MÓDULO 2 ANÁLISIS. desempeño financiero de la empresa en el largo plazo

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1 MÓDULO 2 ANÁLISIS desempeño financiero de la empresa en el largo plazo

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3 INTRODUCCIÓN En el módulo anterior se conocieron los conceptos básicos de la contabilidad, la información financiera y los EEFF. Toda esa información, como lo dijimos antes, permite tomar decisiones mejor razonadas y basadas en información veraz. En este módulo se tomará la información que nos brindan los EEFF y se analizará con mayor profundidad, basándose en una serie de herramientas que le permitirá al empresario tener un mejor entendimiento de las finanzas de su empresa.

4 OBJETIVOS Al finalizar este módulo, el empresario estará en capacidad de: Entender y poner en práctica el cálculo de las razones financieras, las cuales le permitirán al empresario tomar decisiones basadas en estos análisis. utilizando los indicadores financieros necesarios para medir el éxito financiero de una empresa. Lectura del texto: Siete consejos para la supervivencia de su empresa en tiempos de crisis 1. LAS RAZONES FINANCIERAS Analizar el concepto de Utilidades y su relevancia para la salud financiera de la empresa en el largo plazo. Conocer y aplicar los principales indicadores para comprender su situación financiera y cómo puede mejorarla. CONTENIDOS Utilidades y Empresas Exitosas en el LP Uso de indicadores financieros prácticos para medir el éxito de la empresa en el Largo Plazo Ejercicios prácticos de análisis financiero de los EEFF Uno de los instrumentos más usados para realizar un análisis financiero, es el uso de las razones financieras. Estas tienen la capacidad de medir en un alto grado la eficacia y el comportamiento de la empresa. Presentan una perspectiva amplia de la situación financiera; pueden precisar el grado de liquidez, de rentabilidad, el apalancamiento financiero, la cobertura y todo lo que tenga que ver con su actividad. Las Razones Financieras, son comparables con las de la competencia y llevan al análisis y reflexión del funcionamiento de las empresas frente a sus rivales. A continuación se explican los fundamentos de aplicación y cálculo de cada una de ellas

5 1.1. RAZONES FINANCIERAS PARA EL BALANCE GENERAL Para el análisis del Balance General se utilizan algunas razones financieras, que se citan seguidamente RAZONES DE LIQUIDEZ La liquidez de una organización es juzgada por la capacidad para saldar a corto plazo las obligaciones que se han adquirido, a medida que se vencen. Se refieren no solamente a las finanzas totales de la empresa, sino a su habilidad para convertir en efectivo determinados activos y pasivos corrientes. Capital neto de trabajo (CNT): esta razón se obtiene al sustraer las obligaciones (pasivos) corrientes de la empresa de todos sus derechos (activos) corrientes. CNT = ACTIVO CORRIENTE - PASIVO CORRIENTE El capital de trabajo debe guardar una relación directa con el volumen de operación de la empresa; a mayor nivel de operaciones del negocio, requerirá un capital de trabajo superior, y viceversa: a un menor nivel de operaciones sus requerimientos de capital de trabajo (caja, clientes, inventarios) serán proporcionalmente menores.

6 Un capital de trabajo negativo significa que la empresa no cuenta con recursos suficientes para cubrir necesidades operativas (caja mínima, financiamiento a clientes, existencias en almacén), y de no solucionarse en el corto plazo, podría ocasionar la insolvencia del negocio. Razón Circulante: este considera la verdadera magnitud de la empresa en cualquier momento del tiempo y es comparable con diferentes entidades de la misma actividad. RC = ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE Se utiliza como un indicador de la capacidad de la empresa para liquidar oportunamente sus obligaciones a corto plazo. Tal relación se considera lógica debido a que las deudas a plazo menor a un año, normalmente son liquidadas con los recursos líquidos resultantes de la conversión en efectivo de los activos circulantes. Por la naturaleza de estos activos su conversión en efectivo se efectúa dentro del plazo de un año. El cociente obtenido de esta razón representa la cantidad en dólares y centavos que se tiene de activo circulante por cada dólar de pasivo a corto plazo. Por ejemplo, si el cociente fuera 1.84 significaría que se tienen $1.84 de activo circulante por cada dólar de pasivo exigible a plazo menor de un año. Un cociente de $2.00 de activo circulante por cada $1.00 del pasivo circulante, algunas veces es considerado como satisfactorio para una empresa. Sin embargo, para determinar el cociente apropiado para cada empresa debe calcularse el tiempo de conversión en efectivo de los rubros del activo circulante, lo cual depende principalmente de los grados de rotación de las cuentas por cobrar y de los inventarios. La administración eficiente del capital de trabajo requiere de la atención a los procesos y de la rápida conversión en efectivo de las cuentas por cobrar y los inventarios. Asimismo, el cociente apropiado depende, entre otras cosas, de las condiciones en términos de tiempo, del crédito obtenido de los proveedores y acreedores en relación con el plazo concedido a los clientes y deudores para liquidar sus adeudos a la empresa, y de la rotación de los inventarios. El verdadero significado de la razón de solvencia puede determinarse analizando en detalle las características del activo circulante y del pasivo circulante, esto es, estudiando a fondo los componentes del capital de trabajo

7 de la empresa. El analizador, en su estudio de la solvencia, no debe llegar a conclusiones finales hasta tanto no haya aplicado, por lo menos, las razones de solvencia, rotación y la prueba de ácido una vez determinadas las condiciones obtenidas de los acreedores, y también la capacidad de la empresa para generar recursos líquidos en el corto plazo. Razón de Prueba Ácida (Prueba Ácida): esta prueba es semejante al índice de solvencia, pero dentro del activo corriente no se tiene en cuenta el inventario de productos, ya que este es el activo con menor liquidez. temporales y las cuentas por cobrar Los activos menos líquidos, tales como los inventarios, que normalmente requieren de más tiempo para su conversión en efectivo, y los gastos pagados por anticipado. El importe del primer grupo, al que se denomina activo disponible, se divide entre el total de pasivo circulante para obtener la razón de la prueba de ácido o razón de prueba ácida. Cuando las cuentas por cobrar son de lenta recuperación, se excluyen del cálculo anterior. PA = ACTIVO CORRIENTE - INVENTARIO PASIVO CORRIENTE Esta razón complementa el estudio de la solvencia y para calcularla es necesario clasificar el activo circulante en dos grupos: El efectivo y los activos de rápida conversión en efectivo, tales como las inversiones

8 El resultado de razón de prueba ácida representa la cantidad de dinero disponible para el pago del monto de pasivo circulante. Un ejemplo de su cálculo se muestra a continuación: PRUEBA ACIDA $0,77 = = ACTIVO DISPONIBLE $ PASIVO CIRCULANTE $ RAZÓN DE ENDEUDAMIENTO Estas razones indican el monto del dinero de terceros que se utiliza para generar utilidades, y estas son de gran importancia, ya que estas deudas comprometen a la empresa en el transcurso del tiempo. Razón de endeudamiento (RE): Mide la proporción del total de activos aportados por los acreedores de la empresa. El resultado significa que se tienen $0.77 de activos líquidos disponibles por cada dólar de pasivo a corto plazo. RE = PASIVO TOTAL ACTIVO TOTAL Comúnmente se considera que si una compañía tiene una razón de liquidez de 1.00, la situación de solvencia es muy aceptable. Sin embargo, depende de la capacidad de cobro de las cuentas a cargo de los clientes en un plazo relativamente corto. Cabe recordar que en algunos casos los inventarios pueden tener mayor liquidez que las cuentas por cobrar, por lo cual, antes de llegar a conclusiones, es necesario determinar el cociente apropiado para cada empresa conforme a sus circunstancias. Esta razón muestra el porcentaje de la inversión total en activo que ha sido financiado por deuda, y es frecuentemente llamada grado de apalancamiento financiero. Se determina como se indica a continuación: RE = PASIVO TOTAL $ 150,984 ACTIVO TOTAL $ 413,543

9 La razon del pasivo total al activo total y la del capital contable al activo total, reflejan la importancia relativa de las fuentes de recursos provenientes de la deuda del capital. La diferencia entre la razón anterior y el 100% representa la razón del capital contable (patrimonio) al activo total, o sea el porcentaje del activo que ha sido financiado por los propietarios o accionistas. La razón del pasivo al activo total y la del capital contable al activo total, reflejan la importancia relativa de las fuentes de recursos provenientes de la deuda del capital. Un aumento constante de la relación de pasivo al activo total, representa una insuficiencia de capital propio, en relación al volumen de los negocios. Puede representar también una estrategia de crecimiento de la empresa basada en recursos tomados en préstamo. En ciertos casos refleja una reducción del capital debida a una operación deficitaria. En términos generales, cuando el cociente obtenido de esta razón es inferior al 0.50% se considera que la situación financiera es satisfactoria. Asimismo, cuando el cociente excede del 0.50% muestra que la inversión de los acreedores en la empresa es preponderante en relación con la de los accionistas y que la calidad y resistencia de la situación financiera se tornan débiles.

10 RAZÓN PARA EL ESTUDIO DE LA ESTABILI- DAD Una situación de solvencia favorable puede quedar opacada por una operación que afecte la situación a largo plazo. Por ejemplo: una inversión en activo fijo, financiada con pasivo a largo y corto plazo; bonos y documentos por pagar contratados con fechas de vencimiento más cercanas que las fechas de generación de recursos líquidos de los medios de producción; un exceso de deuda en relación al monto del capital; la compañía puede tener revaluados sus activos fijos y utilizar el superávit para reevaluación como base para el pago de dividendos; una amortización o reducción del capital social. Razón Capital Contable a Pasivo Total: las fuentes de recursos de un negocio están representadas fundamentalmente por estos dos grandes grupos del financiamiento: capital propio y pasivo. La siguiente razón nos muestra las proporciones que una representa de la otra. CCPT = CAPITAL CONTABLE PASIVO TOTAL Para evitar que nuestra solvencia se vea opacada es necesario analizar y entender la posición estructural del lado derecho de nuestro balance, es decir: los pasivos y el capital.

11 El balance de una empresa representado por la fórmula: activo = pasivo + capital, demuestra en síntesis, la existencia de las partes interesadas en la empresa: acreedores y propietarios; con los recursos aportados por ambos, se lleva a cabo la inversión en los activos del negocio. Cabe mencionar, sin embargo, que el interés de cada uno de ellos en la empresa es diferente: el interés de los acreedores se limita a recuperar íntegramente su capital en la fecha convenida con la empresa y en obtener el rendimiento previamente pactado. Los propietarios, en cambio, invierten su capital y normalmente, no se interesan en retirarlo en una fecha determinada, asumen los riesgos del negocio y se involucran en su operación; están directamente interesados en la supervivencia, desarrollo y éxito de la empresa; su interés se basa en el incremento del valor de su inversión y en los dividendos que puedan obtener como participación en las utilidades generadas por la empresa. empresa estaría supeditada a sus acreedores y se tornaría más susceptible a la presión causada por la crisis. Para evaluar adecuadamente la importancia de cada una de estas dos fuentes de recursos, capital y pasivo, es necesario compararlas, mediante el cálculo de esta razón, cuyo cociente indica la cuantía relativa de cada una de ellas y señala cuál es la posición de la empresa frente a sus acreedores y propietarios; cuál de los dos intereses es mayor, y consecuentemente, cuál de los dos es el preponderante en la gestión administrativa de la empresa. La relación entre estos dos elementos se mide como sigue: CCPT 1.74 = CAPITAL CONTABLE $ 262,559 PASIVO TOTAL $ 150, 984 Por la diferencia de intereses de los propietarios y acreedores en la empresa, es necesario mantener un equilibrio entre estas dos fuentes de financiamiento, ya que un mayor peso de la deuda en relación al capital podría originar que los intereses de los acreedores influyeran en mayor grado en la gestión de la empresa, lo cual afectaría su desarrollo. La Este resultado expresa que por cada dólar que los acreedores han invertido en el negocio, los propietarios han invertido $1,74. Para entender debidamente este resultado hay que considerar que las deudas por sí solas nada expresan.

12 Cuando esta relación es observada en épocas sucesivas de la vida de la empresa, se comprueban sus tendencias. Una reducción constante de la relación representa una insuficiencia de capital propio en relación al volumen de los negocios. Por otra parte, la composición del pasivo es importante ya que puede estar integrado con una combinación de deuda a corto y largo plazo. La emisión de obligaciones a largo plazo, a veces es más conveniente que un aumento del capital propio, teniendo a la vista la posibilidad de convertir al capital préstamo en capital propio, mediante amortizaciones cubiertas con las ganancias obtenidas en virtud de ampliaciones de los medios de producción. De cualquier modo, las tendencias mostradas por la relación entre el capital contable y el pasivo total, son de la mayor importancia para el conocimiento de la estructura financiera de las empresas. El equilibrio de una unidad compleja, como la situación financiera de un negocio, depende de la proporcionalidad de sus elementos integrantes, de la conservación de su calidad y resistencia y del grado de la intensidad de la influencia ejercida por su elemento esencial, grado que depende de la magnitud y persistencia de tal elemento. Los principios: equilibrio, calidad y resistencia en los negocios, están subordinados en términos generales, a la preponderancia de los intereses de los dueños sobre los intereses de los acreedores. En términos generales la inversión de los propietarios es preponderante en relación a la de los acreedores; los intereses de estos últimos están mejor garantizados, ya que no se verían afectados, o el daño sería de menor consideración en el caso de pérdidas que la empresa sufra.

13 1.1.4 EJERCICIO 1: RAZONES PARA EVALUAR EL BG Con la información que se presenta en el caso de estudio de La Proveedora S.A., ver Módulo 5, complete el cuadro de las razones financieras del BG. Adicionalmente explique el significado del número obtenido en cada caso. 2. LAS EMPRESAS EXITOSAS GENERAN UTILIDADES La primera responsabilidad social de una empresa es generar riqueza, es decir, dinero, productos innovadores, conocimientos y experiencias que enriquezcan a la sociedad. Aún cuando el concepto de riqueza es así de amplio, los resultados tangibles que muestran aporte real de la empresa a la sociedad, están en lo que vende, lo que paga y las utilidades que produce. Son estas últimas las que mejor miden el éxito que ha tenido la empresa y su capacidad de seguir adelante por muchos años más. Puede suceder en cierto tipo de mercados o empresas, que esas utilidades no se generen inmediatamente, en el primer o segundo año de funcionamiento. No obstante, la empresa solo tiene sentido si va mejorando notablemente su rendimiento año con año, hasta llegar a ser rentable y producir esas utilidades.

14 De lo contrario, la razón de ser de la empresa no se cumple, pues esta existe para generar riqueza, en todo sentido. Y como ya se dijo, el mejor indicador de generación de esa riqueza, es la generación de utilidades QUÉ SON LAS UTILIDADES? No importa el tamaño o naturaleza del negocio; siempre la fórmula para determinar las utilidades es la misma: En otras palabras, generar riqueza y ganar dinero no INGRESOS COSTOS Y GASTOS UTILIDADES es solamente legítimo y válido, sino que es la principal responsabilidad que tiene la empresa con la sociedad. Si la empresa no gana dinero, entonces tampoco puede generar empleo, comprar insumos a sus proveedores, pagar impuestos al gobierno ni desarrollar nuevos productos que beneficien a las familias. En otras palabras, las utilidades son el monto que queda después de restar los costos y egresos a los ingresos que tuvo la empresa para generar esos ingresos. También es responsabilidad de toda empresa el crecer y sostenerse en el tiempo. Al crecer la empresa, empleará a más personas, comprará más insumos y llevará más bienestar con sus productos, y la sostenibilidad le permitirá seguir haciendo esto por muchos años, incluso por varias generaciones. Pero nada de esto es posible si no se producen utilidades, ya que estas son la llave para la generación de riqueza en amplio sentido, y el crecimiento y la sostenibilidad de la empresa en el largo plazo. Y son, precisamente, uno de los aspectos que caracterizan a las empresas exitosas. Es decir, que en esos egresos que se restan no se incluyen aquellos que no están directamente relacionados con la producción de ingresos. En América Latina muchos empresarios tienen la mala costumbre de cargar al negocio gastos personales del dueño o de su familia, u otros gastos no relacionados directamente con la producción, como podría ser la compra de mobiliario o equipos, el pago de deudas y otros gastos no relacionados con la actividad central del negocio, que es la que produce los ingresos.

15 Cuando esto sucede, se pone en peligro la estabilidad de la empresa, y podría decirse que se está matando la gallinita de los huevos de oro. Si el éxito en los negocios es levantar las utilidades, la clave del éxito es sencilla: se deben subir los ingresos o se deben bajar los gastos o hacer una combinación de ambos. Con ese patrimonio la empresa puede comprar más activos, que a su vez generan nuevas utilidades: las utilidades permiten adquirir más propiedades, ampliar instalaciones, comprar nueva maquinaria, contratar nuevos trabajadores, y por ende, aumentar la capacidad de ventas de la empresa. Cómo hacerlo es donde la administración, que es una ciencia, se convierte en un arte Importancia de las utilidades La utilidad neta es el número más importante del Estado de Resultados porque es el dinero que queda en el bolsillo de los dueños una vez que se han pagado todos los gastos. Es el dinero con que cuenta la empresa para hacer nuevas inversiones, desarrollar nuevos proyectos y seguir creciendo. Las utilidades son importantes entonces porque: Permiten aumentar el patrimonio: las utilidades son la fuente para la formación de patrimonio; aumentan la capacidad de apalancamiento de la empresa; son el fermento básico para su crecimiento y la fórmula mágica para sus inversiones. Son la fuente para crear cosas nuevas. Esas utilidades y patrimonio a su vez permiten a la empresa asumir obligaciones crediticias de forma segura y sostenible. Las utilidades permiten utilizar deuda de forma segura. Las empresas utilizan su nivel de patrimonio y su capacidad de generar para pedir crédito CONTROL DE LAS UTILIDADES Como ya se dijo, para llevar el control de las utilidades del negocio se utiliza el Estado de Resultados, cuyo llenado consta de varios pasos. Primero se coloca el monto de las ventas. Luego se introducen los costos de producción o el costo de la mercadería vendida, que se rebajan de las ventas para obtener así las utilidades brutas de la empresa en ese período.

16 Al monto de utilidades brutas se le restan los gastos necesarios para generar las ventas para obtener las utilidades operativas. Y para terminar, de las utilidades operativas se rebajan los impuestos y otros gastos, que darán una suma final llamada utilidades netas. CUÁNTO GANA LA EMPRESA POR CADA 100 DÓLARES QUE VENDE? Veamos este dato y algunos otros interesantes, en un ejemplo práctico de la Compañía ABC, donde se ha añadido una columna adicional que divide todos los montos de las líneas entre el monto de las ventas. Esto se llama un análisis vertical del Estado de Resultados. Con ello puede hacerse una relación entre todas las partes del Estado de Resultados con las ventas, con lo cual se logran algunas respuestas interesantes a preguntas sencillas pero sumamente importantes. COMPAÑÍA ABC EJEMPLO DE UN ESTADO DE RESULTADOS DEL 1 DE ENERO AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2008 Rubro Monto Monto % de ventas VENTAS % Costo mercancía % Utilidad bruta % GASTOS GENERALES Laborales Ventas y administración Depreciación Total de Gastos Generales % Utilidad operacional % OTROS INGRESOS/ EGRESOS Gastos financieros % Utilidad antes de impuestos % Provisión impuestos (30 %) % UTILIDAD NETA DEL PERÍODO %%

17 Siguiendo ese análisis se pueden ver algunas cosas interesantes en el Estado de Resultados de ABC: Entonces, este resultado es bueno o malo?, la respuesta es que, depende! Por cada 100 dólares que vende, se le van 47 por el costo de esa mercadería que vendió. Para vender 100, está gastando 36 dólares y pagando 7 dólares al banco, por intereses. Su utilidad operativa, es decir la capacidad de producción del negocio, es de 17 dólares por cada 100 vendidos. Este dato es muy importante porque ayuda al empresario a saber cuál es el monto de deuda que puede atender responsablemente la empresa. Así, por ejemplo, si por una nueva deuda tiene que pagar 15 dólares de intereses, la empresa no podría pagar sus obligaciones bancarias. El negocio genera casi 10 dólares por cada 100 vendidos, sin embargo, si como ciudadano responsable paga al día sus obligaciones con el estado, entonces su socio, el gobierno, se lleva 3 dólares de esos 10. O sea que su utilidad por cada 100 vendidos no es 10, sino realmente 7 dólares. Es bueno, porque es positivo; hay muchas empresas que no tienen utilidades luego de cumplir con todas sus obligaciones. Esto es sumamente importante. Pero viene la otra pregunta: es ese el resultado que la empresa quería obtener? Es ese el monto que debe ganar la empresa de acuerdo con la naturaleza de su negocio? Para responder a esas preguntas, es necesario compararse con el resto de la industria en la que opera la empresa. Si la empresa está obteniendo porcentualmente mejores resultados que sus competidores, quiere decir que la empresa va bien; si por el contrario, está por debajo del resto de las empresas de la industria, hay que revisar integralmente el negocio para ver de qué forma se pueden mejorar los resultados. En resumen, para hacerlo sencillo, por cada 100 dólares que vende la empresa ABC se gana 7 dólares netos.

18 2.3. ALGUNOS INDICADORES RELACIONADOS CON LAS UTILIDADES Para analizar las utilidades de una empresa, se emplea una serie de indicadores que miden diversos aspectos y permiten tomar decisiones estratégicas para la empresa porque miden su capacidad de generación de utilidad. Tienen por objetivo apreciar el resultado neto obtenido a partir de ciertas decisiones y políticas en la administración de los fondos de la empresa. Evalúan los resultados económicos de la actividad empresarial. Son indicadores muy utilizados y prácticos que salen del Informe de los Estados de Resultados. Ellos son: Margen Bruto: La utilidad bruta dividida entre las ventas y que es muy popular por ejemplo entre los comerciantes, ya que es el porcentaje que se ganan por encima del costo del producto que venden. neto de una actividad de manufactura o agricultura tiende a ser mayor que en una actividad comercial. Esta última necesita de un gran volumen de ventas y fuertes economías de escala para lograr altos niveles de utilidad debido a sus bajos márgenes brutos. Punto de Equilibrio Operativo: Se define como el nivel mínimo de ventas que es necesario para que la empresa sea capaz de cubrir sus costos fijos y variables. Este punto o cantidad no significa necesariamente que la empresa gane dinero, ya que después de cubrir costes fijos hay que atender el resto de los gastos incluyendo los no financieros. Matemáticamente se define como el resultado de dividir el total de costes fijos por el precio promedio de venta de producto menos los costes variables empleados para producirlo. UAIID (EBIDTA en Inglés): La Utilidad antes de Intereses, Impuestos y Depreciación que denota la capacidad de la empresa para generar ingresos con sus productos y servicios. Margen Neto: La utilidad neta dividida entre las ventas. Es la capacidad de la empresa para generar fondos para sus socios. Además el margen neto permite comparar entre competidores e industrias. Por ejemplo, el margen

19 Con estos indicadores pueden establecerse algunas buenas prácticas financieras. Los gastos nunca deben ser mayores que el margen bruto. Por ejemplo, una pulpería que vende 100 con un Margen Bruto del 15% sobre ventas, es decir por cada 100 que vende, aparta 85 para el proveedor y se queda con los restantes 15, no puede tener gastos de manejo de la pulpería (alquiler, agua, luz, teléfonos, personal, etc.) mayores al 15% de las de las ventas. Así pierde dinero todos los días. Cuando se divide la UAIID entre el monto pagado por intereses se obtiene la cobertura de pago de intereses. Esta relación dice cuál es el colchón que genera el negocio para el pago de los intereses. Y debe estar al menos 2 a 1, es decir, que el negocio genera suficiente ingreso para cubrir el 100% del pago de intereses y aún le queda la mitad para otros imprevistos. Supóngase un negocio que genera una UAIID de 100 y paga de intereses 80; si las ventas le bajan en un 20% o 30% ya no le va a alcanzar el dinero para pagar los intereses del préstamo y entra en una espiral recesiva. Es muy típico en el sector comercial encontrar Márgenes Netos entre el 1% y el 4%; en el sector industrial o agrícola se esperan márgenes netos entre el 3% y 10%. Si una empresa está en alguno de esos sectores y le deja menos de lo dicho, debe revisarse la estructura de sus Estados de Resultados para buscar dónde aumentar ventas a un margen bruto que le ayude a bajar costos y gastos EJERCICIO 2: INDICADORES PARA EVALUAR LAS UTILIDADES Con la información que se presenta en el caso de estudio de La Proveedora S.A., ver Módulo 5, calcule los indicadores del ER que ahí le solicitan. Adicionalmente explique el significado del número obtenido en cada caso. 3. INDICADORES FINANCIEROS DE RENTABILIDAD DE LA EMPRESA Una vez analizado el informe del Estado de Resultados, deben explorarse otras relaciones interesantes, para ver si la empresa lo está haciendo bien y si su desempeño le garantiza sostenibilidad en el tiempo. En el apartado anterior se vieron algunos indicadores importantes sobre las utilidades, el Margen Bruto y el Margen Neto. Estos dos, básicamente, son los que dicen cuán eficientemente se está siendo en la administración de los costos y gastos para producir utilidades. Se puede hacer un análisis similar para determinar qué tan bien están siendo utilizados los recursos disponibles de la empresa (activos) para producir utilidades, o si vale la pena utilizarlos en otros usos alternativos o con mayor eficiencia.

20 La primera relación que indica cuán bien están siendo utilizados esos activos para producir utilidades es la Rentabilidad Sobre Activos ( en adelante RSA ). También es conocida como ROA por sus siglas en inglés (Return Over Assets) La fórmula es la siguiente: RSA = UTILIDADES DEL PERÍODO ACTIVOS PROMEDIOS DEL PERÍODO Esta fórmula básicamente dice qué tan bien se están utilizando los activos para producir riqueza. Por medio del uso de varios ejemplos que van desde lo sencillo a lo complejo, se ilustrarán claramente los conceptos anteriores. Caso #1: una pensionada pone su mayor activo, sus ahorros de $1.000, en un certificado a plazo de un banco. El banco le paga $100 dólares al año por ese certificado. Cual es la RSA para la pensionada? Donde: Activos promedios del período Es necesario promediar los activos, ya que como se ha mencionado antes, las cuentas del balance (en este caso los activos) son el monto o saldo que se tiene en un momento determinado, ya que las utilidades son el resultado acumulado de una fecha a otra, es necesario tomar los activos del inicio del período, sumarlos a los del final del período y dividirlos entre los días. Esto nos da una mejor aproximación de cuanto pudieran haber sido los activos durante todo el período. = (Activo al inicio del periodo + activo al final del periodo) 2 Caso #2: un padre le da a su hijo a principio de año, una finca valorada en $ para que la trabaje. El hijo siembra tomates y al final del año logra una utilidad de $ Cuál es el RSA de la finca? Caso #3: una empresa necesita expandir su producción ante nuevos pedidos de su principal cliente. Tiene dos opciones: Contratar más personal para operar en dos turnos las máquinas valoradas en $ y generar una utilidad adicional de $ Generar la misma utilidad adicional de $ comprando una nueva máquina que le cuesta $ Cuál es el RSA de ambos casos y qué recomendaría?

21 En todos los casos, el RSA deja saber con qué productividad se están utilizando los activos de la empresa para producir utilidades; pero también habría que preguntarse si vale la pena para los socios o dueños realizar esa inversión. RSP = UTILIDADES DEL PERÍODO ACTIVOS PROMEDIOS DEL PERÍODO Estas preguntas se responden con otro indicador llamado RSP o Rentabilidad Sobre Patrimonio. Este indicador da muestra de lo rentable que es para el socio la actividad en la que ha colocado o invertido su capital si recuerda que los activos son la suma de los pasivos y el patrimonio o capital de los socios. Activos = Pasivos + Patrimonio Véase este concepto con el ejemplo de un vehículo. Para su compra, generalmente se recurre a un financiamiento, pero hay que pagar una prima. El carro vale $10.000, de los cuales el comprador pone una prima de $2000 (20%) y el banco le financia el otro 80% ($8.000). Cuál es el valor real de este activo? Donde: Patrimonio promedio del período Como son los recursos del dueño, él puede utilizarlos en distintos usos alternativos con diferentes niveles de riesgo de recuperar su dinero. Por eso la RSP tiende a compararse con el costo del dinero y las tasas de intereses de un Certificado de Depósito a Plazo, que representa el uso alternativo más rápido del dinero. = Utilizando de base los ejemplos anteriores pueden hacerse algunas observaciones: (Patrimonio al inicio del periodo + Patrimonio al final del periodo) 2 Vehículo (activo) = En el Caso #1 de la pensionada, sus activos (el CD) es igual a su patrimonio, porque no hay financiamiento involucrado: Con esos activos se generan utilidades; luego, si se toman esas utilidades y se las divide entre el valor del patrimonio, se obtiene la RSP. CD ($ 1 mil) = Capital ($ 1 mil) Por lo tanto la RSA = RSP

22 Se dijo que el banco le pagaba $100 al año, es decir un 10% sobre su capital. En otras palabras ella obtiene una RSP del 10%. Ahora suponga que un familiar le propone a la mujer pensionada invertir los $1000 en un taxi que él va a manejar y ofrece pagarle la suma de $300 dólares al año. y decide solicitar a los socios un aporte extraordinario de otros $ ya que los socios no acostumbran pedir préstamos y sus activos anteriores los han adquirido con aportes propios. En esta situación los EEFF se verían de la siguiente manera: Activos = Pasivos + Patrimonio Es mejor el RSP en este caso que en el caso de la inversión en el CD? Le daría usted los $1.000 al pariente? En el Caso #2 del padre, de nuevo el Activo es igual al Patrimonio, solo que el padre se lo está dando al hijo para que lo trabaje sin costo alguno. Cuál es la RSP del padre si el hijo no le paga ninguna parte de los $ que produce? Qué pasa con la RSP del padre si el hijo le da solo $1.000 y se deja el resto para él? Suponga que el banco paga una tasa de intereses del 10% por ese dinero. Vale la pena para el padre poner el terreno a producir tomates? En el Caso #3 de la empresa, suponga que esta decide comprar la máquina y para eso tiene $ en efectivo Activos $ = Pasivos $0 = $0 Patrimonio $ = $ (máquinas actuales) + $ (máquina nueva) $ (actual) + $ (nuevos de aporte) Supóngase que las utilidades de la empresa antes de la inversión, eran de $ Con esta inversión la empresa espera aumentarlas en $15.000, lo cual la llevaría a lograr $ en utilidades. La pregunta entonces es: Mejoró la RSP de los socios con este aporte extraordinario? Vale la pena para los socios hacer el negocio como lo está proponiendo la empresa o sería mejor invertir los $ en otros negocios que les genere la misma rentabilidad?

23 Estas relaciones básicas Margen Neto, RSA y RSP ayudan al empresario a tomar decisiones difíciles desde una base comparativa. Además permite que la empresa se compare con otras para identificar oportunidades de mejora, observando y analizando los indicadores de la industria o el sector. riqueza para todos los que se relacionan con ella. Solo las empresas y los empresarios que utilicen de forma consciente y responsable los recursos que tienen a su disposición, aseguran el éxito de su empresa en el largo plazo Si la empresa se encuentra en un determinado sector, esto generalmente no es resultado de haberse sentado a identificar el RSP de ese sector. Sin embargo, esta decisión se tomó respondiendo a una realidad: el empresario se ha dedicado a hacer lo que sabe hacer bien, y es por eso que hay personas dispuestas a comprar lo que la empresa ofrece: un producto de calidad, producido por alguien que sabe. De esta forma, la actividad de la empresa refleja el esfuerzo del empresario, y el aporte de su capital refleja la expectativa que este tiene de obtener rentabilidad por lo que hace. Lo importante es estar consciente de estas realidades al evaluar la empresa y tomar decisiones con base en esa premisa. Si el empresario realiza este tipo de análisis, está asegurando el futuro de la empresa, incrementando el valor de sus esfuerzos y su patrimonio, en beneficio de él mismo, de su familia y de la sociedad donde vive, por cuanto la empresa seguirá generando empleo y produciendo 3.1. EJERCICIO 3: INDICADORES PARA EVALUAR LA RENTABILIDAD Con la información que se presenta en el caso de estudio de La Proveedora S.A., ver Módulo 5, complete el cuadro para el cálculo de las razones financieras de rentabilidad. Adicionalmente explique el significado del número obtenido en cada caso ÚLTIMO COMENTARIO Cuándo llega el dinero de la empresa al bolsillo del empresario? Esto plantea una paradoja. Si bien todo emprendedor crea su empresa buscando el beneficio económico para él mismo y su familia, cuando la empresa empieza a producir dinero, debe evitar tomar ese dinero de forma desordenada, pues pone en riesgo el futuro del negocio.

24 Las empresas son como personas independientes que deben desarrollarse y crecer sanamente. En América Latina muchos empresarios cometen el pecado de ser dueños de empresas enfermas mientras ellos son empresarios ricos. La consecuencia en estos casos es que la empresa en un cierto tiempo va a fallecer, llevándose con ella el capital del empresario y de su familia. De las utilidades anuales de la empresa, el empresario tiene todo el derecho de retirar una parte en la forma de dividendos. Esto disminuye el patrimonio de la empresa y aumenta el patrimonio personal del empresario y está bien, siempre y cuando se haga con medida y con el debido análisis. Así, por ejemplo, si el empresario quiere remodelar su casa o cambiar el carro, debe esperar el cierre contable, determinar las utilidades y de esas utilidades decidir cuánto toma para sus asuntos personales sin perjudicar a la empresa. El secreto para evitar este problema está en mantener algunos principios básicos en esa relación entre el empresario y su empresa; El ingreso del empresario debe provenir de un salario, que él o ella se asigne como gerente, como autoridad máxima de la empresa. Este debe formar parte de los gastos de operación de la empresa. Y el rubro debe ser definido, ya sea como un salario o un costo o como el empresario quiera, pero debe ser un costo fijo y debe reflejarse en la contabilidad y en los estados financieros. El empresario deben aprender a utilizar ese ingreso como base para el presupuesto familiar. No debe tomar dinero desordenadamente de la empresa ni debe estar subiendo o bajando ese ingreso todos los días, aunque haya mucho dinero en el banco. El o ella, como dueño, podrá disponer de un porcentaje de las utilidades una vez que se cierre el período y se determine el monto que conviene retirar. Siempre debe reinvertir una parte de las utilidades en la empresa, pues es la forma de seguir creciendo. Un porcentaje de esas utilidades debe capitalizarse para aumentar el patrimonio de la empresa o invertirse en proyectos que van a aumentar las ventas y las utilidades. De esta forma, la empresa irá creciendo en el tiempo y el empresario contará con una reserva para atender emergencias y sobrevivir períodos de vacas flacas que nunca tardan en llegar. Al final, la empresa debe asegurar una rentabilidad equivalente al mejor uso alternativo de los recursos de sus dueños o inversionistas. Como tal el RSP señala la rentabilidad que la empresa está obteniendo sobre esa inversión. Esa rentabilidad, las utilidades, se pueden analizar todos los años, en forma de dividendos, sea parcial o totalmente y el capital se recupera cuando la empresa se vende o liquida.

25 SIETE PASOS PARA FORTALECER A MI PYME EN TIEMPOS DE CRISIS por Alejandra Balbuena 1 Es por todos sabido que las condiciones actuales de la economía mundial no son las mejores, sin embargo, un empresario con visión y apertura sabe también que en época de crisis, muchas son las oportunidades que se presentan para alcanzar el éxito. A continuación resumiremos la historia de uno de los empresarios que supo aprovechar las condiciones adversas de su tiempo, para llevar a su negocio al liderazgo de su categoría. El Sr. Conrad Hilton adquirió su primer hotel en el año de 1919 en Cisco, Texas. Poco tiempo después de su apertura, Estados Unidos cayó en una depresión económica muy intensa que casi llevó a la bancarrota al entonces naciente, empresario hotelero. En medio de la adversidad, el Sr. Hilton observó que los precios de la industria de bienes raíces se reducían significativamente, así que decidió solicitar créditos bancarios e incluso préstamos personales, no sólo para mantener a flote el Hotel Mobley, sino también para invertir en nuevos hoteles. Pocos confiaron en su visión, incluso sus asesores más cercanos recomendaban guardar el dinero para mejores tiempos. El Sr. Hilton decidió seguir su intuición e invertir todo lo que tenía y lo que pudo conseguir en la adquisición de nuevos bienes. Cuando la depresión económica terminó, Conrad Hilton ya se perfilaba para ser el empresario más importante de la industria hotelera. Actualmente, Hilton es la empresa de hostelería más grande y fuerte del

26 mundo. En nos dimos a la tarea de averiguar cuáles son las características que reúnen los empresarios que han consolidado sus negocios en medio de crisis económicas. A continuación enlistamos algunas de ellas, esperando puedan ayudarte a fortalecer tu Pyme en estos tiempos. Actitud positiva. Tener una buena actitud ante la adversidad, es el primer paso para lograr resultados que beneficien a nuestro negocio. Un buen líder es aquel que sabe identificar los retos que tiene ante sí y las oportunidades que éstos le brindan para mejorar su empresa. Recuerda que las actitudes permean a todo el equipo, así que si eres cabeza de área o dueño de empresa, es muy importante que estés animado y puedas transmitir la pasión por tu producto, servicio o marca, hacia el resto de la gente, para que ellos a su vez, lo puedan compartir con clientes y proveedores. Estar informado. Sin duda, información es poder. Para tomar decisiones acertadas, debemos mantenernos actualizados con el acontecer económico mundial. Cada día los gobiernos sacan a la luz pública, iniciativas, planes e incluso leyes que benefician el consumo y fortalecen las industrias; desde la reducción de tarifas, hasta el financiamiento y crédito de las empresas. De nosotros dependerá si aprovechamos las medidas que se nos ofrecen o si las dejamos pasar. Te recomendamos invertir unos 40 minutos de tu día, para leer, escuchar o ver las noticias. Analizar la situación de la empresa, para tomar decisiones acertadas. Existen varias metodologías de análisis; entre ellas te recomendamos el uso del SWOT (en sus siglas en inglés: Strenghts, Weakness, Oportunities, Threats). Esta herramienta te ayudará a encontrar las fortalezas, oportunidades, debilidades y amenazas de tu Pyme. Conocer a nuestros consumidores. No podremos aspirar a mantener o elevar nuestras ventas en el 2009, si no conocemos cómo reaccionarán nuestros clientes ante las condiciones económicas actuales. Por ejemplo, de acuerdo al estudio global de Nielsen sobre la Confianza del consumidor y sus actitudes respecto a la recesión, sabemos que el 49% de los entrevistados, gastará menos en ropa nueva y tratará de ahorrar en gas y electricidad, mientras que sólo el 4% consideró que no cambiará sus hábitos de consumo. Platica con tus clientes, conoce su opinión acerca de la situación económica actual, pregúntales qué esperan de tu producto o servicio y trabaja en función de ello. Innovar nuestros productos o servicios. Una vez que sepas qué esperan tus clientes al adquirir tu producto o servicio, así como cuáles serán las acciones que tomarán frente a la crisis, analiza cómo puedes innovar tu negocio y crea un plan que los incentive a comprarte. Por ejemplo, si vendes comida es buen momento de plantearte la posibilidad de comenzar con el reparto a domicilio. Aprovechar la tecnología. Sin importar de qué tamaño sea tu negocio, ni su giro y lugar de residencia, debes saber 1 Escrito por Alejandra Balbuena, licenciada en relaciones internacionales por la Universidad de las Américas, con una especialización en Business Marketing por la Universidad Americana. Ha colaborado con empresas de la talla de Televisa y actualmente es socia y fundadora de Aurea Comunica, especializada en Relaciones Públicas vanguardistas para empresas de cualquier tamaño.

27 aprovechar todas las herramientas tecnológicas para cerrar ventas. Una de las herramientas más socorridas en estas épocas, es la Internet. Primero, porque sus costos son infinitamente más bajos que cualquier otro medio de comunicación y segundo, pero no por ello menos importante, porque existen millones de usuarios que son compradores potenciales; tan sólo en México, hay más de 23 millones de personas que buscan productos o servicios en la red. No caer en la inmovilidad. Uno de los grandes errores que se pueden cometer es paralizarse y dejar de invertir en rubros que podrían ser rentables para tu empresa. Aprende del Sr. Hilton, quien en lugar de guardar su dinero aprovecho la oportunidad para crecer y hacerse millonario. Este documento fue preparado por BAC CREDOMATIC Network y contiene información sin bases reales. Cualquier similitud a la vida real, empresas o personas es mera coincidencia. Tiene como objetivo servir como instrumento de enseñanza y no muestra de ninguna manera la forma correcta o incorrecta de manejar una empresa. San José, Costa Rica. Agosto Derechos Reservados BAC CREDOMATIC Network. El caso de recortar publicidad no es diferente; si dejas de invertir en ella, puedes ceder mercado a tu competencia y perecer, pues está comprobado que en época de crisis, la lealtad de los consumidores, se fortalece, consolida o desaparece, según sea el caso. Ahora ya lo sabes, la diferencia entre un empresario que sabe aprovechar las coyunturas actuales y uno que no, radica en quién es el que sólo ve un problema y quién es el que lo identifica como una oportunidad para mejorar.

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