Los Efectos Potenciales de la Expansión Monetaria de los EE.UU. sobre la Economía Mundial

Transcripción

1 Los Efectos Potenciales de la Expansión Monetaria de los EE.UU. sobre la Economía Mundial Eugenio J. Aleman, Director and Senior Economist 17 de noviembre de 2010

2 Real GDP Growth 1 PIB Real Barras = Tasa Annual Compuesta Línea = A/A Cambio % 1 8% 8% 6% 6% 4% 4% El crecimiento de EE.UU. permanecerá débil 2% 2% -2% -2% -4% -4% -6% -8% Real GDP: 2. Real GDP: 3.1% % -8% Fuente: Departamento de Comercio y Wells Fargo Securities, LLC Economics 2

3 U.S. Empleo No Agrícola 600 Cambio en Nóminas No Agrícolas Cambio en Empleo, En Miles Empleo ha comenzado a aumentar pero sigue débil Cambio en Nóminas No Agrícolas: 151, Fuente: U.S. Department of Labor y Wells Fargo Securities, LLC Economics 3

4 Tasa de Desempleo 12% Tasa de Desempleo Desestacionalizada 12% 1 1 8% 8% La tasa de desempleo seguirá alta 6% 6% 4% 4% 2% Tasa de Desempleo: 9.6% % Fuente: U.S. Department of Labor y Wells Fargo Securities, LLC Economics 4

5 Duracíon del Desempleo 38 Promedio de Duración del Desempleo Promedio de Semanas sin Trabajo La duración del desempleo ha roto todos los récords Semanas Fuente: U.S. Department of Labor y Wells Fargo Securities, LLC Economics 5

6 Desempleo por Nivel de Educacíon 17. Desempleo por el Nivel de Educación Octubre Sin embargo, aquellos que tienen grado universitario permanecen empleados Sin Diploma Segundaria Diploma Segundaria Algunos Estudios Universitarios Licenciatura Universitaria 1. Fuente: U.S. Department of Labor y Wells Fargo Securities, LLC Economics 6

7 Índice de Precios al Consumidor 6. EE.UU.: Índice de Precios al Consumidor Año-contra-Año Variación Porcentual Otra vez se escucha hablar de deflación Inflación: 1.1% Fuente: U.S. Department of Labor y Wells Fargo Securities, LLC Economics 7

8 Índice de Precios al Productor Índice de Precios al Productor: Bienes Terminados Año-contra-Año Variación Porcentual 1 1 8% 8% 6% 6% También en los precios al productor 4% 2% 4% 2% -2% -2% -4% -4% -6% Bienes Terminados: 4. Bienes Terminados "Subyacentes": 1.6% -8% % -8% Fuente: U.S. Department of Labor y Wells Fargo Securities, LLC Economics 8

9 Tasa Objetivo de la Reserva Federal 8.0 EE.UU.: Tasa Objetivo de la Reserva Federal Tasa de Interés de Fondos Federales Tasa de Interés de Fondos Federales: 0.25% Esto ha hecho que la Reserva Federal se embarque en una política monetaria extremadamente expansiva Fuente: Reserva Federal y Wells Fargo Securities, LLC Economics 9

10 El Efecto Helicóptero Efecto Helicóptero! Economics

11 Deflación versus Inflación La economía de los EE.UU. está caminando encima de una cuerda floja Economics 11

12 Hoja de Balance de la Reserva Federal de los EE.UU. $2.5 Hoja de Balance de la Reserve Federal Trillones de Dólares Other: $253.7B $2.5 Foreign Swaps: $0.1B $2.0 PDCF & TAF: $26.4B $2.0 Commercial Paper & Money Mkt.: $0.0B Repos & Discount Window: $0.2B $1.5 Agencies & MBS: $1,232.6B $1.5 Tsunami Monetario? $1.0 Treasuries: $814.3B $1.0 $0.5 $0.5 $ $0.0 Fuente: Reserva Federal de los EE.UU. y Wells Fargo Securities, LLC Economics 12

13 Base Monetaria $2,400 EE.UU.: Base Monetaria Billones $2,400 $2,000 $2,000 $1,600 $1,600 Crecimiento de la base monetaria ha sido fenomenal $1,200 $1,200 $800 $800 Base Monetaria: $1,962.1 Billion USD $ $400 Fuente: Reserva Federal y Wells Fargo Securities, LLC Economics 13

14 M2 15% Crecimiento de la Base Monetaria, M2 Año-contra-Año Variación Porcentual 15% 12% 12% El crecimiento de la oferta monetaria sigue muy bajo para que haya inflación 9% 6% 9% 6% 3% 3% Crecimiento de M2: Fuente: Reserva Federal de los EE.UU. y Wells Fargo Securities, LLC Economics 14

15 Tasas de Interés Reales 16% Tasas de Interés Reales y M2 Tasa Objetivo Real de la Reserva Federal* vs. Crecimiento de M2 *Tasa Objetivo de la Reserva Federal Menos Inflación Subyacente 16% 12% 12% 8% 8% Históricamente, después de un periodo largo de tasas de interés reales negativas le sigue una crisis 4% 4% -4% -8% Tasa Objetivo Real de la Reserva Federal: -1. Crecimiento en M2: 2.5% % -8% Fuente: Reserva Federal de los EE.UU. y Wells Fargo Securities, LLC Economics 15

16 Velocidad de la Circulación de la Moneda 2.2 Velocidad de Circulación de la Moneda, M2 PIB Nominal sobre la Base Monetaria, M Para que haya inflación se requiere un aumento en la velocidad de circulación de la moneda Velocidad de M2: Fuente: Reserva Federal de los EE.UU. y Wells Fargo Securities, LLC Economics 16

17 Rendimientos de Bonos e Inflación 16% Bonos a 10 Años vs. Inflación Redimiento por Año, A/A% de Inlación 16% 12% 12% 8% 8% Los bonos del tesoro no son predictores de la inflación 4% 4% Índice de Precios al Consumidor: 1.14% Bonos a 10 Años: 3% -4% -4% Fuente: U.S. Department of Labor, IHS Global Insight y Wells Fargo Securities, LLC Economics 17

18 Dólar Real Ponderado por el Comercio Dólar Real Ponderado por el Comercio Marzo 1973 =100 Índice de Dólar Real Ponderado por el Comercio: El dólar real se ha depreciado pero todavía no está en su nivel mas bajo Fuente: Reserva Federal de los EE.UU. y Wells Fargo Securities, LLC Economics 18

19 Petróleo Crudo $160 $140 Petróleo Crudo NYMEX Front-Month Contract, Dólares por Barril Petróleo Crudo: $86.85 $160 $140 $120 $120 $100 $100 El petróleo continúa su camino ascendente $80 $60 $80 $60 $40 $40 $20 $20 $ $0 Fuente: Bloomberg LP y Wells Fargo Securities, LLC Economics 19

20 Cobre $5.00 Precio del Cobre Dólares por Libra $5.00 $4.00 $4.00 $3.00 $3.00 El precio del cobre casi alcanzó el nivel previo a la crisis $2.00 $2.00 $1.00 $1.00 Cobre: $3.93 $ $0.00 Fuente: Bloomberg LP y Wells Fargo Securities, LLC Economics 20

21 Oro $1,400 $1,200 Oro: $ Precio del Oro Dólares por Onza Troy $1,400 $1,200 $1,000 $1,000 $800 $800 El precio del oro sigue subiendo $600 $600 $400 $400 $200 $200 $ $0 Fuente: Bloomberg LP y Wells Fargo Securities, LLC Economics 21

22 Plata $30.00 Plata: $26.74 Precio de la Plata Dólares por Onza Troy $30.00 $25.00 $25.00 $20.00 $20.00 Y la plata ha superado los niveles previos a la crisis $15.00 $10.00 $15.00 $10.00 $5.00 $5.00 $ $0.00 Fuente: Bloomberg LP y Wells Fargo Securities, LLC Economics 22

23 Sector de Viviendas La crisis del sector de viviendas continuará por un tiempo largo Economics 23

24 Ventas de Viviendas Nuevas 1,500 Ventas de Viviendas Nuevas Tasa Anual Desestacionalizada, Miles 1,500 1,300 1,300 1,100 1,100 Venta de viviendas nuevas permanece en niveles históricamente deprimidos Ventas de Viviendas Nuevas: 307,000 Media Móvil de 3 Meses: 293, Fuente: U.S. Department of Commerce y Wells Fargo Securities, LLC Economics 24

25 Viviendas Empezadas Viviendas Empezadas Tasa Anual Desestacionalizada, miles El comienzo de construcción de casas también esta en niveles históricamente bajos Viviendas Empezadas: 610K Fuente: U.S. Department of Commerce y Wells Fargo Securities, LLC Economics 25

26 Precios de Viviendas 24% 2 16% 12% 8% 4% Precios de Viviendas Año-contra-Año Variación Porcentual 24% 2 16% 12% 8% 4% Los precios de las viviendas siguen bajos y muy débiles -4% -8% -12% Precio Medio de Ventas: $172,600-16% Precio Medio, Media Móvil de 3-M: -0.2% -2 FHFA Purchase Only Index: -2.4% S&P Case-Shiller Composite-10: 2.6% -24% % -8% -12% -16% -2-24% Fuente:Federal Housing Finance Agency,National Association of Realtors,S&P Corp.yWells Fargo Securities, LLC Economics 26

27 ISM Manufacturero 65 ISM: Índice Compuesto Manufacturero Índice de Difusión El resto de la economía de EE.UU. no esta tan mal Manufacturero: 56.9 Media Móvil de 12 Meses: Fuente: Instituto de Gestión de la Oferta y Wells Fargo Securities, LLC Economics 27

28 ISM No Manufacturero 65 ISM: Índice Compuesto No Manufacturero Índice Compuesto El sector servicios también se sigue expandiendo No Manufacturero: Fuente: Instituto de Gestión de la Oferta y Wells Fargo Securities, LLC Economics 28

29 Tasa de Ahorro Personal 15% Tasa de Ahorro Personal Ingreso Disponible menos Gastos, Como Porcentaje del Ingreso Disponible 15% 12% 12% 9% 9% Los norteamericanos están ahorrando a una tasa alta 6% 6% 3% 3% Tasa de Ahorro Personal: 5.3% Media Móvil de 12 Meses: 5.6% Fuente: U.S. Department of Commerce y Wells Fargo Securities, LLC Economics 29

30 Tasa de Ahorro Personal Real 12% 11% Tasa de Ahorro Personal Real Tasa de Ahorro Personal Real: 8.6 % Media Móvil de 3-Meses: 8.8 % 12% 11% 1 1 9% 9% Pero la tasa de ahorro real es la más alta de los últimos 50 años 8% 7% 8% 7% 6% 6% 5% 5% 4% % Fuente: U.S. Department of Labor y Wells Fargo Securities, LLC Economics 30

31 Deuda Nacional 14 Deuda Nacional Neta Previsiones del FMI empiezan en 2010, Porcentaje del PIB EE.UU.: 58.8% Grecia: 96.8% Si bien la deuda nacional esta creciendo a una tasa muy alta, todavía es manejable 8 6 Pronóstico Fuente: Fondo Monetario Internacional y Wells Fargo Securities, LLC Economics 31

32 Deuda de Hogares Deuda de Hogares Como Porcentaje del Ingreso Personal Disponible Crédito del Consumidor: 21.2% Crédito Hipotecario: 89.5% Los individuos están disminuyendo sus deudas a una tasa bastante alta Fuente: Reserva Federal y Wells Fargo Securities, LLC Economics 32

33 Ganancias Corporativas y Crecimiento del Empleo 6 Ganacias Corporativas y Crecimiento del Empleo Año-contra-Año Variación Porcentual Ponderado por la valuación de inventarios y consumo de capital 9% 4 6% Normalmente, al crecimiento en las ganancias le sigue el aumento del empleo 2 3% -2-4 Ganancias Corporativas: 37. Crecimiento del Empleo: 0.63% % -6% Fuente: U.S. Department of Commerce, U.S. Department of Labor y Wells Fargo Securities, LLC Economics 33

34 Wells Fargo Securities, LLC Economics Group a Global Head of Research and Economics: Diane Schumaker-Krieg Chief Economist: John Silvia Senior Economists John Silvia, Chief Economist john.silvia@wellsfargo.com Mark Vitner, Senior Economist mark.vitner@wellsfargo.com Jay Bryson, Global Economist jay.bryson@wellsfargo.com Scott Anderson, Senior Economist scott.a.anderson@wellsfargo.com Eugenio Aleman, Senior Economist eugenio.aleman@wellsfargo.com Sam Bullard, Senior Economist sam.bullard@wellsfargo.com Economists 301 S. College Street MAC D Charlotte, NC Anika Khan, Economist Azhar Iqbal, Econometrician Ed Kashmarek, Economist Tim Quinlan, Economist Michael Brown, Economist anika.khan@wellsfargo.com azhar.iqbal@wellsfargo.com ed.kashmarek@wellsfargo.com tim.quinlan@wellsfargo.com michael.brown4@wellsfargo.com Economic Analysts Tyler Kruse, Economic Analyst Joe Seydl, Economic Analyst Sarah Watt, Economic Analyst tyler.kruse@wellsfargo.com joseph.seydl@wellsfargo.com sarah.watt@wellsfargo.com Executive Assistant Peg Gavin peg.gavin@wellsfargo.com Wells Fargo Securities Economics Group publications are produced by Wells Fargo Securities, LLC, a U.S broker-dealer registered with the U.S. Securities and Exchange Commission, the Financial Industry Regulatory Authority, and the Securities Investor Protection Corp. Wells Fargo Securities, LLC, distributes these publications directly and through subsidiaries including, but not limited to, Wells Fargo & Company, Wells Fargo Bank N.A, Wells Fargo Advisors, LLC, and Wells Fargo Securities International Limited. The information and opinions herein are for general information use only. Wells Fargo Securities, LLC does not guarantee their accuracy or completeness, nor does Wells Fargo Securities, LLC assume any liability for any loss that may result from the reliance by any person upon any such information or opinions. Such information and opinions are subject to change without notice, are for general information only and are not intended as an offer or solicitation with respect to the purchase or sales of any security or as personalized investment advice. Wells Fargo Securities, LLC is a separate legal entity and distinct from affiliated banks and is a wholly owned subsidiary of Wells Fargo & Company 2010 Wells Fargo Securities, LLC. SECURITIES: NOT FDIC-INSURED/NOT BANK-GUARANTEED/MAY LOSE VALUE Economics 34