CURSO NOTAS ESTRUCTURADAS

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1 CURSO NOTAS ESTRUCTURADAS PATRICIO AVENDAÑO CARLOS SALAZAR JORGE DEL VALLE LUIS MARTINS JORGE DEL CASTILLO RODOLFO RASTELLINO RALPH COPE CARLOS IZQUIERDO NOW YOUR INVESTMENT RETURNS WILL CHANGE Inicio 17 de mayo de 2010 RiskMathics FINANCIAL INNOVATION

2 RiskMathics, empresa dedicada a la investigación, consultoría y a la organización de cursos de vanguardia de clase mundial en las áreas de Trading, Productos Derivados, Administración de Riesgos y Finanzas, dará inicio el curso: Notas Estructuradas Un Enfoque Práctico, el cual será impartido por autoridades en la materia que forman parte de las áreas de Estructuración de Bancos, Hedge Funds e Instituciones Financieras de México y del extranjero. Las Notas Estructuradas son de los Instrumentos Financieros más novedosos que se han desarrollado en los últimos 25 años. Su característica principal es que combinan componentes de Mercado de Dinero (Fixed Income) y Derivados, por ello se les denominan Activos Híbridos. Desde su creación, en 1983, el Valor Nocional vigente de todas las emisiones, incluyendo mercado secundario, rebasa los 20 Trillones de Dólares a nivel mundial. Su crecimiento se debe a la creciente necesidad de contar con más instrumentos y estrategias de cobertura que permitan a las instituciones financieras e inversionistas obtener mayores rendimientos de los que se obtienen de forma individual en el mercado de Dinero, Capitales o Derivados, así como tener alternativas de inversión específicas para clientes sofisticados y que mediante su uso, conseguir una mayor diversificación en los portafolios. El período de aprendizaje y utilización de Notas Estructuradas para un Emisor, Inversionista o Trader es regularmente de meses o incluso años. Una de las mejores estrategias para familiarizarse con este tipo de instrumentos es aprender cómo se Construyen, Valúan y Operan en el mundo real, es por ello que el Curso de Notas Estructuradas Un Enfoque Práctico es un curso único en su tipo en México con una duración de 3 meses que combina la teoría y la práctica, y que brinda a los participantes una secuencia lógica de los principales subyacentes sobre los cuales se llevan a cabo estructurados (FX, Fixed Income, Equity, Crédito y Exóticos) para que al finalizarlo logren sensibilizarse con este tipo de instrumentos que marcan un nuevo episodio en materia financiera en nuestro país. Objetivo Dotar a los participantes con herramientas sólidas de Valuación, estrategias de Operación (Trading) y Cobertura necesarias para poder Construir, Emitir y Vender Productos Estructurados. Otro de los objetivos fundamentales de este curso es romper con mitos y paradigmas que se encuentran vinculados con este tipo de instrumentos y mostrar a los participantes cómo utilizarlos para un mejor manejo de sus portafolios, obtener mayores rendimientos, llevar a cabo coberturas más precisas y detectar arbitrajes. A quiénes se encuentra dirigido? Dado su enfoque práctico, el presente curso se encuentra dirigido a Estructuradores, Emisores y Vendedores (Distribuidores), Quants y Traders que se encuentran en áreas de Estructuración de Notas, Derivados y Administración de Riesgos de Bancos, Casas de Bolsa, Afores, Sociedades de Inversión, Aseguradoras, Instituciones de Crédito, Reguladores, Proveedores de Precios y en general, a cualquier persona que esté involucrada con el medio financiero y/o académico que quiera conocer de forma integral el funcionamiento de los Productos Estructurados en el Mundo Real. Requerimientos Para el buen aprovechamiento de este curso se recomienda a los participantes que provengan de carreras de áreas económico-administrativas, contar con una formación matemática de nivel medio y/o experiencia previa en áreas Operativas de Productos Derivados, Mercado de Dinero o Administración de Riesgos. Contar con computadora personal (Lap Top).

3 Módulo I FIXED INCOME Patricio Avendaño Trader Fixed Income Duración del Módulo: 15 horas Con 12 años de sobresaliente trayectoria, Patricio Avendaño se desempeña actualmente en la mesa de Dinero, Cambios y Derivados de Banca Afirme. Anteriormente, se desarrolló como Fund Manager de la Operadora de Fondos de NAFIN y en la Subdirección de la Tesorería Nacional de la misma institución en la operación de coberturas con Derivados. Del año 2000 al 2003 estuvo a cargo de la parte de Formador de Mercado de Futuros de Tasas de Interés en la mesa de Mercado de Dinero Convexidad 7.3. PVBP o DV01 8. Bonos Bullet Vs. Bonos Barbell 9. Estructura temporal de tasas 10. Interpolaciones y Bootstrapping 11. Curva con Bonos Cero 12 Curva con Bonos Par Patricio es Maestro en Finanzas por el ITESM y Licenciado en Actuaría por la Universidad Nacional Autónoma de México (UNAM). Temario 1. Organización del Mercado de Deuda 2. Participantes del Mercado 2.1.Clasificación 2.2. Objetivo 3. Clasificación de los Instrumentos 4. Subastas primarias (Banxico) 5. TASAS 5.1. Equivalentes 5.2. Forwards 6. Cálculo de Bonos 7. Duración 7.1. Duración Modificada

4 Carlos Salazar Equity Trader Módulo II TRADING OPTIONS Duración: 15 Horas Carlos Salazar es Trader independiente de Derivados sobre Equity. Anteriormente era parte del área de Derivados de Equity en BBVA Bancomer. Fungió también como responsable en la implementación y valuación de Notas Estructuradas, así como de la operación, valuación y administración de riesgos de Derivados de Renta variable y Tipo de Cambio en Monex Grupo Financiero durante 2 años. 6. Cobertura Dinámica 7. Importancia de estar gama neutral 8. Estrategias con Opciones Anterior a este cargo, fue Gerente de operaciones en MexDer por 5 años. Durante ese tiempo fue el líder del proyecto para el lanzamiento del mercado de Opciones y posteriormente se desempeñó como Head Trader en la Mesa de Opciones a partir del Carlos Salazar fue operador de acciones en el piso de remates de la Bolsa Mexicana de Valores para Acciones y Valores Banamex Casa de Bolsa y responsable de operación con Derivados en UBS Corporation, UBS Chicago Illinois. Temas Generales 1. Griegas (Delta, Gama, Theta y Vega) 2. Análisis intuitivo de Delta y Gama 3. Delta y Gama en Posiciones alcistas y bajistas 4. Análisis del comportamiento de delta y gama en posiciones básicas 5. Delta de un portafolio

5 Módulo III NOTAS DE Equity Jorge Del Valle Director de Capitales Duración del Módulo: 18 horas Con 15 años en la industria financiera, Jorge Del Valle actualmente es el Director de Capitales y Derivados de Equity en BBVA Bancomer. Anteriormente fungió como Director de Derivados de Monex, Casa de Bolsa, puesto en el cual fue responsable de la operación de Derivados tanto para clientes así como de la posición propia de la Casa de Bolsa en la concertación de Derivados OTC (forwards y opciones sobre Divisas, tasas e IPC) y su cobertura (Delta-Hedge) en mercados organizados (MexDer y CME). Estuvo a cargo del Front Office como Director de gestión Corporativa del Grupo Financiero Santander diseñando sistemas para el apoyo de la toma de decisiones de Trading en el área de inversiones de los Fondos de Inversión (deuda y capitales) y Siefore. Jorge Del Valle también fue Director de Administración de Riesgos en Dresdner Bank México. 4. Ejemplo de construcción de Notas Estructuradas de Equity con opciones Plain Vanilla. a. Notas sobre Índices. b. Notas sobre acciones. c. Notas sobre canastas. 5. Riesgos involucrados en la emisión de una Nota Estructurada de Equity. a. Coberturas por parte del emisor de la Nota en mercados listados y OTC. 6. Notas Estructuradas de Equtiy con payoffs exóticos. a. Ejemplos varios: Payoffs binarios, barreras, quantos, etc. 7. Conclusiones. Es Maestro en Ciencias por el Imperial College of Science and Technology University of London y es Ingeniero en electrónica por la Universidad Nacional Autónoma de México. Temas Generales 1. Conceptos de Notas Estructuradas. a. Vehículos de emisión. b. Principales emisores y compradores de Notas Estructuradas. 2. Componentes de una Nota Estructurada de Equity. 3. Conceptos de valuación de opciones. a. Variables de mercado involucradas en el pricing de una opción

6 Luis Martins Volatility Trader Módulo IV NOTAS FX Duración: 15 Horas Luis Martins es Executive Director en el área de Global Markets del grupo BBVA en México donde es responsable por el departamento de Trading de Nuevos Productos Derivados y por el Centro Regional de Derivados para Latino America. Anteriormente desempeñó funciones en el departamento de Trading de Derivados Exóticos de Renta Variable del mismo grupo en España. Previamente a su incorporación al grupo BBVA fungió como Vice-President en el área de Global Markets del grupo Santander en áreas de estructuración y trading de derivados. Su formación académica incluye un Master of Science en Economía con distinción por la London School of Economics (LSE), en Reino Unido y una licenciatura en Economía en la Universidad Técnica de Lisboa, en Portugal donde recibió el Premio del Banco Central de Portugal de mejor Licenciado en Economía de ese año. 2. Valuación de Opciones de Tipo de Cambio a. Opciones plain vanilla b. Opciones quanto c. Opciones exóticas path independent d. Opciones exóticas path dependent e. Concepto de volatilidad local y volatilidad estocástica 3. Construcción y Empaquetamiento de Notas Estructuradas de Tipo de Cambio 4. Workshops Estructuración, Valuación y Cobertura a. Duales b. Range accrual c. Wedding cake d. TARNs En paralelo con su actividad profesional en banca de inversión colaboro entre 2002 y 2006 con varias universidades en Portugal (Universidad Católica Portuguesa, Universidad Técnica de Lisboa y Instituto Superior de Gestión Bancaria) como profesor de cursos en el área de finanzas en licenciaturas, pos-grados, maestrías y cursos para ejecutivos. Temas Generales TEMARIO: 1. Micro-Estructura del Mercado Cambiario a. Mercado de spot y forward b. Mercado de opciones de tipo de cambio

7 Módulo V NOTAS DE TASAS DE INTERÉS Jorge Del Castillo Es t r u c t u r a c i ó n y Vo l a t i l i d a d Duración: 18 Horas Jorge Del Castillo es Maestro en Ciencias por el Instituto Courant de la Universidad de New York y Maestro en Economía por el Colegio de México. Actualmente funge como Trader de nuevos productos en BBVA Bancomer. Anteriormente estuvo como Trader en el área de Mercado de Dinero de Invex Grupo Financiero, llevando la operación de estrategias, coberturas con Derivados y Notas Estructuradas sobre Divisas. 4. Utilización de Notas en Cobertura y Apalancamiento 5. Trading 6. En qué casos y qué Notas Estructuradas aplican mejor para tu estrategia, tipo de institución y condiciones de Mercado Temas Generales 1. Construcción de Notas Estructuradas de Tasas de Interés 2. Empaquetamiento 3. Workshops 3.1. Ejemplos de Construcción de Notas Estructuradas sobre Tasas de Interés I. Floating Rate Note (FRN) II. Notas con Capital Garantizado III. Reverse Floating Rate Note (RFRN) IV. Collared Floating Rate Note V. Digital Ranges VI. Notas Cancelables VII. Notas Ligadas a Swaps VII.1. Estrategias con Swaptions VII.2. Call Spread de Swaptions VIII. Snow Ball

8 Ca r l o s Iz q u i e r d o Productos Estructurados Ar e t e Co n s u l t i n g WORKSHOP Mercado Global de Notas Estructuradas Duración: 3 Horas Carlos Izquierdo actualmente funge como Analista de Productos Estructurados para Latinoamérica en Arete Consulting en Nueva York. Es Economista por la UAEM y Maestro en Ciencias Financieras (MS Finance) por la Universidad del Norte de Texas. De igual manera cuenta con estudios de Modelaje de Derivados por NYU. Anterior a este cargo trabajó en la Banca Comercial con Banco Santander en México. Temas Generales 1. A nivel mundial 1.1. Tamaño y crecimiento del mercado en el Estadisticas Regionales: USA, Canadá, Latam 1.3. Tendencias actuales y emisiones 1.4. Perspectivas para Latam: México, Chile, y Brasil 2.1. Tamaño del Mercado 2.2. Subyancetes 2.3. Vehiculos 2.4. Estructuras/Payoffs 2.5. Emisores 3. SRP Website 3.1. Current Offers 3.2. Search Database tool 3.3. Analysis and reports section 3.4. Product Pricing tool 3.5. Learn section

9 Módulo VI DERIVADOS DE CRÉDITO Rodolfo Rastellino Es t r u c t u r a c i ó n Duración: 15 Horas Con más de 10 años de experiencia en los Mercados Financieros, Rodolfo Rastellino actualmente es Socio de Pro Consulting, Sociedad especializada en Consultoría Financiera de Alto Nivel. Anteriormente fue Head of Financial Institutions Coverage en Deutsche Bank México y Estructurador en ABN Amro. 6. First to Default 6.1 Definición 6.2 Usos 6.3 Construcción 6.4 Valuación Rodolfo es Maestro en Finanzas por la C.E.M.A de Argentina y Licenciado en Administración de Negocios por la Universidad Católica de Argentina. Temas Generales 1. Riesgo de Crédito 1.1 Definiciones e Implicaciones 2. Gestión del Riesgo de Crédito 3. Eventos de Crédito y sus Definiciones (ISDA) 4. Construcción de Productos Estructurados Ligados a Crédito 4.1 Fundamentales 4.2 Tipos de Notas 4.3 Selección de Riesgos 4.4 Análisis de Correlación 4.5 Análisis del Termsheet 4.6 Análisis del Payoff 4.7 Pricing 5. Credit Linked Notes 5.1 Definición 5.2 Usos 5.3 Construcción 5.4 Valuación

10 Ralph Cope De r i v a t i v e s Módulo VII ESTRUCTURADOS EXÓTICOS PARTE 1 Duración: 18 Horas Ralph Cope ha trabajado en el mercado de derivados por 12 años, empezando su carrera con Deutsche Bank en Johannesburgo en Posteriormente fue promovido trabajar la mesa ubicada en Londres. Regreso a Sudáfrica en 2003 con Momentum Life, donde fue el líder de ingeniería financiera. En 2005 ingreso a Actinver Casa de Bolsa, donde es Director de la mesa de derivados. Durante 2007 y 2008 fuimos testigos de la colocación de varias notas estructuradas en México que contenían instrumentos derivados exóticos. Hubo varias razones para esto, que iban desde la necesidad de abaratar los derivados para poder obtener una mayor participación hasta la necesidad de crear productos que no tuvieran correlación con los mercados de renta fija y acciones en general. A la vez, en México también se colocaron un gran número de notas estructuradas exóticas que no contaban con garantía de capital e implicaban posiciones cortas sobre la volatilidad de los activos subyacentes. El salto abrupto en la volatilidad que se dio después de la debacle de Lehman, originó grandes pérdidas en las valuaciones a mercado (Mark to market) de las notas mencionadas. En otras notas estructuradas exóticas también vieron movimientos muy fuertes en sus valuaciones, dejando a bancos y casas de bolsa con el problema de explicar a sus clientes estos movimientos tan abruptos. El objetivo de este módulo es explicar la mecánica y valuación de las notas estructuradas exóticas, en base a notas estructuradas reales que se colocaron en México, enfocándonos en lo siguiente: Opciones Americanas no estándar Opciones forward start Opciones compuestas Opciones chooser Opciones con barrera Opciones barreras Opciones asiáticas Opciones basket Variance swap (dispersión) Notas ligadas a Créditos Una vez logrado esto el módulo tomará una enfoque más global al analizar notas estructuradas ligadas a hipotecas, que jugaron un rol muy importante en la crisis financiera actual. Esto implicará una revisión sobre los derivados de crédito y las notas estructuradas que se crearon sintéticamente a partir de estos instrumentos referenciados al mercado hipotecario. El módulo continuará con un análisis sobre las notas estructuradas de renta fija que contienen swaps estándar y no estándar, las cuales representan una parte importante del mercado institucional de notas estructuradas en México (el mercado al menudeo y de individuos con altos niveles de capitalización en México era el participante más fuerte en notas estructuradas exóticas sobre acciones y físicos). Esta sección se enfocara en lo siguiente: Perfil de Pago/Cupones Características Estructuras de pago Curvas Forward Movimientos en la curva de rendimiento Pendiente Curvatura Perfil de la Delta

11 Vega Correlación El módulo concluirá con una discusión sobre el futuro de las notas estructuradas exóticas en México. No hay duda que este mercado ha sido muy dañado por la crisis financiera y la cuestión ahora es analizar la probabilidad de que este se pueda recuperar parcialmente. Módulo VII ESTRUCTURADOS EXÓTICOS PARTE 2 Luis Martins Volatility Trader Duración: 9 Horas 1. Notas multi-activo productos de correlación a. Impacto en estructuración, valuación y cobertura b. Mecanismos de selección automática best of / worst of c. Otros perfiles de selección automática opciones himalaya y podium d. Opciones sobre la pendiente de la curva de tasas de interés 2. Notas Estruturadas multi-subyacente productos híbridos

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13 Inscripciones Tels: Cupo limitado Opciones de Pago El presente Curso está registrado para efectos de revalidar tu certificación por puntos de las figuras de la AMIB y/o MexDer. Inicia: 17 de Mayo de 2010 Termina: 26 de Agosto de 2010 Duración: 126 horas (42 Clases) Lugar: Hotel Crowne Plaza Col. Nápoles Dakota #95 C.P Costo: $53,000 Pesos M.N. más IVA α Transferencia y/o Depósito Bancario (RESIDENTES E INSTITUCIONES ESTABLECIDAS EN MÉXICO) NOMBRE: RiskMathics Financial Innovation, S.C. BANCO: BBVA Bancomer, S.A. CLABE: CUENTA: α Transferencia Bancaria en Dólares (RESIDENTES E INSTITUCIONES ESTABLECIDAS EN EL EXTRANJERO) BANCO: BBVA Bancomer, S.A. SUCURSAL: 0956 SWIFT: BCMRMXMM BENEFICIARIO: RiskMathics Financial Innovation, S.C. CUENTA: α Pago vía telefónica con Tarjeta de crédito VISA, MASTERCARD o AMERICAN EXPRESS NOTA IMPORTANTE: No existen reembolsos ni devoluciones. RiskMathics FINANCIAL INNOVATION

14 NOW YOUR ISSUACES WILL BE DIFFERENT