SISTEMA BURSÁTIL ARGENTINO MERCADO DE VALORES DE BUENOS AIRES MERVAL DESDE 1929 AL SERVICIO DE LA INVERSIÓN. IIMV Junio 2010 Dr. Walter E.

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1 SISTEMA BURSÁTIL ARGENTINO MERCADO DE VALORES DE BUENOS AIRES MERVAL DESDE 1929 AL SERVICIO DE LA INVERSIÓN BURSÁTIL IIMV Junio 2010 Dr. Walter E. Suárez 1

2 MERCADO DE VALORES DE BUENOS AIRES CARACTERÍSTICAS Funciones Institucionales Operaciones Bursátiles Ámbitos de Negociación CCP Monitoreo de Mercado Administración de Riesgos Autorregulación Control sobre sus Miembros 2

3 INSTITUCIONES DEL SISTEMA ASPECTOS INSTITUCIONALES Contralor CNV EMPRESAS COTIZANTES Cotizaciones Registro Difusión Bolsa de de Comercio de de Buenos Aires (Buenos Aires.Stock Exchange) AGENTES Y SOCIEDADES DE BOLSA Negociación Compensación Liquidación Neteo Contraparte Central C C P Mercado de de Valores de de Buenos Aires Argenclear OTC OTC (utiliza servicios de de Merval) Gestión de títulos Caja Caja de de Valores Gestión de moneda Banking System 3

4 ENTE REGULADOR COMISIÓN NACIONAL DE VALORES Organismo de Control, dependiente del Poder Ejecutivo- Ministerio de Economía. Entre otras funciones: Control sobre el Mercado de Capitales. Autorización de la oferta pública de valores negociables. 4

5 INSTITUCIONES DEL SISTEMA BOLSA DE COMERCIO DE BUENOS AIRES Funciones: Autorización de cotización de valores negociables. Registro de las operaciones. Control de empresas cotizantes. Difusión e información sobre empresas cotizantes. Difusión de las cotizaciones. 5

6 INSTITUCIONES DEL SISTEMA CAJA DE VALORES (CSD) Características: Depósito Colectivo Contrato de Custodia. Sistema escritural. Agente de registro, pago, canje, suscripción. Información sobre movimientos y saldos en cuentas comitentes. Control del legalidad, servicio fiduciario. Procesamiento de información. 6

7 MERVAL ES PROPIETARIO DE Caja de Valores S.A. (CSD) 49.98% Banco de Valores S.A. (Bank) 99.99% Argenclear S.A. (OTC-CH) 30.00% 7

8 MERCADO DE VALORES DE BUENOS AIRES Liquida y garantiza las operaciones desde 1929 El Merval autoriza, supervisa y controla a sus miembros, y establece las normas de todos los aspectos relacionados con la negociación y liquidación. Fundado en 1929, es una entidad privada constituida como sociedad anónima, cuyo capital es admitido al régimen de oferta pública, y cuenta con cotización en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. Su capital está formado por 183 acciones, de las cuales 159 pertenecen a Agentes y Sociedades de Bolsa, que son quienes realizan las transacciones con títulos públicos y privados en el mercado de contado y a plazo. 8

9 MERCADO DE VALORES DE BUENOS AIRES Liquida y garantiza las operaciones desde 1929 Gobierno: el Merval está dirigido por un Directorio compuesto por nueve miembros, y un cuerpo de profesionales que tiene a su cargo la operatoria diaria. Regulador: el Merval opera bajo el control de la Comisión Nacional de Valores, que es quien aprueba nuestros Estatutos, Reglamentos y Circulares, dada nuestra autorregulación. Participantes: existen 132 Agentes y Sociedades de Bolsa. Para serlo, se requiere como mínimo una acción del MERVAL. 9

10 MERVAL MARCO LEGAL El Marco Legal se lo brinda la Ley , que establece las tareas y funciones que deben cumplir los Mercados de Valores. Además, el Merval se encuentra bajo el control de la Comisión Nacional de Valores (CNV), la cual aprueba sus estatutos, reglamentos y circulares. Autorregulación: el Merval dicta todas las normas operativas necesarias para el desarrollo de su mercado y las remite a la CNV para su consideración, antes de que entren en vigencia. 10

11 MERVAL MARCO LEGAL Control sobre sus miembros: El Merval ejerce el control y poder de supervisión sobre sus miembros, haciendo cumplir lo establecido en la Ley , sus estatutos y reglamentos, pudiendo aplicar sanciones según corresponda. El Merval completa estas funciones a través de su Gerencia de Auditoría, creada a estos efectos. 11

12 MERVAL - Fondos de Garantía El Mercado de Valores cuenta con un Fondo de Garantía entre sus Miembros, creado por la Ley , al cual destina como mínimo el 50% de sus utilidades líquidas y realizadas en cada ejercicio, con el fin de garantizar la liquidación de operaciones entre los Brokers, ante posibles incumplimientos. A su vez, también cuenta con un Fondo de Garantía Frente a Terceros, que cubre potenciales riesgos de incumplimiento entre las firmas de agentes y sus comitentes. 12

13 MERVAL - Control / Riesgo Monitoreo de Mercados: El Merval realiza el control y seguimiento de todas las transacciones por tipo de riesgo, analizando los desvíos dentro de bandas de confianza y la concentración de obligaciones. Administración de riesgos: Basado en el método de Valor a Riesgo, el Merval evalúa el riesgo generado por las operaciones a plazo, pases, préstamos, futuros y opciones, calculando el riesgo intradiario y optimizando de esa forma los requerimientos de garantía para cada comitente. 13

14 MERVAL - TRANSACCIONES El Merval está presente en toda la vida de una transacción bursátil, es decir desde el momento de su concertación hasta la efectiva entrega de los valores en el momento de la liquidación, cumpliendo las siguientes funciones: 1) Negociación: Establece las operaciones que se pueden realizar, tanto de Contado como a Plazo, con Títulos Públicos y Privados. Fija los Ámbitos de Negociación: Mercado de Concurrencia, con garantía de liquidación, y la Rueda Continua, con o sin garantía de liquidación. 14

15 SISTEMAS DE NEGOCIACIÓN DEL MERVAL Derivación de de Órdenes Mercado de de Concurrencia (garantizado y con con interferencia de de ofertas) Negociación Electrónica Recinto (Piso) Mercado de de Continua (Bilateral) Con Garantía de de Liquidación Sin Garantía de de Liquidación

16 OPERACIONES QUE SE PUEDEN REALIZAR EN EL MERVAL CONTADO T0, T+1, T+2, T+3 A PLAZO PLAZO FIRME PASE BURSÁTIL CAUCIÓN BURSÁTIL OPCIONES PRÉSTAMO DE VALORES VENTAS EN CORTO 16

17 QUÉ SE PUEDE NEGOCIAR EN EL MERVAL? Acciones Obligaciones Negociables Valores Fiduciarios CEDEARs Índices CEVAS Cheques de Pago Diferido Títulos públicos 17

18 MERVAL CCP 2) Liquidación: A través de su Cámara Compensadora, el Merval realiza las tareas de liquidación, compensación multilateral y neteo de las operaciones para un vencimiento determinado y por cada Broker, definiendo así una única posición a cobrar o a pagar, tanto de títulos como de pesos, bajo la modalidad del DvP. El Merval, a su vez, es Contraparte Central en la liquidación de las operaciones que garantiza: toda vez que una firma de bolsa está vendiendo títulos, el Merval actúa como comprador y, viceversa, al momento de la liquidación, entrega los pesos a los vendedores y los títulos a los compradores. 18

19 GARANTÍA DE LIQUIDACIÓN Compensación n Multilateral - Neteo $ $ Agente de de Bolsa A Sociedad de de Bolsa B TÍTULOS $ MERVAL (CCP) TÍTULOS $ Sociedad de de Bolsa D Agente de de Bolsa TÍTULOS TÍTULOS

20 CCP Beneficios de una Cámara C Compensadora Estandariza y automatiza la captura de operaciones y el procesamiento post-operaciones. operaciones. Provee un registro de oro de cada operación. Suministra un conjunto estándar de condiciones de negocios y, por lo tanto, minimiza el riesgo legal. Proporciona sistemas de pagos sólidoss lidos. Mantiene el anonimato total de las operaciones una vez concluidas.

21 CCP Beneficios de una Contraparte Central Mitiga el riesgo crediticio de una contraparte y facilita el neteo multilateral de exposición. Elimina la necesidad de realizar análisis de riesgo de contraparte. Actúa a hasta el vencimiento de la operación n y la entrega de los instrumentos transados. Está sujeta a reglamentaciones y supervisiones transparentes y efectivas. Reduce la incertidumbre relacionada con un incumplimiento.

22 Ej. de una operación de Contado concertada en Electrónico MERVAL Ingreso de Ofertas Concertación = T0 MERVAL CCP Vencimiento=T+3 Ag. A Compra SOC. B Vende Movimiento Financiero Movimiento de Títulos 100 TV $ 2 c/u = $ 200 Ag. A SOC. B - $ $ 200 Merval liquida operaciones en Pesos, Dólares y Divisas Sistema Bancario Ag. A SOC. B + V$N 100 TV - V$N 100 TV Merval liquida Títulos a través de sus cuentas en CVSA Centro de Procesamiento de Datos Volúmenes y Cotizaciones Conexión a firmas de Agentes y Soc. de Bolsa 22

23 TOTAL TRADED VOLUME vs. VOLUME SETTLED Total traded volume vs volume settled by Merval 80,000 Total Total traded volume Volume settled Volume settled Netting 19.3% In millions of USD 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20, % 18.7% 19.2% 19.2% 19.1% 19.0% 18.9% 18.8% 18.7% 18.6% Netting as % 10, % % 23

24 SISTEMA DE LIQUIDACIÓN DE OPERACIONES DEL MERVAL Características: Tanto el sistema de concertación como el de liquidación de operaciones responden a Recomendaciones Internacionales. Finalizado el proceso de CCP, el Merval entrega los títulos contra el pago dentro del plazo establecido en la concertación (DvP). El sistema liquida operaciones de: CONTADO A PLAZO BURSÁTILES 24

25 SISTEMA DE LIQUIDACIÓN DE OPERACIONES Preparado para liquidar operaciones Extrabursátiles. Para complementar la liquidación, el MERVAL utiliza los servicios de: La Depositaria Central de Títulos = CVSA para asegurar la existencia de valores negociables y certificar los movimientos de custodia. - Banco Central de la Rep.Arg. El Sistema Bancario: - Bancos locales / Banco de Valores - Banco del Exterior 25

26 ANÁLISIS DE RIESGO Valor a Riesgo (VAR): el principal objetivo del VAR es cuantificar el riesgo de mercado, y nos permite clasificar en diferentes listas a los activos a negociar según su riesgo. Comité de cupos: analiza los distintos escenarios de riesgo y establece los cupos operativos. Cada Firma de Bolsa dispondrá para la negociación a Plazo en títulos valores autorizados de un cupo operativo por cada acción del MERVAL que posea. Garantías a constituir Cash Títulos de Renta Fija y Variable, aforados Moneda Extranjera Aval Bancario y otras garantías a satisfacción del Directorio Reposición de la garantía Reposición del margen de garantía -9-26

27 ANÁLISIS DE RIESGO La garantía a exigida por el Merval para estas operatorias es un porcentaje fijo del valor futuro de la transacción, n, según n las listas en que figuran los diferentes activos. Renta Variable: Listas 1 a 5, aforo máximo m 80%, mínimo 40%; margen mínimo m 10% y máximo m 30%. Renta Fija: Listas 1 a 3, aforo máximo m 90%, mínimo m 70%; margen mínimo m 10% y máximo m 30%

28 ANÁLISIS DE RIESGO Riesgo de Mercado Valorización intradiaria de garantías. as. Volatilidad y fluctuaciones de precios. Riesgo de Crédito (Obligación n de pago) Diversificación n de porfolios de garantías. as. Riesgo de Liquidez Acceso a facilidades de préstamos de valores/repo Convertir activos en cash. Aplicación n de márgenes m a instrumentos. Límites por tipo de instrumentos y emisores. Líneas de crédito bancarias. Colaterización de operaciones Garantías as Individuales Garantías as Colectivas Merval también n monitorea el Riesgo Operativo y Legal

29 OPEN TRANSACTIONS vs. COLLATERALS RECEIVED Open transactions, collaterals and hedge Open Open transactions Collateral received Collateral received % of hedge 140.0% % 120.0% In millions of USD % 101.3% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% % of hedge % % 29

30 Mercado de Valores de Buenos Aires FIAB ACSDA CCP12 30

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