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1 RED MULTIBANCA SEGUROS ARP

2 CENTRO DE INVESTIGACIÓN ECONÓMICO Y SOCIAL Perspectivas para la recuperación económica Roberto Steiner Colpatria Barranquilla, 16 de octubre de 2009

3 Evolución de algunas variables claves desde la fecha de nuestro primer encuentro Abril 29 (Bogotá) Octubre 16 Inflación observada* 6,1% 3,2% Expectativas de inflación (Dic. 2009) 4,7% 3,1% Tasa de Intervención 7,0% 4,0% DTF-90 días** 7,1% 4,9% Proyecciones Mundiales Crecimiento Mundial (2009)*** -1,3% -1,1% Crecimiento Mundial (2010)*** 1,9% 3,1% Inflación Economías Desarrolladas*** -0,2% 1,3% Inflación Economías Emergentes*** 5,7% 5,1% Proyección Fedesarrollo Colombia Crecimiento PIB (2009) 0,4% 0,4% Colombia Crecimiento PIB (2010) 1,7% 2,4% Fuente: Banco de la República y Fedesarrollo. * La inflación observada corresponde a la del mes anterior, mayo y agosto. ** La DTF es la promedio mensual de mayo y la promedio desde la primera a la tercera semana de septiembre. *** FMI: Pronósticos abril 2009 y octubre de 2009.

4 Para Colombia había algunos pronósticos bien preocupantes sobre crecimiento en 2009 Cambio en Proyecciones Primer semestre de 2009 Segundo semestre de 2009 The Economist -3,0 (Mayo) 0,2 (Octubre) Morgan Stanley -1,6 (Abril) 0,5 (Octubre) Fedesarrollo 0,4 (Mayo) 0,4 (Octubre) Fuente: FMI, Latin Focus

5 La peor crisis de la historia? NO Cifras recientes sugieren que la crisis internacional tocó fondo Cómo se vislumbra la recuperación? Colombia: cifras recientes Proyecciones

6 La peor crisis de la historia? NO Cifras recientes sugieren que la crisis internacional tocó fondo Cómo se vislumbra la recuperación? Colombia: cifras recientes Proyecciones

7 Se sobre-estimó el efecto de la crisis En el mundo en general no se tuvo plenamente en cuenta que antes de la crisis se había generado un boom de gran magnitud, con excesos que debían ser corregidos y que varios indicadores, a pesar de sus caídas, se ubicaban hoy día en niveles similares e incluso mayores a antes del boom En lo doméstico muchos subestimaron la fortaleza de los fundamentales de la economía colombiana

8 Tras el colapso de , los flujos comerciales todavía se ubican por encima del nivel de Volumen comercial (2000=100) Exportaciones Importaciones Índice de volumen de comercio (2000=100) Fuente: COMTRADE. UN

9 Después del boom, el mercado hipotecario ha regresado a niveles más sostenibles S&P Case Schiller Index Precio de la vivienda en las 20 principales áreas metropolitanas ene-00 may-00 sep-00 ene-01 may-01 sep-01 ene-02 may-02 sep-02 ene-03 may-03 sep-03 ene-04 may-04 sep-04 ene-05 may-05 sep-05 ene-06 may-06 sep-06 ene-07 may-07 sep-07 ene-08 may-08 sep-08 ene-09 may-09 Fuente: Standard & Poor s

10 En lo doméstico, los fundamentales son mejores ahora que durante la crisis de los 90s

11 El timing de las crisis internacionales Crisis de fines de los 90s Años precedentes Crisis es 1998 Post-crisis Crisis actual Años precedentes Crisis es

12 El GNC presenta un menor déficit Déficit GNC 0-1 Crisis de finales de los 90s Crisis Actual Como % del PIB Fuente: Banco de la República Ministerio de Hacienda

13 El estado y el sector privado son menos vulnerables a un shock externo Deuda externa privada como % del PIB Deuda externa GNC como % del PIB Crisis de finales de los 90s Crisis Actual % del PIB Fuente: Banco de la República

14 El balance en la cuenta corriente es menor y más fácil de financiar 2% 1% Crisis de finales de los 90s Cuenta Corriente como % del PIB Crisis Actual 0% -1% %PIB -2% -3% -4% -5% -6% Fuente: Banco de la República

15 La inversión extranjera directa como % del PIB registro niveles altos y superiores a otros países latinoamericanos entre % 10% Inversión Extranjera Directa - % PIB Chile Colombia Brasil México 8% 6% 4% 2% 0% Fuente: FMI Bancos Central de cada uno de los países. Cálculo Fedesarrollo

16 Existe un mayor nivel de RIN, con RIN en ascenso y tasa de cambio flexible RIN /Deuda externa corto plazo 450% 400% Crisis de finales de los 90s Crisis Actual 350% 300% 250% 200% Fuente: Banco de la República

17 Al finalizar la década de los 90 se contaba con muy poca flexibilidad cambiaria 2.100,00 Corredor Cambiario y TRM 1.900, , , , ,00 900,00 700,00 ene-94 mar-94 may-94 jul-94 sep-94 nov-94 ene-95 mar-95 may-95 jul-95 sep-95 nov-95 ene-96 mar-96 may-96 jul-96 sep-96 nov-96 ene-97 mar-97 may-97 jul-97 sep-97 nov-97 ene-98 mar-98 may-98 jul-98 sep-98 nov-98 ene-99 mar-99 may-99 jul-99 sep-99 Fuente: Banco de la República

18 Ahora, con flotación cambiaria, la TRM sigue el comportamiento de los mercados Devaluación 12 meses 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% Quiebra Lehman Brothers Mercados accionarios internacionales tocan fondo ene-08 feb-08 mar-08 abr-08 may-08 jun-08 jul-08 ago-08 sep-08 oct-08 nov-08 dic-08 ene-09 feb-09 mar-09 abr-09 may-09 jun-09 jul-09 ago-09 sep-09 oct-09 Fuente: Superfinanciera cálculo Fedesarrollo

19 La carga de intereses de los hogares es menor 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% Fuente: Banco de la república Crisis de finales de los 90s Intereses / salarios Intereses / salarios Crisis Actual

20 La inflación es mucho más baja Variación anual - IPC 25% 20% Crisis de finales de los 90s Crisis actual 15% 10% 5% 0% Fuente: DANE

21 Lo que ha permitido la disminución en la tasa de interés de intervención 38% Crisis de finales de los 90s Tasas de interés DTF TBR Crisis Actual 33% 28% 23% 18% 13% 8% 3% Fuente: Banco de la República

22 La peor crisis internacional de la historia? NO Cifras recientes sugieren que la crisis internacional tocó fondo Cómo se vislumbra la recuperación? Colombia: cifras recientes Proyecciones

23 En cuanto al crecimiento, claramente ya se tocó fondo Crecimiento anual PIB trimestral 4% Zona Euro Reino Unido EE.UU Japón 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 2007Q1 2007Q2 2007Q3 2007Q4 2008Q1 2008Q2 2008Q3 2008Q4 2009Q1 2009Q2 Fuente: Estados Unidos St. Louis Fed, Reino Unido UK Statistics, Zona Euro Banco Central Europeo, Japón Ministerio de Economía Comercio e Industria

24 Incluso la producción industrial de los países desarrollados parece haber alcanzado el punto de quiebre 10% Índice de Producción Industrial cambio % anual 5% 0% -5% -10% -15% Zona Euro Reino Unido Japón EE.UU -20% ene-06 mar-06 may-06 jul-06 sep-06 Fuente: Estados Unidos St. Louis Fed, Reino Unido UK Statistics, Zona Euro Banco Central Europeo, Japón Ministerio de Economía Comercio e Industria nov-06 ene-07 mar-07 may-07 jul-07 sep-07 nov-07 ene-08 mar-08 may-08 jul-08 sep-08 nov-08 ene-09 mar-09 may-09 jul-09

25 Y la confianza industrial mejora en todas partes OECD Composite Leading Indicators Indicador líder de la producción industrial 106 EE.UU Reino Unido Zona Euro BRICs 104 Promedio histórico = Fuente: OECD. ene-06 mar-06 may-06 jul-06 sep-06 nov-06 ene-07 mar-07 may-07 jul-07 sep-07 nov-07 ene-08 mar-08 may-08 jul-08 sep-08 nov-08 ene-09 mar-09 may-09 jul-09 25

26 En China la caída de las importaciones se estabilizó y la producción industrial despega gracias al plan de inversiones en infraestructura del gobierno 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% Importaciones China variación % anual 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% ene-06 abr-06 jul-06 ene-03 may-03 sep-03 ene-04 may-04 sep-04 ene-05 may-05 sep-05 ene-06 may-06 sep-06 ene-07 may-07 sep-07 ene-08 may-08 sep-08 ene-09 may-09 China - Índice de producción industrial (variación anual) Fuente: Bloomberg oct-06 ene-07 abr-07 jul-07 oct-07 ene-08 abr-08 jul-08 oct-08 ene-09 abr-09 jul-09 % dic-01 China PIB real crecimiento anual jun-02 dic-02 jun-03 dic-03 jun-04 dic-04 jun-05 dic-05 jun-06 dic-06 jun-07 dic-07 jun-08 dic-08 jun-09

27 El precio de los bienes básicos registra una recuperación: el petróleo ronda los us$75 Precio de Petróleo- WTI USD/Barril sep-06 Fuente: Bloomberg nov-06 ene-07 mar-07 may-07 jul-07 sep-07 nov-07 ene-08 mar-08 may-08 jul-08 sep-08 nov-08 ene-09 mar-09 may-09 jul-09 sep-09

28 Las tasas de interés de largo plazo también se han estabilizado 3,00 Bonos del Tesoro Americano a 5 Años 2,80 2,60 2,40 2,20 % 2,00 1,80 1,60 1,40 1,20 1,00 03-nov nov dic dic dic ene ene feb feb mar mar abr abr may may jun jun jun jul jul ago ago sep sep oct-09

29 Reflejo de la estabilización en las expectativas de inflación Expectativas de inflación inflación implícita 10 años Fuente: FMI, Bloomberg

30 Las condiciones de liquidez de los mercados internacionales están volviendo a niveles pre-crisis y el índice de volatilidad parece haberse estabilizado 5 Spread Tasa Libor y T-bills 3 meses 90 VIX Spread % 2 % ene-06 abr-06 jul-06 oct-06 Fuente: FMI, Bloomberg ene-07 abr-07 jul-07 oct-07 ene-08 abr-08 jul-08 oct-08 ene-09 abr-09 jul ene mar may jul sep nov ene mar may jul sep-09

31 La peor crisis internacional de la historia? NO Cifras recientes sugieren que la crisis internacional tocó fondo Cómo se vislumbra la recuperación? Colombia: cifras recientes Proyecciones

32 La forma de la recuperación económica en Colombia depende de dos factores: lo externo y los motores internos

33 Lo externo La reciente evolución de los mercados financieros y los índices de expectativas en E.U. y en Europa sugieren que allí la recuperación será tipo U Asia, liderado por China e India, retornará a la senda de crecimiento pre-crisis más rápidamente Aunque Colombia exporta poco a estos últimos, el efecto de una mayor demanda por parte de Asia sobre el precio de bienes básicos puede mitigar la contracción en Venezuela y Ecuador Colombia nunca perdió acceso al financiamiento externo

34 Las proyecciones del FMI apuntan a que, en términos generales, la recuperación internacional va a ser en forma de U Mundo 5,2 3,0-1,1 3,1 Economías Avanzadas 2,7 0,6-3,4 1,3 Estados Unidos 2,1 0,4-2,7 1,5 Fuente: FMI Crecimiento observado 2007/08 y proyecciones 2009/10 FMI (%) Reino Unido 2,6 0,7-4,4 0,9 Zona Euro 2,7 0,7-4,2 0,3 Japón 2,3-0,7-5,4 1,7 ASEAN-5 6,3 4,8 0,7 4,0 China 13,0 9,0 8,5 9,0 América Latina 5,7 4,2-2,5 2,9

35 Colombia: debilidades y fortalezas que afectan la forma que tomará la recuperación doméstica DEBILIDADES 1. Finanzas públicas -cíclica 2. Mercado laboral FORTALEZAS 1. El endeudamiento, tanto de las empresas como de los hogares, es moderado 2. El sector financiero se encuentra en buena situación 3. (1 + 2) 4. La inflación es baja y las expectativas están ancladas (T de I 5. La tasa de cambio es flexible (seguro contra los vecinos y )

36 DEBILIDADES

37 En lo fiscal, el gasto en inversión no será contra-cíclico en % Aumento real anual presupuesto de inversiones* vs. Brecha del Producto 14% Inversión Brecha del producto 9% 4% -1% -6% Fuente : Ministerio de Hacienda, Banco de la República. *El cálculo del crecimiento del gasto en inversión no incluye el subsidios a la gasolina.

38 El mercado laboral es frágil y precario 59% 58% 58% 57% 57% 56% 56% 55% Informalidad 55% 54% dic-06 ene-07 feb-07 mar-07 abr-07 may- jun-07 jul-07 ago-07 sep-07 oct-07 nov-07 dic-07 ene-08 feb-08 mar-08 abr-08 may- jun-08 jul-08 ago-08 sep-08 oct-08 nov-08 dic-08 Fuente: DANE

39 La tasa de desempleo es la más alta en Latino América Promedio (%) 14,0 13,7 13,1 11,7 12,0 10,0 10,1 9,0 8,0 6,0 4,0 3,4 2,0 - Colombia Argentina Brasil Ecuador Chile México Fuente: Departamentos de estadística de cada país

40 FORTALEZAS

41 La carga financiera de las empresas se mantiene en niveles razonables Fuente: Banco de la República, Superintendencias Financiera y de Sociedades de Colombia

42 Algo similar sucede con los hogares Cartera hipotecaria y de consumo / PIB Fuente: Banco de la República, DANE y Superintendencia Financiera de Colombia

43 La cartera vencida se mantiene estable Cartera Vencida/Cartera Bruta 9,0% Comercial Consumo Hipotecaria Microcredito 8,0% 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% feb-06 abr-06 jun-06 ago-06 oct-06 dic-06 feb-07 abr-07 jun-07 ago-07 oct-07 dic-07 feb-08 abr-08 jun-08 ago-08 oct-08 dic-08 feb-09 abr-09 jun-09 Fuente: Superfinanciera

44 Y está bien provisionada 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% Consumo Hipotecaria Comercial (eje derecho) 230% 220% 210% 200% 190% 180% 170% 160% 150% 140% feb-06 abr-06 jun-06 ago-06 oct-06 dic-06 feb-07 abr-07 jun-07 ago-07 oct-07 dic-07 feb-08 abr-08 jun-08 ago-08 oct-08 dic-08 feb-09 abr-09 Fuente: Superfinanciera

45 La inflación y las expectativas de inflación se encuentran en niveles bajos (espacio para más reducción de tasas?) 11,00% 10,50% 10,00% 9,50% 9,00% 8,50% 8,00% 7,50% 7,00% 6,50% 6,00% 5,50% 5,00% 4,50% 4,00% 3,50% 3,00% Inflación DTF 90 Días Tasa de Interés Expectativas Inflación Dic. 09 3,21% Jan-06 Mar-06 May-06 Jul-06 Sep-06 Nov-06 Jan-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Jan-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Jan-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Fuente : Banco de la República

46 Las tasas de interés de los créditos han disminuido Tasa de Interés E.A. Semanal por Tipo de Crédito 20 Ordinario Preferencial Tesorería 27 Consumo % pbs % pbs pbs pbs Fuente: Banco de la República

47 La peor crisis internacional de la historia? NO Cifras recientes sugieren que la crisis internacional tocó fondo Cómo se vislumbra la recuperación? Colombia: cifras recientes Proyecciones

48 En el segundo trimestre de 2009, la construcción fue la única que creció en relación al primero Crecimiento anual % 2009-II 2009-I Servicios Comercio Construcción Obras Civiles Edificaciones Industria Minería Agricultura PIB -9,9-13,4-10,2-7,6-3,9-2,6-1,4-1,8-0,7-0,5-0,4 2,0 2,0 9,7 10,2 11,0 16,8 40,5 Fuente : DANE -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50%

49 Por el lado de la demanda, todos los rubros se desaceleraron Componentes por el lado de la demanda 2009-II 2009-I FBK -7,3% -3,7% Importaciones -9,7% -1,5% Exportaciones -5,7% 2,0% Consumo -0,3% -0,3% PIB -0,5% -0,4% Fuente: DANE. -12,0% -10,0% -8,0% -6,0% -4,0% -2,0% 0,0% 2,0% 4,0%

50 Sin embargo, la confianza de los industriales parece estar despegando, luego de tocar fondo en enero ICI IPI Sin Trilla (Eje Derecho) Variación Anual % jun-01 ene-02 ago-02 mar-03 oct-03 may-04 dic-04 jul-05 feb-06 sep-06 abr-07 nov-07 jun-08 ene-09 ago-09 % Fuente: Encuesta de Opinión Empresarial Fedesarrollo.

51 Con la confianza de los comerciantes sucede lo mismo; tocó fondo en febrero ICCO (eje izquierdo) Indice de comercio al por menor sin combustibles (eje derecho) Variación Acumulada % dic-04 feb-05 abr-05 jun-05 ago-05 oct-05 dic-05 feb-06 abr-06 jun-06 ago-06 oct-06 dic-06 feb-07 abr-07 jun-07 ago-07 oct-07 dic-07 feb-08 abr-08 jun-08 ago-08 oct-08 dic-08 feb-09 abr-09 jun-09 ago-09 Fuente: Encuesta de Opinión Empresarial Fedesarrollo-DANE. Variación anualizada del ICPM

52 La confianza de los consumidores tocó fondo en abril ICC ICC y Consumo final de los hogares ICC (eje izquierdo) Consumo Final de los Hogares (eje derecho) 9,0 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0-20 0, ,0 may-02 ene-03 sep-03 may-04 ene-05 sep-05 may-06 ene-07 sep-07 may-08 ene-09 sep-09 Fuente: Encuesta de Opinión del Consumidor (EOC) - Fedesarrollo. DANE Variación Anual Disposición para comprar bienes durables e Índice de Muebles y Electrodomésticos Índice de Muebles y Electrodomésticos (eje izquierdo) Disposición para comprar muebles y electrodomésticos (eje derecho) Variación Anual Real ene-04 jul-04 ene-05 jul-05 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul % Fuente: Encuesta de Opinión del Consumidor (EOC) - Fedesarrollo. DANE

53 En Barranquilla los consumidores ven mejor lo que viene (IEC) que la situación actual (ICE) ICC IEC ICE Balance % jun-02 sep-02 dic-02 mar-03 jun-03 sep-03 dic-03 mar-04 jun-04 sep-04 dic-04 mar-05 jun-05 sep-05 dic-05 mar-06 jun-06 sep-06 dic-06 mar-07 jun-07 sep-07 dic-07 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 Fuente: Encuesta de Opinión del Consumidor (EOC) - Fedesarrollo.

54 En septiembre, Barranquilla reportó el mayor ICC, ICE e IEC Bogotá Medellín Cali Barranquilla ICC IEC ICE Fuente: Encuesta de Opinión del Consumidor (EOC)

55 En la Costa Atlántica, por primera vez en el año el ICI se encuentra por debajo de la confianza industrial nacional Costa Atlántica Nacional IPI Nacional Sin Trilla ene-06 mar-06 may-06 jul-06 sep-06 nov-06 ene-07 mar-07 may-07 jul-07 sep-07 nov-07 ene-08 mar-08 may-08 jul-08 sep-08 nov-08 ene-09 mar-09 may-09 jul-09 Fuente: Encuesta de Opinión Empresarial (EOE) - Fedesarrollo.

56 La peor crisis internacional de la historia? NO Cifras recientes sugieren que la crisis internacional tocó fondo Cómo se vislumbra la recuperación? Colombia: cifras recientes Proyecciones

57 Riesgos al alza en el crecimiento del PIB ,7 6,9 7,5 5 4,6 4, ,2 2, (pr) Escenario Posible Escenario Probable Crecimiento PIB 2,5 0,4 1,0 0,0 4,0 2,4 1, (pr)

58 Proyecciones a corto plazo Crecimiento (%) PIB 2,5 0,4 2,4 Oferta Agropecuario 2,7 0,4 1,6 Minero 7,3 7,2 6,6 Industrial -1,8-5,1 2,3 Construcción 1,7 3,8 1,9 Comercio 1,7-2,6 2,0 Servicios 3,7 1,8 2,3 Demanda Consumo privado 2,3 0,6 1,2 Consumo público 1,3 1,1 1,9 Inversión total 8,8-4,0 3,7 FBKF privado 10,0-6,0 4,6 FBKF público 2,0 6,1-0,5 Exportaciones 7,0-5,2 5,5 Importaciones 9,8-6,2 2,2 Fuente: Modelo de Equilibrio General de Fedesarrollo

59 Se espera que el crecimiento en el tercer y cuarto trimestre del 2009 sea positivo 2009 I II III IV anual -0,4-0,5 0,6 2,2 0,4 Fuente: Dane y Modelo de Equilibrio General de Fedesarrollo

60 Sin embargo, la reciente apreciación del peso es preocupante La proyección inicial tenía como supuesto de tasa de cambio: Fin de Año Promedio Anual Si la tasa de cambio sigue cerca de los $1.900 en lo que queda de 2009, la tasa de cambio promedio anual sería $2.150, no muy lejos de la proyección inicial. En caso que la tasa de cambio para el 2010 se mantenga alrededor de los $2.000, el crecimiento del PIB se reduciría de 2,4% a 1,4%. 60

61 Las principales monedas de la región y el euro se han apreciando durante $ moneda/dólar Euro Brasil Chile México Colombia jun-08 jul-08 ago-08 ago-08 sep-08 Fuente: Bloomberg, cálculo Fedesarrollo oct-08 nov-08 dic-08 ene-09 feb-09 mar-09 abr-09 may-09 jun-09 jul-09 ago-09 sep-09

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