MACROECONOMÍA APLICADA. Dinero, Tipo de Cambio y Precios

Transcripción

1 MACROECONOMÍA APLICADA Dinero, Tipo de Cambio y Precios

2 Dinero y Precios: Conexión Tasa de inflación: Incremento porcentual en el nivel medio de precios Precio: Cantidad de dinero necesaria para comprar un bien Dado que los precios se definen en términos de dinero, necesitamos considerar la naturaleza del dinero, la oferta de dinero y cómo se controla.

3 Dinero: Conceptos Dinero: Es el stock de activos que pueden ser utilizados fácilmente para realizar transacciones Funciones: Medio de cambio: Uso para comprar cosas (facilitar transacciones) Reserva de valor: Medio para acumular riqueza. Transfiere poder de compra del presente al futuro Unidad de cuenta: Medida de valor en la que se expresan los precios

4 Oferta Monetaria y Política Monetaria La oferta monetaria es la cantidad de dinero disponible en la economía La política monetaria es el control sobre la oferta monetaria. Sus instrumentos son: Operaciones de Mercado Abierto (Bonos) Reservas exigidas (Encaje Legal) Tasa de interés

5 Inflación y Tasa de Interés n El Efecto Fisher: i i* = Π e - Π e * Donde: i => tasa de interés doméstica i* => tasa de interés internacional Π e => inflación esperada doméstica Π e * => inflación esperada internacional

6 Tipo de cambio Tipo de cambio nominal.- (distinto a Tipo de Cambio real) Es el precio de una moneda en función de otra moneda. Hay dos formas de presentación: a) Términos directos: Precio de moneda extranjera en términos de la local (6.96 Bs./$us.) b) Términos indirectos: Precio de la moneda local en términos de la extranjera (0.144 $us./bs.) Régimen de tipo de cambio.- Política adoptada por un país respecto a la administración del tipo de cambio

7 Tipo de Cambio Real Tipo de cambio real.- Es el precio relativo de los bienes nacionales en términos de bienes extranjeros: O también: ε = ε = ep* P ep T * P N

8 Tipo de Cambio Real

9 Régimen de Tipo de Cambio Variaciones.- Cuando una moneda se deprecia respecto a otra, esta segunda se aprecia de forma simultanea respecto a la primera Régimen de tipo de cambio fijo: Revaluación Devaluación Régimen de tipo de cambio flotante.- Apreciación Depreciación Apreciación/Revaluación => Aumento del valor de la moneda Depreciación/Devaluación=> Caída del valor de la moneda

10 Regímenes cambiarios Regímenes Cambiarios Fijos Flotantes Abandono de moneda propia (no separate legal tender) Junta de convertibilidad (currency board) Paridades fijas convencionales (conventional peg) Flotación administrada (floating or managed float) Libre flotación (free floating) - Dolarización - Unión monetaria Intermedios - Ajustadamente - Sin senda predeterminada Arreglo de estabilización (stabilized arrangement) Paridad móvil (crawling peg) Arreglo tipo móvil (crawl-like peg) Bandas horizontales (horizontal bands) Otros arreglos administrados (other managed arrangements)

11 Regímenes cambiarios

12 Trilema macroeconómico n Definición.- Ninguna economía puede implementar las tres variables al mismo tiempo en las mismas magnitudes Autonomía Monetaria Tipo de Cambio Fijo Libre Flujo de Capitales

13 Cuenta capital y tipo de cambio 0,8 0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 0, KAOPEN El índice está normalizado entre 0 y 1, siendo los valores más altos un reflejo de mayor apertura del país a los flujos de capitales

14 Autonomía monetaria y desdolarización

15 Tasas de interés locales

16 Tasa de interés internacional

17 Rentabilidad de Activos y Paridad Siendo E e el Tipo de Cambio Nominal Esperado e i la tasa de interés nominal, se mide la preferencia por la inversión a través de: Diferencia = i i* + E e - E E En el equilibrio la diferencia debe ser igual a cero cuando hay arbitraje. Además, para facilitar el análisis del quebrado, se aplica logaritmos de modo tal que lne = e, aplicando algebra se obtiene la ecuación de paridad: e T = e T+1 + i* - i

18 Equilibrio en Mercado de Divisas E;e e eq i eq i

19 Equilibrio en Mercado Monetario i M s i eq M d => L(Y; i) + - M P

20 Equilibrio Combinado E;e e T = e T+1 + i* - i e eq i eq i M s M P V e Bono (1+ i ) = P B

21 Política Monetaria Expansiva

22 Efectos de Política Monetaria Expansiva n Efectos del incremento de la oferta monetaria

23 Política Cambiaria n Curva J

24 Política monetaria n Heterodoxia de política macroeconómica en Bolivia

25 Relación entre Tipo de Cambio e Inflación e T = e T+1 + Π e * - Π e

26 MACROECONOMÍA APLICADA Proceso de Oferta Monetaria

27 Oferta de Monetaria El BCB instrumenta su política monetaria a través de un esquema de metas intermedias de cantidad fijando límites a la expansión de su Crédito Interno Neto (CIN) y un piso a la variación en las reservas internacionales netas (RIN). Como no se puede tener un control directo sobre la meta intermedia, las acciones de política monetaria se ejecutan por medio de una meta operativa, definida como el exceso de liquidez del sistema financiero, observable a través del excedente de encaje legal

28 Instrumentos OMAs

29 Instrumentos OMAs

30 Oferta de Dinero n La oferta monetaria es igual al efectivo en circulación (billetes y monedas) más los depósitos a la vista: M = C + D n Dado que la oferta monetaria incluye los depósitos a la vista (D), el sistema bancario cumple un rol importante

31 Oferta de Dinero n Conceptos: - Reservas (R ): Es la proporción de los depósitos que los bancos no han prestado - El sistema bancario de reservas fraccionarias: Es un sistema en el cual los bancos mantienen una proporción de sus depósitos como reservas Los pasivos de un banco incluyen los depósitos, los activos incluyen las reservas y los préstamos

32 Oferta de Dinero n Variables exógenas: - Base monetaria: B = C + R Controlada por el Banco Central - Cociente entre reservas y depósitos: rr = R/D Depende de las regulaciones y políticas bancarias (Ej. Encaje Legal) - Cociente entre efectivo y depósitos: cr = C/D Depende de las preferencias de los hogares

33 Resolviendo para Oferta de Dinero M = C + D donde m = = C + D B C + D C + R C + D = B = m B B = ( C D) + ( D D) ( C D) + ( R D) cr + 1 = cr + rr

34 El Multiplicador del Dinero M = m B, donde m = cr + 1 cr + rr - Si rr < 1, entonces m > 1 Si la base monetaria varía en ΔB, entonces ΔM = m Δ B m => es el multiplicador del dinero, el aumento en la oferta monetaria resultado de un aumento de un boliviano en la base monetaria

35 Limitante del Banco Central n Por qué el Banco Central no puede controlar M con precisión?: - Los hogares pueden variar cr, provocando una variación en m y M. - Los bancos a menudo tienen un exceso de reservas (reservas por encima de las exigidas). Si los bancos cambian su exceso de reservas, entonces varían rr, m, y M.

36 MACROECONOMÍA APLICADA La Demanda de Dinero

37 Demanda de Dinero n La función de demanda de dinero vista anteriormente fue: i M s i eq M d => L(Y; i) + - M P

38 Obtención de Curva L-M (a) El mercado de saldos monetarios reales r M s r (b) La curva LM LM r 2 r 2 L (r, Y 2 ) r 1 r 1 L (r, Y 1 ) M 1 P M/P Y 1 Y 2 Y

39 Desplazamiento de L-M con reducción de M (a) El mercado de saldos monetarios reales r M s M s r (b) La curva LM LM 2 r 2 r 2 LM 1 r 1 L (r, Y 1 ) r 1 M 2 P M 1 P M/P Y 1 Y

40 La curva I-S n Se sabe que el PIB por tipo de gasto es: Y = C( Y T ) + I ( r) + G r r 1 - r 2 Y 1 Y 2 IS Y

41 IS-LM y la Demanda Agregada n Hasta ahora hemos usado el modelo IS-LM para analizar el corto plazo, cuando el nivel de precios se supone fijo n Sin embargo, un cambio en P desplazaría la curva LM y por tanto afectaría Y n La curva de demanda agregada (vista anteriormente) captura esta relación entre P,Y

42 IS-LM y la Demanda Agregada Intuición sobre la pendiente de la curva DA: P (M/P ) LM a la izquierda r I Y r r 2 r 1 P P 2 P 1 Y 2 Y 1 Y 2 Y 1 LM(P 2 ) LM(P 1 ) IS Y DA Y

43 El Esquema General Aspa Keynesiana Teoría de la preferencia por la liquidez Curva IS Curva LM Modelo IS-LM Explicación de las fluctuaciones de corto plazo Curva de demanda agregada Curva de oferta agregada Modelo de oferta y demanda agregada