Economía a de la Empresa I. Tema 2: La Inversión n en la Empresa

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1 Economía a de la Empresa I Tema 2: La Inversión n en la Empresa Licenciatura Conjunta en Derecho y Administración n y Dirección n de Empresas Tercer Curso Prof. Dr. Jorge Otero Rodríguez Departamento de Financiación UNIVERSIDAD AUTÓNOMA DE MADRID

2 La Inversión n en la Empresa Concepto de inversión. Clasificación de las inversiones. Etapas en el estudio de un proyecto de inversión. La inversión como operación financiera. 2

3 ADMINISTRACIÓN PRODUCCIÓN EMPRESA MARKETING FINANZAS Dos grandes áreas de decisión Inversión Activo Financiación Pasivo 3

4 Análisis de las decisiones de inversión La decisión de inversión supone el compromiso de una serie de recursos actuales con la expectativa de generar unos beneficios futuros Es un acto mediante el cual se produce el cambio de una satisfacción inmediata y cierta a la que se renuncia, contra una esperanza que se adquiere y de la que el bien invertido es el soporte (Massé, 1963) Certeza vs. Riesgo Riesgo = Resultado adverso + Incertidumbre Tipología de riesgos (tecnológico, de mercado, de crédito, financiero, operacional, de ejecución) Valor esperado Valor actual vs. Valor futuro 4

5 Análisis de las decisiones de inversión El presupuesto de capital supone la formulación y articulación de objetivos a largo plazo la búsqueda de nuevos proyectos de inversión la realización de previsiones sobre variables de producción, marketing y financieras el desarrollo de técnicas de control e integración de los sistemas de información de la empresa la evaluación de las alternativas disponibles y análisis y seguimiento de los resultados obtenidos El presupuesto de capital se refiere a proyectos que exigen la inmovilización de fondos durante un plazo de tiempo medio o largo, a diferencia de las adquisiciones de activo circulante 5

6 Capital expenditures CAPEX are CAPEX vs. OpEX expenditures used by a company to acquire or upgrade physical assets such as equipment, property, industrial buildings. In accounting, a capital expenditure is added to an asset account (i.e. capitalized), thus increasing the asset's basis (i.e. the cost or value of an asset as adjusted for tax purposes). An ongoing question of the accounting of any company is whether certain expenses should be capitalized or expensed. Costs that are expensed in a particular month simply appear on the financial statement as a cost that was incurred that month. Costs that are capitalized, however, are amortized over multiple years. Capitalized expenses show up on the balance sheet. Most ordinary business expenses are clearly either expensable or capitalizable, but some expenses could be treated either way, according to the preference of the company. The counterpart of capital expenditure is operational expenditures ("OpEx"). Are the on-going costs for running a product, business, or system. Its counterpart, Capital Expenditures (CAPEX), refers to the cost of developing or providing non-consumable parts for the product or system. For example, the purchase of a photo copier is the CAPEX, and the annual paper and toner cost is the OPEX. For larger systems like businesses, OPEX may also include the cost of workers and facility expenses such as rent and utilities. 6

7 Clasificación n de las inversiones Atendiendo a la función de las inversiones en el seno de la empresa de renovación o reemplazo, que se llevan a cabo con el objeto de sustituir un equipo o elemento productivo antiguo por otro nuevo. de expansión, que son las que se efectúan para hacer frente a una demanda creciente. de modernización o innovación, que son las que se hacen para mejorar los productos existentes o para la puesta a punto y lanzamiento de productos nuevos. estratégicas, que son aquellas que tratan de reafirmar la empresa en el mercado, reduciendo los riesgos que resultan del progreso técnico y de la competencia. La compra de un competidor, o la fabricación de una materia prima que antes se compraba estarían dentro de este orden. legales: seguridad, medio ambiente, sanidad, 7

8 Clasificación n de las inversiones Las inversiones también se pueden clasificar atendiendo al objeto en que se concreta la inversión, y así se puede hablar de inversiones en: bienes industriales comerciales (red distribución, marca...) I+D (nuevos productos) inventarios financieras Un distinto modo de clasificarlas es según la relación que guardan entre sí: independientes, o relacionadas, a su vez éstas se pueden subdividir en: complementarias y en, sustitutivas. las podemos clasificar desde un punto de vista estratégico: Defensivo: para mantener la posición conseguida Ofensivo: para mejorar la posición Social: para incrementar la productividad, mejorar la imagen, herramienta de cobertura 8

9 Etapas en el estudio de un proyecto de inversión Habitualmente el análisis de una inversión sigue estas etapas: Coste de la Inversión, el cual está compuesto: Coste del activo propiamente dicho. Costes de puesta en marcha: instalaciones, funcionamiento en pruebas, ingeniería, formación, Incluiremos las inversiones en capital circulante (cuentas a cobrar + inventarios cuentas a pagar). Costes operacionales: esto no significa que se tengan que poner como desembolso en el momento 0, sino en el momento en que se vayan a pagar (irán en la previsión de flujos de caja). Es importante conocerlos de antemano, porque a veces se produce un tomadaca (trade-off) entre inversiones de más valor cuyos costes operacionales son más bajos que en una inversión más modesta (implicará más costes de mantenimiento). Valor residual: es un coste negativo (cobro) que se produce no en el momento actual (o momento 0), sino al final del proyecto cuando la inversión se puede vender por algún valor Duración de la inversión. Previsión de los flujos de caja (flujos incrementales). Análisis del Riesgo. Factibilidad técnica Factibilidad económico-financiera 9

10 Flujos de un proyecto Al proyectar unos estados financieros podemos aplicar unos ingresos LFL o Like for Like The portion of current sales achieved through activities that are comparable to the activities of the previous year. Using like-for-like sales is a method of valuation that attempts to exclude any effects of expansion, acquisition, or other events that artificially enlarge the company's sales. For example, if you are trying to compare the turnover of company ABC from this year to last year, it makes sense to exclude from the equation any sales resulting from acquisitions this year. 10

11 La inversión n como operación n financiera Condición de supervivencia: generar suficientes recursos financieros para retribuir a los factores productivos incluidos el capital financiero. R K Los precios constituyen un indicador del valor de la empresa que recogen las expectativas de generación de excedente económico futuro. Cómo medir el excedente económico? Beneficio Flujo de caja El valor de una empresa puede definirse como el valor actual de los excedentes económicos futuros. El objetivo financiero es incrementar el valor económico de la empresa. V = FA + FP = A 11

12 Objetivo de la gestión n empresarial La gestión empresarial tiene por objeto la maximización del beneficio a largo plazo a los efectos de crear valor para los diversos grupos involucrados en la misma, para lo cual ha de ser competitiva. Una empresa es competitiva sí es capaz de producir bienes y servicios más baratos o de mejor calidad que la competencia, o sí es capaz de lanzar productos nuevos o muy diferenciados. La ventaja competitiva es un concepto: Relativo: respecto a los competidores Local: se manifiesta en un entorno determinado Por lo tanto se acometerán aquellos proyectos en los que el valor diferencial o marginal del mismo sea positivo En el tema 3 estudiaremos las técnicas para discernir qué proyectos cumplen esta condición 12

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