Situación y perspectivas de la economía peruana. Julio Velarde Presidente Banco Central de Reserva del Perú

Transcripción

1 Comisión de Economía, Banca, Finanzas e Integración Financiera del Congreso de la República Situación y perspectivas de la economía peruana Julio Velarde Presidente Banco Central de Reserva del Perú Noviembre de 2017

2 Contenido I. Entorno internacional: condiciones globales más favorables II. Sector externo: sólidas cuentas externas III. PBI: recuperación de la actividad económica IV. Política fiscal: inicio de impulso fiscal V. Política monetaria: estimulo monetario e inflación bajo control 2

3 Recuperación del crecimiento mundial, tanto de economías desarrolladas como de emergentes Crecimiento del PBI mundial (Variaciones porcentuales anuales) Estructura del Comercio Perú 2016 (%) * 2018* China 23 6,7 6,8 6,5 Estados Unidos 18 1,5 2,2 2,3 Eurozona 11 1,8 2,1 1,9 América Latina y el Caribe 22-0,9 1,2 1,9 Economía Mundial 100 3,2 3,6 3,7 *Proyección FMI (World Economic Outlook, octubre 2017). 3

4 En Estados Unidos, la inflación y el desempleo continúan en niveles bajos. EUA: índice de precios del Consumo (PCE) (Var. % anual) Datos de empleo en EUA 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 Total Subyacente 1,6 1,3 Empleo Variación (miles) Tasa de desempleo (%) ene ,8 feb ,7 mar ,5 abr ,4 may ,3 jun ,4 jul ,3 ago ,4 set ,2 oct ,1-1,0-2,0 sep-08 sep-09 sep-10 sep-11 sep-12 sep-13 sep-14 sep-15 sep-16 sep-17 Fuente: Bloomberg 4

5 En China, el crecimiento ha sido mayor que el esperado y las importaciones de concentrado de cobre se han elevado. En este contexto, las cotizaciones de los metales se han elevado este año. ago-15 sep-15 oct-15 nov-15 dic-15 ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16 jul-16 ago-16 sep-16 oct-16 nov-16 dic-16 ene-17 feb-17 mar-17 abr-17 may-17 jun-17 jul-17 ago-17 sep China: volúmenes de importaciones de concentrado de cobre (móvil 12 meses, miles de TM) Precios de metales básicos (variación porcentual acumulada en lo que va del año*) ,8 24, , Oro Plata Cobre Zinc Plomo Fuente: Cámara de Comercio de Hong Kong *Al 14 de noviembre. Fuente: Bloomberg 5

6 Lo que ha significado mayores precios de nuestras exportaciones y la recuperación de nuestros términos de intercambio. 6 (Var. % anual) * 2018* Términos de Intercambio y precios de exportaciones (2007=100) 150 Precios de exportaciones Precios de importaciones Términos de intercambio *Proyección -14,9 --3,6 12,0 2,2-9, ,7 0,1-6,3-0,7 7,0 2,0 140 Términos de Intercambio Precios de exportaciones Sep-2017:121,4 110 Sep-2017:104, Promedio : 98, ene-13 may-13 sep-13 ene-14 may-14 sep-14 ene-15 may-15 sep-15 ene-16 may-16 sep-16 ene-17 may-17 sep-17 Fuente: BCRP

7 mar 15 abr 15 may 15 jun 15 jul 15 ago 15 sep 15 oct 15 nov 15 dic 15 ene 16 feb 16 mar 16 abr 16 may 16 jun 16 jul 16 ago 16 sep 16 oct 16 nov 16 dic 16 ene 17 feb 17 mar 17 abr 17 may 17 jun 17 jul 17 ago 17 set 17 oct-17 7 La entrada de capitales a los mercados emergentes se ha duplicado respecto a En los primeros 10 meses sumaron US$216 mil millones (US$ 100 mil millones en 2016). Perú captó alrededor de 5 por ciento de estos flujos Flujo de capitales de Portafolio hacia Mercados Emergentes (US$ miles de millones) Dic. 15 Dic. 16 Ene. 17 Feb. 17 Mar. 17 Abr. 17 May. 17 Jun. 17 Jul. 17 Ago. 17 Set. 17 Oct. 17 4,8 12,2 11,2 25,8 50,8 21,6 24,4 34,2 11,3 7,0 15,9 13,6 Bonos peruanos adquiridos por no residentes en 2017 (Millones de US$) Bonos del Tesoro público Bonos del sector privado Bonos de entidades públicas Total Fuente: IIF

8 Contenido I. Entorno internacional: condiciones globales más favorables II. Sector externo: sólidas cuentas externas III. PBI: recuperación de la actividad económica IV. Política fiscal: inicio de impulso fiscal V. Política monetaria: estimulo monetario e inflación bajo control 8

9 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 jun-17 sep-17 La balanza comercial volvió a ser superavitaria desde setiembre Balanza Comercial (acumulado últimos 12 meses) Miles de millones Balanza Comercial de US$ Var. % Var. % Exportaciones Var. % Importaciones Fuente: Sunat y BCRP 9

10 10 La balanza comercial aumentaría en US$ 9,3 mil millones entre 2015 y BALANZA COMERCIAL (Millones de US$) * 2018* EXPORTACIONES De las cuales Productos tradicionales Productos no tradicionales IMPORTACIONES De las cuales Bienes de consumo Insumos Bienes de capital BALANZA COMERCIAL *Proyección Fuente: BCRP

11 Perú Colombia Ecuador Brasil México Chile Uruguay Guatemala El Salvador Argentina China Bolivia Costa Rica Paraguay Las exportaciones peruanas registran el mayor crecimiento de la región, incluso mayor al de China ,7 Valor de Exportaciones en América Latina y China variación porcentual anual (Set.2015 Ago.2016 respecto a Set.2016 Ago.2017) 15 15,6 14, ,4 10,3 9,0 6,9 5,9 5 3,7 2,6 2,2 1,0 0,7 0-1,7-5 Fuente: World Trade Monitor - Organización Mundial del Comercio. 11

12 12 Reducción del déficit de la cuenta corriente con mayor financiamiento de capitales privados de largo plazo. CUENTA CORRIENTE Y ENTRADA DE CAPITALES EXTERNOS DE LARGO PLAZO 1/ DEL SECTOR PRIVADO ( ) (% PBI) 7,7 6,6 4,6 5,0 4,0-4,4-4,8-2,7-2,0-2, * 2018* Cuenta corriente Financiamiento externo de largo plazo del sector privado 1/ Incluye inversión directa extranjera neta, inversión extranjera de cartera en el país y desembolsos de largo plazo del sector privado. *Proyección Fuente: BCRP

13 En lo que va del año, las RIN se han incrementado en US$ 2 mil millones. RESERVAS INTERNACIONALES (Miles de millones de US$) 33,0 21,2 Reservas Internacionales: / (% PBI) 16,8 16,5 15,3 Perú Brasil Colombia México Chile 1/ A Setiembre de 2017 y PBI de Fuente: The Economist y World Economic Outlook (Octubre 2017). 64,0 65,7 INDICADORES DE COBERTURA INTERNACIONAL RIN como porcentaje de 2016 PBI 33 Deuda externa de corto plazo 1/ 360 Deuda externa de corto plazo más déficit en cuenta corriente 275 1/ Incluye el saldo de deuda de corto plazo más las amortizaciones a un año del sector privado y público. 62,3 61,5 61,7 64,0 44,1 48, * *Al 7 de noviembre. Fuente: BCRP 13

14 Contenido I. Entorno internacional: condiciones globales más favorables II. Sector externo: sólidas cuentas externas III. PBI: recuperación de la actividad económica IV. Política fiscal: inicio de impulso fiscal V. Política monetaria: estimulo monetario e inflación bajo control 14

15 ago-16 sep-16 oct-16 nov-16 dic-16 ene-17 feb-17 mar-17 abr-17 may-17 jun-17 jul-17 ago-17 sep-17 oct-17* ago-16 sep-16 oct-16 nov-16 dic-16 ene-17 feb-17 mar-17 abr-17 may-17 jun-17 jul-17 ago-17 sep-17 ago-16 sep-16 oct-16 nov-16 dic-16 ene-17 feb-17 mar-17 abr-17 may-17 jun-17 jul-17 ago-17 sep-17 ago-16 sep-16 oct-17 oct-16 nov-16 dic-16 ene-17 feb-17 mar-17 abr-17 may-17 jun-17 jul-17 ago-17 sep-17 oct-17 Los indicadores recientes señalan recuperación, particularmente por el lado de la inversión y el sector construcción. Consumo interno de cemento (Var. % anual) Formación bruta de capital del gobierno general (Var. % anual) 34,5 3,5 1,4 3,5 4,2 4,7 17,3 0,3 9,4 2,1 4,2 5,8 20,6-4,4-6,7-11,2-5,1-4,8-6,5-4,5-5,7-8,8-1,9-38,4-17,4-2,7-4,5-11,9-22,1-21,3 1,2 Volumen de importaciones de bienes de capital 1/ (Var. % anual) Fuente: ASOCEM 18,1 5,4 1,4 2,2 16,9 Venta de vehículos pesados (Var. % anual) 20,6 20,8 12,9 7,5 3,2 19,7 17,1-6,0-0,8-0,8-1,2-0,7-3,7-11,4-11,6-11,2-18,7-2,5-4,7-4,1-10,1-24,4-0,8 *Preliminar Fuente: BCRP 15

16 ago-16 sep-16 oct-16 nov-16 dic-16 ene-17 feb-17 mar-17 abr-17 may-17 jun-17 jul-17 ago-17 sep T 2T 3T 4T 16.1T 2T 3T 4T 17.1T 2T 3T 15.1T 2T 3T 4T 16.1T 2T 3T 4T 17.1T 2T 3T la inversión privada viene siendo impulsada por la inversión minera Expectativas de la economía a 3 y 12 meses Tramo optimista Tramo pesimista A 3 meses A 12 meses Inversión Minera (Var.% anual, US$) ene-16 abr-16 jul-16 oct-16 ene-17 abr-17 jul-17 oct-1 0,2 4,2 1,2 7,9 Precio de exportaciones (Var. % anual) 13,1 17,0 20,2 15,7 12,0 11,3 10,1 7,4 13,7 13, Inversión Minera: Exploración ((Var.% anual, US$) Fuente: BCRP Fuente: Ministerio de Energía y Minas. 16

17 ago-16 sep-16 oct-16 nov-16 dic-16 ene-17 feb-17 mar-17 abr-17 may-17 jun-17 jul-17 ago-17 sep-17 Oct-17* ago-16 sep-16 oct-16 nov-16 dic-16 ene-17 feb-17 mar-17 abr-17 may-17 jun-17 jul-17 ago-17 sep-17 ago-16 sep-16 oct-16 nov-16 dic-16 ene-17 feb-17 mar-17 abr-17 may-17 jun-17 jul-17 ago-17 sep-17 oct-17 ago-16 sep-16 oct-16 nov-16 dic-16 ene-17 feb-17 mar-17 abr-17 may-17 jun-17 jul-17 ago-17 sep-17 también se observan señales de recuperación en indicadores de consumo. Consumidores: Expectativas futuras de APOYO (Var. % anual) Empleo PEA ocupada (Var. % anual) 3,5 3, ,2 1,3 0,9 0,6 1,2 1,7 1,0 0,5 0,5 1,0 1,4 2,1-5,2 18,1 3,3 Volumen de importaciones de bienes de consumo duradero (Variación porcentual anual) -5,0 12,5-3,8 0,0 1,5 7,5 10,9 3,2 1,3 11,6-11,0 7,5 1,0 0,5 0,0-0,5-1,0-1,5-2,0-2,5-3,0-3,5 Empleo PEA ocupada Adecuadamente empleada (Var. % anual) 0,8 0,8 0,8 0,1 0,2 0,1 0,4 0,1 0,1 0,0-0,5-0,8-1,8-3,1 *Preliminar. Fuente: APOYO, INEI, BCRP 17

18 El próximo año, la demanda interna crecería 4,2 por ciento impulsada por una mayor inversión PBI POR GASTO (Variaciones porcentuales reales) * 2018* Demanda interna 2,9 1,0 2,1 4,2 Consumo privado 3,4 3,4 2,6 3,3 Consumo público 9,8-0,5 2,3 3,6 Inversión privada fija -4,3-5,9 0,4 5,3 Inversión pública -9,5 0,6 7,0 15,0 Exportaciones 4,0 9,5 5,9 3,8 Importaciones 2,4-2,2 3,4 4,1 PBI 3,3 4,0 2,8 4,2 I Sem: - 4,2 I Sem: - 10,4 I Sem: 2,3 II Sem*: 4,9 II Sem*: 18,1 II Sem*: 3,2 *Proyección Fuente: BCRP 18

19 19 y un mayor crecimiento de los sectores no primarios. PBI POR SECTORES ECONÓMICOS (Variaciones porcentuales reales) * 2018* Sector primario 6,9 9,9 4,2 5,2 Agropecuario 3,5 2,3 2,3 4,4 Pesca 15,9-10,1 23,4 9,5 Minería e hidrocarburos 9,5 16,3 3,5 5,3 Manufactura primaria 1,8-0,6 8,7 5,0 Sector no primario 2,4 2,4 2,4 3,9 Manufactura no primaria -2,6-1,7-1,2 3,3 Construcción -5,8-3,1 2,1 7,3 Electricidad y agua 5,9 7,3 1,7 4,5 Comercio y servicios 4,1 3,6 2,9 3,6 PBI 3,3 4,0 2,8 4,2 I Sem: 5,4 I Sem: 1,4 II Sem: 3,0 II Sem: 3,3 *Proyección Programa Monetario Noviembre 2017 Fuente: BCRP

20 20 Con ello, se proyecta que el crecimiento se aceleraría en 2018, impulsado principalmente por la inversión. Crecimiento del PBI 2017 vs (Variaciones porcentuales y contribuciones al crecimiento) 4,2 2,8 1,1 0,4 0,4 * * 2017 Consumo privado Inversión privada Inversión pública -0,5 Exportaciones netas 2018 Fuente: BCRP

21 En 2018, Perú alcanzaría el crecimiento más alto en la región América Latina: Crecimiento del PBI (Var. %) 2018 Bolivia 3,9 Perú 4,2 Paraguay 3,8 Bolivia 3,9 Uruguay 3,1 Paraguay 3,8 Perú 2,8 Argentina 3,0 Argentina 2,8 Chile 3,0 México Colombia Chile Ecuador Brasil Venezuela -9,7 2,2 1,7 1,5 1,2 0,8 Uruguay Colombia Brasil México Ecuador Venezuela -4,6 0,9 2,9 2,5 2,4 2,3 Fuente: Latin America Consensus Forecast (Oct, 2017) y BCRP (Perú). 21

22 Contenido I. Entorno internacional: condiciones globales más favorables II. Sector externo: sólidas cuentas externas III. PBI: recuperación de la actividad económica IV. Política fiscal: inicio de impulso fiscal V. Política monetaria: estimulo monetario e inflación bajo control 22

23 El déficit fiscal se mantiene en niveles sostenibles. En 2016, la deuda neta fue de 6,9 por ciento del PBI, uno de los niveles más bajos de América Latina * 2018* México Brasil Colombia Panamá Uruguay Bolivia Perú Chile 2,1 2,3 Resultado Económico del Sector Público No financiero (Porcentaje del PBI) 0,9 50,5 LATINOAMÉRICA: DEUDA NETA EN 2016 (Porcentaje del PBI) 46,2 40,5 36,3 30,1 27,8-0,3 6,9 1,0-2,1-2,6-3,0-3,5 Fuente: World Economic Outlook (Octubre, 2017) y BCRP (Perú). *Proyección Fuente: MEF Deuda Pública Bruta (%PBI) 2016 Brasil 78,3 Ecuador 36,2 Uruguay 61,9 Venezuela* 31,4 México 58,4 Paraguay 24,6 Argentina 54,2 Perú 23,8 Colombia* 50,2 Chile 21,3 Bolivia 43,4 FUENTE: WEO Octubre 2017 (FMI) y BCRP (Perú). * Proyección 23

24 La deuda neta se mantiene en niveles sostenibles. Deuda Neta del Sector Público No Financiero (Porcentaje del PBI) 14,1 13,7 13,0 11,8 10,0 8,2 6,9 4,6 5,5 3,2 3, * 2018* *Proyección Fuente: BCRP 24

25 feb-11 may-11 ago-11 nov-11 feb-12 may-12 ago-12 nov-12 feb-13 may-13 ago-13 nov-13 feb-14 may-14 ago-14 nov-14 feb-15 may-15 ago-15 nov-15 feb-16 may-16 ago-16 nov-16 feb-17 may-17 ago-17 nov-17 Perú tiene una de las menores tasas de interés de largo plazo de la región por su baja inflación y buena posición fiscal. Tasa de Rendimiento Bonos Soberanos LATAM a 10 años (%) 16,8 15,8 14,8 13,8 12,8 11,8 10,8 9,8 8,8 7,8 6,8 5,8 4,8 3,8 Perú Colombia México Brasil Chile 12-feb-16 7,65 9,46 6,19 16,33 4,46 14-nov-17 4,98 6,77 7,27 10,36 4,45 Calificación Soberana S&P Moody's Fitch Perú BBB+ A3 BBB+ Chile A+ Aa3 A Colombia BBB Baa2 BBB México BBB+ A3 BBB+ Brasil BB Ba2 BB Brasil México Colombia Perú Perspectiva estable Perspectiva negativa Fuente: Bloomberg 25

26 La demanda de deuda soberana peruana por parte de no residentes se ha elevado. Feb-11 May-11 Aug-11 Nov-11 Feb-12 May-12 Aug-12 Nov-12 Feb-13 May-13 Aug-13 Nov-13 Feb-14 May-14 Aug-14 Nov-14 Feb-15 May-15 Aug-15 Nov-15 Feb-16 May-16 Aug-16 Nov-16 Feb-17 May-17 Aug-17 Nov Perú: participación de no residentes en bonos en moneda local Deuda total del sector público Composición por tasa fija (%) 93,2 Composición por moneda local (%) 58,3 Vida promedio (años) 12,18 Fuente: MEF Feb-16 Fuente: CAVALI and SBS Al 3 de noviembre. 26

27 Contenido I. Entorno internacional: condiciones globales más favorables II. Sector externo: sólidas cuentas externas III. PBI: recuperación de la actividad económica IV. Política fiscal: inicio de impulso fiscal V. Política monetaria: estimulo monetario e inflación bajo control 27

28 ene-14 mar-14 may-14 jul-14 sep-14 nov-14 ene-15 mar-15 may-15 jul-15 sep-15 nov-15 ene-16 mar-16 may-16 jul-16 sep-16 nov-16 ene-17 mar-17 may-17 jul-17 sep En octubre la inflación anual disminuyó a 2,04 por ciento y se ubica en el centro del rango meta, en un contexto de reversión de choques de oferta que afectaron los precios de los alimentos Inflación (Var% últimos 12 meses a octubre 2017) IPC 2,04 IPC sin alimentos y energía 2,35 Inflación (Variación porcentual últimos 12 meses) Meses Expectativas de inflación Dic ,45 Jul ,01 Dic ,90 Mar ,00 Julio 2,79 Agosto 2,73 Setiembre 2,81 3 Octubre 2,66 2 IPC IPC sin alimentos y energía Rango meta de inflación 1 0 Fuente: BCRP

29 29 Se espera que la inflación en el Perú se mantenga como una de las más bajas de la región Inflación (Dic./Dic.) 2018 Ecuador 0,7 Ecuador 1,8 Perú 1,8 Perú 2,0 Chile 1,9 Chile 2,7 Brasil 3,1 Colombia 3,4 Bolivia 3,3 México 3,8 Paraguay 4,0 Paraguay 4,0 Colombia México Uruguay Argentina 4,1 6,2 6,4 22,6 Brasil Bolivia Uruguay Argentina Venezuela 4,0 4,3 6,9 16,0 1690,0 Fuente: Consensus Forecast Latin America (Oct, 2017) y BCRP (Perú).

30 may-12 ago-12 nov-12 feb-13 may-13 ago-13 nov-13 feb-14 may-14 ago-14 nov-14 feb-15 may-15 ago-15 nov-15 feb-16 may-16 ago-16 nov-16 feb-17 may-17 ago-17 nov-17 El Banco Central ha reducido su tasa de interés de referencia y sus tasas de encaje. nov-09 may-10 nov-10 may-11 nov-11 may-12 nov-12 may-13 nov-13 may-14 nov-14 may-15 nov-15 may-16 nov-16 may-17 nov ,0 5,0 4,0 3,0 2,0 Tasas de interés nominal y real (%) 3,50 4,25 1,59 3,75 3, Tasa de encaje en moneda nacional y extranjera (Como porcentaje de las obligaciones sujetas al encaje) ,0 0,0 0, ,59 0 Encaje Marginal en ME Encaje Marginal en MN 6,5 6,0 5,0 * Ex-ante (con inflación esperada) Fuente: BCRP Tasa de referencia 2017 Diciembre 4,25 Mayo 4,00 Julio 3,75 Noviembre 3,25

31 El crédito al sector privado creció 5,1 por ciento en setiembre, con una aceleración del crédito MYPE e hipotecario. 31 Crédito al sector privado (Variación porcentual anual) 7,7 9,3 8,7 8,0 4,7 4,9 5,7 5,6 5,1 2,7 Corporativo y gran empresa MYPE Consumo Hipotecario Total Dic-16 Set-17 Fuente: BCRP

32 32 La dolarización del crédito se ha reducido a la mitad respecto a Ratio de dolarización del crédito al sector privado (Porcentaje) * * A setiembre. Fuente: BCRP

33 Tipo de cambio (Sol por Dólar) El BCRP interviene en el mercado cambiario para reducir la volatilidad del tipo de cambio, sin afectar su tendencia. ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 oct-14 nov-14 dic-14 ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15 dic-15 ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16 jul-16 ago-16 sep-16 oct-16 nov-16 dic-16 ene-17 feb-17 mar-17 abr-17 may-17 jun-17 jul-17 ago-17 sep-17 oct-17 nov-17 Intervención Cambiaria (millones US$) Tipo de Cambio y Compras Netas de Dólares del BCRP 3,80 Compras netas de dólares Tipo de Cambio 400 3,60 3,40 3,20 3,00 2,80 2,60 2,40 2,20 Tipo de cambio (Var. % anual) Compras Netas de Dólares (Millones de US$) , , , , * -3,4 2017* * Al 14 de noviembre. * Al 14 de noviembre Fuente: BCRP 33

34 Comisión de Economía, Banca, Finanzas e Integración Financiera del Congreso de la República Situación y perspectivas de la economía peruana Julio Velarde Presidente Banco Central de Reserva del Perú Noviembre de 2017