Expobolsa Portafolio Alberto Arispe

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1 2012 Portafolio 2013 Alberto Arispe Diciembre 2012

2 Disclaimer Este documento ha sido preparado exclusivamente para ser acompañado de una presentación oral y no es portador de ningún derecho de publicación o conocimiento a ninguna otra tercera persona. Este documento, y ninguna de sus partes por separado, podrán ser usados para cualquier otro propósito sin el previo consentimiento escrito de KALLPA Securities Sociedad Agente de Bolsa S.A. 2

3 Cómo invertir inteligentemente en Bolsa? 1.Tener un capital que uno no planee usar en el futuro cercano. 2.Determinar el grado de riesgo que uno desea asumir. 3.Analizar la situación económica y perspectivas de la economía mundial. 4.Evaluar la situación económica y perspectivas de la economía peruana. 5.Armar un portafolio y seleccionar acciones a comprar. 3

4 ene-02 jul-02 ene-03 jul-03 ene-04 jul-04 ene-05 jul-05 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 Evolución del mercado en IGBVL, S&P 500 y Euro Stoxx % 1400% IGBVL S&P 500 Euro Stoxx ,603.8% 900% 400% -100% +23.4% -7.7% Si hace 10 años hubiera invertido US$ 100,000 en acciones del IGBVL S&P 500 Euro Stoxx 600 Hoy tendría US$ 1,703,823 US$ 123,352 US$ 92,317 Fuente: Bloomberg, BVL, Kallpa SAB Actualizado al 30/11/12 4

5 ene-10 mar-10 may-10 jul-10 sep-10 nov-10 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12 Cartera Base Recomendada por Kallpa SAB Rendimiento Watchlist vs. INCA % 200% 150% Watchlist acumulado: % INCA acumulado: 27.36% Rendimiento Watchlist % Rendimiento INCA % 100% 50% 0% Rendimiento Watchlist % Rendimiento INCA % -50% Watchlist INCA Valor / Acción Fuente: Bloomberg, Kallpa SAB Precios al cierre de 30/11/12 Tipo de cambio: # Acciones Precio Compra Peso inicial Cartera Inicial - USD Precio de cierre Cartera Cierre - USD RIO 9, % 29, , % BAP % 29, , % BVN % 29, , % MPLE 27, % 29, , % PML 81, % 29, , % TV 32, % 29, , % GRAMONC1 11, % 29, , % RELAPAC1 111, % 29, , % Total % 235, ,313 % YTD 5

6 ene-07 abr-07 jul-07 oct-07 ene-08 abr-08 jul-08 oct-08 ene-09 abr-09 jul-09 oct-09 ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 Volatilidad del mercado IGBVL, S&P 500 y Euro Stoxx % IGBVL 100% S&P 500 Euro Stoxx 600 Mar - 09 Feb- 11: % +95.0% +82.8% 80% 60% +55.6% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% Jul - 07 Mar - 09: -71.0% -55.2% -59.4% -0.1% -24.5% Fuente: Bloomberg, BVL, Kallpa SAB Actualizado al 30/11/12 6

7 Se compra abajo y se vende arriba 7

8 Previsiones de crecimiento del FMI EVOLUCIÓN DEL PBI (EN %) Previsiones Previsiones Anterior Anterior Mundo Países Desarrollados Estados Unidos Japón Zona Euro Alemania Francia Italia España Gran Bretaña Canadá Países en desarrollo y economías emergentes Asia en desarrollo China India América Latina Brasil México Oriente Medio / Norte de áfrica *En relación a las previsiones de julio 2012 Fuente: FMI, AFP 8

9 Valorización del INCA por VF N Empresa Sector Peso Valorización Valor Fundamental Valor de Mercado (30/11/2012) Upside 1 Credicorp Financiero 16.7% Kallpa SAB % 2 Cerro Verde Minería 13.2% Kallpa SAB % 3 Volcan Minería 10.8% Kallpa SAB % 4 Buenaventura Minería 9.6% Kallpa SAB % 5 BBVA Banco Continental Financiero 7.2% n.d. n.d Graña y Montero Construcción 6.8% Consenso % 7 Alicorp Industrial 6.0% Kallpa SAB % 8 Intergroup Financial Services Financiero 4.5% Consenso % 9 El Brocal Minería 3.2% Kallpa SAB % 10 Minsur Minería 3.1% Consenso % 11 Ferreycorp Maquinaria 3.1% Kallpa SAB % 12 Southern Copper Minería 3.1% Kallpa SAB % 13 Casa Grande Agricultura 2.5% Consenso % 14 Milpo Minería 2.5% Consenso % 15 Rio Alto Mining Minería 2.4% Kallpa SAB % 16 UNACEM Construcción 2.1% Consenso % 17 Maple Energy Oil & Gas 1.1% Kallpa SAB % 18 Refinería La Pampilla Oil & Gas 0.9% Kallpa SAB % 19 Aceros Arequipa Construcción 0.7% Consenso % 20 Trevali Mining Minería 0.4% Kallpa SAB % Upside ponderado: +16.4% (Se valoriza el 92.8% de las empresas) Recomendación: Sobreponderar Fuente: Bloomberg, BVL, Kallpa SAB 9

10 Valorización de mineras junior por VF N Empresa Peso (%) Valorización Valor Valor de Mercado Fundamental (30/11/2012) Upside 1 Alturas Minerals 6.3% n.d. n.d Andean Gold 6.3% n.d. n.d AQM Copper 6.3% n.d. n.d Bear Creek Mining 6.3% Consenso % 5 Candente Copper 6.3% Kallpa SAB % 6 Candente Gold 6.3% n.d. n.d Dia Bras 6.3% Consenso % 8 Duran Ventures 6.3% n.d. n.d Karmin Exploration* 6.3% n.d. n.d Panoro Minerals 6.3% Kallpa SAB % 11 Rio Cristal Resources 6.3% n.d. n.d Sienna Gold 6.3% n.d. n.d Sulliden Gold 6.3% Kallpa SAB % 14 Sunset Cove Mining 6.3% n.d. n.d Vena Resources 6.3% n.d. n.d Zincore Metals 6.3% n.d. n.d Upside ponderado: +59.5% (Se valoriza el 31.3% de las juniors) Recomendación: Sobreponderar + N Empresa Peso (%) Valorización Upside ponderado: +81.7% Recomendación: Sobreponderar + Fuente: Bloomberg, BVL, Kallpa SAB * Valor de referencia en dólares canadienses por falta de liquidez en el mercado peruano Valor Fundamental Valor de Mercado (30/11/2012) Upside 1 Fortuna Silver Mines 20.0% Consenso % 2 Minera IRL 20.0% Kallpa SAB % 3 Rio Alto Mining 20.0% Kallpa SAB % 4 Trevali Mining 20.0% Kallpa SAB % 5 Luna Gold 20.0% Consenso % 10

11 CUÁLES SON LAS QUE NOS GUSTAN PARA EL 2013? Empresa Ticker Peso inicial Rio Alto Mining Ltd. RIO 12.50% Credicorp Ltd. BAP 12.50% Cía. de Minas Buenaventura S.A.A. BVN 12.50% Panoro Minerals Ltd. PML 12.50% Trevali Mining Corp. TV 12.50% Graña y Montero S.A.A. GRAMONC % Alicorp S.A.A. ALICORC % Ferreycorp S.A.A. FERREYC % Total % 11

12 10.13% 3.72% Ene-12 Feb-12 Mar-12 Abr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 Ago-12 Sep-12 Oct-12 Nov-12 Rio Alto Mining Ltd. (BVL: RIO) Rendimiento INCA- Watchlist - RIO 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% INCA Watchlist RIO Rio Alto Valor Fundamental Kallpa US$ 5.89 Precio de la Acción US$ 5.00 Capitalización Bursátil US$ M Potencial de Apreciación +17.8% Variación YTD +59.2% Negociación TSX, BVL, Frankfurt, OTC Highlights Apalancamiento al oro y al cobre Posibilidad de ser el sexto / sétimo productor peruano de oro Ubicación Estratégica del depósito La Arena: Lagunas Norte & Pierina - Barrick Yanacocha - Newmont Shahuindo - Sulliden Recursos: 4.2B Lb Cu + 5.9M Au Oz Producción al 3Q2012: 161,064 Oz Au Meta de producción 2012: 190 K 210K Contribución al valor fundamental de Rio Alto: Oxidos (Oro) Sulfuros (Oro) Sulfuros (Cobre) Otros 55.49% 30.66% Valorización In Situ: 40.93% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 12

13 Ene-12 Feb-12 Mar-12 Abr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 Ago-12 Sep-12 Oct-12 Nov-12 Credicorp Ltd. (BVL: BAP) Rendimiento INCA - Watchlist - BAP 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% INCA Watchlist BAP Credicorp Valor Fundamental Kallpa US$ Precio de la Acción US$ Capitalización Bursátil US$ 11,166.6 M Potencial de Apreciación -8.1% Variación YTD +30.4% Negociación BVL, NYSE Highlights Proxy para la economía peruana Colocaciones crecen 3x PBI Estrategia Downmarket continuará ejerciendo presión al alza sobre el margen financiero. Incremento de la participación de la cartera minorista de 32% a 45% para el Margen neto se incrementará de 4.69% en 2011 a 5.16% en 2014 Política conservadora del banco: más provisiones por mayor exposición al riesgo del segmento minorista. Ingresos no financieros contribuyen significativamente apoyados por ingresos por comisiones. BCP principal activo del holding (83% de la utilidad neta) 13

14 Ene-12 Feb-12 Mar-12 Abr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 Ago-12 Sep-12 Oct-12 Nov-12 Compañía de Minas Buenaventura (BVL: BVN) Rendimiento INCA - Watchlist - BVN 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% INCA Watchlist BVN Buenaventura Valor Fundamental Kallpa US$ Precio de la Acción US$ Capitalización Bursátil US$ 9,030.4 M Potencial de Apreciación +54.1% Variación YTD -14.4% Negociación BVL, NYSE Highlights Apalancamiento al oro (representa el 57% de los ingresos al cierre del 2011) Yanachocha es la numero 1 entre las productoras de oro en el Perú. Productor más grande de metales preciosos en América del Sur Producción 2011: 471K oz Au + 13,746K oz Ag Contribución al VF de BVN Yanacocha + Cerro Verde + El Brocal: 54.65% Operaciones directas de minas: 35.64% Proyectos: 9.71% (Conga tiene un valor de US$ 3.90 por acción) Cash cost: US$/ Oz Au 14

15 Ene-12 Feb-12 Mar-12 Abr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 Ago-12 Sep-12 Oct-12 Nov-12 Panoro Minerals Ltd. (BVL: PML) Rendimiento INCA - Watchlist - PML 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% INCA Watchlist PML Panoro Minerals Valor Fundamental Kallpa US$ 1.63 Precio de la Acción US$ 0.64 Capitalización Bursátil US$ M Potencial de Apreciación % Variación YTD +77.8% Negociación TSXV, BVL, Frankfurt (PZM) Highlights Apalancamiento al cobre y al oro Propietaria de 13 proyectos/prospectos: destacan Antillas y Cotabambas Recursos totales: 5.47B Lb Eq Cu Ubicación: cinturón cuprífero Andahuaylas-Yauri. Las Bambas (Glencore-Xstrata) Los Chancas (Grupo México) Constancia (Hudbay) Proyecto Cotabambas: depósito cuprífero con importante contenido de oro. Perforación por 24 mil metros Incremento en los recursos de 2.11B a 5.47B Lb Cu Eq (2.6x) con un importante contenido de oro de 3M Oz Au. 15

16 Ene-12 Feb-12 Mar-12 Abr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 Ago-12 Sep-12 Oct-12 Nov-12 Trevali Mining Corp. (BVL: TV) Rendimiento INCA - Watchlist - TV 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% INCA Watchlist TV Trevali Valor Fundamental Kallpa US$ 2.48 Precio de la Acción US$ 1.07 Capitalización Bursátil US$ M Potencial de Apreciación % Variación YTD +16.3% Negociación TSX, BVL Highlights Apalancamiento al zinc Mina operativa (Halfmile-Canadá) Próxima mina a iniciar operaciones en 1Q2013 (Santander-Perú) Reciente adquisición de planta de tratamiento Caribou en Mayo 2012 con depósitos mineros de 1.9 B Lb Eq Zn Capacidad de generar flujos operativos de US$ 30, US$110 y US$215 millones en el 2012, 2013 y 2014, respectivamente. Accionista estratégico : Glencore Xstrata (11%) 16

17 Ene-12 Feb-12 Mar-12 Abr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 Ago-12 Sep-12 Oct-12 Nov-12 Graña y Montero S.A.A. (BVL: GRAMONC1) Rendimiento INCA - Watchlist - GRAMONC1 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% Highlights Apalancamiento a la economía local y al sector construcción del cual se espera gran dinamismo: Déficit habitacional 2MM de viviendas Brecha de infraestructura US$ 40,000MM 2011 ventas crecieron 59.5% 38.5% crecimiento orgánico 21.0% adquisición de CAM y subsidiarias Composición de las ventas 2011 por unidad de negocio: Construcción (64.6%), Servicios (29.3%), Infraestructura (2.7%) e Inmobiliario (3.4%). Backlog diversificado USD 3,600 MM (al 3Q2012) INCA Watchlist GRAMONC1 Electricidad y Minería Transporte Inmobiliaria Petróleo y Gas Otros Graña y Montero S.A.A. Valor Fundamental (Consenso) PEN 9.41 Precio de la Acción PEN 9.45 Capitalización Bursátil PEN 5,275.8M Potencial de Apreciación -0.4% Variación YTD +43.6% Negociación BVL 53% 22% 10% 12% 4% 0% 20% 40% 60% 80% 100% Potenciales adquisiciones en LATAM Adquisición de chilena Vial y Vives (Nov- 12) agrega US$250MM en backlog. 17

18 Ene-12 Feb-12 Mar-12 Abr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 Ago-12 Sep-12 Oct-12 Nov-12 Alicorp S.A.A. (BVL: ALICORC1) Rendimiento INCA - Watchlist - ALICORC1 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% INCA Watchlist ALICORC1 Alicorp Valor Fundamental Kallpa PEN 7.65 Precio de la Acción PEN 8.02 Capitalización Bursátil PEN 6,828.8M Potencial de Apreciación -4.6% Variación YTD +37.3% Negociación BVL Highlights Apalancamiento a la economía y al consumo local. 75% de ventas vienen del Perú Líder en el mercado con más de 50% de mkt. Share en varios productos Barreras a la entrada: Cadena de distribución exclusiva Mix de productos único (cuidado del hogar, galletas, nutrición animal, etc.) Posicionamiento de marcas Gerencia espera triplicar el tamaño de la empresa para el 2021 Meta de ventas US$ 5,000 MM (US$ 1,600 MM en 2011) Estrategia local Consolidarse como líder. Ingresar segmentos D y E que gastan la mayor parte de sus ingresos en productos de consumo. Estrategia Internacional: Crecimiento a través de M&A. Objetivo es que las ventas internacionales representen el 40% - 50% de las ventas totales (actual es 25%). 18

19 Ene-12 Feb-12 Mar-12 Abr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 Ago-12 Sep-12 Oct-12 Nov-12 Ferreycorp S.A.A. (BVL: FERREYC1) Rendimiento INCA - Watchlist - FERREYC1 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% INCA Watchlist FERREYC1 Ferreycorp Valor Fundamental Kallpa PEN 3.00 Precio de la Acción PEN 2.12 Capitalización Bursátil PEN 1,702.9M Potencial de Apreciación +41.5% Variación YTD 9.8% Negociación BVL Highlights Apalancamiento de la economía local: 90% de los ingresos se generan en Perú. Crecimiento impulsado por sectores minería y construcción (75% - 80% de las ventas). Cartera de proyectos mineros: US$ 50,000 MM. Brecha de infraestructura: US$ 40,000 MM. Distribución exclusiva de Caterpillar. Liderazgo en participación de mercado: Minería 70% Construcción 50% Amplia red de sucursales: Más de 60 oficinas a nivel nacional. Refuerza negocio de repuestos y servicios que reporta márgenes más altos. 19

20 Portafolio 2013 Portafolio por Sectores 12.5% 12.5% 50.0% 25.0% Demanda Interna Oro Zinc Juniors Lo que más nos gusta Demanda Interna Empresas que crecen en línea con el buen desempeño de la economía local. Crecimiento esperado del PBI es el más alto de la región (6% 2013) Oro Menor volatilidad que los metales base Demanda Creciente Reserva de Valor Buenas perspectivas de crecimiento para el precio del oro (Consenso de Bloomberg) 20

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