Clasificación Instrumento Clasificación Tendencia Línea de Efectos de Comercio A- Positiva. Línea de Efectos de Comercio - -

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2 Clasificación Instrumento Clasificación Tendencia Línea de Efectos de Comercio A- Positiva Historia Clasificación Actual Línea de Efectos de Comercio - - Tendencia Estados Financieros: 31 de diciembre de 2013 RESUMEN DE CLASIFICACIÓN ICR clasifica la Primera Línea de Efectos de Comercio de Penta Financiero S.A. en categoría N-2/A- con tendencia Positiva. La clasificación se fundamenta, principalmente, en el importante soporte que le otorga su controlador Empresas Penta S.A., en el crecimiento de las colocaciones, y en la buena diversificación y atomización de cartera. Asimismo, la clasificación incorpora el aumento del endeudamiento y la baja rentabilidad. Penta Financiero S.A. tiene como objetivo prestar servicios de financiamiento mediante factoring y gestión de cobranza a pequeñas, medianas y grandes empresas corporativas. En agosto de 2012, la Sociedad adquirió, mediante aportes de contratos de leasing y efectivo, el 33,33% de CIP Servicios Financieros S.A., convirtiéndose ésta última en coligada de la Empresa. El actual controlador de la Empresa es el Grupo Penta, holding financiero con más de 25 años de trayectoria y que administra activos por alrededor de MMUS$ , además de contar con presencia en el mercado de seguros, financiero, salud, previsión, e inmobiliaria. Las filiales del Grupo: Penta Vida Compañía de Seguros de Vida S.A., Compañía de Seguros Generales Penta Security S.A., y Banco Penta, son clasificadas por ICR Clasificadora de Riesgo con rating de AA/Estable, AA-/Estable y A+/Estable, respectivamente. Los ejecutivos superiores y directores del Grupo y filiales tienen gran experiencia y conforman el actual Directorio de Penta Financiero S.A., evidenciando una fuerte relación entre Penta Financiero S.A. y su controlador. Las colocaciones de Penta Financiero S.A. han experimentado un crecimiento anual compuesto (CAC) en el período de 22,1%, mayor al 4,6% de la industria según datos de la Asociación Chilena de Factoring (ACHEF). En el último año las colocaciones tuvieron un crecimiento 23,9% (26,5% real), llegando, a diciembre de 2013, a MM$ Lo anterior, producto del plan de expansión geográfica, que la Sociedad inició en 2012, realizando la apertura de nuevas sucursales a lo largo del país 1. El crecimiento de las colocaciones se ha logrado con una cartera bien diversificada y atomizada. En efecto, a diciembre de 2013 las colocaciones se encuentran distribuidas en más de 15 sectores económicos, siendo construcción e inmobiliaria el sector más concentrado (17,0%) y sólo 4 los que concentran más del 10% de la cartera. Adicionalmente, Penta Financiero S.A. cuenta con 934 clientes y deudores, siendo los mayores 10 clientes el 18,6% de las colocaciones, y dentro de ellos, el más importante concentra el 3,4%. Por otro lado, los 10 mayores deudores representan el 12,2% de la cartera, y el mayor concentra el 2,1%. La morosidad total de la Empresa, en el período analizado, está fuertemente influenciada por la morosidad blanda (menor a 30 días), debido a una cartera concentrada en facturas (73,0% de las colocaciones). La morosidad dura (mayor a 60 días), presenta una disminución en los últimos tres trimestres, pasando de 3,5% en marzo de 2013 a de 2,1% a diciembre de 2013, adicionalmente, este índice es actualmente menor al de otras empresas del sector, que en su conjunto tienen un indicador de 3,7% a diciembre de Esta disminución, está explicada, en parte, por castigo de operaciones altamente morosas, en efecto, el índice de cartera castigada era de 0,1% en 2012, y a 2013 ha subido a 1,3%. Por otro lado, aunque Penta Financiero S.A. tiene un índice de riesgo menor al de otras empresas del sector, posee un indicador de cobertura, calculado como provisiones sobre morosidad mayor a 60 días, al mismo nivel que el mercado, vale decir, la Empresa posee un nivel de provisión relativamente menor que otras del rubro. 1 A la fecha de emisión de este informe, Penta Financiero cuenta con 16 sucursales. 2

3 En cuanto a los resultados, la Empresa bajó de MM$ en 2011 a MM$ 751 a 2012, provocado por el aumento de los gastos asociado a la apertura nuevas sucursales, y a la pérdida por empresa relacionada generado por la coligada CIP Servicios Financieros S.A. En 2013, la utilidad de Penta Financiero S.A. creció un 135% (130% real) con respecto a 2012, llegando a MM$ 1.765, impulsada, principalmente, por un aumento del margen de explotación. En cuanto a la rentabilidad, en los últimos 3 años la Sociedad ha presentado un ROE y ROA menores al de empresas pares. A diciembre de 2013, el ROE de la Empresa es de 1 y el ROA de 2,7%, inferiores al 21,1% y 4,1% de la industria. Los activos de la Empresa, que se componen mayoritariamente por colocaciones netas, son financiados principalmente por patrimonio (18,9%) y deuda bancaria (75,6%). Esta última, que asciende a MM$ , se encuentra repartida entre 12 bancos, de los cuales, los más importantes en términos de concentración son Banco Chile (18,6%), BCI (16,1%) y BancoEstado (11,2%). El endeudamiento de la Empresa, calculado como pasivos exigibles sobre patrimonio, era inferior al de otras empresas del rubro, sin embargo, en los últimos 3 años ha tenido un crecimiento tal que a diciembre de 2013, el endeudamiento de Penta Financiero S.A. es de 4,3 veces, levemente superior al 4,2 veces de otras empresas del sector. Penta Financiero S.A., para diversificar sus fuentes de financiamiento, se encuentra en proceso de inscripción de su segunda Línea de Efectos de Comercio, cuyas principales características generales son: (i) Línea de UF (ii) El capital insoluto de las emisiones vigentes no podrá exceder el monto máximo autorizado de la Línea, excepto si la nueva emisión tiene como propósito financiar el pago de anteriores emisiones que venzan dentro de los próximos 10 días hábiles. (iii) (iv) Vencimiento en 10 años desde inscripción en el registro de valores. Los instrumentos serán desmaterializados, al portador, sin opción de amortización extraordinaria total ni parcial, y sin garantías específicas (salvo el derecho a prenda estipulado en el código civil). Adicionalmente, y con el fin de proteger adecuadamente a los tenedores de los Efectos de Comercio, Penta Financiero S.A. se sujeta a una serie limitaciones, dentro de los cuales están: (i) Conservar una relación de liquidez (activos corrientes sobre pasivos corrientes) superior a uno coma cero veces. (ii) Mantener un patrimonio mínimo de cuatrocientas mil Unidades de Fomento. (iii) No modificar la finalidad social de la Sociedad, el cual se entenderá modificada si más del 25% de los activos consolidados se relacionan con actividades ajenas al negocio de factoring. Las características y condiciones especiales de las emisiones de Efectos de Comercio con cargo a la Línea se especificarán en las respectivas escrituras complementarias. DEFINICIÓN DE CATEGORÍAS: CATEGORÍA N-2 Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero esta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. CATEGORÍA A Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero esta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. L g í - d ó d d g í La opinión de ICR Chile Clasificadora de Riesgo, no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. 3

4 FORTALEZAS Y DEBILIDADES DE LA COMPAÑÍA Fortalezas Respaldo y prestigio del controlador: Empresas Penta S.A. es un holding con más de 25 años de trayectoria y que cuenta con presencia en las industrias de seguros, financiero, salud, previsión, e inmobiliaria. Las filiales Penta Vida Compañía de Seguros de Vida S.A., Compañía de Seguros Generales Penta Security S.A., y Banco Penta, son clasificados por ICR Clasificadora de Riesgo con rating de AA/Estable, AA-/Estable y A+/Estable, respectivamente. La plana de ejecutivos superiores y directores de Empresas Penta S.A. y de sus filiales tienen gran experiencia en el mundo financiero, y conforman el actual Directorio de Penta Financiero S.A. Crecimiento de las colocaciones: La Sociedad, entre 2007 y 2013, exhibe un CAC de 22,1%, superior al 4,6% de la industria según datos de ACHEF. Adicionalmente, en 2013 las colocaciones subieron un 23,9% (26,5% real) en el último año, y alcanzan MM$ Lo anterior refleja crecimiento de la empresa, apoyado por la red de 16 sucursales que tiene repartidos en el país. Atomización y diversificación de cartera: A diciembre de 2010 la empresa contaba con 260 clientes, y a diciembre de 2013, cuenta con 934. Además, los mayores 10 clientes representan el 18,6% de las colocaciones, y el mayor concentra el 2,1%. Por otro lado, la cartera de Penta Financiero está bien diversificada, ya que está repartida en más de 15 industrias y el sector más importante concentra el 17,0% de las colocaciones. Debilidades y/o Riesgos Aumento en el endeudamiento: Aunque el endeudamiento de Penta Financiero S.A. fue históricamente bajo, ha tenido un sostenido aumento en los últimos 3 años, es más, a diciembre de 2013 el indicador está levemente por encima del resto de la industria. Baja rentabilidad: En los últimos 4 años la rentabilidad sobre patrimonio y activos de Penta Financiero S.A. han sido menores al de empresas pares, no obstante, tanto el ROA como el ROE de la Empresa experimentan un alza en el 2013, explicado por el aumento de la utilidad. El ROE de Penta Financiero S.A. a diciembre de 2013 es de 1 y el ROA es de 2,7%. Riesgo de la industria: El negocio de factoring se encuentra fuertemente ligado a las condiciones económicas del país, por lo tanto, cualquier desaceleración significa una merma en las colocaciones y un incremento en la morosidad debido al menor desempeño de los clientes y deudores. Adicionalmente, una contracción económica provoca una restricción del fondeo de deuda bancaria, limitando las posibilidades de crecimiento de la industria. 4

5 LÍNEA DE NEGOCIOS Penta Financiero S.A. presta servicios de financiamiento mediante factoring, así como servicios de gestión de cobranza, análisis y asesoría financiera a pequeñas, medianas y grandes empresas. El negocio de factoring consiste en la adquisición de las cuentas por cobrar del cliente para que la empresa de factoraje ejecute en su vencimiento la cobranza ante el deudor, a cambio, el cliente recibe de manera anticipada los flujos de sus cuentas por cobrar. CARTERA DE COLOCACIONES Las colocaciones netas factoring presentan una tendencia positiva en el periodo analizado, con un crecimiento anual compuesto (CAC) de 22,1% entre 2007 y 2013, mayor al 4,6% del mercado según datos de la Asociación Chilena de Factoring (ACHEF). Un hito importante es el alza de 2012, año en que Penta Financiero S.A. pasó de administrar una cartera de MM$ a una cartera de MM$ , vale decir, un crecimiento de 44,9% (41,5% real), provocado, en parte, por la apertura de nuevas sucursales a lo largo del país 2. Cabe mencionar que a pesar de la crisis subprime en el año 2008 y su impacto en la económica chilena en el año 2009, Penta Financiero S.A. no disminuyó su nivel de colocaciones, diferente a lo experimentado por otras empresas que operan en la industria del factoring. Esto se ve reflejado en una caída de las colocaciones del 24,15% (22,31% real) en el año 2009, según los datos de la ACHEF. A diciembre de 2013, Penta Financiero S.A. alcanza una cartera de MM$ , un crecimiento de 23,9% (26,5% real) con respecto a diciembre de Colocaciones de Factoring Netos (MM$ de cada periodo) Colocaciones de Factoring Netos (1) (MM$ de cada periodo) CAC: 22,1% CAC: 4,6% dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 0 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 (1) La ACHEF registra las colocaciones como documentos adquiridos netos. y ACHEF. La participación de mercado de Penta Financiero S.A. ha aumentado en el último año. En efecto, basándonos en información de ACHEF, la Empresa concentraba el 1,8% de las colocaciones a diciembre de 2012, al año siguiente, en cambio, representa el 2,4% del mercado. En cuanto a la diversificación de cartera, Penta Financiero S.A. se encuentra bien atomizado. En efecto, a diciembre de 2013 la empresa cuenta con 934 clientes activos y deudores, dentro de los cuales el mayor cliente representa el 3,4% de la cartera de colocaciones totales, mientras que los 10 mayores clientes acumulan un 18,6%. En cuanto al mayor deudor, éste representa el 2,1% del total de las colocaciones y los 10 mayores deudores representan el 12,2%. Se debe tener presente que los deudores constituyen la primera fuente de pago y los clientes son la segunda fuente. 2 A finales de 2011 la empresa sólo contaba con su Casa Matriz, situación que cambió con la apertura de 8 nuevas sucursales en

6 El análisis por sector económico muestra que Penta Financiero S.A. posee una distribución de colocaciones por sector económico bien diversificada, donde un 17,0% de sus colocaciones se encuentra en el sector construcción e inmobiliaria, seguido del sector agrícola, ganadero y forestal en un 1, del sector industria manufacturera con un 10,0%, y del sector transporte con un 10,0%, los demás rubros no superan los dos dígitos. Aunque la empresa no posee políticas explícitas de concentración de cartera por industria, sí monitorea constantemente a sus clientes del sector textil y salmonícola. Minería 8,0% Distribución de las Colocaciones Factoring por Industria Distribución de tecnología Serv. profesionales 6,0% Alimentos Comercio minorista 3,0% Otros 12,0% Salmones y pesca 3,0% Construcción e inmobiliaria 17,0% Comercio mayorista 8,0% Transporte 10,0% Agrícola, ganadera y forestal 1 Ind. manufacturera 10,0% El análisis por tipo de documento muestra una alta concentración en facturas, con un 73,0% con respecto al total de las colocaciones, seguido de cheques con un 19,0% y pagarés con un, entre otros. El nivel de concentración en facturas se explica por la característica de mérito ejecutivo que le otorga la ley a las facturas, y por tanto, ante operaciones insolutas, la empresa puede hacer efectivo el cobro mediante un juicio ejecutivo. Distribución de las Colocaciones por Tipo de Producto Cheque 19,0% Factura 73,0% Otros 2,0% Confirming 2,0% Pagaré 6

7 MOROSIDAD DE LA CARTERA La morosidad total de Penta Financiero S.A. se encuentra altamente influenciada por la evolución de la morosidad blanda o menor a 30 días. Esto se debe a la composición de las colocaciones, altamente concentrada en facturas, y cuya propia naturaleza está asociada a la morosidad blanda. En cuanto a la mora de entre 31 y 60 días, ésta muestra una tendencia a la baja en los últimos 3 años, y con respecto al índice de morosidad dura o mayor a 61 días, la cartera de Penta Financiero S.A. muestra una disminución a partir del primer trimestre de 2013, llegando a 2,1% a diciembre del año pasado. Evolución por Tramos de Morosidad 20% 18% 16,9% ANUAL TRIMESTRAL 16,6% 16,8% 18,1% 16% 14% 12% 10% 8% 10,5% 10,6% 9,5% 6,9% 6,8% 9,9% 9,5% 14,4% 8,4% 10,3% 7,1% 13,3% 8,3% 10,6% 6,7% 12,4% 12,7% 11,6% 8,3% 7,2% 10,9% 7,3% 12,9% 9,6% 11,4% 8,5% 6% 4% 2% 0% 1,5% 1,6% 0,9% 2,7% 1,1% 3,8% 4,1% 3,1% 2,9% 3,2% 2,9% 2,1% 1,1% 2,9% 3,0% 0,9% 2,2% 3,4% 3,3% 3,5% 2,7% 1,1% 0,9% 1,0% 2,3% 2,0% 2,1% 1,4% 0,8% Morosidad 30 días o menos Morosidad ente 31 y 60 días Morosidad 61 días o más Morosidad Total Al compararlo con otras empresas del sector 3, Penta Financiero S.A. exhibe una morosidad menor a 30 días mayor a diciembre de En cuanto a la morosidad mayor a 60 días, la Empresa muestra un indicador históricamente mayor al mercado, aunque con una clara evolución a la baja en los últimos trimestres, explicado, en parte, al aumento de operaciones castigadas. A diciembre de 2013, la mora dura de Penta Financiero S.A. llega a 2,1%, menor al 3,7% del mercado. Morosidad Factoring Menor a 30 días Morosidad Factoring Mayor a 60 días 1 13,0% 12,0% ANUAL TRIMESTRAL 12,4% 6,0% ANUAL TRIMESTRAL 4,9% 11,0% 10,0% 9,0% 8,0% 7,0% 6,0% 10,5% 10,4% 9,9% 9,5% 11,8% 9,6% 8,4% 8,6% 8,5% 8,6% 9,6% 8,0% 8,2% 7,4% 7,4% 6,8% 8,3% 8,3% 7,5% 6,9% 7,1% 7,2% 7,3% 7,0% 7,2% 6,7% 6,3% 8,5% 7,5% 3,0% 2,0% 1,0% 2,4% 2,7% 2,9% 3,2% 2,9% 2,8% 2,1% 1,6% 2,3% 2,6% 1,5% 1,5% 1,8% 3,4% 3,3% 2,9% 3,0% 2,8% 2,9% 2,6% 2,3% 3,5% 3,1% 2,9% 3,7% 2,7% 2,0% 2,1% 0,0% Penta Morosidad Mdo<30 días Penta Mdo Factoring 3 Las empresas consideradas como pares, d I d son empresas de factoring y leasing que clasifica ICR o que publican sus EE.FF. en la Superintendencia de Valores y Seguros. 7

8 PROVISIONES Y CASTIGOS Uno de los elementos considerados por la Empresa para la constitución de provisiones es la morosidad de la operación, por lo mismo, el peak en 2008 del índice de riesgo, calculado como la razón entre provisiones y colocaciones brutas, estuvo explicado por la morosidad total que llegó a 16,9%, influenciada, en parte, por el efecto que la crisis financiera mundial tuvo en la economía nacional a partir del tercer trimestre de Por otro lado, 2,2% del índice de castigos alcanzado en 2009 estuvo explicado, principalmente, por la insolvencia de Austral Food S.A., que representó el 46,3% del total de cartera castigada ese año. Posteriormente, el riesgo disminuye en concordancia con la disminución de la morosidad total, y alcanza un 2,9% en diciembre de Al año siguiente, el indicador baja hasta 2,1% debido a la disminución de la mora dura, que estuvo influenciada, en parte, al castigo de operaciones altamente morosas, cuyo índice aumentó hasta 1,3%. Comparado con otros factoring pares, la Empresa muestra históricamente una menor constitución de provisiones en circunstancias que posee una mora dura mayor, sin embargo, en 2013 la morosidad mayor a 60 días experimenta un importante retroceso, lo que gatilla la liberación de provisiones y por ende una disminución en el indicador hasta alcanzar un 2,1%, menor al 3,5% de otras empresas del sector. Provisiones y Castigos sobre Colocaciones Provisiones sobre Colocaciones Brutas Factoring 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% 3,0% 2,9% 2,4% 2,4% 2,0% 2,2% 2,1% 0,9% 0,0% 0,0% 0,0% 0,1% dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 1,3% 4,5% 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 4,6% 4,4% 3,9% 3,4% 3,3% 3,3% 3,5% 2,4% 2,4% 3,0% 2,9% 2,0% 2,1% dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 Provisiones / Colocaciones Castigos / Colocaciones Penta Financiero Provisiones / Colocaciones (Mercado) El índice de cobertura, provisiones sobre morosidad mayor a 60 días, revela en qué magnitud la cartera en mora dura se encuentra cubierta por las provisiones. Penta Financiero S.A. muestra una cartera levemente más cubierta que las demás empresas a diciembre de 2013, provocado por la disminución de la morosidad dura mencionado en el apartado anterior. 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 2,0 0,8 3,0 ANUAL 1,5 2,5 0,9 TRIMESTRAL 1,6 1,6 Provisiones/Morosidad Mayor a 60días 1,5 0,6 0,6 0,6 1,9 1,4 1,4 1,2 1,5 1,5 1,4 1,1 1,2 0,9 1,3 1,2 1,2 1,1 1,5 0,8 1,0 0,9 0,0 Prov/Morosidad>60días Penta Prov/Morosidad>60días Mdo 8

9 POSICIÓN FINANCIERA 4 Los resultados del ejercicio en el periodo analizado muestran una tendencia alcista hasta el año 2009, para luego caer en 2010 debido al alza de los gastos de administración y venta, que aumentó un 47,6% (44,1% real). En el año 2012 la empresa inició un plan de expansión con la apertura nuevas sucursales con el objetivo de aumentar su presencia en el segmento PYME, y así lograr una mayor diversificación por cliente y menor dependencia de empresas corporativas. En consideración a lo anterior, los gastos de administración y venta aumentaron, lo que sumado a la pérdida por empresa relacionada generado por la coligada CIP Servicios Financieros S.A., derivó en una disminución de 56,2% (54,3% real) en la utilidad entre 2012 y Durante 2013 la empresa continuó con su expansión geográfica, sin embargo, la utilidad creció un 135% (130% real) con respecto a 2012, impulsado, principalmente, por un aumento del margen de explotación de 49,0%, que más que compensó el aumento de los gastos de administración y ventas de un 29,7%. IFRS (MM$ de cada período) dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 Resultado de explotación Ingresos de explotación Costos de explotación Margen de explotación Gastos de adm. y ventas Resultado fuera de explotación Otros ingresos Pérdida de inversión en empresas relacionadas Corrección monetaria Resultado antes de impuesto a la Impuesto a la renta Utilidad (Perdida) del ejercicio A diciembre de 2013, los activos de la Sociedad se conforman casi en su totalidad de colocaciones de factoring. En efecto, las colocaciones netas representan el 88,5% de los activos totales, estando el resto repartido en efectivo y equivalentes con un 2,8%, y en inversión en empresas relacionadas con un 6,3%, que está originada por la participación de 33,33% que Penta Financiero S.A. tiene en la empresa CIP Servicios Financieros S.A. La composición de los activos se muestra en el siguiente gráfico: Composición de los Activos MM$ Colococaciones Factoring Neto 88,5% Efectivo y equivalentes 2,8% Otros activos 1,1% Inv. en empresa relacionada 6,3% Impto. diferido 1,3% 4 La provisión por incobrables se incluye en los costos de explotación, lo que no ocurre en los estados de resultados auditados PCGA. 9

10 La Sociedad, a diciembre de 2013, cuenta con dos fuentes de financiamiento: el endeudamiento bancario que explica el 75,6% de los pasivos totales, y el patrimonio que representa un 18,9%. En conjunto, las dos partidas conforman el 94,5% de los pasivos totales de Penta Financiero. S.A. La composición se muestra a continuación: Composición de los Pasivos MM$ Patrimonio 18,9% Bancos 75,6% Ctas. Comerciales y otras ctas. por pagar 4,8% Otros Pasivos 0,7% Penta Financiero S.A. posee una deuda bancaria que asciende a MM$ a diciembre de 2013, y se encuentra bien diversificada. En efecto, Penta Financiero S.A. opera con 12 bancos, de los cuales sólo 5 superan el 10%, a saber, Banco Chile (18,6%), BCI (16,1%), BancoEstado (11,2%), Banco Internacional (11,2%) y Corpbanca (11,0%). Adicionalmente, con el fin de diversificar sus fuentes de financiamiento, la Empresa está en proceso de inscripción de una línea de efectos de comercio en el presente año. Prestamos Bancarios MM$ Banco Santander 1,9% Banco Internacional 11,2% BBVA 5,6% Banco Consorcio 9,4% Scotiabank 5,6% BICE 2,2% Banco Itau 7,3% Banco Chile 18,6% BCI 16,1% Banco Estado 11,2% Corpbanca 11,0% El endeudamiento de la Sociedad, calculado como pasivos exigibles sobre patrimonio, presenta una tendencia creciente en todo el periodo analizado, pasando de 2,8 veces en 2007 a 4,3 veces a 2013, provocado por el financiamiento del crecimiento de las colocaciones. Comparado con otras empresas del rubro, Penta Financiero S.A. tenía un endeudamiento inferior, no obstante, a 2013 dicha situación cambia, teniendo un indicador levemente superior. 10

11 El siguiente gráfico muestra el endeudamiento de Penta Financiero S.A. y de algunas empresas del sector. 5,00 4,6 Pasivos Exigibles / Patrimonio 4,7 4,50 4,00 3,50 3,9 3,7 4,1 4,3 3,9 4,3 4,2 3,00 2,50 2,8 2,7 3,1 3,4 3,0 2,00 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 Penta Financiero Promedio Pasivo Exigible/Patimonio EVOLUCIÓN DE LA RENTABILIDAD La rentabilidad sobre el patrimonio (ROE) y sobre los activos (ROA) de Penta Financiero S.A. son menores a los mostrado por las empresas pares en casi todo el periodo analizado. Hasta diciembre de 2009 la rentabilidad de la Sociedad presentaba una evolución creciente, no obstante, a partir de ese año muestra una evolución irregular, aunque en menor nivel que el mercado. En 2012 las rentabilidades disminuyeron debido a una merma en la utilidad, y para el caso del ROA, por un aumento de 40,9% de los activos, provocado por el crecimiento de las colocaciones. Al año siguiente, en cambio, los mejores resultados obtenidos impulsaron un cambio positivo en el ROE y ROA, llegando a 1 y 2,7% respectivamente. Rentabilidad sobre Patrimonio (ROE) Rentabilidad sobre Activos (ROA) 2 21,7% 6,0% 5,5% 20,0% 1 10,0% 22,7% 5,3% 19,6% 13,5% 17,8% 18,8% 10,4% 21,0% 16,4% 21,7% 21,1% 6,7% 1 3,0% 2,0% 1,0% 3,8% 3,8% 3,7% 3,8% 3,9% 4,1% 3,9% 3,6% 2,4% 2,7% 1,4% 1,5% 0,0% dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 0,0% dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 Penta Financiero Mercado ROE Penta Financiero Mercado ROA 11

12 EVOLUCIÓN DE LA EFICIENCIA La eficiencia, medida como gastos de administración y ventas sobre ingresos de explotación, muestra una tendencia estable en los últimos años. Comparado con las demás empresas del sector, Penta Financiero S.A. muestra un indicador con magnitud superior y por tanto menos favorable. 60,0% 5 50,0% 4 40,0% 3 30,0% 2 20,0% Eficiencia 49,0% 46,9% 48,1% 46,3% 39,9% 40,0% 35,3% 34,1% 29,4% 3 34,7% 31,6% 31,7% 24,7% dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 Penta Financiero Mercado Eficiencia 12

13 LA COMPAÑÍA En el año 2006 Empresas Pensta S.A. compra el portfolio de Celfin Factoring S.A. 5 y amplía su objeto social, pudiendo, a partir de esa fecha, desarrollar el negocio de factoring y realizar operaciones de leasing. En el año 2007 cambia el nombre social a Penta Financiero S.A. y posteriormente, en agosto de 2012, la Sociedad efectúa aportes de contratos de leasing y efectivo para adquirir el 33,33% de participación de CIP Servicios Financieros S.A., convirtiéndose ésta última en filial de la Sociedad. La Sociedad es parte del Grupo Penta, formalmente Empresas Penta S.A., holding financiero con más de 25 años de trayectoria y que administra activos por alrededor de MMUS$ , además de contar con presencia en las industrias de seguros, financiera, salud, previsión, e inmobiliaria. Las filiales Penta Vida Compañía de Seguros de Vida S.A., Compañía de Seguros Generales Penta Security S.A., y Banco Penta, son clasificados por ICR Clasificadora de Riesgo con rating de AA/Estable, AA-/Estable y A+/Estable, respectivamente. Los accionistas mayoritarios son Empresas Penta S.A. e Inversiones Banpenta II Ltda., siendo ésta última filial directa de Empresas Penta S.A. Accionistas Participación Inversiones Banpenta II Ltda. 99,99999% Empresas Penta S.A. 0,00001% Total 100% La relación societaria entre Penta Financiero S.A. y su Matriz es: 5 Sociedad anónima cerrada que se constituyó por escritura pública el 24 de septiembre de

14 ADMINISTRACIÓN La administración de Penta Financiero S.A. está encabezada por un Directorio cuyos miembros son Gerentes o Directores de las distintas empresas que conforman el Grupo Penta, lo que muestra el compromiso que la Matriz tiene con la Empresa. Por debajo del Directorio se encuentra la Gerencia General, una Subgerencia de Riesgo encargada, principalmente, de monitorear y administrar el riesgo de crédito, una Gerencia Comercial abocada a las ventas en Santiago, una Gerencia de Ventas y Sucursales donde se administra el área comercial de las oficinas regionales, y una Gerencia de Operaciones donde están las áreas de soporte tecnológico, operaciones, cobranza, tesorería, procesos y legal. Cabe mencionar que el controlador, a la fecha del informe, sólo proporciona servicios de recursos humanos a la Sociedad. El Directorio participa activamente en el proceso de crédito a través de la definición de las políticas y normas de crédito y la aprobación de la metodología de clasificación de riesgo. Sus actuales miembros pertenecen a las distintas filiales del Grupo Penta, ocupando altos cargos en los mismos. Lo anterior muestra el grado de compromiso y apoyo que el controlador tiene con Penta Financiero S.A. Directorio Nombre Cargo Marco Comparini Fontecilla Presidente Rodrigo Sprohnle Leppe Director Ejecutivo Andrés Chechilnitzky Rodríguez Director Hugo Bravo López Director Juan Pablo Ureta Prieto Director Fuente: Elaboración propia en base a datos de la empresa La actual estructura organizacional de Penta Financiero S.A. se detalla a continuación: Fuente: Elaboración propia en base a datos de la empresa 14

15 POLÍTICAS DE ADMINISTRACIÓN Las políticas de administración de Penta Financiero S.A. están definidas por la administración superior y son conocidos por el personal responsable de las áreas de trabajo. Tal como se muestra en el organigrama, la empresa cuenta con un área definida encargado de los temas informáticos, un área para los temas de tesorería, un área encargada de la procesos, un área responsable de la contabilidad, un área responsable de los temas legales, y un área especializada en cobranza. ADMINISTRACIÓN DE CRÉDITO Las normas de crédito de Penta Financiero S.A. son aprobadas por el Directorio, que establece las políticas de crédito y las atribuciones de gerentes, subgerentes y ejecutivos. La Empresa cuenta con un manual de políticas de crédito que estipula todo el ciclo de factoraje, desde la etapa de admisión de la solicitud donde se estudian los antecedentes financieros y las variables claves a considerar, la etapa de decisión donde se plantean los comités y sus atribuciones, y la etapa de seguimiento y normalización donde se establecen las acciones a tomar en caso de mora. La periodicidad de los comités que aprueban la operación es diaria, además, se establecen distintos comités según el monto de la operación. El comité de mayor jerarquía es el Comité Superior, que aprueba operaciones mayores a MM$ 1.000, y está conformado sólo por directores. Los demás comités están integrados por otros ejecutivos y/o directores según sea el monto de la operación, tipo de operación (nuevas líneas u operaciones, o sublíneas), o si corresponde a un sobregiro o no. El seguimiento y normalización de la operación contempla procesos que cruzan todas las áreas involucradas, a saber, la Gerencia General, Área Comercial, Área de Riesgo y Cobranza. Dichas reparticiones realizan reuniones periódicas donde monitorean los niveles de morosidad y operaciones riesgosas. CONSTITUCIÓN DE PROVISIONES El modelo de constitución de provisiones contempla 3 etapas: a) Provisión automática, para aquellos clientes que superan un límite determinado de deuda y cuyas operaciones corresponden al factoring tradicional; b) Clasificación individual; para clientes con deuda mayor a un límite establecido y cuyas operaciones corresponden al factoring no tradicional; y c) Provisión de clientes en proceso de normalización. En cuanto a la provisión individual, Penta Financiero S.A., utiliza un sistema de calificación de riesgo de los deudores similar al definido por la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras, a objeto de determinar las provisiones que se requieren para cubrir los deterioros que se produzcan en la cartera de colocaciones. PLATAFORMA TECNOLÓGICA Penta Financiero S.A. cuenta con un departamento de tecnología estructurado y definido, con el Jefe de TI que cuenta con profesionales de software, de administración de red, programación, soporte TI y desarrollador. Por otro lado, el sistema informático usado es exclusivo de la Empresa, lo que le permite la personalización según los requerimientos de la empresa y un grado de adaptabilidad. Por último, cabe mencionar el departamento contempla planes de contingencia ante sucesos de poca probabilidad y alto impacto, en especial, con respecto a la caída de los sistemas. 15

16 CARACTERÍSTICAS DEL INSTRUMENTO Penta Financiero S.A. se encuentra en proceso de inscripción de su primera Línea de Efectos de Comercio, cuyas principales características generales son: (i) Línea de UF (ii) El capital insoluto de las emisiones vigentes no podrá exceder el monto máximo autorizado de la Línea, excepto si la nueva emisión tiene como propósito financiar el pago de anteriores emisiones que venzan dentro de los próximos 10 días hábiles. (iii) Vencimiento en 10 años desde inscripción en el registro de valores. (iv) Los instrumentos serán desmaterializados, al portador, sin opción de amortización extraordinaria total ni parcial, y sin garantías específicas (salvo el derecho a prenda estipulado en el código civil). Adicionalmente, y con el fin de proteger adecuadamente a los tenedores de los Efectos de Comercio, Penta Financiero S.A. se sujeta a una serie limitaciones, dentro de los cuales están: (i) Conservar una relación de liquidez (activos corrientes sobre pasivos corrientes) superior a uno coma cero veces. (ii) Mantener un patrimonio mínimo de cuatrocientas mil Unidades de Fomento. (iii) No modificar la finalidad social de la Sociedad, el cual se entenderá modificada si más del 25% de los activos consolidados se relacionan con actividades ajenas al negocio de factoring. Las características y condiciones especiales de las emisiones de Efectos de Comercio con cargo a la Línea se especificarán en las respectivas escrituras complementarias. 16

17 ANEXOS IFRS (MM$ de cada período) dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 Total Activos Circulantes Disponible Valores negociables Deudores por venta (neto) Documentos por cobrar (neto) Documentos por cobrar a empresas relacionadas Deudores varios Impuestos por recuperar Gastos pagados por anticipado Impuestos diferidos Otros activos circulares Contratos de leasing Activos de leasing Total Activos Fijos Total Otros Activos Inversiones en empresas relacionadas Otros Contratos de leasing largo plazo Total Activos Total Pasivos Circulantes Obligaciones con bancos e inst. financieras a corto plazo Doc. y cuentas por pagar Acreedores por factoring Acreedores por leasing Acreedores varios Doc. y cuentas por pagar empresas relacionadas Provisiones Retenciones Impuesto a la Renta Otros pasivos circulantes Total Pasivos a Largo Plazo Obligaciones con bancos e inst. financieras a largo plazo Doc. por cobrar a empresas relacionadas largo plazo Total Patrimonio Capital pagado Utilidades retenidas Total Pasivos