Los Contratos por Diferencias (CFDs): una alternativa de inversión para el mercado financiero de México

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1 Universidad Autónoma de Madrid Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales Centro Internacional Carlos V Master en Dirección de Empresas Multinacionales Los Contratos por Diferencias (CFDs): una alternativa de inversión para el mercado financiero de México Autor: Eduardo Pérez Hernández Director de Tesina: Fernando Úbeda Mellina Coordinador de Tesina: Francisco Pérez Hernández Septiembre 2009

2 ÍNDICE 1 Introducción Radiografía de los Contratos por Diferencias (CFDs) Qué son los CFDs? Descripción del Producto Características de los CFDs Tipos de CFDs Ventajas y Desventajas de los CFDs Finalidad de los CFDs Evolución de los CFDs en los Mercados Internacionales. Análisis del Entorno Financiero de México Historia de los CFDs Popularización en Inglaterra Expansión hacia el Mundo Consolidación de los CFDs: El caso de la Bolsa de Valores de Australia Mercado de Valores y Principales Productos Financieros en México Bolsa Mexicana de Valores (BMV) Mercado Mexicano de Derivados (MexDer) Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) Los Fondos de Inversión El Riesgo País de México y su relación con los CFDs Conclusiones Bibliografía Anexos

3 1 Introducción En los últimos años los mercados financieros de todo el Mundo han evolucionado de forma significativa, siendo la innovación y la tecnología los principales factores determinantes de este crecimiento. Hoy en día los productos financieros son cada vez más imaginativos y novedosos, exigidos por la alta competitividad de inversión. Uno de los principales motores de este crecimiento financiero internacional son los llamados mercados no regulados, que posee una gran diversidad de productos como los futuros, opciones, Swaps, etc. Así, surge la propuesta de estudiar los Contratos por Diferencias (CFDs) como respuesta a la gran diversidad de productos financieros ante un mercado cada vez más exigente (en rentabilidad); y claro, como una alternativa de inversión para mediar los impactos negativos de la actual Crisis Financiera Internacional. Este trabajo de investigación se compone de dos grandes apartados puramente descriptivos: el primero se centra en el producto financiero objeto de análisis y en la segunda parte, se analiza el entorno financiero de México con la finalidad de aproximarnos a una posible inclusión de los CFDs en el mercado azteca 1. En el primer capítulo se expone detalladamente una radiografía de los Contratos por Diferencias, comenzando por la definición y destacando las principales características que lo diferencian de otros productos financieros ya posicionados en los mercados financieros. Después se mencionarán los distintos tipos de CFDs y posteriormente, se resaltan los principales objetivos que persiguen este tipo de productos comercializables. Por último, señalaremos algunas de las ventajas y desventajas propias de los Contratos por Diferencias. Con la finalidad de determinar si los CFDs pueden ser un buen instrumento financiero para las operaciones que se realizan en México, en el segundo apartado se analiza la experiencia de estos contratos en los mercados internacionales en los que éste ha tenido un impacto positivo y significativo, describiendo cronológicamente (vía país) su creación y consolidación en los mercados de Inglaterra, Australia y España. 1 Principal civilización y por consecuencia, descendencia de México. 3

4 Posteriormente, se realiza un análisis global de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) destacando sus características básicas y principales componentes, haciendo mención especial a su mejor Benchmark, el Índice de Precios y Cotizaciones (IPC). Por otra parte, se describe brevemente el Mercado de Derivados México (MexDer), ya que se sospecha que es en éste donde los CFDs pueden tener mayor impacto. También, es necesario describir la estructura de los fondos de inversión que posee la Bolsa de este país, ya que junto al Mercado de Derivados, constituyen el escenario de actuación de los Contratos por Diferencias. Con el objetivo de cubrir el ámbito externo-económico que rodea la comercialización de productos financieros como los CFDs, se realiza un estudio de las variables macroeconómicas y monetarias que integran el indicador del Riesgo País, principal referencia de análisis para los inversores y emisores. Por último, se destacan las principales conclusiones de este trabajo de investigación señalando si los Contratos por Diferencias pueden ser una alternativa de diversificación de productos financieros en un mercado rígido como el mexicano. 4

5 2 Radiografía de los Contratos por Diferencias (CFDs) Actualmente, en los mercados bursátiles y financieros de todo el Mundo existen un gran número de productos (acciones, fondos de inversión, títulos de deuda, swaps, forwards, opciones, futuros, ), los cuales, a su vez, se incrementan cada vez más en el mercado de derivados 2. En los últimos años, de entre toda esta gama de comercialización, ha destacado un producto financiero en Europa y Australia, éstos son los Contratos por Diferencias (CFDs), que actualmente son considerados un producto moderno que vive un auge significativo en los principales mercados de capitales. Los CFDs son productos nuevos e innovadores que se están popularizando por todo los mercados de derivados del mundo, debido al éxito e incremento de la demanda por parte de los inversores que tienen como objetivo obtener beneficios con mayor rapidez y eficacia. A su vez, éstos son utilizados para compensar el diferencial de precios logrando disminuir los costes y lo que es mejor, diversificar el riesgo. Así, este capítulo tiene por objetivo describir la esencia de los productos financieros CFDs (Contratos por Diferencias). Primero se da una definición, después se realiza una descripción generalizada de los CFDs destacando sus principales características, ventajas y desventajas; y por último, citaremos los distintos tipos de CFDs y definiremos la finalidad de éstos. 2.1 Qué son los CFDs? De entre la literatura disponible sobre los CFDs, podemos destacar la definición propuesta por Climent y Meneu (2008) y Financial Services Authority FSA- (2007): Los Contratos por Diferencias (CFDs) son productos financieros que resultan de un acuerdo pactado entre un emisor 3 y un inversor 4, en el cual se establecen los beneficios o perdidas a 2 Según Alejandro, Beatriz (2009), se define como el mercado en que las transacciones económicas como acuerdos de intercambio entre dos partes con carácter firme u opcional, mediante los que se comprometen tanto inversores como emisores a la entrega de un activo o el diferencial que resulte del precio acordado en un periodo de tiempo. 3 Cualquier intermediario financiero o sociedad de valores que tenga la facultad de emitir y comercializar un producto financiero. 4 Es una persona física o jurídica que da la orden de comprar o vender productos financieros. 5

6 liquidar en efectivo, derivados de la diferencia en el precio en cotización de un activo subyacente 5 Es decir, un CFD es una típica operación financiera basada en un (Activo subyacente) producto de derivados, en la que su liquidación se lleva a cabo mediante la diferencia favorable o no de los precios de compra o venta emitidos y comercializados por un emisor. 2.2 Descripción del Producto Los intermediarios financieros (emisores) financian la compra en títulos de los activos subyacentes que tienen la capacidad de ser emitidos posteriormente como CFDs ya sean de acciones, tipos de interés, índices, metales preciosos, etc. De tal forma que los ofertan en el mercado de capitales (es necesario puntualizar que por su esencia los CFDs son comercializados en los mercados OTC (Over The Counter). Esto significa que los Contratos por Diferencias se comercializan fuera de los mercados organizados, por lo que se negocian directamente entre dos partes (emisor e inversor). Así, el que demanda (inversor), puede adquirir los CFDs mediante plataformas electrónicas 6 de vanguardia, sin verse en la necesidad de ir físicamente a la entidad emisora. De la misma manera puede cancelar los CFDs. Al invertir en Contratos por Diferencias el inversor puede tomar dos posturas: a largo y a corto. Nos referimos a largo, cuando la posición del inversor es alcista; y a corto, le llamamos cuando la tendencia es a la baja. Un ejemplo gráfico lo muestra la siguiente figura. Las flechas con tendencia alcista del precio de cotización del Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) de México, prevendrían a los inversionistas a adoptar la postura de ir largo, es decir, comprar a bajo precio el activo subyacente con el objetivo de obtener una rentabilidad mayor a la inicial. Por otro lado las flechas en rojo nos indican los periodos a la baja, lo que alertaría al inversor tomar la postura a corto. Por lo general, es en este periodo cuando se registra el mayor número de ventas de activos. 5 Tipo de activo sobre el que se emiten una opción, futuros, swaps u otros productos derivados. Por ejemplo: acciones, divisas, materias primas, sectores, índices y tipos de interés. 6 Las plataformas electrónicas son similares a las que operan las Bolsas de Valores. 6

7 Gráfico 2.1 Índice de Precios y Cotizaciones de México (IPC) (Mayo.08 Mayo.09) Fuente: Bolsa Mexicana de Valores (BMV) La emisión de los Contratos por Diferencias está sujeto a las órdenes habituales de inversión. Por mencionar la más importantes, se eligieron las ordenes utilizadas en la Bolsa de Valores y coincidentes con algunas bancas de inversión de prestigio en Europa (CMC Market, Interdin, Saxo Bank, etc) : 1º Una Cancela la Otra (OCO). Se utiliza para prevenir operaciones no deseadas. Por ejemplo, cuando un activo subyacente roza o pasa el límite de beneficio o pérdida, automáticamente se cancela el activo y se toman los beneficios o se asumen las perdidas. 2º Órdenes de Contingencia. Se dan cuando el inversor requiere colocar tres o más órdenes conjuntas. Es decir, una orden que es emitida para abrir una posición de compra o venta y que ésta se encuentra relacionada con otras órdenes planteadas para cerrar dicha posición. 3º Órdenes Condicionadas. La ejecución de estas órdenes están vinculadas a otra orden. Es decir, que la activación de una, está relacionada a la previa ejecución de la otra. 4º Orden para el día. Determina la validez en el tiempo de la orden condicionada. Esto significa que la orden introducida deberá ser ejecutada antes de la culminación 7

8 de la jornada de negociación de ese día, por lo que después del cierre de la misma la orden será cancelada automáticamente. El principal objetivo de operar apoyándose de alguna de estas órdenes que el inversor pueda actuar de manera más segura, minimizando las perdidas, facilitando sus operaciones y garantizando la efectiva cancelación del acuerdo. Los Contratos por Diferencias no tienen un volumen estricto en las negociaciones. El inversor puede acceder al mercado con un solo CFDs, o con la cantidad que crea más conveniente por lo que da una amplia libertad en el manejo óptimo de estas operaciones. Los CFDs son productos financieros de alto nivel de apalancamiento 7. Como se puede apreciar en las siguientes figuras, un contrato por diferencia puede emitirse con un porcentaje mínimo del valor total del activo, por lo que la entidad financiera asume un grado de apalancamiento. Tabla 2.1 Apalancamiento por medio de CFDs (Cantidades no reales) Compra de Acciones del Grupo Acerinox S.A. CFDs del Grupo Acerinox S.A. Número de Acciones 500 Número de CFDs 500 Inversión por acción 10,87 Inversión por CFDs 1,087 Total de la inversión 5435 Total de la Inversión 543,5 Fuente: IBEX 35 Gráfico 2.2 Diferencias entre una inversión mediante la emisión de acciones y por CFDs Acción 10% CFDs 100% 7 Posibilidad de financiar proyectos de inversión o compra de activos sin contar con el dinero en el momento presente 8

9 Así, si un inversor desea invertir en la compra de acciones del Grupo Acerinox S.A. con un total de 500 acciones, el inversor tendrá que aportar la cantidad de 10,87 (precio de compra) x 500 = Sin embargo, cuando se opera con CFDs y se quieren comprar 500 de ellos (en base a las acciones del Grupo Acerinox S.A. que cotiza en el Ibex 35), el inversor solo tendría que proporcionar al emisor la garantía de 543,5 (=500 x 10,87 x 10%). De esta manera el emisor apalanca al inversor con la cuantía diferencial. Según CMC Markets, los tipos de apalancamiento que un inversor puede tomar en una operación con CFDs son: Apalancamiento sobre la cuenta operativa en CFDs Apalancamiento financiero sobre capital destinado a mercados Apalancamiento financiero sobre patrimonio total 2.3 Características de los CFDs Los Contratos por Diferencias poseen características propias e importantes debido a su naturaleza. También, tienen otras que comparten con otros productos derivados. A continuación, se detallan las principales particularidades de estos productos financieros: Los CFDs no tienen fecha de vencimiento, así es el inversor el que determina la cancelación del contrato, lo que le da posibilidad de manejar los beneficios o pérdidas a conveniencia. Al invertir en CFDs no hay un margen obligatorio en el volumen de contratación. A diferencia de otros productos financieros, esta peculiar característica otorga la posibilidad a personas físicas o jurídicas de controlar las cantidades de inversión según se requiera en algún determinado momento de tiempo. El CFDs tienen como característica común con otros productos financieros pactar la entrega o recepción del activo subyacente del que se efectúa la operación. 9

10 Al contratar por CFDs no se intercambian los títulos ni los importes del valor total del activo subyacente, solo se necesita de un porcentaje mínimo que será utilizado como garantía por el emisor. Como ya se destacó anteriormente, se pueden tomar posiciones a corto y a largo lo que sugiere una flexibilidad amplia y optima de activos subyacentes. Al igual que otros productos financieros como los futuros u opciones, los CFDs pueden emitirse vía electrónica (internet o teléfono). A diferencia de otros contratos, los CFDs se pueden negociar con la mayoría de los activos subyacentes que operan en la Bolsa. Como ya se explicó, el nivel de apalancamiento de los CFDs es muy elevado, característica que facilitando la entrada a inversores que antes no podrían comercializar en el mercado de capitales. Los Contratos por Diferencias pueden liquidarse día a día, cualidad que los dota de una gran flexibilidad de contratación frente a otros productos financieros. Los Contratos por Diferencias, al igual que otros productos de derivados, están exentos al pago del Impuesto de Timbre 8. Son productos que otorgan todos los derechos económicos correspondientes al activo subyacente. Sin embargo, no otorgan los derechos políticos de dichos activos. Y por último, la característica más importante de los CFDs que motivó este trabajo de investigación se refiere a que estos productos financieros pueden mostrar o no, sus movimientos de compra y venta, así como su volumen y monto de inversión. 8 Se generan sobre algún tipo de contrato o título otorgados en el país o fuera de él que se realicen en territorio nacional. 10

11 2.4 Tipos de CFDs Según Climent y Meneu (2008), desde el punto de vista de comercialización al fijar los precios de compra y de venta, existen dos tipos de CFDs: 1º Los negociados a través de una horquilla de precios planteada por el emisor. Dentro de este tipo de negociación el emisor incluirá los costes de financiación, las comisiones y los costes de servicio. La principal característica de esta horquilla es que el precio, ya sea de venta o compra, de algún activo subyacente podrá estar o no, por encima del precio de cotización en la bolsa de valores. 2º Los que están en función de la fijación de precios con ejecución directa en el mercado de valores. Es decir, los precios de compra y venta de los activos subyacentes en los que el inversor se basará para la obtención de beneficios, serán igual al precio del activo subyacente que cotiza en la bolsa de Valores. Es inevitable destacar que los Contratos por Diferencias están en función a la fijación de precios con ejecución directa en el mercado de valores. En el momento de la cancelación del acuerdo, el emisor cobrará una comisión que estará en función del porcentaje que éste decide, basándose en el riesgo de la operación financiera y en los costes que deriven del activo. 2.5 Ventajas y Desventajas de los CFDs Hasta el momento se ha descrito el cuerpo y forma de los CFDs Pero qué hay de las ventajas y desventajas? En la literatura existen un gran número de documentos que promocionan los Contratos por Diferencias, mencionando sus principales ventajas y minimizando sus pocas desventajas. Como el objetivo de este trabajo de investigación no es comercializar a los CFDs, sino conocer si éstos pueden o no influir en el mercado de valores de México. A continuación y siguiendo a Climent y Meneu (2008), primero se destacarán las principales ventajas, y después, se mencionarán las desventajas de los Contratos por Diferencias: 11

12 * Ventajas de los CFDs. 1º Los inversores pueden obtener una rentabilidad mayor o igual de la obtenida si se invirtiera directamente en la bolsa. La rentabilidad se obtiene con una inversión muy corta, por lo que el inversor solo aportaría una pequeña garantía que oscila de un 5% a un 10% del valor del subyacente. 2º Los CFDs poseen una fácil manejabilidad en los mercados. Como ya se ha mencionado, éstos se manejan en plataformas electrónicas exclusivas para este tipo de productos financieros. Tanto el inversor como el emisor pueden llevar un control diario de las ganancias o pérdidas que se den diariamente. 3º Los Contratos por Diferencias no tienen un plazo finito de contratación. A diferencia de otros derivados, éstos ofrecen la ventaja de liquidar el contrato financiero en el momento que el inversor lo crea oportuno. 4º Por lo general, para comercializar en los mercados se requiere un considerable número de contratación de los activos financieros. En cambio, los CFDs pueden contratarse con un volumen reducido de contratos. 5º Las liquidaciones de los CFDs son diarias, lo que los hace un producto muy líquido. 6º Los CFDs, a diferencia de otros productos financieros como los warrants, futuros u opciones, son contratos que pueden comercializarse entre pequeños inversores, ya que exigen cortos porcentajes de contratación. 7º La posibilidad de adoptar dos posturas, ya sea a largo o a corto, otorga la ventaja de elegir la operación en sentido a largo o a corto también conocida postura toro u oso, respectivamente. Gracias a esta ventaja, algunos de los inversores utilizan diferentes estrategias para minimizar las perdidas. Estas dos posturas permiten al inversor utilizar los CFDs como una herramienta eficaz para diversificar el riesgo de una manera más económica. 8º Según Morente Escobar, J.L. (ABC Bolsa), los inversores que utilicen Contratos por Diferencias tienen la ventaja de poseer dos tipos de derechos económicos 12

13 al momento del reparto de dividendos. Además, señala que al operar con CFDs mantiene todos los derechos económicos de la acción y a su vez, también se tiene el derecho correspondiente a la ampliación preferente, suponiendo una ampliación de capital. * Desventajas de los CFDs. 1º El riesgo está presente en todos los mercados, por lo que invertir en ellos se pueden obtener pérdidas en los negocios. Este también es el caso de los CFDs. El riesgo de perder es muy elevado ya que se basa en las diferencias alcistas o bajistas de los precios de los activos subyacentes acordados. Así, como puede ser una ventaja el elevado apalancamiento, si la operación no marcha a favor del inversor puede ocasionar fuertes pérdidas en los negocios. 2º Como ya se ha mencionado los CFDS son productos que se comercializan en los mercados OTC, lo cual no existe un mercado oficial que regule el cumplimiento de los derechos y obligaciones adquiridos en la negociación. 3º Otra importante desventaja está relacionada con el funcionamiento fiscal de la rentabilidad de los CFDs. La declaración fiscal de las rentas derivadas de los CFDs suelen depender de las leyes impuestas por los órganos competentes del país donde se comercializa. 4º Los CFDs carecen de derechos políticos 9 sobre el activo. 2.6 Finalidad de los CFDs En la literatura actual se destaca la finalidad de los Contratos por Diferencias desde dos puntos de vista: la del emisor e inversor. Desde el punto de vista del emisor, quizá la principal finalidad de los CFDs es proporcionar una herramienta sólida para la comercialización en los mercados de derivados. Siendo la innovación financiera la mayor motivación de los emisores para expandir su amplia gama productos capitalizados. 9 Cuando un inversionista participa en acciones de cualquier empresa adquiere cierto nivel de derecho político de ésta. 13

14 Cuando nos ponemos en lugar del inversor, los CFDs buscan diversificar el riesgo de inversión mediante diferentes alternativas de comercialización. Por ejemplo, Wolak (1997) señala que en Reino Unido estos instrumentos financieros fueron utilizados por las grandes compañías eléctricas para diversificar el riesgo potencial en las variaciones de los precios de sus servicios. En la misma línea, Barrera-Rey, Fernando y Seymour (1996) destacan que una de las finalidades de los CFDs en el sector petrolero fue diversificar el riesgo en la variación de los precios del oro negro. En conclusión, los Contratos por Diferencias han sido demandados con el principal propósito de reducir los altos niveles de volatilidad, incertidumbre y minimizar el alto nivel de riesgo. Por otro lado, la Financial Services Authority (FSA) de Inglaterra en su investigación Disclosure of Contracts for Difference, Consultation and Draft Handbook Text., señala que la principal finalidad de los inversores para contratar un CFD en el mercado ingles es obtener el alcance de un nivel de influencia que se adquiere con la capacidad de participar a largo y a corto. También, como la mayoría de los autores, sugiere la diversificación del riesgo. 14

15 3 Evolución de los CFDs en los Mercados Internacionales. Análisis del Entorno Financiero de México. Ahora que se tiene un conocimiento básico del producto financiero CFDs, a continuación se destacará la importancia que, a lo largo del tiempo tras su creación, los CFDs han generado un creciente interés tanto en los pequeños y grandes inversionistas, así como en las compañías emisoras. Es por ello que en este capítulo se hablará sobre la evolución y transformación que han experimentado los Contratos por Diferencias en distintos lugares del Mundo; después se mencionará la expansión y popularización de éstos y las repercusiones en los mercados OTC y en las bolsas de valores. Posteriormente, y con un énfasis se explicarán las principales causas que podrían determinar si la inclusión de los Contratos por Diferencias en el Mercado Azteca podría ser alternativa estratégica de inversión. Para ello se describe la composición de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV), se analiza la evolución de su indicador principal: el Índice de Precios y Cotizaciones (IPC); y por último, se revisarán con detalle los principales fondos de inversión 10 existentes en la BMV. Por último, se analizará la posible relación existente entre algunas variables económicas como la inflación o el riesgo país y la inclusión de los CFDs en el mercado mexicano. 3.1 Historia de los CFDs Como cualquier sector privado que entra en juego de la competencia y el deseo por el incremento de valor, en ocasiones se ve envuelta en la guerra de la innovación, la creación de nuevos productos o la lucha por los posicionamientos en el mercado. Las entidades financieras no están exentas de este fenómeno, así la gran parte de analistas se han visto en la necesidad de crear nuevos y novedosos productos financieros que atiendan las necesidades de un mercado que cambia 10 Fondos de inversión libre 15

16 constantemente y cada vez es más exigente. Ésta es la principal causa del surgimiento de los CFDs. A diferencia de la mayoría de los autores que han destinado sus investigaciones a este producto argumentando de que los CFDs fueron creados a principios de la década de los 90s, Barrera-Rey, Fernando y Seymour (1996), declaran que fue en el año de 1988 cuando se dio el nacimiento de los Contratos por Diferencias con cede en el país de Inglaterra. Sin embargo, la mayoría está de acuerdo que en Inglaterra fue en donde los operadores de Hegde Funds 11, buscaban la mejora y evolución de los productos financieros y dieron la apertura al mercado a los Contratos por Diferencias. Por otra parte, la compañía ABCBank en sus apartados asegura que los creadores de los CFDs fueron Brian Keelan y Jon Wood en la década de 1990, los dos pertenecían a la corporación UBS Warburg 12 (aun en funcionamiento), siendo la utilizaron de las características esenciales de los equity swaps 13 la principal distinción. Tras esta discrepancia de información, probablemente el único punto en el que están de acuerdo la mayoría de los estudios es que fue a partir de los años noventa cuando se empezó a comercializar con mayor fuerza. Según Barrera-Rey, Fernando y Seymour (1996), señalan que a partir de la implantación de los CFDs en los mercados OTC de Inglaterra, han tenido incrementos sustanciales, además destacan que en el año de 1992 fue cuando tuvo un incremento considerable en que los emisores de este producto aumentaron el volumen de ventas de una forma irregular alcanzando consolidar las operaciones por medio de CFDs en los años de Posteriormente a finales de la década, los CFDs comenzaron a ofertarse entre los pequeños inversionistas privados (personas físicas con menores fuentes de financiación pero son capaces de operar en el mercado). Este hecho financiero se atribuye a las compañías Gerrad y Nacional Intercommodities y CMC Markets. 11 Fondos de Inversión libre 12 Es una banca de inversión que hoy en día es uno de los principales administradores de la riqueza mundial. 13 Es el acuerdo en el que se da el intercambio futuro de productos o servicios con una base de referencia. 16

17 3.1.1 Popularización en Inglaterra Como se ha mencionado anteriormente, fue en Inglaterra en los años noventa cuando los CFDs salieron al mercado de capitales. Según las investigaciones de la Financial Services Authorrity (FSA) afirman, mediante la aplicación de encuestas realizadas en los últimos cinco años, que el volumen de los Contratos por Diferencias ascendió un 30%. Para confirmar el incremento significativo de los CFDs, Climent y Meneu (2008) destacan que en 2002 se comercializaron alrededor de CFDs mientras que en el año 2007 se hicieron CFDs, un crecimiento del 620%. Estas cifras muestran la rápida expansión y popularización de los CFDs en Inglaterra. Tal fue el auge, que llegaron a repercutir en los precios de los activos reales. El beneficio que empezaron a recibir los inversores fue tan grande que comenzaron participar de manera más directa en las empresas que cotizan en bolsa. Hoy en día los CFDs son el instrumento financiero, de entre la gama de los productos derivados, más utilizado por los grandes y pequeños inversores de Inglaterra. Cada día se unen una gran cantidad de personas físicas a esta aventurada operación financiera, hecho que obliga a las entidades financieras cada vez actualizar sus sistemas y sus estrategias para atraer más clientes. Y para no verse afectados en la fuerte y creciente competencia que se ha ido fortaleciendo Expansión hacia el Mundo A raíz del gran auge que tuvieron los Contratos por Diferencias en Inglaterra, las grandes entidades financieras comenzaron a diversificarse creando este nuevo producto. Este hecho originó la expansión de los CFDs a otros lugares del Mundo, siendo Australia uno de los mercados en experimentar un incremento significativo de los Contratos por Diferencias. Es importante destacar que las mismas entidades financieras que operaron con CFDs en Inglaterra, los introdujeron en este país de Oceanía. Posteriormente, los Contratos por Diferencias se expandieron a otros países como: Sudáfrica, Irlanda, Nueva Zelanda, España, Suiza, por mencionar algunos. 17

18 De entre los diversos motivos de expansión de los CFDs, podemos destacar los siguientes: 1º La transparencia de información, una de las características de los CFDs mencionadas anteriormente, señala que un inversor puede dar a conocer o no, cualquier tipo de movimiento, monto, volumen de contratación. De esta forma, los emisores mantienen políticas de transparencia de información que benefician a los operantes en CFDs. 2º El alcance de contratación de los CFDs es quizá una de las principales causas de expansión de estos productos financieros en los distintos mercados OTC del Mundo. Ya que pequeños inversores podían maximizar su rentabilidad con una mínima cuota de contratación. 3º Sin duda, uno de los mayores motivos de expansión de los Contratos por Diferencias está marcado por el hecho de que un solo CFD puede incorporar cualquier tipo de activo subyacente, convirtiéndose en un atractivo difícil de rechazar. Pero en dónde se consolidó este producto financiero. Algunos autores justifican que fue en los mercados nórdicos, sin embargo, CMC Market destaca que fue en Australia donde los CFDs experimentaron la consolidación como producto financiero mundial Consolidación de los CFDs: El caso de la Bolsa de Valores de Australia 14 Los Contratos por Diferencias fueron introducidos en Australia en 2002, por 5 proveedores que dirigen su propia plataforma de negociación: CMC Market, IG Markets, MF Global, Ciudad de Index y Macquarie Bank. A partir de este año, los CFDs se consolidaron en el mercado australiano. Actualmente, CMC Market domina la cuota de mercado con alrededor de 32 % de la cuota de capitalización de los CFDs, seguido de IG Markets con el 26%. 14 Australian Securities Exchange ASX). 18

19 En 2008, el crecimiento de los Contratos por Diferencias siguió su tendencia alcista. Recientemente, IG Markets informó que los ingresos generados por los CFDs fueron de 184 millones de libras (un aumento del 50% desde su entrada al mercado australiano). Este dato no sólo es el único relevante en el mercado australiano. Según algunos emisores, se calcula que los Contratos por Diferencias representan entre el 10% y 15% del volumen en el ASX; y el mercado sigue expandiéndose. 3.2 Mercado de Valores y Principales Productos Financieros en México De entre las distintas razones por las que las empresas domésticas y de capital extranjero se inscriben en la bolsa de valores, destaca la necesidad de incrementar el capital social de la entidad. A través del mercado bursátil las entidades ponen a disposición de los inversores globales, la oferta de acciones y otros derechos político-económicos (deuda, bonos del estado, ) generando la posibilidad de un incremento de liquidez con el objetivo de realizar futuras inversiones o proyectos estratégicos de crecimiento y expansión. Así, y enlazando con el capítulo anterior, en este apartado se analizará de forma general el mercado financiero mexicano con el objetivo de verificar si los Contratos por Diferencias pueden ser o no, una alternativa de inversión. Se describirá brevemente la composición de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV), algunas características particulares y se mencionarán los principales benchmarks de la Bolsa azteca Bolsa Mexicana de Valores (BMV) Para comprender el entorno mexicano que podría rodear a los Contratos por Diferencias, es necesario analizar algunas definiciones básicas que engloban a la Bolsa Mexicana de Valores. Para ello, primero la definiremos, después resumiremos su historia y posteriormente describiremos su composición y destaremos sus principales índices de referencia. La Bolsa de Valores es un mercado en el que se ofertan y demandan capitales, valores y obligaciones. Es aquí, donde personas físicas y jurídicas interactúan con 19

20 ánimo de lucro, incrementando su riqueza con la compra-venta de productos financieros. En este ámbito organizado se comercializan distintos productos financieros y activos como acciones, bonos, obligaciones, letras, pagarés empresa, cédulas hipotecarias, warrants, deuda pública, Formariz (2009), destaca cuatro características particulares de las bolsas de valores: 1. Seguridad jurídica. Existe una regulación constante en cada operación bursátil. 2. Trasparencia informativa. La información correspondiente a las actividades llevadas a cabo en la bolsa de valores goza de gran transparencia. 3. Accesibilidad. La participación en las operaciones bursátiles es accesible para toda persona interesada. 4. Liquidez. Siempre habrá la posibilidad de compra-venta, en el momento que se desee a un precio justo. Según la Bolsa Mexicana de Valores, a continuación se destacará la evolución cronológica de la BMV mencionando los principales acontecimientos: Se generan los primeros títulos accionarios de empresas mineras El gobierno mexicano promulga la Ley Reglamentaria del Corretaje de Valores Con la protección jurídica del gobierno, la necesidad de los empresarios por comercializar bienes y valores de todo tipo originaron que se constituyera la Bolsa Mercantil de México Tras una diversidad de eventos y obstáculos se inauguró la Bolsa de Valores de México SCL. Sin embargo, tuvieron que pasar 25 años para que las actividades bursátiles del país fueran constituidas por la Ley Reglamentaria de Bolsas. 20

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