ACE Seguros S.A. Compañía de Seguros y Reaseguros

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1 ACE Seguros S.A. Compañía de Seguros y Reaseguros Informe con estados financieros no auditados al 30 de junio de 2012 Fecha de Comité: 21 de septiembre de 2012 Empresa perteneciente al sector de seguros peruano Lima, Perú Christian Diaz Diaz (511) cdiaz@ratingspcr.com Aspecto o Instrumento Clasificado Clasificación Perspectiva Fortaleza Financiera A Estable Significado de la Clasificación Categoría A: Empresa solvente, con excepcional fortaleza financiera intrínseca, con buen posicionamiento en el sistema, con cobertura total de riesgos presentes y capaz de administrar riesgos futuros. Las categorizaciones de la fortaleza financiera tendrá un + o un - para distinguir a las instituciones que caen en categorías intermedias. Puede ser añadido solamente a las categorías entre la A y la C. * La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las clasificaciones de PCR constituyen una opinión sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de estos instrumentos. Acción Realizada En sesión de comité se acordó por unanimidad ratificar la clasificación a la fortaleza financiera de ACE Seguros S.A. en A. Se ha considerado los siguientes aspectos: respaldo de ACE Group, creciente participación de mercado, crecimiento sostenido del nivel de primas retenidas, adecuados índices de gestión, cumplimiento de los requerimientos del ente regulador y reducidos niveles de riesgo operativo Racionalidad Crecimiento sostenido de las primas netas en los últimos 5 años. A junio 2012, las primas netas ascendieron a S/ MM, mayores en S/ MM (+35.33%), respecto a junio Este incremento fue liderado por el ramos generales, los cuales experimentaron un incremento de S/ MM (+40.16%) y accidentes y enfermedades en S/ MM (+40.99%). Evolución positiva de sus ratios de cobertura 1. Las inversiones elegibles aplicadas netas de deuda financiera a junio 2012, llegan a cubrir 1.35 veces a las obligaciones totales con los asegurados, alcanzando una mejoría respecto a junio 2011 (1.12 veces). Creciente participación de mercado. La Compañía a junio 2012 registró una participación de mercado de 1.28%, mayor a la registrada a junio 2011 (1.15%). Los ramos generales, accidentes y enfermedades muestran un crecimiento sólido, tal es así que en el segundo trimestre del 2012, alcanzó un participación de 1.51%, la más alta en los últimos 5 años. Mejora en los indicadores de rentabilidad (ROE y ROA). Si bien es cierto en relación ha mejorado respecto a junio y diciembre 2011, aún no llegan a los niveles alcanzando al cierre del año Estos indicadores (ROE y ROA) fueron de 8.65% y 3.92%, respectivamente, como consecuencia del crecimiento de la utilidad a 12 meses en 64.55%. 1 Medido como Inversiones elegibles- (obligaciones corto plazo +obligaciones de largo plazo)/(cuentas por pagar a aseg+reservas técnicas por siniestros en los pasivos corrientes+reservas técnicas por siniestros en el pasivo no corriente+reservas técnicas por primas) 1

2 Crecimiento sostenido del resultado técnico en los últimos años. A junio 2012, el margen técnico ascendió a S/.7.08 MM, mayor en S/.1.80 MM (+34.10%) a junio 2011, a pesar de que las comisiones se han incrementado en 47.05%. Mayores siniestros incurridos. ACE registró a junio 2012 siniestros incurridos netos por S/ MM (+16.55%). Esto se explica por el crecimiento de los siniestros de primas de seguros netos y los siniestros de primas cedidas netas, los cuales ascendieron a S/ MM y S/ (+29.36% y ), respectivamente. El bajo nivel de riesgo de su política de reaseguros, a consecuencia de contratos de reaseguro mantenidos con compañías internacionales de gran prestigio y cuya clasificación de riesgo internacional otorgada por Standard & Poors superiores a A-, entre las que destaca Insurance Co. of Hannover Ltd, Scotia Insurance (Barbados) y ACE Tempest Re. Altos índices de eficiencia. A junio 2012 el ratio gastos administrativos/ (Primas de seguros netas+reaseguro aceptado neto+ primas cedidas netas) fue de 21.02%, mayor al alcanzado en junio 2011 (17.57%). Esto se explica por el crecimiento que ha tenido los gastos administrativos, los cuales ascendieron a S/ MM (+10.73%). La estrategia de la compañía, orientada a diversificar los ramos en los que opera, compitiendo desde fines del ejercicio 2007 en el ramo de generales, accidentes y enfermedades. Su orientación y políticas de la casa matriz la orientan hacia la comercialización de seguros masivos a través de alianzas estratégicas con entidades que ya posean canales de distribución establecidos. El adecuado calce en plazos, diversificación y calificaciones de riesgo de la cartera de inversiones (cobertura de inversiones aplicadas a obligaciones técnicas de 1.35 veces), la misma que se encuentra compuesta principalmente, por instrumentos de renta fija (21.96% y 29.61% de participación para bonos empresariales y de instituciones financieras, respectivamente) con un reducido grado de volatilidad. Cumplimiento de los requerimientos patrimoniales exigidos por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS), debido a que son cubiertos por el patrimonio efectivo en 1.22 veces y buenos niveles de gestión para las características del negocio dentro del cual se desempeña, obteniendo un índice de retención de 54.70%. Argumento de la Perspectiva Se sustenta entre otros aspectos, en una adecuada cartera de inversiones, la cual está compuesta por instrumentos de renta fija emitidos por instituciones locales con altas calificaciones de riesgo. Asimismo, la empresa posee adecuados niveles de solvencia manteniendo un buen nivel de patrimonio efectivo, lo cual le permite amortiguar los efectos de una ausencia en el crecimiento de la rentabilidad, por lo que PCR tiene como expectativa que se continúe con esta tendencia estable en el futuro. Evolución del Mercado Asegurador Peruano 2 Al 30 de junio del 2012, el sistema asegurador peruano está formado por 14 empresas. De las cuales, 6 empresas están dedicadas a riesgos generales, accidentes y enfermedades y de vida (riesgos mixtos), 3 grupos tienen una compañía de seguros en el ramo de riesgos generales y una en el ramo vida (El Pacífico, Mapfre, La Positiva y Invita) y 2 compañías solo tienen participación en riesgos generales (Insur y Secrex). 2 Se empleo información proporcionada por la SBS en los Avances al Boletín estadístico Correspondiente al 31 de diciembre de

3 Cuadro 1: Composición del mercado asegurador Riesgos Ramos Generales Riesgos Ramos Vida Riesgos Ramos Mixtos El Pacífico Peruano Suiza El Pacífico Vida Rimac Mapfre Perú Mapfre Vida CARDIF del Perú La Positiva La Positiva Vida ACE Insur Invita Interseguro Secrex Protecta El sector seguros presentó una alta concentración a junio de 2012, ya que los 4 primeros grupos económicos representaron el 83.52% de los ingresos de primas netas del ejercicio. Es importante resaltar que en lo que va del año se ha observado una fuerte competencia entre los tres grupos más importantes, lo cual resulto en un incremento en la participación de mercado principalmente de El Pacífico así como un avance menor de La Positiva y Rimac respecto a los resultados del año anterior. Cuadro 2: Ranking Ingresos a junio 2012 Participación Acumulado (%) (%) Rímac 33.99% 33.99% El Pacífico 26.11% 60.10% Suiza El Pacífico Peruano 12.35% El Pacífico Vida 13.77% La Positiva 12.31% 72.41% La Positiva Generales 7.02% La Positiva Vida 5.28% Mapfre 11.11% 83.52% Mapfre Perú 7.98% Mapfre Perú Vida 3.14% InVita 5.95% 89.47% Interseguro 5.86% 95.34% Protecta 1.58% 96.91% Ace 1.28% 98.20% Cardif 1.27% 99.47% Secrex 0.34% 99.81% Insur 0.19% % El total de ingresos por primas de seguros netas a junio 2012 alcanzó los S/. 3, MM, lo que representó un crecimiento interanual de 5.06%, pero menor al registrado en años anteriores, tal como en junio 2009 y 2011, en donde la tasa de crecimiento, respecto al año anterior, alcanzó niveles de 2 dígitos (21.69% y 27.04%, respectivamente). Los ramos de seguros generales lideraron el crecimiento con un incremento de S/ MM (5.74%), mientras que los ramos de seguros de vida se incrementaron en S/ MM (4.35%). Dentro de la composición de primas netas totales Riesgos Generales representó un 51.88% mientras que la participación de Riesgos de Vida fue de 47.12%. Gráfico 1 Gráfico 2 3

4 Primas Netas (En Millones de Nuevos Soles) Composición de las Primas Netas (En %) 4, % 3,500 80% 3,000 2,500 60% 2,000 40% 1,500 1,000 20% 500 0% 0 jun-07 jun-08 jun-09 jun-10 jun-11 jun-12 jun-07 jun-08 jun-09 jun-10 jun-11 jun-12 Ramos Generales Ramos Vida Dentro del Ramo de seguros generales los tipos de seguros que mostraron un mayor crecimiento fueron los de vehículos en S/ MM (+38.49%), asistencia médica en S/ MM (+9.65%) e Incendio en S/ MM (+21.01%). A su vez la participación logradas por dichos tipos de seguros generales fueron de 24.57%, 14.72% y 5.53% respectivamente. Por otro lado, en el segmento de Seguros de Vida los mayores crecimientos estuvieron liderados por los seguros previsionales en S/ MM (+27.11%), seguros de desgravamen en S/ MM (+17.06%) y los seguros de Pensión de Invalidez en S/ MM (+34.82%). Así mismo sus participaciones dentro del ramos de seguros de vida fueron de 19.87%, 14.32% y 3.28% respectivamente. Gráfico 3 Gráfico 4 Composición de Ramos Generales (Al ) Asistencia Vehículos Médica 24.57% 14.72% Seguros Previsionales 19.87% Composición de Ramos Vida (Al ) Desgravamen 14.32% Terremoto Vida Individual 11.23% de Largo Plazo 12.57% Otros 36.84% SOAT 7.11% Incendio 5.53% Renta de Jubilados 21.71% Otros 23.99% Pensiones de Sobrevivencia 7.53% Con respecto a la siniestralidad, el indicador a tomar en cuenta es el índice de siniestralidad retenida3, el cual permite observar como el mercado asegurador ha mejorado respecto a años anteriores. Esto ha sido producto de una mejora en la política de suscripción y reaseguros. El índice total al 4 a junio de 2012 fue de 46.62%, muy por debajo de los picos alcanzados en el 2007 (59.87%), sin embargo aumentó de manera importante comparado con junio 2011 (39.50%) El segmento de Seguros Generales a junio de 2012 mostró un índice de siniestralidad de 49.22% siendo mayor que el de junio 2011 (40.88%). Así mismo, el segmento de Seguros de Vida a junio de 2012 mostró un índice de siniestralidad de 43.68%, siendo mayor que el de junio 2011 (36.00%). En lo que respecta a la rentabilidad, el sector se está recuperando después de la crisis financiera internacional en la cual se presentaron los indicadores de rentabilidad más bajos en 10 años. Aunque los niveles de rentabilidad aún están por debajo de los registros previos a la crisis, el sector asegurador se está consolidando dado los mayores servicios, especialización de los clientes, la buena regulación financiera y el creciente desarrollo peruano. A junio de 2012, se registró una ROE anualizado de 20.78% y una ROA anualizado de 4.23% explicado por el buen resultado financiero y las ganancias por las inversiones del sector. 3 Índice de siniestralidad retenida = Siniestros retenidos / Primas Retenidas 4 Incluye a ambos ramos (Riesgos Generales y Vida). 4

5 jun-07 jun-08 jun-09 jun-10 jun-11 jun-12 jun-07 jun-08 jun-09 jun-10 jun-11 jun-12 Gráfico 5 Gráfico 6 Indice de Siniestralidad Retenida Análisis de Rentabilidad 72% 67% 62% 57% 52% 47% 42% 37% 32% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Riesgos Generales Riesgos Vida Riesgos Totales ROE ROA Accionistas y Directorio Al 30 de junio 2012, los accionistas corresponden a: Cuadro 3: Accionistas Accionista Nacionalidad % ACE INA International Holdings Ltd. Estados Unidos 99.9 Fuente: SMV, ACE/ Elaboración: PCR El directorio y plana gerencial estaba conformado por: Cuadro 4: Directorio Nombre Cargo Marcos Gunn Ayling Presidente de Directorio Roberto Salcedo Reyes Vicepresidente Jorge Luis Cazar León Director Roberto Hidalgo Caballero Director Javier Rodríguez Larraín Salinas Director Vivianne Sarniguet Kuzmanic Director Fuente: SMV, ACE/ Elaboración: PCR Cuadro 5: Plana Gerencial Nombre Cargo Juan Carlos Puyó de Zavala Gerente General Hugo Antonio Andrade Santa María Gerente de Propiedad y Responsabilidad Civil María Soledad Canziani Gerente de Operaciones Alex César Cortez Cevallos Gerente de Vida Martha Beatriz Paredes Delhonte Gerente de Recursos Humanos Silvia Bautista Carpio Jefe de Riesgos Elizabeth Milagros Vega de Guibert Gerente de Administración y Finanzas Emma Johanna Cordova Torres Auditor Interno Sandra Paola Velando Vizcarra Oficial de Cumplimiento Normativo Karem Elizabeth Zawadzki Hurtado Gerente de Accidentes y Salud Fuente: SMV, ACE/ Elaboración: PCR 5

6 Hechos de Importancia El 13 de Agosto de 2012, en sesión del Directorio se modificó el nombre del cargo de Gerente de Propiedad y Responsabilidad Civil por el de Gerente de Riesgos Generales. Además se nombró como Gerente de Pyme y Líneas Personales a Rosa Isabel Schenone Coello. Con fecha 21 de mayo de 2012, en sesión del Directorio, se aprobaron las modificaciones al Manual de Organización y Funciones (MOF) de la Compañia y también al cambio del organigrama. En caso de impedimento del Gerente General, la Gerenta de Administracion y Finanzas, Sra Elizabeth Vega y el Sr Hugo Andrade, Gerente de Propiedad y Responsabilidad Civil, pueden suscribir en forma conjunta, Polizas de Caución-Cartas Fianzas. Con fecha 13 de abril de 2012,el Directorio acordó por unanimidad aprobar y elevar a junta general obligatoria anual la propuesta del Gerente General, respecto al reparto de utilidades del ejercicio 2011 Aspectos Fundamentales Desde un inicio la nueva dirección de ACE Seguros S.A. solicitó ampliar su objeto social, con la finalidad de poder operar no sólo en el ramo de seguros de vida, sino también en el ramo de seguros generales. Esta solicitud fue aprobada por el ente supervisor en el mes de agosto del año 2007, lo que le permitió suscribir sus primeras pólizas de seguros generales en el último trimestre de ese mismo ejercicio. Las empresas accionarias que fundaron la empresa pertenecen a ACE Limited. ACE Limited es una compañía que conforma el índice S&P 500 y fue establecida en 1985 por un consorcio de 34 compañías pertenecientes al Fortune 500. La primera póliza emitida por la compañía fue a través de su subsidiaria ACE Bermuda en Actualmente, el grupo de seguros y reaseguros ACE (ACE Group) tiene una variedad de clientes alrededor del mundo, desde grandes multinacionales hasta clientes individuales en mercados locales. Desde su concepción, en 1985, el grupo se ha enfocado en constituir una operación global diversificada por región y por línea de negocio. Cuadro 6: ACE Group Línea de negocio Compañía ACE Bermuda Seguros - América del Norte ACE USA ACE Westchester ACE Canada ACE European Group Seguros Cobertura Mundial ACE Far East ACE Asia Pacific ACE Latin America ACE Tempest Re Reaseguro Global ACE Tempest Re USA ACE Tempest Re Europe ACE Tempest Life Re Seguro y Reaseguro de Vida ACE Intenational Life ACE Tempest Life Re Fuente: ACE / Elaboración: PCR A junio 2012, ACE Limited obtuvo una utilidad neta de US$ 1,444 MM, mayor en 512 MM (+54.94%), respecto a junio

7 Cuadro 7: Principales Indicadores Anuales de ACE Limited Indicador dic-08 dic-09 dic-10 jun-11 dic-11 jun-12 Operaciones Utilidad Neta (US$ MM) 1,197 2,549 3, ,585 1,444 Activos Totales (US$ MM) 72,057 77,980 83,355 89,254 87,505 90,701 Pasivos Totales (US$ MM) 57,611 58,313 60,381 65,141 62,989 64,939 Patrimonio Total (US$ MM) 14,446 19,667 22,974 24,113 24,516 25,762 Rentabilidad ROE 16.80% 15.70% 13.09% 7.20% 10.70% 10.39% Fuente: ACE Limited / Elaboración: PCR Estrategia La compañía inició operaciones mediante la oferta de productos de vida y accidentes para atender a clientes de instituciones financieras. La estrategia de la compañía está enfocada en comercializar productos de seguros masivos a través de alianzas estratégicas con canales de distribución como entidades financieras, microfinancieras, compañías de retail u otros grupos de interés. Por parte de los Seguros de Riesgos Generales se desarrolla en bases a sus altos niveles de capacidad y experiencia del Grupo al que pertenece. Otras líneas de negocio ya implementadas, es la de otorgar coberturas especiales, con packs de productos, al sector de pequeña y mediana empresa formal o intervenir como coaseguradores o reaseguradores, en situaciones que, por la capacidad de suscripción, sean una alternativa para el mercado local. Cabe señalar a su vez que, ACE persigue rentabilizar las líneas de negocio en las que participa, para lo cual realiza una evaluación de las mismas de acuerdo con el resultado técnico de cada ramo, con el nivel de riesgo y con los parámetros de eficiencia fijados por su gerencia. En este sentido, la compañía antepone el criterio de seguridad en las decisiones que toma, las que se ven reflejadas tanto en las condiciones que ofrecen la mayoría de sus productos, como en las características que posee su portafolio de inversiones. Posición Competitiva ACE ha incrementando de forma moderada su participación de mercado. Así, a junio 2012 tuvo una participación de mercado de 1.28% (S/ MM) en primas de seguros netas; 1.51% (S/ MM) en ramos generales, accidentes y enfermedades; y, 1.04% (S/ MM) en ramos de vida. Cuadro 8: Participación de mercado según principales productos (%) Rubro Dic-07 Dic-08 Dic-09 Dic-10 Jun-11 Dic-11 Jun-12 Ramos generales, accidentes y enfermedades Ramos de vida Total primas de seguros Fuente: SBS, ACE / Elaboración: PCR El crecimiento de la cuota de mercado de ACE se ha presentado en casi todos los ramos en donde la empresa ofrece cobertura. Con respecto a los ramos generales y accidentes y enfermedades, los rubros incendio y asistencia médica presentan un aumento en la participación del total del mercado. 7

8 Cuadro 9: Participación de mercado según principales productos (%) Ramos / Riesgo cubierto Dic-07 Dic-08 Dic-09 Dic-10 Jun-11 Dic-11 Jun-12 RAMOS GENERALES, ACC. Y ENF Incendio Transporte Terremoto Asistencia médica RAMOS DE VIDA Siniestralidad y Reaseguro A junio 2012, los siniestros totales de la institución ascendieron a S/ MM y fueron superiores en 29.36% a los observados en junio 2011 (S/ MM).Este incremento se refleja principalmente, en los siniestros de ramos generales, los cuales ascendieron a S/ MM, aumentando en S/ MM (+89.78); y en los de ramos de vida, que alcanzaron la suma de S/. 3.27MM, (+16.64%). Por otro lado los ramos de accidentes y enfermedades sumaron un total de S/ MM, experimentando una caída de 10.33% (S/. 199mil), respecto a junio El mayor incremento relativo en el nivel de siniestros de primas anualizados con relación a las primas netas anualizadas de la compañía generó un incremento en el índice de siniestralidad directa 5, el cual pasó de 16.19% en junio 2011 a 19.94% en junio Este indicador presenta, en términos relativos, un comportamiento estable desde el inicio de las operaciones del negocio, situándose por encima de 15% y por debajo de 25% Gráfico 7 Gráfico 8 25,000 Evolución de los Siniestros Anualizados (Miles de Nuevos Soles ) 90% 80% 70% Índice de Siniestralidad Directa 20,000 60% 15,000 50% 40% 10,000 30% 5,000 20% 10% 0 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 jun-11 dic-11 jun-12 0% dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 jun-11 dic-11 jun-12 Índice de siniestralidad directa Sector Otro referente del nivel de siniestralidad que enfrenta el negocio lo brinda el índice de siniestralidad retenida 6. Este indicador relaciona los siniestros de competencia o de entera responsabilidad de la empresa aseguradora (siniestros totales menos siniestros cedidos) con las primas de competencia o retenidas por la misma. A junio 2012, el índice de siniestralidad retenida se ubicó en 14.90%, lo que representa un aumento con respecto al mismo periodo 2011, cuando el mismo indicador alcanzó el 13.90%. 5 Siniestros de primas de seguros netas anualizados / Primas de seguros netas anualizadas. 6 Siniestros retenidos anualizados / Primas retenidas anualizadas 8

9 Cuadro 10: Índices de Siniestralidad Dic-07 Dic-08 Dic-09 Dic-10 Jun-11 Dic-11 Jun-12 Siniestralidad directa 21.0% 20.1% 19.0% 18.7% 16.19% 19.3% 19.94% Sector 80.9% 56.3% 50.8% 36.9% 37.90% 39.8% 45.68% Siniestralidad retenida 19.1% 16.9% 15.3% 16.0% 13.90% 13.50% 14.90% Sector 59.9% 58.3% 48.2% 38.8% 36.80% 41.10% 44.69% Gráfico 9 70% Índice de Siniestralidad Retenida 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 jun-11 dic-11 jun-12 Índice de siniestralidad retenida Sector Con respecto a los siniestros de primas de seguros netos por ramos, a junio 2012, los siniestros por ramos generales ascendieron a S/ MM, mayores en S/.1.67 MM (+89.78%); los siniestros en el ramo vida fueron de S/ MM, mayores en (+16.64%). Cuadro 11: Siniestros de Seguros Netos por Ramos Rubro Dic-07 Dic-08 Dic-09 Dic-10 Jun-11 Dic-11 Jun-12 Ramos Generales ,829 2,200 4,232 1,855 6,702 3,521 Ramos Accidentes y Enfermedades 3,525 3,783 2,526 2,768 1,926 3,633 1,727 Ramos Vida 5,085 4,079 3,763 4,561 2,807 7,151 3,274 Total 8,610 9,691 8,489 11,561 6,588 17,486 8,522 Por otro lado, en lo que respecta a la política de reaseguros, la compañía cuenta con dos niveles de protección determinados por los contratos automáticos y/o facultativos y los catastróficos. En los contratos automáticos, los montos retenidos así como las capacidades son razonables; en tanto que los contratos catastróficos también poseen una adecuada capacidad que le permite protegerse de grandes pérdidas. Adicionalmente, los reaseguradores que respaldan los contratos de reaseguros poseen adecuadas clasificaciones de riesgo internacionales, las mismas que son superiores a A- (según Standard & Poors o AM Best). Así, dentro de los contratos más importantes se puede destacar los de Ramos Generales y Vida (Individual y Grupo). Las líneas de negocios de seguros generales están respaldadas por contratos de reaseguro con ACE Tempest Re tanto en cuota parte como en excesos principalmente, los cuales son una ventaja competitiva por las grandes capacidades con las que cuentan; para los seguros de vida ACE posee contratos con International Insurance Co. of Hannover Ltd. y Scotia Insurance (Barbados). Análisis Financiero Análisis de Resultados Al 30 de junio 2012, las primas de seguros netas totalizaron S/ MM lo que significó un aumento de 16.97% respecto a junio Dicho incremento estuvo liderado por ramos generales quienes 9

10 experimentaron un incremento de S/. 4.54MM (+40.16%) y accidentes y enfermedades experimentaron un crecimiento de S/ MM (+40.99%). El 37% de las primas provienen de los seguros de desgravamen, que junto con las demás primas de vida sumaron 39% de las primas netas de la empresa. Con respecto a los ramos de accidentes y enfermedades, las primas por accidentes personales representaron el 16% y las de asistencia médica el 12% de las primas netas. En los ramos generales las primas más representativas fueron las de incendio (16%) y las de transportes (4%). De otro lado, ACE se caracteriza como una compañía de seguros con un elevado índice de retención de riesgos, el cual se ha venido reduciendo paulatinamente desde el A junio 2012, alcanzó el 54.70% menor con respecto a junio 2011 (67.63%). Gráfico 10 Gráfico , ,000 80,000 Evolución de Primaje Anualizado (Miles de Nuevos Soles) 100% 90% 80% Indice de retención de riesgos 60,000 70% 40,000 60% 20,000 0 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 jun-11 jun-12 50% 40% dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 jun-11 dic-11 jun-12 Primas Netas Anualizadas Primas Retenidas Anualizadas Indice de retención de riesgos ACE logró primas netas totales del ejercicio por S/ MM y un total de primas cedidas netas del ejercicio de S/ MM, con lo que las primas ganadas netas de la empresa llegaron a S/ MM, resultando superior en S/ MM (+19.42%) a lo registrado a junio Por otro lado, las primas retenidas a junio 2012 ascendieron a S/ MM, menores en S/ MM (-7.49%). Los siniestros de la compañía, deduciendo los siniestros cedidos, llegaron a S/ MM (+16.59%), con lo que ACE obtuvo un resultado técnico bruto positivo de S/ MM, mayor en S/ MM (+19.92%) más que lo registrado a junio 2011, lo que representó un incremento de 19.92%. De esta forma, el margen técnico bruto de la compañía fue de 84.38%. Las comisiones netas fueron de S/ MM lo cual significó un aumento de S/ MM (+47.05%) con respecto a junio Por otro lado, los ingresos técnicos diversos fueron de S/ MM, mientras que los gastos técnicos diversos ascendieron a S/ MM, incrementándose en 6.68%. De esta forma, ACE logró un resultado técnico de S/ MM, mayor en S/ MM (+34.10%), respecto a junio Los gastos administrativos de la empresa sumaron S/ MM lo que significó un incremento de 10.73% respecto a junio Sumando el resultado de inversiones, las cuales fueron de S/. 1.34MM y obteniéndose como resultado de operaciones la suma de S/ MM lo que representó un incremento de % respecto a junio Finalmente, ACE consiguió utilidades netas por S/ MM y fueron superiores en S/ MM a las reportadas en junio 2011 (S/. 31 mil), lo que significó un incremento de %. De este modo el margen neto fue de 4.78% (habiendo llegado a 0.09% en junio del año anterior). Con respecto a los indicadores de rentabilidad (ROE y ROA) a junio 2012, han ido recuperándose en relación al mismo periodo del año anterior. Como podemos apreciar en el gráfico 13, los indicadores ROE y ROA fueron de 8.65% y 3.92%, respectivamente. 10

11 dic-07 jun-08 dic-08 jun-09 dic-09 jun-10 dic-10 jun-11 dic-11 jun-12 Gráfico % Indicadores de Rentabilidad 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% % ROE anualizado ROA anualizado Análisis del Balance General a) Activos Totales A junio 2012, los activos totales de la compañía ascendieron a S/ MM, superiores en S/ MM (+25.12%) a lo registrado al cierre a junio El activo corriente representa el 51.23% del activo total y ascendió a S/ MM, mayor en S/ MM (+13.89%), respecto a junio Este incremento se explica por el crecimiento de los disponibles, los cuales ascendieron a S/ MM (+39.04%) y las inversiones netas que fueron de S/ MM (+15.55%). Con respecto a los activos no corrientes, estos tuvieron una participación de 48.77%, alcanzando la suma de S/ MM, mayor en S/ MM (+39.58%), respecto a junio 2011, debido al incremento de las inversiones en valores, los cuales ascendieron a S/ MM, siendo mayores en S/ MM (+56.48%). Por otro lado, los rubros más importantes del activo que respaldan las inversiones elegibles de la Compañía a junio 2012 son: Cuadro 12: Composición de Activo Rubro Dic-08 Dic-09 Dic-10 Jun-11 Dic-11 Jun-12 Disponibilidades 26.00% 30.75% 20.16% 32.94% 22.80% 33.35% Cuent.por Cob. Oper. de Seguros 14.31% 9.14% 13.75% 12.76% 10.67% 10.28% Cuent.por Cob. Reaseg. y Coaseg. 4.93% 5.82% 6.87% 9.97% 7.80% 6.89% Inversiones 37.49% 37.82% 40.79% 32.36% 45.24% 40.47% Otros Activos 17.28% 16.47% 18.43% 11.98% 13.50% 8.30% Total Activos % % % % % % b) Inversiones Elegibles Aplicadas Al 30 de junio 2012 las inversiones elegibles aplicadas de ACE llegaron a S/ MM, mayores en 40.32% respecto a junio 2011 (S/ MM). Al ramo vida le correspondieron S/ y al ramo generales de S/ MM. Depósitos e imposiciones (11.70% del portafolio total) mantenidos en instituciones financieras de prestigio, todas dentro del ámbito nacional. Las cuentas de mayor tamaño están conformadas por los depósitos en el Citibank, en el Interbank y en Mibanco. Valores del gobierno peruano (13.34% del portafolio total) los mismos que se encuentran asociados a la capacidad de pago del gobierno peruano (bonos soberanos y globales), que dentro del ámbito local representan el menor riesgo de incumplimiento de pago. 11

12 Títulos emitidos por el sistema financiero (29.61% del portafolio total). Los valores con mayor participación en la cartera son los del Banco Ripley, Crediscotia Financiera, Leasing Total, Financiera Edyficar, Corporación Financiera de Desarrollo y Mibanco. Bonos empresariales calificados (21.96% del portafolio total), constituidos fundamentalmente por títulos de empresas de prestigio como Luz del Sur, Saga Falabella, Gloria, Peru LNG, Ferreyros, Cementos Lima, Southern Cone Power Peru, Banco Santander de Chile, TFC y Perú LNG. Otras inversiones (23.38% del portafolio total) conformadas por caja, inmuebles (oficinas de la compañía), primas no vencidas y no devengadas, letras y cédulas hipotecarias del Banco Interamericano de Finanzas, y otras inversiones autorizadas como instrumentos de corto plazo de Supermercados Peruanos, Palma del Espino y Saga Falabella. Gráfico 13 Otras Inversiones 23.38% Inversiones por tipo ( ) Depósitos e Imposiciones 11.70% Bonos Empresariales Calificados 21.96% Valores del Gobierno 13.34% Titulos del sistema financiero 29.61% Adicionalmente, la estructura de inversiones anteriormente descrita reposa sobre la base de un plan anual de inversiones, cuyos objetivos principales son los siguientes: Manejo del portafolio de inversiones sujeto a las restricciones de riesgo impuestas tanto por la política de inversiones de su Casa Matriz, como por la reglamentación exigida por la Ley de Banca y Seguros, bajo la supervisión de la SBS. Es política de la compañía la contratación de servicios de administración de la cartera de inversiones con una entidad financiera especializada en la administración de activos de inversión en el mercado local. Para tal fin, la compañía ha contratado los servicios del Interbank, como administrador de cartera. También es política de la compañía contratar un Custodio de Inversiones, servicio que deberá ser provisto por un banco de primera línea con una calificación local mínima de A. Para tal fin, la compañía ha contratado los servicios de Interbank como custodio. El Comité de Inversiones evaluará a lo menos trimestralmente las clasificaciones y perspectivas de empresas emisoras y realizará un seguimiento continuo a las inversiones de la compañía. Dentro de las políticas de inversión, ACE ha considerado aspectos que minimicen el riesgo y maximicen la liquidez de su portafolio, como invertir dentro del grado de inversión implementado por la SBS, establecer planes de reemplazo ante cambios en clasificación, detallar los límites de inversión del portafolio por tipo de instrumento, buscar diversificación por sectores económicos, establecer un horizonte de inversión con duración modificada de hasta 18 meses y que las inversiones elegibles respalden siempre a las obligaciones técnicas. c) Calce y cobertura El indicador de cobertura, que mide el valor aproximado de la capacidad de pago de las obligaciones financieras y de las obligaciones con los asegurados de la compañía (usando como único medio de pago las inversiones elegibles aplicadas), fue de 2.17 veces a junio 2012, con lo cual se infiere que la empresa presentó un respaldo adecuado para cubrir con sus obligaciones totales con los asegurados. Adicionalmente a ello, las operaciones de la compañía se encuentran calzadas dadas las condiciones del mercado de valores peruano y los límites máximos de inversión en el exterior exigidos por la SBS. 12

13 dic-07 jun-08 dic-08 jun-09 dic-09 jun-10 dic-10 jun-11 dic-11 jun-12 Gráfico 14 Cobertura dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 jun-11 dic-11 jun-12 Cobertura d) Solvencia y Requerimientos Patrimoniales A junio 2012, el apalancamiento patrimonial (medido como el cociente entre pasivo y patrimonio) llegó a 1.35 veces, superior al registrado en junio 2011 (1.11 veces). Este nivel de apalancamiento está por debajo del resultado presentado por el sistema para el mismo periodo de análisis (4.01 veces). El aumento del apalancamiento patrimonial se explica por la variación positiva del pasivo (mayor a la del patrimonio), debida a su vez al aumento de las cuentas por pagar a reaseguradores y coaseguradores (+S/.3.22 MM, %). Gráfico 15 Gráfico Indicadores de Solvencia Patrimonio Efectivo/Máx.(Requerimientos Patrimoniales, Endeudamiento) dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 jun-11 dic-11 jun-12 Pasivo sobre patrimonio Patrimonio Efectivo / Máx. (Req. Patrimoniales, Endeudamiento) Riesgo de Operación El 4 de enero de 2002, la SBS emitió la Resolución N , mediante la cual aprobó el Reglamento para la Administración de Riesgos de Operación de las Compañías de Seguros. Los riesgos de operación constituyen la posibilidad de ocurrencia de pérdidas financieras por deficiencias o fallas en los procesos internos, en la tecnología de la información, en las personas o por ocurrencia de eventos externos adversos. La metodología empleada por ACE para la administración de riesgos de operación contempla cinco etapas bien definidas, primero establecer el contexto organizacional en que definen los parámetros de administración de riesgos, luego la identificación de los riesgos a través de reuniones periódicas con responsables de área, asignando además categorías de riesgo, niveles y códigos, los que se registraron en la Matriz de Identificación de Riesgos. Posteriormente se realizará el análisis de riesgos de operación, registrando las medidas de seguridad existentes, a través del uso de criterios de función, vulnerabilidad, sustitución, profundidad, extensión y agresión. Los resultados de esta etapa se muestran en la Matriz de Análisis de Riesgos de Operación. Una siguiente etapa sería la de evaluación de riesgos de operación, en la cual se establecen prioridades de acuerdo a lo observado en 13

14 la etapa de análisis. Los riesgos con clasificación normal o mejor serán aceptados y monitoreados, mientras que los riesgos Alto o Muy Alto serán sometidos a la siguiente etapa, tratamiento de riesgos de operación, en la cual se evalúan las opciones para minimizar o eliminar este tipo de riesgos, estableciendo un Plan de Implantación. Mediante resolución N del 10 de enero de 2008, la SBS aprobó el Reglamento de la Gestión Integral de Riesgos, donde se establecen los lineamientos y requerimientos para la gestión de riesgos de las empresas aseguradoras. La Compañía tuvo un plazo de hasta 90 días para remitir al ente supervisor un plan de adecuación para cumplir con la mencionada norma, incluyendo una participación activa del directorio de la empresa. Los eventos de riesgo operacional son reportados en los informes trimestrales de la unidad de riesgos, así como las oportunidades de mejora que son detectadas dentro de la metodología que ha implementado la compañía. La compañía ha implementado procesos y controles de acuerdo a los lineamientos de su casa matriz, reportando bajos estándares americanos y utilizando el alto desarrollo tecnológico de ACE Group, permitiendo el monitoreo y registro en línea de la información que maneja la compañía, la supervisión cruzada (matricial) desde instancias superiores a nivel regional y global, así como la gestión de auditoría interna por especialistas pertenecientes a la corporación. 14

15 Anexo Cuadro 13: Indicadores Financieros dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 jun-11 dic-11 jun-12 Pérdidas y Ganancias (miles de nuevos soles) Primas retenidas 38,854 37,946 32,736 46,108 33,305 72,196 30,810 Siniestros retenidos -7,440-6,406-5,010-7,382-3,805-9,733-4,447 Ajuste de reservas técnicas de primas retenidas -2, ,506-4,784-7,820-12, Comisiones netas -4,932-9,903-9,682-10,393-3,693-8,919-5,431 Resultado técnico 24,152 14,392 16,094 9,591 5,280 14,181 7,080 Resultado de inversiones 2,531 2,411 1, ,656 1,336 Gastos administrativos -6,281-7,579-9,136-10,188-5,850-12,701-6,478 Resultado de operación 20,401 9,224 8, ,136 1,938 Ganancias (pérdidas) extraordinarias Otros ingresos y gastos (neto) -6,253-2,133-1, Utilidad neta 14,222 6,780 6, ,232 1,472 Balance General (miles de nuevos soles) Disponibilidades y Valores Negociables 23,068 19,738 23,370 15,321 27,783 22,689 35,195 Inversiones en valores e inmuebles 31,116 28,466 28,745 31,006 27,292 45,023 42,708 Obligaciones Técnicas 31,412 47,330 38,403 44,627 53,716 62,122 62,787 Deudores por primas 9,107 10,862 6,945 10,452 10,761 10,616 10,848 Total de activos 69,293 75,926 76,003 76,013 84,349 99, ,540 Obligaciones financieras corto plazo Reservas de corto plazo 12,116 6,238 12,939 18,913 7,878 32,587 9,747 Obligaciones financieras de largo plazo Reservas de largo plazo 6,324 19,419 5,780 5,618 24,405 5,392 29,106 Total pasivos 30,529 36,782 29,312 36,012 44,448 57,014 60,596 Patrimonio 38,764 39,144 46,691 40,001 39,901 42,509 44,944 Cobertura (veces) Cobertura Cobertura de corto plazo Solvencia (veces) Pasivo sobre patrimonio Endeudamiento sobre patrimonio efectivo Margen de solvencia sobre patrimonio efectivo Patrimonio Efectivo / Máx. (Req. Patrimoniales, Endeudamiento) Gestión (%) Indice de manejo administrativo 16.17% 19.97% 27.91% 22.10% 17.57% 17.59% 21.02% Indice de intermediación 12.01% 17.93% 18.19% 14.10% 7.50% 8.27% 9.64% Resultado técnico sobre gastos administrativos % % % 94.15% 90.25% % % Indice de retención de riesgos 94.61% 68.72% 61.50% 62.55% 67.63% 66.96% 54.70% Indice de siniestralidad directa 20.97% 20.12% 19.03% 18.68% 16.25% 19.32% 17.97% Indice de siniestralidad retenida 19.15% 16.88% 15.30% 16.01% 11.43% 13.48% 14.43% Ratio Combinado 48.01% 62.95% 72.79% 60.65% 40.08% 43.43% 53.09% Rentabilidad (%) Margen técnico bruto 73.74% 65.66% % 73.65% 65.10% 69.33% 84.38% Indice de resultado tecnico 62.16% 37.93% 49.16% 20.80% 15.85% 19.64% 22.98% Margen operativo 52.51% 24.31% 26.68% 0.40% 0.22% 4.34% 6.29% Utilidad neta sobre primas retenidas 36.60% 17.87% 21.32% 0.42% 0.09% 3.09% 4.78% ROE anualizado 44.04% 15.57% 15.91% 0.47% -0.56% 5.44% 8.65% ROA anualizado 24.24% 8.57% 8.97% 0.28% -0.31% 2.71% 3.92% 15