Curso: Finanzas Empresariales Sesión IV: Instrumentos Financieros y su valoración

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1 Curso: Finanzas Empresariales Sesión IV: Instrumentos Financieros y su valoración

2 Instrumentos Financieros Según las NIIF (Normas Internacionales de Información Financiera) las cuáles contienen a las NIC (Normas Internacionales de Contabilidad), un Instrumento Financiero se define como: Un contrato que da origen a un ACTIVO financiero en una entidad y un PASIVO financiero o instrumentos de PATRIMONIO en otra entidad (NIC 32 párrafo 11) OBJETIVO: Satisfacer las necesidades de financiación o inversión de los agentes económicos de una sociedad (familias, empresas o Estado), dando circulación al dinero generado en uno de los sectores y trasladándolo a otros sectores que lo necesitan. Hay dos perspectivas a considerar en la diversa categorización de Instrumentos Financieros: Perspectiva de Prestamista (inversor): el agente que deja dinero a otro agente a cambio de un precio. Como resultado se espera generar un beneficio o utilidad. Perspectiva del Prestatario: es el agente que recibe el dinero del prestamista, y a cambio tendrá que devolver el dinero recibido más el precio pactado y que supone para él un costo. 25/09/2015 Elaborado por Mag. Sergio Galarza M. 2

3 Características de un Instrumento financiero TIEMPO: «T» que transcurre entre que se emite el préstamo o se realiza la inversión y se obtienen los retornos. RENDIMIENTO: es el % o cantidad de dinero que el Inversor obtiene por satisfacer la necesidad del otro agente. En caso contrario, sería un costo o pérdida. RIESGO: es la diferencia entre la Rentabilidad esperada del instrumento y la Rentabilidad efectiva. Existen el Riesgo económico como la insolvencia del emisor y también el Riesgo financiero o de mercado como las modificaciones en los tipos de interés. 25/09/2015 Elaborado por Mag. Sergio Galarza M. 3

4 Guías para las decisiones de los agentes La LIQUIDEZ: es la capacidad de una inversión en transformarse en dinero en cierto «tiempo». La RENTABILIDAD: en el caso del que invierte o financia a otro, es la relación entre el beneficio, tiempo y la cantidad invertida. En el caso del que es financiado, será el costo o pérdida por la devolución financiada. La SEGURIDAD: se refiere al grado de certeza (riesgo) que se tiene por la recuperación invertida y la obtención del beneficio pactado o esperado. MENOR RIESGO = MENOR RENTABILIDAD. 25/09/2015 Elaborado por Mag. Sergio Galarza M. 4

5 Principales instrumentos para financiar Capital de Trabajo 25/09/2015 Elaborado por Mag. Sergio Galarza M. 5

6 Cuenta Corriente Es un contrato en virtud del cual una empresa (intermediario financiero) se obliga a cumplir las órdenes de pago de su cliente hasta por el importe del dinero que hubiera depositado en ella o del crédito que se haya estipulado, esto último en el caso de las empresas autorizadas para conceder sobregiros. 25/09/2015 Elaborado por Mag. Sergio Galarza M. 6

7 Cuándo se abre una cuenta corriente? cuotas Persona Natural Tarjetas de crédito Créditos Personal Vehicular Hipotecario etc.. Pago full Pago intermedio Pago mínimo cuotas 25/09/2015 Elaborado por Mag. Sergio Galarza M. 7

8 Cuándo se abre una cuenta corriente? Persona Jurídica Tarjetas de crédito Con línea autorizada Línea con vencimiento Cheques, transferencias sobregiro autorizado Parcial Total Exceso (sobregiro autorizado) Interés adelantado Interés vencido Descuento (letras, pagarés) Factoring 25/09/2015 Elaborado por Mag. Sergio Galarza M. 8

9 Productos financieros de corto, mediano y largo plazo A) Línea de crédito: Monto determinado de fondos que una institución financiera pone en carácter de crédito a disposición de una persona natural o jurídica para que ésta pueda girar sobre ellos sin previo aviso, en sumas parciales o totales. Avances - Sobregiros Capital de Trabajo Se cuenta con una línea de libre disponibilidad aprobada. En caso de requerir mayor dinero puede acceder a exceso de línea No tiene línea de libre disponibilidad. Se accede a través de una solicitud de préstamo 25/09/2015 Elaborado por Mag. Sergio Galarza M. 9

10 Productos financieros de corto, mediano y largo plazo B) Descuento de Letras y Facturas: Crédito directo para dar liquidez mediante un adelanto de fondos de las letras calificadas antes de su vencimiento y descontadas a una tasa pactada. (La entidad financiera no asume el riesgo de cobranza) C) Factoring: Es una operación por el cual un empresario transmite a un banco y en exclusiva los derechos de cobro de sus acreencias (letras, pagarés, facturas) obteniendo liquidez anticipada sobre sus ventas. (La entidad financiera puede asumir o no el riesgo de cobranza) D) Depósito a Plazo Fijo: Colocación de fondos por un determinado periodo, en MN o ME. Esta herramienta permite al cliente satisfacer la necesidad de ahorro con seguridad y rentabilidad. 25/09/2015 Elaborado por Mag. Sergio Galarza M. 10

11 Descuento de letras y facturas / factoring Empresa presenta al banco su título valor o factura El banco revisa la solvencia de la empresa y de su cliente El banco le informa cuanto dinero le pagaría por el documento (tasa de descuento) El banco realiza el depósito en la cta. cte. de la empresa (liquidez) De mutuo acuerdo y con la documentación requerida en orden 25/09/2015 Elaborado por Mag. Sergio Galarza M. 11

12 Qué es un Pagaré? Es un documento escrito mediante el cual una persona se compromete a pagar a otra una determinada cantidad de dinero en una fecha acordada previamente. Es un título valor muy similar a la letra de cambio y se usa, principalmente para obtener recursos financieros. La diferencia con la letra de cambio radica en que quien emite el pagaré es el propio deudor (y no el acreedor) Los pagarés pueden ser al portador o endosables, es decir, que se pueden transmitir a un tercero y ser emitidos por individuos particulares, empresas o el Estado. 25/09/2015 Elaborado por Mag. Sergio Galarza M. 12

13 Quiénes intervienen en él? En el pagaré intervienen : El librado: Es quien se compromete a pagar la suma de dinero, a la vista o en una fecha futura fija o determinable. La persona del librado coincide con la del librador que es aquel que emite el pagaré. El beneficiario o tenedor: Es aquel a cuya orden debe hacerse el pago de la suma de dinero estipulada en el pagaré, si este ha sido transmitido o endosado por el librador. El avalista: Es la persona que garantiza el pago del pagaré. 25/09/2015 Elaborado por Mag. Sergio Galarza M. 13

14 Qué datos deben figurar en el Pagaré? La denominación de pagaré. El vencimiento o la fecha en la que deberá abonarse. El importe de la cantidad a abonar. El lugar en el que debe efectuarse el pago. El nombre de la persona a la que debe efectuarse el pago o a cuya orden se deba efectuar o tenedor. El lugar y la fecha de libramiento. La firma del deudor. 25/09/2015 Elaborado por Mag. Sergio Galarza M. 14

15 Descuento de Letras Es una de las operaciones más frecuentes en el financiamiento de ventas a corto plazo, principalmente utilizada por las Empresas. Básicamente consiste en que una entidad Financiera, adelanta a la empresa el importe de una Letra por Cobrar; con respecto al vencimiento y previa deducción de unos intereses y comisiones bancarias. En caso que al vencimiento del efecto este no sea abonado por el «Librado» (generalmente el Deudor o Cliente de la Empresa), la entidad financiera procederá a debitar el importe del mismo a la Empresa. A partir de este punto, la Empresa puede: 1) Realizar el Protesto de la Letra o intentar cobrarla a través de medios jurídicos. 2) Negociar el cobro: Aplazamiento, Renovación, etc. 25/09/2015 Elaborado por Mag. Sergio Galarza M. 15

16 Cálculo financiero del descuento de letras El importe anticipado por la entidad al Cliente se denomina EFECTIVO o LIQUIDO (CASH), y se obtiene restando del importe de la Letra (nominal) el importe de todos los Costos originados por el Descuento (intereses, comisiones y otros gastos). INTERESES: es la cantidad cobrada por la anticipación del importe de la Letra. Se calcula en función del Nominal, el Tiempo que se anticipa su vencimiento y el Tipo de Descuento anual aplicado por la entidad financiera. N: Nominal del efecto Intereses = N x x D T 360 T: Número de días que el Banco anticipa el dinero D: Tipo de descuento anual aplicable. COMISIONES: es la cantidad cobrada por la gestión del cobro de la LETRA OTROS GASTOS: son los suplementos que el Banco acostumbra añadir (p.ej.: IVA, correo, etc.) 25/09/2015 Elaborado por Mag. Sergio Galarza M. 16

17 Ejemplo Un ejemplo sencillo: El 01 de Julio una Empresa Peruana vende productos terminados por USD 10,000 (monto nominal o facial) al 22% y recibe una Letra a 60 dias. La Empresa requiere liquidez inmediata y acude al INTERBANK para «descontarla», quien le propone para Moneda Extranjera una Tasa de Interés de 22% mas una comision de descuento fija de USD 7.50 («all in»). Cálculo de Liquidación: Nominal: USD 10, Intereses: 10,000 x 60/360 x 0.22 = Comisión fija: 7.50 TOTAL: USD 9, /09/2015 Elaborado por Mag. Sergio Galarza M. 17

18 25/09/2015 Elaborado por Mag. Sergio Galarza M. 18

19 Factoring Es una forma de financiamiento mediante el cual las empresas reducen sus cuentas por cobrar, vendiéndolas a una entidad financiera, que es la compañía de factoring o factor. ACTORES: Cliente: Quien cede o vende el crédito por cobrar Deudor: El obligado al pago del crédito vendido o cedido Factor: Quien compra el crédito y cobra directo del deudor 25/09/2015 Elaborado por Mag. Sergio Galarza M. 19

20 Características del Factoring El Factoring constituye una alternativa de financiamiento de capital de trabajo adicional a la deuda bancaria. Las empresas pueden transformar sus cuentas por cobrar en recursos líquidos inmediatos. Además, este tipo de negociaciones se caracteriza por su agilidad y no aumentar índices de endeudamiento de sus clientes. Cesión que se materializa mediante la celebración de un contrato en el que se establecen normas, obligaciones y plazos de pago. 25/09/2015 Elaborado por Mag. Sergio Galarza M. 20

21 Productos Factoring Bajo el concepto de Factoring, se pueden encontrar los siguientes negocios: FACTORING DOMÉSTICO tipos de Compra a clientes en el país de cuentas por Cobrar a un deudor, también nacional. A través de: Facturas Letras Pagarés Cupones de Pago Cheques Existen dos tipos: Con Responsabilidad Sin Responsabilidad 25/09/2015 Elaborado por Mag. Sergio Galarza M. 21

22 Productos Factoring BACK FACTORING / CONFIRMING (Pagador) DEF.: Empresa Pagadora entrega al Factor cuentas por Pagar canalizando los pagos adelantados de los documentos sin responsabilidad del Proveedor FACTORING FINANCIERO (100% Riesgo Cedente) DEF.: Empresa Cedente entrega al Factor cuentas por Cobrar de terceros, manteniendo la custodia de la cuarta copia y responsabilizándose de la cobranza y recaudación. FACTORING INTERNACIONAL DEF.: Adquisición de cuentas por cobrar en las cuales el cliente o el pagador es una empresa extranjera. Existen dos tipos: de Exportación de Importación 25/09/2015 Elaborado por Mag. Sergio Galarza M. 22

23 Cómo opera el factoring? CEDENTE EMPRESA A 12 Entrega % Retenido 3 Cede los Créditos 7 Entrega Anticipo 1 Vende Productos o Servicios 2 Emite Factura+ Letra, Pagaré, etc. A Plazo FACTOR INSTITUCIÓN FINANCIERA 4) Evalúa la operación 5) Confirma el crédito con el aceptante 6) efectúa anticipo al cedente 11) Recibe/Recauda el pago ACEPTANTE EMPRESA B 8 Notifica la Cesión 9 Efectúa lacobranza 10 Paga el Crédito 25/09/2015 Elaborado por Mag. Sergio Galarza M. 23

24 Cómo opera el factoring? Usted realiza VENTAS o da SERVICIOS que generan: «FACTURAS» Usted VENDE o emite mas FACTURAS por SERVICIOS, z continua asi el Ciclo de Flujo de Caja Usted nos envia una copia de FACTURAS que precisa CASH Una vez el PAGO es recibido: le devolvemos el 10-30% a Usted menos nuestra Comision de FACTORING VERIFICAMOS sus FACTURAS con sus CLIENTES Sus CLIENTES nos envian directamente el PAGO a NOSOTROS En 24/horas, le ADELANTAMOS a Usted 70-90% del VALOR de sus FACTURAS 25/09/2015 Elaborado por Mag. Sergio Galarza M. 24

25 El Leasing Instrumento de mediano plazo El leasing es una operación de financiamiento para disponer de un bien por parte de una empresa, sin que sea de su propiedad, mediante el pago de una renta periódica, pudiendo este ser traspasado después de un plazo convenido, en un monto sustancialmente menor al valor de dicho bien. Básicamente existen dos tipos de leasing: Leasing Operacional: Consiste en que un proveedor destina un bien de su propiedad para darlo en arrendamiento, garantizado su calidad y funcionamiento. Ejemplo: Alquiler Automóvil. Leasing Financiero: Es una operación de financiamiento de bienes de capital, mediante el cual una sociedad financiera, proporciona al usuario, a través de un contrato, la utilización de los bienes durante un cierto periodo mediante el pago de una renta determinada, y que al cabo de éste puede ser comprado, arrendado nuevamente o devuelto (opción de compra). 25/09/2015 Elaborado por Mag. Sergio Galarza M. 25

26 Como opera el leasing El Leasing Financiero opera mediante un sencillo contrato de arrendamiento en el que: El cliente elige el activo que necesita y el proveedor al que se lo quiere comprar. La Compañía de Leasing compra el activo y se lo entrega al cliente en calidad de arrendamiento durante un periodo de tiempo previamente pactado. El cliente paga un canon periódico por el uso y goce del activo durante todo el contrato. Al final del contrato, el cliente tiene la opción de adquirir el activo por un porcentaje del valor de adquisición del mismo, pactado desde el inicio de la operación. 25/09/2015 Elaborado por Mag. Sergio Galarza M. 26

27 Como opera el leasing Leasing Financiero Existe opción de compra y se pacta desde el inicio del contrato. Dependiendo del tamaño de la empresa o si se trata de proyectos de infraestructura, el canon puede ser deducible. Dependiendo del tamaño de la empresa o si se trata de proyectos de infraestructura, el activo no se registra en el balance, por lo tanto no se deprecia. El Canon de arrendamiento (cuota) NO es gravado con IGV. La propiedad del activo es de Leasing Banco- USIL hasta que el cliente ejerza la opción de adquisición pactada al inicio del contrato. La responsabilidad por el mantenimiento y seguros de los activos es del arrendatario. Arrendamiento Operativo No existe opción de compra. En caso de que el cliente quiera adquirir el activo, lo deben hacer por su valor comercial o un % de este. El canon es deducible independiente del tamaño de la empresa. El activo no se registra en el balance, por lo tanto no se deprecia en ningún caso. El canon de arrendamiento es gravado con IGV. La vocación del activo es de permanecer en cabeza de Leasing Banco-USIL. En caso de que el cliente quiera adquirir el activo, lo deben hacer por su valor comercial o un % de este. El mantenimiento, seguros, impuestos y servicios especiales, se puede pactar entre las partes. 25/09/2015 Elaborado por Mag. Sergio Galarza M. 27

28 Como opera el leasing Conceptos relacionados Leasing financiero Crédito Cuota inicial Opción de Adquisición Propiedad del activo Se puede financiar hasta el 100% del valor del activo, incluido el IVA pagado en su adquisición. Usted no necesita un capital inicial para poder disfrutar del activo. Por lo general está entre el 1% y 10% del valor total del activo y se cancela al final del contrato. Normalmente se exige una cuota inicial entre el 20% y el 30% del valor del activo. La financiación es por un menor valor. No aplica. Durante la vida del contrato, el activo El activo figura a su nombre o de la figura a nombre de la compañía de leasing, empresa que lo adquiere. esto le conviene a usted o su empresa por seguridad. Influencia sobre patrimonio De acuerdo con la normatividad, para algunas empresas el leasing no incrementa el patrimonio, ni el índice de endeudamiento. Efecto sobre P y G Tratamiento del IVA En el momento de vender el activo De acuerdo con la normatividad vigente, para algunas empresas la totalidad del canon se puede contabilizar como un gasto. El IVA es un mayor valor del activo que se amortiza vía canon durante la vida del contrato. Para otras se recupera vía depreciación. El patrimonio bruto se incrementa en el mismo monto del valor del activo. De igual forma se genera un pasivo financiero. Sólo se puede contabilizar como gasto la parte correspondiente a intereses y a la depreciación del activo. El IVA es un mayor valor del activo, se recupera vía depreciación en la vida útil del activo. Al final del contrato, usted puede ejercer En el momento de vender el activo lo debe o ceder la opción de adquisición a un hacer por el valor comercial, generando tercero. costos por traspaso cuando se trate de vehículos o inmuebles. Impuestos Podría generar impuestos por el valor del Genera impuesto de timbre sobre el contrato si éste supera la cuantía mínima capital si éste supera la cuantía mínima establecida por ley (sumatoria de los establecida por ley. 25/09/2015 cánones Elaborado más opción por Mag. de adquisición). Sergio Galarza M. 28

29 El Leaseback Instrumento de mediano plazo Consiste en que la persona jurídica o natural es a la vez proveedor y cliente y vende a la empresa financiera un determinado bien, y la empresa financiera cede en arrendamiento éste mismo bien a la misma persona que le vendió, quien se compromete a pagar las cuotas de arrendamiento a la empresa financiera, con la finalidad que al final del contrato puede el arrendador comprar el mismo bien que vendió. El valor se negocia en la misma transacción. Convierte sus activos fijos en líquidos. No interrumpe el proceso productivo. Aparece para superar aspectos limitaciones de créditos. Es importante indicar que esta modalidad no goza del beneficio tributario de depreciación acelerada. 25/09/2015 Elaborado por Mag. Sergio Galarza M. 29

30 CASOS PRÁCTICOS 25/09/

31 Caso 1 Línea de crédito La empresa Citrux tiene una línea de crédito de S/ , con una tasa de 52.5% TEA. El día 22 de junio utiliza dicha línea por un monto de S/ , por lo que el banco le aplicará una tasa de 84% TEA (Exceso de línea). El costo de mantenimiento de la cuenta deudora es de S/. 45. a) Efectúe la liquidación a fin de mes (incluyendo ITF 0,005%). b) Si la cuenta se cancelara el día 10 de julio, efectúe la liquidación si la tasa de interés moratorio es de 15,25% TEA. 25/09/2015 Elaborado por Mag. Sergio Galarza M. 31

32 Caso 2 Capital de trabajo Para afrontar un significativo incremento de sus ventas, la empresa Vulcano requiere de S/ para capital de trabajo, suscribiendo un pagaré a 150 días, con una tasa del 23,6% TEA. Los portes son S/. 10,00 y la comisión por Gastos administrativos es de 0,75% (mínimo S/. 50,00; máximo S/. 175,00). Además considerar ITF 0,005%. a. Efectúe la liquidación correspondiente al vencimiento de la obligación. 25/09/2015 Elaborado por Mag. Sergio Galarza M. 32

33 Caso 3 Capital de Trabajo La empresa Lácteos Perú accede a un préstamo de capital de trabajo por S/ , mediante un pagaré a plazo fijo suscrito y aceptado con fecha 20 de marzo con vencimiento a 180 días, con una tasa del 25,00% TEA. Los portes son S/. 30,00 y la comisión por Gastos administrativos es de 0,75% (mínimo S/. 50,00; máximo S/. 175,00). a. Determine el monto que deberá cancelar Lácteos al vencimiento de la obligación. Además considerar ITF 0,005%. 25/09/2015 Elaborado por Mag. Sergio Galarza M. 33

34 Caso 4 Descuento de letras Usted es el tesorero de la empresa Maximax SA y deberá cubrir el pago de obligaciones el día 25 de marzo cuyo monto total es aproximadamente S/ Hoy, 2 de marzo, tiene las siguientes letras en cartera L/C n Importe (S/. ) Fecha emisión Plazo ,00 15/01/ días ,00 28/01/ días ,00 03/02/ días ,00 11/02/ días ,00 24/02/ días Tiene la posibilidad de descontar las letras en el Banco local que aplica una tasa de 24,15% TEA (interés adelantado) y sería recomendable que la fecha de descuento fuera el día 22 de marzo. Las comisiones son S/. 25,00 por concepto de portes y S/. 5,00 por el desembolso de cada documento. Además considerar ITF 0,005%. a) Qué importe podría obtener si descontara todas las letras? b) Cuánto sería el descuento total? 25/09/2015 Elaborado por Mag. Sergio Galarza M. 34

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