CENTROS DE INVERSIÓN

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1 TEMA 9 CENTROS DE INVERSIÓN Los centros de inversión, para fines de control financiero, permiten relativizar las cifras obtenidas al analizar el beneficio de una determinada unidad organizativa. En efecto, al comparar tal beneficio con la valoración de los recursos delegados en el director de la unidad es posible completar el estudio de la rentabilidad de cada centro. Sin embargo, el intento de fundir el análisis del beneficio con la cuantificación de la inversión en los recursos utilizados para obtener dicho beneficio, en un solo análisis, el de la rentabilidad de las inversiones, acaba acumulando las posibles inconsistencias en la valoración independiente de cada uno de ellos, además de incorporar los problemas asociados a conseguir la pertinente correspondencia o comparabilidad entre los beneficios con las inversiones. El efecto, en la práctica, puede ser, por tanto, la de ofrecer unas cifras escasamente significativas, sobre todo para fines de evaluación y motivación de los responsables de los centros, ya que, para su determinación a posteriori, se hará necesario combinar cifras estimadas bajo hipótesis muy diferentes y, por ello mismo, demasiado heterogéneas para garantizar su consistencia. 1

2 Apuntes de Control de Gestión En efecto, ya se trate en su presentación más divulgada del ROI (Return on Investment), ya sea en su modalidad más perfeccionada del RI (Residual Income), se hace difícil que la empresa implante una metodología para la estimación de beneficios y activos, que contemple el ajuste o actualización sistemática de los datos contables utilizados en su determinación. No obstante, al producirse su uso generalizado por las diferentes empresas, como medida básica del desempeño del área financiera de las entidades, obliga a realizar un estudio profundo de este tipo de control financiero, aunque sea simplemente para conocer sus carencias y limitaciones a la hora de conseguir los objetivos asignados al control de gestión en una organización. Conviene recordar, por este motivo, las puntualizaciones que sobre este extremo ha realizado J. Dearden: «Es fundamental una comprensión clara del concepto de centro de inversión. Ante todo, hay que saber que la gran mayoría de las empresas que se deciden a descentralizar la responsabilidad por los beneficios, establecen esta clase de control. En segundo lugar, que la misma plantea serios problemas, en especial en el campo de la congruencia de los fines. Casi todos los sistemas de control basados en el principio de los centros de inversión permiten indirectamente que los directores de estos centros intenten mejorar su rendimiento adoptando medidas contrarias a los intereses generales de la empresa.» «Ya que, según parece, tales centros seguirán constituyendo la forma predominante de descentralización, es importante conocer sus problemas y la forma de corregirlos. Intentamos, pues, describir los sistemas de control por centros de inversión, exponer sus dificultades, y explicar el modo de salvarlas adecuadamente. Podrá parecer, quizá, un capítulo un tanto negativo. Según indicaré más adelante, me inclino por el control separado de la inversión y los beneficios. De forma que, si mi opinión prevaleciera entre los expertos, el tema de los centros de inversión se podría tratar en pocas líneas. Al no ser así, no queda más remedio que estudiarlo.» 2

3 Tema 9. Centros de inversión 9.1 ASPECTOS GENERALES Concepto de centro de inversión El concepto de centro de inversión, está necesariamente unido a la idea de la delegación en las gestión de los recursos, no solo de las decisiones que afectas a los beneficios (combinación más favorable entre ingresos y gastos), sino también las asociadas con el nivel de los propios activos o recursos de la empresa comprometidos en la consecución de dichos beneficios (activos de la empresa vinculados o asignados a dicho centro) Nivel de implantación de estas modalidades de control. Uso generalizado de este sistema de control financiero en las empresas descentralizadas, ya sea bajo la fórmula eminentemente financiera de ROI (Return on Investment), ya bajo la expresión más pertinente para los análisis de la explotación de ROA (Assets), o desde la retribución de los fondos propios ROE (Equity). Su uso generalizado, puede considerarse una consecuencia de constituir el vértice de la pirámide de ratios utilizada por Du Pont de Nemours para articular el análisis financiero en el que basar la planificación, evaluación y control del rendimiento de sus múltiples unidades integradas verticalmente: ROI = Beneficio/Inversión = Beneficio /Ventas x Ventas/Inversión Delimitación de los componentes y de sus bases de cálculo. 1. Beneficio 2. Inversión (Activos) a) Efectivo b) Working Capital (Clientes + Existencias - Pasivo no financiero a c/p) c) Activos fijos 9.2. VENTAJAS E INCONVENIENTES DEL ROI El uso generalizado de los sistemas de contabilidad de gestión basados en el ROI para fines de control financiero en una empresa descentralizada, se ha considerado como el 3

4 Apuntes de Control de Gestión sistema de información que permitió a la alta dirección de las empresas realizar eficientemente la asignación de los recursos, suplantando a los mercados de capital (o lo que es lo mismo, «la empresa crecerá hasta que el coste marginal de encontrar nuevas oportunidades de ganancias dentro de la empresa sea superior al coste marginal de encontrarlas a través del mercado») Razones para su uso Hay tres razones que justifican utilizar el ROI para fines de evaluación: a) Medida amplia del rendimiento financiero Todo cuanto incida en el beneficio (cuenta de resultados) o en los recursos de la empresa (balance), incide en el ROI. b) Incentiva la utilización de todo el activo En realidad es una táctica para analizar cómo invierte una unidad en activos nuevos. Si los beneficios proyectados para una inversión no se consiguen, se verá reflejado en la variación del ROI. c) Es un común denominador Permite efectuar comparaciones entre divisiones, centros, empresas, etc. de características muy diferentes, donde las rotaciones de los activos y los márgenes sobre las cifras de ventas pudieran resultar muy dispares Inconvenientes a) El método de cálculo de la base de la inversión puede dar tasas erróneas, que originan falta de congruencia entre beneficios e inversiones 1. Ciertas divisiones poseen poca inversión contable, ya que sus inversiones, se consideran contablemente como gastos (I + D), Comercial, etc. 2.- El activo fijo suele estar infravalorado (Depreciación/revalorización) Dificultad al comparar entre divisiones (en el tiempo y en el espacio) Divisiones con alto ROI tienden a no expansionarse. 4

5 Tema 9. Centros de inversión b) Puede ser fuente de decisiones no funcionales, que se ponen de manifiesto al establecer las políticas de adquisición y venta de bienes del activo fijo. 1.- Operaciones de sustitución de maquinaria, si se utiliza el valor contable bruto. Ejemplo de aplicación 2.- Dotaciones lineales a la depreciación, en los casos de que se utilice el valor contable neto. Ejemplo de aplicación Dotaciones lineales Dotaciones con un método financiero de tasa interna de rentabilidad. c) Excesiva simplificación en la toma de decisiones La tercera limitación importante del ROI es la de que simplifica en exceso el complejo proceso de la toma de decisiones. Servirse de un solo ratio para calibrar el rendimiento de una división es reducir ese proceso a una norma sencilla pero no realista. Riesgo asociado a diferentes activos Evolución en el tiempo del coste del dinero, etc. El estudio que Johnson y Kaplan han realizado sobre el modo en que la Du Pont Powder Company utilizaba este sistema de control financiero, permite resaltar las ventajas (usos que se le daba) e inconvenientes (usos que se evitaban) asociados al uso del ROI en la práctica: «Los informes sobre el ROI llegaban únicamente a la alta dirección, que utilizaba la información para la planificación y el control de la empresa a nivel global. Los directivos subordinados no estaban obligados a alcanzar metas determinadas de ROI; más bien luchaban por alcanzar ahorros y eficiencias en sus actividades especializadas. Solo la alta dirección asumía la responsabilidad de las decisiones de inversión y asignación, que determinaban, en definitiva, la efectividad con que las actividades integradas de la empresa utilizaban el capital. Existían pocas probabilidades de que los directores de explotación de la Powder Company intentaran alcanzar objetivos de ROI, ya fuera invirtiendo menos capital o recortando gastos para aumentar los beneficios a corto plazo, disminuyendo el valor a largo plazo de la empresa.» 5

6 Apuntes de Control de Gestión 9.3 MÉTODO DE LA RENTA RESIDUAL (RESIDUAL INCOME) Descripción del método Beneficio Inversión Tasa C. capital Renta Residual Previsión % Realización % Diferencia (50.000) ( ) 1% (40.000) Comprobación: Diferencia Favorable/(Desfavorable) (40.000) Objetivo de resultados (50.000) Diferencia de inversión ( )x10% ( ) Diferencia de tasas 1%x ROI. Método desarrollado por General Electric, para salvar las dificultades del uso del Ventajas del método 1. Permite emplear diferentes tasas de rendimiento 2. Permite fijar un mismo rendimiento para activos del mismo tipo. 3. Evita los problemas cuando esa división tiene un ROI muy alto Inconvenientes del método 1. No resuelve el problema del valor histórico de los activos (inversión). 2. Obliga a decidir sobre el nivel de renta residual. 3. Se suele compatibilizar con el ROI, tendiendo a elegir por el ROI 6

7 Tema 9. Centros de inversión 9.4 EVALUACIÓN DE BENEFICIOS E INVERSIONES POR SEPARADO Supone efectuar una doble evaluación independiente, en vez de combinar ambos análisis en un única evaluación Evaluación de los beneficios Supone comparar el presupuesto de beneficios con su realización. Permite eliminar el efecto de las amortizaciones como costes arbitrarios, para expresar los gastos en términos de flujos de fondos vinculados a una inversión Evaluación de la inversión Supone efectuar su evaluación recurriendo a los métodos financieros de determinación de la tasa de rentabilidad interna (TRI) o del valor actual neto (VAN). Aunque toda inversión se considera como un coste hundido, conviene saber cuando es incorrecta ya sea para evitar su repetición, ya sea para exigir responsabilidades Posibilidades de una evaluación conjunta 1. Escasa posibilidad de convencer a la dirección para que utilice la depreciación por anualidades y los valores económicos, en lugar de las amortizaciones fiscalmente autorizadas, y los valores contables de los activos. 2. En tanto en cuanto, en el método de la renta residual, los beneficios e inversiones se presenten conjuntamente y la base de estas últimas se definan con precisión, los directores transformarán su cálculo en el cálculo del ROI, y tenderán a volver a este sistema. 3.- Existen dudas razonables acerca de los resultados positivos de un método de la renta incremental incluso superando las dos objeciones anteriores. No existe un común denominador para comparar el rendimiento de las divisiones ni medida alguna de la bondad de las decisiones de inversión. 7

8 Apuntes de Control de Gestión 9.5 ADMINISTRACIÓN DE LA FUNCIÓN DE CONTROL Si la evaluación de los parámetros integrantes del ROI no se utilizase para fines de asignación de responsabilidad a los directores de los centros de inversión, sería posible una evaluación para fines de diagnóstico Uso del ROI, para fines de diagnóstico 1.- En este caso es posible que el análisis haga en los datos contables los ajustes que crea necesarios para hacerlos significativos. 2.- Las conclusiones del análisis se utilizan para indicar las áreas que requieren atención, en vez de hacerlo para mejorar el ROI de las divisiones. 3.- Si el análisis resulta incorrecto, ello no implica que provoque un daño, por decisiones no funcionales, sino la pérdida del tiempo Consideraciones para la dirección. La existencia de los problemas en el uso del ROI como generador de decisiones no funcionales ha dado origen a la aparición de frases y tópicos con los que se intenta justificar la continuidad en su uso: 1. «El ROI es sólo uno de nuestros mecanismos de evaluación. Además, usamos otros». 2.- «Los directores de división saben lo que es bueno para la sociedad, y no tomarán decisiones que sean contrarias a los intereses de ella.» 3.- «No hay sistema perfecto, y el ROI es mejor que cualquier otro.» 8