SPARX FUNDS PLC INFORME ANUAL Y ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS CORRESPONDIENTES AL EJERCICIO TERMINADO EL 31 DE OCTUBRE DE 2014
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- Ana Belén Segura Fernández
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1 INFORME ANUAL Y ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS CORRESPONDIENTES AL EJERCICIO TERMINADO EL 31 DE OCTUBRE DE 2014 Traducción Jurada: José Gerardo ABELLA GARCÍA Traductor Jurado de Inglés y Francés Licenciado en Derecho
2 Indice Información sobre la Sociedad 2 Informe de los Administradores 3 Informe del Asesor de Inversiones 7 Declaración de Responsabilidades e Informe del Depositario 11 Informe de los Auditores independientes 12 Balance de Situación 14 Cuenta de Pérdidas y Ganancias 16 Estado de Cambios en el Patrimonio Neto atribuible a los Titulares de Acciones Amortizables con Participación en Beneficios 17 Estado de Flujos de Efectivo 18 Notas a los Estados Financieros 19 Inventario de la Cartera 45 Los 20 principales cambios en la composición de la cartera no auditados 52 1
3 INFORMACIÓN SOBRE LA SOCIEDAD Domicilio social: 33 Sir John Rogerson s Quay, Dublín 2, Irlanda ADMINISTRADORES D. Brian Wilkinson (independiente no ejecutivo) D. Paul McNaughton (independiente no ejecutivo) D. Shinji Naito (No ejecutivo) D. Brian Morikuni (No ejecutivo) ENTIDAD COMERCIALIZADORA SPARX Overseas Ltd. 6 Front Street, Hamilton, HM11 Bermudas ASESOR DE INVERSIONES SPARX Asset Management Co., Ltd Tennoz Firest Tower 16F Higashi Shinagawa Shinagawa-ku Tokio Japón ASESOR JURÍDICO IRLANDÉS Dillon Eustace 33 Sir John Rogerson s Quay Dublín 2 Irlanda DEPOSITARIO HSBC Institutional Trust Services (Ireland) Limited 1 Grand Canal Square Grand Canal Harbour Dublín 2 Irlanda AGENTE DE COLOCACIÓN Davy Stockbrokers Davy House 49 Dawson Street Dublín 2 Irlanda AUDITORES Ernst & Young Ernst & Young Building Harcourt Centre Harcourt Street Dublín 2 Irlanda SECRETARIO Tudor Trust Limited 33 Sir John Rogerson s Quay Dublín 2 Irlanda AGENTE ADMINISTRATIVO HSBC Securities Services (Ireland) Limited 1 Grand Canal Square Grand Canal Harbour Dublín 2 Irlanda 2
4 INFORME DE LOS ADMINISTRADORES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO TERMINADO EL 31 DE OCTUBRE DE 2014 Los Administradores presentan su Informe Anual correspondiente al ejercicio terminado el 31 de octubre de Resumen de los negocios y actividades principales SPARX Funds plc (en lo sucesivo, la Sociedad ) se constituyó el 16 de septiembre de 2003 y recibió la autorización del Banco Central de Irlanda (en adelante, el Banco Central ) en 2011 como Organismo de Inversión Colectiva en Valores Mobiliarios. La Sociedad está constituida como una sociedad de inversión de capital variable. La Sociedad es un fondo por compartimentos. A la fecha del presente informe, la Sociedad comprende dos compartimentos: SPARX Japan Fund y SPARX Japan Smaller Companies Fund (que comenzó a negociarse el 28 de septiembre de 2007), los cuales ofrecen para inversión, respectivamente, tres clases y cuatro clases de acciones. Durante el ejercicio la Sociedad presentó una solicitud ante la Bolsa de Irlanda para que las Acciones de la Clase B Institucional JPY, las Acciones de la Clase A Protegida EUR, las Acciones de la Clase B Protegida EUR, las Acciones de la Clase A Protegida USD, las Acciones de la Clase B Protegida USD y las Acciones de la Clase C Protegida USD (solicitadas por el compartimento SPARX Japan Fund) (en adelante, las Acciones ) del Compartimento, emitidas y disponibles para su emisión, fueran admitidas a cotización oficial en dicha Bolsa y pudieran ser negociadas en su Mercado Principal de Acciones. Durante el ejercicio la Sociedad cambió el nombre de las Acciones de la Clase JPY, que pasaron a denominarse Acciones de la Clase A Institucional JPY. A 31 de octubre de 2014 el Compartimento SPARX Japan Fund ofrece para su suscripción Acciones de la Clase A Institucional JPY, Acciones de la Clase B Institucional JPY y Acciones de la Clase B Protegida USD, y el Compartimento SPARX Japan Smaller Companies Fund ofrece para su suscripción Acciones de la Clase A Institucional JPY, Acciones de la Clase B Institucional JPY, Acciones de la Clase A Protegida USD y Acciones de la Clase B Protegida USD. La principal actividad de la Sociedad es ofrecer el crecimiento del capital a largo plazo mediante la identificación y la adquisición de títulos valores japoneses infravalorados. Examen del desarrollo de las actividades y la evolución futura Los Administradores creen que un indicador clave de la rentabilidad de la Sociedad es la evolución del Valor Patrimonial durante el ejercicio. En el Informe del Asesor de Inversiones se hace un examen detallado de las actividades y la evolución futura. Objetivos y políticas de la gestión de riesgos e inversión La Sociedad busca ofrecer a los inversores la revalorización del capital invirtiendo en valores japoneses infravalorados. La inversión en la Sociedad lleva aparejado un cierto riesgo, como, por ejemplo, los riesgos referidos en el Folleto y en la Nota 13 de los presentes estados financieros. Resultados La posición financiera y los resultados correspondientes al ejercicio están recogidos en las páginas 14 y 16. Dividendos Durante el ejercicio no se han pagado o declarado dividendos. Acontecimientos posteriores el cierre del ejercicio En la nota 19 de la página 43 se indican los acontecimientos producidos desde el cierre del ejercicio. 3
5 INFORME DE LOS ADMINISTRADORES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO TERMINADO EL 31 DE OCTUBRE DE 2014 (CONT.) Administradores En la página 2 figuran los nombres de los Administradores a la fecha del presente informe. Todos los Administradores han desempeñado sus funciones durante el ejercicio completo. Intereses de los Administradores y del Secretario Los Administradores y el Secretario no tenían intereses en la Sociedad a 31 de octubre de Declaración sobre las responsabilidades de los Administradores Los Administradores son responsables de la formulación de los estados financieros y del Informe de los Administradores de conformidad con las normas legales y reglamentarias irlandesas. En la normativa irlandesa sobre sociedades mercantiles se exige que los Administradores formulen unos estados financieros que ofrezcan una imagen fiel y veraz del estado de las actividades y de las pérdidas o ganancias de la Sociedad correspondientes a cada ejercicio económico. Con arreglo a dicha normativa los Administradores han optado por preparar los estados financieros de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera (en lo sucesivo, las NIIF ) adoptadas por la Unión Europea. Para la preparación de dichos estados financieros, se exige que los Administradores: elijan unas normas de contabilidad idóneas y que a continuación las apliquen con congruencia; realicen juicios y estimaciones contables que sean razonables y prudentes; manifiesten que los estados financieros cumplen las NIIF adoptadas por la Unión Europea; y preparen los estados financieros con arreglo al principio de gestión continuada, a menos que no sea correcto presumir que la Sociedad continuará con sus actividades mercantiles. Los Administradores son responsables de la llevanza de los libros de contabilidad pertinentes, en los que se muestre con razonable exactitud, en todo momento, la situación económica de la Sociedad, y que les permitan garantizar que los estados financieros cumplen las disposiciones de las Leyes (irlandesas) de Sociedades Mercantiles (Companies Acts) de 1963 a 2013 y el Reglamento de las Comunidades Europeas (Organismos de Inversión Colectiva en Valores Mobiliarios) de 2011 (en su versión modificada vigente) (en adelante, el Reglamento OICVM ). También son responsables de la protección y custodia de los activos de la Sociedad y, por tanto, de tomar las medidas que sean razonables para la prevención y la detección de fraudes y otras irregularidades. Libros de contabilidad Para garantizar que se llevan los libros de contabilidad pertinentes con arreglo al artículo 202 de la Ley (irlandesa) de Sociedades Mercantiles de 1990, los Administradores de la Sociedad han contratado a HSBC Securities Services (Ireland) Limited (en adelante, el Agente Administrativo ). Los libros de contabilidad están depositados en las oficinas del Agente Administrativo que figuran en la página 2. Partes vinculadas Según los requisitos de las Circulares OICVM, todas las operaciones realizadas con la Sociedad por el promotor, gestor, administrador fiduciario, asesor de inversiones y sociedades asociadas o del grupo (en adelante, las partes vinculadas ) deberán llevarse a cabo como si se negociaran con partes independientes y en el mejor interés de los accionistas. El Consejo de Administración se ha asegurado de que existan acuerdos y contratos en vigor que garanticen el cumplimiento de las obligaciones establecidas en las Circulares OICVM en todas las operaciones con partes vinculadas y de que las operaciones con partes vinculadas llevadas a cabo durante el periodo han cumplido las obligaciones establecidas en las Circulares OICVM. 4
6 Buen gobierno de la Sociedad SPARX FUNDS PLC INFORME DE LOS ADMINISTRADORES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO TERMINADO EL 31 DE OCTUBRE DE 2014 (CONT.) En la actualidad la Sociedad está sujeta a las normas de buen gobierno impuestas por: (i) (ii) Las Leyes (irlandesas) de Sociedades Mercantiles de , que pueden consultarse en el domicilio social de la Sociedad y, asimismo, obtenerse en Los Estatutos Sociales de la Sociedad, que pueden ser consultados en el domicilio social de la Sociedad, 33 Sir John Rogerson s Quay, Dublín 2 (Irlanda), y en la Oficina del Registro Mercantil de Irlanda; (iii) El Banco Central de Irlanda, en sus Notas Directriz y Circulares para OICVM, que pueden ser obtenidas en el sitio en Internet del Banco Central de Irlanda en: Pages/default.aspx, y que pueden consultarse en el domicilio social de la Sociedad, en la medida aplicable al ejercicio cerrado; y (iv) La Bolsa de Irlanda (Irish Stock Exchange, ISE ) a través de su Código de Procedimientos y Requisitos de Cotización (Code of Listing Requirements and Procedures), que puede obtenerse en el sitio web de la ISE en: El Consejo de Administración ha adoptado voluntariamente como propio el Codigo de Buen Gobierno para Organismos de Inversión Colectiva Domiciliados en Irlanda, emitido por la Asociación Irlandesa del Sector de Fondos de Inversión (Irish Fund Industry Association, IFIA) (en adelante, el Código IFIA ). El Consejo de Administración considera que las medidas incluidas en el Código IFIA son congruentes con sus prácticas y procedimientos de buen gobierno aplicados en el ejercicio económico. El Consejo de Administración es responsable de establecer y mantener unos sistemas adecuados de control interno y gestión de riesgos de la Sociedad. Dichos sistemas están concebidos para gestionar más que para eliminar el riesgo de error o fraude y únicamente pueden ofrecer una garantía razonable y no absoluta frente a pérdidas o declaraciones erróneas sustanciales. El Consejo de Administración ha implantado una serie de procedimientos para garantizar que todos los libros de contabilidad pertinentes se lleven debidamente y estén inmediatamente disponibles, incluida la elaboración de los estados financieros anuales y semestrales. Los estados financieros anuales de la Sociedad deben ser aprobados por su Consejo de Administración y los estados financieros anuales y los semestrales deben ser presentados ante el Banco Central de Irlanda y la Bolsa de Irlanda. Los estados financieros anuales deben ser auditados por auditores independientes, que presentan anualmente un informe con sus conclusiones al Consejo. El Consejo analiza y evalúa, en la medida necesaria, las cuestiones importantes en materia de contabilidad y presentación de informes. El Consejo de Administración ha nombrado a HSBC Securities Services (Ireland) Limited su Agente Administrativo. Éste es el encargado de la llevanza de los libros y registros de la Sociedad. La figura del Agente Administrativo está autorizada y regulada por el Banco Central y debe cumplir las normas impuestas por esta institución. Regularmente, el Consejo también examina y evalúa los procedimientos de elaboración de informes y llevanza de la contabilidad del Agente Administrativo, y supervisa y evalúa el trabajo, la cualificación y la independencia de los auditores externos. La convocatoria y el desarrollo de las juntas de accionistas se rigen por lo dispuesto en los Estatutos Sociales de la Sociedad y en las Leyes (irlandesas) de Sociedades Mercantiles. Aunque el Consejo de Administración puede convocar una junta general extraordinaria de accionistas en cualquier momento, está obligado a convocar una junta general ordinaria de accionistas dentro de los quince meses posteriores a la fecha de la junta general ordinaria de accionistas precedente. Asimismo, los accionistas que representen como mínimo una décima parte del capital social desembolsado de la Sociedad pueden solicitar al Consejo de Administración que convoque una junta general. La convocatoria de celebración de las juntas generales ordinarias de accionistas y de cualquiera junta general que deba aprobar un acuerdo especial deberá enviarse a los accionistas con una antelación de por lo menos veintiún días, y, en el caso de cualquier otra junta general, con una antelación de catorce días, salvo que los auditores de la Sociedad y todos los accionistas de la misma con derecho de asistencia y de voto convengan en un plazo más reducido. 5
7 INFORME DE LOS ADMINISTRADORES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO TERMINADO EL 31 DE OCTUBRE DE 2014 (CONT.) Buen gobierno de la sociedad (cont.) Dos accionistas presentes, personalmente o mediante poder, constituyen quórum suficiente para una junta general de accionistas; en el bien entendido, sin embargo, que el quórum para una junta general convocada para deliberar sobre cualquier modificación de los derechos de una clase de acciones será de dos accionistas que posean o representen mediante poder al menos una tercera parte de las acciones emitidas del compartimento o clase pertinente. Todos los tenedores de acciones con o sin participación en beneficios que estén presentes, personalmente o mediante poder, y que tomen parte en una votación a mano alzada tendrán derecho a un voto. En una votación secreta, todos los tenedores de acciones con participación que asistan, personalmente o mediante poder, tendrán derecho a un voto por cada acción que posean, y todos los tenedores de acciones sin participación tendrán derecho a un solo voto respecto de todas las acciones sin participación que posean. Podrán exigir una votación secreta el presidente de la junta general de accionistas de la Sociedad o al menos dos miembros presentes que asistan personalmente o mediante poder o cualquier tenedor o tenedores de acciones con participación que asistan personalmente o mediante poder que representen al menos a la décima parte de las acciones con derecho de voto en la junta. Los accionistas podrán decidir la aprobación de un acuerdo ordinario o de un acuerdo especial en una junta general de accionistas. Un acuerdo ordinario de la Sociedad o de los accionistas de un determinado compartimento o una determinada clase requiere la mayoría simple de los votos emitidos de los accionistas que voten personalmente o mediante poder en la junta en la que se haya propuesto el acuerdo. Un acuerdo especial de la Sociedad o de los accionistas de un determinado compartimento o clase exigirá una mayoría de al menos el 75% de los accionistas presentes, personalmente o mediante poder, y una votación en junta general para aprobar un acuerdo especial, incluidos los acuerdos de modificación de los Estatutos Sociales. Salvo que se disponga otra cosa en un acuerdo ordinario de la Sociedad aprobado en junta general, el número de Administradores no será inferior a dos ni superior a nueve. En la actualidad el Consejo de Administración de la Sociedad está integrado por cuatro administradores, que figuran en el directorio de los presentes estados financieros. En cualquier momento un Administrador podrá convocar, y el Secretario de la Sociedad a propuesta de dicho Administrador convocará, una reunión del Consejo de Administración. Las cuestiones que se planteen en una reunión del Consejo se decidirán por mayoría de votos. En caso de empate, el presidente tendrá un segundo voto o voto dirimente. El quórum necesario para la deliberación de asuntos en una reunión del Consejo es de dos. En el Consejo no hay subcomités. Auditores Los auditores, Ernst & Young, Chartered Accountants, seguirán desempeñando sus funciones de conformidad con lo previsto en el artículo 160(2) de la Ley (irlandesa) de Sociedades Mercantiles de En nombre y representación del Consejo Administrador: [Firma] Administrador: [Firma] Fecha: 24 de febrero de
8 SPARX JAPAN FUND INFORME DEL ASESOR DE INVERSIONES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO TERMINADO EL 31 DE OCTUBRE DE 2014 Animado por los positivos datos económicos globales y la mejora de la rentabilidad de las empresas, el índice de grandes valores Nikkei 225 terminó 2013 en su mayor cota de los últimos seis años. No obstante, a comienzos de 2014 esta dinámica se paralizó y las acciones japonesas bajaron rápidamente y se mantuvieron dentro de una horquilla de valoración mientras se desaceleraba el crecimiento de los mercados emergentes y había una escalada de tensión entre Ucrania y Rusia. En mayo de 2014 el mercado bursátil japonés empezó a dar señales de vida con datos económicos que sugerían que el impacto negativo de la subida del impuesto sobre el consumo en abril del 5% al 8% no había resultado tan grave como se preveía. Además, a finales de junio el Gobierno japonés introdujo nuevas medidas de su Estrategia de Revitalización de la Economía Japonesa, mejor conocida como la Tercera Batería de Medidas de la política económica del primer ministro Abe. El primero de los tres pilares principales de la estrategia, la Restauración del Poder Adquisitivo en Japón, no sólo se centra en transformar la mentalidad de las empresas japonesas para lograr unos mejores resultados (esto es, una mayor rentabilidad sobre recursos propios, ROE), sino también en cambiar la mentalidad de ahorro de la sociedad por la de inversión. Ello llevó al Gobierno japonés a poner de relieve el nuevo Código de Buen Gobierno, en el que se han inscrito más de 160 inversores institucionales; el índice JPX-Nikkei 400, un nuevo índice integrado por empresas bien gestionadas ; la reforma del Fondo Público de Inversión de las Pensiones (Government Pension Investment Fund, GPIF) japonés, que es el mayor fondo de pensiones del mundo, y la exitosa presentación del programa de Cuentas de Ahorro Individuales de Japón (Japan s Individual Savings Accounts, NISA). Desde su introducción en enero de 2014, el mercado de estas cuentas de ahorro no dejó de crecer, habiendo alcanzado a finales de junio la cifra de 7.3 millones de cuentas, con unos millones USD invertidos. Aunque distintos indicadores macroeconómicos japoneses señalaban una lenta pero positiva recuperación, la renta variable japonesa se desplomó en las dos primeras semanas de octubre debido a las preocupaciones sobre el crecimiento mundial y la bajada de los precios del petróleo. En las dos semanas siguientes, sin embargo, los mercados globales de acciones rebotaron tras conocerse los datos macroeconómicos de Estados Unidos, mejores de lo previsto. El último día de octubre, cuando los valores japoneses estaban subiendo, el Banco de Japón dió un ligero empujón a los mercados al decidir de manera imprevista ampliar sus medidas monetarias cuantitativas para lograr el objeto de inflación del 2%. Varias horas más tarde, el GPIF hizo pública su nueva política de combinación de activos dirigida a incrementar la proporción de los valores japoneses del 12% al 25%. Sorprendidos por la magnitud de ambas medidas, inversores de todo el mundo acudieron en tropel al mercado. Como resultado de ello el índice Nikkei 225 terminó logrando su máximo de los últimos siete años mientras que el yen caía a su nivel más bajo también de los últimos siete años. Durante el periodo de 12 meses finalizado el 31 de octubre de 2014, la Clase A Institucional JPY del Compartimento SPARX Japan Fund creció un 20,94%, mientras que los índices de referencia del Compartimento, el índice TOPIX de todas las acciones que se negocian en la primera sección de la Bolsa de Tokio con dividendos y el índice de grandes valores Nikkei 225, ganaron, respectivamente, un 13,94% y un 14,56% en yenes. Los valores que más contribuyeron a la rentabilidad del Compartimento entre los subsegmentos del TOPIX 33 estuvieron las acciones de empresas relacionadas con la automoción, los fabricantes de electrodomésticos y los fabricantes de artículos diversos. Por el contrario, las acciones de bancos tuvieron unos resultados negativos durante dicho periodo de 12 meses. Entre los valores del Compartimento que mayores rentabilidades ofrecieron durante el periodo se encontraron NIDEC CORPORATION (6594), el gran fabricante de motores eléctricos a nivel mundial; SHIMANO INC. (7309), el fabricantes de piezas para bicicletas con la mayor cuota en el mercado mundial, y ASICS Corporation (7936), el fabricante de zapatillas deportivas para correr de alta calidad. 7
9 SPARX JAPAN FUND INFORME DEL ASESOR DE INVERSIONES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO TERMINADO EL 31 DE OCTUBRE DE 2014 (CONT.) Las acciones de NIDEC han tenido una trayectoria alcista debido a que la empresa continúa viviendo una rápida transición para diversificar su cartera de negocios, pasando de los motores de precisión para discos duro (HDD) a una gama más amplia de motores. Unos sólidos beneficios y unas firmes franquicias han llevado a la constante revaloración de las acciones tanto de SHIMANO INC. como de ASICS Corporation. Por el contrario, entre los valores con peores resultados del Compartimento estuvieron Sumitomo Mitsui Financial Group, Inc. (8316) y Mizuho Financial Group, Inc. (8411), el segundo y el tercer mayor grupo de servicios financieros, respectivamente. Las acciones de Sumitomo Mitsui Financial Group, Inc. y de Mizuho Financial Group, Inc. cayeron debido la baja demanda de préstamos y a la persistencia del entorno de tipos de interés cero de Japón. No cabe la menor duda de que los participantes en el mercado se vieron sorprendidos por las audaces y coordinadas medidas adoptadas el 31 de octubre por el Banco de Japón y el GPIF, el mayor fondo de pensiones del mundo. No obstante, a pesar de la consiguiente evolución alcista, el actual nivel del TOPIX sigue yendo por detrás del crecimiento de los beneficios de las empresas. Además, considerando los beneficios empresariales y la capitalización del mercado, creemos que las acciones japonesas no se encuentran sobrevaloradas si se las compara con las acciones de mercados en otros países. Nuestra previsión es que, con la recuperación de la vitalidad económica en Japón y el progreso de la política económica del primer ministro Abe, los mercados japoneses seguirán recuperándose. La ventaja de nuestro enfoque de inversión es triple. En primer lugar, nuestra disposición a sufrir a corto plazo a cambio de lograr ganancias a largo plazo. La mayoría de los inversores hoy día están interesados en ganancias a corto plazo. Nosotros, sin embargo, nos distinguimos de nuestros competidores por aceptar unos peores resultados a corto plazo. La mayoría de nuestros candidatos a inversión rara vez están baratos y cuando lo están, están en dificultades a corto plazo por lo que, cuando iniciamos una nueva posición en dichas circunstancias, la posición tiende a perjudicar la rentabilidad de nuestras inversiones. Sabemos por propia experiencia que tenemos que ser codiciosos cuando otros sean temerosos. En segundo lugar está nuestra capacidad de evaluar empresas atractivas desde una verdadera perspectiva a largo plazo. Nuestro equipo siempre estudia a fondo las perspectivas económicas de la empresa a largo plazo. Por ejemplo, no compramos a ciegas un valor simplemente porque la empresa tenga una gran cuota de mercado o unos márgenes operativos elevados. En nuestro proceso de investigación nos hacemos las siguientes preguntas: Cuál es el motivo de esta gran cuota de mercado? o Qué es lo que hace posible que la empresa disfrute de un margen tan elevado? A menos que encontremos respuestas satisfactorias a estas preguntas, nunca invertiremos en ella. Por último y no por ello menos importante, permanecemos dentro de nuestra esfera de competencia. Nuestro punto fuerte es que siempre tratamos de ser fieles a lo que mejor conocemos. Raramente nos aventuramos fuera de nuestra esfera de competencia y exponemos a nuestro capital a riesgos que no conocemos suficientemente. Nuestro objetivo es obtener una rentabilidad a partir de ideas sencillas y no de situaciones complicadas. Noviembre de 2014 SPARX Asset Management Co. Ltd 8
10 SPARX JAPAN SMALLER COMPANIES FUND INFORME DEL ASESOR DE INVERSIONES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO TERMINADO EL 31 DE OCTUBRE DE 2014 Animado por los positivos datos económicos globales y la mejora de la rentabilidad de las empresas, el índice de grandes valores Nikkei 225 terminó 2013 en su mayor cota de los últimos seis años. No obstante, a comienzos de 2014 esta dinámica se paralizó y las acciones japonesas bajaron rápidamente y se mantuvieron dentro de una horquilla de valoración mientras se desaceleraba el crecimiento de los mercados emergentes y había una escalada de tensión entre Ucrania y Rusia. En mayo de 2014 el mercado bursátil japonés empezó a dar señales de vida con datos económicos que sugerían que el impacto negativo de la subida del impuesto sobre el consumo en abril del 5% al 8% no había resultado tan grave como se preveía. Además, a finales de junio el Gobierno japonés introdujo nuevas medidas de su Estrategia de Revitalización de la Economía Japonesa, mejor conocida como la Tercera Batería de Medidas de la política económica del primer ministro Abe. El primero de los tres pilares principales de la estrategia, la Restauración del Poder Adquisitivo en Japón, no sólo se centra en transformar la mentalidad de las empresas japonesas para lograr unos mejores resultados (esto es, una mayor rentabilidad sobre recursos propios, ROE), sino también en cambiar la mentalidad de ahorro de la sociedad por la de inversión. Ello llevó al Gobierno japonés a poner de relieve el nuevo Código de Buen Gobierno, en el que se han inscrito más de 160 inversores institucionales; el índice JPX-Nikkei 400, un nuevo índice integrado por empresas bien gestionadas ; la reforma del Fondo Público de Inversión de las Pensiones (Government Pension Investment Fund, GPIF) japonés, que es el mayor fondo de pensiones del mundo, y la exitosa presentación del programa de Cuentas de Ahorro Individuales de Japón (Japan s Individual Savings Accounts, NISA). Desde su introducción en enero de 2014, el mercado de estas cuentas de ahorro no dejó de crecer, habiendo alcanzado a finales de junio la cifra de 7.3 millones de cuentas, con unos millones USD invertidos. Aunque distintos indicadores macroeconómicos japoneses señalaban una lenta pero positiva recuperación, la renta variable japonesa se desplomó en las dos primeras semanas de octubre debido a las preocupaciones sobre el crecimiento mundial y la bajada de los precios del petróleo. En las dos semanas siguientes, sin embargo, los mercados globales de acciones rebotaron tras conocerse los datos macroeconómicos de Estados Unidos, mejores de lo previsto. El último día de octubre, cuando los valores japoneses estaban subiendo, el Banco de Japón dió un ligero empujón a los mercados al decidir de manera imprevista ampliar sus medidas monetarias cuantitativas para lograr el objeto de inflación del 2%. Varias horas más tarde, el GPIF hizo pública su nueva política de combinación de activos dirigida a incrementar la proporción de los valores japoneses del 12% al 25%. Sorprendidos por la magnitud de ambas medidas, inversores de todo el mundo acudieron en tropel al mercado. Como resultado de ello el índice Nikkei 225 terminó logrando su máximo de los últimos siete años mientras que el yen caía a su nivel más bajo también de los últimos siete años. Durante el periodo de 12 meses finalizado el 31 de octubre de 2014 el Compartimento SPARX Japan Smaller Companies Fund creció un 19,48%, mientras que el índice de referencia del Compartimento, el índice MSCI Japan Small Cap con dividendos, ganó un 14,32% en yenes. Entre los valores que más contribuyeron a la rentabilidad del Compartimento de los subsegmentos del TOPIX 33 estuvieron las acciones de fabricantes de maquinaria, los fabricantes de electrodomésticos y los fabricantes de productos químicos. Las acciones de laboratorios farmacéuticos, las sociedades inmobiliarias y los fabricantes de hierro y acero tuvieron, por el contrario, unos resultados negativos. Entre los valores más rentables del Compartimento estuvieron las acciones de TPR CO., LTD. (6463), un importante fabricante de repuestos de automoción a nivel mundial; MINEBEA CO., LTD. (6479), el mayor fabricante mundial de rodamientos miniatura; y BIC CAMERA INC. (3048), la segunda empresa minorista más importante de aparatos electrónicos de consumo. Tras estar languideciendo durante los primeros seis meses, las acciones de TPR subieron en la segunda parte del periodo terminado en octubre de 2014 gracias a las noticias de que los beneficios operativos crecerían 9
11 SPARX JAPAN SMALLER COMPANIES FUND INFORME DEL ASESOR DE INVERSIONES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO TERMINADO EL 31 DE OCTUBRE DE 2014 (CONT.) un 26,9% durante el ejercicio fiscal que termina en marzo de De igual manera, las acciones de MINEBEA subieron debido a los sólidos beneficios trimestrales y anuales correspondientes a los periodos terminados en marzo de 2014 y junio de 2014, respectivamente, así como por la decisión de varias agencias de valores de mejorar sus recomendaciones para dicha empresa. Por último, las acciones de BIC CAMERA se revalorizaron gracias a la mejora de las ventas de la empresa, incluso después de la subida en abril del impuesto sobre el consumo. Por el contrario, los valores que más lastraron los resultados del Compartimento fueron Nichi-Iko Pharmaceutical Co., Ltd. (4541), el importante fabricante de medicamentos genéricos; ASAHI CO., LTD. (3333), la empresa de venta de bicicletas, y OTSUKA KAGU, LTD ), la destacada empresa de venta de muebles de interior. Las acciones de Nichi-Iko Pharmaceutical bajaron tras la ampliación de capital de esta sociedad. Decidimos salir de esta posición no sólo por la preocupación suscitada por la dilución, sino también por la decisión del Gobierno de reducir los precios de reembolso. Las acciones de ASAHI cayeron después de que la empresa anunciara unos débiles beneficios por el incremento de los costes laborales y las materias primas a causa de la depreciación del yen. Por último, también bajaron las acciones de OTSUKA KAGU debido a las preocupaciones suscitadas por el crecimiento de los beneficios, inferior a lo esperado. No cabe la menor duda de que los participantes en el mercado se vieron sorprendidos por las audaces y coordinadas medidas adoptadas el 31 de octubre por el Banco de Japón y el GPIF, el mayor fondo de pensiones del mundo. Estas medidas no tuvieron ningún efecto sustancial alguno, sin embargo, sobre nuestra estrategia de cara al futuro. Seguimos centrándonos en empresas concretas. Ante la depreciación del yen frente al USD por debajo del nivel de 110, creemos que habrá una mayor divergencia entre los beneficios obtenidos por distintas empresas, incluso dentro de un mismo sector. En otras palabras, nuestra previsión es que el diferencial entre empresas sólidas y empresas débiles se agrandará. Por ello mantendremos nuestra disciplina de investigación ascendente para identificar oportunidades de inversión atractivas. Noviembre de 2014 SPARX Asset Management Co. Ltd 10
12 HSBC Informe del Depositario a los Accionistas Hemos supervisado la actuación de SPARX Funds Plc (en adelante, la Sociedad ) durante el ejercicio cerrado el 31 de octubre de 2014 en nuestra calidad de Depositario de la Sociedad. El presente informe, incluida la opinión, ha sido preparado única y exclusivamente para los accionistas de la Sociedad como órgano de la misma de conformidad con lo dispuesto en la Circular 4 OICVM del Banco Central de Irlanda y no con otra finalidad. Al dar la presente opinión no aceptamos ni asumimos ninguna responsabilidad a otros efectos ni frente a otras personas a las que se muestre el presente informe. Responsabilidades del Depositario Nuestras obligaciones y responsabilidades están establecidas en la Circular 4 OICVM del Banco Central de Irlanda. Una de dichas obligaciones es examinar la actuación de la Sociedad en cada periodo contable anual e informar de ello a los accionistas. En nuestro informe manifestaremos si, a nuestro juicio, la Sociedad ha sido gestionada en dicho periodo de conformidad con lo dispuesto en la Escritura de Constitución y los Estatutos Sociales de la Sociedad y el Reglamento OICVM. Es responsabilidad plena de la Sociedad cumplir dichas disposiciones. Si la Sociedad no las hubiera cumplido, nosotros, como Depositario, deberemos manifestar por qué es así y exponer las medidas que hemos tomado para rectificar la situación. Base de la opinión del Depositario El Depositario lleva a cabo dichos exámenes en la medida en que, a su juicio razonable, lo considere necesario para cumplir sus obligaciones establecidas en la Circular 4 OICVM y para asegurarse de que, en todos los aspectos sustanciales, la Sociedad ha sido gestionada (i) de conformidad con las limitaciones impuestas a sus facultades de inversión y endeudamiento en sus documentos constitutivos y en la normativa vigente pertinente y (ii), por lo demás, de conformidad con sus documentos constitutivos y la normativa vigente pertinente. Opinión En nuestra opinión, la Sociedad ha sido gestionada en el ejercicio, en todos los aspectos sustanciales: (i) de conformidad con las limitaciones impuestas en materia de inversión y de facultades de endeudamiento de la Sociedad establecidas en la Escritura de Constitución y los Estatutos de la Sociedad, así como en el Reglamento de las Comunidades Europeas (Organismos de Inversión Colectiva en Valores Mobiliarios) de 2011, en su versión modificada vigente, (en adelante, el Reglamento ); (ii) y, por lo demás, de conformidad con lo dispuesto en la Escritura de Constitución y los Estatutos de la Sociedad y en el Reglamento OICVM. [Firma] En nombre y representación de HSBC Institutional Trust Services (Ireland) Limited 1 Grand Canal Square Grand Canal Harbour Dublín 2 Irlanda 24 de febrero de 2015 HSBC Institutional Trust Services (Ireland) Limited 1 Grand Canal Square, Grand Canal Harbour, Dublín 2, Irlanda Tel: Fax: Administradores: Ronnie Griffin, Ciara Houlihan, Mark Synnott, John van Verre (Neerlandés) Registrada en Dublín, Irlanda: Reg No I.V.A L HSBC Institutional Trust Services (Ireland) Limited está autorizada por el Banco Central de Irlanda según Ley de Intermediarios de Inversiones de (Investment Intermediaries Act) de
13 EY Construyendo un mundo que trabaje mejor INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES A LOS ACCIONISTAS DE SPARX FUNDS PLC Hemos auditado los estados financieros de la sociedad Sparx Funds Plc correspondientes al ejercicio terminado el 31 de octubre de 2014, que comprenden el Balance de Situación, la Cuenta de Pérdidas y Ganancias, el Estado de Cambios en el Patrimonio Neto atribuible a los Titulares de Acciones Amortizables con Participación en Beneficios y el Estado de Flujos de Efectivo, así como las notas conexas 1 a 22. El marco normativo de elaboración de la información financiera que se ha aplicado está constituido por las Leyes (irlandesas) de Sociedades Mercantiles de 1963 a 2013, el Reglamento de las Comunidades Europeas (Organismos de Inversión Colectiva en Valores Mobiliarios) de 2011 (en su versión modificada vigente) y y las Normas Internacionales de Información Financiera (en inglés, International Financial Reporting Standards, IFRS) (en adelante, NIIF ) adoptadas por la Unión Europea. El presente informe va dirigido exclusivamente a los accionistas de la Sociedad, como órgano, de conformidad con lo dispuesto en el artículo 193 de la Ley (irlandesa) de Sociedades Mercantiles de Nuestro trabajo de auditoría ha sido realizado de tal manera que pudiéramos manifestar a los accionistas de la Sociedad los asuntos que deben serles comunicados en un informe de auditoría y no con ninguna otra finalidad. En la máxima medida legalmente permitida, no aceptamos ni asumimos responsabilidad alguna frente a otras personas que no sean la Sociedad o los accionistas de la Sociedad, como órgano, en relación con nuestro trabajo de auditoría, el presente informe o las opiniones que hemos expresado. Responsabilidades respectivas de los administradores y de los auditores Como se expone con más detalle en la Declaración de Responsabilidades de los Administradores expuesta en la página 4, los Administradores son responsables de la formulación de unos estados financieros que ofrezcan una imagen fiel y veraz. Nuestra responsabilidad es realizar una auditoría y expresar una opinión sobre los estados financieros de conformidad con la normativa irlandesa y las Normas Internacionales de Auditoría (Reino Unido e Irlanda). Dichas normas nos exigen que cumplamos las Normas Éticas para Auditores del Consejo de Prácticas de Auditoría (Auditing Practices Board s Ethical Standards for Auditors). Ámbito de la auditoría de los estados financieros Una auditoría incluye la obtención de pruebas respecto de los importes y las revelaciones de información de los estados financieros que sean suficientes para ofrecer una garantía razonable de que los estados financieros están libres de declaraciones erróneas sustanciales, hayan sido causadas por fraude o por error. Ello incluye una valoración de si las normas contables son apropiadas para las circunstancias de la Sociedad y han sido aplicadas de manera congruente y han sido dadas a conocer suficientemente; el carácter razonable de las estimaciones contables significativas realizadas por los administradores, y la presentación global de los estados financieros. Además, leemos toda la información financiera y no financiera del Informe de los Administradores para identificar las incongruencias sustanciales que pudieran tener con los estados financieros auditados, y para identificar cualquier información que aparentemente sea sustancialmente incorrecta o incongruente con el conocimiento que hemos adquirido en el curso de la realización de la auditoría. En el caso de que tengamos conocimiento de cualquier aparente incongruencia o declaración engañosa de carácter sustancial, tomamos en consideración sus implicaciones para nuestro informe. 12
14 EY Construyendo un mundo que trabaje mejor Opinión sobre los estados financieros En nuestra opinión, los estados financieros: INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES A LOS ACCIONISTAS DE SPARX FUNDS PLC (CONT.) ofrecen una imagen fiel y veraz, de conformidad con las NIIF adoptadas por la Unión Europea, del estado de las actividades mercantiles de la Sociedad a 31 de octubre de 2014 y de sus beneficios correspondientes al ejercicio cerrado en dicha fecha, y han sido formulados debidamente de conformidad con los requisitos de las Leyes (irlandesas) de Sociedades Mercantiles de 1963 a 2013 y del Reglamento de las Comunidades Europeas (Organismos de Inversión Colectiva en Valores Mobiliarios) de 2011 (en su versión modificada vigente). Asuntos sobre los que tenemos la obligación de informar según las Leyes (irlandesas) de Sociedades Mercantiles de 1963 a 2013 Hemos obtenido toda la información y explicaciones que consideramos necesarias a los efectos de nuestra auditoría. En nuestra opinión, la Sociedad lleva los libros de contabilidad pertinentes. Los estados financieros están acordes con los libros de contabilidad. En nuestra opinión, la información dada en el Informe de los Administradores es congruente con los estados financieros. Asuntos sobre los que tenemos la obligación de informar de manera excepcional No tenemos nada que informar con respecto a las disposiciones de las Leyes (irlandesas) de Sociedades Mercantiles de 1963 a 2013 que nos exigen que les informemos si, en nuestra opinión, no se han revelado la remuneración y las operaciones de los administradores especificadas en la ley. [Firma] Aidan Tiernan En nombre y representación de Ernst & Young Dublín 27 de febrero de
15 BALANCE DE SITUACIÓN A 31 DE OCTUBRE DE 2014 SPARX JAPAN SPARX JAPAN SMALLER SMALLER TOTAL SPARX JAPAN FUND COMPANIES FUND TOTAL SPARX JAPAN FUND COMPANIES FUND NOTAS JPY JPY JPY JPY JPY JPY ACTIVO Tesorería y equivalentes Inversiones vendidas aún no liquidadas Activos financieros a valor razonable con cambios en resultados 3 - valores negociables instrumentos financieros derivados Importes adeudados por los accionistas Dividendos a cobrar Otras cuentas a cobrar TOTAL ACTIVO PASIVO Descubiertos bancarios Importes adeudados a los accionistas Inversiones compradas aún no liquidadas Comisiones por asesoramiento de inversiones a pagar Comisiones por administración a pagar Comisiones de depositario a pagar Otras cuentas a pagar y gastos devengados TOTAL PASIVO PATRIMONIO NETO ATRIBUIBLE A TITULARES DE ACCIONES REDEEMABLE AMORTIZABLES PARTICIPATING CON PARTICIPACIÓN SHARES EN BENEFICIOS Las notas de las páginas 19 a 44 forman parte integrante de estos estados financieros. 14
16 BALANCE DE SITUACIÓN A 31 DE OCTUBRE DE 2014 (CONT.) SPARX JAPAN SPARX JAPAN SMALLER SMALLER SPARX JAPAN FUND 2014 COMPANIES FUND 2014 SPARX JAPAN FUND 2013 COMPANIES FUND 2013 JPY JPY JPY JPY Valor Liquidativo por Acción Acción Clase A Institucional JPY Acción Clase B Institucional JPY Acción Clase A Protegida USD - US$ Acción Clase B Protegida USD US$105 US$ Número de acciones emitidas Acción Clase A Institucional JPY Acción Clase B Institucional JPY Acción Clase A Protegida USD Acción Clase B Protegida USD Administrador [Firma] Administrador [Firma] Fecha: 24 de febrero de 2015 Las notas de las páginas 19 a 44 forman parte integrante de estos estados financieros. 15
17 CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS GLOBALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO TERMINADO EL 31 DE OCTUBRE DE 2014 SPARX JAPAN SPARX JAPAN SMALLER SMALLER TOTAL SPARX JAPAN FUND COMPANIES FUND TOTAL SPARX JAPAN FUND COMPANIES FUND NOTAS JPY JPY JPY JPY JPY JPY INGRESOS Dividendos Menos: Retenciones fiscales ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) Otros ingresos TOTAL INGRESOS DE INVERSIONES GASTOS Comisiones del asesor de inversiones Comisiones por administración Comisiones de depositario Honorarios de auditoría Honorarios y gastos de los administradores Costes de transaccionees Otros gastos GASTOS OPERATIVOS GASTOS NETOS DE INVERSIONES ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (Pérdidas)/ganancias netas realizadas sobre: -Inversiones ( ) Inversiones Divisas ( ) ( ) ( ) (18.087) ( ) Variación neta del valor razonable de inversiones y divisas sobre: -Inversiones Inversiones Divisas ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) GANANCIAS ATRIBUIBLES A TITULARES DE ACCIONES CON PARTICIPACIÓN EN BENEFICIOS Administrador: Administrador: [Firma] [Firma] Fecha: 24 de febrero de 2015 Las notas de las páginas 19 a 44 forman parte integrante de estos estados financieros 16
18 ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO ATRIBUIBLES A LOS TITULARES DE ACCIONES AMORTIZABLES CON PARTICIPACIÓN EN BENEFICIOS CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO TERMINADO EL 31 DE OCTUBRE DE 2014 SPARX JAPAN SPARX JAPAN SMALLER SMALLER TOTAL SPARX JAPAN FUND COMPANIES FUND TOTAL SPARX JAPAN FUND COMPANIES FUND JPY JPY JPY JPY JPY JPY Patrimonio neto atribuible a titulares de acciones amortizables con participación en beneficios a 1 de noviembre Ganancias atribuibles a titulares de acciones amortizables con participación en beneficios Producto de la emisión de acciones amortizables con participación en beneficios Acciones Clase A Institucional JPY Acciones Clase B Institucional JPY Acciones Clase A Protegida USD Acciones Clase B Protegida USD Pago por reembolso de acciones amortizables con participación en beneficios Acciones Clase A Institucional JPY ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) Acciones Clase B Institucional JPY ( ) - ( ) Acciones Clase A Protegida USD Acciones Clase B Protegida USD ( ) ( ) PATRIMONIO NETO ATRIBUIBLE A TITULARES DE ACCIONES AMORTIZABLES CON PARTICIPACIÓN EN BENEFICIOS A 31 DE OCTUBRE Las notas de las páginas 19 a 44 forman parte integrante de estos estados financieros 17
19 ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO TERMINADO EL 31 DE OCTUBRE DE 2014 SPARX JAPAN SPARX JAPAN SMALLER SMALLER SPARX JAPAN COMPANIES SPARX JAPAN COMPANIES FUND FUND TOTAL FUND FUND JPY JPY JPY JPY JPY JPY TOTAL Flujo de efectivo de actividades operativas Ganancias atribuibles a titulares de acciones amortizables con participación en beneficios procedentes de actividades operativas Ajustes para conciliar las ganancias operativas correspondientes al ejercicio económico con la tesorería neta procedente de actividades operativas Compras de inversiones ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) Ventas de inversiones (Ganancias)/pérdidas realizadas netas sobre inversiones ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (Ganancias)/pérdidas no realizadas netas sobre inversiones ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (Ganancias)/pérdidas no realizadas netas de contratos a plazo sobre divisas ( ) ( ) ( ) (Aumento)/disminución de inversiones vendidas aún no liquidadas ( ) - ( ) Disminución/(aumento) de importes adeudados por los accionistas ( ) ( ) - ( ) Aumento de dividendos a cobrar ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (Aumento)/disminución de otras cuentas a cobrar ( ) ( ) (79.305) (72.848) (Disminución)/aumento de inversiones compradas aún no liquidadas ( ) - ( ) Aumento comisiones de asesoramiento de inversiones a pagar Aumento de comisiones de administración a pagar (Disminución)/aumento de comisiones de depositario a pagar ( ) ( ) Aumento de otras cuentas a pagar y gastos devengados Efectivo neto (utilizado en)/procedente de actividades operativas ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) Flujo de efectivo de actividades de financiación Producto de la emisión de acciones amort. con part. en beneficios Pagos por reembolso de acciones amort. con part. en beneficios ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) Efectivo neto (utilizado en)/procedente de actividades operativas Aumento neto de efectivo y de equivalentes Efectivo al inicio del ejercicio Efectivo al cierre del ejercicio Revelación complementaria de información sobre flujos de efectivo Dividendos percibidos Las notas de las páginas 19 a 44 forman parte integrante de estos estados financieros 18
20 NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CORRESPONDIENTES AL EJERCICIO TERMINADO EL 31 DE OCTUBRE DE General SPARX Funds plc (en adelante, la Sociedad ) es una sociedad de inversión de capital variable constituida en Irlanda el 16 de septiembre de 2003 con arreglo a las Leyes (irlandesas) de Sociedades Mercantiles de 1963 a La Sociedad está autorizada por el Banco Central de Irlanda de conformidad con las disposiciones del Reglamento de las Comunidades Europeas (Organismos de Inversión Colectiva en Valores Mobiliarios). La Sociedad está estructurada como un fondo paraguas o por compartimentos, y, a 31 de octubre de 2014, estaba integrada por dos compartimentos, el compartimento SPARX Japan Fund y el compartimento SPARX Japan Smaller Companies Fund. El compartimento SPARX Japan Fund inició sus actividades el 27 de junio de 2005, y el compartimento SPARX Japan Smaller Companies Fund inició sus actividades el 28 de septiembre de Durante el ejercicio la Sociedad cambió el nombre de las Acciones de la Clase JPY, que pasaron a denominarse Acciones de la Clase A Institucional JPY. A 31 de octubre de 2013 ambos compartimentos sólo ofrecían para su suscripción Acciones de Clase JPY. Esta clase de acciones cotiza en la Bolsa irlandesa. Durante el ejercicio la Sociedad presentó una solicitud ante la Bolsa de Irlanda para que las Acciones de la Clase B Institucional JPY, las Acciones de la Clase A Protegida EUR, las Acciones de la Clase B Protegida EUR, las Acciones de la Clase A Protegida USD, las Acciones de la Clase B Protegida USD y las Acciones de la Clase C Protegida USD (solicitadas por el compartimento SPARX Japan Fund) (en adelante, las Acciones ) del Compartimento, emitidas y disponibles para su emisión, fueran admitidas a cotización oficial en dicha Bolsa. A 31 de octubre de 2014 el Compartimento SPARX Japan Fund ofrece para su suscripción Acciones de la Clase A Institucional JPY, Acciones de la Clase B Institucional JPY y Acciones de la Clase B Protegida USD, y el Compartimento SPARX Japan Smaller Companies Fund ofrece para su suscripción Acciones de la Clase A Institucional JPY, Acciones de la Clase B Institucional JPY, Acciones de la Clase A Protegida USD y Acciones de la Clase B Protegida USD. El objetivo de inversión del compartimento SPARX Japan Fund es proporcionar un crecimiento a largo plazo del capital identificando y adquiriendo valores de renta variable japoneses infravalorados. El Fondo invertirá normalmente al menos el 80% de sus activos en valores de renta variable de empresas japonesas y el resto de sus activos, en activos líquidos accesorios, como instrumentos del mercado monetario o depósitos en efectivo. El objetivo de inversión del compartimento SPARX Japan Smaller Companies Fund es conseguir una revalorización del capital a largo plazo mediante una cuidadosa selección e inversión en sociedades japonesas de pequeña y mediana capitalización cotizadas y negociadas en bolsas y mercados japoneses reconocidos. El compartimento invertirá dos tercios de sus activos en títulos representativos de capital de sociedades de pequeña capitalización con domicilio o que desarrollen la parte principal de sus actividades económicas en Japón. 2. Normas contables relevantes Las normas contables más importantes adoptadas por la Sociedad son las siguientes: (a) Declaración de cumplimiento normativo Los estados financieros han sido formulados de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (CNIC), adoptadas para su aplicación en la Unión Europea, y las interpretaciones emitidas por el Comité de Interpretación de las Normas Internacionales de Información Financiera del CNIC. (b) Criterio de elaboración Los estados financieros se han formulado teniendo en cuenta el principio de continuidad de la explotación con arreglo al criterio del coste histórico, con la excepción de los instrumentos financieros contabilizados a su valor razonable con cambios en resultados, que han sido estimados a su valor razonable. Los estados financieros se presentan en yenes japoneses. La formulación de los estados financieros de conformidad con las NIIF exige que los administradores realicen estimaciones e hipótesis que afectan a los importes contabilizados en los estados financieros y las notas acompañantes. El equipo directivo cree que las estimaciones utilizadas para la formulación de sus estados financieros son razonables y prudentes. Los resultados reales podrían diferir de dichas estimaciones. 19
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