Financiamientodel Programade Ampliación

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1 Financiamientodel Programade Ampliación Presentado por: Gabriela Sáiz Gerente de Tesorería y Financiamiento Autoridad del Canal de Panama Diciembre 2013

2 Agenda Premisas/Criterios Financieros Introducción al mercado financiero Debida Diligencia y cronograma de ejecución Niveles de Precio indicativos Calificación de Riesgo Prospectiva Términos y Condiciones Desempeño del financiamiento a la fecha

3 Plan de acción Credibilidad en la administración panameña Capacidadde fijaciónde preciosy oportunidadesde mercado Desarrollar los estudios técnicos Desarrollar un plan financiero Seleccionar asesores de clase mundial

4 Premisas y Criterios Financieros Necesidades de financiamiento de hasta US$2,300 M 2. Plazo el máslargo posible 3. Precio- fortalezafinancierade la ACP 4. Desembolso Flexibilidad 5. Prepago- Permitido 6. Sin garantíasde Acp, niel Estado 7. Financiamiento sin compromiso flexibilidad de proveedores 8. Diversificación geográfica de acreedores

5 Introducción a los mercados financieros Junio2007 -Nueva York, Londresy Asia Banca Comercial - Corporativos/ Financiamiento de Proyectos 7-8 años; hasta 15 años; Monto total Emisiones en Mercado de Capital Banca de Inversión Hasta 30 años; Colocaciones privadas vs emisiones públicas, costos negativosde financiamiento; Agencias de Desarrollo Hasta 15 años; hasta $400 M individualmente Agencias de Crédito de Exportación Hasta 15 años; financiamientos con compromiso; monto depende del programa Corredores y Compañías de Seguros Slide No. 5

6 Cronograma de Ejecución del Financiamiento Autorización para contratar Ingeniero Independiente Autorización para iniciar negociaciones con MLAS Jan 24 Autorización para contratar abogado de las agencias May 20 Recepción de Comentarios Abril 24 Aprobación de JD del BEI Calificación de Riesgo Aprobación de JD del JBIC Aprobación de Consejo de Gabinete y Junta Directiva Presentación Junta Directiva Aprobaciones de Comité de Crédito BID, IFC and CAF Reuniones Iniciales Agencias Dec 11 y 12 White Papers y distribución de LFTS April 10 Negociaciones Individuales Acuerdo Común 30/Sept Firma de Contrato de Financiamiento Diciembre 9 Debida Diligencia CTA Negociaciones Documentación Dec Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic IFC Diligencia Ambiental y Social Ene Reunión inicial con las Agencias Feb JBIC Diligencia Social y Ambiental May BID/CAF/IFC Diligencia Ambiental y Social Jun 9-12 Taller Legal Jul NEXI Debida Diligencia Jul Feb Mar 4-7 Abr Mayo 7-9 Jul Jul Agos 4-5 Sept Sept Sept Nov 6

7 Canal de Panamá - Prospectiva A2 Septiembre 2008 Las Obligaciones de Deuda no garantizada de aprox$2 billones de la ACP obtuvo la calificación prospectiva de grado de inversión (P) A2. Moody sinvestor Serviceaplicó la metodología de emisor relacionado con el Gobierno ( GRI ) Esta calificación reconoce las ventajas geográficas como ruta de la ACP y garantiza la viabilidad y confiablidad a largo plazo. Desde el punto de vista de Moody sel Programa de Ampliación será completado debido a la experiencia administrativa de la ACP.

8 Ceremonia de Firma del Contrato- Diciembre 9, 2008 JBIC Banco Japonés para la Cooperación Internacional BID Banco Interamericano de Desarrollo IFC Corporación Financiera Internacional CAF -Banco de Desarrollo de América Latina (Corporación Andina de Fomento) BEI Banco Europeo de Inversiones

9 Objetivos del Financiamiento 1. Diversificación geográfica de acreedores 2. Acuerdo Común de Términos y Condiciones entre las agencias 3. Sin compromiso de adquirir bienes o servicios de ninguna fuente en particular 4. Sin garantía, ni aval del Estado panameño 5. Flexibilidad de desembolso sin prorrateo, y de la fuente menos costosa 6. Aceptación del Reglamento de contrataciones de la ACP 7. Tasa de interés a largo plazo (fijada por MLA o transacción de cobertura) 8. Tasas, comisiones de cierre y compromiso competitivos dadas las condiciones del mercado 9. Solo dos obligaciones financieras: Deuda/EBITDA e Índice de cobertura de Servicio de Deuda 10. Aceptación de los programas de seguros del Canal actual y Programa de Ampliación 11. Sin intervención en las operaciones del Canal

10 Términos y Condiciones financieros Monto Plazo Tasa Compromiso Desembolso USD2,300 millones (44% del Programa de Ampliación) 20 años,10 años de período de gracia Libor 6M + margen aplicable 0.25% y 0.50% IFC Sujeto a ejecución Acreedor Monto Total Monto desembolsado Margen Tasa (en millones) Banco Europeo de Inversiones (BEI) Fija % 27 septiembre % % 29 de Noviembre % *1.1664% Banco Japonés de Cooperación Internacional 0.75% (JBIC) % Banco Interamericano de Desarrollo (BID) % % Corporación Financiera Internacional (IFC) % Banco de Desarrollo de América Latina (CAF) % % % Total 2, , *La Tasa Libor aplicable se notiifca dos días después de la fecha de desembolso

11 Estructura del Acuerdo Comun de Términos 1. AcuerdoComúnde Términos, ( CTA ) y Definiciones: Establece las obligaciones comunes entre cinco acreedores y la ACP 2. Una facilidad de Crédito para cada acreedor( CFA ) Establece condiciones financieras particulares de cada acreedor(ej: margen) 3. Acuerdo entre acreedores Aplicaparalasenmiendas, renunciasde los acreedorescuandoson requeridas. Acuerdo Común de Términos (CTA) Definiciones CFA EIB CFA JBIC CFA BID CFA IFC CFA CAF Acuerdo entre Acreedores 11

12 Obligaciones dentro del Acuerdo Condiciones Corportativas Obligaciones dentro del Acuerdo Común de Términos: Positivas(16)(ej. Obligacionesde lo quese debehacer; ej obligaciónde cumplir con las leyes ambientales) Negativas(7)(ej., Obligacionesde lo queno se debehacer ej. restricciones de venta de activos claves) Reporte(8) (ej, Obligaciones de reportar con cierta frecuencia o por evento ej. financieros, ambiente, avances del Programa de Ampliación) Financieros(2)(ej, Cumplir con las obligaciones financieras Condiciones precedentes al primer y siguientes desembolsos vinculado con las obligaciones de informar Eventos de incumplimiento 12

13 Obligaciones Financieras Índicede DeudaTotal / Ebitda i. Durante el período de construcción, mantener un índice de deuda total entre EBITDA de 3.0 veces por período. ii. Despuésde la fechade culminacióndel Programade Ampliación, mantenerun índicede deudatotal entre EBITDA de 2.5 veces por período Índice de cobertura de servicio de deuda i. Durante el períodode construcción, mantenerun índicede coberturade serviciosde deudaentre EBITDA de 5.0 veces por período. ii. Después de la fecha de culminación del Programa de Ampliación, mantenerun índicede coberturade servicio de deuda entre Ebitda de 3.0 veces por periodo Semi Annual Deuda Total /Ebitda Cobertura de deuda (menor de 3.0 veces ) (No menor de 5.0) 31-Mar Sep Mar Sep Mar Sep Mar Sep Mar Sep

14 Razones Financieras Deuda Total /Ebitda(no menor de 3 veces) -Times Coberturade Deuda (no menor de 5 veces)

15 Ejecución / Desembolsos EIB 01-Mar 100M 5.196% JBIC 13-Abr 300M % BID 04-Mar 50M 1.293% BID 03-Mayo 50M % BID 30-Jul 50M % EIB 27-Sep 100M % JBIC 01-Mar 200M % JBIC 29-Oct 300M % BID 29-Jun 100M % BID 15-abril 100M % BID 24-Jun 50M % CAF 30-Jul 50M % EIB 29-Nov 300M *1.1664% AF-2010 AF-2011 AF-2012 AF-2013 AF-2014 La ACP ha desembolsado USD1,750 millones de los cuales USD800 millones son del JBIC, USD500 millones del BEI, USD400 millones del BIDy USD50 millones de la CAF 15

16 Desembolsos / Pagos Desembolsos a la fecha AF-2010 AF-2011 AF-2012 AF-2013 AF-2014 CAF BID EIB JBIC En millones Pagos reales En millones Total Servicio de deuda SWAP de tasa Total B/ B/ B/ B/ B/ B/

17 Lecciones Aprendidas 1. Alcanzar acuerdos con potenciales contrapartes 2. Contratar expertos financieros y legales internacionales 3. Contratar una sola firma de abogados como contrapartes legal para los acreedores 4. Replicar de las condiciones pactadas en el Acuerdo suscrito con los acreedores en los contratos de los contratistas del proyecto como: Clausulas sociales y ambientales Clausulas de practicas prohibidas y ética Informar 5. Proponer el uso de reportes existentes acogiendo las solicitudes de los acreedores 17

18 LATINLAWYERDeal of the Year Awards El 11 de marzo de 2010 el Financiamiento del Programa de Ampliación del Canal de Panamá fue nombrado como Project Finance Deal of the Year y lelpremiofueentragadoa la ACP, Sherman & Sterling Llpy Galindo Arias & Lopez. Cinco categorías de premios: financiamiento de proyectos, conflictos, finanzas corporativas, fusiones y reestructuraciones, y - con un ganador y dos finalistas en cada categoría 18

19 Muchas Gracias!

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