A.C.Inversión Selectiva Flexible,FI Informe semestral del primer semestre del 2015

Transcripción

1 Nº RegistroCNMV: 2485 A.C.Inversión Selectiva Flexible,FI Informe semestral del primer semestre del 2015 Gestora: AHORRO CORPORACION GESTION, SGIIC, SA Depositario: CECABANK, S.A. Auditor: Ernst & Young, S.L. Grupo Gestora: GRUPO ABANCA GrupoDepositario: CECABANK, S.A. Rating Depositario: ;Baa2 MOODY'S;BBB- FITCH Fondo por compartimentos: (No) El presente informe, junto con los últimos informes periódicos se encuentran disponibles por medios telemáticos en La Entidad Gestora atenderá las consultas de los clientes relacionadas con las IIC gestionadas en: Dirección: Paseo de la Castellana, MADRID, Telf Correo electrónico: Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atención al cliente encargado de resolver las quejas y reclamaciones. La CNMV también pone a su disposición la Oficina de Atención al Inversor ( , inversores@cnmv.es). INFORMACIÓN DEL FONDO Fecha Registro: Política de inversión y divisa de denominación Categoria Vocación inversora: Global Perfil de Riesgo: 5, de una escala del 1 al 7 Los inversores pueden consultar el informe completo, que contiene el detalle de la cartera de inversiones, y el informe simplificado, así como el folleto del fondo o sociedad en el que esta institución invierte principalmente en los Registros de la CNMV y por medios telemáticos en acgestionclientes@ahorro.com Descripción general El Fondo invierte en valores de renta variable y renta fija global. El criterio de selección de las inversiones es el análisis fundamental de las compañías, mediante una estricta metodología, sin que existan limitaciones geográficas o sectoriales prefijadas. Operativa en instrumentos derivados El Fondo ha realizado operaciones con instrumentos derivados con la finalidad de cobertura e inversión, para gestionar de un modo más eficaz la cartera. La metodología aplicada para la medición de la exposición total al riesgo de asociada a instrumentos financieros derivados es la del compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión se puede encontrar en su folleto informativo. Divisa de denominación: EUR Ahorro Corporación 1/9

2 2.Datos Económicos 2.1b) Datos Generales. Cuando no exista información disponible las correspondientes celdas aparecerán en blanco. Nº de participaciones Nº de partícipes Beneficios brutos distribuidos por participación (EUR) Inversión Mínima (EUR) Período actual Período anterior , , ,00 0,00 5,00 Fecha Período del informe Patrimonio fin de periodo (miles de EUR) , , , ,55 Valor liquidativo fin del período EUR 12, , , ,4843 Comisiones aplicadas en el período, sobre patrimonio medio Período efectivamente cobrado Comisión de gestión Acumulada s/ patrimonio s/resultados Total s/ patrimonio s/resultados Total Base de cálculo 0,50 0,34 0,84 0,50 0,34 0,84 Mixta Sistema de imputación Al fondo Comisión de depositario efectivamente cobrado Período Acumulada 0,04 0,04 Base de cálculo Patrimonio Índice de rotación de la cartera Rentabilidad media de la liquidez ( anualizado) Período actual Período anterior ,87 0,55 0,87 1,71 0,01 0,01 0,01 0,04 Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. En el caso de IIC cuyo valor liquidativo no se determine diariamente, los datos se refieren al último disponible. 2.2 Comportamiento A) Individual. (EUR) Cuando no exista información disponible las correspondientes celdas aparecerán en blanco. Rentabilidad ( sin anualizar) Acumulado 2015 Último trim (0) Trimestral Trim-1 Trim-2 Trim-3 Anual * El valor liquidativo y, por tanto, su rentabilidad no recogen el efecto derivado del cargo individual al partícipe de la comisión de gestión sobre resultados. Ahorro Corporación 2/9

3 (continuación) Rentabilidades extremas (i) Trimestre actual Último año Últimos 3 años Fecha Fecha Fecha Rentabilidad mínima () Rentabilidad máxima () (i) Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del perido solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación inversora. Se refiere a la rentabilidad máxima y mínima entre dos valores liquidativos consecutivos. La periodicidad del cálculo del valor liquidativo es DIARIA. Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión homogénea en el período. Medidas de riesgo () Volatilidad (ii) de: Acumulado 2015 Último trim (0) Trimestral Trim-1 Trim-2 Trim Anual (ii) Volatilidad histórica: Indica el riesgo de un valor en un periodo, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los períodos con política de inversión homogénea. (iii) VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99, en el plazo de un mes, si se repitiese el comportamiento histórico de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del periodo de referencia. Ratio de Gastos ( s/ patrimonio medio) Acumulado 2015 Último trim (0) Trimestral Trim-1 Trim-2 Trim Anual ,57 0,31 0,27 0,29 0,28 1,13 1,12 1, Incluye los gastos directos soportados en el periodo de referencia: comisión de gestión sobre patrimonio, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios (salvo gastos de financiación), y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del periodo. En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10 de su patrimonio en otras IIC se incluyen también los gastos soportados indirectamente, derivados de esas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripción y de reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de valores. *Con fecha 19/06/2015 se ha modificado la política de inversión pasando a ser Global y se ha dado de baja el índice de referencia. Ahorro Corporación 3/9

4 B) Comparativa Durante el periodo de referencia, la rentabilidad media en el periodo de referencia de los fondos gestionados por la Sociedad Gestora se presenta en el cuadro adjunto. Los fondos se agrupan según su vocación inversora. Vocación inversora Monetario Renta Fija Euro Renta Fija Internacional Renta Fija Mixta Euro Renta Fija Mixta Internacional Renta Variable Mixta Euro Renta Variable Mixta Internacional Renta Variable Euro Renta Variable Internacional IIC de gestión Pasiva Garantizado de Rendimiento Fija Garantizado de Rendimiento Variable De Garantía Parcial Retorno Absoluto Global Total fondos Patrimonio gestionado* (miles de euros) Nº de Participes* Rentabilidad trimestral media** , , , , , , , , , , , , , , , ,90 *Medias. (1): incluye IIC que replican o reproducen un índice, fondos cotizados (ETF) e IIC con objetivo concreto de rentabilidad no garantizado. ** Rentabilidad media ponderada por patrimonio medio de cada FI en el periodo. 2.3 Distribución del patrimonio al cierre del período (Importe en miles de EUR) Fin período actual Distribución del patrimonio Importe sobre patrimonio (+)INVERSIONES FINANCIERAS * Cartera interior * Cartera exterior * Intereses de la cartera de inversión *Inversiones dudosas, morosas o en litigio (+)LIQUIDEZ (TESORERÍA) (+/-)RESTO TOTAL PATRIMONIO Notas: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. Las inversiones financieras se informan a valor estimado de realización. Fin período anterior Importe sobre patrimonio ,42 90, ,92 89, ,82 20, ,13 25, ,05 69, ,77 62,86 39,54 0,33 209,01 1,42 861,02 7, ,89 9,10 243,78 2,04 184,63 1, ,23 100, ,45 100,00 Ahorro Corporación 4/9

5 2.4 Estado de variación patrimonial PATRIMONIO FIN PERIODO ANTERIOR (miles de EUR) ± Suscripciones/ reembolsos (neto) - Beneficios brutos distribuidos ± Rendimientos netos (+) Rendimientos de gestión + Intereses + Dividendos ± Resultados en renta fija (realizadas o no) ± Resultados en renta variable (realizadas o no) ± Resultados en depósitos (realizadas o no) ± Resultados en derivados (realizadas o no) ± Resultados en IIC (realizadas o no) ± Otros resultados ± Otros rendimientos (-) Gastos repercutidos - Comisión de gestión - Comisión de depositario - Gastos por servicio exteriores - Otros gastos de gestión corriente - Otros gastos repercutidos (+) Ingresos + Comisiones de descuento a favor de la IIC + Comisiones retrocedidas + Otros ingresos PATRIMONIO FIN PERIODO ACTUAL (miles de EUR) Variación del período actual sobre patrimonio medio Variación del período anterior Variación acumulada anual variación respecto fin período anterior , , ,44-22,99-0,56-22,99 999,99 3,73-1,97 3,73-274,73 4,70-1,56 4,70-378,21 0,79 0,95 0,79-23,42 0,84 0,41 0,84 87,47-0,04 0,98-0,04-104,09 5,46-2,12 5,46-337,81-2,34-1,92-2,34 12,21 0,01 0,01 0,01-2,73-0,02 0,13-0,02-115,16-0,97-0,41-0,97 115,26-0,84-0,32-0,84 134,83-0,04-0,05-0,04-9,15-0,02-0,02-0,02-6,09-0,01 0,00-0,01 417,87-0,06-0,02-0,06 153, , , ,23 Nota: El período se refiere al trimestre o semestre según sea el caso. 3. Inversiones financieras 3.1 Inversiones financieras a valor estimado de realización (en miles de EUR) y en porcentaje sobre el patrimonio, al cierre del periodo Descipción de la inversión y emisor Divisa Periodo actual Periodo anterior ES DEUDA UNTA GAL EUR 0,00 0,00 590,77 4,03 ES DEUDA COM.MADRID EUR 0,00 0,00 538,39 3,67 ES OBLIGACION O.EST/SG-E EUR 0,00 0,00 436,25 2,97 ES OBLIGACION O.EST/SG-E EUR 78,23 0,66 86,57 0,59 Total Deuda Pública Cotizada más de 1 año 78,23 0, ,99 11,26 ES BONO BANKIA S.A EUR 521,80 4,38 540,41 3,68 ES OBLIGACION CAIHLDG EUR 474,86 3,98 0,00 0,00 Total Renta Fija Cotizada más de 1 año 996,66 8,36 540,41 3,68 TOTAL RENTA FIJA COTIZADA 1.074,90 9, ,40 14,94 TOTAL RENTA FIJA 1.074,90 9, ,40 14,94 ES E18 ACCION TELEFONICA EUR 110,72 0,93 0,00 0,00 ES I37 ACCION BANKINTER EUR 0,00 0,00 150,47 1,03 ES E34 ACCION MAPFRE EUR 0,00 0,00 90,14 0,61 ES J37 ACCION BSANTANDER EUR 0,00 0,00 110,29 0,75 Ahorro Corporación 5/9

6 Descipción de la inversión y emisor (continúa...) Divisa Periodo actual Periodo anterior ES ACCION GAS NATUR. EUR 53,06 0,45 0,00 0,00 ES ACCION ACCIONA EUR 129,16 1,08 121,33 0,83 ES ACCION BBVA, S.A. EUR 46,51 0,39 125,20 0,85 ES ACCION CIE AUTOMO EUR 101,82 0,85 106,03 0,72 ES ACCION REPSOL, SA EUR 102,06 0,86 115,76 0,79 ES DERECHO REPSOL, SA EUR 3,00 0,03 0,00 0,00 ES ACCION ATRESMEDIA EUR 68,73 0,58 0,00 0,00 ES ACCION CAIABANK EUR 76,54 0,64 0,00 0,00 ES ACCION BOLS.Y MER EUR 66,71 0,56 0,00 0,00 ES ACCION TECNIC.REU EUR 129,72 1,09 0,00 0,00 LU ACCION EDREAMS EUR 0,00 0,00 3,94 0,03 TOTAL RENTA VARIABLE COTIZADA 888,07 7,46 823,19 5,61 TOTAL RENTA VARIABLE 888,07 7,46 823,19 5,61 ES PARTICIPACION AC.FONDEPO EUR 503,04 4,22 701,54 4,78 TOTAL IIC 503,04 4,22 701,54 4,78 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR 2.466,01 20, ,13 25,33 S DEUDA GEN.VALENC EUR 571,28 4,79 576,78 3,93 Total Deuda Pública Cotizada más de 1 año 571,28 4,79 576,78 3,93 S BONO ACCIONA EUR 0,00 0,00 432,26 2,95 S OBLIGACION INCOSA EUR 98,99 0,83 0,00 0,00 S BONO ACS EUR 195,50 1,64 0,00 0,00 S OBLIGACION LAFARGE C EUR 303,75 2,55 309,66 2,11 FR BONO PEUGEOT,SA EUR 145,53 1,22 473,43 3,23 S OBLIGACION TELEC.ITAL EUR 0,00 0,00 515,86 3,52 S OBLIGACION TELEC.ITAL EUR 0,00 0,00 273,93 1,87 S BONO PGAL TECOM EUR 430,56 3,61 440,86 3,01 S BONO FIAT F.&T EUR 394,58 3,31 394,99 2,69 S OBLIGACION EDP FINANC EUR 437,90 3,67 0,00 0,00 S BONO FINMEC.FIN EUR 322,56 2,71 0,00 0,00 S OBLIGACION NOKIA OYJ EUR 131,41 1,10 134,56 0,92 S OBLIGACION HIGR LU EUR 101,55 0,85 104,20 0,71 USG41246AA08 OBLIGACION GRIFOLS WR EUR 0,00 0,00 169,00 1,15 US398435AC17 OBLIGACION GRIFOLS WR EUR 180,99 1,52 0,00 0,00 Total Renta Fija Cotizada más de 1 año 2.743,36 23, ,78 22,16 S OBLIGACION SACYR, S.A EUR 197,58 1,66 195,27 1,33 S BONO BPE FINAN EUR 0,00 0,00 203,34 1,39 Total Renta Fija Cotizada menos de 1 año 197,58 1,66 398,61 2,72 TOTAL RENTA FIJA COTIZADA ET 3.512,23 29, ,19 28,81 TOTAL RENTA FIJA ET 3.512,23 29, ,19 28,81 DE ACCION SIEMENS AG EUR 121,88 1,02 191,25 1,30 FR ACCION AIR LIQUID EUR 136,70 1,15 155,61 1,06 FR ACCION BNP PARIB. EUR 159,95 1,34 153,88 1,05 FR ACCION ALCATEL-LU EUR 120,00 1,01 86,03 0,59 FR ACCION SOCIETE G. EUR 0,00 0,00 150,63 1,03 IT ACCION UNICR. SPA EUR 145,55 1,22 0,00 0,00 JP ACCION TOYOTA M.C EUR 156,20 1,31 135,66 0,93 NL ACCION KPN NV EUR 241,20 2,02 151,58 1,03 FR ACCION LVMH MOET. EUR 0,00 0,00 183,43 1,25 DE ACCION HOCHTIEF A EUR 126,83 1,06 0,00 0,00 FR ACCION PEUGEOT,SA EUR 0,00 0,00 123,38 0,84 NL ACCION KON.PHILIP EUR 101,80 0,85 0,00 0,00 IT ACCION ENI, SPA EUR 111,79 0,94 93,92 0,64 NL ACCION ASML HOLD. EUR 0,00 0,00 118,05 0,80 DE000BASF111 ACCION BASF SE EUR 65,73 0,55 91,75 0,63 NL ACCION ING GROEP EUR 129,89 1,09 257,84 1,76 JP ACCION HONDA MOT. EUR 92,84 0,78 0,00 0,00 FR ACCION DANONE EUR 54,45 0,46 74,76 0,51 FR ACCION KERING EUR 0,00 0,00 131,74 0,90 FR ACCION CARREFOUR EUR 149,68 1,26 0,00 0,00 IT ACCION TELEC.ITAL EUR 132,46 1,11 116,25 0,79 FR ACCION AA EUR 141,16 1,18 0,00 0,00 FR ACCION TOTAL S.A. EUR 115,98 0,97 245,89 1,68 Ahorro Corporación 6/9

7 Descipción de la inversión y emisor (continúa...) Divisa Periodo actual Periodo anterior JP ACCION MITSUI FUD EUR 100,39 0,84 179,77 1,23 DE ACCION METRO AG EUR 197,19 1,65 0,00 0,00 FR ACCION ORANGE EUR 106,01 0,89 126,26 0,86 DE ACCION RWE AG EUR 0,00 0,00 120,27 0,82 GB ACCION M & S EUR 105,18 0,88 0,00 0,00 US ACCION CITIGROUP EUR 144,55 1,21 0,00 0,00 JP ACCION NOMURA HD. EUR 250,01 2,10 195,83 1,34 FR ACCION CASINO G. EUR 0,00 0,00 76,46 0,52 IT ACCION INTESA SAN EUR 96,86 0,81 57,14 0,39 IT ACCION ENEL SPA EUR 91,57 0,77 0,00 0,00 US ACCION LENNAR COR EUR 152,06 1,28 0,00 0,00 FR ACCION UNIBAIL EUR 0,00 0,00 297,35 2,03 JP ACCION KYOCERA C. EUR 158,44 1,33 130,41 0,89 US ACCION FEDE C. EUR 130,85 1,10 0,00 0,00 FR ACCION VIVENDI SA EUR 0,00 0,00 184,24 1,26 DE ACCION HEIDELBERG EUR 218,65 1,83 276,46 1,89 JP ACCION MITSUB.UFJ EUR 230,03 1,93 163,77 1,12 LU ACCION ARCELORMIT EUR 0,00 0,00 165,50 1,13 DE ACCION VOLKSWAGEN EUR 141,64 1,19 184,09 1,26 GB00B03ML29 ACCION ROYAL D.SH EUR 109,87 0,92 0,00 0,00 FR ACCION HERMES INT EUR 0,00 0,00 19,75 0,13 AT ACCION VOESTALPIN EUR 87,46 0,73 112,22 0,77 JE00B4T3BW64 ACCION GLENCORE EUR 78,75 0,66 124,97 0,85 CH ACCION UBS GROUP EUR 110,52 0,93 126,68 0,86 TOTAL RENTA VARIABLE COTIZADA ET 4.814,29 40, ,93 34,14 TOTAL RENTA VARIABLE ET 4.814,30 40, ,93 34,14 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS ETERIOR 8.326,53 69, ,12 62,95 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS ,55 90, ,26 88,28 Notas:El período se refiere al final del trimestre o semestre, según sea el caso. Los productos estructurados suponen un 0,00 de la cartera de inversiones financieras del fondo o compartimento. 3.2 Distribución de las inversiones financieras, al cierre del período: Porcentaje respecto al patrimonio total 3.3 Operativa en derivados. Resumen de las posiciones abiertas al cierre del periodo (importes en miles de EUR) Instrumento Importe nominal Objetivo de la inversión comprometido S FORWARD RF ABBEY NAT. E/ ,125 FISICA Compras al contado 195,58 Inversión DE FUTURO EU/F.BOBL FGBMU5 EUR FISICA Futuros vendidos 1.676,48 Inversión DE FUTURO EU/F.EBUN FGBLU5 EUR FISICA Futuros vendidos 1.046,85 Inversión Total subyacente renta fija 2.918,91 FT100 FUTURO LIFFE Z U FISICA Futuros comprados 373,19 Inversión NKY FUTURO CME-IND/F. FNKU5 Futuros comprados 186,91 Inversión Ahorro Corporación 7/9

8 Instrumento Importe nominal Objetivo de la inversión comprometido IBE FUTURO MEF/F.IBP FIBN5 Futuros comprados 865,62 Inversión DJEU50 FUTURO EU/F.STO FESU5 Futuros comprados 1.304,25 Inversión FESBU5 FUTURO EU (DTB) FESBU5 Futuros comprados 248,10 Inversión FESEU5 FUTURO FESE (DTB) FESEU5 Futuros comprados 106,33 Inversión FESTU5 FUTURO FEST (DTB) FESTU5 Futuros comprados 148,36 Inversión Total subyacente renta variable 3.232,76 RP U5 FUTURO CME/IMM-FU EURO F GBP U15 Futuros vendidos 250,00 Cobertura RY U5 FUTURO CME/IMM-FU EURO F JPY U15 Futuros vendidos 750,00 Cobertura EC U5 FUTURO CME/IMM-FU EURO F USD U15 Futuros vendidos 625,00 Cobertura EC U5 OPCION CME/IMM-OP US 1,100P SEP FISICA Emisión de opciones PUT 1.787,50 Cobertura Total subyacente tipo de cambio 3.412,50 TOTAL OBLIGACIONES 9.564,18 4. Hechos relevantes a. Suspensión temporal de suscripciones/reembolsos b. Reanudación de suscripciones/reembolsos c. Reembolso de patrimonio significativo d. Endeudamiento superior al 5 del patrimonio e. Sustitución de la sociedad gestora f. Sustitución de la entidad depositaria g. Cambio de control de la sociedad gestora h. Cambio en elementos esenciales del folleto informativo i. Autorización del proceso de fusión j. Otros hechos relevantes SI NO 5. Anexo explicativo de hechos relevantes No Aplicable 6. Operaciones Vinculadas a. Partícipes significativos en el patrimonio del fondo (porcentaje superior al 20) b. Modificaciones de escasa relevancia en el Reglamento c. Gestora y el depositario son del mismo grupo (según artículo 4 de la LMV) d.se han realizado operaciones de adquisición y venta de valores en los que el depositario ha actuado como vendedor o comprador, respectivamente e. Se han adquirido valores o instrumentos financieros emitidos o avalados por alguna entidad del grupo de la gestora o depositario, o alguno de éstos ha actuado como colocador, asegurador, director o asesor, o se han prestado valores a entidades vinculadas f. Se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido otra una entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo. g. Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC h. Otras informaciones u operaciones vinculadas SI NO Ahorro Corporación 8/9

9 7. Anexo explicativo sobre operaciones vinculadas y otras informaciones F )Importe compras ,30; s/patrim 7,74; Importe ventas ,90; s/patrim 1,45 G )Importe gastos ,78; s/patrim 0,08 H1)Ops. con activos emitidos/avalados/asegurados por entidades consejeras o pertenecientes a su grupo:; Importe compras ,00; s/patrim 3,50; Importe ventas ,00; s/patrim 0,70 H2)Ops. cuya contrapartida ha sido entidad consejera o perteneciente a su grupo:; Importe compras ,81; s/patrim 1,40 H4)Importe 1.053,12; s/patrim 0,00 8. Información y advertencias a instancia de la CNMV No Aplicable 9. Anexo explicativo del informe periódico Historia de dos mitades. Así podríamos titular el primer semestre del año 2015 para los s, dos trimestres de muy distinto tono: un muy buen primer trimestre, y un segundo en el que la situación se ha vuelto más complicada.en efecto, tras revalorizaciones de los s bursátiles europeos de dos dígitos en el primer trimestre, mínimos históricos del Bund y niveles de la prima de riesgo España Alemania no vistos desde el año 2010; la segunda parte evolucionó sensiblemente a peor. Aproximadamente un mes después de que el Banco Central Europeo iniciase su programa de compra de activos, y tras alcanzar los tipos de interés de los bonos core europeos mínimos históricos (el Bund alemán a 10 años llegó a cerrar al 0,10 de rentabilidad), se produjo una brusca reversión de tendencia con fuertes repuntes en la rentabilidad de los bonos y un aumento de volatilidad generalizado. De hecho, el episodio de subida de rentabilidad de los bonos no ha hecho sino repetir el patrón de otros programas de QE (véase los casos de EEUU y Japón), en el que los s descuentan un éxito de las políticas de estímulo del crecimiento y un repunte en las expectativas de la inflación, con la consiguiente caída en los precios de los bonos. De este modo, la rentabilidad del bund escaló en un breve periodo de tiempo desde los mínimos citados hasta el 1, parar cerrar a 30 de junio en el 0,80. La prima de riesgo de España - Alemania, que llegó a situarse en los 88 pb, cierra en niveles de 153 pb (100 pb al inicio del año).el mes de junio de 2015 ha estado muy condicionado por las negociaciones de Grecia con sus acreedores, donde las sucesivas noticias de acuerdo o ruptura han mantenido a los s en un tono de elevada volatilidad.en todo caso, los cierres semestrales para los s bursátiles europeos son netamente positivos (Euro Stoxx +8,8, Ibex +4,7). Menos positiva la evolución del crédito de grado de inversión, que se ve negativamente afectado tanto por la subida de tipos como por una ampliación de diferenciales y arroja caídas del entorno del 2,5 en el período contemplado. Durante el período se ha procedido a modificar la política inversora del fondo, así como la tipología del mismo. El fondo ha tenido unos niveles de exposición en renta variable que han variado entre el 15 y el 75 del patrimonio. Por áreas geográficas el fondo está centrado en Europa y en Japón. Sectorialmente comenzaba el año con una cartera muy cíclica con autos, consumo, químicas, industriales y construcción, así como en el sector de telecomunicaciones. Algunas de estas posiciones, especialmente autos, las hemos ido reduciendo tras las fuertes subidas, tomando posición en eléctricas y energía. En mayo se subió la exposición a consumo y construcción europea aumentando la posición en Metro y Hotchief. También, hemos subido el peso en Italia cambiando la eléctrica RWE y el banco alemán Deutsche Bank por la eléctrica ENEL y el banco Unicredito. Por último, en renta variable tomamos posición en tres valores americanos sensibles a una aceleración y mejora de los datos macro de esa economía: Citigroup, Lenar y Fedex. El fondo mantiene una exposición a dólares entre el 5 y el 15 del patrimonio. El Fondo ha realizado operaciones con instrumentos derivados como cobertura e inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera. El grado de cobertura medio durante el periodo ha sido del 0,95.El nivel medio de apalancamiento durante el periodo ha sido del 56,33. Debido a la modificación de la política inversora del fondo, no se informa de datos sobre la rentabilidad del fondo en el período. Estos datos empezarán a aportarse en el siguiente período informativo Como consecuencia de las decisiones de inversión adoptadas, y dado el contexto actual, la cartera de renta variable del fondo ha evolucionado mejor que el. Durante el período el patrimonio del fondo ha mostrado un peor comportamiento que la rentabilidad del mismo, debido fundamentalmente a que durante este período el fondo ha tenido reembolsos netos de partícipes. La rentabilidad obtenida por el fondo es neta de gastos soportados por el mismo. El fondo se ha comportado de una manera similar a la de otros fondos gestionados por esta gestora de categoría semejante, conforme a los s en los que invierten. Debido a la modificación de la política inversora del fondo, no se informa de datos sobre la volatilidad del fondo en el período. Estos datos empezarán a aportarse en el siguiente período informativo Prevemos una pronta resolución, al menos temporalmente, de la crisis griega, por lo que mantenemos nuestra visión positiva de los s de renta variable que deberían centrarse en la publicación de datos macro y de resultados empresariales. Estos deberían seguir mostrando un escenario de recuperación económica. Ahorro Corporación 9/9