COMPAÑÍA DE SEGUROS LA MERCANTIL ANDINA S.A. Necochea 183, Ciudad de Mendoza, Argentina

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1 Buenos Aires, 13 de Diciembre de 2017 Necochea 183, Ciudad de Mendoza, Argentina Compañía de Seguros Calificación AA- Nota 1: La definición de la calificación se encuentra al final del dictamen Fundamentos principales de la calificación: Compañía de Seguros La Mercantil Andina S.A. cuenta con más de 90 años en el mercado de seguros y se ubica como una de las 15 principales compañías en términos de producción. Se considera que las características de la administración y propiedad de la Compañía presentan un riesgo relativo bajo. Se consideran favorables la política de inversiones y la calidad de los activos de la Compañía. Cuenta con una adecuada política de reaseguro. La evaluación de riesgo ponderado de los distintos indicadores contables y financieros, y el análisis de sensibilidad, permite concluir que la Compañía presenta un riesgo medio, en niveles compatibles con el sistema de compañías de seguros patrimoniales. Analista Responsable Consejo de Calificación Manual de Calificación Julieta Picorelli jpicorelli@evaluadora.com.ar Murat Nakas Hernán Arguiz Matías Rebozov Manual de Procedimientos y Metodología de Calificación de Riesgos y Obligaciones de Compañías de Seguros Último Estado Contable Estados Contables al 30 de Septiembre de

2 PROCEDIMIENTOS GENERALES DE CALIFICACIÓN Evaluación de la solvencia de largo plazo El objetivo de esta etapa es evaluar la capacidad de pago de siniestros realizando una evaluación de la solvencia de largo plazo de la compañía de seguros. Para ello se realizará un análisis de los siguientes aspectos: 1. Características de la administración y propiedad. 2. Posición relativa de la compañía en su industria. 3. Evaluación de la política de inversiones. 4. Evaluación de la política de reaseguros. 5. Evaluación de los principales indicadores cuantitativos de la compañía. 6. Análisis de sensibilidad. Cabe aclarar que los factores analizados se califican en Nivel 1, Nivel 2 o Nivel 3, según sean estos favorables (1), neutros (0) o desfavorables (-1) para la Empresa. 1. Características de la administración y propiedad. Compañía de Seguros La Mercantil Andina S.A. (en adelante Mercantil Andina ) fue constituida en el año 1923 y actualmente es una de las 15 principales compañías de seguros patrimoniales, en términos de facturación. La composición accionaria de la Compañía al 30 de Septiembre de 2017 es la siguiente; los 4 accionistas principales son compañías españolas que se dedican a servicios financieros: Mercantil Andina cuenta con un Directorio, una Gerencia General y 7 gerencias: Auditoría Interna; Administración y Finanzas; Recursos Humanos; Comercial; Técnica; Legales y Siniestros; y Sistemas. Los miembros del directorio y los gerentes de la Compañía presentan antecedentes y experiencia en el mercado de seguros. El Gerente General y Presidente 2

3 cuenta con vasta experiencia en el mercado de seguros desde el año 1990 cuando ingresó a la Mercantil Andina. Los profesionales a cargo de las gerencias técnica, de administración y finanzas, siniestros y legales cuentan con formación académica superior y, como mínimo, 19 años de experiencia en el rubro seguros. Del análisis de las características de la administración y capacidad de la gerencia de la Compañía se concluye que la misma presenta bajo riesgo relativo. Asimismo, del análisis surge que los sistemas administrativos, en la medida de lo observado, son adecuados. Las características de la administración y propiedad de Compañía de Seguros La Mercantil Andina S.A., se calificaron en Nivel 1, dada la ponderación que recibieron los siguientes factores: i) Preparación profesional y experiencia en la industria y en la compañía de los directores y principales ejecutivos y rotación de la plana ejecutiva: 1. ii) Montos, condiciones y calidad de las operaciones de la empresa con entes vinculados a su propiedad o gestión: 0. iii) Actitud de la administración en relación al fiscalizador y a las normas: 1. iv) Solvencia del grupo propietario o grupos propietarios: 0. v) Estructura organizacional: 1. vi) Sistemas de planificación y control: Posición relativa de la compañía en su industria. La Compañía es una de las principales competidoras del mercado de seguros generales. Se ubica como una de las principales 15 compañías en términos de facturación de mercado (sin incluir las ART). Su crecimiento está basado en el cumplimiento y continuidad de la estrategia comercial que ha comenzado hace ya seis años, en las regiones Centro Norte del país, Noreste y Litoral, Capital y Gran Buenos Aires donde se contaba con baja participación de negocios. Mercantil Andina está principalmente concentrada en el rubro Automotores; durante el ejercicio 2017/16 se ubicó como la sexta compañía del ramo con un 5,0% de participación. En este ramo la compañía ofrece veintitrés alternativas de coberturas para todo tipo de vehículo Automotor. La Compañía se encuentra autorizada para operar en veintidós ramos en total; en muchos de ellos mantiene también muy buenas posiciones de mercado. En Combinado Familiar e Integral, según ranking a Junio 2017, participó con 3,5% de la producción del ramo (Puesto 11 ) y en Riesgos Agropecuarios y Forestales se ubicó como la cuarta compañía con 6,0% de 3

4 participación. En Motovehículos y en Caución representó 2,6% de la producción de cada ramo y en ramos como Responsabilidad Civil, Técnico, Transporte de Mercaderías y Accidentes Personales se ubicó como una de las principales veinte compañías de cada ramo. La posición relativa de Compañía de Seguros La Mercantil Andina S.A. en la industria, se calificó en Nivel 1, dada la ponderación que recibieron los siguientes factores: i) Capacidad relativa de la compañía en la introducción de nuevos productos y en el desarrollo y explotación de nuevos mercados: 1. ii) Eficiencia relativa de la compañía en la generación de servicios de seguros: 0. iii) Grado de dependencia de la compañía respecto de mercados cautivos; este punto considera desfavorable una alta dependencia de la compañía hacia un mercado determinado debido a que su desaparición tendría consecuencias negativas para la compañía: 1. iv) Participación de mercado: 1. v) Riesgo de la Compañía ante eventuales modificaciones legales que restrinjan el número, naturaleza, y cobertura de los productos que ofrece: 0. vi) Tendencia y desvíos, en relación al mercado: Evaluación de la Política de Inversiones. En el siguiente cuadro se presenta la estructura del activo y a continuación se presenta la composición de la cartera de inversiones de Compañía de Seguros La Mercantil Andina S.A. En los últimos ejercicios anuales, Mercantil Andina presentó la mayor parte de su activo en inversiones, si bien también históricamente presenta una relativa alta participación de los créditos. Esto se debe al alto volumen de negocios de la Compañía y a su modalidad en la facturación del ramo que concentra la mayor emisión de sus primas (Automotores). En el ramo Automotores la mayor parte de la facturación de la Compañía es cuatrimestral con cobranza mensual, por lo cual al momento de la emisión la prima se contabiliza por 4 meses, generando así altos volúmenes de créditos por premios a cobrar no vencidos y de compromisos técnicos por los riesgos en curso asociados. 4

5 ESTRUCTURA DEL ACTIVO jun.15 jun.16 jun.17 sep.17 Disponibilidades 0,89% 1,64% 0,82% 0,66% Inversiones 46,04% 43,75% 44,51% 46,19% Créditos 44,82% 40,49% 41,79% 40,35% Inmuebles 2,36% 6,77% 2,95% 2,82% Bs. De Uso 5,53% 7,00% 9,60% 9,51% Otros Activos 0,36% 0,34% 0,33% 0,46% TOTAL 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% CARTERA DE INVERSIONES jun.15 jun.16 jun.17 sep.17 Títulos Públicos 19,06% 11,04% 28,84% 22,83% Acciones 2,25% 2,81% 2,25% 1,60% Depósitos a Plazo 0,46% 0,32% 0,55% 0,00% Préstamos 1,66% 0,34% 0,00% 0,00% Fideicomisos Financieros 3,35% 1,55% 0,41% 0,25% ON 16,00% 25,58% 17,11% 28,92% FCI 57,23% 58,35% 50,84% 46,41% Otras 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% TOTAL 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% La Compañía presenta su cartera de inversiones concentrada principalmente en fondos comunes de inversión, seguido por obligaciones negociables y títulos públicos. Mercantil Andina mantiene acciones correspondientes a su participación en Asociart S.A. A.R.T. e inversiones en obligaciones negociables y créditos con I.M.P.S.A., estas últimas se encuentran totalmente previsionadas. Del análisis de las inversiones surge que la política de inversiones y la calidad de los activos son tales que pueden ser calificados como de riesgo bajo. La política de inversiones de Compañía de Seguros La Mercantil Andina S.A., se calificó en Nivel 1, dada la ponderación que recibieron los siguientes factores: a) Calificación de riesgo de cada componente principal de la cartera de inversiones de la compañía: 1. b) Calificación de riesgo de la liquidez de la cartera de inversiones: 1. c) Calificación de la rentabilidad de la cartera de inversiones: Evaluación de la política de Reaseguro. Compañía de Seguros La Mercantil Andina S.A. mantiene contratos de reaseguro con compañías de primera línea para los ramos de Caución, Granizo, Automotores RC y Casco y Vida. La mayoría de los contratos de seguros patrimoniales fueron generados con la reaseguradora local ACR; mientras que en los ramos de Vida la cesión se hace con Mapfre. 5

6 Los mayores volúmenes de primaje de la compañía se encuentran reasegurados mediante contratos automáticos bajo distintas modalidades, según el tipo de riesgo. En Caución, la Compañía mantiene contratos proporcionales y de exceso de pérdida; en Automotores, Incendio y Vida los contratos son por exceso de pérdida; y en Granizo mantiene contratos de cuota parte y también de stop loss. La política de reaseguro de Mercantil Andina se calificó en Nivel Evaluación de los principales indicadores cuantitativos de la compañía de seguros. a) Diversificación por ramos La Compañía está principalmente concentrada en el ramo Automotor. En orden de importancia por producción le siguen: Combinado Familiar e Integral, Riesgos Agropecuarios y Forestales, Accidentes Personales, Caución, Incendio, Responsabilidad Civil y Motovehículos. Se considera adecuada la diversificación. b) Composición de activos El indicador de créditos sobre activos está destinado a poner de manifiesto un eventual aumento en el financiamiento de las ventas; el aumento en la participación de los créditos por sobre otras cuentas más líquidas del activo podría ser un problema ya que podría estar indicando una menor capacidad de realización del activo ante necesidad de pago de gastos o siniestros. En una compañía de seguros, el activo debería estar compuesto fundamentalmente por inversiones, ya que con ellas la compañía deberá respaldar el pago de los siniestros. Tal como se mencionó al analizar la composición de los activos, la Compañía presenta históricamente un nivel de créditos superior al sistema de seguros generales debido a su mecanismo de facturación y su alto volumen de negocios. Al 30 de Septiembre de 2017 el 88% de los créditos corresponde a premios a cobrar por seguros directos y, de ellos, el 71% son créditos no vencidos. Créditos / Activos en % jun.15 44,82 35,56 jun.16 40,49 32,77 jun.17 41,79 31,47 sep.17 40,35 - Promedio 41,86 33,27 6

7 Inversiones / Activos en % jun.15 46,04 58,18 jun.16 43,75 59,36 jun.17 44,51 60,32 sep.17 46,19 - Promedio 45,12 59,29 La Compañía presenta históricamente un indicador de inversiones inferior al sistema de compañías de seguros generales. Complementariamente se debe tener en cuenta el nivel de inmovilización, ya que la inversión en inmuebles forma parte de la política de inversiones de la Compañía: Inmovilización / Activos en % jun.15 8,25 3,60 jun.16 14,12 5,71 jun.17 12,88 5,97 sep.17 12,79 - Promedio 12,01 5,09 Disponibilidades / Activos en % jun.15 0,89 2,65 jun.16 1,64 2,16 jun.17 0,82 2,24 sep.17 0,66 - Promedio 1,00 2,35 El nivel de disponibilidades la parte más líquida del activo- se mantiene inferior al indicador presentado por el sistema de compañías patrimoniales y mixtas. Mercantil Andina presenta una composición del activo con relativa baja participación de inversiones y alta participación de inmuebles. La participación de créditos se explica por un alto volumen de negocios de la compañía. En términos de rentabilidad financiera, la tenencia de inmuebles puede resultar en una rentabilidad superior a las obtenidas por las posiciones financieras si bien representa la parte del activo con menor liquidez. c) Indicadores de Resultados Este indicador tiene como objetivo establecer el porcentaje de los resultados originados por la operatoria de seguros. La Compañía, al igual que el sistema, presenta resultado técnico negativo. 7

8 Rtado. Estructura Técnica / Primas y recargos netos (%) jun.15-3,14-4,67 jun.16-7,66-7,45 jun.17-2,55-5,15 sep.17-11,11 - Rtado. Estructura Financ. / Primas y recargos netos (%) jun.15 9,72 14,36 jun.16 16,61 21,80 jun.17 9,38 17,62 sep.17 12,07 - Al igual que ocurre en el sistema de compañías de seguros patrimoniales y mixtas, el resultado financiero de Mercantil Andina es positivo y suficiente para revertir el resultado técnico negativo. d) Indicadores de Apalancamiento Se evalúan los indicadores de Pasivo/Patrimonio Neto y de Primas y Recargos Netos/Patrimonio Neto de la Compañía. El Patrimonio Neto es un amortiguador contra desviaciones de los resultados esperados. El primer indicador señala la relación entre los pasivos con el patrimonio neto y mide la combinación de fondos que utiliza la compañía. El segundo indicador da una idea de la exposición del patrimonio neto al nivel del volumen de negocios que se están realizando. Si el negocio aumenta más rápidamente que el patrimonio neto existe una reducción proporcional en el monto de patrimonio neto disponible para amortiguar a la compañía en situaciones difíciles. Cuanto menor sean estos indicadores, mayor es la solidez que presenta la Compañía. Pasivo/Patrimonio Neto en veces de PN jun.15 8,50 3,05 jun.16 5,27 2,62 jun.17 4,94 2,48 sep.17 5,07 - En el periodo analizado la Compañía mantuvo un indicador Pasivo/Patrimonio Neto en un nivel superior al sistema, si bien el mismo presenta una tendencia decreciente en los últimos ejercicios anuales. Al 30 de Junio de 2016 el resultado positivo del ejercicio y un revalúo técnico de los inmuebles generaron un aumento del patrimonio del 162% (contra un 8

9 crecimiento de los pasivos de 62%), provocando así la disminución del indicador de apalancamiento. Primas y Recargos Netos/Patrimonio Neto (veces de PN) jun.15 8,93 3,04 jun.16 5,17 2,42 jun.17 5,37 2,30 sep.17 6,02 - Mercantil Andina presenta un nivel de riesgo mayor que el sistema si se considera al riesgo como la exposición de su patrimonio neto al volumen de negocios realizados. e) Indicadores de siniestralidad Siniestros Netos / Primas y Recargos Netos en % jun.15 55,01 52,12 jun.16 57,47 55,17 jun.17 54,08 54,42 sep.17 63,46 - La Compañía presenta un indicador de siniestros relativamente estable en el tiempo y en niveles compatibles con el sistema para los últimos ejercicios anuales. f) Indicadores de capitalización La compañía presenta un nivel de capitalización inferior al conjunto de las compañías de seguros generales. En 2016 el indicador de capitalización mejoró producto del aumento del patrimonio impulsado por el resultado del ejercicio y el revalúo técnico de inmuebles- situación que se consolidó en el ejercicio 2017: Patrimonio Neto / Activos en % jun.15 10,52 24,71 jun.16 15,95 27,65 jun.17 16,82 28,72 sep.17 16,47 - g) Indicadores de coberturas El Indicador de Cobertura es un indicador que evalúa la forma en que la compañía puede hacer frente a sus deudas con los asegurados más los compromisos técnicos con el producto de sus disponibilidades, inversiones e inmuebles. 9

10 El Indicador Financiero es un indicador que evalúa la forma en que la compañía puede hacer frente a sus deudas con los asegurados con sus activos más líquidos (disponibilidades e inversiones). En ambos casos, un nivel superior al 100% es considerado de bajo riesgo. Indicador de Cobertura en % jun jun jun sep Indicador Financiero en % jun jun jun sep La compañía presenta indicadores de cobertura inferiores al promedio del sistema de seguros generales, aunque con cierta tendencia creciente en los últimos ejercicios y en niveles cercanos al 100%. Cabe mencionar que el indicador de cobertura (IC) supera el 150% si se consideran los créditos a cobrar por premios como activos más líquidos siendo que: (1) tal como se mencionó, la compañía contabiliza estos créditos al realizar la facturación periódica (principalmente cuatrimestral) pero los mismos se cobran y vencen en los meses subsiguientes; y (2) correspondería incluirlos en el numerador del IC ya que en el denominador se incluyen los compromisos técnicos asociados a los riesgos futuros de esas pólizas ya facturadas. Por otro lado, también cabe recordar que la Compañía utiliza como estrategia de inversión a los Inmuebles y estos valores no están siendo considerados dentro del indicador financiero presentado en el cuadro anterior. h) Indicadores de eficiencia El indicador de eficiencia evalúa cuáles son los gastos en que incurre la compañía para obtener su primaje. Se define como los gastos de producción y explotación de la estructura técnica sobre las primas y recargos netos. 10

11 Gastos de Prod. Y Explotac./ Primas y Recargos Netos (%) jun.15 48,14 52,41 jun.16 50,19 51,82 jun.17 48,76 50,45 sep.17 47,65 - Mercantil Andina presente un buen indicador de eficiencia en comparación con el sistema de compañías patrimoniales. i) Indicadores de crecimiento Se analiza la existencia o no de un crecimiento equilibrado entre el patrimonio neto y los pasivos de tal manera de evaluar si el crecimiento implica un grado mayor de riesgo o por el contrario la empresa se capitaliza y disminuye relativamente sus deudas. En el ejercicio 2017 el crecimiento de las primas y recargos netos fue del 53% evidenciando un crecimiento significativo, mientras que los pasivos crecieron en menor medida que el patrimonio neto. En el siguiente cuadro presenta la variación (anualizada para el caso de las primas) de los datos entre Septiembre 2017 y Junio 2017: Variación MERCANTIL ANDINA Crecimiento en Primas y Recargos Netos Crecimiento de P.N. Crecimiento en Pasivos 14,38% 2,13% 4,73% La evaluación de riesgo ponderado de los distintos indicadores contables y financieros realizada en el análisis cuantitativo, permite concluir que por este aspecto la Compañía presenta un riesgo medio. Los principales indicadores cuantitativos de Compañía de Seguros La Mercantil Andina S.A. se calificaron en Nivel Análisis de Sensibilidad. Esta parte del análisis tiene por objeto determinar el impacto que sobre la capacidad de pago de siniestros podría tener la eventual ocurrencia de efectos desfavorables para la Compañía, ya sean económicos o de la industria. Para el análisis fueron consideradas las perspectivas de las principales variables económicas, pérdida en el valor de inversiones, crecimiento de la competencia en la industria, aumento de siniestralidad, baja de primas y volúmenes, etc. Del análisis de los escenarios correspondientes, surge que la calificación por este concepto es de Nivel 1. 11

12 CALIFICACION FINAL La calificación final surge de la suma de los puntajes obtenidos por la Compañía en los seis ítems analizados. De acuerdo al MANUAL DE PROCEDIMIENTOS Y METODOLOGIAS DE CALIFICACION DE RIESGOS Y OBLIGACIONES DE COMPAÑIAS DE SEGUROS registrado en la COMISION NACIONAL DE VALORES por Evaluadora Latinoamericana S.A. Agente de Calificación de Riesgo, la calificación de Compañía de Seguros La Mercantil Andina S.A. se mantiene en Categoría AA-. Hernan Arguiz Murat Nakas Matias Rebozov 12

13 IF = (Disponibilidades + Inversiones) / Deudas con asegurados DICIEMBRE 2017 ANEXO INDICADORES DEL SECTOR ASEGURADOR El sector asegurador presenta un resultado global positivo desde el año Sin embargo, y tal como se observa en el siguiente gráfico, este resultado fue consecuencia del buen desempeño financiero, que se mantuvo en todos los trimestres analizados por sobre 18% de las primas netas devengadas. De todas maneras desde 2015 se observa cierta tendencia decreciente de la rentabilidad financiera; al cierre del último ejercicio anual, 30 de Junio de 2017, el indicador de resultado financiero fue casi nueve puntos inferior al presentado al cierre del ejercicio anual anterior (22,4% al cierre de 2017/16 versus 31,0% al cierre del ejercicio 2016/15). Por su parte, el resultado técnico negativo se ha hecho permanente en los últimos años, si bien al cierre del ejercicio 2017/16 presenta una sustancial mejora en relación al ejercicio anual anterior: el resultado técnico medido en términos de primas netas devengadas pasó de - 14,7% a -9,4% Jun Sept Indicadores Trimestrales de Rentabilidad - Total del mercado Junio Junio 2017 Dic Mar Jun Sept Dic Mar Jun Sept Dic Mar Resultado Técnico / Primas Netas Devengadas (%) Resultado Financiero / Primas Netas Devengadas (%) Jun Los indicadores Financiero y de Cobertura para el total del mercado y por ramas se mantienen superiores a 100 y relativamente estables en los últimos trimestres, lo cual es favorable para la solvencia del sector: 300 Indicador Financiero. Total del Mercado y por ramas. Evolución últimos 5 Trimestres TOTAL DEL MERCADO PATRIMONIALES Y MIXTAS RIESGOS DEL TRABAJO TRANSPORTE PÚBLICO PASAJEROS /// No se presentan los datos de Vida y Retiro debido a la naturaleza de las ramas Jun Sep Dic Mar Jun

14 IC = (Disponibilidades + Inversiones+Inmuebles) / (Deudas con asegurados + Compromisos Tecnicos) DICIEMBRE Indicador de Cobertura. Total del Mercado y por ramas. Evolución últimos 5 Trimestres TOTAL DEL MERCADO PATRIMONIALES Y MIXTAS RIESGOS DEL TRABAJO TRANSPORTE PÚBLICO PASAJEROS VIDA Jun Sep Dic Mar Jun RETIRO A continuación se presentan los Indicadores del total del mercado en función de la última información del mercado presentada por la SSN, a Junio de 2017, y también para el grupo de Compañías dentro de la rama Patrimoniales y Mixtas dado que Compañía de Seguros La Mercantil Andina S.A. mantiene participaciones en distintos ramos patrimoniales. El sistema presenta resultados técnico negativo y financiero positivo, y un adecuado nivel de capitalización y de apalancamiento. Las inversiones son la parte fundamental del activo, si bien en las compañías patrimoniales y mixtas los créditos también presentan una participación relevante. Indicadores del Mercado a Junio de 2017 para los ramos principales donde opera la compañía TOTAL DEL MERCADO PATRIMONIALES Y MIXTAS Composición del Activo Disponibilidades/Activos 1,65% 2,24% Inversiones/Activos 74,71% 60,32% Créditos/Activos 19,88% 31,47% Inmoviliz./Activos 1,20% 1,88% Bienes de uso/activos 2,07% 3,37% Otros Activos / Activos 0,48% 0,72% 100,00% 100,00% Capitalización PN / Activos en % 21,85% 28,72% Pasivo / PN en veces de PN 3,58 2,48 Estructura de Resultados Rtado. Técnico/Primas y Recargos Netos -9,44% -5,17% Rtado. Financiero/Primas y Recargos Netos 22,36% 17,68% Finalmente se presenta la composición de la Cartera de Inversiones de las Compañías de Seguros al 30 de Junio de Como se puede observar, las compañías de seguros invierten principalmente en Títulos Públicos (44% de las inversiones totales) y, en segundo lugar, Fondos Comunes de Inversión 14

15 (25%). Le siguen las Obligaciones Negociables y Plazos Fijos que representan entre 10% y 13% de la cartera cada uno. Composición de la Cartera de Inversiones de Compañías de Seguros al 30 de Junio de 2017 Millones $ % del Total Títulos Públicos ,1% Fondos Comunes de Inversión ,4% Obligaciones Negociables ,1% Plazos Fijos ,6% Acciones ,1% Fideicomisos Financieros ,0% Otras Inversiones 816 0,2% Préstamos 674 0,2% Total Inversiones Domésticas ,7% Total Inversiones en el Exterior ,3% Total ,0% Composición Inversiones en el País Datos de la SSN al % 11% 5% 1% 1% 44% Títulos Públicos Fondos Comunes de Inversión Obligaciones Negociables Plazos Fijos 25% Acciones Fideicomisos Financieros Otras Inversiones 15

16 DEFINICION DE LA CALIFICACIÓN OTORGADA AA-: Corresponde a las obligaciones de seguros que presentan una muy alta capacidad de pago en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en la compañía emisora, en la industria a que pertenece o en la economía. INFORMACIÓN UTILIZADA - Estados Contables de Compañía de Seguros La Mercantil Andina S.A. al 30 de Septiembre de Estados Contables anuales de Compañía de Seguros La Mercantil Andina S.A. al 30 de Junio de 2015, 2016 y Publicaciones de la Superintendencia de Seguros de la Nación: Situación del Mercado Asegurador, Indicadores e Inversiones, Créditos y Deudas, al 30 de Junio de Ranking de Seguros presentado por la Revista Estrategas en base a los Estados Contables de las Aseguradoras al 30 de Junio de Publicaciones Superintendencia de Seguros de la Nación: Estados de Cobertura de Compromisos Exigibles y Siniestros Liquidados a Pagar al 30 de junio de 2015, 2016 y 2017; Estados Patrimoniales, y de Resultados al 30 de junio de 2015, 2016 y 2017; Indicadores del Mercado Asegurador al 30 de junio de 2015, 2016 y Informe Mensual del Instituto Argentino de Mercados de Capitales. A la fecha, el Agente de Calificación no ha tomado conocimiento de hechos que impliquen una alteración significativa de la situación económica financiera de Compañía de Seguros La Mercantil Andina S.A. y que, por lo tanto, generen un aumento del riesgo para los acreedores actuales o futuros de la empresa. La información cuantitativa y cualitativa suministrada por Compañía de Seguros La Mercantil Andina S.A. se ha tomado como verdadera, no responsabilizándose el Agente de Calificación de los errores posibles que esta información pudiera contener. Este Dictamen de Calificación no debe considerarse una recomendación para adquirir, negociar o vender los Títulos emitidos o a ser emitidos por la empresa, sino como una información adicional a ser tenida en cuenta por los acreedores presentes o futuros de la empresa. 16

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