Esto genera dos problemas: 1. En el momento en que se deja de trabajar, se dejan de percibir.

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2 Trabaja fielmente 8 horas al día; es posible que con el tiempo obtengas un ascenso y tengas que trabajar 12 horas al día. (Robert Frost) Muchas personas anhelan prosperar económicamente y tener una vida mejor; es parte inherente de su naturaleza humana. Sin embargo, en su intento por obtener resultados distintos, aplican las fórmulas de siempre: venden su tiempo por dinero esperando que los aumentos de sueldo lleguen, sin advertir, que su excesiva dependencia hacia una nómina, frena su potencial de crecimiento económico. Así, casi la práctica totalidad de los trabajadores depende de los llamados ingresos activos, que son ingresos que requieren de su presencia y trabajo diario. Esto genera dos problemas: 1. En el momento en que se deja de trabajar, se dejan de percibir. 2. La única forma de aumentarlos, es trabajar más horas o ganar más por hora trabajada. En el primer caso existe un límite temporal: un trabajador no puede trabajar más de 8 horas diarias sin perjudicar su salud y vida social. Y el segundo caso es bastante complicado de conseguir, porque los salarios no suben o lo hacen muy lentamente; y una persona no puede prosperar económicamente si lo único que hace es esperar aumentos de sueldo. De hecho, tendrá suerte si no sufre una reducción de plantilla en su empresa. Pensemos la cantidad de personas que dependen de estos ingresos y que sufren sus consecuencias: levantarse temprano, gastar más dinero y tiempo en desplazamientos, lidiar con el estrés la mayor parte del día, disfrutar de muy poco descanso, y lo que es peor, repetir el mismo ciclo todos los días. La falta de conocimientos para generar otro tipo de ingresos, las obliga a llevar una vida marcada por los problemas financieros, donde las oportunidades de prosperar económicamente son muy escasas. Si se tiene la esperanza y el deseo de revertir esta situación, se deben adquirir conocimientos que permitan obtener ingresos independientes al tiempo de trabajo, es decir, que no necesiten de la presencia y el esfuerzo personal. Programa de Crecimiento Económico y Libertad Financiera Página 2

3 Estos ingresos, llamados comúnmente ingresos pasivos o rentas, permiten complementar los ingresos procedentes del trabajo o alcanzar de manera razonable y sensata la libertad financiera (vivir exclusivamente de las rentas), con el fin de tener más tiempo para aquellas actividades que más se disfruten: viajar, dedicarse a la familia, crear una empresa, dedicar más tiempo a las aficiones o cualquier otro desempeño vital que más le enorgullezca. Es muy importante remarcar que estos ingresos deben generarse con una intervención mínima por nuestra parte; si tenemos que dedicar varias horas al día para generarlos lo que tenemos es otro trabajo, no libertad financiera. En el presente programa, se aborda cómo generar este tipo ingresos invirtiendo en la Bolsa de Nueva York, permitiendo empezar cuanto antes a tomar acciones concretas que permitan aumentar el patrimonio personal. A diferencia de otros programas y cursos de formación, no se centra este en técnicas especulativas (Trading), si no que enfatiza la importancia de aplicar, exclusivamente, técnicas de inversión que permitan obtener buenas rentabilidades a largo plazo sin exponerse a los riesgos propios de la especulación. Programa de Crecimiento Económico y Libertad Financiera Página 3

4 OBJETIVOS - Aportar una metodología de inversión testada y probada en el mundo real, que permita invertir en la Bolsa sin la ayuda de terceros. - Crear un patrimonio generador de rentas, que permita al inversor complementar su sueldo de trabajo o alcanzar, de manera razonable y sensata, la libertad financiera. - Combinar el aprendizaje con la implementación práctica, para que el inversor pueda empezar a construir su patrimonio lo antes posible. - Formar verdaderos inversores y prevenir del peligro de usar técnicas especulativas. FORMATO Y CONTENIDO El programa se desarrolla en 9 sesiones online presenciales (a través de Skype) y tiene una duración aproximada de 2 meses (1 sesión por semana). También incluye asesoramiento por tiempo ilimitado, para resolver problemas y dudas que puedan surgir a la hora de poner en práctica lo aprendido. Sesión 1: Conceptos básicos sobre gestión del dinero - Flujos de efectivo, activos y pasivos - Patrones de flujo de efectivo y posición económica - Aspectos importantes en la gestión del dinero Sesión 2: Introducción a la Bolsa - Qué es la Bolsa - Qué es una acción - Porqué cotizan las empresas en Bolsa - Porqué sube y baja la Bolsa - Importancia de seguir una estrategia Sesión 3: Estrategia de inversión - Estrategia de inversión: objetivos - Criterios básicos de selección de acciones - Cuándo comprar y vender acciones - Diversificación Programa de Crecimiento Económico y Libertad Financiera Página 4

5 - Vivir de las rentas - Otros aspectos importantes de la estrategia Sesión 4: Análisis fundamental I: moat y rating crediticio - Análisis y ejemplos prácticos Sesión 5: Análisis fundamental II: dividendos - Análisis y ejemplos prácticos Sesión 6: Análisis fundamental III: gastos financieros y gastos de capital - Análisis y ejemplos prácticos Sesión 7: Análisis fundamental IV: beneficios netos, sector económico y otros filtros - Análisis y ejemplos prácticos Sesión 8: Análisis fundamental V: valoración de compra - Análisis y ejemplos prácticos Sesión 9: Bróker y Fiscalidad: - Características y funcionamiento - Servicios de bróker - Cómo comprar y vender acciones - Conceptos generales de fiscalidad Al finalizar cada sesión, se entregará en PDF todo el contenido abordado, así como el material adicional (plantillas, herramientas, etc). Programa de Crecimiento Económico y Libertad Financiera Página 5

6 EJEMPLOS DE RENTABILIDAD ESTIMADA A continuación, se exponen una serie de ejemplos, que ilustran la rentabilidad estimada que puede obtenerse aplicando los conocimientos del programa. Es importante tener en cuenta, que dichos ejemplos están desarrollados en base a cálculos aproximados. Al ser la inversión en Bolsa renta variable, y por tanto, estar sujeta su rentabilidad a muchos factores, es imposible determinar la rentabilidad futura con la misma precisión que la obtenida en renta fija (bonos, depósitos, cuentas remuneradas, etc), donde la rentabilidad se conoce claramente de antemano. Para los cálculos se han empleado diversas variables: rentabilidad por dividendo inicial, crecimiento anual estimado de dicha rentabilidad, impuestos sobre dividendos, inflación y nivel de ahorro. Con el fin de que los cálculos sean lo más realistas posibles, se ha otorgado a dichas variables, valores propios de una situación económica neutra; es decir, no se han tenido en cuenta futuras crisis, pero tampoco, momentos de expansión económica. De esta manera, se obtienen cifras intermedias y se evitan cifras pesimistas y optimistas que podrían distorsionar el resultado final. Todos las cifras son netas, es decir, se las ha descontado impuestos e inflación. Javier y Esteban son dos hermanos de la misma edad. Javier piensa que es bueno ahorrar e invertir algo; Esteban sin embargo prefiere gastar todo el dinero que ingresa. Al cumplir 20 años, ambos empiezan a trabajar a la vez en la misma empresa ganando el mismo sueldo. Javier decide ahorrar 300 euros al mes para invertirlos en Bolsa; sin embargo, Esteban cree que su hermano está equivocado; piensa que con 300 euros no va a llegar a ningún lado y que eso no le va a sacar de pobre. Esteban piensa que no tiene sentido privarse ahora de hacer cosas que le gustan, sólo por guardar 300 euros todos los meses; por lo tanto, no se priva de nada, dentro claro está, de lo que le permite su modesto sueldo. Por su parte, Javier tampoco vive mal; solamente prescinde de algunos gastos que realmente no le producen satisfacción y gasta el resto del dinero de forma inteligente. Al cumplir 60 años, las vidas de ambos hermanos son muy distintas: Javier, gracias a la inversión de 300 euros que hacía todos los meses, ha conseguido acumular un patrimonio que le aporta euros netos al mes. Con esas rentas tiene suficiente dinero para jubilarse anticipadamente y cumplir Programa de Crecimiento Económico y Libertad Financiera Página 6

7 su sueño: vivir en una casa de la Toscana Italiana y dedicarse al cultivo de viñedos. Además, como no se descapitaliza (a diferencia de muchas otras personas que invierten, Javier vive de las rentas que le genera su patrimonio, no a costa de ir reduciendo su patrimonio), sus rentas anuales seguirán subiendo por encima de la inflación (Javier sabía que debía invertir en empresas sólidas cuyos dividendos (rentas) crecieran por encima de esta). La situación de su hermano Esteban es sin embargo muy distinta. El no ha ahorrado ni invertido prácticamente nada durante su vida laboral. En los últimos años, al oír las cosas que le contaba su hermano sobre sus inversiones y los problemas acerca del sistema público de pensiones, ha empezado a ahorrar algo, pero apenas le ha dado tiempo a juntar unos pocos miles de euros. Por entonces, la edad de jubilación mínima para cobrar la pensión de la Seguridad Social es ya de 70 años, por lo tanto, Esteban tendrá que seguir trabajando hasta esa edad (10 años más que su hermano). Además, tendrá que ponerse a ahorrar en serio, porque el día que se jubile, la Seguridad Social le va a pagar una pensión ridícula; si es que para entonces sigue pagando pensiones. Es en ese momento cuando Esteban se da cuenta de lo que ya le advirtió su hermano muchos años atrás: cómo con los mismos ingresos se pueden conseguir vidas radicalmente distintas. Alicia es una ejecutiva estresada de una importante multinacional. Muchas veces se pregunta si mereció la pena haberse esforzarse tanto, para acabar trabajando 10 horas diarias. Y no es que la disguste su trabajo, pero la gustaría no tener que estar hasta los 67 años lidiando con el personal. Un día, un amigo suyo asesor financiero, le comenta la posibilidad de invertir en Bolsa para adelantar la fecha de jubilación. Actualmente, Alicia tiene 38 años y la gustaría no estar más allá de los 50 en su trabajo. Después de reunirse con su amigo, decide empezar a invertir 500 todos los meses. Además, Alicia cuenta con una segunda vivienda que alquila por al mes. Sin embargo, después de hacer una serie de cálculos, ve que la compensa vender la casa; a pesar de dejar de recibir esas rentas ahora, ya que la servirá para recibir aun más rentas en el futuro. Alicia vende la casa por y decide dedicar el dinero a invertir en Bolsa. De esa manera, invirtiendo esa cantidad y los 500 mensuales, conseguirá, al cabo de 10 años, unas rentas netas de al mes; que sumados a la pensión de 600 que le dará el Estado por sus 23 años cotizados, harán un total de /mes. Alicia ya tiene un plan para jubilarse dentro de 10 años y lo sigue estrictamente todos los meses. Está muy contenta, porque ha visto que es posible lograr, lo que hace unas semanas ni siquiera se le pasaba por la cabeza: jubilarse a los 48 años, en vez de a los 67. Programa de Crecimiento Económico y Libertad Financiera Página 7

8 Llegado ese día, Alicia dedicará todo su tiempo a pintar y componer música, sus dos grandes pasiones en la vida. Emilio es un chico de 25 años con un trabajo y un sueldo normal. Como mucha gente de su edad, ni ahorra ni invierte. Según él, no le queda dinero para hacerlo; así que se resigna y no hace nada. Eso sí, todos los días incurre en pequeños gastos para comprarse cosas de poco valor: una chocolatina, un dónut, un café, un refresco, chicles, tabaco, etc. A Emilio se le escapan alrededor de 100 euros todos los meses en este tipo de gastos, y lo que es peor, no se da cuenta. Un día, movido por la curiosidad, decide acudir a un curso de inversiones que imparten en el centro cultural de su barrio. Gracias a el, empieza a ser consciente de todo lo que puede llegar a conseguir, si en vez de incurrir en esos pequeños gastos, invierte su dinero para mejorar su situación económica. Emilio empieza a hacer cálculos y contabiliza cuánto dinero le pueden producir 100, si en vez de gastarlos los invierte. Así, si a lo largo de toda su vida laboral (37 años) deja de gastar ese dinero en pequeñas cosas, y lo invierte en acciones de empresas sólidas, al cabo de ese tiempo obtendrá, todos los años, una renta neta de (ya descontados impuestos e inflación). Emilio se da cuenta, que con ese dinero podrá hacer varios viajes al año, su gran pasión. Además, sólo ha tenido en cuenta el ahorro de los pequeños gastos. Si luego además, dedica más dinero a la inversión, los resultados serán mucho mayores, por lo que tendrá más rentas para complementar la pensión del Estado y vivir más desahogado que la gente de su edad. Gracias a todo este conocimiento, Emilio ha dejado de gastar su dinero en cosas de poco valor y ha empezado a invertir su dinero para poder hacer realidad su sueño de viajar por todo el mundo cuando se jubile. José es un chico de 18 años al que nunca le ha gustado estudiar. Su historial académico es bastante mediocre, por eso, su mayor ambición es dejar los estudios y empezar a trabajar. José quiere empezar a ganar dinero para poner en práctica toda la teoría que ha ido aprendiendo en los dos últimos años, a raíz de unos libros de inversiones que le regalaron sus padres, conscientes de la vital importancia de su educación financiera. Programa de Crecimiento Económico y Libertad Financiera Página 8

9 A los pocos meses, José encuentra trabajo como dependiente en Mercadona. Está contento, pues aunque el trabajo no es nada del otro mundo, gana euros al mes, y además, le queda tiempo para hacer otro tipo de cosas que le gustan. José dedica 300 euros todos los meses para invertir; hábito que mantendrá durante 30 años. Pasado ese tiempo, con 48 años, José decide jubilarse, pero como no ha cotizado los años necesarios para recibir la pensión integra (ni le importa), cobrará una mísera pensión mensual de 400 euros; pero le da absolutamente igual, porque desde que era joven sabía que no debía depender de las pensiones del Estado, y por esa razón invirtió en Bolsa. Durante los 30 años que ha estado invirtiendo, José ha creado un patrimonio accionarial que le aportan euros netos mensuales, que sumados a los 400 euros que recibe de pensión, suman euros/mes. Puede que José no tenga un gran poder adquisitivo, pero ha conseguido jubilarse con 48 años, a pesar de dejar los estudios con 18 años y carecer de estudios superiores (pero no de educación financiera). Ahora que tiene libertad para emplear su tiempo en lo quiera, José aprovechara para vivir y viajar por todo el mundo (su gran pasión). PREGUNTAS FRECUENTES Si se quiere ser un inversor excepcional y conseguir rentabilidades muy superiores a la media de forma sostenida, entonces sí es algo muy difícil que poca gente en el mundo llega a conseguir. Pero aprender a invertir y conseguir buenas rentabilidades, es algo que puede hacer absolutamente cualquier persona que se lo proponga. El programa prepara para ello y no se necesitan conocimientos previos de inversión en Bolsa. Programa de Crecimiento Económico y Libertad Financiera Página 9

10 El presente programa se centra únicamente en la inversión y advierte de los peligros que tiene especular y apostar en Bolsa. Es importante conocer la distinción entre estos términos, porque existen muchas creencias arraigadas, de que invertir en Bolsa es algo propio de especuladores y/o personas ingenuas que van a jugarse su dinero como si fueran al casino. Lo primero que hay que tener presente, es que el dinero que se destina a invertir no es un dinero para jugar; es un dinero que hay que proteger y respetar. Los inversores son personas que buscan participar de los beneficios que obtienen las empresas de calidad, mediante la compra de sus acciones. El inversor está interesado en obtener beneficios recurrentes y a largo plazo de las acciones que compra, no en venderlas a corto plazo con el fin de obtener una ganancia puntual (algo propio de especuladores y apostadores); por esa razón, le preocupan los aspectos económicos a largo plazo de las empresas e ignora casi por completo si las acciones suben o bajan a corto plazo. Otra cosa muy distinta es especular y apostar, dos conceptos que difieren mucho de la inversión real. Los medios de comunicación llaman inversor a todo aquel que compra y vende acciones, independientemente de cuál sea su objetivo. Sin embargo, sería bueno que recuperaran la distinción entre invertir, especular y apostar, porque de esa forma, se advertiría de los peligros que conlleva la especulación y la apuesta con acciones, así como los beneficios que conlleva invertir en ellas. Cuando una persona especula, está intentando anticipar hacia donde van a ir los precios de las acciones, para extraer beneficios de las fluctuaciones de sus precios a corto plazo; generalmente, vendiéndolas a un precio superior al que las compró. Esto es muy difícil de hacer y no está al alcance de todos, pues requiere de unos conocimientos superiores a la media y una dedicación exclusiva. Al especulador, a diferencia del inversor, no le importan los aspectos económicos de las empresas; le importa si el precio de las acciones sube o baja a corto plazo. Programa de Crecimiento Económico y Libertad Financiera Página 10

11 El ejemplo más claro de especulación es el Trading, una forma de operar que consiste en hacer muchas operaciones diarias de compra/venta de acciones u otros activos, en base a un análisis técnico del precio de las acciones, para tratar de obtener así beneficios a corto plazo mediante las fluctuaciones de precio. La propia palabra, trading (del inglés, comercio), ya nos indica que la persona que se dedica a esta operativa actúa como un comerciante de acciones (compra y vende acciones), en contraposición al papel de propietario de empresa (accionista) que adquiere el inversor. El trading requiere de mucho tiempo y estudio y es una disciplina que no está al alcance de cualquiera. Es mucho más difícil de lo que la gente se imagina, por eso mismo, la mayoría de las personas que hacen trading a un nivel no profesional, acaban perdiendo más dinero del que ganan. Se pueden conseguir beneficios de vez en cuando, sin embargo, lo realmente difícil es conseguirlos con la suficiente frecuencia como para justificar el tiempo que requiere esta actividad. Muchas personas lo han intentado y la evidencia es clara: cuantas más operaciones de trading se hacen, menos dinero se conserva. (Estudios de referencia: Los que realmente hacen dinero con esta operativa son los brokers, que venden sus plataformas de trading al público y cobran comisiones por cada compra y venta de acciones. En último lugar tenemos al apostador, que compra y vende acciones sin saber lo que está haciendo. Lo hace porque ha oído que tal acción va a subir o porque alguien que no entiende mucho del tema se lo ha dicho. Las personas que intentan rentabilizar su dinero especulando (y no son profesionales) o apostando suelen incurrir en cuantiosas pérdidas; es lo que pasó por ejemplo a finales de la década de los 90, cuando millones de personas intentaron hacerse ricas en poco tiempo, adquiriendo acciones de empresas tecnológicas relacionadas con Internet (las llamadas acciones punto com). La fiebre de Internet de aquella época provocó una auténtica burbuja especulativa, y aunque es cierto que algunos ganaron mucho dinero, cuando dicha burbuja estalló, la mayoría acabó arruinándose. Programa de Crecimiento Económico y Libertad Financiera Página 11

12 Por eso, es importante tener en cuenta, que lo primero que hay que hacer para generar riqueza es no perder dinero. Si se siguen estrategias peligrosas (especulando o apostando), las probabilidades de perder, y por lo tanto de generar riqueza, se reducen considerablemente. Sólo una estrategia de inversión correctamente llevada, nos proporcionará buenos rendimientos en proporción al riesgo asumido. A la hora de tomar la decisión de invertir en un activo de inversión, el que sea, se deben valorar siempre tres factores fundamentales. Estos factores se recogen en el llamado triángulo de la inversión: son el riesgo, la liquidez y la rentabilidad. Riesgo El riesgo es la probabilidad que existe de perder dinero con un activo. Cuanto más arriesgado sea este activo, más probabilidades habrá de perder el dinero invertido. En primer lugar, debemos tener en cuenta que cuando hablamos de riesgo este va de la mano del conocimiento: cuantos más conocimientos tengamos, más controlado será el riesgo al que nos expondremos; y viceversa. Por otro lado, a la hora de valorar el riesgo de las acciones, debemos diferenciar también entre riesgo controlado y peligro. Programa de Crecimiento Económico y Libertad Financiera Página 12

13 Cuando se invierte en empresas sólidas que tienen una buena trayectoria y con perspectivas de mantener esa buena trayectoria, se corre un riesgo controlado. Sin embargo, cuando se invierte en empresas que entran frecuentemente en pérdidas, con muchas deudas, operando en sectores en decadencia, etc. el riesgo pasa a ser peligro, porque en estos casos es poco probable que la empresa dé un giro radical y se convierta en una magnífica empresa. Con el fin de minimizar el riesgo, se enseñan en el programa los conocimientos necesarios que el inversor debe tener, para que pueda diferenciar aquellas empresas sólidas de las que son peligrosas. Liquidez La liquidez nos indica si el dinero que hemos invertido es fácilmente recuperable y los costes de su recuperación. Así: Cuanto más líquido sea un activo, menos tiempo se necesitará para recuperar el dinero y menos costes asociados tendrá su recuperación. Cuanto menos líquido sea un activo, más tiempo se necesitará para recuperar el dinero y más costes asociados tendrá su recuperación. En este sentido, la liquidez de las acciones cotizadas es muy alta; en cualquier momento y en unos pocos segundos, podemos dar una orden de venta y recuperar el dinero que tengamos invertido a un coste ínfimo. Rentabilidad La rentabilidad es la capacidad de un activo para producir beneficios. De entre los activos de inversión más comunes, las acciones (stocks) son los que ofrecen la mejor tasa de rentabilidad a largo plazo. En los últimos 200 años ( ), han generado una rentabilidad superior a los títulos de renta fija (bonds and bills) y el oro (gold). Programa de Crecimiento Económico y Libertad Financiera Página 13

14 En este gráfico puede observarse, como un dólar invertido en el año se habría convertido en el año en: $ si fuese invertido en acciones 952 $ si fuese invertido en bonos 304 $ si fuese invertido en letras 0,98 $ si fuese invertido en oro 0,07 $ si fuese conservado en efectivo (habría perdido un 93% de su valor debido a la inflación). Esto nos muestra el superior rendimiento de las acciones sobre los títulos de renta fija (bonos y letras) y otras inversiones muy populares como el oro. Hecho que ha sido confirmado en diversos estudios, como el que en 2010 publicó BME (Bolsas y Mercados Españoles, la empresa que gestiona la Bolsa española) sobre la rentabilidad de la Bolsa a largo plazo. Este estudio apoya la idea de que la inversión en Bolsa a largo plazo es la más segura y rentable que existe; contradiciendo así la creencia general de que la Bolsa es uno de los sitios más arriesgados para invertir; algo que no deja de ser cierto, pero solamente cuando la inversión se realiza a corto plazo. En el largo plazo, el riesgo disminuye considerablemente. El estudio de BME abarca un plazo de 30 años, de 1980 a 2010, y llega a una serie de conclusiones: Programa de Crecimiento Económico y Libertad Financiera Página 14

15 Una inversión de 100 euros referenciada al Índice Total de la Bolsa de Madrid (es decir, 100 euros invertidos en todas las empresas que componen este índice, de manera proporcional a su peso en el mismo) realizada en 1980, se habría convertido en 2010 en euros, teniendo en cuenta solamente la revalorización de las cotizaciones. Si además de la evolución de las cotizaciones se tienen en cuenta los dividendos pagados por las empresas, entonces los 100 euros de 1980 se habrían convertido en euros en Es importante fijarse en la diferencia de rentabilidad que hay entre tener en cuenta los dividendos y no hacerlo: euros teniendo en cuenta los dividendos frente a euros sin tenerlos en cuenta. Esto es, la mayor parte de la rentabilidad a largo plazo la dan los dividendos, y por eso, todo inversor de largo plazo debería prestarles una atención especial. Otro dato importante que refleja como el largo plazo es un fiel aliado del inversor en Bolsa (y como el corto plazo no lo es), es el hecho de que a partir de los 11 años, los casos en lo que se han obtenido rentabilidades negativas han sido del 0%, es decir, a partir de los 11 años la rentabilidad ha sido positiva en un 100% de los casos (ver tabla). El estudio refleja además como el rendimiento de las acciones supera ampliamente a otras opciones de inversión, como la renta fija y los depósitos bancarios. Programa de Crecimiento Económico y Libertad Financiera Página 15

16 En los últimos 30 años, el rendimiento de las acciones cotizadas en la Bolsa ha sido 4,53 puntos porcentuales superior al de un bono de Deuda Pública a 10 años (deuda l/p) y 6,97 superior al de un Depósito (deuda c/p)) reinvertido mes a mes (ver tabla) Todos estos datos a favor de la Bolsa, se ven reforzados por una serie de factores que también deben tenerse en cuenta: En el estudio solamente se han invertido 100 euros y no se ha vuelto a invertir más dinero en 30 años (solamente los dividendos obtenidos año a año, que se han reinvertido). Es previsible y lógico, que un inversor de largo plazo invierta una cantidad muy superior a 100 euros en 30 años, por lo tanto, la cantidad final que obtendría sería mucho mayor que la de este estudio. En este estudio, los gestores se han limitado a replicar un índice (el Índice General de la Bolsa de Madrid), es decir, han invertido en todas las empresas que lo componen. Hay que tener en cuenta que este índice (como en todos los índices) incluye empresas buenas, malas y regulares, y que entre ellas hay algunas que reparten dividendos y otras que no lo hacen. Por lo tanto, haciendo una selección adecuada de empresas e invirtiendo solamente en aquellas que sean sólidas y repartan dividendos (tal y como se enseña en este programa), los resultados serán mejores que los obtenidos en este estudio. También hay que tener en cuenta los duras condiciones en las que se ha desarrollado el estudio en sus 30 años de duración: se han vivido varias caídas en la Bolsa en las que parecía que el mundo se iba a acabar, como el crack de 1987, la crisis de principios y mediados de los 90, la burbuja de internet y la crisis de las subprime, entre otros. Además, la inflación en España durante esos 30 años fue mucho más alta de lo que es ahora y de lo que se estima para el futuro, por varias razones: Programa de Crecimiento Económico y Libertad Financiera Página 16

17 - A principios de los años 80, se vivió la segunda crisis del petróleo y la inflación en España estaba en torno al 10% - 15% anual. La crisis del petróleo afectó a todo el mundo, pero la inflación de los países desarrollados fue bastante más baja que la española en los años 80 y principios de los 90. La economía española dependía del petróleo en aquel momento mucho más que la de la mayoría de países de Europa, y esa distancia se ha ido estrechando con el paso de los años gracias al aumento en el uso de otras fuentes de energía. - Las devaluaciones que sufrió la peseta también fue un factor inflacionista. A finales de los 80 y principios de los años 90, en España eran normales inflaciones del 5%-8%, mientras que en el resto de Europa las cifras de inflación eran mucho más bajas. Una vez que España entró en el euro, la inflación en nuestro país fue similar a la del resto de países desarrollados. Hay diferencias, pero mucho menores. Desde 1996 la inflación en España ronda el 2%-3%, con máximos del 4%. Por todas las razones expuestas, la rentabilidad que muestra este estudio no es la que habría obtenido una persona con conocimientos de inversión, sino la que habría obtenido alguien con muy pocos o nulos conocimientos de Bolsa, que se hubiera limitado a replicar sin más el índice de la Bolsa de Madrid, algo que puede hacer cualquier persona invirtiendo a través de un ETF o un fondo índice (productos de inversión que invierten en todas las empresas que componen un índice). A la hora de valorar un activo, el factor más importante es una buena gestión del riesgo. De nada nos sirve obtener elevadas rentabilidades si de golpe y plumazo lo perdemos todo. Por su parte, la liquidez también es un factor importante. No hay que caer en trampas de inversión ilíquidas en las que es muy difícil recuperar el dinero. Si se da el caso, tenemos que poder vender la inversión que hayamos hecho en cuestión de segundos, horas o días. A continuación, y sólo cuando se ha valorado el riesgo y la liquidez de un activo, se pasa a valorar su rentabilidad. De esta manera, la inversión en acciones, entendida tal y como se aborda en este programa, reúne los 3 requisitos del triángulo de la inversión: se invierte en un activo muy líquido, con la rentabilidad histórica más elevada de entre los activos financieros más comunes; y con el fin de controlar el riesgo, se enseña a detectar empresas sólidas, diferenciándolas de aquellas que son peligrosas. Programa de Crecimiento Económico y Libertad Financiera Página 17

18 El dividendo de las acciones y el alquiler de los inmuebles son las dos formas más conocidas de obtener una renta. De estas dos, la inversión en inmuebles es la preferida del inversor medio español. No obstante, si la comparamos con la inversión en Bolsa, podremos ver muchas de sus desventajas: Rentabilidad: los gastos de mantenimiento de una cartera de acciones son mínimos, sin embargo, los inmuebles tienen gastos constantes (gastos de comunidad, derramas, seguros, reparaciones, mejoras, etc). A pesar de que estos gastos se ignoran habitualmente, tienen una importancia decisiva en las rentas que finalmente se obtienen. Además, en los períodos en que un inmueble no está alquilado, hay que seguir haciendo frente a estos gastos, obteniendo el dinero de una fuente distinta al propio inmueble. Liquidez: la liquidez de las acciones es mucho mayor que la de los inmuebles: vender acciones lleva sólo unos segundos y una pequeña comisión de unos pocos euros; sin embargo, vender un piso lleva bastante más tiempo y conlleva gastos importantes. Transparencia: en Internet hay multitud de páginas web que ofrecen información gratis de los últimos años/décadas de las acciones de cualquier empresa. Cualquiera puede acceder a esta información y saber realmente lo que ha pasado con las empresas en el pasado. Sin embargo, no existe nada parecido a la hora de invertir en inmuebles. Las cifras de compras, ventas, alquileres, etc. que se oyen a diario en cualquier sitio son sólo estimaciones o simples rumores, y a diferencia de la Bolsa, no hay posibilidad de confirmarlos en ningún registro público, gratuito e informatizado de operaciones realmente cerradas. Los rumores no son datos fiables, como tampoco lo son los anuncios de los vendedores, porque el precio al que realmente se cierran las operaciones no suelen coincidir con el precio que inicialmente pidió el dueño del inmueble de forma pública. Programa de Crecimiento Económico y Libertad Financiera Página 18

19 Seguridad en el cobro de rentas: muchas empresas sólidas y bien gestionadas no han dejado de pagar dividendos ni un sólo año desde hace muchas décadas, algunas incluso desde hace más de un siglo. Sin embargo, la inmensa mayoría de los inmuebles tienen períodos de desocupación más o menos largos cada pocos años, o a veces, incluso cada pocos meses. Durante esos períodos de desocupación, deja de cobrarse la renta pero hay que seguir haciendo frente a gastos e impuestos; e incluso, cada vez que se vacía el inmueble hay que contar casi siempre con hacer alguna reparación. A esto hay que añadirle el problema de que el inquilino pueda dejar de pagar el alquiler, con todos los gastos en abogados que eso conlleva. A pesar de todas estas razones, sigue siendo alta la proporción de gente que considera la inversión en acciones como una opción más arriesgada que el alquiler de inmuebles; seguramente, porque existe una proporción mucho mayor de gente que ha tenido experiencias negativas con la bolsa que con los inmuebles. Sin embargo, la inversión en acciones no tiene porque ser más arriesgada que la compra de un piso; de hecho, el riesgo puede ser notablemente más bajo, lo que pasa, es que la forma empleada para seleccionar pisos y la forma de seleccionar acciones difiere mucho. Para seleccionar un piso, un inversor suele informarse a fondo. Sobre cómo seleccionan las acciones muchos inversores, casi mejor ni hablar: una charla con el portero, un chivatazo en un foro de Internet, la que está más activa en el mercado, la que tiene un gráfico interesante son pocas las personas que invierten siguiendo los fundamentos explicados en este programa, los cuales se basan en la evolución del negocio de la empresa (reflejada en sus informes financieros) y no en la parafernalia que hay en torno a los movimientos de las cotizaciones. Programa de Crecimiento Económico y Libertad Financiera Página 19

20 La inversión directa en acciones sólidas que reparten dividendo (el enfoque de inversión que se enseña en este programa), permite obtener una renta estable y creciente, gracias a los dividendos repartidos por las empresas. Es cierto que también hay fondos de inversión, muy pocos, que pagan un dividendo. El problema es que este dividendo no es tan fiable como el de las acciones sólidas, por muchos motivos. En primer lugar, la cartera de los fondos de inversión cambia con bastante frecuencia, y para un inversor es muy complicado seguirla y hacer estimaciones de cómo podría evolucionar el dividendo que cobre de ese fondo de inversión en el futuro. Por otro lado, las políticas comerciales de los fondos de inversión se pueden cambiar en cualquier momento, y de hecho es habitual que se cambien. Un fondo de inversión que paga dividendos hoy podría dejar de hacerlo dentro de un tiempo, con muchísima mayor facilidad que una empresa que paga dividendos y que decida dejar de hacerlo. Por lo tanto, no es muy prudente esperar, que un fondo de inversión que pague dividendo en la actualidad lo vaya a seguir haciendo durante las próximas décadas. Además de esto, por muy bueno que sea un fondo de inversión, si queremos que todo el dinero que hemos invertido en el nos sirva de algo, en algún momento tendremos que vender las participaciones, y en el mismo momento en que empecemos a gastarnos el dinero obtenido, nuestro patrimonio empezará a consumirse hasta que se agote el dinero. Esto, además de generar incertidumbre, impide que el patrimonio (o al menos una parte muy importante de él) pase a la siguiente generación. Todo esto es muy importante tenerlo en cuenta, porque existe una gran diferencia entre invertir en algo que nos da una renta (acciones que reparten dividendo) e invertir en algo que, antes o después, tendremos que vender (participaciones de un fondo de inversión) para poder beneficiarnos de ello. Por su parte, los planes de pensiones tampoco dan una renta, ni aunque se rescaten en forma de renta. Rescatar un plan de pensiones en forma de renta, no supone que nos vayan Programa de Crecimiento Económico y Libertad Financiera Página 20

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