Finanzas Corporativas Avanzadas

Transcripción

1 Finanzas Corporativas Avanzadas

2 1 Sesión No. 5 Nombre: Costo de capital. Segunda parte. Objetivo de la sesión: Al finalizar la sesión, el alumno será capaz de analizar la importancia del costo capital como principal fuente de financiamiento a largo plazo. Contextualización La presente sesión es una continuación del tema de costo de capital que abordamos desde la sesión cuatro. Fuente imagen: Piixabay Como hemos visto en la estructura de capital, su costo es determinado por una serie de factores internos y externos de la compañía, como el financiamiento (deuda), la operación, condiciones mismas del mercado, e incluso aspectos macroeconómicos. Por lo tanto, es necesario que estudiemos cómo se conforma el costo de capital, el cual representa las fuentes de financiamiento a largo plazo o también consideradas permanentes.

3 2 Introducción al Tema El costo de capital está formado por tres componentes:. Deuda. Patrimonio. Accionistas. Finalmente el grado de riesgo que la gerencia decida tomar en la estructura de capital. El tener este tipo de estructura de capital, en donde se integren estos tres elementos, conlleva a una correlación entre el riesgo y la rentabilidad, a mayor deuda mayor riesgo de las utilidades de la empresa. En la sesión anterior, revisamos cómo se integra el costo de deuda, por lo que en la presente analizaremos el costo del patrimonio, el cual está conformado por las acciones preferentes y acciones comunes.

4 3 Explicación El costo de las acciones comunes y preferentes Acciones comunes A qué se refiere el término de acciones comunes? Son certificados que representan la propiedad parcial de la compañía. Por lo tanto, el comprador no es un acreedor, sino que es parcialmente propietario. Esa propiedad les concede algunos derechos, tales como: Participación en la designación del consejo de administración. Modificaciones a las estructuras constitutivas. Adopción de reglamentos internos. En qué consiste el costo de las acciones comunes? Es la tasa de rendimiento que los inversionistas descuentan a los dividendos esperados de las empresas para determinar su valor en acciones. Cómo se calcula el costo de las acciones comunes (Po)? Dividiendo el valor esperado por acción (D1), entre la diferencia del rendimiento requerido sobre las acciones comunes (Ks) menos la tasa de crecimiento constante (g).

5 4 Acciones preferentes En qué consisten las acciones preferentes? Representan la participación en el capital de una empresa, que por lo general no otorga derechos significativos de voto. Sin embargo, pueden llegar a tener prioridad sobre las acciones comunes en cobro de dividendos y en caso de liquidación. Pueden convertirse en acciones comunes y son necesarias para la determinación del costo promedio ponderado de capital (CPPC) Cómo se calcula el costo de las acciones preferentes? Es la tasa de rendimiento necesaria para los inversionistas y es igual a dividir el dividendo preferente entre el precio neto de la emisión o el precio que la empresa tendrá después de deducir los costos de flotación. Es decir Dividiendo el valor esperado por acción preferente (Dps), entre el valor neto de colocación (Po) menos los costos de flotación (f). Cómo se calcula el CPPC? Una vez estudiados los costos de deuda y los costos de las acciones preferentes y comunes, la fórmula se integra de la siguiente manera: * En donde: Kd y Ke representan la deuda y el patrimonio respectivamente, y D y E la decisión gerencial sobre la estructura del capital de la empresa.

6 5 Costo ponderado y marginal de capital En qué consiste el costo de marginal de capital? Es la media ponderada de los costos proyectados de las fuentes de financiamiento que utilizará la empresa. Promedio ponderado del costo del último peso que se haya adquirido. Se representa a través de una gráfica que refleja los cambios de los costos dependiendo de los montos de capital obtenidos.

7 6 Conclusión A través de estas dos sesiones hemos visto la forma en que se compone el costo de capital, el cual representa el costo de los fondos provistos por los acreedores y los accionistas. Fuente imagen: Piixabay La empresa no utiliza los distintos componentes (deuda, acciones comunes y preferentes) del capital en forma proporcional, debido a que cada uno tiene un peso distinto del total del financiamiento. Es por ello que se calcula el costo promedio ponderado de las fuentes del capital (CPPC). A continuación una pregunta de reflexión: Cuál es la estructura de capital óptima?

8 7 Para aprender más El presente link nos lleva a la Ley General de Sociedades Mercantiles para poder comprender más sobre el tema de las acciones en el Capítulo V secciones primera y segunda. Cámara de Diputados, LXII Legislatura. H. Congreso de la Unión. (2013). Ley General de Sociedades Mercantiles. Consultado el 25 de julio de 2013, en: El siguiente PDF proviene de la Universidad de los Andes, y es una excelente explicación sobre las acciones comunes y preferentes, y en sí, de cómo las empresas pueden autofinanciarse a través de las mismas. Higuerey, A. (2007). Financiamiento por aporte. Consultado el 24 de julio de 2013, en:

9 8 Actividad de Aprendizaje Instrucciones: Qué vas a hacer? Con la finalidad de reforzar los conocimientos adquiridos a lo largo de esta sesión, realiza la siguiente actividad: Tomando como referencia el documento de la Universidad de los Andes que está ubicado en la sección de Para aprender más, analiza y responde: Cuáles consideras que sean los principales factores que determinan el costo de capital de una empresa? Cuál es la estructura de capital óptima? El análisis se presentará en forma de síntesis, con formato APA, bajo el siguiente esquema: Nombre del tema. Palabras clave. Introducción. Desarrollo. Conclusiones. Material: como material inicial de consulta puedes usar la lectura de la sesión, además de aquellas publicaciones especializadas, libros, artículos, materiales universitarios y productos que sean pertinentes.

10 9 Cuál es la forma de entrega? Entrega individual, máximo cinco cuartillas. Guarda tu archivo en PDF y súbelo a la plataforma. Cómo serás evaluado? En esta actividad se tomará en cuenta lo siguiente: Criterios Referencias bibliográficas completas y pertinentes. Ortografía y redacción adecuada. Análisis. Profundidad y coherencia. Organización y presentación completa de los rubros señalados. Total Valor 5 pts. 10 pts. 60 pts. 15 pts. 10 pts. 100 puntos

11 10 Bibliografía Brealey, R. et. al. (2007). Fundamentos de Finanzas Corporativas (5ª edición). España: McGraw Hill. Ehrhardt, M. et. al. (2007). Finanzas Corporativas (2ª edición). México: Cengage Learning. Gitman, L. (2007). Administración Financiera Básica. México: Harla. Moreno, J. (2007). Las Finanzas en la empresa. (7a edición). México: Editorial Patria. Ross, S. et. al. (2009). Finanzas Corporativas (8ª edición). México: McGraw Hill. Van Horne, J. (2002). Fundamentos de Administración Financiera. México: Pearson. Cibergrafía Cámara de Diputados, LXII Legislatura. H. Congreso de la Unión. (2013). Ley General de Sociedades Mercantiles. Consultado el 25 de julio de 2013: