Tema del Seminario: Análisis e interpretación básica de los estados financieros

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1 Tema del Seminario: Análisis e interpretación básica de los estados financieros Elaborado Especialmente para: Business Institute of the Americas Actualizando al Departamento Contable Fecha de Exposición: Viernes, 22 de junio de 2012 Expositor: Donaldo T. Fong Socio Consultor

2 Análisis e interpretación básica de los Estados Financieros Su importancia y conceptos Donaldo T Fong

3 Temas a tratar 1. Análisis de los estados financieros 2. Algunas precauciones 3. Razones financieras importantes Rentabilidad Liquidez Uso de activos Apalancamiento 4. Análisis vertical y horizontal Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 3

4 ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS El proceso consiste en la aplicación de instrumentos y técnicas analíticas a los estados financieros y a la información financiera, para derivar de éstos medidas y relaciones significativas y útiles para la toma de decisiones Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros

5 DIFERENCIAS ENTRE LO FINANCIERO Y LO ECONÓMICO Lo financiero se refiere a valores expresados en unidades monetarias: costos y precios en las fechas las cuales se realizaron las operaciones Lo económico se refiere a valores actuales o relacionados con el poder adquisitivo de la moneda en un momento determinado Debido al fenómeno del valor histórico, podríamos estar sumando monedas con diferente poder adquisitivo Por lo tanto los estados financieros muestran una situación financiera, pero no económica Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 5

6 PRECAUCIONES Las razones financieras con desviaciones de la norma sólo indican síntomas, no necesariamente problemas Una razón única no da suficiente información sobre el desempeño global de la empresa Es necesario comparar estados financieros a la misma fecha del año, para evitar situaciones de estacionalidad Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 6

7 Las Herramientas: 1. Los Estados Financieros Anuales Auditados * Balance de Situación * Estado de Resultados (Ganancias y Pérdidas) * Estado de Cambios en el Patrimonio * Estado Cambios en el Flujo de Efectivo 2. Estados Financieros Interinos de la Empresa 3. Análisis de las razones financieras 4. PC con hoja de cálculo (Excel) Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 7

8 Qué es una Razón Financiera? Una relación entre dos cuentas del Balance General, del Estado de Resultados o entre el Balance General y el Estado de Resultados, que da un indicativo de la condición financiera de una empresa Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 8

9 PRINCIPALES CATEGORÍAS DE ÍNDICES FINANCIEROS 1. Índices de rentabilidad: Qué tan rentable es la empresa? 2. Índices de liquidez y solvencia al corto plazo: Tiene la empresa suficiente liquidez para hacerle frente a las demandas a corto plazo de sus acreedores? 3. Índices de usos (eficiencia) de los activos: Qué tan eficientemente usa la empresa sus activos productivos? 4. Índices de apalancamiento y estructura de capital y solvencia a largo plazo: Tiene la empresa suficiente flujo de caja para pagar sus obligaciones a largo plazo? Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 9

10 ÍNDICES DE RENTABILIDAD Utilidad sobre Ventas (USV): También se le conoce como Margen de Utilidad Neta y mide qué tanta utilidad de cada dólar en ventas queda después de restar todos los gastos Utilidad sobre Ventas = Utilidad neta Ventas totales Un valor promedio es entre 5% y 10%, aunque esto varía de industria a industria Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 10

11 ÍNDICES DE RENTABILIDAD Margen de Utilidad Operativa: mide el costo los bienes vendidos, reflejado en la razón de margen de utilidad bruta, al igual que los otros gastos operativos. Alternativa usar: EBITDA Margen de utilidad operativa = Utilidad antes de intereses e impuestos Ventas totales Se calcula dividiendo las utilidades ante de intereses e impuestos (UAII ó margen operativo) por los ingresos por ventas Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 11

12 ÍNDICES DE RENTABILIDAD Una razón más general usada en el análisis del rendimiento sobre inversión es la razón de Retorno sobre los Activos Retorno sobre activos = Utilidad neta Total de Activos Este índice indica qué tantos ingresos produce en promedio cada dólar de activos. Muestra si el negocio está empleando sus activos en una forma efectiva. Varía de industria en industria. Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 12

13 ÍNDICES DE RENTABILIDAD Retorno sobre Capital Es la tasa que mide el rendimiento sobre la inversión de los accionistas, llamada valor neto o capital. También conocido como Utilidad sobre Patrimonio Retorno sobre Capital = Utilidad neta Patrimonio Mide el retorno promedio sobre las inversión de capital de la empresa de los accionistas Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 13

14 CONCEPTO DE LA LIQUIDEZ Es la capacidad de cubrir las obligaciones de la empresa en la medida en que se vencen Tiene la empresa suficiente liquidez para hacerle frente a las demandas a corto plazo de sus acreedores? Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 14

15 LIQUIDEZ COMPARA EL ACTIVO Y EL PASIVO CIRCULANTE Efectivo en caja y bancos Inventario Cuentas por cobrar Gastos pagados por anticipado Préstamos bancarios a corto plazo Cuentas por pagar a suplidores Gastos por pagar acumulados Impuestos por pagar acumulados Porción corriente de la deuda a largo plazo

16 RAZONES DE LIQUIDEZ Razón Circulante : se calcula dividiendo el total de activos circulante entre los pasivos circulantes. Mientras más alto, mejor Razón circulante = Activos circulantes Pasivos circulantes La razón circulante se debe considerar como una medida aproximada de liquidez, debido a que no toma en cuenta la liquidez de los componentes individuales Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 16

17 RAZONES DE LIQUIDEZ Capital de Trabajo Neto: Se calcula restando el total de activos circulantes menos los pasivos circulantes. Mientras mayor sea esta cifra, es mejor Capital de trabajo neto = Activos circulantes - Pasivos circulantes Un monto negativo es signo de iliquidez porque los pasivos circulantes exceden a los activos circulantes Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 17

18 Capital de trabajo Modelo del Balance General de la Empresa Activos Activos circulantes Capital de trabajo neto Pasivos y capital Pasivos circulantes Pasivos a largo plazo Activos fijos a largo plazo Capital de los Accionistas Valor total de los activos Valor total de la empresa para los inversionistas Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 18

19 RAZONES DE LIQUIDEZ La Razón de la Prueba de Ácido elimina el efecto del inventario, que probablemente es la menos líquida de los activos circulantes Esta razón se concentra en el efectivo y en las cuentas por cobrar, y por lo tanto da una medida más precisa de la liquidez Razón de Prueba de Ácido = Activos Circulantes menos inventarios Pasivos Circulantes Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 19

20 La cantidad de días que transcurre entre el efectivo, la compra de inventario, la venta al crédito y el recobro de la cuentas por cobrar, de vuelta a tener efectivo El ciclo de caja (ciclo de efectivo) Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 20

21 El ciclo de caja en una empresa Clientes Ventas Inventario Cuentas por cobrar Efectivo Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 21

22 # días de las cuentas x cobrar + # días del inventario EL CICLO DE CAJA, O SEA OPERATIVO DE UNA EMPRESA Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 22

23 ROTACIÓN DEL INVENTARIO La razón de los Días Inventario indica qué tan eficiente es la empresa en el manejo (o rotación) de su inventario, convirtiéndolo en ventas. Se indica así la relativa liquidez del inventario Días de inventarios = Inventario x días del período Costo de la mercancía vendida Indica la cantidad de días que en promedio se toma para rotar el inventario de la empresa durante el período evaluado Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 23

24 ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR El período de cobranza: calcula el período promedio (# de días) en que la empresa cobra el equivalente de todas su cuentas x cobrar Días de cuentas por cobrar = Cuentas por cobrar x días del año Ventas anuales al crédito El período promedio de cobro nos señala la efectividad de la actividad del cobro. Mientras más bajo, es mejor Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 24

25 Ejercicio práctico No. 1 Calcule el Número de días inventario si el balance del inventario es de $125,000 y el costo de la mercancía vendida es de $250,000 en un año # Días Inventario = $125,000 x 360 $250,000 45,000,000 = 250,000 = 180 días Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 25

26 Ejercicio práctico No. 2 Calcule el Número de días Cuentas por Cobrar si el balance de las cuentas por cobrar es de $120,000 y las ventas al crédito son de $600,000 en un año # Días Ctas x Cobrar = $120,000 x 360 $600,000 43,200,000 = = 72 días 600,000 Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 26

27 Y que significa todo esto? O sea, un ciclo operativo de 252 días, resultado de una rotación de 180 días en promedio para el inventario, más 72 días en promedio para cobrar Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 27

28 LOS CICLOS DE CAJA Todo negocio debe tener liquidez suficiente para rotar a través de los ciclos de caja Sin embargo, se toma prestado a corto plazo para aumentar los niveles de inventario y las cuentas por cobrar en ciertos períodos del año, o cuando llega un gran pedido o contrato Estos préstamos a corto plazo se liquidan (repagan) cuando el inventario (aumentado) y las cuentas por cobrar (aumentadas) se cobran, y las operaciones se normalizan Estos préstamos se consideran autoliquidables Análisis de Estados Financieros 28

29 Una empresa con buenos niveles de liquidez debe ser capaz de cancelar totalmente sus obligaciones (o sea, estar libre de préstamos bancarios al corto plazo) por un número de días consecutivos, usualmente 30 días Esto demostraría que tienen suficiente capital para llevar las operaciones normales, y que dependen del financiamiento bancario a corto plazo sólo para necesidades estacionales o fuera de lo común Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 29

30 Rotación de los Activos La Rotación de Activos indica la relativa eficiencia con la que la empresa utiliza sus activos para generar ventas Rotación de activos = Ventas totales Activos totales Las empresas con muchos activos improductivos, tendrán rotación de activos será baja. Al contrario, Una empresa con una alta razón de uso de activos sugiere que sus activos ayudan a estimular ventas Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 30

31 ANÁLISIS DEL ENDEUDAMIENTO EN SU EMPRESA, Y EL RIESGO DE PALANCA FINANCIERA Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 31

32 RAZONES DE ESTRUCTURA DE CAPITAL (APALANCAMIENTO) La Razón de Pasivo a Patrimonio se calcula simplemente dividiendo el total de pasivo de una empresa entre el total de capital contable ( o patrimonio). Razón de Pasivo a Patrimonio = Pasivo Patrimonio Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 32

33 EL MULTIPLICADOR DEL CAPITAL CONTABLE El Multiplicador de Capital Contable indica la relativa presencia de deuda en la estructura de capital, y es por lo tanto un indicador del riesgo por apalancamiento Multiplicador de Capital Contable = Activos Patrimonio Este índice siempre será superior que 1.0. Mientras mayor sea el valor de este índice, mas apalancada se considera la empresa Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 33

34 EL ENDEUDAMIENTO PUEDE SER VISTO COMO ALGO BUENO O MALO DEPENDE DEL PUNTO DE VISTA Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 34

35 El apalancamiento financiero implica la inclusión de deuda en la estructura de capital de una empresa, y que requiere de pagar un servicio de deuda fijo Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 35

36 CUAL COMPAÑÍA TIENE LA MEJOR UTILIDAD SOBRE LA INVERSIÓN DE LOS ACCIONISTAS? Activo = Pasivo + Capital Utilidad Neta Compañia A Compañia B Crédito de proveedores Compañia C Crédito de proveedores Préstamos bancarios Cía. A Cía. B Cía. C Retorno sobre Capital (ROI) 100 = 10% 65 = 15% 50 = 18% Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 36

37 Ejercicio en clase Café de Altura, S.A. Balance de Situación al 12/31/2011 Activos Pasivos y capital contable Efectivo 50,000 Cuentas por pagar 220,000 Cuentas por cobrar 280,000 Préstamos bancarios (corto plazo) 80,000 Inventario 240,000 Bonos por pagar (largo plazo) 118,000 Planta y equipo 380,000 Acciones comunes 100,000 Capital pagado 150,000 Total de activos $950,000 Utilidades retenidas 282,000 Total pasivos y capital contable $950,000 Calculemos las siguientes razones financieras: a) Razón circulante b) Razón de la prueba de ácido c) Razón de pasivos a patrimonio d) Rotación de los activos e) Período de cobranza 37

38 ANÁLISIS HORIZONTAL Y VERTICAL Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 38

39 ANÁLISIS HORIZONTAL También conocido como el análisis de la tendencia Ayuda a gerentes y analistas financieros a observar si la situación financiera actual de una empresa está mejorando o se está deteriorando Preparar un análisis de horizontal implica calcular los valores de razones financieras durante varios períodos y luego se comparan Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 39

40 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% Análisis Horizontal ROA -1.8% 2.2% 2.6% 4.1% 6.6% 7.2% Análisis de la tendencia del retorno sobre los activos de ACME, S.A El análisis horizontal es una herramienta para establecer una condición de deterioro, y se emprendan las acciones correctivas, o identifiquen las fortalezas de la compañía

41 ANÁLISIS VERTICAL También conocido como análisis de comparación con la industria Consiste en comparar los índices financieros de la empresa bajo análisis con las de la industria Señala desviaciones sobre la norma que pudieran indicar problemas Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 41

42 ANÁLISIS VERTICAL Compañía ROA ACME S.A. 7.2% Compañía A 1.5% Compañía B 6.4% Compañía C 2.9% Promedio de la industria 4.5% (ACME + A + B + C) 4 = 4.5%) El análisis vertical permite que los analistas evalúen las razón de una empresa contra su industria. Por ejemplo, el ROA de ACME es el mayor de su industria, y de esa forma ACME se percibiría muy favorablemente Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 42

43 ESTADOS FINANCIEROS ESTANDARIZADOS Una herramienta analítica útil para comparar los estados financieros de compañías similares Se trabaja con porcentajes, en vez de montos en dólares Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 43

44 ESTADOS FINANCIEROS DE TAMAÑO COMÚN Son estados financieros estandarizados que presentan todas las cuentas en forma de porcentajes Los ítems del Balance de Situación se presentan como un porcentaje del total de activos Los ítems del Estado de Ganancia y Pérdida se muestran como un porcentaje de las ventas Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 44

45 ACME S.A. Balance de Situación de Tamaño Común Al 31 de diciembre de 2010 y Cambio Activos corrientes Efectivo 2.5% 2.7% % Cuentas por cobrar 4.9% 5.2% % Inventario 11.7% 11.8% % Total activos corrientes 19.1% 19.7% % Activos fijos Planta y equipo (neto) 80.9% 80.3% % Total activos 100.0% 100.0% % Pasivos corrientes Cuentas por pagar 9.2% 9.6% % Préstamos a corto plazo 6.8% 5.5% % Total pasivos corrientes 16.0% 15.1% % Deuda a largo plazo 15.7% 12.7% % Patrimonio de accionistas Acciones comunes 14.8% 15.3% % Utilidades retenidas 53.3% 56.9% % Total patrimonio 68.1% 72.2% % Total pasivo y patrimonio 100.0% 100.0% % 45

46 Z PREDICIENDO EL POTENCIAL DE FRACASO DE UNA EMPRESA CON EL Z SCORE Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 46

47 Z SCORE Técnica estadística que utiliza análisis discriminador de múltiples variables aplicados a clasificar a empresas prestatarias en dos categorías o tipos dependiendo si tiene probabilidad de ir o no ir a la quiebra El modelo es preciso hasta dos (2) años anteriores a una situación de quiebra La efectividad de su poder predictivo de quiebras ha sido calculado al 94% Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 47

48 Z SCORE Desarrollado por Edward I. Altman en el Journal of Finance 1968 Para empresas de tenencia privada: Muy mal estado = menos que 1.23 Dudoso = entre 1.23 y 2.9 Saludable = más que 2.9 Para empresas que cotizan en el mercado públicamente varía entre 1.81 (quiebra) y 2.99 (saludable) Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 48

49 Z Score para empresas públicas Z = 1.2 X X X X X 5 Z Score para empresas privadas Z =.71 X X X X X 5 X 1 = Capital de Trabajo/Activos Totales X 2 = Utilidades Retenidas/Activos Totales X 3 = UAII/Activos Totales X 4 = Públicas = Valor de mercado del Capital/Pasivo X 4 = Privadas = Patrimonio/Pasivo X 5 = Ventas/Activos Total Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 49

50 COMPONENTES DEL Z SCORE X 1 Capital de Trabajo / Activos Totales mide los activos líquidos netos de la empresa relativos a su tamaño total X 2 Utilidades Retenidas / Activos Totales mide la capacidad de la empresa de generar utilidades acumuladas sobre un periodo de tiempo comparado con su tamaño. Una empresa joven tendría en este factor un valor un poco bajo X 3 UAII / Activos Totales es una medida de la verdadera productividad de una empresa, sin contar factores impositivos ni de apalancamiento Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 50

51 COMPONENTES DEL Z SCORE X 4 Valor de Mercado del Capital / Pasivos Totales mide hasta cuanto se puede deteriorar el valor (medido como el valor del mercado de todas sus acciones) antes que los pasivos excedan los activos y la empresa se convierta en insolvente. Es el recíproco del índice de pasivo a capital X 5 Ventas / Activos Totales. Un índice comúnmente usado para evaluar la eficacia en el uso de los activos. También conocido como la rotación del activo, mide la capacidad de la empresa de generar ventas comparado con su tamaño Consulting & Strategy Análisis de Estados Financieros 51

52 Muchas Gracias Ing. Donaldo T. Fong, MBA Celular:

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