Fideicomiso Financiero CCF Créditos Serie 6

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1 26 DE SEPTIEMBRE DE 2014 ASSET-BACKED SECURITIES INFORME DE CALIFICACIÓN Fideicomiso Financiero CCF Créditos Serie 6 Préstamos Personales/Argentina Fecha de Emisión Estimada 10 de Octubre de 2014 Tabla de Contenidos: CALIFICACIONES ASIGNADAS 1 1 OPINIÓN: BREVE RESUMEN DE LA TRANSACCIÓN 1 RESUMEN DE LOS ACTIVOS 2 RESUMEN DE LOS PASIVOS 2 PARTES INTERVINIENTES 2 VISIÓN DE MOODY S 3 SENSIBILIDAD DE PARÁMETROS 3 VDF TVA 3 VDF TVB 4 CP 4 FORTALEZAS Y DEBILIDADES 5 INTRODUCCIÓN 6 DESCRIPCIÓN DE LOS ACTIVOS 6 DESCRIPCIÓN DE LA ESTRUCTURA 10 PARTICIPANTES DE LA TRANSACCIÓN 11 CONSIDERACIONES LEGALES 12 FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN 12 PERFIL DEL FIDUCIANTE/ADMINISTRADOR Y RIESGOS OPERATIVOS 15 MONITOREO 16 DECLARACIONES Y GARANTÍAS 16 INFORMACIÓN UTILIZADA 16 GLOSARIO 17 DEFINICIÓN DE LA CATEGORÍA Y EQUIVALENCIAS 17 MANUAL DE PROCEDIMIENTOS UTILIZADO 17 APÉNDICE 1 PRÁCTICAS DE APROBACIÓN CREDITICIA DEL FIDUCIANTE 18 APÉNDICE 2 RESUMEN DE LOS PROCEDIMIENTOS DE COBRANZA DEL ADMINISTRADOR 19 APÉNDICE 3 BENCHMARK 20 Analista Principal Raphael de Lasa Analyst raphael.delasa@moodys.com» Contactos continua en la última página Calificaciones Asignadas 1 Clase Rating Escala Nacional Rating Escala Global Moneda Local Monto (Ars) % De Los Activos Cupón Subordi- Nación Final Esperado Este informe de calificación toma en consideración la estructura y las características de la transacción sobre la base de la información proporcionada a Moody's hasta el 26/09/2014. Los inversores deben tener en cuenta que ciertos aspectos relacionados con ésta transacción todavía deben ser finalizados. Moody's analizará los documentos y la información legal, así como también de cualquier cambio posterior en la información recibida. Final Legal VDF TVA Aaa.ar (sf) B1 (sf) % Variable 24,00% 11 meses 15/06/17 VDF TVB B2.ar (sf) Caa2 (sf) % Variable 10,00% 15 meses 15/06/17 CP Caa3.ar (sf) Caa3 (sf) % NA 0,00% 33 meses 15/06/17 Total Calificaciones de Riesgo asignadas por Moody s Latin America Calificadora de Riesgo S.A., Registro No. 3 de la Comisión Nacional de Valores. El presente se trata de un informe inicial completo. 1 Los VDF TVA devengarán una tasa BADLAR más un margen a determinar con un mínimo de 15% y un máximo de 31%. 2 Los VDF TVB devengarán una tasa BADLAR más un margen a determinar con un mínimo de 15% y un máximo de 32%. 3 El final esperado de los CP se refiere a la amortización del capital. Las calificaciones tienen en cuenta la pérdida esperada expuesta a los inversores en la fecha de vencimiento final de la transacción. Las calificaciones del CP toman en cuenta únicamente la devolución del capital antes del vencimiento final. Nuestras calificaciones toman en cuenta únicamente los riesgos de crédito asociados con la transacción. Otros riesgos no crediticios no han sido contemplados, pero pueden tener un efecto significativo en el retorno a los inversores. 4 Subordinación de las clases calculada sobre la cartera total: Subordinación Clases: 1-[Monto de las clases / Monto de Capital Total]. Opinión: Breve Resumen de la Transacción Las calificaciones fueron asignadas sobre la base de los siguientes factores:» El soporte crediticio bajo la forma de subordinación inicial de 24% para los VDF TVA y 10% para los VDF TVB (calculado sobre el capital cedido y el interés devengado de los préstamos ).» El diferencial de tasas de interés entre los activos y los pasivos del fideicomiso de aproximadamente un 2,87% anual, antes de precancelaciones, impuestos e incumplimientos.» La capacidad de Cordial Compañía Financiera S.A. (CCF) para desempeñarse como administrador primario de la cartera» La capacidad del Banco Supervielle S.A. para desempeñarse como Administrador General y Administrador Sustituto» La calidad crediticia de los préstamos subyacentes.» La disponibilidad de varios fondos de reserva.

2 Resumen de los Activos Tipo de Activo: Préstamos Personales Fiduciante/Administrador: Cordial Compañía Financiera S.A. (Baa2.ar/Caa1) Modelo Utilizado: Pérdida esperada bajo simulación de Montecarlo Monto total de Capital: ARS (Capital más intereses devengados hasta la fecha de corte) Tasa de Descuento: No Aplicable Fecha de Corte de Cartera: 29/07/2014 Duración del Período de Revolving: Cartera estática Cantidad de Créditos: Cantidad de Deudores: Concentración de Deudores: Top 10: 0,14% ; Top 100: 1,12% Concentración por Provincias: Buenos Aires: 27,56%; Córdoba 8,26%; Río Negro 6,73% Plazo Remanente Promedio Ponderado: 15,11 Cuotas Mensuales Maduración Promedio Ponderado: 4,45 Cuotas Mensuales Interés de los Préstamos: 100% Tasa Fija Tasa de Interés Promedio Ponderado (TNA): 36,82% (se consideran únicamente los intereses efectivamente cedidos al fideicomiso) % de la Cartera con Débito Automático 0% Estatus de Morosidad: El 100% de la cartera estaba al día a la fecha de corte Resumen de los Pasivos Soporte Crediticio / Reservas: Diferencial de Tasas Anual Estimado (incluyendo gastos) Número de Pagos de Interés Cubiertos por Reservas: Subordinación inicial Diferencial de tasas Fondos de reserva 2,87% 1 vez el próximo pago de intereses de los VDF TVA Pagos de Interés VDF TVA: Mensuales, comenzando el 24/10/2014 Pagos de Capital VDF TVA: Mensuales, comenzando el 24/10/2014 Fechas de Pago: 15 de cada mes, o día hábil subsiguiente (excepto el primer pago de servicios) Estructura de Pago: Turbo secuencial Partes Intervinientes Fideicomiso: Fideicomiso Financiero CCF Créditos Serie 6 Originante / Fiduciante: Cordial Compañía Financiera S.A. (Baa2.ar/Caa1) Fiduciario: TMF Trust Company (Argentina) S.A. (No calificado por Moody s) Administrador: Cordial Compañía Financiera S.A. Administrador Sustituto: Banco Supervielle S.A. (Baa1.ar/Caa1) Cuenta Fiduciaria: Banco Supervielle S.A. Asesor Legal del Fideicomiso: Marval, O Farrell & Mairal Organizadores: Banco Supervielle S.A. Agente de Pago: Caja de Valores S.A. Administrador General: Banco Supervielle S.A. Auditor: Price Waterhouse & Co. S.R.L. Agente de Control y Revisión: Diego Luis Sisto (titular) y Carlos Alberto Pace (suplente), miembros de Price Waterhouse & Co. S.R.L. Agente de Custodia: Cordial Compañía Financiera S.A. Depositario Fondo Garantía: Banco Supervielle S.A. Colocador Principal: Banco Supervielle S.A. This publication does not announce a credit rating action. For any credit ratings referenced in this publication, please see the ratings tab on the issuer/entity page on for the most updated credit rating action information and rating history DE SEPTIEMBRE DE 2014 INFORME DE CALIFICACIÓN: FIDEICOMISO FINANCIERO CCF CRÉDITOS SERIE 6

3 Visión de Moody s Perspectivas para el Sector: Grado de Vinculación con el Administrador: Efectividad del Acuerdo de Administración Sustituta: Negativo Alto Bajo Historia de Securitizaciones del Originador: Número de Transacciones Precedentes: 5 % del Portfolio Securitizado: 20,33% al 31/08/2014 Desempeño de Transacciones Pasadas: No disponible Principales Diferencias entre esta Transacción y las Precedentes: Potencial Sensibilidad de Rating: Principales factores que pueden generar una baja de calificación:» Para la presente transacción se redujo la tasa máxima de los VDF TVA desde 35% a 31% y la tasa máxima de los VDF TVB desde 36% a 32% con respecto a la serie anterior.» Se aumentó el monto de emisión desde hasta pesos» Al 23/09/2014 existían aproximadamente 37 millones de pesos en las cuentas recaudadoras de CCF que corresponden a cobranzas de préstamos cedidos al fideicomiso. Este monto se retendrá del producido de la colocación del Fideicomiso Financiero.» Para está serie un 100% de los préstamos se encontraban al día a la fecha de corte, comparado con 92,30% en la serie anterior» En la presente serie se ha aumentado la subordinación de todas las clases con respecto a la serie anterior (24,00% vs 1,70% para los VRD TVA, 10,00% vs -10,59% para los VRD TVB y 0,00% vs -22,87% para el CP).» Se redujo el diferencial de tasas estimado (incluyendo gastos) desde 25,06% en la serie anterior a 2,87% en la presente serie.» La presente serie contará con un Agente de Control y Revisión, que serán Diego Luis Sisto (titular) y Carlos Alberto Pace (suplente), miembros de Price Waterhouse & Co. S.R.L.» En la presente transacción se hará una cesión parcial de intereses. Únicamente se cederán al fideicomiso el 48% de los intereses devengados y no cobrados hasta la fecha de corte y el 48% de los intereses a partir de la fecha de corte corresponderán al fideicomiso. En caso de pagos parciales de intereses se distribuirán a prorrata entre el Fideicomiso y el Fiduciante.» Deterioro de las condiciones económicas, incremento inesperado de los niveles de morosidad por encima de los valores estimados» Deterioro de la calidad crediticia del administrador primario Sensibilidad de Parámetros Interpretación de la Tabla: Factores que podrían llevar a una Disminución de la Calificación : Al momento de la asignación de las calificaciones, el modelo indicaba que los VDF TVA hubieran alcanzado una calificación de B2 si la tasa de incumplimientos acumulada hubiera sido de 17% y el Coeficiente de Variación se hubiera mantenido en 60%, manteniendo constantes todos los demás factores.» Deterioro de las condiciones económicas, incremento inesperado de los niveles de morosidad por encima de los valores estimados» Modificaciones/incumplimientos del marco regulatorio» Deterioro de la calidad crediticia del administrador primario VDF TVA Promedio Tasa De Incumplimientos Coeficiente De Variación 60% 70% 80% 90% 14% B1 (0)* B1 (0) B2 (1) B2 (1) 17% B2 (1) B3 (2) B3 (2) B3 (2) 20% B3 (2) Caa1 (3) Caa1 (3) Caa1 (3) 22% Caa1 (3) Caa1 (3) Caa1 (3) Caa1 (3) 3 26 DE SEPTIEMBRE DE 2014 INFORME DE CALIFICACIÓN: FIDEICOMISO FINANCIERO CCF CRÉDITOS SERIE 6

4 VDF TVB Promedio Tasa de Incumplimientos Coeficiente De Variación 60% 70% 80% 90% 14% Caa2 (0)* Caa2 (0) Caa2 (0) Caa2 (0) 17% Caa3 (1) Caa3 (1) Caa3 (1) Caa3 (1) 20% Caa3 (1) Caa3 (1) Caa3 (1) Caa3 (1) 22% Caa3 (1) Caa3 (1) Caa3 (1) Caa3 (1) CP Promedio Tasa de Incumplimientos Coeficiente De Variación 60% 70% 80% 90% 14% Caa3 (0)* Caa3 (0) Caa3 (0) Caa3 (0) 17% Ca (1) Ca (1) Ca (1) Ca (1) 20% Ca (1) Ca (1) Ca (1) Ca (1) 22% Ca (1) Ca (1) Ca (1) Ca (1)» Los resultados del Caso base se indican con un asterisco *.» El cambio de las calificaciones indicadas en el modelo (en cantidad de categorías) se destaca entre paréntesis.» Los resultados están derivados del modelo, que es uno de las varias consideraciones que el comité de calificación toma en cuenta, las cuales incluyen tanto factores cualitativos como cuantitativos en la determinación de los ratings. El análisis asume que la transacción no ha madurado. El modelo no intenta medir como las calificaciones de los títulos migrarán a lo largo del tiempo sino como hubieran diferido las calificaciones iniciales si los supuestos de los parámetros hubieran variado DE SEPTIEMBRE DE 2014 INFORME DE CALIFICACIÓN: FIDEICOMISO FINANCIERO CCF CRÉDITOS SERIE 6

5 Fortalezas y Debilidades Fortalezas» Niveles de Subordinación: La transacción cuenta con niveles de subordinación inicial de 24% para los VDF TVA y 10% para los VDF TVB. Se espera que los niveles de subordinación se incrementen a lo largo del tiempo por la estructura de pagos turbo secuencial.» Diferencial de Tasas: Esta transacción cuenta con un diferencial de tasas estimado de 2,87% anual, sin considerar incumplimientos, impuestos o prepagos. Dicho soporte será utilizado para la amortización de los VDF de acuerdo al orden de pago establecido.» Granularidad: La cartera posee una alta granularidad dado que está compuesta por créditos y deudores. Los principales 10 deudores representan un 0,14% de la cartera original y los principales 100 créditos solo alcanzan 1,12%.» Cobranzas Recibidas: Al 23/09/2014 existían cobranzas por pesos ($ en concepto de capital y $ en concepto de intereses) en las cuentas de cobranzas de CCF. Este importe será deducido del producido de la colocación del Fideicomiso Financiero. Debilidades & Mitigantes: El comité de Moody s se focalizó principalmente en los siguientes factores, listados en orden de aquéllos que tienen mayor posibilidad de afectar las calificaciones:» Debilidad del Ambiente Macroeconómico en Argentina: Moody s considera que los actuales niveles de inflación no serán compensados por los incrementos nominales de salarios, y por lo tanto se deteriorarán los salarios reales. Finalmente, Moody s espera que dicha situación se traslade a mayores niveles de morosidad en las carteras de préstamos personales sin descuento automático desde los haberes del deudor.» Exposición al Riesgo del Agente de Cobro: La transacción tiene cierta dependencia con respecto al agente de cobro, quien recibe directamente las cobranzas de los créditos a través de los agentes de recaudación contratados. El riesgo de fungibilidad de fondos se encuentra limitado a 5 días de cobranzas. Consideramos que dicho riesgo es consistente con la calificación asignada a la transacción en función de su calificación de riesgo actual y el hecho de que su accionista principal es el Banco Supervielle. Además, se evaluó como un factor mitigante que la cobranza se encuentre centralizada en tres entidades recaudadoras. Moody s modeló el riesgo del administrador de los préstamos de acuerdo a la calificación asignada de Caa1/Baa2.ar.» Cesión Parcial de Intereses: En la presente transacción se cederán parcialmente los intereses de los préstamos fideicomitidos. El fideicomiso tendrá derecho únicamente al 48% de los intereses devengados. En caso de pago parcial de intereses, los mismos se asignarán a prorrata entre el fideicomiso y el fiduciante. De acuerdo a los asesores legales de la transacción, dicha característica no afecta la solidez de la cesión legal al fideicomiso. Por otro lado, si bien la cesión parcial implica una dificultad operativa para el administrador, el mismo ya ha desempeñado operaciones similares con anterioridad, dado que otros componentes constitutivos de la cuotas de los préstamos securitizados en fideicomisos anteriores tampoco se encontraban cedidos (por ejemplo, gastos administrativos e impuestos).» Cuenta Fiduciaria: La cuenta fiduciaria se encuentra en el Banco Supervielle (Administrador), lo cual incrementa el grado de vinculación con la entidad controlante del administrador primario DE SEPTIEMBRE DE 2014 INFORME DE CALIFICACIÓN: FIDEICOMISO FINANCIERO CCF CRÉDITOS SERIE 6

6 Introducción Se trata de la sexta Serie de los Fideicomisos Financieros CCF Créditos, a ser emitidos por TMF Trust Company (Argentina) S.A. en su carácter de fiduciario. Los Valores de Deuda Fiduciaria y los Certificados de Participación del Fideicomiso a ser emitidos estarán respaldados por préstamos personales originados por Cordial Compañía Financiera S.A. (CCF), el fiduciante de la transacción. CCF es una compañía financiera bajo supervisión del BCRA que se dedica a la comercialización de distintos productos financieros para clientes poco bancarizados en los segmentos C2, C3 y D1. Los productos comercializados por CCF son ofrecidos mediante puestos de promoción permanente en los locales de la cadena de supermercados Walmart. CCF se encuentra calificada por Moody s en Baa2.ar (escala nacional argentina) y Caa1 (escala global, moneda local). Actualmente, el accionista principal de CCF es el Banco Supervielle, dueño de un 95% de las acciones, y el 5% restante pertenece al Grupo Supervielle. Descripción de los Activos Descripción del Producto Los activos securitizados consisten de una cartera de préstamos personales sin garantía por un monto total de ARS (capital más intereses devengados hasta la fecha de corte) Los préstamos fueron originados por CCF y fueron otorgados a personas físicas que pertenecen a los segmentos socioeconómicos denominados C2, C3 y D1. Los préstamos personales fueron comercializados en los locales de la cadena de supermercados Walmart, en función de un acuerdo comercial de CCF con Wal-Mart Argentina S.R.L., que fue celebrado el 8 de Julio de Dicho acuerdo permite a CCF comercializar servicios financieros a los clientes de Walmart. Dicho contrato fue renovado en Julio de 2010 y se extiende hasta el 31 de Agosto de 2015, con la posibilidad de ser renovado cada 5 años. FIGURA 1 CCF Cartera de Préstamos Personales ARS Millones ARS Millones Saldo de Deuda ( eje izquierdo) Originación Mensual (eje derecho) ARS Millones 80 En la Tabla 1 se muestran las características generales de los préstamos a ser securitizados en la presente transacción: TABLA 1 Características de los Préstamos Securitizados Deudores: Empleados, profesionales, comerciantes, jubilados Moneda: Pesos Argentinos Sistema de Amortización: Francés Plazo Máximo 36 meses Tasa de Interés: Fija Monto Mínimo: ARS 300 Monto Máximo: ARS Edad: Entre 21 y 82 años Máxima Cuota/Ingreso: 40% Ingreso mínimo ARS 2000 brutos mensuales Antigüedad Laboral 6 meses Mínima: Documentación Mínima: Identificación Personal (DNI, LE, LC) Constancia de Domicilio Acreditación de Ingresos Resumen de Tarjeta de Crédito del Titular Constancia de CUIL Los préstamos securitizados no cuentan con mecanismos de descuento automático de la cuota del préstamo. El deudor puede abonar la cuota de los préstamos en las entidades recaudadoras habilitadas que incluyen: Pago Fácil y Rapipago. Se incluyeron también préstamos originados en sucursales de Tarjeta Automática (miembro del grupo Supervielle). Los prestamos poseen las mismas condiciones y son evaluados crediticiamente de la misma forma que los préstamos tradicionales de CCF. Estos préstamos pueden ser cobrados en las sucursales de Tarjeta Automática. Moody s considera que la performance de ambos préstamos debería ser similar DE SEPTIEMBRE DE 2014 INFORME DE CALIFICACIÓN: FIDEICOMISO FINANCIERO CCF CRÉDITOS SERIE 6

7 debido a que ambos préstamos poseen similares condiciones de aprobación crediticia y apuntan a similares segmentos socioeconómicos. Criterios de Elegibilidad de los Créditos Un crédito será considerado elegible si cumple con los siguientes criterios, entre otros, a la fecha de corte:» Que haya sido originado de acuerdo a las normas de originación del Fiduciante.» Que no presenten una morosidad mayor a 31 días.» Que tengan al menos una cuota paga» Que los créditos cuenten con la leyenda que permita la cesión sin notificación notarial» Que el Fiduciante posee un título perfecto, libre de todo gravamen» Que sea una obligación de pago legal, válida y vinculante del deudor. Concentración de la Cartera Tal como se observa en la Tabla 2, la cartera posee una muy buena granularidad en términos de cantidad de deudores y de préstamos. Los principales 100 deudores representan un 1,16% del monto total securitizado. TABLA 2 Concentración de la Cartera Principal Deudor 0,02% Top 10 Deudores 0,14% Top 50 Deudores 0,58% Top 100 Deudores 1,12% Observamos una buena distribución geográfica a nivel nacional, en concordancia con la distribución de los supermercados Walmart y las sucursales de CCF. Auditorías Serán efectuadas por Price Waterhouse & Co. S.R.L. Las funciones del auditor serán:» Emitir un informe inicial sobre la existencia y validez de los créditos fideicomitidos, sobre la base de una muestra de la cartera.» Trimestralmente, verificar: i) el estado del atraso de la cartera, ii) comparar la cobranza real con la cobranza teórica y iii) verificar la ocurrencia de ciertos eventos especiales: mensualmente si las cobranzas acumuladas resultan inferiores a un 70% de la cobranza teórica acumulada; que la mora a más de 90 días represente más del 15% de la cartera original. Además Diego Luis Sisto (titular) y Carlos Alberto Pace (suplente), miembros de PWC actuarán como Agente de Control y Revisión. Características de la Cartera Sobre la base de la información provista por el Banco Supervielle, en su carácter de organizador, se realizó el análisis de la cartera del fiduciante, en términos de los niveles históricos de morosidad y de tasas de prepago. TABLA 3 Características de la Cartera Fecha de Corte de la Cartera 29/07/2014 Monto de Capital Vigente Interés Devengado (hasta la fecha de corte) Cantidad de Préstamos Cantidad de Deudores Monto Promedio por Préstamo Monto de Capital Original Monto Promedio Original por Préstamo Saldo Promedio por Préstamo 85,22% Edad (Promedio Ponderado) 51 Maduración en meses(promedio Ponderado) 4,45 Plazo Remanente en meses (Promedio Ponderado) 15,11 Plazo Original en meses (Promedio Ponderado) 19,56 Préstamos al Día (%) 100,00% Tasa Promedio 83,67%* Préstamos sin Cuotas Pagas (%) 0,00% Scoring (Promedio Ponderado) 771,66 * En la presente transacción se hará una cesión parcial de los intereses de los préstamos. Se cederán el 48% de los intereses devengados y no cobrados hasta la fecha de corte y el 48% de los intereses a partir de la fecha de corte. El resto de los intereses corresponderán al fiduciante.» Emitir un informe de revisión limitada sobre los estados contables trimestrales del Fideicomiso y un informe de auditoría sobre los estados contables anuales DE SEPTIEMBRE DE 2014 INFORME DE CALIFICACIÓN: FIDEICOMISO FINANCIERO CCF CRÉDITOS SERIE 6

8 FIGURA 2 Meses de Originación % Cartera Cedida FIGURA 3 Maduración (# Cuotas Mensuales desde Originación) % Cartera Cedida % 25.63% 25.00% 24.10% % 19.09% % 17.88% 15.00% 13.58% 15.00% 13.62% 12.40% % 6.76% 6.97% 0.29% 0.52% 1.09% 7.55% % 0.06% 7.59% 5.03% 1.81% ago-13 sep-13 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may > 9 FIGURA 4 Plazo Remanente (# Cuotas Mensuales) % Cartera Cedida FIGURA 5 Concentración por Provincia % Cartera Cedida 25.00% 23.40% % 18.06% 18.83% Buenos Aires 28% 15.00% 12.08% Otros 41% % 5.00% < % % 2.08% < 29 Tucuman 5% Neuquen 5% Cordoba 8% Rio Negro 7% Mendoza 6% FIGURA 6 Concentración por Tipo de Préstamo % Cartera Cedida FIGURA 7 Rango de Tasas de Interés % Cartera Cedida Renovación 41% Normal 59% % % % % % 14.71% 0.19% 5.49% 45.21% 6.39% 9.40% 2.96% < 65,0% 65,0% -68,0% 68,0% -71,0% 71,0% -74,0% 74,0% -77,0% 77,0% -80,0% 80,0% -83,0% 83,0% -86,0% 86,0% -89,0% 89,0% < : 8 29 DE SEPTIEMBRE DE 2014 INFORME DE CALIFICACIÓN: FIDEICOMISO FINANCIERO CCF CRÉDITOS SERIE 6

9 FIGURA 8 Rango de Créditos (Capital Original) % Cartera Cedida FIGURA 9 Rango de Créditos (Capital Remanente) % Cartera Cedida % 25.00% 22.03% 22.01% 25.00% % % 0.73% 5.48% 13.19% 18.86% 9.51% 9.11% 7.63% 4.24% 4.51% 15.00% % 0.88% 9.43% 13.78% 11.62% 5.78% 6.98% 4.26% 3.21% < $ 2500 $ $ 5000 $ $ 7500 $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ < < $ 2000 $ $ 4500 $ $ 7000 $ $ 9500 $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ < FIGURA 10 Concentración de la Cartera % Cartera Cedida; Concentración por deudor FIGURA 11 Credit Score Interno % Cartera Cedida 1.20% 1.00% Top 100, 1.12% 25.0% 20.0% 19.8% 21.3% 0.80% 0.60% Top 50, 0.58% 15.0% 10.0% 12.0% 16.3% 15.8% 0.40% 0.20% Top 10, 0.14% Top 1, 0.02% Top 1 Top 10 Top 50 Top % 0.0% 0.0% 1.3% < % % % 930 < 9 26 DE SEPTIEMBRE DE 2014 INFORME DE CALIFICACIÓN: FIDEICOMISO FINANCIERO CCF CRÉDITOS SERIE 6

10 Descripción de la Estructura Esquema de la Estructura Pago Fácil Rapipago 4 Agencias Recaudadoras Deudores Inversores 9 Cuenta Recaudadora Cordial Compañía Financiera S.A. Fiduciante PWC Agente de Control y Revision Cuenta Fiduciaria Fideicomiso Financiero CCF Créditos VDF & CP Fondo de Liquidez 7 Banco Supervielle S.A. TMF Trust Company 8 (Argentina) S.A. PWC Adminstrador General Fiduciario Auditor 1. CCF originó préstamos personales que fueron otorgados a clientes poco bancarizados en los segmentos C2, C3 y D1. Ciertos préstamos que cumplan con los criterios de elegibilidad serán cedidos al Fideicomiso Financiero CCF Créditos Serie 6 establecido en Argentina de acuerdo con la Ley El Fiduciario emitirá Valores de Deuda Fiduciaria y Certificados de Participación que estarán respaldados por los préstamos personales subyacentes. 3. Los recursos de la emisión serán utilizados para pagar a CCF el precio correspondiente por los préstamos personales subyacentes. Los fondos de gastos y de liquidez serán constituidos por el flujo proveniente de la cobranza de los préstamos. 4. Los deudores realizarán pagos sobre las cuotas a través de las agencias recaudadoras habilitadas (Pago Fácil y Rapipago) 5. CCF transferirá las cobranzas recibidas dentro de los 3 días hábiles de haber sido percibidas a la cuenta fiduciaria. 6. El Fiduciario aplica las cobranzas recibidas y el dinero disponible en los fondos de reserva si fuera necesario- al pago de los intereses y al capital de los VDF TVA, VDF TVB y los CP. 7. Banco Supervielle será el administrador general de la transacción y efectuará un control de las gestiones del administrador primario. 8. PWC será el auditor del fideicomiso. 9. Diego Luis Sisto (titular) y Carlos Alberto Pace (suplente), miembros de Price Waterhouse & Co. S.R.L. serán el Agente de Control y Revisión del Fideicomiso. Pago de Interés y Capital: TMF Trust S.A. (Emisor y Fiduciario) emitirá doss clases de Valores de Deuda Fiduciaria (VDF TVA y VDF TVB) y una clase de Certificados de Participación (CP), ambos denominados en pesos y respaldados por una cartera estática de préstamos personales originados por el Cordial Compañía Financiera. La estructura de pago es turbo secuencial. Gastos del Fideicomiso: Los gastos ordinarios del Fideicomiso se encuentran definidos en los documentos de la transacción y serán afrontados con los activos subyacentes. En caso de producirse gastos extraordinarios se requerirá conformidad previa de los inversores, salvo que estos no exceden individualmente un monto de ARS Fondos de Reserva: Todas las primeras cobranzas recibidas y los fondos en reserva serán depositados en las cuentas descriptas en la siguiente figura: DE SEPTIEMBRE DE 2014 INFORME DE CALIFICACIÓN: FIDEICOMISO FINANCIERO CCF CRÉDITOS SERIE 6

11 TABLA 4 Fondos de Reserva Tipo Cuenta Segregada (S/N) Monto Reposición (S/N) Propósito Método De Fondeo Fondo de Gastos S ARS S Para cubrir los gastos del fideicomiso. Fondo de Garantía S 1 vez el próximo servicio de intereses de los VDF TVA Fondo de Impuesto a las Ganancias Cuenta de Contingencias S S Para cubrir incumplimientos de interés. S De acuerdo a estimación del Fiduciario S Afrontar el pago del Impuesto a las Ganancias De acuerdo a estimación de asesor externo S Afrontar indemnizaciones por daños causados al Fiduciario. Cobranzas Cobranzas Cobranzas Cobranzas, una vez cancelados totalmente los VDF y los CP menos ARS 100. Asignación de Pagos*: El flujo de fondos correspondiente a cada mes de cobranza será asignado de la siguiente manera en cada fecha de pago mensual: TABLA 5 Cascada de Asignación de Pagos Amortización Normal (Mientras No Se Produzca Un Evento Especial) 1. Gastos, impuestos, fondo de IIGG. 2. Reembolso de adelantos del fiduciante 3. Constitución y/o reposición fondo de gastos 4. Constitución y/o reposición fondo de garantía 5. Interés sobre los VDF TVA 6. Capital sobre los VDF TVA Una vez amortizados los VDF TVA 7. Interés sobre los VDF TVB 8. Capital sobre los VDF TVB Una Vez amortizados los VDF TVB 9. Cualquier excedente será destinado al pago capital de los CP, menos ARS Constitución Cuenta de Contingencias, si aplica. 11. Rendimiento de los CP y el saldo remanente de ARS 100 Amortización Anticipada (Ante La Ocurrencia De Un Evento Especial) 1. Gastos, impuestos, fondo de IIGG. 2. Reembolso de adelantos del fiduciante 3. Reposición fondo de gastos 4. Reposición fondo de reserva de Impositivo 5. Interés sobre los VDF TVA 6. Capital sobre los VDF TVA 7. Interés sobre los VDF TVB 8. Capital sobre los VDF TVB 9. Pago de los Certificados de Participación; menos la suma de ARS Constitución de la Cuenta de Contingencias 11. Pago de Honorarios de Calificadoras de Riesgo 12. Rendimiento de los CP y el saldo remanente de ARS 100 *La asignación de pagos exhibida anteriormente se encuentra resumida. Para información más detallada referirse al Suplemento de Prospecto y Contrato de Fideicomiso Participantes de la Transacción Fiduciario TMF Trust Company (Argentina) S.A Equity Trust Group es un fiduciario independiente establecido en 1970 en los Países Bajos. En los últimos 35 años ha crecido rápidamente orgánicamente y a través de adquisiciones- como proveedor de servicios fiduciarios global e independiente. En septiembre de 2010 Dougthy Hanson & Co, suscribió con Equity Trust Group un acuerdo para la adquisición a nivel mundial de una participación mayoritaria en el capital de éste último, sujeto a ciertas condiciones y aprobaciones de autoridades regulatorias. Doughty Hanson & Co, es el principal accionista de TMF Group. La fusión entre Equity Trust y TMF Group a nivel mundial, se produjo el 28 de junio de 2011 tras la obtención de las autorizaciones de autoridades regulatorias en ciertas jurisdicciones. A partir de la fecha de cierre, el grupo a nivel mundial se llamará TMF Group. No obstante, en la Argentina, Equity Trust Company (Argentina) S.A. continuará actuando con su propia estructura societaria separada, colaborando mutuamente con TMF Argentina en el desarrollo de sus negocios. Fiduciante & Administrador Cordial Compañía Financiera S.A. CCF (anteriormente GE Compañía Financiera S.A.) fue constituida 21 de enero de 1999 y fue autorizada a funcionar como compañía financiera por el BCRA el 2 de julio de El 6 de julio de 2010 el Banco Supervielle S.A. adquirió el 95% de GE Compañía Financiera. En la misma fecha el Grupo Supervielle S.A. (principal accionista del Banco Supervielle) adquirió el 5% restante de las acciones. Tales DE SEPTIEMBRE DE 2014 INFORME DE CALIFICACIÓN: FIDEICOMISO FINANCIERO CCF CRÉDITOS SERIE 6

12 adquisiciones fueron aprobadas por el BCRA el 1 de julio de Actualmente CCF forma parte del Grupo Supervielle. Cordial es el agente financiero exclusivo en los supermercados Walmart, explicando un 8% de las ventas de Walmart a nivel nacional y hasta un 17% en algunas sucursales. El entorno competitivo de CCF está conformado por las tarjetas de crédito utilizadas en otros supermercados: Tarjeta Cencosud (Jumbo, Easy, Disco, Vea y Blaisten), la Tarjeta Carrefour (únicamente en los locales Carrefour), la Tarjeta TCI (únicamente en los locales Coto). A diferencia de sus competidores, CCF también ofrece una tarjeta MasterCard Internacional, posicionándose entre el segmento de retailers y el de los bancos. Además, se ofrecen préstamos para consumo y préstamos en efectivo en las tiendas de Walmart. TABLA 6 CCF - Calificaciones vigentes Depósitos Moneda Local Escala Nacional Depósitos Moneda Local Escala Global Depósitos Moneda Extranjera Escala Nacional Depósitos Moneda Extranjera Escala Global Outlook Fortaleza Financiera Baa2.ar Caa1 Ba2.ar Caa2 Negativo E Fundamentos de la Calificación Análisis de Carteras Estáticas Moody s ha recibido información de carteras estáticas históricas desde Enero de 2010 hasta Diciembre de 2013, reflejando los distintos estratos de morosidad incluyendo write-offs. También recibimos información de la cartera total de préstamos de CCF en términos de morosidad y precancelaciones relacionadas con renovaciones de préstamos (sin incluir precancelaciones voluntarias) desde Enero de 2010 hasta Agosto de Moody s considera que la cantidad y de la información recibida es adecuada para las calificaciones asignadas. Sin embargo, la información no abarca un período de recesión o desaceleración de la economía, sino que por el contrario se trata de un período de crecimiento de la economía Argentina. Consideraciones Legales La Ley Argentina de Fideicomisos (24.441) regula la securitización. La transferencia de activos a un Fideicomiso es la transferencia de todos los títulos legales de los activos. Dado que es una transferencia completa y absoluta, una vez que los créditos son transferidos, el Fideicomiso es el dueño de los activos. Bajo la Ley Argentina, los activos en el Fideicomiso son considerados de falencia remota y poseen un estado separado tanto del Fiduciario como del Fiduciante. Por lo tanto, los activos bajo el Fideicomiso no son sujeto de acciones individuales o colectivas de los acreedores del Fiduciario o del Fiduciante DE SEPTIEMBRE DE 2014 INFORME DE CALIFICACIÓN: FIDEICOMISO FINANCIERO CCF CRÉDITOS SERIE 6

13 FIGURA 12 Morosidad a más de 31 días Carteras Estáticas FIGURA 13 Morosidad a más de 91 días Carteras Estáticas 14.00% 12.00% % 6.00% 4.00% 2.00% Serie I Serie II Serie III Serie IV Serie V % 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% Serie I Serie II Serie III Serie IV Serie V FIGURA 14 Morosidad a más de 180 días Carteras Estáticas % Cartera Original, por Trimestre de Originación FIGURA 15 Tasa Condicional de Precancelaciones (CPR) Cartera Dinámica % Anualizado de Precancelaciones 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% Serie I Serie II Serie III Serie IV Serie V Jan-10 Mar-10 May-10 Jul-10 Sep-10 Nov-10 Jan-11 Mar-11 May-11 Jul-11 Sep-11 Nov-11 Jan-12 Mar-12 May-12 Jul-12 Sep-12 Nov-12 Jan-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May DE SEPTIEMBRE DE 2014 INFORME DE CALIFICACIÓN: FIDEICOMISO FINANCIERO CCF CRÉDITOS SERIE 6

14 Administración de la Cartera Las cobranzas pertenecientes al fideicomiso serán remitidas a la cuenta fiduciaria dentro de los 3 días hábiles de haber sido percibidas en el caso de haber sido percibidas en las sucursales de Tarjeta Automática y de 5 días en el caso de que se cobren por bocas de cobranzas externas. Por lo tanto, existe de riesgo de posible mezcla de fondos (commingling risk) con el administrador. Los fondos pueden quedar atrapados con el fiduciante en una situación de estrés y en un proceso de reorganización del fiduciante o su controlante. Eventos de Remoción del Administrador:» Incumplimiento en el depósito de las cobranzas en la cuenta fiduciaria en tiempo y forma.» Incumplimiento de las obligaciones asumidas en los documentos de la transacción.» Modificación del objeto social del administrador.» Si el administrador no suministrara información al Fiduciario.» Si el administrador dejara de operar como entidad financiera» Incumplimiento de cualquier regulación del B.C.R.A. en términos de información, estados contables o control.» Si se le solicitara la quiebra o iniciare un procedimiento concursal» Embargo o inhibición sobre su patrimonio por un monto mayor al 50% del capital.» Otros Administrador General Se ha designado al Banco Supervielle como administrador general de la transacción. En dicho rol, tendrá a su cargo el control y revisión mensual de las tares del administrador, asó como un control sobre la información provista por el administrador respecto de la evolución de los activos fideicomitidos. El administrador general, sobre la base de la información provista por el administrador, generará un reporte mensual sobre; i) el estado de atrasos de la cartera y ii) la comparación del flujo teórico de cobranzas con respecto a la cobranza real. Administración Sustituta La transacción cuenta además con un acuerdo de administración sustituta. En caso que CCF fuera removido en su rol como administrador, el Banco Supervielle será su sucesor en todos los aspectos referentes a las funciones del administrador. Sin perjuicio de lo expuesto TMF Trust (Argentina) S.A. podrá designar a un tercero para que se desempeñe como administrador sustituto. El administrador primario es una entidad financiera bajo regulación del B.C.R.A., se considera que un proceso de transmisión de la administración a un sustituto debería ser coordinado y supervisado por dicho regulador DE SEPTIEMBRE DE 2014 INFORME DE CALIFICACIÓN: FIDEICOMISO FINANCIERO CCF CRÉDITOS SERIE 6

15 Perfil del Fiduciante/Administrador y Riesgos Operativos Descripción del Fiduciante/Administrador: Cordial Compañía Financiera S.A. Rating: Depósitos Moneda Local, Escala Nacional Baa2.ar ; Moneda Local, Escala Global Caa1 Depósitos Moneda Extranjera: Escala Nacional Ba2.ar ; Moneda Extranjera: Escala Global Caa2; Outlook: Negativo; Fortaleza Financiera: E Perspectivas para el sector que pertenece la institución financiera: Negativo Estructura Accionaria: Banco Supervielle S.A. (95%); Grupo Supervielle S.A. (5%) Cartera Total Vigente (para este tipo de activo): ARS (Al 31/08/2014) % Cartera Securitizada (para este tipo de activo): 20,33% Esta Transacción como % del Total de Cartera Vigente 30,24% % Retenido Inicial de la Transacción (estimado): 10% (CP) Principales Responsabilidades: Cumplir con los regímenes informativos del BCRA Suministrar al Fiduciario la información y documentación requerida en relación con la ejecución del contrato de fideicomiso Concluida la vigencia del contrato, se obliga a pagar gastos deducibles que el Fiduciario estuviera obligado a pagar y que no hubieran podido ser cubiertas por los fondos en la cuenta fiduciaria o el fondo de gastos. En su rol de Administrador, realizará todos los esfuerzos y medidas razonables para mantener actualizada la base de datos de los deudores, informando al Fiduciario cualquier modificación Asistir a las audiencias en el marco de la Ley de Defensa del Consumidor En su rol de Administrador, notificar al Fiduciario cuando la cartera en situación de mora mayor a 90 días represente más del 15% de la cartera original Regulado por: Banco Central de la República Argentina Número Total de Operaciones Administradas (Para esta clase de activo): N/D Cantidad de Empleados: 957 (Al 31/08/2014) Acuerdo de Administración Sustituta Fortaleza del Acuerdo de Administración Sustituta: Banco Supervielle S.A. se desempeñará como administrador sustituto de la transacción, sin perjuicio de que el Fiduciario podrá designar a un tercero. Evaluación de Administrador Sustituto: Depósitos Moneda Local, Escala Nacional Baa1.ar ; Moneda Local, Escala Global Caa1 Depósitos Moneda Extranjera: Escala Nacional Ba2.ar ; Moneda Extranjera: Escala Global Caa2; Outlook: Estable; Fortaleza Financiera: E Principales Responsabilidades: Cobro regular de los créditos y custodia de documentos relativos a los bienes fideicomitidos Se le aplicarán las disposiciones relativas al Administrador primario. Estructura Accionaria: Grupo Supervielle: 94,73% Regulado por: Banco Central de la República Argentina Cantidad Total de Cuentas Administradas: N/D Cantidad de Empleados: (31/07/2014) Gatillos Relacionados a la Originación/Administración Gatillos: Acción Resultante: 1. Incumplimiento en el pago de intereses o falta de amortización del capital antes de [1.] Se devengarán y capitalizarán los intereses impagos cada 30 días. la fecha de vencimiento. [1. a 11.] Se convocará a Asamblea para que declaren el Evento Especial quienes podrán 2. Cancelación de la autorización de oferta pública. disponer una liquidación anticipada del Fideicomiso. 3. Afectación física o jurídica de los activos subyacentes. 4. Incumplimiento de los contratos por parte del Fiduciante. 5. Impugnación judicial de la cesión de los créditos o de la validez de los contratos. 6. Si CCF dejara de operar como entidad financiera o el BCRA dispusiera una suspensión transitoria parcial o total de sus operaciones. 7. Inexactitud en la información, declaraciones y garantías suministradas por el Fiduciante. 8. Imposición de medidas gubernamentales que afecten los derechos del Fiduciario o de los inversores 9. Imposición de cargas o impuestos sobre los bienes fideicomitidos. 10. Mensualmente si las cobranzas acumuladas resultan inferiores a un 70% de la cobranza teórica acumulada. 11. Cuando la mora a más de 90 días represente más del 15% de la cartera original. Fiduciario: Evaluación del Fiduciario: TMF Trust Company (Argentina) S.A. No calificado por Moody s Principales Responsabilidades: Ejercer la propiedad fiduciaria Efectuar los pagos de gastos, impuestos y capital e intereses a los inversores Informes mensuales a los beneficiarios sobre el estado de los fondos líquidos disponibles, pagos de gastos deducibles e impuestos, pagos de servicios Informes al BCRA respecto de los deudores de los créditos Informes a las entidades financieras, calificadoras de riesgo y CNV (conforme a las normas de régimen informativo) Custodia: Evaluación de Custodia: Cordial Compañía Financiera S.A. Principales Responsabilidades:: Cumplir los procedimientos para el mantenimiento y conservación de los documentos, incluyendo protecciones contra deterioros físicos o fallas de seguridad DE SEPTIEMBRE DE 2014 INFORME DE CALIFICACIÓN: FIDEICOMISO FINANCIERO CCF CRÉDITOS SERIE 6

16 Modelización Moody s analizó los datos de desempeño histórico de la cartera así como otras fuentes de información disponibles (datos de desempeño histórico de carteras similares, datos macroeconómicos, etc.), para determinar el supuesto de default para la cartera. Moody s constató los niveles de soporte crediticio disponibles utilizando un modelo de flujo de fondos que ha sido desarrollado para incorporar una serie de aspectos estructurales de la transacción. Moody s consideró la manera en que el flujo de fondos generado por el colateral es asignado a las distintas clases en la transacción. TABLA 7 Principales Supuestos Distribución Lognormal Modelo Montecarlo # Iteraciones Tasa de Default (0% recupero) Lognormal [Media 14%; Coeficiente de Variación: 60%] Tasa de Default ante Reemplazo del Administrador (0% recupero) Incremento de 20% sobre la distribución anterior Tasa de Prepago Lognormal [Media 40%; Coeficiente de Variación: 50%] Correlación Defaults/Tasa de Pago No Perfil de amortización Según estructura Gastos y Honorarios Según estructura Cupón VDF TVA Al máximo estipulado Para determinar la calificación asignada a cada una de las clases, Moody s utilizó la metodología de pérdida esperada, que surge de multiplicar la probabilidad de default de cada clase por la severidad de la pérdida para cada una de las clases. TABLA 8 Principales Resultados Clase Pérdida Esperada Vida Promedio Esperada VDF TVA 0,56% 0,25 VDF TVB 18,20% 1,27 CP 35,53% 1,77 Concepto Tasa de incumplimientos acumulada 15,31% Tasa de prepagos acumulada 31,38% Diferencial de Tasas Acumulado (Total) 7,55% Los resultados del modelo de flujo de fondos tienen en cuenta las principales características de los activos y estructura de pagos de la transacción. Complementariamente a los indicadores cuantitativos, Moody s consideró factores de tipo cualitativos, como ser: perfil de las partes intervinientes, riesgos operativos, riesgos sistémicos, desempeño de la series precedentes, y acuerdo de administración sustituta, entre otros. 1 Monitoreo Moody s efectuará el monitoreo de la transacción para asegurarse de que continúe desempeñándose de la manera esperada, incluyendo chequeos de las calificaciones relacionadas y la revisión de los informes periódicos de desempeño. Informes de Monitoreo: Adicionalmente al corriente informe de calificación, Moody s publicará trimestralmente informes de monitoreo de la transacción. Declaraciones y Garantías El Reporte de Declaraciones y Garantías de la Regla 17g-7, en cumplimiento con la regulación de la SEC, se incorpora al presente como referencia y se encuentra en el siguiente link: F Información Utilizada» Documentos de la transacción. Hemos recibido borradores de los documentos de la transacción, incluyendo el: Suplemento de Prospecto y el Contrato de Fideicomiso Financiero.» Información de cartera. La información del corte de cartera será incluida en el suplemento de prospecto. A su vez, PWC efectuará una revisión inicial para verificar la existencia de los préstamos personales.» Información de desempeño histórico de carteras anteriores. Hemos analizado el desempeño en términos de mora y prepagos de carteras similares a las que serán securitizadas. Esta información será incluida en Suplemento de Prospecto DE SEPTIEMBRE DE 2014 INFORME DE CALIFICACIÓN: FIDEICOMISO FINANCIERO CCF CRÉDITOS SERIE 6

17 Glosario» BCRA: Banco Central de la República Argentina.» Default: Incumplimiento.» Subordinación: 1-(Saldo de la Clase / Saldo Total de Capital de la Cartera).» Prepagos Acumulados: Precancelaciones Acumuladas / Saldo Original de Cartera. Manual de Procedimientos Utilizado» Manual de Procedimientos para la Calificación de Fideicomisos Financieros (Res. Nro ) Definición de la Categoría y Equivalencias» Categoría Aaa.ar (sf): Los emisores o emisiones con calificación Aa.nn muestran la más sólida capacidad de pago con relación a otros emisores locales. La categoría equivalente es AAA.» Categoría B2.ar (sf): Los emisores o emisiones con calificación B.nn muestran una capacidad de pago débil con relación a otros emisores locales. El modificador 12indica que la calificación se ubica en el rango medio de su categoría. La categoría equivalente es B.» Categoría Caa3.ar (sf): Los emisores o emisiones con calificación Caa.nn son del tipo especulativo y muestran una capacidad de pago muy débil con relación a otros emisores locales. El modificador 3 indica que la calificación se ubica en el rango más bajo de su categoría. La categoría equivalente es CCC-.» El indicador (sf) significa que los títulos de deuda o certificados de participación de fideicomisos financieros que correspondan a un financiamiento estructurado (structured finance, por sus siglas en inglés) DE SEPTIEMBRE DE 2014 INFORME DE CALIFICACIÓN: FIDEICOMISO FINANCIERO CCF CRÉDITOS SERIE 6

18 Apéndice 1 Prácticas de Aprobación Crediticia del Fiduciante Capacidad del Originador Prácticas de Ventas y Marketing: Canales de Originación Los préstamos se comercializan en sucursales de CCF localizadas en los supermercados Walmart y en las Sucursales de Tarjeta Automática. Procedimientos de Aprobación Crediticia: % de Préstamos Aprobados Automáticamente: El proceso de decisión crediticia se encuentra automatizado a través del sistema de originación. Las reglas de decisión para aprobar o rechazar un crédito, los límites crediticios y el cálculo de la relación cuota ingreso se encuentran automatizados. Sin embargo, el proceso de aprobación crediticia requiere algún tipo de chequeo manual antes de ser aprobado, como por ejemplo la visualización de la documentación escaneada y el recalculo de los ingresos declarados. % de Préstamos Aprobados Manualmente: 100% Ratio de Préstamos Aprobados por Día por Aproximadamente 48 solicitudes diarias Empleado Full Time: Experiencia Promedio en Aprobación Crediticia: 18 meses Tasa de Aprobación: ~50% Porcentaje de Excepciones a las Políticas No disponible. Se estima que el grado de excepciones es bajo dada la automatización de procesos. Crediticias: Políticas de Aprobación: Fuente de Chequeo de Información Crediticia: Veraz Credit Bureau Métodos Utilizados para Estimar la Capacidad de Repago del Deudor: Ingreso Tomado en Consideración: Otras Deudas Tomadas en Consideración: Método Utilizado Para Verificar el Ingreso: Máximo Monto del Préstamo: Se utiliza un sistema de scoring para procesar todas las solicitudes de crédito. Una vez ingresados los datos de la solicitud, el sistema calcula un score crediticio basado en una combinación del score interno y del score del credit bureau (cuando este cuenta con información predictiva). En caso de que el credit bureau no cuente con información predictiva se aplica únicamente el score interno, aceptando o rechazando la solicitud en función del puntaje de corte preestablecido. Ingreso bruto mensual Incluye el pago mínimo y las cuotas de otras tarjetas de crédito. Último recibo de haberes, jubilación, pago monotributo o declaración jurada de impuesto a las ganancias Resumen de tarjeta de crédito a nombre del titular ARS para nuevos clientes / ARS: para renovaciones Prácticas de Cierre y Procedimientos: Controles de Calidad antes de Liberar los Fondos: El analista de riesgo realiza un proceso de verificación y control de la documentación que fue escaneada en la sucursal. Se aplican técnicas de prevención de fraude. Administración del Riesgo: El área de análisis crediticio, dependiente de la gerencia de riesgos cuenta con 5 personas que definen las estrategias de crédito que luego son incorporadas al sistema. Línea de Reporte del Gerente de Riesgo: Reporta directamente al Gerente General Capacidad de Identificar el Desempeño por Sí, por ejemplo por rango de score crediticio. Características de los Préstamos: Control de Calidad y Auditorías: Responsabilidad de Control de Calidad: Equipo de Supervisión y de Control de Riesgo Cantidad de Archivos por Oficial de Crédito N/D Monitoreadas Mensualmente: Fortalezas del Management y Calidad del Personal: Rotación Promedio de los Oficiales de Crédito Media Entrenamiento de Nuevas Contrataciones y Personal Existente: Tecnología: Frecuencia del Test de Recupero Ante Desastre: Semestral. Ultimo test: 20/12/2011 Inducción de una semana con todos los procesos de la compañía y del área de evaluación crediticia Los analistas de riesgos reciben entrenamientos mensuales de distinto tipo: productos, procesos, prevención de fraudes, etc. Dos horas mensuales mínimas de capacitación DE SEPTIEMBRE DE 2014 INFORME DE CALIFICACIÓN: FIDEICOMISO FINANCIERO CCF CRÉDITOS SERIE 6

19 Apéndice 2 Resumen de los Procedimientos de Cobranza del Administrador Capacidad del Administrador Administración de Préstamos Entidades Involucradas en la Administración: Prácticas de Mora Temprana: Entidades Involucradas en la Mora Temprana: Departamento interno de cobranza. Un equipo interno define la estrategia de cobranzas y la incorpora en el sistema, centralizando las decisiones que no recaen sobre los operadores. Esto permite cierta flexibilidad y cambiar la estrategia rápidamente ante cambios del contexto. La definición de la estrategia se basa en scores de compartimiento que identifican los clientes más riesgosos y que tendrán prioridad en la gestión. Realizan llamados preventivos antes de la fecha de vencimiento Llamadas con mensajes pregrabados y gestiones de cobrador Llamados breves con fines informativos y recordatorios con el objetivo de regular el producto Se envían cartas y SMS con recordatorios de los vencimientos No cuentan con bocas propias de cobranza Departamento interno de cobranza Cuentan con 60 cobradores en mora temprana Definición de Mora Estrategia para Mora de 1-29 Días: Llamados recordatorios, cartas, gestiones de los cobradores Estrategia para Mora de Días: Llamados recordatorios, cartas, gestiones de los cobradores Estrategia para Mora de Días Se transfiere el préstamo al sector de cobranza tardía Fortalecimientos de Datos si no se ubica al Fortalecimiento de datos a través del credit bureau que brinda este servicio Deudor: Mitigación de Pérdida Transferencia del Préstamo al Equipo de Cobranza A partir de los 60 días de morosidad Tardía: Se ofrecen refinanciaciones una única vez y ese cliente no puede acceder a un nuevo crédito. Entidades Involucradas en la Cobranza Tardía: De 60 días a 180 de morosidad: departamento interno de cobranza Después de 180 días: agencias externas de cobranza Ratio de Cobradores por Préstamo: Cuentan con 58 cobradores en mora tardía Además trabajan con 9 agencias de cobranza externas, uno de los cuales es interno para asegurarse un punto de comparación. Tiempo desde el Primer Default hasta el Litigio: ~200 Días Tasa de Recupero Promedio: No Disponible Estabilidad del Administrador Management y Personal Experiencia Promedio en Cobranzas o Tiempo con Mora temprana: 1,5 años promedio la Compañía: Mora tardía: 4 años promedio Supervisores de cobranza: 4 años promedio Entrenamiento de Nuevas Contrataciones Específicas para la Función de Cobranzas: Control de Calidad y Auditorías Responsabilidad del Control de Calidad: Inducción a la compañía para el personal que ingresa Capacitación sobre el uso del sistema de cobranzas y otros sistemas de la compañía relacionados con la administración de productos. Conceptos básicos de productos financieros y cobranza Capacitación mensual sobre negociación. Talleres trimestrales avanzados de lenguaje legal, contexto económico, negociación Monitoreo mensual de gestiones en el sistema y escucha de llamadas por operador Esquema de coaching, reuniones individuales y grupales analizando resultados cualitativos y cuantitativos Planes de acción Tableros de control con diferente tipo de métricas de gestión DE SEPTIEMBRE DE 2014 INFORME DE CALIFICACIÓN: FIDEICOMISO FINANCIERO CCF CRÉDITOS SERIE 6

20 Apéndice 3 Benchmark Resumen CCF SERIE I CCF SERIE 2 CCF SERIE 3 CCF SERIE 4 CCF SERIE 5 CCF SERIE 6 Fecha de Corte de la Cartera 01/06/ /01/ /05/ /08/ /01/ /07/2014 Monto de Capital Vigente , , , , Interés Devengado , , , Cantidad de Préstamos Cantidad de Deudores Monto Promedio por Préstamo 3.678, , , , , Monto de Capital Original , , , , Monto Promedio Original por Préstamo , , , , Saldo Promedio por Préstamo 80,31% 70,00% 80,57% 84,07% 84,11% 85,22% Edad (Promedio Ponderado) 49,01 49,69 49,43 49,58 49,71 51,46 Maduración (Promedio Ponderado) 5,39 8,16 5,06 3,87 3,99 4,45 Plazo Remanente (Promedio Ponderado) 14,92 13,92 15,27 15,17 15,08 15,11 Plazo Original (Promedio Ponderado) 20,31 22,09 20,33 19,04 19,07 19,56 Préstamos al Día (%) 100,00% 92,26% 74,38% 68,81% 92,30% 100,00% Tasa (Promedio Ponderado) 78,56% 81,03% 81,66% 81,88% 79,23% 83,67%* % de Cartera sin Cuotas Pagas 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Credit Score (Promedio Ponderado) 734,36 708,78 734,87 757,03 764,18 771,66 Estado de Morosidad (Montos): Al día , , , , días , , , días días Más de 90 días Estado de Morosidad (%): Al día 100,00% 92,26% 74,38% 68,81% 92,30% 100,00% 1 30 días 0,00% 7,74% 25,62% 31,19% 7,70% días 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% días 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% - Más de 90 días 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% - Situación de Deudores BCRA (Montos): Situación , , , , , ,96 Situación , , , , ,53 Situación , , , , ,65 Situación , , , ,50 Situación , , Situación , , ,03 - Situación de Deudores BCRA (%): Situación 1 100,00% 96,85% 96,28% 98,18% 98,13% 99,64% Situación 2 0,00% 2,50% 2,96% 1,53% 1,83% 0,25% Situación 3 0,00% 0,66% 0,62% 0,24% 0,04% 0,08% Situación 4 0,00% 0,00% 0,10% 0,03% 0,00% 0,03% Situación 5 0,00% 0,00% 0,03% 0,02% 0,00% 0,00% Situación 6 0,00% 0,00% 0,00% 0,01% 0,00% 0,00% DE SEPTIEMBRE DE 2014 INFORME DE CALIFICACIÓN: FIDEICOMISO FINANCIERO CCF CRÉDITOS SERIE 6