Perspectivas Económicas 2017

Transcripción

1 Perspectivas Económicas 2017 XXIV Simposio Anual del CIF José Manuel González-Páramo 26 de abril de 2017

2 01 Situación Global

3 Se consolida la dinámica positiva Las principales tendencias se mantienen mientras se acotan las incertidumbres Se confirma la recuperación de la actividad industrial y el comercio internacional Un fuerte estímulo al crecimiento de Estados Unidos parece menos probable Mercados financieros tranquilos con tensiones geopolíticas crecientes pero los escenarios más proteccionistas también La inflación general sigue creciendo, pero la subyacente se mantiene estable Movimientos de los Bancos Centrales hacia la normalización

4 Revisiones de crecimiento EE.UU. EUROZONA , , , ,7 CHINA , ,8 LATINOAMÉRICA MUNDO , , , ,8 Fuente: BBVA Research. Latinoamérica incluye: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México, Paraguay, Perú, Uruguay y Venezuela 4 Al alza en China y la Eurozona y levemente en Latinoamérica. Sin cambios en EE.UU.

5 La inflación de momento 4 3 Inflación general y subyacente (a/a, %) El efecto de los precios de materias primas sobre la inflación está alcanzando su máximo 2 1 La inflación subyacente continúa siendo baja, sin aparentes efectos de segunda ronda 0 ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16 jul-16 ago-16 sep-16 oct-16 nov-16 dic-16 ene-17 feb-17 Inflación subyacente Desarrollados Inflación subyacente Mundo Inflación general Desarrollados Inflación general Mundo Por ello, las expectativas de inflación se han moderado Fuente: BBVA Research y Haver no da señales de segunda ronda

6 Los bancos centrales se acercan a la normalización de sus políticas Tipo de interés de la FED y del BCE (pb) 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 BCE Reducción progresiva de las compras BCE Fin del QE. Se mantiene la reinversión 0,0 ene-16 abr-16 jul-16 oct-16 ene-17 abr-17 jul-17 oct-17 ene-18 abr-18 jul-18 oct-18 FED BCE Fuente: BBVA Research, FED y BCE La Reserva Federal sigue subiendo los tipos, aunque con cautela En el BCE se discute cada vez más la estrategia de salida

7 02 Situación España

8 El contexto global, positivo para España 1 Demanda global Perspectivas positivas, especialmente en UEM y en mercados emergentes, impulsarán las exportaciones 2 Precio del petróleo A pesar del incremento de los últimos meses, se mantiene un 40% por debajo del nivel de Tensiones geopolíticas El turismo en España se seguirá beneficiando de la percepción de inseguridad en destinos competidores 4 Tipo de cambio del euro Todavía depreciado frente al dólar en 2017, pero con tendencia al alza en Tipo de interés oficial En mínimos históricos, con expectativas de incrementos moderados en los tipos a corto plazo a finales de Prima de riesgo Todavía baja gracias al Programa de Cambio de Activos del BCE

9 Se confirman los sesgos al alza España: Crecimiento del PIB observado y pronósticos utilizando el modelo MICA-BBVA (%, t/t) 1,5 1,5 Los datos económicos apuntan hacia una perspectiva ligeramente mejor que la esperada a corto plazo 1,0 1,0 0,5 0,5 0,0 mar-14 mar.-14 jun-14 jun.-14 sep-14 sep.-14 PIB (%t/t) dic.-14 dic-14 mar-15 mar.-15 jun.-15 jun-15 sep-15 sep.-15 dic.-15 dic-15 mar-16 mar.-16 jun.-16 jun-16 sep-16 sep.-16 IC (20%) IC (40%) IC (60%) dic.-16 dic-16 mar-17(e) jun-17 (e) 0,0 La revisión al alza de tres décimas de la previsión de crecimiento, que aumenta al 3,0% en 2017 (e):estimado Fuente: BBVA Research

10 La inversión residencial gana impulso España: Crecimiento de la afiliación a la Seguridad Social (CVEC, % t/t) Los datos recientes apuntan a la tan esperada aceleración del sector inmobiliario 2,5 2,0 1,5 1,0 La demanda y la reducción de la sobreoferta, justifica el aumento de los precios y de la actividad 0,5 0,0 mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 Total Sector de la construcción Fuente: BBVA Research basado en MEySS

11 a pesar de la desaceleración en la demanda interna España: Contribuciones al crecimiento interanual del PIB (%) 3,5 3,0 Menor crecimiento en el consumo de los hogares y en la inversión privada en maquinaria y equipo 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0, (e) Algunos impulsos cíclicos se agotan (demanda embalsada) y la incertidumbre podría haber moderado el crecimiento Inversion en M y E Consumo PIB (e):estimado Fuente: BBVA Research

12 Las exportaciones de bienes repuntan Exportaciones mundiales de bienes (precios constantes) (a/a, %) mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 mar-17(e) España: Exportaciones por país (tendencia, % t/t) TOTAL UNIÓN EUROPEA ZONA EURO Francia Alemania Italia UE, EXTRA UEM Reino Unido RESTO DEL MUNDO América Latina China Exportaciones de bienes - BBVA min 0 max sep - 15 dic - 15 mar - 16 jun - 16 sep - 16 dic - 16 mar 17 (e) (e): estimado Basado en BBVA-índice de Comercio Fuente: BBVA Research y CPB (e):estimado *El rojo y el verde indican, respectivamente, variaciones trimestrales negativas y positivas en la tendencia Fuente: BBVA Research basada en INE

13 Política fiscal alineada con los objetivos España: Ajuste fiscal (pp, a/a) 5 El déficit de 2016 (en línea con las expectativas), la recuperación y los PGE para 2017, hacen que el objetivo de estabilidad sea alcanzable 4 3 1,2 0,0 1,0 0,0 2 4,3 3,1 1 2,1 El mayor crecimiento del PIB y de los precios facilitará la reducción del déficit, pese a las incertidumbres 0 Déficit 2016 Política fiscal pasiva Política discrecional Déficit 2017 Política fiscal pasiva Política discrecional Déficit (p) 2018(p) 13

14 Garantizar el acceso a la financiación Reducir la tasa de paro Incrementar la productividad En cualquiera caso, queda mucho por hacer España: PIB per cápita (2010=100) ,2 Tasa de paro ,6 Tasa de paro PIB per cápita (base 2010=100) Nivel 2007

15 03 Conclusiones

16 Mensajes principales La economía global continúa mejorando En España, los datos actuales confirman el sesgo al alza del PIB hasta el 3% (2017) Poco cambios en los fundamentos de crecimiento Necesidad de continuar reduciendo desequilibrios