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2 1 Estados Unidos, principales indicadores económicos Jul-13 En los últimos meses, Estados Unidos ha mostrado señales de recuperación, sin embargo, aún es necesario que la economía recupere fuerza. La recomendación del Fondo Monetario Internacional (FMI) es desacelerar el ajuste fiscal este año, lo que apoyaría el crecimiento y la creación de empleo. Para el mes de julio, la tasa de desempleo fue de 7.4%, 0.2% menos en comparación al mes anterior, la más baja desde diciembre de 2008 y menor a lo pronosticado por los analistas (7.5%), esto pese a que las nuevas contrataciones disminuyeron, creándose 162 mil empleos, cuando los economistas esperaban 185 mil empleos nuevos, lo que muestra que el mercado laboral se está recuperando, aunque la economía en general se encamina a paso lento. Fuente: Elaboración propia con datos de Bloomberg Según los resultados de la última reunión del Comité Federal de Mercado Abierto, el mercado laboral estadounidense ha mostrado una mejora adicional en los últimos meses, aunque la tasa de desempleo continúa elevada. En sus minutas, el Comité mantiene su posición de incentivo a la economía, continuando con el programa de compra bonos y de títulos garantizados con hipotecas por 85 mil millones de dólares hasta que se cumpla con el objetivo de máximo empleo y la inflación del 2%. Además, se comprometen a mantener la tasa de referencia por debajo del 0.25%, hasta que la condiciones anteriormente mencionadas mejoren.

3 2 Pese a ciertas mejoras de los indicadores económicos, sobre todo en el mercado inmobiliario, sector que ha venido creciendo, la inyección de estímulo y las bajas tasas de interés de la Reserva Federal, han impulsado una fuerte recuperación, lo que ha reducido los pagos mensuales de hipotecas, estimulando la refinanciación y el consumo privado. No obstante, debido al alza de las tasas de interés desde mayo, el costo de las hipotecas aumentó, lo que podría reducir la demanda de vivienda con su respectivo efecto negativo en el sector. Según el indicador S&P/Case Shiller que examina los cambios mensuales en los precios dentro del mercado inmobiliario residencial en 20 regiones de Estados Unidos, los precios de las viviendas aumentaron 1.05% entre abril y mayo 2013, creciendo 12.17% en mayo. De igual manera, se reflejó un incremento muy importante del índice manufacturero para este mes, mismo que se ubicó en un nivel de 55.4, siendo el pronóstico 52.0 y superando el nivel del mes anterior de 50.9, convirtiéndose en la lectura más alta desde junio del Por otra parte, el FMI destaca que el ritmo sumamente rápido de reducción del déficit (incluidos los recortes automáticos del gasto, o secuestro ) está frenando significativamente el crecimiento de la economía estadounidense.

4 3 Comportamiento de los Índices Bursátiles Los principales índices bursátiles de Estados Unidos, mostraron un comportamiento al alza durante el mes de julio, con una tendencia mixta durante las sesiones, luego de los comentarios del Presidente de la Reserva Federal Ben Bernanke, al finalizar la reunión del Comité Federal Abierto. El índice S&P culminó el mes con una ganancia de 4.38%, siendo este el mejor mes que ha tenido el índice en el año, mientras que el Dow Jones bajó 0.14% a 15, puntos y el S&P 500 perdió 0.01% a 1, puntos. En contraste, el Nasdaq ganó 0.27% a 3, puntos.

5 4 Comportamiento del Oro Como se muestra en el siguiente gráfico, al finalizar el mes se observa una caída en el precio del oro, en respuesta a la mejora en los datos de consumo personal de EEUU, indicador que mostró un incremento de 1.8% durante el segundo trimestre, siendo lo esperado por los analistas un incremento de 1.5%. El metal precioso continuó registrando pérdidas para el segundo semestre del año. El precio del oro ha caído un 25% a un mínimo de tres semanas, debido a los comentarios de oficiales de la Reserva Federal que hacen pensar que la FED podría reducir su programa de estímulo en los próximos meses. El retroceso en la actividad del banco central estadounidense daría apoyo a un ambiente de tasas de interés más altas que disminuyen el atractivo del oro.

6 5 Petróleo Como se observa en el gráfico, a inicios de julio el petróleo registró un alza, impulsado por los datos de expansión en el sector manufacturero de China, segundo mayor consumidor de crudo a nivel mundial. China se expandió de manera inesperada este mes. El índice manufacturero de China tuvo una lectura de 50.3 versus 50.1 puntos de junio, cuando lo esperado era una contracción del indicador que lo ubicara en 49.8 puntos. Al finalizar el mes el crudo subió durante la última jornada debido al descenso de 1.9 millones de barriles en los inventarios de Cushing Oklahoma, siendo este el punto más importante de distribución del hidrocarburo en los Estados Unidos.

7 6 Bonos del Tesoro En julio, los rendimientos de los bonos del Tesoro alcanzaron máximos históricos. El rendimiento del Tesoro a 10 años pasó a 2.12% al cierre de mayo, 2.48% en junio y 2.57% al cierre de julio, mientras que el del Tesoro a 30 años también aumentó, 3.27% para mayo, 3.49% en junio y al cierre de julio se registró en 3.63%. El ajuste al alza en los rendimientos de los bonos del Tesoro, se concentra en la parte media de la curva de rendimientos (5, 7 y 10 años), debido a que la FED incrementó su balance en esos plazos. Además, los inversionistas temen que si la FED disminuye o elimina la compra de bonos (QE3), disminuiría la demanda por estos instrumentos, haciendo que el precio de los mismos disminuya aún más, porque el mercado accionario ha estado en crecimiento y los inversionistas prefieren estas inversiones por tener rendimientos más atractivos.

8 7 Zona euro En la zona europea, los datos macroeconómicos muestran una recuperación lenta y se mantienen los ajustes fiscales dictados por la comisión europea y el proceso de integración bancaria y fiscal continúa evolucionando de forma gradual. El Banco Central Europeo mantendrá los tipos de interés en mínimos históricos de un 0.5% y reitera que seguirán bajos un largo tiempo, justificando su decisión debido a la persistente debilidad económica y a las dificultades a la hora de acceder a crédito. Para el mes de julio la cantidad de personas desempleadas en la zona euro se redujo en 24 mil personas, por primera vez en más de dos años, según la agencia de estadísticas de la Unión Europea, Eurostat. El indicador de actividad manufacturera alcanzó en julio los 50.3 puntos frente a los 48.8 puntos de junio, lo que representa su mejor lectura desde julio A la significativa mejoría registrada en la zona euro contribuyeron especialmente el repunte de la actividad industrial en Alemania (50,7 puntos), donde alcanzó máximos de 18 meses, así como Italia (50,4 puntos), donde el indicador PMI señala expansión de la actividad por primera vez en dos años. Por otra parte, Francia registró la primera mejora de la actividad manufacturera en los últimos diecisiete meses, aunque el dato se situó en 49,7 puntos, lo que aún implica contracción. Sin embargo, el presidente del BCE Mario Draghi, destacó que los últimos indicadores confirman que existe una mejora desde niveles bajos, confirmando la expectativa de una posible estabilización de la actividad económica en la eurozona.

9 8 Costa Rica: Rendimientos de los bonos soberanos continúan su ajuste a la baja Ante el alza de los rendimientos de los bonos del Tesoro, los rendimientos de los bonos soberanos de Costa Rica (eurobonos) han aumentado, provocando caídas importantes en el precio de estos activos financieros. El incremento en el rendimiento de los bonos soberanos, se debe a que los inversionistas que incursionaron en bonos de mercados emergentes, están regresando a activos más seguros. Desde abril hasta el mes de junio, se observa una baja muy importante en los precios de los bonos costarricenses. Para el cierre de julio, los bonos costarricenses se recuperaron un poco, lo que podría estar asociado a una mayor demanda por estos títulos, cerrando el bde23 en 94.69, el bde25 en y el bde43 en Precios de cierre Bonos de Costa Rica Bde23 Bde25 Bde43 Abril Mayo Junio Julio

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