HERRAMIENTAS DE ANÁLISIS Y PLANEACIÓN FINANCIERA TEMA 1: ANÁLISIS DE DATOS FINANCIEROS

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1 UNIDAD 1 HERRAMIENTAS DE ANÁLISIS Y PLANEACIÓN FINANCIERA TEMA 1: ANÁLISIS DE DATOS FINANCIEROS El tipo de análisis financiero varía según los intereses específicos del analista. 1

2 El tipo de análisis financiero varía según los intereses específicos del analista. EXTERNO: Los acreedores (proveedores de dinero para B/S) se interesan en la liquidez de la empresa. Los inversionistas se centran en el análisis del rendimiento. INTERNO: para planear y controlar con efectividad. Para planear el futuro, se debe evaluar la posición financiera actual y las oportunidades relacionadas con esta posición 1. Estados Financieros El análisis financiero implica el uso de varios estados financieros: a) El balance general resume los bienes, pasivos y el capital de los dueños de un negocio en un momento = fotografía posición financiera (final del año o trimestre). b) Estado de pérdidas y ganancias resume los ingresos y gastos de la compañía durante un periodo determinado = resumen de la rentabilidad en el tiempo (año o trimestre). Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB - CAUB) determina las normas de contabilidad usadas para preparar, presentar y reportar los estados financieros (estándares contabilidad financiera). 2

3 2. Información en el Balance General Parte superior: bienes de acuerdo con su grado relativo de liquidez: 1 el efectivo = grado máximo de liquidez; 2 las cuentas por cobrar ( debo de los clientes), convertibles a efectivo dentro de un periodo de facturación (30 a 60 días); 3 los inventarios (usados en la fabricación de un producto, que primero debe venderse y generar una cuenta por cobrar); 4 los activos fijos, la inversión a largo plazo y otros bienes a largo plazo (menos líquidos, aparecen al final). 2. Información en el Balance General Parte inferior: pasivos y capital de accionistas (ordenados por la cercanía a la posibilidad de pagarse: pasivos en menos de un año; deuda a LP después de un año). El capital de los accionistas (valor neto) se pagará mediante: dividendos en efectivo normales, recompra de acciones ordinarias y, quizá, un dividendo de liquidación final. Consiste en varias subcategorías: las acciones ordinarias(valor nominal) + el capital adicional ingresado = cantidad total de dinero pagado a cambio de acciones ordinarias. Las utilidades retenidas = ganancias acumuladas después de dividendos desde el inicio de la compañía (conservadas o reinvertidas) 3

4 2. Información en el Balance General Identidad contable: activos totales = pasivos totales + capital de los accionistas. En su mayor parte, los pasivos de la empresa se conocen con certidumbre. Casi todas las preguntas de contabilidad al respecto tienen que ver con los activos. Las cifras son números de contabilidad y no estimaciones de su valor económico. 3. Información del estado de pérdidas y ganancias (utilidades) El costo de los bienes vendidos: costo de fabricación real de los productos vendidos en el periodo (costo de MP, MO de producción y gastos grales. de productos vendidos). Los gastos de ventas, generales y administrativos, gastos en intereses se ponen por separado (gastos del periodo; no costos de producción). En manufactura, el gasto por depreciación es un componente del costo de los bienes producidos; en servicios no y se anota por debajo de la cifra de ganancia bruta. 4

5 3. Información del estado de pérdidas y ganancias (utilidades) Estado de utilidades retenidas: últimos tres renglones donde los dividendos se deducen de las ganancias después de impuestos para aumentar las ganancias retenidas. El incremento de $58,000 en el año fiscal 20X2 debe estar de acuerdo con las cifras del balance general. Existe acuerdo entre las dos hojas de balance y el estado de ingresos más reciente. 4. Marco de trabajo para el análisis financiero Un marco conceptual que contempla el financiamiento externo aborda los siguientes factores: 1 la tendencia y el componente estacional de los requerimientos de fondos de una empresa (magnitud, naturaleza). Herramientas analíticas: fuentes y el uso de estados de fondos, estados de flujo de efectivo y presupuestos de efectivo. 2 evaluar la condición financiera y el desempeño de la empresa a través de razones financieras (combinadas y a través del tiempo). 3 análisis del riesgo de negocios: riesgo inherente en las operaciones de la empresa (líneas de negocios volátiles o estables). Los 3 factores deben considerarse juntos al determinar las necesidades financieras. 5

6 5. Uso de las razones financieras Índice o cociente financiero, que relaciona dos piezas de datos financieros al dividir una cantidad entre otra (comparación más útil que los números por sí solos). Su análisis implica dos tipos de comparaciones: a) Internas: evolución de la razón en el tiempo (incluso para estados pro forma). b) Externas y fuentes de razones industriales: visión de la condición financiera y el desempeño relativos de la empresa, identificando cualquier desviación significativa con respecto a un promedio ó estándar de la industria aplicable (guía no meta). No considerar la naturaleza del negocio (empresa) puede llevar a malinterpretarlas. 6. Tipos de razones Son de dos tipos: a) El primero resume algún aspecto de la condición financiera de la empresa en un momento: razones del balance general. b) El segundo resume algún aspecto del desempeño de la compañía en un periodo dado: razones del estado de pérdidas y ganancias o razones de pérdidas y ganancias/balance general. 6

7 6.1 Razones del balance general a) Razones de liquidez: miden la capacidad (recursos disponibles) de una empresa para cumplir sus obligaciones a corto plazo. Reflejan la solvencia de efectivo actual y la capacidad para seguir siendo solvente en caso de adversidad. Liquidez corriente = Para Aldine Co. en 20X2 es: Aldine fabrica electrodomésticos. Su liquidez corriente > mediana industria (2,1). Más alta la liquidez corriente, mayor la capacidad para pagar deudas ; sin embargo, es una medida burda porque no toma en cuenta la liquidez de los componentes individuales de los activos corrientes (efectivo, cuentas por cobrar, inventarios) Razones de liquidez Razón de la prueba ácida (rápida) = Para Aldine Co. en 20X2 es: La razón se concentra en los activos corrientes más líquidos (efectivo, valores de corto plazo y cuentas por cobrar) en relación con las obligaciones actuales. Medida más precisa de la liquidez que la liquidez corriente. La prueba ácida de Aldine está ligeramente arriba del promedio industrial de 1,1. Liquidez de Aldine (hasta ahora): Las comparaciones con las medianas de la industria son favorables. Sin embargo, estas razones no nos dicen si las cuentas por cobrar y/o los inventarios son demasiado altos (examinar su tamaño, composición y calidad). 7

8 6.1.2 Razones de apalancamiento financiero (deuda) Razón entre deuda y capital = Para Aldine Co. en 20X2 es: Evalúa el grado en el que se va usando dinero prestado (razones de endeudamiento). La razón nos dice que los acreedores proporcionan 81 ctvs de financiamiento por cada $1 que aportan los accionistas. Cuanto más bajo; más alto el nivel de financiamientos por los accionistas, y más protegidos los acreedores. La mediana para la industria es 0,80 por lo que Aldine está en línea con ella. NOTA: Dependiendo de los fines, las acciones preferenciales algunas veces se incluyen como deuda y no como capital Razones de apalancamiento financiero (deuda) Razón entre deuda y activos totales = Para Aldine Co. al final de 20X2 es: Resalta la importancia relativa del financiamiento mediante deuda mostrando el porcentaje de los activos solventados por ésta (45% de los bienes financiados con deuda (de varios tipos), y el 55% restante por capital de lo accionistas). Cuanto más alta la razón, mayor será el riesgo de financiamiento; cuanto menor sea, menor será el riesgo de financiamiento (para acreedores). La siguiente razón, considera sólo la capitalización a largo plazo: La capitalización total = toda la deuda a largo plazo y el capital de los accionistas. Muestra la importancia relativa de la deuda a largo plazo con respecto a la estructura de capital (largo plazo). Para Aldine Co. al final de 20X2 es: Aldine está en línea con la razón de las medianas de 0,24 de la industria. 8

9 6.2 Razones del estado de pérdidas y ganancias y de estado de pérdidas y ganancias/balance general a) Razones de cobertura: relacionan los cargos financieros de una empresa con su capacidad para cubrirlos (Moody s Investors Service y Standard & Poor s). Razón de cobertura de interés (intereses devengados): Para Aldine, en el año fiscal 20X2, esta razón es: Medida de la capacidad para cumplir con sus pagos de interés y evitar la bancarrota: cuanto más alta la razón, mayor la probabilidad de cubrir pagos de interés sin dificultad. También informa sobre la capacidad para enfrentar una nueva deuda. Con mediana promedio de industria = 4, Aldine da un buen margen de seguridad. 6.2 Razones del estado de pérdidas y ganancias y de estado de pérdidas y ganancias/balance general a) Razones de actividad: de eficiencia o de rotación, miden la efectividad de la empresa para utilizar sus activos (cuentas por cobrar e inventarios; al final de año ó también en promedio mensual, trimestral o de inicio y final del año). Razón de rotación de cuentas por cobrar (RCC): da un panorama de la calidad de las CC de la empresa y qué tan exitosa es en sus cobros. Para Aldine, suponiendo todas las ventas a crédito en 20X2: Dice el N de veces que las CC se han convertido en efectivo durante el año. La razón de la industria es 8,1:las CC de Aldine son más lentas para convertirse. 9

10 6.2.1 Razones de actividad Razón de cuentas por cobrar en días (CCD) o periodo de cobro promedio: las CC se convierten en efectivo sólo en la medida que puedan cobrarse en un tiempo razonable: ó Para Aldine, el periodo de recaudación promedio es: El periodo de cobro promedio para la industria es 365/8.1 = 45 días. Antes de concluir que existe un problema de cobro, debemos verificar los términos de crédito ofrecidos por Aldine (política de crédito: 2/10 neto 30 ó neto 60). Cuentas por cobrar vencidas: proceso de clasificar las CC según su fecha de vencimiento a partir de una fecha. Para Aldine, se tiene: Dependiendo de las conclusiones obtenidas (2/10 neto 30), se podría evaluar el crédito y las políticas de cobro Razones de actividad b) Actividad de cuentas por pagar: evalúa la capacidad de pago oportuno a los proveedores o el de algún potencial cliente candidato a crédito. Se tiene a: la Antigüedad de cuentas; ó a la Rotación de cuentas por pagar(cp) = compras a crédito anuales / cuentas por pagar (saldo final o promedio del año), pero además se tiene: Rotación de cuentas por pagar en días (CPD) o periodo promedio de pago: ó Esta cifra indica la antigüedad promedio de las cuentas por pagar de la compañía. Si no se tiene la cifra de compras, se puede considerar (más para servicios que para manufacturas: 10

11 6.2.1 Razones de actividad c) Actividad de inventarios: evalúa qué tan efectiva es la empresa al administrar el inventario (indicación de la liquidez del inventario), con: Razón de rotación de inventario (RI): Para Aldine, en 20X2: Dice cuántas veces el inventario se convierte en cuentas por cobrar a través de las ventas durante el año (CBV anual, Inventario final o promedio del año) La ROI para Aldine de 2.02 es muy diferente a la mediana de la industria de 3,3. Más alto el ROI más eficiente será su manejo (más fresco y líquido), aunque a veces indica existencias precarias (a faltantes). ROI bajo = movimiento lento o artículos obsoletos). Rotación de inventario en días (RID): ó Para Aldine, en 20X2: Dice cuántos días, en promedio, pasan antes de que el inventario se convierta en cuentas por pagar mediante las ventas. Para la industria obtenemos 365/3.3 = 111 días. Así, Aldine es, 70 días más lenta Razones de actividad 11

12 6.2.1 Razones de actividad d) Ciclo de operación contra ciclo de efectivo: El ciclo de operación es el tiempo que transcurre desde el compromiso de efectivo para compras hasta el cobro de las CC que resultan de la venta de bienes o servicios. Si queremos medir el tiempo desde el pago en efectivo para compras hasta el cobro de efectivo por las ventas, obtenemos el ciclo de efectivo de la empresa: Una empresa con un ciclo de operación muy corto puede operar de manera efectiva con una cantidad relativamente pequeña de activos corrientes, y liquidez corriente y razón de prueba ácida relativamente bajas. Para Aldine: Se tarda 87 días adicionales para fabricar un producto, venderlo y cobrar por las ventas, además de consecuencias negativas en la liquidez. El ciclo de efectivo reflejas más las decisiones operativas y las financieras. Una segunda mirada a la liquidez de Aldine: Las razones de rotación para CC e I y el ciclo operativo resultante son significativamente peores que los valores de la industria: estos activos no son particularmente líquidos en el sentido de convertirse en efectivo en un periodo razonable Razones de actividad 12

13 6.2.1 Razones de actividad e) Rotación de activos totales (o de capital): relación entre las ventas netas y los activos totales: Razón de rotación de activos totaleso razón de rotación de capital: Para Aldine, en 20X2 es: La mediana de dicha razón para la industria es 1,66: Aldine genera menos ingresos por ventas por dólar de inversión en activos que la industria, en promedio. Nos indica la eficiencia relativa con la que una empresa usa sus activos totales para generar ventas Razones de rentabilidad Indican la efectividad global de la operación de la empresa. a) Rentabilidad en relación con las ventas: su primera razón es: Margen de ganancias brutas: : Para Aldine, en 20X2 es: Este margen es más alto que la mediana de 23.8% para la industria: Aldine es un poco más efectiva ect al producir y vender productos arriba del costo. Margen de ganancias netas: Para Aldine, en 20X2 es: Para Aldine, casi 5 centavos de cada dólar de venta constituyen las ganancias después de impuestos lo que está arriba de la mediana (4.7%) de la industria. Al considerar las dos razones juntas, podemos obtener un buen panorama de las operaciones de la empresa. 13

14 6.2.2 Razones de rentabilidad b) Rentabilidad en relación con la inversión.: su primera razón es: Rendimiento sobre la inversión (RSI), o rendimiento sobre activos: Para Aldine, en 20X2 es: Esta razón tiene una comparación desfavorable con un valor de mediana de 7.8% para la industria. RSI y el enfoque de Du Pont : Para Aldine, es: La razón del rendimiento sobre la inversión, o capacidad de generar ganancias, resuelve las deficiencias anteriores Razones de rentabilidad Rendimiento sobre el capital (RSC): compara la ganancia neta después de impuestos (menos los dividendos de acciones preferenciales, si las hay) con el capital que los accionistas han invertido en la empresa: Para Aldine, en 20X2 es: Esta razón usa para comparar dos o más empresas en la industria. El RSC de Aldine está por debajo de la mediana del rendimiento en la industria (14,04). RSC y el enfoque de Du Pont : Para Aldine, es: Ayuda a explicar por qué el RSC de Aldine es menor que la mediana de la industria. Con las razones de rendimiento analizadas, la comparación de una compañía con similares y con la industria es muy valiosa: rentabilidad buena o mala y por qué. 14

15 7. Análisis de tendencia Es importante comparar las razones financieras en el tiempo: detectar cualquier mejora o deterioro en la condición financiera y el desempeño. Junto con una comparación con los promedios de la industria, dan al analista una perspectiva valiosa. Se puede extender el análisis para incluir las comparaciones con competidores similares. X X X X X 8. Análisis de tamaño común y de índice Evaluación de niveles y tendencias en los % de los estados financieros en el tiempo que permite apreciar mejoras y deterioros (condición financieras y desempeño) Muy útiles al comparar a empresas cuyos datos varían significativamente en volumen (base en un estándar o una medida relativa). a) Elementos de estados financieros como % de totales: se expresan los componentes de un balance general como % de los activos totales. Para el estado de resultados los elementos están relacionados con las ventas netas. 15

16 8. Análisis de tamaño común y de índice a) Elementos de estados financieros como % de totales: Para el estado de resultados los elementos están relacionados con las ventas netas. 8. Análisis de tamaño común y de índice b) Elementos de estados financieros como índices relativos a un año base: expresión de los elementos relativos a un año base. Para Harvey Electronics, el año base es 20X0 y todos los elementos de los estados financieros son 100 % para ese año. Los de años posteriores se expresan como un índice relativo para ese año. 16

17 8. Análisis de tamaño común y de índice b) Elementos de estados financieros como índices relativos a un año base: expresión de los elementos relativos a un año base. Para Harvey Electronics, el año base es 20X0 y todos los elementos de los estados financieros son 100 % para ese año. Los de años posteriores se expresan como un índice relativo para ese año. Nos dan un panorama adicional al obtenido con el análisis de las razones financieras. GRACIAS POR SU ATENCIÓN.. 17

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