TIPOLOGIAS Y FACTORES DE RIESGO DE CAMBIO

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1 TIPOLOGIAS Y FACTORES DE RIESGO DE CAMBIO GENERALIDADES El riesgo nace de la incertidumbre actual respecto a lo que pueda ocurrir en el futuro. La empresa asume diversos riesgos en el ejercicio de su actividad. El riesgo comercial es el vinculado al entorno del negocio en que opera la empresa. El riesgo financiero representa los posibles cambios adversos en las condiciones financieras de la empresa, que pueden afectar a rendimientos o costes de la actividad. Una de sus categorías más relevantes corresponde al riesgo de cambio. Dr. Juan Ramón Báez 1

2 CATEGORIAS DE RIESGO FINANCIERO RIESGO PAÍS engloba riesgo soberano (falta de ejecutividad respecto a un Estado actuando de contraparte y riesgo de transferencia (carencia de la divisa de pago). RIESGO DE CREDITO, generado por el pago demorado o el impago de cantidades que corresponden al tráfico propio de la actividad. Incluyen capital, intereses, gastos administrativos. RIESGO DE TIPO DE INTERES, asumido por endeudamiento o inversiones e impactado por la volatilidad de los tipos de interés. Se traduce tanto en pago mayores cargas financieras como en la recepción de menores rendimientos. Dr. Juan Ramón Báez 2

3 CATEGORIAS DE RIESGO FINANCIERO RIESGO DE CAMBIO. La empresa asume riesgos de volalitilidad de los tipos de cambio cuando dispone de activos o asume obligaciones en divisas extranjeras o cuando suscribe contratos para afrontar pagos o recibir montantes en divisas. RIESGOS DE CARÁCTER CONTRACTUAL, constituyen un bloque en el que se da cabida a los riesgos de entrega, de desfasamiento, de base, etc. CATEGORIAS DE EXPOSICIÓN A RIESGO DE DIVISAS: EXPOSICIÓN DE TRANSACCIÓN DE DIVISAS EXPOSICIÓN DE TRASLACIÓN DE DIVISAS EXPOSICIÓN ECONÓMICA EN DIVISAS Dr. Juan Ramón Báez 3

4 CATEGORÍASDE EXPOSICIÓN AL RIESGO DE CAMBIO EXPOSICIÓN DE TRANSACCIÓN (afecta a cash-flows en divisas) Riesgo de compra venta en divisas (Export-Import) Riesgo de endeudamiento de inversión Riesgo en su dimensión temporal Riesgo de divisas no convertibles Riesgo en divisas en el ámbito multinacional. Dr. Juan Ramón Báez 4

5 CATEGORÍAS DE EXPOSICIÓN AL RIESGO DE CAMBIO EXPOSICIÓN DE TRASLACIÓN (no afecta a cash-flows) Exposición en la traslación de inversión neta de una subsidiaria en el exterior. Exposición en la traslación de beneficios de una subsidiaria en el exterior. EXPOSICIÓN ECONÓMICA (disminución de ingresos o incremento de coste) EXPOSICIÓN DIRECTA Reducción de beneficios Incremento de costes EXPOSICIÓN INDIRECTA De cesión de competitividad sobre costes y precios. Dr. Juan Ramón Báez 5

6 RIESGOS DE TRANSACCIONES EN DIVISAS RIESGO DE COMPRAVENTA Un movimiento adverso en el tipo de cambio entre el momento actual y el momento futuro en que deba realizarse el cobro o el pago efectivo en una determinada divisa genera: en el primer caso (cobro) una reducción de ingreso en divisa extranjera. En el el segundo caso (pago) un incremento del coste eventual del pago en divisa extranjera. Dr. Juan Ramón Báez 6

7 CASO PRACTICO: RIESGO DE IMPORTACIÓN Una empresa paraguaya compra mercancías a una empresa alemana a un precio cerrado de EURO El tipo de cambio spot a la firma del contrato es de 1 EURO = G G Si el pago se hace efectivo a la entrega de la mercancía, al cabo de 90 días, en el que el tipo de cambio EURO/GS se ha desplazo a 1 EURO= G G.7.500, la empresa paraguaya pagará mas guaraníes de lo que originalmente había previsto, salvo que haya utilizado una estrategia de cobertura. Pago inicialmente esperado x = millones de guaraníes. Pago real: x 7.500= millones. Riesgo de cambio (movimiento desfavorable) G. 150 millones de guaraníes. Dr. Juan Ramón Báez 7

8 CASO PRACTICO: RIESGO DE EXPORTACIÓN Una empresa paraguaya vende mercancías a una empresa americana a un precio cerrado de US$ El tipo de cambio spot a la firma del contrato es de 1 US$ = G G Si el cobro se hace efectivo a la entrega de la mercancía, al cabo de 90 días, en el que el tipo de cambio US$/G. se ha reducido a 1US$ = G., la empresa paraguaya recibirá menos guaraníes de lo que originalmente había previsto, salvo que haya utilizado una estrategia de cobertura (Operaciones a término). Cobro inicialmente esperado x 6.100, = millones de guaraníes. Cobro real: x = G millones. Riesgo de cambio (movimiento desfavorable) G. 100 millones de guaraníes. Dr. Juan Ramón Báez 8

9 RIESGO DE ENDEUDAMIENTO Y DE INVERSIÓN El valor en moneda nacional de una inversión extranjera disminuirá si la moneda en la que está denominada la inversión se debilita. Los movimientos de los tipos de cambio afectarán el coste de un endeudamiento en divisas. El costo en moneda nacional de una Deuda en divisa extranjera se incrementará o se depreciará en función de que la moneda nacional se deprecie o mejore su cotización contra la divisa en la cual está nominado el préstamo. Un INVERSOR RESIDENTE EN EL PARAGUAY decide colocar millones de guaraníes en pagarés (9% anual interés) de 1 año de plazo de empresas americanas por valor de US$ 1 millón. El tipo de cambio al momento de la inversión fue de 1 US$ = G. y al vencimiento 1US$ = G US$ x 1.09 x = G millones. Pérdida por devaluación de la M/E. del capital inicial G. 200 millones y que fue compensada por los intereses ganados de US$ al tipo de cambio de G /US$ que representa G. 531 millones. O sea un resultado neto de G. 331 millones. Dr. Juan Ramón Báez 9

10 RIESGO DE TRASLACIÓN DE DIVISAS POR INVERSIÓN NETA EN SUBSIDIARIA DEL EXTERIOR El valor de la inversión neta trasladada a moneda doméstica de la empresa matriz se incrementará o reducirá por efecto de los movimientos de tipo de cambio. Una empresa Americana tiene una subsidiario en el Paraguay. Inversión neta (activo - pasivo) 1ª de enero 2005 de millones de Gs. 1ºde enero de 2005 tipo de cambio 1 US$ = de diciembre de 2005 tipo de cambio 1 US$ = Pérdida traslación millones/( ) = 29.5 millones Dr. Juan Ramón Báez 10

11 RIESGO DE TRASLACIÓN DE DIVISAS POR BENEFICIOS EN SUBSIDIARIA EN EXTERIOR Los beneficios de una subsidiaria en el exterior se consolidan en la contabilidad del grupo mediante su traslado al tipo o tipos de cambio pertinentes. De forma generalizada, los tipos más utilizados son: el tipo promedio anual y el tipo a fin de año. La subsidiaria obtuvo beneficios de Gs. 800 millones por año y durante dos años. Durante el primer año el tipo de cambio promedio fue G Durante el segundo año el promedio fue de G º año 800 millones/5.900 = US$ de beneficios 2º año 800 millones /6.000 = US$ de beneficios Reducción de beneficios US$ por efecto de la depreciación del guaraní respecto al dólar. Dr. Juan Ramón Báez 11

12 RIESGO ECONOMICO EN DIVISAS Cuando una empresa compra o vende habitualmente en el exterior, existe un riesgo permanente de disminución de ingresos, o incremento de costos, por efecto de movimientos adversos del tipo de cambio. Los negocios internacionales crean situaciones de riesgo económico para cualquier empresa que incurre en costes en una determinada divisa o genera ingreso en otra. Cualquier modificación en los tipos de cambio entre tales divisas mejorará o empeorará la situación financiera de la empresa y su posición en el mercado. Directo: menores ingresos o mayores costos de futuras transacciones.ej. Joyeros de Luque. Indirecto: pérdida de competitividad frente a empresas extranjeras. Dr. Juan Ramón Báez 12

13 IDENTIFICACION Y CUANTIFICACIÓN DE RIESGO DE DIVISAS Los riesgos en divisas que afectan a la empresa deberían ser IDENTIFICADOS en sus exposiciones de transacción, traslación y económica. Se debe identificar que riesgos se soportan o se pueden adquirir. Después se deben CUANTIFICAR tales riesgos para poder determinar su importancia. Los riesgos de transacción son fácilmente identificables por que se basan en montante de dinero específico a pagar o a cobrar en divisas extranjeras. Considerar: La divisa sobre la que se asume el riesgo El montante de divisa vinculado al riesgo El período de tiempo durante el cual se asume el riesgo. La dirección del cash-flow: cobro o pago Dr. Juan Ramón Báez 13

14 IDENTIFICACION Y CUANTIFICACIÓN DE RIESGO DE DIVISAS Los riesgos de traslación existen solo si una empresa dispone de subsidiarias en el extranjero, lo que es fácilmente determinable. Resulta importante conocer: Como se refleja en el balance de la empresa matriz el valor de los activos netos de las empresas subsidiarias. Como se refleja en la cuenta de resultados de la empresa matriz el montante de beneficios de la empresa subsidiaria. Los riesgos económicos directos existen para las empresas que negociación regularmente con en el exterior. Los riesgos económicos indirectos son difíciles de determinar por que son de naturaleza de largo plazo. Dr. Juan Ramón Báez 14

15 SEÑORES EJECUTIVOS LE INVITAMOS A REMITIR ESTE MATERIAL Y EL PRAGRAMA A SUS CLIENTES IMPORTADORES, EXPORTADORES E INVERSIONISTAS E INVITAR A LOS MISMOS A ASISTIR AL CURSO DE MERCADO DE DIVISAS Y GESTIÓN DE RIESGO DE CAMBIO. Y NO SE OLVIDEN DE DAR UNA LECTURA A LOS DEMAS MATERIALES SOBRE ESTE TEMA EN NUESTRA PAGINA WEB: Dr. Juan Ramón Báez 15

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