello, para hacer frente a las posibles peticiones de dinero por parte de sus clientes, en los bancos sólo se necesita mantener una pequeña parte de sus depósitos en forma de reservas. Para nuestra seguridad, el Banco Central obliga a los bancos a mantener un porcentaje mínimo de reservas, llamado coeficiente de caja o coeficiente legal de reservas (actualmente es del 2%). El resto del dinero, el banco lo mueve creando dinero bancario.
20 Proceso de creación del dinero CREACIÓN DEL DINERO SECUNDARIO Ejemplo: Supongamos que hemos ahorrado Bs. y los depositamos en el Banco A. El Banco A no guarda el dinero para nuestra comodidad, sino para obtener beneficios, concediendo préstamos a aquellas personas que estén dispuestas a pagarle intereses por utilizar el dinero.
21 Proceso de creación del dinero CREACIÓN DEL DINERO SECUNDARIO Ejemplo: Si el coeficiente de caja es del 10%, el Banco A podrá prestar 900 Bs., ya que debe mantener como reservas 100 Bs. (el 10% de nuestro depósito). Supongamos que el Banco A presta nuestro dinero a Juan para comprarse una moto. A través de este sencillo procedimiento, el Banco A está creando dinero, ya que una vez concedido el préstamo, nosotros seguimos teniendo Bs. disponibles en nuestra cuenta para gastar y, a su vez, Juan puede disponer de sus 900 Bs. para comprarse la moto. Los bancos, por tanto, no imprimen billetes, pero conceden préstamos que tienen el mismo efecto.
22 Proceso de creación del dinero CREACIÓN DEL DINERO SECUNDARIO Ejemplo: Qué ocurrirá con el dinero entregado por Juan? La tienda que le vende la moto lo recibirá y lo depositará en la cuenta que tiene en el Banco B. El Banco B tendrá entonces un nuevo depósito de 900 Bs., de los cuales deberá mantener 90 Bs. como reserva, con lo que quedan 810 Bs. para conceder préstamos. Cuando los conceda, el Banco B habrá añadido más dinero al sistema.
23 Proceso de creación del dinero CREACIÓN DEL DINERO SECUNDARIO Ejemplo: De hecho, físicamente sólo existen Bs. (esta cantidad es la base monetaria). Pero con este dinero que el depositante 1 sigue teniendo en propiedad, el prestatario 1 ha podido comprar por valor de 900 Bs., el prestatario 2 por valor de 810 Bs., y así uno tras otro están usando el dinero que pertenece a los depositantes.
24 Proceso de creación del dinero CREACIÓN DEL DINERO SECUNDARIO Bs. 100 Bs Depositante 1 Banco A Bs. 900 Reservas Prestatario 1 Bs. 900 Depositante 2 Banco B Bs. 100 Reservas Bs. 900 Prestatario 2
25 Política Monetaria Conjunto de acciones emprendidas por el banco central con el propósito de regular la circulación monetaria y a través de ella, incidir sobre el costo del dinero y la disponibilidad de crédito para todos los sectores de la economía
26 Política Monetaria Es un instrumento que el Banco Central utiliza para ayudar a cumplir los objetivos de la política económica global diseñada por el Estado; entre esos objetivos están: Crecimiento económico sostenido. Baja tasa de desempleo. Equilibrio en la balanza de pagos
27 Política Monetaria POLÍTICA MONETARIA EXPANSIVA SIGNIFICA MÁS DINERO EN CIRCULACIÓN
28 Política Monetaria POLÍTICA MONETARIA EXPANSIVA
29 Política Monetaria POLÍTICA MONETARIA EXPANSIVA El exceso de dinero en circulación eleva los precios y puede causar INFLACIÓN
30 Política Monetaria POLÍTICA MONETARIA RESTRICTIVA SIGNIFICA MENOS DINERO EN CIRCULACIÓN
31 Política Monetaria INSTRUMENTOS Los instrumentos de Política Monetaria más comúnmente utilizados por el Banco Central son: Las operaciones de mercado abierto. El redescuento. El encaje legal.
32 Política Monetaria OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO Constituyen intervenciones efectuadas por los bancos centrales en el mercado de valores. Dentro de los activos financiero negociados están: Bonos de la deuda pública Letras del tesoro Títulos en general
33 Política Monetaria OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO BONOS DE LA DEUDA PÚBLICA: son instrumentos emitidos por el Estado para atender sus pagos e inversiones; constituyen instrumentos a largo plazo con rendimientos atractivos para las personas que quieren hacer inversiones
34 Política Monetaria OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO LETRAS DEL TESORO: son títulos de deuda a corto plazo emitidos por el gobierno central, que por lo general tienen un vencimiento de tres (03) seis (06) o doce (12) meses.
35 Política Monetaria OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO COMPRA Y VENDE LOS INTERESES LOS CANCELA EL GOBIERNO LO QUE EVITA AL BANCO PAGAR LOS COSTOS FINANCIEROS
36 Política Monetaria OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO Entrega dinero Compra valores de la banca Expansión de la oferta monetaria
37 Política Monetaria OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO Recibe dinero Vende valores de la banca Contracción de la oferta monetaria
38 Política Monetaria OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO Expansión de la oferta monetaria El Banco Central, con las operaciones de mercado abierto, influye de forma directa sobre la cantidad de dinero en circulación y en forma indirecta sobre la tasa de interés que el público paga Contracción de la oferta monetaria
39 Política Monetaria OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO
40 Política Monetaria OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO No necesariamente, ya que el Banco Central al utilizar este instrumento lo hace por razones que tienen que ver con la PM que desea aplicar (restrictiva o expansiva), sin tener en cuente el beneficio económico de su aplicación.
41 Política Monetaria OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO Hay otros objetivos que el BC puede perseguir al aplicar este instrumento de política monetaria en los países en desarrollo: 1) Crear un mercado de valores que a la larga puede ser utilizado eficientemente como instrumento de control monetario. 2 )Estabilizar la cotización de las obligaciones públicas y privadas. 3) Estimular y canalizar más adecuadamente el ahorro hacia propósitos de inversión reproductiva
42 Política Monetaria OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO 1. Actuar sobre la oferta monetaria en dos sentidos: Expansión de la oferta monetaria COMPRA VALORES Contracción de la oferta monetaria VENDE VALORES
43 Política Monetaria OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO 2. Otros objetivos (en países atrasados): Contribuir a la formación del mercado de valores como soporte de la PM. Estabilizar las cotizaciones de los valores negociables. Canalizar los ahorros con fines reproductivos.
44 Política Monetaria EL ENCAJE LEGAL Constituye una medida que el BC aplica a los bancos y que se materializa en la inmovilización dentro del BC de una porción determinada de los depósitos del público.
45 Política Monetaria EL ENCAJE LEGAL Exceso de Liquidez Se eleva el EL para reducir la capacidad de los bancos de otorgar créditos Disminuye la cantidad de dinero en circulación
46 Política Monetaria EL ENCAJE LEGAL
47 Política Monetaria EL REDESCUENTO Es el préstamo que otorga el BC a la banca a cambio de recibir papeles y documentos de crédito realizados por ésta a empresas públicas y privadas TIENE UN COSTO: LA TASA DE INTERÉS QUE EL BC COBRA POR LOS RECURSOS QUE CEDE A LOS BANCOS EL BC UTILIZA LA TASA DE REDESCUENTO PARA DESESTIMULAR O ESTIMULAR EL CRÉDITO
48 Política Monetaria EL REDESCUENTO El banco central utiliza la tasa de redescuento para desestimular o estimular el crédito Con qué objetivos?
49 Política Monetaria EL REDESCUENTO A través del redescuento el banco central cumple doble función:
50 Política Monetaria EL REDESCUENTO A través del redescuento el banco central cumple doble función:
51 Política Monetaria ARMONIZACIÓN DE LAS POLÍTICAS ECONÓMICAS MO CA F CA T NE LÍT I I LÍT IA AR PO PO ISC AL CRECIMIENTO ECONÓMICO
52 La demanda de dinero CONCEPTO: Saldo promedio que un individuo debe retener durante un determinado periodo de tiempo dada ciertas circunstancias, con la finalidad de realizar transacciones, durante dicho periodo o simplemente como reserva de valor
53 La demanda de dinero Existen tres razones por las que se demanda dinero (muy relacionadas con las funciones que tiene el dinero). Son: Motivo transacción. Todos necesitamos dinero para realizar nuestras compras. Por ello, intentamos mantener una cantidad disponible del mismo para atender a nuestras posibles necesidades. Motivo precaución. Los agentes económicos también demandan y mantienen dinero disponible para poder hacer frente a gastos imprevistos (enfermedades, pagos inesperados, accidentes, etc.) Motivo especulación. Hay agentes económicos que se dedican a comprar y vender divisas con la esperanza de obtener una ganancia rápida ante una elevación (o disminución) de su precio (tipo de cambio) por fluctuaciones en la oferta y la demanda.
54 La demanda de dinero para transacciones y como precaución Las empresas y familias requieren dinero para hacer intercambios todos los días. El monto de su ingreso que separan para este fin está directamente relacionado con la sincronización entre ingresos recibidos y los pagos a realizar; es precisamente la falta de ésta entre unos y otros los que hace necesario mantener saldos para realizar transacciones. El saldo promedio que una persona debe mantener para realizar compras de bienes y servicios es menor a medida que aumenta la frecuencia de sus ingresos.
55 La demanda de dinero para transacciones y como precaución La demanda de dinero como precaución tiene que ver con la retención de saldos monetarios para hacer frente a situaciones imprevistas en el futuro, debido a la incertidumbre que en el mismo existe entre los ingresos y los gastos. La mayoría de los autores consideran que los factores determinantes de la demanda de dinero para transacciones SON LOS MISMOS que actúan sobre la demanda de dinero como precaución, por lo que se consideran como una sola
56 La demanda de dinero para transacciones y como precaución Y Entre los determinantes de la demanda de transacciones y precaución se considera la RENTA como el más importante. Lt=f(Y) Esta demanda varía directamente con la renta, de manera que a mayores niveles de ésta, mayor cantidad de dinero se destina a los fines de transacción y precaución. Lt=f(Y) Y2 Y1 Donde: Lt=demanda de dinero para transacción y precaución Y=nivel de renta o ingreso Lt1 Lt2 Dinero (Lt)
57 La demanda especulativa La demanda de dinero especulativa es un concepto propuesto por Keynes y tiene referencia a la compra de títulos valores. Keynes plantea que quien adquiere un título está ESPECULANDO acerca de la tasa de interés y en este sentido, espera que no se incremente mientras él posea el título. Si se estima que subirá i, mantiene el dinero ocioso, es decir sin producir interés. ES LA DEMANDA DE DINERO COMO ACTIVO, COMO UNA FORMA DE CONSERVAR VALOR EN EL TIEMPO FRENTE A LA POSIBILIDAD DE USARLO UTILIZANDO INSTRUMENTOS FINANCIEROS COMO BONOS Y ACCIONES La incertidumbre sobre los niveles de interés en el futuro es lo que da origen a la demanda especulativa de dinero.
58 La demanda especulativa POR QUÉ MANTENER DINERO QUE NO PRODUCE INTERÉS EN LUGAR DE VALORES QUE SÍ LO PRODUCEN? La incertidumbre sobre los tipos de interés y por ende, del valor de los títulos en el futuro, hace que la gente prefiera mantener saldos ociosos (demanda especulativa). Esto implica que :
59 La demanda especulativa La=f(i) Donde: La=demanda especulativa de dinero i=tasa de interés La=f(i)
60 La demanda de dinero Pero el dinero tiene una peculiaridad: sólo es útil cuando lo utilizamos para cambiarlo por bienes; el simple hecho de tenerlo no sólo no satisface ninguna necesidad, sino que, además, puede provocar que pierda parte de su valor. Es decir, tener demasiado dinero en efectivo tiene su costo de oportunidad: por una parte, estamos renunciando al interés que obtendríamos si lo tuviéramos invertido en un depósito bancario a plazo fijo, en bonos, etc.; por otra parte, por la pérdida de poder adquisitivo que representa la inflación. Por ello, cuando las personas demandan dinero tienen en cuenta los siguientes factores:
61 La demanda de dinero El nivel de precios. Si suben los precios, necesitaremos (demandaremos) más dinero para mantener la misma capacidad de gasto. El nivel de renta. Un aumento de la renta genera un aumento del nivel de gasto, y para gastar más necesitaremos (demandaremos) más dinero. El tipo de interés. La demanda de dinero tiene una relación inversa con el tipo de interés. Si el tipo de interés es bajo, no nos importará mantener una gran cantidad de dinero inactivo; en cambio, si el interés sube, será más atractivo tener el dinero a plazo, o invertido en bonos o acciones. El riesgo. Lo normal es que las personas evitemos el riesgo. Por eso, cuanto más arriesgado sea el rendimiento de los activos alternativos al dinero, mayor será la cantidad demandada de dinero.
62 La demanda de dinero En conclusión, la demanda total de dinero de la economía viene a ser la sumatoria de la demanda para transacciones y la demanda para especulación. De modo que: L= Lt+La = f(y, i)
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