ANEXO DERIVADOS EL USO DE LAS OPCIONES EN LA INVERSIÓN FINANCIERA

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1 ANEXO DERIVADOS EL USO DE LAS OPCIONES EN LA INVERSIÓN FINANCIERA

2 ANEXO 2 1- Las opciones como cobertura de riesgo Las Opciones de compra o venta son un instrumento perfecto para realizar coberturas, es decir, para eliminar o bien controlar el riesgo asociado a otras inversiones. Veamos un ejemplo de la forma de usarlas como cobertura de una cartera de acciones para evitar volatilidad en la cartera y los riesgos derivados de la misma. Se haría mediante la compra de Opciones Put (de venta). Dependiendo de si se realiza una cobertura a vencimiento o si la realizamos a más corto plazo, la cobertura será estática (no se retocará durante la vida de la opción) o dinámica (debe ajustarse cada día). Veamos un ejemplo de cobertura estática o a vencimiento. Pasos a seguir: Paso 1: Primero deberá tener una cartera de acciones que cubrir. La mejor forma de crear y gestionar esta cartera de acciones se explica en el curso "Estrategias de inversión: Value Investment" en el que se detallan las bases y métodos del Quantitative value que es el procedimiento más rentable a largo plazo para crear y gestionar carteras de renta variable. Así pues, la mejor forma de hacer una selección adecuada de valores para su cartera es siguiendo los pasos referidos a la investigación cuantitativa aplicada que proponen los radares de KAU+ y comprando los valores que hayan sido seleccionados por el procedimiento aprendido en el curso Filosofías de inversión: Value Investment Paso 2: Una vez tenga confeccionada la mejor cartera posible de renta variable, deberá seleccionar un subyacente para la Opción, que replique adecuadamente su cartera. Por ejemplo, si los valores seleccionados para su cartera son todos europeos, una alternativa razonable sería comprar Opciones Put sobre el Eurostoxx50. Paso 3: Es recomendable que la opción que seleccione esté o en el dinero o dentro del dinero, es decir, que el subyacente (el índice Eurostoxx50) cotice a los mismos niveles que el strike (o precio de ejercicio) o ligeramente por debajo. Paso 4: Ahora deberemos elegir el vencimiento de la Opción y para ello lo elegiremos cuanto más cercano mejor, ya que la Opción será más barata por tener menos valor temporal.

3 ANEXO 3 El precio de la Opción se divide en valor temporal y valor intrínseco. El valor temporal es la parte del precio de la opción que valora el tiempo que resta hasta el vencimiento. El valor intrínseco es la diferencia positiva entre el strike y el subyacente. Como el valor temporal forma parte del precio, cuanto más tiempo quede hasta el vencimiento más cara será la Opción. Además de que con el paso del tiempo la prima de la Opción (precio) perderá el valor temporal, con la consiguiente pérdida para su dinero. Paso 5: Las opciones suelen tener un multiplicador, que en el caso de las referidas a índices, suele ser de 10 a 1; con lo que comprando 1 Opción Put replicas 10 veces su subyacente lo que significa que si el strike es, por ejemplo, puntos y la prima de la Opción cotiza en 120, una opción replica el equivalente a ( )*10 = Si su cartera tiene un valor de , por ejemplo, y el Eurostoxx50 cotiza a puntos, con 3 opciones aproximadamente estaría en una posición de Market Neutral o cubierto. Teniendo en cuenta que su cartera no tendrá una Beta* de 1, su cobertura será una cobertura indirecta. Paso 6: Según se acerque el vencimiento de su Opción, pueden pasar dos cosas: 1.- Si se ha acertado en la apuesta y la cartera acumula rentabilidades, lo que quede de valor en la opción será probablemente sólo valor temporal, así que es preferible hacer el rollover de la opción. El concepto de rollover es muy sencillo, se trata rolar la opción o, lo que es lo mismo, vender la opción que tenemos en cartera, recuperando lo que quede de valor temporal y comprando la del próximo vencimiento ajustando el strike a uno que esté nuevamente por encima de la cotización del subyacente. 2.- Si, por el contrario, el mercado ha caído y las acciones que conforman la cartera han perdido valor, la Opción se habrá revalorizado realizando su labor de cobertura y recogiendo en su precio la parte correspondiente de nuestra pérdida en las acciones. En ese caso, si se acerca el vencimiento, habrá que realizar la misma operación: vender la opción (con ganancias en este caso) y comprar la del siguiente vencimiento ajustando el strike a la cotización actual del subyacente, que en esta ocasión, estará por debajo del anterior strike.

4 ANEXO 4 En KAU+ hay un e-learning publicado en la sección de derivados en el que se refleja un ejemplo de inversión en una cartera de cinco valores seleccionados mediante el radar mixto de largos de KAU+ y cubierta con una opción del Eurostoxx50 tal y como detallamos en este anexo, que sirve como ejemplo para ilustrar lo aquí aprendido. El e-learning se llama LONG/SHORT QUANTITATIVE VALUE CON OPCIONES PUT. [*]Beta: La beta nos indica cómo variará la rentabilidad de la cartera si la comparamos con la evolución del índice de referencia o Benchmark o, dicho de otra forma, la beta muestra la exposición al mercado que está asumiendo el gestor de la cartera. Una beta de 1 significa que la cartera replica a la perfección el índice de referencia. 2- Las opciones como inversión especulativa: Las opciones nos pueden servir también para realizar inversiones especulativas. Cómo será su uso en este caso? Caben varios escenarios: 1. La compra de una CALL 2. La venta de una CALL 3. La compra de una PUT 4. La venta de una PUT Hay que tener en cuenta que el riesgo asociado a este planteamiento es muy alto. Es necesario conocer perfectamente todo lo relacionado con este tipo de inversión antes de dar el paso y llevarla a cabo. Las opciones se crearon para realizar coberturas y asegurarse precios futuros de compra y venta, es decir, como método de asegurar inversiones. Si especulamos con ellas, estaremos utilizando las opciones para lo que no fueron diseñadas, por lo tanto, tenemos muchas papeletas para el fracaso. Opciones Compradas La compra de una opción supone un desembolso en concepto de la prima pagada y corresponde con su inversión. Si la opción vale 50 y tiene un multiplicador de 10, su inversión equivale a 500. En tal caso, el riesgo está limitado a los 500 de inversión, ya que se puede perder el 100% de la prima pagada; pero la ganancia es, sin embargo, ilimitada. Opciones Vendidas La venta de una Opción supone que el inversor venda la Opción sin tenerla en cartera, es decir, la emita de nuevas. En ese caso, el inversor cobra el 100% de la prima íntegra desembolsada por el comprador, y

5 ANEXO 5 su cometido como inversor será conseguir preservar el dinero cobrado (ganado). Si el mercado evoluciona en contra de sus expectativas, el emisor de la opción vendida asumirá un riesgo ilimitado, mientras que si va a su favor, su ganancia está limitada a la prima cobrada. Puedes aprender más sobre estas posibilidades de inversión en KAU+ y en los ejemplos publicados en los que se hace referencia a este tipo de operaciones, en concreto en un e-learning llamado ESTRATEGIAS CON OPCIONES en la sección de Derivados.

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