Las Economías Latino-Americanas ante un contexto Internacional Complicado. Eugenio J. Alemán, Director y Senior Economist 20 de septiembre de 2012

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1 Las Economías Latino-Americanas ante un contexto Internacional Complicado Eugenio J. Alemán, Director y Senior Economist 20 de septiembre de 2012

2 El Contexto Internacional Economics 2

3 EE.UU. 10% 8% 6% 4% PIB Real Barras = Tasa Annual Compuesta Línea = A/A Cambio % 10% 8% 6% 4% El crecimiento de EE.UU. permanecerá débil 2% 0% -2% -4% -6% Real GDP: 1.7% -8% Real GDP: 2.3% -10% % 0% -2% -4% -6% -8% -10% Economics 3

4 EE.UU. $3.5 $3.0 $2.5 Hoja de Balance de la Reserve Federal Trillones de Dólares Other: $203.3B Foreign Swaps: $19.4B PDCF & TAF: $0.0B Commercial Paper & Money Mkt.: $0.0B Repos & Dis. Window: $0.3B Agencies & MBS: $930.9B Treasuries: $1,652.5B $3.5 $3.0 $2.5 $2.0 $2.0 Maremoto Monetario? $1.5 $1.5 $1.0 $1.0 $0.5 $0.5 $ $0.0 Economics 4

5 EE.UU. 16% Crecimiento de la Masa Monetaria, M2 Año-contra-Año Variación Porcentual 16% 12% 12% Pero el crecimiento de la oferta monetaria continúa disminuyendo 8% 8% 4% 4% 0% Crecimiento en M2: 1.7% % Economics 5

6 EE.UU. 16% Tasas de Interés Reales y M2 Tasa Objetivo Real de la Reserva Federal* vs. Crecimiento de M2 *Tasa Objetivo de la Reserva Federal Menos Inflación Subyacente 16% 12% 12% 8% 8% Las tasas de interés reales siguen negativas 4% 0% 4% 0% -4% -8% Tasa Objetivo Real de la Reserva Federal: -1.5% Crecimiento en M2: 1.7% % -8% Economics 6

7 EE.UU. 2.2 Velocidad de Circulación de la Moneda, M2 PIB Nominal sobre la Base Monetaria, M Pero la velocidad de circulación continúa desplomándose Velocidad de M2: Economics 7

8 EE.UU. El dólar se va a seguir depreciando Economics 8

9 China El crecimiento Chino seguirá debilitándose. Pero, hasta cuando? Economics 9

10 China Por lo menos la inflación está un poco más controlada Economics 10

11 China No es una crisis como en el 2008 y 2009 pero se está acercando Economics 11

12 Eurozona La Eurozona tiene un pronóstico reservado Economics 12

13 Eurozona sobre todo porque la inflación sigue alta a pesar de la recesión Economics 13

14 Economics 14 América Latina

15 Argentina La economía Argentina se ha debilitado considerablemente Economics 15

16 Argentina En estos momentos, la economía no está creciendo Economics 16

17 Argentina La producción industrial parece haber repuntado Economics 17

18 Argentina El gobierno tiene como objetivo mantener un superávit comercial pero mediante la restricción de importaciones en vez de una moneda más débil Economics 18

19 Argentina El mercado interno sigue debilitándose Economics 19

20 Argentina El tipo de cambio es una de las mayores incógnitas Economics 20

21 Brasil La economía Brasilera parece haber tocado fondo Economics 21

22 Brasil Habrá que ver si la inversión y el consumo interno pueden recuperarse y por cuanto Economics 22

23 Brasil Porque el sector externo sigue debilitándose Economics 23

24 Brasil Todavía no hay rastros de un repunte del sector industrial Economics 24

25 Brasil La inflación puede volverse un problema para el Banco Central Economics 25

26 Brasil Ya hay indicios de un repunte del consumo interno Economics 26

27 Brasil El real se ha depreciado pero puede que esto se revierta debido al marco internacional Economics 27

28 Brasil La tasa de interés de referencia, Selic, está en un nivel históricamente bajo Economics 28

29 Chile La economía Chilena continúa creciendo pero la sitación internacional no le deja mucho espacio de maniobra Economics 29

30 Chile El incremento en el precio del cobre es una buena noticia para el sector externo y para el gobierno Economics 30

31 Chile El Banco Central de Chile todavía no se tiene que preocupar demasiado por la inflación Economics 31

32 Chile El peso se sigue apreciando al compás del precio del cobre Economics 32

33 México La economía Mexicana es una de las sorpresas de América Latina Economics 33

34 México El mayor problema en el horizonte es la inflación Economics 34

35 México La producción industrial se mantiene relativamente alta Economics 35

36 México Producción industrial en EE.UU. y en México Economics 36

37 México Existen presiones para que el peso se aprecie nuvamente Economics 37

38 México Relación entre el precio del petróleo y el peso Mexicano Economics 38

39 México Las remesas desde Estados Unidos se están debilitando otra vez Economics 39

40 Commodities Los commodities van a repuntar en la medida en que la Reserva Federal siga imprimiendo dólares. Sin embargo, si el crecimiento no vuelve, esto puede no ser duradero Economics 40

41 Commodities El oro también está respondiendo a la expansión cuantitativa Economics 41

42 Commodities Al igual que la plata Economics 42

43 Commodities Y, en general, la mayoría de los metales y los granos Economics 43

44 Economics 44 Apéndice

45 Perú La economía del Perú sigue con un crecimiento estelar Economics 45

46 Perú Sin embargo, el sector externo se ha debilitado mucho Economics 46

47 Perú Y la producción industrial sigue muy débil Economics 47

48 Perú Sin embargo, el Sol está por las nubes y apoya al crecimiento del mercado interno Economics 48

49 Wells Fargo Securities, LLC Economics Group Global Head of Research and Economics Diane Global Head of Research & Economics Chief Economist John Silvia... Economists Azhar Iqbal, Econometrician Tim Quinlan, Michael A. Brown, Economist Senior Economists Mark Vitner, Senior Economic Analysts Sarah Watt, Economic Jay Bryson, Global Kaylyn Swankoski, Economic Analyst Eugenio Aleman, Senior Administrative Assistants Sam Bullard, Senior Peg Gavin, Executive Assistant. Anika Khan, Senior Economist.. Cyndi Flowe, Administrative Assistant Wells Fargo Securities Economics Group publications are produced by Wells Fargo Securities, LLC, a U.S broker-dealer registered with the U.S. Securities and Exchange Commission, the Financial Industry Regulatory Authority, and the Securities Investor Protection Corp. Wells Fargo Securities, LLC, distributes these publications directly and through subsidiaries including, but not limited to, Wells Fargo & Company, Wells Fargo Bank N.A, Wells Fargo Advisors, LLC, and Wells Fargo Securities International Limited. The information and opinions herein are for general information use only. Wells Fargo Securities, LLC does not guarantee their accuracy or completeness, nor does Wells Fargo Securities, LLC assume any liability for any loss that may result from the reliance by any person upon any such information or opinions. Such information and opinions are subject to change without notice, are for general information only and are not intended as an offer or solicitation with respect to the purchase or sales of any security or as personalized investment advice. Wells Fargo Securities, LLC is a separate legal entity and distinct from affiliated banks and is a wholly owned subsidiary of Wells Fargo & Company. SECURITIES: NOT FDIC-INSURED/NOT BANK-GUARANTEED/MAY LOSE VALUE Important Information for Non-U.S. Recipients For recipients in the EEA, this report is distributed by Wells Fargo Securities International Limited ( WFSIL ). WFSIL is a U.K. incorporated investment firm authorized and regulated by the Financial Services Authority. The content of this report has been approved by WFSIL a regulated person under the Act. WFSIL does not deal with retail clients as defined in the Markets in Financial Instruments Directive The FSA rules made under the Financial Services and Markets Act 2000 for the protection of retail clients will therefore not apply, not will the Financial Services Compensation Scheme be available. This report is not intended for, and should not be relied upon by, retail clients. This document and any other materials accompanying this document (collectively, the Materials ) are provided for general informational purposes only. Economics 49

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