Análisis Razonado de los Estados Financieros Resultados Tercer Trimestre 2013

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1 Análisis Razonado de los Estados Financieros Resultados Tercer Trimestre Para mayor Información contactar a: Gonzalo Valenzuela, Gerente de Asuntos Corporativos (56-2)

2 Contenido 1.- Principales Acontecimientos del Período. 2.- Nuestro Negocio 3.- Análisis de Resultados 4.- Análisis del Balance General 5.- Valor Libro y Valor Económico de los Activos 6.- Flujo de Efectivo 7.- Indicadores Financieros 8.- Análisis Riesgo de Mercado RESULTADOS Tercer Trimestre 2013 Página 1

3 1.- Principales Acontecimientos del Período Destacados Los Ordinarios acumulados a septiembre de 2013 presentaron un aumento del 9,4% en relación al mismo período del año anterior, alcanzando los CLP $ millones, mientras que en el 2012 fueron de CLP $ millones. El Margen acumulado a septiembre de 2013 como porcentaje de la venta fue de un 27,6% en comparación a 26,8% mismo período año anterior, alcanzando los CLP $ millones para el 2013, mientras que en el 2012 fue de CLP $ millones. El EBITDA acumulado a septiembre de 2013 fue 14,7% superior a igual periodo año anterior, alcanzando los CLP $ millones en el 2013, el cual en el 2012 fue de CLP $ La Ganancia antes de impuesto acumulada al 30 de septiembre de 2013 presenta un aumento de un 13,7% con respecto al año anterior, con una ganancia de CLP $ millones frente a una ganancia de CLP $ millones en igual período de Al 30 de septiembre de 2013 presenta una superficie de venta en el negocio de supermercados de 777 mil m 2 generadores de venta, asociado a 336 locales distribuidos en sus distintos formatos Lider, Express, Ekono, SuperBodega acuenta y Central Mayorista, en tanto para el 30 de septiembre 2012 presentaba una superficie de venta de 719 mil m 2, asociado a 322 locales. Dado lo anterior, los m 2 generadores de venta aumentan en un 8%. En el negocio de Centros Comerciales a septiembre de 2013, cuenta con 624 mil m 2 construidos con 12 centros comerciales bajo el nombre de Espacio Urbano. Durante el tercer trimestre del 2013 se abrieron 5 nuevos locales: dos locales Lider ubicados en San Joaquín y San Fernando, y tres locales SuperBodega acuenta ubicados en Salamanca, Temuco y Parral. Hitos del Período Con fecha 24 de septiembre, se comunica a la SVS como hecho esencial la renuncia del Sr. José Maria Urquiza al Directorio de Walmart Chile, y en su reemplazo ha sido elegido el Sr. Kal Patel. Con fecha 29 de septiembre, se comunica a la SVS como hecho esencial que el Sr. Nicolás Ibañez Scott ejercerá su derecho a opción de vender 742 millones de acciones emitidas por Walmart Chile a IA3. Durante el mes de agosto, se realizó la segunda convocatoria del Fondo Concursable El Kilómetro de Mi Supermercado, a través del cual las comunidades vecinas a todos nuestros supermercados tuvieron la oportunidad de postular a RESULTADOS Tercer Trimestre 2013 Página 2

4 proyectos de mejoramiento de su calidad de vida financiados por la compañía a lo largo de todo Chile. Durante las dos convocatorias realizadas en este concurso, se recibieron un total de 944 proyectos, de los cuales se seleccionaron 144 proyectos ganadores que serán financiados por un monto total de CLP $100 millones. Durante el mes de agosto se realizó el lanzamiento de Pastas Secas Selección in Bronzo, importadas desde Italia por Walmart Chile. Su textura rugosa y su trigo Durum la destacan dentro de la oferta de Walmart Chile. Una innovación a precio Lider. Hechos Posteriores Se inaugura la segunda tienda del formato Central Mayorista, el 10 de octubre en la Comuna de Conchalí. Con fecha 21 de octubre, se comunica a la SVS como hecho esencial que el Sr. Felipe Ibáñez Scott ejercerá su derecho a opción de vender 696 millones de acciones emitidas por Walmart Chile a IA3. Con fecha 5 de noviembre, se comunica a la SVS como hecho esencial, que el directorio de Walmart Chile cita a junta extraordinaria de accionistas para el día 4 de diciembre de 2013, con el fin de someter a consideración la suscripción de un contrato de prestación de servicios entre Walmart Chile y Wal-Mart Stores Inc., a través de su Centro de Servicios Compartidos en Costa Rica. Con fecha 22 de noviembre, se comunica a la SVS como hecho esencial los términos y condiciones del acuerdo del accionista controlador de Walmart Chile, Inversiones Australes Tres Ltda. suscrito con los señores Felipe Ibáñez Scott y Nicolás Ibáñez Scott para adquirir todas las acciones de Walmart Chile que se encuentran en su poder, y que representan aproximadamente un 25,06% de la sociedad. Dichos términos y condiciones contempla un precio por acción de US$0,9124 pagado en dólares; la transacción se materializaría a más tardar el 28 de febrero de 2014, luego de lo cual Inversiones Australes lanzará una OPA por las restantes acciones de Walmart Chile que no se encuentran en su poder. Adicionalmente los señores Felipe Ibañez Scott y Nicolás Ibañez Scott permanecerán como miembros del directorio de Walmart Chile después del cierre de la transacción y hasta la próxima junta ordinaria de accionistas en abril de RESULTADOS Tercer Trimestre 2013 Página 3

5 2.- Nuestro Negocio Walmart Chile es una compañía de la industria del retail chilena cuyo principal negocio son los supermercados. Adicionalmente, desarrolla proyectos inmobiliarios a través de la empresa Walmart Chile Inmobiliaria, posee un negocio financiero con Walmart Chile Servicios Financieros, un negocio que opera restaurantes, autoservicios y cafeterías con Grupo Restaurantes de Walmart Chile, un negocio de ventas on-line a través de su negocio Lider.cl y consta de distintos centros de distribución, tanto en Santiago como en Regiones, haciendo más eficiente la cadena de distribución y los costos asociados. En conjunto todos estos negocios permiten desarrollar propuestas de valor integrales a todos los segmentos que atiende. La compañía cuenta con una estrategia clara de posicionamiento de precios, bajo su misión de ahorrarle dinero a nuestros clientes, para que puedan vivir mejor, junto a una oferta de servicios integrales para sus clientes. De esta forma la compañía enfoca su estrategia en entregar productos de excelente calidad a los precios más convenientes del mercado. Con más de 50 años de experiencia, Walmart Chile se convierte en la principal cadena de supermercados de Chile, con una amplia base de clientes provenientes de todos los estratos socioeconómicos del país. Al 30 de septiembre 2013, la compañía cuenta con 336 locales de supermercados en sus distintos formatos, 75 locales Lider, 64 locales Express, 127 Ekono y 69 SuperBodega acuenta, 1 local Central Mayorista, además de 27 locales de la división Restaurant (2 Parrillas, 7 Buffet, 13 Revive Lunch, 2 Pío, 3 Revive Restaurante) y 12 centros comerciales en su formato Espacio Urbano que incluye la administración de 552 locales, todos ellos distribuidos a lo largo del territorio nacional. RESULTADOS Tercer Trimestre 2013 Página 4

6 N Centros m2 de Centros Comerciales Comerciales venta (mil) Espacio Urbano Supermercados N Tiendas m2 de venta (mil) Lider Express Super Bodega acuenta Ekono Central Mayorista 1 3 Total Nota: Walmart Chile cuenta además con 27 locales de Restaurant y un negocio on line. RESULTADOS Tercer Trimestre 2013 Página 5

7 3. Análisis de Resultados Los estados financieros consolidados de Walmart Chile S.A. al 30 de septiembre de 2013, reportados a la Superintendencia de Valores y Seguros de Chile, son preparados bajo las normas y criterios contables NIIF (Normas Internacionales de Información Financiera). ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADO MM$ ESTADOS DE RESULTADOS POR SEGMENTO Var AA % de actividades ordinarias ,0% ,0% 9,4% Costo de ventas ( ) -72,4% ( ) -73,2% 8,2% Ganancia bruta ,6% ,8% 12,7% Gasto de administración ( ) -19,8% ( ) -19,2% 12,4% Costos financieros (21.815) -1,0% (17.780) -0,8% 22,7% financieros 64 0,0% 258 0,0% -75,0% Otros (56.985) -2,5% (51.995) -2,5% 9,6% Ganancia (pérdida) antes de impuesto ,3% ,2% 13,7% Gasto por Impuesto a las ganancias (17.372) -0,8% (8.361) -0,4% 107,8% Ganancia (pérdida) ,6% ,8% 3,7% Resultado Operacional mas Depreciación y Amortización (EBITDA) ,0% ,6% 14,7% SEGMENTO RETAIL MM$ Var AA % de actividades ordinarias ,0% ,0% 9,9% Costo de ventas ( ) -74,7% ( ) -75,1% 9,3% Ganancia bruta ,3% ,9% 11,7% Gasto de administración ( ) -18,6% ( ) -17,8% 14,9% Costos financieros (700) 0,0% (490) 0,0% 42,9% financieros 56 0,0% 239 0,0% -76,4% Otros (44.798) -2,1% (39.798) -2,0% 12,6% Ganancia (pérdida) antes de impuesto ,6% ,1% -0,2% Gasto por Impuesto a las ganancias (16.682) -0,8% (10.136) -0,5% 64,6% Ganancia (pérdida) ,9% ,6% -7,4% Resultado Operacional mas Depreciación y Amortización (EBITDA) ,1% ,4% 5,3% SEGMENTO INMOBILIARIA MM$ Var AA % de actividades ordinarias ,0% ,0% 22,1% Costo de ventas 0,0% 0,0% Ganancia bruta ,0% ,0% 22,1% Gasto de administración (12.390) -38,3% (10.629) -40,1% 16,6% Costos financieros (1.546) -4,8% (2.517) -9,5% -38,6% financieros 2 0,0% 5 0,0% -48,4% Otros (4.869) -15,0% (4.563) -17,2% 6,7% Ganancia (pérdida) antes de impuesto ,9% ,2% 54,0% Gasto por Impuesto a las ganancias (2.716) -8,4% (1.763) -6,6% 54,0% Ganancia (pérdida) ,6% ,6% 54,0% Resultado Operacional mas Depreciación y Amortización (EBITDA) ,8% ,9% 26,1% RESULTADOS Tercer Trimestre 2013 Página 6

8 SEGMENTO SERVICIOS FINANCIEROS MM$ de Actividades Ordinarias Los ingresos ordinarios acumulados al 30 de septiembre de 2013 fueron de CLP $ millones, mientras en el mismo período del año anterior alcanzó los CLP $ millones, lo que representó un aumento de un 9,4%. Este incremento está dado principalmente por el segmento de Retail que crece un 9,9%, debido al aumento de las ventas en locales comparables, más la incorporación de 14 locales netos de cierre a septiembre de 2013 y por el segmento de Inmobiliaria que crece un 22,1% debido a mayores ingresos por concepto de arriendo con terceros. Distribución de por Segmento Var AA % de actividades ordinarias ,0% ,0% -7,1% Costo de ventas (33.568) -42,2% (46.480) -54,3% -27,8% Ganancia bruta ,8% ,7% 17,6% Gasto de administración (30.051) -37,8% (34.282) -40,0% -12,3% Costos financieros (25) 0,0% (7) 0,0% 260,2% financieros 2 0,0% 9 0,0% -72,8% Otros (3.897) -4,9% (3.404) -4,0% 14,5% Ganancia (pérdida) antes de impuesto ,1% ,7% 729,2% Gasto por Impuesto a las ganancias (2.014) -2,5% 754 0,9% -367,0% Ganancia (pérdida) ,6% ,6% 354,4% Resultado Operacional mas Depreciación y Amortización (EBITDA) ,7% ,1% 171,6% SEGMENTO CORPORATIVO MM$ Var AA % de actividades ordinarias ,0% ,0% 34,8% Costo de ventas Ganancia bruta ,0% ,0% 34,8% Gasto de administración (5.488) -352,0% (5.827) -503,7% -5,8% Costos financieros (19.544) -1253,6% (14.765) -1276,3% 32,4% financieros 3 0,2% 5 0,4% -33,2% Otros (3.421) -219,4% (4.231) -365,7% -19,1% Ganancia (pérdida) antes de impuesto (26.891) -1724,8% (23.661) -2045,3% 13,6% Gasto por Impuesto a las ganancias ,1% ,7% 45,1% Ganancia (pérdida) (22.851) -1465,7% (20.877) -1804,6% 9,5% Resultado Operacional mas Depreciación y Amortización (EBITDA) (5.743) -368,4% (7.161) -619,0% -19,8% RESULTADOS Tercer Trimestre 2013 Página 7

9 Ganancia Bruta La ganancia bruta a septiembre 2013 fue de CLP $ millones frente a CLP $ millones en mismo período de 2012, lo que representó un aumento de 12,7% por mayores ingresos de actividades ordinarias. La ganancia como porcentaje de las ventas aumenta 80 puntos bases pasando de 26,8% en 2012 a 27,6% en el 2013, gracias al trabajo conjunto con proveedores. Distribución de Ganancia Bruta por Segmento Gastos de Administración Los gastos de administración acumulados a septiembre de 2013 fueron CLP $ millones, en comparación con CLP $ millones para el mismo período de 2012, representando un aumento de 12,4%. Los gastos de administración como porcentaje de los ingresos fueron de 19,8% en el período enero septiembre 2013, mientras que en el mismo período del 2012 fue de 19,2%, lo que representa un aumento de 52 puntos bases. Este aumento se encuentra relacionado a la incorporación de nuevos locales en Retail que aún no alcanzan su período de maduración, parcialmente compensado por un menor gasto de administración de Servicios Financieros producto de mejores eficiencias en la gestión de gastos. RESULTADOS Tercer Trimestre 2013 Página 8

10 Distribución de Gastos de Administración por Segmento Costos Financieros Netos Los costos financieros netos acumulados al 30 de septiembre de 2013, entendido como los costos financieros más los ingresos financieros, fueron de CLP $ millones frente a CLP $ millones en igual período de 2012, lo que representó un aumento de un 24,1%, explicado principalmente por el mayor uso de fuentes de financiamiento de corto plazo. EBITDA El EBITDA acumulado al 30 de septiembre de 2013 fue de CLP $ millones; 8,0% como porcentaje de sus ingresos, mientras para el mismo periodo del 2012 fue de CLP $ ; 7,6% como porcentaje de sus ingresos, lo que representa un aumento de un 14,7%. Este incremento se ve impulsado por mayores ingresos de Retail e Inmobiliaria; y un mejor margen como porcentaje de la venta de Servicios Financieros y Retail parcialmente compensado por un mayor gasto de administración. Distribución del EBITDA por Segmento RESULTADOS Tercer Trimestre 2013 Página 9

11 Ganancia El resultado acumulado al 30 de septiembre de 2013 presenta una ganancia de CLP $ millones frente a una ganancia de CLP $ millones en igual período de La diferencia está explicada principalmente por mayores ingresos de Retail e Inmobiliaria; y un mejor margen como porcentaje de la venta de Servicios Financieros y Retail, contrarrestado por un mayor gasto de administración, y un efecto de impuestos, dado el aumento de la tasa impositiva a partir de diciembre 2012 y ajustes de impuestos realizados en mayo de La ganancia antes de impuesto a septiembre 2013 presentó un aumento de un 13,7% con respecto al mismo período de 2012 explicado por un mayor ingreso de Retail y una mejor eficiencia en la estructura de costos y gastos de Servicios Financieros. La ganancia antes de impuesto, como porcentaje de ventas, aumentó de un 4,2% a septiembre 2012 a un 4,3% en el mismo período de Análisis del Balance General El balance general al 30 de septiembre de 2013, reportado a la Superintendencia de Valores y Seguros de Chile, es preparado bajo las normas y criterios contables NIIF (Normas Internacionales de Información Financiera). BALANCE RESUMIDO Variación % Activos Corrientes ,9% Activos No Corrientes ,0% Total Activos ,5% Pasivos Corrientes ,2% Pasivos No Corrientes ,0% Total Pasivo ,0% Patrimonio ,5% Total Patrimonio y Pasivos ,5% Activos Al 30 de septiembre de 2013, los activos de la compañía ascendieron a CLP $ millones comparados con CLP $ millones al 31 de diciembre de 2012, lo que representó un aumento de un 6,5%. Activos Corrientes Los activos corrientes aumentan en un 11,9% debido a un mayor inventario producto de estacionalidad de ventas tanto para tiendas comparables como nuevas tiendas, mayores otros activos financieros y un efecto positivo de impuesto por recuperar de años anteriores. RESULTADOS Tercer Trimestre 2013 Página 10

12 Activos No corrientes Los activos no corrientes se incrementaron un 4,0% principalmente por el aumento de propiedades, planta y equipos que responde al continuo desarrollo del plan de inversiones de la compañía en todos sus formatos. Pasivos El total de pasivos al 30 de septiembre de 2013 fue de CLP $ millones, comparado con CLP $ millones al 31 de diciembre de 2012, lo que representó un aumento de un 4,0%. Pasivos Corrientes Los pasivos corrientes disminuyen en un 8,2% principalmente por otros pasivos financieros corrientes por disminución de obligaciones con el público (bonos), por el refinanciamiento de crédito de corto plazo con préstamo bancario de largo plazo, además de menores otros pasivos no financieros. Pasivos no corrientes Los pasivos no corrientes aumentan en un 28% afectado por el refinanciamiento de crédito de corto plazo con préstamo bancario de largo plazo. El patrimonio, muestra un aumento de un 11,5% respecto al 31 de diciembre de 2012, principalmente por mayores resultados. La deuda financiera total, aumentó en un 18% respecto al 31 de diciembre de 2012, principalmente debido a mayor uso de las líneas de crédito. RESULTADOS Tercer Trimestre 2013 Página 11

13 Actividades de Financiamiento El 28 de septiembre de 2006, Walmart Chile S.A., efectuó una reestructuración de pasivos financieros firmando un contrato de crédito sindicado a largo plazo con los bancos Santander, Estado, BBVA y Citibank N.A., concentrando de esta manera una parte importante de los créditos que se encontraban vigentes de corto plazo y largo plazo en un sólo préstamo con vencimiento final en marzo de El Banco líder de la operación es el Banco Santander y el banco agente es el Banco Estado. Con fecha 20 de mayo de 2010, Walmart Chile S.A., efectuó una reestructuración de pasivos financieros firmando un contrato de crédito sindicado a largo plazo con los bancos de Chile, Santander y BBVA, concentrando de esta manera el 100% de los créditos que se encontraban vigentes de corto plazo y el crédito sindicado suscrito el 22 de mayo de 2008 con los bancos de Chile, BBVA, Scotiabank, Itaú, Corpbanca y Santander cuyo vencimiento era el 22 de mayo de 2010, en un sólo préstamo con vencimiento final en mayo de El 20 de mayo de 2013 Walmart Chile refinanció el crédito sindicado que mantenía con los bancos Santander, Chile y BBVA por un monto de CLP $ por un crédito bilateral por el mismo monto con el Banco de Chile, logrando en el proceso una disminución en el costo. 5.- Valor Libro y Valor Económico de los Activos Los activos que tienen una vida útil indefinida no están sujetos a amortización y se someten anualmente a pruebas de pérdidas por deterioro del valor. Los activos sujetos a depreciación o amortización se someten a pruebas de pérdidas por deterioro siempre que algún suceso o cambio en las circunstancias indique que el importe en libros puede no ser recuperable. La política de la Sociedad es ajustar los deterioros para los activos antes mencionados que han sido descontinuados. Cuando el valor de un activo es superior a su importe recuperable estimado, su valor se reduce de forma inmediata hasta su importe recuperable, mediante reconocimiento de pérdidas por deterioro, al 30 de septiembre de 2013 no se han reconocido pérdidas por deterioro. Al 31 de diciembre de 2012 se reconocieron pérdidas por deterioro de M$ por conceptos de Propiedades, Plantas y Equipos. RESULTADOS Tercer Trimestre 2013 Página 12

14 6.- Flujo de Efectivo ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO MM$ Variación % Flujo Neto Actividades de Operación % Flujo Neto Actividades Financiación (5.618) 423% Flujo Neto Actividades Inversión ( ) ( ) -10% Incremento neto (disminución) en el efectivo y equivalentes al efectivo, antes del efecto en la tasa de cambio Efectos de la variación en la tasa de cambio sobre el efectivo y equivalentes al efectivo Flujo de efectivo por segmento (11.262) ,0% % Incremento (disminución) neto de efectivo y equivalentes al efectivo (11.262) ,7% Al 30 Septiembre 2013 Servicios ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO MM$ Retail Inmobiliaria Financieros Corporativo Flujo Neto Actividades de Operación (31.071) Flujo Neto Actividades Financiación (7.174) (5) Flujo Neto Actividades Inversión (60.071) (67.619) 0 0 Disminución Efectivo antes efecto tasa de cambio (2.238) (627) 893 (9.290) Al 30 Septiembre 2012 ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO MM$ Retail Inmobiliaria Servicios Corporativo Flujo Neto Actividades de Operación (1.130) (25.269) Flujo Neto Actividades Financiación (7.272) 500 (16.223) Flujo Neto Actividades Inversión (53.538) (62.541) (325) 100 Disminución Efectivo antes efecto tasa de cambio (955) (41.392) La Sociedad generó un decrecimiento neto en el flujo de efectivo antes del efecto por tasa de cambio de CLP -$ millones, el que se descompone de la siguiente manera: Actividades de operación: generaron un flujo neto positivo de CLP $ millones, disminuyendo en comparación al mismo periodo del 2012, debido a un menor flujo operacional derivado del segmento de Retail (Supermercados), por mayores pagos a proveedores por el suministro de bienes y servicios, parcialmente contrarrestado por mayores cobros procedentes de las ventas de bienes y prestación de servicios. Actividades de financiación: generaron un flujo neto positivo de CLP $ millones, aumentando en comparación al mismo periodo del 2012, debido principalmente a mayores importes procedentes de préstamos de largo plazo por refinanciamiento de crédito de corto plazo. Actividades de inversión: generaron un flujo neto negativo de CLP $ millones, disminuyendo en comparación al mismo periodo del 2012, lo que se explica básicamente por desembolsos producto del plan de inversiones asociados a la apertura de nuevos locales y remodelaciones, de los cuales CLP $ millones corresponden al segmento de Retail y CLP $ millones corresponden al segmento de Inmobiliaria. RESULTADOS Tercer Trimestre 2013 Página 13

15 7.- Indicadores Financieros Índices de Endeudamiento Fórmula Deuda Financiera/Patrimonio Deuda Financiera*/Patrimonio Veces 0,76 0,71 Deuda Financiera/Ebitda Deuda Financiera*/Ebitda** Veces 2,35 2,10 Pasivo Totales / Activos Totales Pasivo Totales / Activos Totales Veces 0,64 0,66 Razón de Endeudamiento con terceros (Total Pasivos - cuentas por pagar)/ Total Patrimonio Veces 1,43 1,52 Pasivo Corriente / Pasivo Total Pasivo Corriente / Pasivo Total % 58,5% 66,3% * Deuda Financiera= Otros pasivos financieros corrientes + Otros pasivos financieros no corrientes ** Cálculo considera 12 meses móviles Índices de Liquidez Fórmula Razón de Liquidez Total Activos corrientes/pasivos corrientes Veces 0,89 0,73 Razón Ácida (Total Activos corrientes - Inventarios)/ Total Pasivos Corrientes Veces 0,55 0,46 Índices de Endeudamiento Deuda Financiera sobre Patrimonio La relación que mide deuda financiera sobre patrimonio observa un aumento desde 0,71 veces en diciembre de 2012 a 0,76 veces en septiembre 2013, producto de una mayor deuda financiera por mayor uso de préstamos bancarios de largo plazo. Deuda Financiera sobre EBITDA La relación que mide deuda financiera sobre EBITDA observa un aumento desde 2,10 veces en diciembre de 2012 a 2,35 veces en septiembre 2013, producto de un mayor deuda financiera, parcialmente compensado por un mayor EBITDA. Razón de Liquidez El índice de liquidez que mide la relación entre los activos corrientes sobre los pasivos corrientes fue de 0,89 veces al 30 de septiembre de 2013 frente a 0,73 veces al 31 de diciembre de 2012, aumento que fue impulsado por un aumento de los activos corrientes. RESULTADOS Tercer Trimestre 2013 Página 14

16 Razón Ácida La razón ácida, indicador de liquidez más estricto que la razón corriente, al no considerar los inventarios en los activos circulantes, presentó un aumento desde 0,46 veces al 31 de diciembre de 2012 a 0,55 veces al 30 de septiembre de 2013, debido principalmente por una disminución de los pasivos corrientes. Permanencia de Inventarios La permanencia de inventarios fue de 45,07 días a septiembre de 2013 mientras que para septiembre de 2012 fue de 42,29 días. Esta variación se debe principalmente por mayores ventas para tiendas comparables y nuevas tiendas. Promedio de Cobro El promedio de cobro fue de 37,42 días a septiembre de 2013, mientras que para el mismo periodo del 2012 fue de 36,62 días, debido a mayores deudores comerciales de corto plazo versus septiembre Promedio de Pago El promedio de pago considerando 12 meses móviles fue de 50,59 días a septiembre 2013, mientras que para el mismo periodo del 2012 fue de 50,91 días, por eficiencias en la aplicación de pagos. RESULTADOS Tercer Trimestre 2013 Página 15

17 Principales Indicadores Índices de Eficiencia y Rentabilidad Fórmula Cobertura de Gastos Financieros Totales EBITDA*/Gastos Financieros Netos Veces 8,4 9,1 Rentabilidad Sobre Patrimonio Ganancia**/Patrimonio % 17,4% 20,4% Rentabilidad Sobre Activo Ganancia**/Total Activo % 6,2% 6,8% Utilidad por acción Ganancia/Número acciones $ 12,6 12,1 EBITDA / Ventas EBITDA* / Ventas % 8,0% 7,6% * EBITDA: Resultado operacional mas depreciación y amortización ** Cálculo considera 12 meses móviles Cobertura Gastos Financieros La cobertura de gastos financieros fue de 8,4 veces en el período enero-septiembre de 2013 frente a 9,1 veces al mismo periodo de Esta variación se debe a un aumento de los costos financieros netos en un 24,1% y del aumento del EBITDA en una menor proporción de un 15,1 %. Índices de Rentabilidad sobre Patrimonio El índice de rentabilidad sobre patrimonio medido de forma anualizada, fue de 17,4% en comparación a 20,4% de igual período del año anterior, mientras el índice de rentabilidad sobre activos totales fue de 6,2% frente al 6,8% de igual período del año anterior. Esta variación se explica principalmente por un aumento de la utilidad de un 0,1%, en tanto que el patrimonio aumenta en un 17,3% y el total de activo aumenta en un 9,4% de forma anualizada. Utilidad por Acción La utilidad por acción al 30 de septiembre de 2013 fue de CLP $12,6 en comparación con CLP $12,1 al 30 de septiembre de Esta disminución se explica por una mayor ganancia. Ventas Trimestral por m 2 Venta trimestral/m2 (Segmento Retail) T T RESULTADOS Tercer Trimestre 2013 Página 16

18 8.- Análisis Riesgo de Mercado Las inversiones en acciones de la Sociedad en el mercado involucran algún grado de riesgo. Los inversionistas en nuestra compañía deben cuidadosamente considerar los siguientes factores de riesgo y otra información incluidas en esta información complementaria, así como en la memoria anual de la Sociedad y/o cualquier otra información reportada. La Sociedad está expuesta a distintas fluctuaciones de mercado incluyendo la tasa de interés y variaciones del tipo de cambio. Riesgo tasa de interés El riesgo de tasa de interés de la Sociedad surge de la deuda que se mantiene con terceros, las cuales incluyen cartas de crédito y línea de sobregiros. La deuda a tasa variable expone a la Sociedad al riesgo de tasa de interés de flujos de efectivo. La deuda a tasa de interés fija expone a la Sociedad al riesgo de tasa de interés de valor razonable. En este sentido la Sociedad posee una baja exposición al riesgo asociado a las fluctuaciones de las tasas de interés en el mercado, ya que un porcentaje importante de la deuda se encuentra estructurada a tasa fija, ya sea directamente o a través de contratos de derivados. Al efectuar un análisis de sensibilidad sobre la porción de deuda que se encuentra a tasa variable, neto de la cobertura, el efecto en resultados bajo un escenario en que las tasas aumenten un 5% a las vigentes, manteniendo el resto de las variables constantes, generaría una mayor pérdida antes de impuestos de M$ La sociedad tiene contratado un Cross Currency Swap el cual es usado para transformar la deuda de pesos a unidades de fomento y de tasa variable a tasa fija. Riesgo tipo de cambio El riesgo de tipo de cambio es el riesgo de que los cambios en los precios de mercado por efecto de las tasas de cambio de monedas extranjeras, afecten los resultados del Grupo o el valor de los instrumentos financieros que mantiene. El objetivo de la administración del riesgo de tipo de cambio es administrar y controlar las exposiciones ante cambios en el mercado por este concepto, en parámetros razonables y al mismo tiempo optimizar la rentabilidad. La moneda funcional utilizada por el Grupo es el peso chileno en términos de fijación de precios de sus servicios, de composición de su balance y de efectos sobre los resultados de las operaciones. RESULTADOS Tercer Trimestre 2013 Página 17

19 Al 30 de septiembre de 2013 la Sociedad no mantiene cuentas por cobrar en moneda extranjera. La denominación de la deuda financiera de la Sociedad es un 64% en Unidades de Fomento, un 27% en pesos y un 9% en dólares. Al 30 de septiembre de 2013 la Sociedad mantiene un saldo de deuda financiera en moneda extranjera de MMUS$ 106. Al 30 de septiembre de 2013, el valor del dólar observado alcanzó $ 504,20, un 5,05 % mayor al valor de cierre al 31 de diciembre de 2012, fecha en que alcanzó un valor de $ 479,96. Tomando en cuenta los valores indicados anteriormente, se efectuó un análisis de sensibilidad para determinar el efecto en los resultados de la Sociedad debido a la variación del tipo de cambio, considerando la porción no cubierta producto del hedge natural entre activos y pasivos en moneda extrajera. Se sensibilizó considerando variaciones de ±10% en el valor del dólar observado al 30 de septiembre de Al 30 de septiembre de 2013 la sociedad mantiene activos financieros en moneda extranjera por MMUS$ 88. Esta sensibilización entregó como resultado que el efecto en la utilidad antes de impuesto de la Sociedad podría haber aumentado (disminuido) en M$ en el ejercicio, ante variaciones de ± 10% en el valor del dólar observado a la fecha de cierre. Disponibilidad de Capital para futuras expansiones La administración no puede dar seguridad absoluta que la Sociedad generará operacionalmente los suficientes flujos de caja u obtendrá en fuentes externas los fondos suficientes para financiar los requerimientos de inversión para futuras expansiones. La habilidad de la Sociedad para tener acceso a los mercados financieros en montos suficientes a costos de financiamiento aceptables, para financiar la operación y las expansiones de capital necesarias, dependerán en gran medida de las condiciones de mercado, sobre las cuales la Sociedad no tiene control. RESULTADOS Tercer Trimestre 2013 Página 18

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