Economía de la Empresa II

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1 Economía de la Empresa II Francisco Pérez Hernández Departamento de Financiación e Investigación de la Universidad Autónoma de Madrid Objetivo del curso: El objetivo de la asignatura, es ofrecer a los alumnos la base conceptual y técnica necesaria para el ejercicio de la Gestión Financiera de la Empresa en lo referente al análisis de las fuentes de financiación, atendiendo a su origen y estudiando las distintas posibilidades de obtención de recursos desde una perspectiva temporal. En este sentido, se estudiaran las características fundamentales de cada fuente y la determinación del coste de cada una de ellas para la empresa. Asimismo, se determinara la estructura financiera de la empresa de cara a la optimización de sus resultados. 1

2 Departamento de Financiación e Investigación Comercial Contenidos del Programa: Tema I. El Sistema Financiero en una Economía. 1.1.Concepto y características de un Sistema Financiero 1.2.Los Activos Financieros 1.3.Los Intermediarios Financieros 1.4.Los Mercados Financieros 1.5.Las Funciones de un Mercado Financiero. Tema II. La Financiación Interna. 2.1.La Financiación Interna: Las Reservas. 2.2.La Financiación Interna: Las amortizaciones 2.3.Ventajas e inconvenientes de la Financiación Interna. Tema III. La Financiación Externa a corto plazo. 3.1.Préstamos a Corto Plazo 3.2.Pólizas de Crédito 3.3.Descuentos de Efectos Comerciales 3.4.El Factoring 3.5.Pagarés de Empresa 3.6.Crédito de Proveedores.. 2

3 Departamento de Financiación e Investigación Comercial Tema IV. La Financiación Externa a medio y largo plazo. 4.1.Préstamos a medio y largo plazo 4.2.El Leasing 4.3.La Emisión de Acciones 4.4.La Emisión de Obligaciones 4.5.Valoración de los Activos Financieros. Tema V. La Administración de Capital Circulante. 5.1.El Balance del corto plazo en la Empresa 5.2.Política de tesorería y gestión de los activos líquidos 5.3.La Demanda de Tesorería 5.4.Cuentas a Cobrar 5.5.Cuentas a Pagar. 3

4 Departamento de Financiación e Investigación Comercial Tema I. EL SISTEMA FINANCIERO EN UNA ECONOMÍA 4

5 EL SISTEMA FINANCIERO EN UNA ECONOMÍA El sistema financiero está compuesto por: El Banco Central. Intermediarios financieros Activos financieros: Mercados financieros Normas Reguladoras El principal objetivo es facilitar la relación entre oferentes y demandantes de fondos. 5

6 Características de un Sistema Financiero: Deberá asignar eficientemente los recursos financieros generados por el sistema en términos de volumen, precios y plazos. Por tanto, determinará los precios que nos ayudarán a orientar el ahorro hacia las inversiones más productivas. Es INEVITABLE MENCIONAR que resulta imprescindible una normativa y una cierta intervención y control por parte de las autoridades autonómicas de un país, así como una coordinación internacional para que todo el sistema financiero sea creíble (Pacto Keynesiano). 6

7 Canalización del Ahorro hacia la Inversión Inversiones Financieras Directas Oferentes de Fondos MERCADO FINANCIERO -Mercado de Dinero -Mercado de Capitales Colocación y Captación de Fondos Activos Directos o Primarios Colocación Pública de Títulos Demandantes de Fondos Activos Indirectos o Secundarios Depósitos y Colocación de Fondos INSTITUCIONES FINANCIERAS Préstamo y Colocación de Fondos 7

8 Unidades Económicas y Sistema Financiero Familia (Individuos) Activo Pasivo Activos reales Activos Financieros Patrimonio Neto Créditos SISTEMA FINANCIERO ENTIDADES Activo Pasivo Activos reales Activos Financieros Acciones Obligaciones Créditos Otros títulos Banco Central Sector Público Activo Pasivo Activo Pasivo Créditos: S. Público S. Bancario S. Exterior Base Monetaria Otros pasivos Patrimonio Títulos del Estado Créditos 8

9 EL BANCO CENTRAL Las principales funciones que el Bando Central tiene recomendadas son: Banco del Estado. Banco de BANCOS. Administrador de efectivo (billetes y monedas). Administración y custodia de divisas extranjeras y oro. Responsable de la ejecución de la política monetaria. 9

10 El Banco de España Tema.1 El Sistema Financiero en una Economía Desde el 1 de enero de 1999 el Banco de España participa en el desarrollo de las siguientes funciones básicas atribuidas al SEBC: Definir y ejecutar la política monetaria de la zona euro Gestión de la liquidez del sistema: financiación de las entidades bancarias. Realizar las operaciones de cambio en divisas y gestionar las reservas de divisas del Estado. Promover el buen funcionamiento del sistema de pagos en la zona euro La Cámara de Compensación de Madrid El Servicio de Liquidación del Banco de España (SLBE) constituye que está representa el TARGET Emitir los billetes de curso legal el sistema español de liquidación bruta en tiempo real conectado al sistema TARGET, es decir, componente español del sistema 10

11 Además la Ley de Autonomía otorga al Banco de España el desempeño de las siguientes funciones: Poseer y gestionar las reservas en divisas y metales preciosos no transferidas al Banco Central Europeo Supervisar la solvencia y el comportamiento de las entidades de crédito, otras entidades y mercados financieros. Elaborar y publicar las estadísticas relacionadas con sus funciones y asistir al BCE en la recopilación de la información estadística necesaria. Prestar servicio de tesorería y agente financiero de la Deuda Pública Asesorar al Gobierno 11

12 INTERMEDIARIOS FINANCIEROS Intermediarios generales y especialistas Brokers Creadores de Mercado Market-Markers Brokers-Dealer Mediación o intervención financiera cobrando una comisión Compran y venden activos por cuenta propia, asumiendo riesgos. Intermediarios financieros bancarios Inversores Institucionales Intermediarios financieros no bancarios Banco Central Unid. Bancarias Pasivo Banca Inversión Soc. Cred. Hipot. 12

13 Funciones de los Intermediarios Financieros Función de transformación de pasivos financieros Transformación de riesgos Operaciones a escala Capacidad de evaluación y gestión de riesgos Diversificación del riesgo Operaciones de cobertura Transformación de vencimientos Operaciones a escala La existencia de intermediarios financieros ahorra costes de transacción: (búsqueda, asimetría de la información, comportamiento oportunista). 13

14 ACTIVOS FINANCIEROS Los activos financieros son títulos de acciones que representan pasivos para quien los genera y activos para quien detenta su titularidad. La valoración de los activos financieros, como cualquier decisión financiera, depende de tres variables 1º Liquidez 2º Riesgo asociado 3º Rentabilidad esperada Los activos financieros se pueden clasificar en: 1º Títulos de renta fija 2º Títulos de renta variable 14

15 MERCADOS FINANCIEROS Un mercado financiero es cuando se realiza una transacción financiera entre dos agentes económicos independientes. Es decir, es un mecanismo en el cual dos agentes financieros fijan sus precios de transacción facilitando la liquidez de los títulos. Los mercados pueden-deben estar delimitados o segmentados geográficamente y situarse en un espacio físico o no. Por qué? 15

16 Los mercados financieros se pueden clasificar en: MERCADOS MONETARIOS MERCADO DE CAPITALES Contiene activos financieros a corto plazo, muy líquidos y con bajo riesgo. Ej. Pagarés y Letras del Tesoro Se refieren a activos financieros a largo plazo. Ej. Acciones Bonos y Obligaciones del Estado Mercado Primario Mercado Secundario Se refieren a activos de nueva creación Dos motivos De liquidez Evaluación o apreciación De la información

17 Otras clasificaciones de mercados financieros: 1º Mercado de Contado Mercado de Futuros En los primeros la transacción tiene lugar en el momento t 0, después viene la entrega de títulos. En Cambio, en un contrato de futuros, la entrega de los activos y precios tiene lugar en el futuro. 2º Mercado Organizados Mercado No Organizados Over-the counter markets (OTC) Las transacciones sobre activos homogéneos se realizan a través de mercados oficiales y siguiendo una serie de normas y reglamentos. En los OTC, los intercambios se producen en función de las necesidades de los participantes. Los precios se establecen libremente y sin agentes mediadores.

18 Cada activo financiero tiene su mercado, desde su emisión hasta su amortización o desaparición total. Así, podemos distinguir dos importantes tipos de mercado: MERCADO DE STOCK O FONDO MERCADO DE FLUJOS Se refiere a la totalidad de los títulos existentes del activo financiero. La oferta es fija. La demanda tendrá una pendiente negativa: Menor precio, mayor demanda Se refiere al mercado existente para el activo por unidad de tiempo. La oferta por unidad de tiempo tendrá pendiente positiva, mientras que la demanda arrojará una pendiente negativa. Precio Oferta Precio Oferta Demanda Demanda Stock Cantidad/Tiempo

19 INFORMACIÓN Y EFICIENCIA DEL MERCADO FINANCIERO La información en los mercados financieros ha de evaluarse por su calidad, cantidad y distribución entre los agentes del mercado. Esta información puede ser asimétrica: un grupo de agentes posee más información que otros grupos, es decir, unos saben más que otros. Un mercado es eficiente si los precios de los activos se ajustan rápidamente a la información relevante que se va produciendo. Existen tres tipos de eficiencia: Eficiencia débil Eficiencia media Eficiencia fuerte Información histórica Información pública Información privada 19

20 Si la hipótesis del mercado eficiente se cumple, los precios reflejarán rápidamente toda la información relevante (histórica y nueva). Por tanto, los precios sólo cambiarán ante inputs de nueva información, lo cual llegará al mercado de forma no predecible o aleatoria: PASEO ALEATORIO. Para que un mercado sea eficiente deben de darse tres condiciones: Que el número de participantes en el mercado sea suficiente y que actúen de forma independiente entre sí. La nueva información será un paseo aleatorio. Los agentes participantes deberán reaccionar rápidamente ante la nueva información. 20

21 Bibliografía: Durán Herrera, Juan José (1992). Economía y Dirección Financiera de la Empresa Editorial Piramide Úbeda Mellina, Fernando (2010) Diapositivas y apuntes de Clase (Profesor Titular del Departamento de Financiación e Investigación Comercial UAM). Mail: 21

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