UNIVERSIDAD MAYOR DE SAN ANDRES FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y FINANCIERAS CARRERA DE ECONOMÍA TESIS DE GRADO

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1 UNIVERSIDAD MAOR DE SAN ANDRES FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS FINANCIERAS CARRERA DE ECONOMÍA TESIS DE GRADO LA DEPRECIACIÓN DEL TIPO DE CAMBIO REAL COMO INSTRUMENTO DE AJUSTE DEL DÉFICIT COMERCIAL SU EFECTO SOBRE EL PRODUCTO EN BOLIVIA DURANTE EL PERIODO Proponene: HUGO LAHORE MANRIQUEZ Docene Tuor: Lc. ROBERTO TICONA GARCIA Docene Relaor: Lc. ARMANDO MENDEZ MORALES La Paz - Bolva 2009

2 Gracas a m Señor Jesucrso por su amor, su fdeldad, su msercorda, su graca y por m salvacón. Gracas al Lc. Robero Tcona por su pacenca y colaboracón. Gracas al Lc. Armando Mendez por sus conseos.

3 R E S U M E N El desempeño del secor exerno se ha converdo, sobre odo en economías lanoamercanas, en un mporane ndcador del nvel de produccón de una economía. Así, un saldo comercal posvo condcona en el msmo sendo el crecmeno del produco, por lo que un défc genera presones para un crecmeno negavo. Enonces, a fn de evar esas presones, es necesaro corregr el défc comercal en la economía. La eoría económca radconal planea dsnos enfoques de ause que logran el obevo, ya sea vía gaso (modelo de absorcón), precos relavos (modelo de elascdades) o una combnacón de ambos (modelo de Meade); como un nsrumeno alernavo del segundo enfoque surge el po de cambo real. El mecansmo de ause planeado es un ncremeno en el po de cambo real, es decr, una deprecacón real, que ocasona un ncremeno en los nveles de produccón debdo al aumeno de las exporacones de un país pueso que ésas son más aracvas para el reso del mundo por su preco relavo más bao. A conraposcón, exse una línea de pensameno denomnada esrucuralsa, que planea la posbldad de una deprecacón real conracva, ocasonada por dversos efecos redsrbuvos, dependenca de nsumos mporados y oros. La preguna consecuene es, enonces, cuál es el efeco de una deprecacón real para la economía bolvana. Para responderla, se ha consrudo un modelo macroeconómco sencllo, con formas funconales expresadas en asas de crecmeno de las prncpales varables agregadas de la economía como las exporacones, mporacones, produco nerno y po de cambo real. El modelo resuelo se ha calbrado con seres anuales de fuenes ofcales como el B.C.B y UDAPE. Los resulados comprueban la hpóess planeada, es decr, que la deprecacón real meora el saldo comercal pero genera presones conracconaras para el produco en Bolva; al deprecacón no genera ncremenos en las exporacones, al conraro,

4 las desncenva, por lo que se puede afrmar que la evolucón del valor y volumen de exporacones depende de oros facores no lgados a los precos relavos. En la msma línea, se encuenra la ala dependenca de nsumos mporados para la produccón naconal, ésos son nsensbles a varacones en el po de cambo real denoando la nexsenca de susuos locales; fnalmene, las mporacones son más sensbles a varacones del ngreso que a los precos relavos. Las recomendacones surgen en dos frenes: el prmero es eórco y planea la posbldad de levanar los supuesos ulzados para resolver el modelo, es decr, nclur el gaso de consumo, nversón, ec. y el segundo mplca el esudo pormenorzado de las elascdades de exporacones e mporacones a fn de denfcar y explcar sus deermnanes. Asmsmo, se recomenda consderar los valores de las elascdades del comerco exeror bolvano de forma preva a la deermnacón de meddas de políca cambara.

5 ÍNDICE GENERAL ÍNDICE DE CONTENIDO INTRODUCCIÓN... CAPÍTULO I MARCO REFERENCIAL METODOLÓGICO Idenfcacón del problema de nvesgacón Planeameno del problema de nvesgacón Delmacón espacal y emporal del problema de nvesgacón Planeameno de la hpóess de rabao Varable ndependene Varables dependenes Operaconalzacón de la hpóess de rabao Planeameno de los obevos del rabao Obevo cenral Obevos específcos Meodología Tpo de nvesgacón Méodo Fuenes de nformacón Jusfcacón de la nvesgacón... 8 CAPÍTULO II MARCO TEÓRICO Defncón de la balanza comercal Défc en la balanza comercal, algunas defncones La dnámca de la balanza comercal relaconada con el crecmeno económco Facores perudcales para el crecmeno económco: el défc comercal Enfoques de ause del défc comercal Ause combnando precos relavos y gaso Ause vía gaso Ause vía precos relavos Ause vía deprecacón del po de cambo real La posbldad de una deprecacón real conracva Cuanfcacón de la relacón enre po de cambo real, balanza comercal y produco Produco nerno bruo Absorcón domésca Balanza comercal Tpo de cambo real Exporacones Imporacones Inerrelacón enre exporacones, mporacones y po de cambo real El modelo: ecuacones y resolucón Condcones necesaras para que exsa un efeco posvo Análss de la prmera condcón Balanza comercal equlbrada Balanza comercal defcara Balanza comercal superavara Análss de la segunda condcón... 37

6 ÍNDICE GENERAL 2.0. Elascdades, algunas defncones mporanes CAPÍTULO III FACTORES DETERMINANTES CONDICIONANTES Cuanfcacón del efeco de la deprecacón del po de cambo real sobre la balanza comercal y el produco en Bolva Modelos para esmar los parámeros Pruebas de auocorrelacón seral Pruebas de heeroscedascdad, normaldad de los resduos y quebre esrucural de los modelos Pruebas de conegracón de las seres Resumen de valores de los parámeros - elascdades Resumen de valores de los parámeros - proporcones Resumen general de valores de los parámeros Calbracón del modelo Facores condconanes Saldo ncal de la balanza comercal Elascdad-po de cambo real de las exporacones Elascdad-po de cambo real de las mporacones Elascdad-ngreso de las mporacones CAPÍTULO IV CONCLUSIONES RECOMENDACIONES Conclusones generales Conclusones específcas Recomendacones generales BIBLIOGRAFÍA ANEXOS APÉNDICE A A.. Dervacón de las ecuacones que forman el modelo A.2. Supuesos para resolver el modelo A.3. Resolucón del modelo A.4. Dervacón de las condcones para un efeco posvo A.4.. Prmera condcón A.4.2. Segunda condcón APÉNDICE B B.. Esmacón y esmadores B... Méodo de los momenos B..2. Méodo de máxma verosmlud (MV) B..3. Méodo de mínmos cuadrados ordnaros (MCO) B.2. Análss de los resduos B.2.. Auocorrelacón B.2... Prueba gráfca: B Prueba Durbn Wason: B Prueba de Breusch-Godfrey-LM B Meddas correcvas en caso de exsenca de auocorrelacón... 8 B.2.2. Heeroscedascdad... 8 B Prueba de Whe B Meddas correcvas B.2.3. Pruebas de Normaldad B Prueba de Anderson-Darlng... 83

7 ÍNDICE GENERAL B Conrase de Jarque-Bera: B.3. Pruebas de sgnfcanca esadísca de los parámeros B.3.. La prueba B.4. Pruebas de quebre esrucural del modelo - la prueba de Chow B.5. Errores de especfcacón - prueba RESET de Ramsey B.6. Conegracón de las seres B.6.. Pruebas para la conegracón - prueba de raíz unara de los resduos APÉNDICE C Cuadros esadíscos... 88

8 ÍNDICE GENERAL ÍNDICE DE CUADROS Cuadro No. Resumen de las condcones requerdas para un efeco posvo Cuadro No. 2 Modelos para la esmacón de parámeros - elascdades Cuadro No. 3 Resulados de las pruebas de auocorrelacón seral de los modelos Cuadro No. 4 Modelos corregdos para esmacón de parámeros - elascdades 45 Cuadro No. 5 Resulados de las pruebas de heeroscedascdad, normaldad y quebre esrucural Cuadro No. 6 Resulados de la prueba de esaconaredad de las seres Cuadro No. 7 Resumen de los valores de las elascdades esmadas Cuadro No. 8 Resumen de las proporcones esmadas Cuadro No. 9 Resulados de las pruebas de sgnfcanca esadísca de las proporcones... 5 Cuadro No. 0 Cuanfcacón de efecos... 5 Cuadro No. Esadíscas de exporacones Cuadro No. 2 Esadíscas de mporacones Cuadro No. 3 Esadíscas del produco nerno bruo y del po de cambo real.. 90 v

9 ÍNDICE GENERAL ÍNDICE DE GRÁFICOS Gráfco No. Modelo de Meade... 4 Gráfco No. 2 Curva de ofera de exporacones con elascdad-po de cambo real mayor que la undad Gráfco No. 3 Curvas de demanda de mporacones con elascdades-po de cambo real posvas Gráfco No. 4 Curva de demanda de mporacones con elascdad-ngreso posva y menor que la undad... 4 Gráfco No. 5 Hsograma de la esrucura de la balanza comercal en Bolva Gráfco No. 6 Bolva: Evolucón del saldo de la balanza comercal, (en mllones de dólares amercanos) Gráfco No. 7 Elascdad-po de cambo real de las exporacones Gráfco No. 8 Elascdad-po de cambo real de las mporacones Gráfco No. 9 Elascdad-ngreso de las mporacones Gráfco No. 0 Fguras de auocorrelacón posva y negava Gráfco No. Auocorrelacón: zonas de rechazo y acepacón v

10 INTRODUCCIÓN INTRODUCCIÓN La consane nerrelacón de las economías, el desarrollo del secor fnancero y la defensa de la dea del lbre comerco mundal, oorgan al desempeño del secor exerno un peso mporane en la dnámca y evolucón del nvel de produccón de la economía. Es así que un saldo comercal posvo condcona en el msmo sendo el crecmeno del produco, lo conraro, es decr, un défc comercal genera presones en sendo negavo; esa suacón debe ser corregda. Para corregr el saldo defcaro en la balanza comercal, la eoría económca radconal planea dversos enfoques y explcacones que se dferencan por la vía o el nsrumeno de ause, ya sea a ravés del gaso nerno (modelo de absorcón), vía precos relavos (modelo de elascdades) o una combnacón de ambos (modelo de Meade); como una alernava y varacón del modelo de elascdades se presena el ause vía varacón del po de cambo real. Sn embargo, el pensameno esrucuralsa planea la posbldad de que una deprecacón real sea conracva para el produco, basados en ceras caraceríscas de economías en desarrollo, efecos redsrbuvos, grado de dependenca de nsumos mporados y oro son los usfcavos eórcos para la ulzacón del po de cambo real como nsrumeno de ause. Enonces surge la nerrogane para el caso bolvano de cuál es el efeco de una deprecacón real sobre el produco y la msma balanza comercal. Para conesar esa nerrogane se ha desarrollado un modelo macroeconómco con formas funconales expresadas en asas de crecmeno de las prncpales varables agregadas; para la valdacón empírca del efeco buscado se ha ulzado seres emporales esadíscas publcadas por UDAPE y el Banco Cenral de Bolva. El modelo resuelo ha permdo, además de cuanfcar el efeco de una deprecacón real sobre el produco, mosrar sus prncpales facores condconanes, expresadas en elascdades-preco y elascdades ngresos de las exporacones e mporacones, que explcan los resulados. El rabao se dvde en cuaro capíulos. En el prmero se encuenran odos los facores meodológcos y referencales para el desarrollo de la nvesgacón. En el

11 INTRODUCCIÓN segundo, se exponen las prncpales eorías que defenden los efecos posvos de una deprecacón real y en conraposcón, el pensameno esrucuralsa; al fnal se encuenra el desarrollo del modelo ya cado. En el ercero se explcan los facores que deermnan y condconan el efeco sobre el produco y la balanza comercal, ello mplca la calbracón del modelo. Fnalmene, en el cuaro capíulo se concluyen y planean algunas recomendacones. 2

12 MARCO REFERENCIAL METODOLÓGICO

13 CAPÍTULO I - MARCO REFERENCIAL METODOLÓGICO CAPÍTULO I MARCO REFERENCIAL METODOLÓGICO.. Idenfcacón del problema de nvesgacón Una de las varables que condcona el desempeño del secor real, especalmene en economías en desarrollo, es el balance exerno. El exceso de valor en las venas de una economía al reso del mundo respeco de lo que recbe de él, es decr, de sus exporacones frene a sus mporacones, conrbuye de manera favorable al crecmeno del produco. Esa dea no es novedosa. El pensameno mercanlsa planeaba algo smlar, pueso que lgaban, de alguna forma, el ngreso neo de meales precosos con la prosperdad y rqueza de una nacón. A. Marshall, poserormene, encuenra una relacón enre comerco exeror y crecmeno 2 a ravés de la compeenca nernaconal, desarrollo de la ndusra y generacón de empleo. De manera radconal, las explcacones eórcas acerca del crecmeno económco han esado lgadas a componenes de ofera como son la acumulacón de capal físco y humano en la economía; sn embargo, al fnalzar la década de los seena, Thrlwall, con gran nfluenca poskeynesana 3, pone énfass en una varable de demanda: las exporacones neas, generadora de dvsas que fnancan consumo de benes exraneros y proyecos de desarrollo. La sosenbldad de un saldo favorable en la balanza comercal requere dscplna macroeconómca para el cumplmeno de ceras resrccones referdas a pos de nerés, de cambo y nvel de precos. El saldo favorable es frágl y se condcona ambén por problemas nernos, esrucurales y crss fnanceras exernas; ane ese panorama, el pensameno esrucuralsa planea la mposbldad de manener un En el exo Macroeconomía Jose De Gregoro, ncluye más defncones acerca del saldo en la balanza comercal. 2 Gonzalo Escrbano (200), realza una revsón acerca de la evolucón de las deas acerca del comerco nernaconal. 3 Bsmark Arevlca y Adran Rsso hacen referenca al esudo de Thrlwall en su obra El modelo de crecmeno resrngdo por la balanza de pagos: evdenca empírca para Bolva,

14 CAPÍTULO I - MARCO REFERENCIAL METODOLÓGICO saldo defcaro en la balanza comercal sn que ello se replque en el secor real de la economía 4. Precsamene, aendendo al grado de fragldad del saldo favorable es que han surgdo dsnos enfoques para explcar el mecansmo de ause en la balanza comercal a ravés de varas vías como el gaso, los precos relavos y el po de cambo real. La eoría económca convenconal, señala que oda deprecacón del po de cambo real ocasona una expansón del produco debdo a la desvacón del gaso en benes exraneros haca benes doméscos, generando un aumeno de la compevdad nernaconal de la economía. Por el conraro, el pensameno esrucuralsa mencona que exse una posbldad de que al deprecacón sea más ben conracva 5 debdo a los desequlbros ncales en la balanza comercal, lo que genera caídas en la nversón, consumo, aumeno de la nflacón, deeroro del salaro real, encarecmeno de benes mporados. Las crícas a la poscón esrucuralsa se basan en dos prncpos: no se dsnguen efecos de coro y largo plazo y consderan un error drecconal la relacón del po de cambo real al produco (en realdad es al conraro).... Planeameno del problema de nvesgacón Ambas posuras, la convenconal y la esrucuralsa, planean argumenos a favor y en conra de los efecos de la deprecacón del po de cambo real sobre el produco, pero son planeamenos absoluamene eórcos. Enonces, surgen las pregunas: Cuál es el efeco que ene sobre el produco ausar un défc en balanza comercal a ravés de la deprecacón del po de cambo real en Bolva? y ese ause mplca algún coso para la economía? Anes de conocer la posura esrucuralsa, al vez las respuesas habrían sdo rápdas y absoluas, pero para el caso bolvano, la posbldad de una deprecacón real conracva es cera s consderamos los desequlbros ncales, fragldad 4 Para mayor dealle acerca de los requsos necesaros para manener un saldo favorable en la balanza comercal ver Tomas Mancha, El equlbro exerno. 5 En la obra de Andres Solmano de 985 se exponen muchos de los esudos que argumenan esa posbldad. 4

15 CAPÍTULO I - MARCO REFERENCIAL METODOLÓGICO exerna y problemas esrucurales. Enonces, el coso de una deprecacón real se raducría en érmnos de empleo, acvdad económca, ngreso, nflacón, ec. Es precsamene esa vaclacón en las respuesas lo que ha movado al desarrollo del presene rabao y que se convere en el problema de nvesgacón...2. Delmacón espacal y emporal del problema de nvesgacón La búsqueda de las respuesas a las pregunas planeadas se lma a una perodo de empo que abarca vennueve años a parr de 980, es decr hasa el año Ese perodo perme nclur en el esudo eapas mporanes en el frene exerno bolvano, como ser la crss de deuda de comenzos de la década de los ochena que desemboca en un proceso hpernflaconaro, el perodo poseror conocdo como de esablzacón, la capalzacón de las empresas públcas y los ncos de las crss fnanceras nernaconales al fnal de la década de los novena. Asmsmo, aunque resula una aclaracón obva, el esudo mplca la evaluacón de las prncpales varables agregadas de la economía bolvana como son las exporacones, mporacones, produco nerno e índce de po de cambo real..2. Planeameno de la hpóess de rabao En aencón a las consderacones expuesas y la suacón de la balanza comercal de Bolva, la hpóess que se planea es acorde con el pensameno esrucuralsa respeco de la deprecacón del po de cambo real como medo de ause. En ese conexo, la hpóess de rabao es la sguene: La deprecacón del po de cambo real conrbuye a reducr el défc de la balanza comercal pero ocasona una conraccón en los nveles de produccón de la economía. Es posble denfcar res varables en la hpóess: ) el po de cambo real, ) saldo en la balanza comercal y ) nvel de produccón. La prmera se consuye en la varable ndependene y las oras dos en las varables dependenes; el esquema es el sguene: 5

16 CAPÍTULO I - MARCO REFERENCIAL METODOLÓGICO.2.. Varable ndependene Tpo de cambo real.2.2. Varables dependenes Saldo en la balanza comercal o Volumen y valor de las exporacones o Volumen y valor de las mporacones Nvel de produccón o Produco nerno bruo por po de gaso.2.3. Operaconalzacón de la hpóess de rabao.3. Planeameno de los obevos del rabao El obevo cenral del rabao es comprobar la posbldad de que una deprecacón real sea conracva para el caso bolvano; de forma específca, se busca explcar las condcones que han ocasonado el cumplmeno de esa posbldad. 6

17 CAPÍTULO I - MARCO REFERENCIAL METODOLÓGICO.3.. Obevo cenral El rabao ene como obevo cenral medr el efeco de una deprecacón del po de cambo real sobre los nveles de produccón y el saldo de la balanza comercal de Bolva Obevos específcos Enconrar los facores que explcan y condconan el efeco de una deprecacón real sobre el produco y saldo de la balanza comercal. Cuanfcar los ndcadores asocados a esos facores condconanes del efeco de una deprecacón real sobre el produco y saldo de la balanza comercal. Conrasar los valores de los ndcadores asocados conra los requsos condconanes del efeco de una deprecacón real sobre el produco y balanza comercal...4. Meodología Comprende la defncón de odos los elemenos que se han consderado para la realzacón del rabao, ales como el po de nvesgacón, méodo empleado, fuenes de nformacón, ec..4.. Tpo de nvesgacón La nvesgacón es correlaconal, debdo a que se evalúa la relacón que exse enre la balanza comercal, el produco y el po de cambo nomnal Méodo Se ha empleado la modelacón para cumplr con los obevos y comprobar la hpóess, al modelo ha sdo resuelo con ayuda del cálculo dferencal y calbrado medane écncas economércas y esadíscas. 7

18 CAPÍTULO I - MARCO REFERENCIAL METODOLÓGICO.4.3. Fuenes de nformacón Para cumplr con los obevos y comprobar la hpóess de rabao, se ha ulzado la nformacón esadísca publcada por el Insuo Naconal de Esadíscas (I.N.E. - la Undad de Análss de Polícas Económcas y Socales (UDAPE en su Dosser 2008 y del Banco Cenral de Bolva (B.C.B. en las memoras de esa nsucón publcadas desde 980 hasa Jusfcacón de la nvesgacón Exse evdenca empírca para algunas economías lanoamercanas como Chle, Ecuador y Colomba respeco del efeco de la deprecacón del po de cambo real sobre el nvel de produccón y el saldo de la balanza comercal; los resulados sguen la línea del pensameno esrucuralsa. Además, el efeco ene facores que deermnan el resulado y su sgno que deben ser denfcados y conrasados; esos elemenos se consuyen en pre requsos que deben consderar las auordades económcas anes de aplcar una medda como la deprecacón real desnada a ausar un défc comercal. Conocer el efeco, su sgno y los facores que los condconan usfca la realzacón de ese rabao. 8

19 MARCO TEÓRICO

20 CAPÍTULO II - MARCO TEÓRICO CAPÍTULO II MARCO TEÓRICO 2.. Defncón de la balanza comercal En una economía abera, una pare de la produccón neror se vende al reso del mundo y una pare del gaso de los resdenes naconales se desna a comprar benes exraneros, las venas al exeror se denomnan exporacones, las compras al reso del mundo son mporacones y su brecha se denomna balanza comercal (Dornbusch, Fscher y Sarz, 998). El saldo de la balanza comercal es referene del nvel de compevdad de una economía con respeco del reso del mundo; ya el pensameno mercanlsa cenraba su aencón en un saldo comercal favorable basados en res argumenos (Escrbano, 200):. Un saldo comercal posvo o negavo mde los benefcos o los perucos que una nacón obene o sufre de su comerco nernaconal. 2. Un saldo comercal posvo o negavo es precsamene aquello en que consse el benefco o el peruco domnane del comerco nernaconal. 3. Un saldo comercal posvo o negavo es la únca fuene de gananca o pérdda de la nacón en su conuno Défc en la balanza comercal, algunas defncones La defncón más radconal del défc en la balanza comercal o un saldo comercal negavo y que es exraída de la llamada defncón de las cuenas exernas (De Gregoro, 998), es el exceso de las mporacones sobre las exporacones de una país. Formalmene: (.) DB = M X Donde: DB défc en la balanza comercal M mporacones X exporacones 9

21 CAPÍTULO II - MARCO TEÓRICO SI el gaso en benes y servcos que adquere la economía del reso del mundo es mayor al ngreso que genera por los benes y servcos que le vende, enonces, se genera un défc en la balanza comercal; a parr de esa nocón, De Gregoro (998) defne un défc en balanza comercal como el exceso de la absorcón (gaso de consumo e nversón públca y prvada) frene al produco naconal bruo, es decr: (.2) DB = A PNB Donde: A absorcón domésca PNB produco naconal bruo Esa defncón es congruene con la aneror, pueso que s la economía mpora más de lo que expora, enonces, esá gasando más de lo que genera en ngresos La dnámca de la balanza comercal relaconada con el crecmeno económco Una de las prncpales resrccones al crecmeno de una economía es la balanza comercal y su saldo (De Gregoro, 998), pueso que para los países de Amérca Lana, el secor exerno ha ugado radconalmene un rol crucal en su desempeño macroeconómco, sendo acor fundamenal del desarrollo de polícas económcas y convréndose en la prncpal fuene de nesabldad económca 6. El pensameno mercanlsa se nclnaba a favor de un saldo en la balanza comercal favorable, es decr, en érmnos de la prmera defncón, exporacones mayores a las mporacones. El ngreso de meales precosos se lgaba, de alguna forma, a la prosperdad de la nacón. 7 Alfred Marshall, muchos años después del pensameno mercanlsa, encuenra una conexón enre comerco exeror, ecnología y crecmeno económco a ravés de la compeenca nernaconal que, enre oras cosas, ayuda al desarrollo de la ndusra a gran escala y a la generacón de empleos (Escrbano, 200). 6 De forma análoga, De Gregoro, llega a las msmas conclusones en su obra Comporameno de las exporacones e mporacones en Chle. Un esudo economérco 984, Ceplan.. 7 Los pensadores mercanlsas veron un nexo enre comerco nernaconal y rqueza naconal a ravés de la acumulacón de meales precosos, pues, la enrada de oro aumenaba la rqueza de la nacón que obenía un superáv en su balanza comercal, merced a la equparacón enre dnero y rqueza (Escrbano, 200) 0

22 CAPÍTULO II - MARCO TEÓRICO Un lbre nercambo de benes y servcos muuamene venaoso solamene será posble cuando el comerco nernaconal dee de ser un expedene desesperado para manener la ocupacón en el neror forzando las venas en los mercados exraneros y resrngendo las compras. Con esas palabras Keynes expone con clardad un conflco fundamenal enre la ocupacón naconal y el comerco nernaconal. La eoría radconal del crecmeno económco se basa en modelos cuya caracerísca prncpal es la de denfcar a la varable generadora de crecmeno del lado de la ofera producva, vale decr, la acumulacón de capal fo y humano así como de la ecnología 8, el prncpal supueso es que la demanda se ausa rápdamene a los cambos en la ofera. De forma alernava, Thrlwall, en 979, propone un modelo de endenca poskeynesana, hacendo énfass en varables de demanda como las exporacones neas, generadora de empleos y dvsas que fnancarían el consumo de benes exraneros (mporacones) y proyecos de desarrollo; las conclusones de ese rabao se conocen como la ley de Thrlwall 9, cuya causaldad va de las exporacones al produco, por lo se concluye que la demanda exerna es una fuene mporane del crecmeno de largo plazo de las economías (Arevlca y Rsso, 2007). La dea de que el crecmeno de la economía esá condconado por el equlbro en la balanza comercal no es nueva. La leraura esrucuralsa y poskeynesana hablan de ello (Arevlca y Rsso, 2007); la nocón básca, argumenan, es la Ley de Engel aplcada a nvel mundal, es decr, a medda que la socedad ncremena su nvel de rena exsría una menor proporcón de gaso en benes prmaros y mayor en benes manufacurados lo que conlleva al deeroro de los llamados érmnos de nercambo 0 de una economía, lmando su crecmeno. Esa hpóess esrucuralsa, connúan los auores, fue acuñada ncalmene por la CEPAL en la 8 Esa caracerísca es observable en modelos ano de po exógeno como el de Solow (956) o de po endógeno como el de Romer (986) o Lucas (988). Para mayor referenca ver Arevlca y Rsso, La ley de Thrlwall esablece que cada cambo en la elascdad ngreso de la demanda de mporacones ocasona una varacón en el sendo conraro del nvel de produccón de equlbro respeco de la balanza de pagos (Arevlca y Rsso, 2007). 0 Los érmnos de nercambo (TI), represenan el preco de las exporacones de un país relavo al preco de sus mporacones, formalmene: TI P X (Sachs y Larraín, 994). P M

23 CAPÍTULO II - MARCO TEÓRICO década de los cncuena para las economías en desarrollo y por Thrlwall (en 979, con algunos aenuanes) para las economías ndusralzadas. Más aún. En érmnos de obevos de políca económca, el equlbro de la balanza comercal se nerrelacona con el equlbro nerno y esos se condconan muuamene, es decr: la nflacón afeca a la compevdad modfcando la esabldad exerna de la economía así como las varacones del po de cambo que ncden sobre las mporacones y las exporacones ermnan afecando a la demanda agregada y al secor real de la economía (Mancha, 2005). El maneo del equlbro en la balanza comercal requere el cumplmeno de ceras resrccones referdas a los pos de nerés, pos de cambo, nvel de precos y expecavas de los agenes 2, lo que mplca manener una esrca dscplna macroeconómca, caso conraro, la connua pérdda de compevdad (ocasonada por el desequlbro), provocaría problemas graves en la balanza de pagos y en el enorno nerno de la economía (Mancha, 2005) Facores perudcales para el crecmeno económco: el défc comercal Un défc en la balanza comercal muesra una suacón de fragldad exerna de la economía y se reroalmena por los cambos esrucurales en los secores producvos aumenando la dependenca al consumo de benes exraneros; esa fragldad se ncremena frene a suacones de shocks exernos (aún s ese es exógeno 3 ) que coadyuven con la suacón defcara de la balanza comercal, lo que genera efecos adversos sobre la absorcón y el crecmeno de una economía (Bekerman, 2004). El pensameno esrucuralsa planea la mposbldad de manener un défc sosendo en la balanza comercal pueso que condcona de forma negava el crecmeno de una economía. El saldo comercal favorable, enonces, es un paso Suacón en la que el mercado de benes domésco esá en equlbro, es decr, la ofera es gual a la demanda, en el perodo acual y fuuro y que el desempleo no se desvíe de su nvel naural (Agexpron, 2004) 2 Para Tomas Mancha (2005), de la Unversdad de Alcalá, sus valores no deberían esar muy desalneados respeco de los valores de los prncpales socos comercales de una economía. 3 Se consderaría un shock exerno a procesos recesvos en economías ndusralzadas, caída de los precos de maeras prmas y elevacón de las asas de nerés. Esos facores ocasonan un mayor deeroro en los balances comercales de economías como las lanoamercanas (Oyarzun, 994). 2

24 CAPÍTULO II - MARCO TEÓRICO mporane para consegur el equlbro exeror, uno de los obevos mporanes de esabldad económca (Loría, De Jesús y Bro, 200) Enfoques de ause del défc comercal Según la políca económca, las meddas desnadas a resablecer el equlbro exerno generalmene conllevan efecos secundaros, por lo que deben combnarse con meddas desnadas a alcanzar el pleno empleo: las meddas que crean empleo normalmene empeoran la balanza comercal 4. Sn embargo, algunas meddas no pueden ulzarse lbremene debdo, en pare, a las resrccones y acuerdos nernaconales bao el conrol de la Organzacón Mundal de Comerco (OMC) y el Fondo Monearo Inernaconal (FMI) (Escrbano, 200) Ause combnando precos relavos y gaso El ause de la balanza comercal no puede esar exmdo de efecos a nvel nerno de la economía. Exsen dversos enfoques que muesran una combnacón de nsrumenos de ause para el défc de la balanza comercal y examnan el resulado para algunas varables mporanes de la economía. La síness de Meade (95) negra dos mecansmos correcores del défc (vía precos y vía gaso). La deprecacón del po de cambo, aplcada a fn de meorar el saldo de la balanza comercal, conlleva res pos de efecos: el prmero reduce el nvel de precos nernos de la economía, el segundo aumena la demanda nerna y el ercero reduce el nvel de absorcón domésca por el aumeno de los pos de nerés (Oyarzun, 994). Ese enfoque reúne los apores de Marshall, Lerner, Robnson y Alexander, que desarrollaron los enfoques de elascdades y absorcón, respecvamene y los rabaos de Harrod y Machlup, que desarrollaron el mulplcador keynesano para una economía abera. El enfoque supone que las empresas sufren resrccones de 4 Generalmene, es necesaro aplcar, con las meddas de desvacón del gaso, algunas polícas de desncenvo al gaso en benes mporados, como por eemplo los aranceles a las mporacones, hay que recordar que un défc comercal puede enenderse como un exceso de gaso sobre el ngreso de la economía (Escrbano, 200). 3

25 CAPÍTULO II - MARCO TEÓRICO venas por lo que el nvel general de produccón queda deermnado por la demanda agregada 5. En el gráfco que sgue las presenacones nroducdas por Swan, Salar, Corden a fnes de los años 50 la reca represena las combnacones del po de cambo ep * real P y el nvel de acvdad económca () que equlbran el mercado de benes. El equlbro en el mercado de benes corresponde a la suacón en que las empresas venden oda su produccón. Tambén se ha represenado el nvel de produccón p al cual hay pleno empleo de recursos. La reca B B represena las combnacones de ambas varables que deermnan un saldo de la balanza comercal (o cuena correne) consane e gual a B en la balanza comercal. Ese puede nerprearse como el obevo que busca alcanzar la políca macroeconómca y/o como aquel saldo que es posble o deseable fnancar. Gráfco No. Modelo de Meade 5 Con ese supueso es posble analzar los desequlbros exernos con desempleo de recursos por fala de demanda o, alernavamene, ane una suacón de pleno empleo, y con nsensbldad en el nvel de precos ane reduccones en la demanda global (Arellano, 986). 4

26 CAPÍTULO II - MARCO TEÓRICO S la economía se compora de acuerdo a lo represenado en el gráfco y la suacón ncal corresponde a la que represena el puno A 0 vale decr, défc en B y desempleo la deprecacón del po de cambo real u ora políca smlar consgue llevar a la economía a un puno como A. Enre A 0 y A se desvía pare del gaso nerno haca benes producdos en el país y aumena la demanda exerna por esos msmos benes. Con ello se reduce smuláneamene el défc y el desempleo. Alernavamene una reduccón del gaso nerno permría lograr el saldo de B deseado (o fnancable) pero aumenando el desempleo ya que el obevo se consgue gracas a la menor acvdad económca (Arellano, 986) Ause vía gaso El ause de la balanza comercal ha sdo ema de varos enfoques que han buscado, con dverso grado de sofscacón, mosrar los mecansmos que resuyen el equlbro exerno y su efeco en el equlbro nerno. Uno de esos enfoques es el llamado keynesano o de los mulplcadores 6, cuya prncpal conclusón es que odo proceso de desequlbro en la balanza de benes y servcos alera el nvel de rena y genera un proceso de ause auomáco a ravés de las propensones margnales a mporar y ahorrar 7. El análss del mulplcador del comerco exeror esá hecho para mosrar los efecos probables de los cambos en la poscón del comerco exeror de una economía abera durane un perodo de ocupacón menos que plena sobre el ngreso naconal y la ocupacón. Para aslar esos efecos, es cosumbre suponer que los precos (precos de las mercancías, salaros, pos de nerés, pos de cambo, ec.) esán dados, al como mplca la aneror frase ocupacón menos que plena (Kurhara, 956). 6 Nombre dado debdo a que uno de los resulados es la dervacón del mulplcador del comerco exeror keynesano (ver Kurhara, 956). 7 Los prncpales supuesos de ese enfoque son la rgdez en los precos (ncludo el po de cambo) y el desempleo ncal. El mulplcador del comerco exeror keynesano deermna el aumeno de la rena frene a cambos en el valor de las exporacones o la nversón (Kurhara, 956). 5

27 CAPÍTULO II - MARCO TEÓRICO El enfoque de absorcón 8, muesra el efeco de la deprecacón del po de cambo sobre la balanza comercal a ravés de la varacón de agregados como el consumo y la nversón (absorcón nerna), concluyendo en una relacón nversa de compensacón enre el equlbro nerno y equlbro exerno 9, es decr, al raar de lograr el segundo, a ravés de una conraccón del nvel de acvdad económca (reduccón del gaso nerno o absorcón), se agrava la suacón nerna, pues, una menor produccón ncremena el desempleo, que es el coso en que ncurre la economía para equlbrar su balanza comercal; según ese enfoque, el equlbro exerno se logra a expensas del nerno y vceversa (Oyarzun, 994) Ause vía precos relavos El más conocdo enfoque de ause a ravés de los precos relavos es el de elascdades del comerco exeror que fue desarrollado con apores de A. Marshall, A. Lerner y J. Robnson. En ese enfoque, la varacón de los precos relavos aparece como el elemeno cenral del ause (Daz Aleandro, 963); la deprecacón del po de cambo encarece los precos de los benes mporados (en monda naconal) y abaraa los precos de los producos exporables (en moneda exranera), en consecuenca, aumena la demanda de exporacones y deprme la de mporacones. El prncpal obevo del enfoque de las elascdades (Daz Aleandro, 963) es conocer el efeco de un cambo en la composcón de la produccón de ransables y no ransables, para resolver el problema del défc en la balanza comercal; al solucón mplca un cambo en el nvel de precos relavos de la economía 20, lo que puede consegurse a ravés de la políca cambara. 8 Ese enfoque fu planeado a prncpos de la década de los 50s por S. Alexander. 9 El mecansmo es el sguene: se pare de la dendad fundamenal de la conabldad naconal; un défc en la balanza de benes y servcos mplca que el gaso nerno (absorcón) es mayor al nvel de ngresos, por lo que es necesaro frenar el crecmeno del prmero a ravés de polícas de demanda conracvas (moneara y fscal) (Oyarzun, 994). 20 Un aumeno en el preco de los benes ransables, en relacón con el preco de los benes no ransables, ncenva la expansón de la produccón en benes ransables, dsmnuyendo el exceso de mporacones sobre las exporacones (Daz Aleandro, 963). 6

28 CAPÍTULO II - MARCO TEÓRICO La prncpal conclusón de ese enfoque (Daz Aleandro, 963) es el aumeno de compevdad que resula de una deprecacón del po de cambo y el ncenvo para la expansón de la produccón de benes ransables que puedan comper con las mporacones. Asmsmo, para que esa conclusón sea válda se necesan ceros requsos en érmnos del grado de reaccón de los volúmenes de exporacones e mporacones haca la varacón de los precos relavos, es decr, las elascdades preco de cada varable 2. Tano el desempleo, que acompaña normalmene el proceso de ause, como la convenenca de que exsa un lbre comerco enre los países, sugeren que es necesaro oros mecansmos para resablecer el equlbro nerno como exerno de la economía (Escrbano, 200) Ause vía deprecacón del po de cambo real El prncpal nsrumeno para hacer frene al desequlbro exerno, raducdo en un défc de la balanza comercal, es la deprecacón del po de cambo real 22 que represena una políca de desvacón del gaso 23. Cómo funcona? Bao el supueso de que una economía se encuenra ncalmene en una suacón de pleno empleo y exsese una caída exógena de sus ngresos por exporacones, se reduce la demanda de ésos benes y dsmnuyen la produccón y el nvel de ngresos. Como efeco del menor ngreso de la economía, el gaso en mporacones muesra una caída pero no lo sufcene para conrarresar la reduccón de ngresos 24 por lo que el resulado neo es un défc comercal y desempleo. El mecansmo de ause auomáco 25 resuría el equlbro roo aunque lenamene, pero la economía ene ora opcón: la deprecacón del po de cambo, cuya venaa es la de consegur rápdamene el ause de los coses de produccón vía precos, 2 Esos requsos son conocdos como las condcones Marshall-Lerner. 22 Ese enfoque se consdera como una varacón del enfoque de ause vía precos relavos, pueso que el po de cambo real se consdera un preco relavo y la deprecacón mplca su ncremeno. 23 La deprecacón del po de cambo real eleva el preco relavo de las mporacones en el país que depreca y reduce los precos de exporacones del msmo país (Escrbano, 200). 24 El supueso que sosene esa afrmacón es un po de cambo fo. 25 Ese mecansmo se refere a la complea flexbldad de precos y salaros que perme devolver a la economía al nvel de empleo ncal, en el caso clásco, al nvel de pleno empleo, en el sendo de negar la exsenca de desempleo volunaro (Escrbano, 200). 7

29 CAPÍTULO II - MARCO TEÓRICO pues, reduce el preco relavo de las exporacones, fomenando su ncremeno; enonces, luego de la deprecacón, dsmnuyen las mporacones y aumenan las exporacones 26.Fnalmene, los resulados de una deprecacón del po de cambo real son reduccón o elmnacón del défc comercal y aumeno del nvel de empleo (Escrbano, 200). Una aproxmacón monearsa como la de Mundell (97) o Dornbusch (973) señala que la deprecacón del po de cambo modfca el valor real del balance efecvo/acvos y el preco relavo de los precos de benes ransables, meorando, así, la balanza comercal y hasa la balanza de pagos (Ferrufno, 992). El po de cambo real no es un preco cualquera. Es una varable que decde s una economía se encuenra en condcones de crear un conexo macroeconómco que perma a sus ndusras comper a nvel nernaconal. Además de los efecos en la asgnacón del gaso, el po de cambo es una varable que perme manear los choques exernos de una economía; así, un po de cambo flexble absorbe el choque exerno evando que se engan efecos en la produccón y oras varables, un po de cambo fo ransme el efeco negavo del choque a la produccón, a no ser que se enga complea flexbldad de precos y salaros en la economía (Agexpron, 2004). El po de cambo real es un buen ndcador del nvel de compevdad de una economía pueso que reflea los ncenvos que exsen para la produccón de benes que compan con oros benes en el mercado nernaconal (Edwards, 988), es un nsrumeno que puede ulzarse en dos sendos: el radconal, que genera mayores nveles de compevdad vía precos y como ancla nomnal para la aplcacón de la políca moneara nerna permendo un mayor conrol sobre la evolucón de los precos (Torrez, 997) La posbldad de una deprecacón real conracva La eoría convenconal señala que el efeco de la deprecacón del po de cambo real sobre el nvel de acvdad económca es expansvo. Sn embargo, de acuerdo al 26 El desempleo ambén ha sdo resuelo, pueso que la mayor produccón en benes ransables ha generado nuevas fuenes de empleo. 8

30 CAPÍTULO II - MARCO TEÓRICO enfoque neo esrucuralsa uno de los cosos observados de la deprecacón ha sdo, por el conraro, la conraccón del nvel de acvdad, es decr, los resulados son caídas en el produco, nversón, consumo, aumeno de la nflacón, dsmnucón de las mporacones, aumenos de las reservas nernaconales 27, deeroro del salaro real, aumeno de la asa de nerés nomnal y deeroro de la carera del ssema fnancero (Baquero, 994). El análss de una deprecacón del po de cambo real y su efeco sobre el produco y la balanza comercal ha ocupado un volumen susancal de la leraura económca. Efecos como el desplazameno del gaso desde los benes exernos haca los benes doméscos, por eemplo, han levanado cera conroversa. Algunos auores como Hrschman (949), Díaz Aleandro (963), Krugman y Taylor (978) desafaron la nocón de que oda deprecacón del po de cambo produce efecos expansvos sobre el ngreso real enfazado el rol de desequlbros ncales en la balanza comercal, así como efecos redsrbuvos enre rabao y capal y enre secor prvado y goberno (agenes que enen dsnas propensones al ahorro), para producr el resulado de una deprecacón conracconara. Además, han argumenado que esas crcunsancas pueden predomnar en economías menos desarrolladas, hacendo de la deprecacón conracconara un eveno relavamene probable (Solmano, 985). Menras que la vsón convenconal de la eoría económca posula que la deprecacón del po de cambo real afeca de manera posva a la compevdad de un país en el mercado nernaconal aumenando su nvel de ngreso (Solmano, 985), hace 55 años, Hrschman mosró que esa deprecacón, en presenca de défc ncales en la balanza comercal, reduce el ngreso 28. Díaz Aleandro (963), sguendo las conrbucones ncales de Alexander (959) y Harberger (950) dsngue dos efecos de la deprecacón del po de cambo real; el prmero es ocasonado por los precos relavos que son deermnados por las elascdades- 27 Esa conclusón se basa en el conrase empírco de una deprecacón real para Ecuador; el efeco posvo se dluye en el quno mes, el 4% del efeco se raslada al nvel de precos y el segundo resulado muesra una deprecacón conracva (Baquero, 994). 28 Hrschman, Alber La devaluacón y el balance comercal, Revsa de economía y esadísca, 949, volumen 3, pp

31 CAPÍTULO II - MARCO TEÓRICO preco de la demanda de mporacones y ofera de exporacones; el segundo es ocasonado por los cambos en el nvel de ngreso y ende a ser mayor que el prmero. Sguendo la msma línea, Cooper 29, Krugman y Taylor 30, Copelman y Werner 3, denfcan una deprecacón del po de cambo real conracva debdo a una reduccón en el coro plazo de los salaros reales causada por la nflacón mporada. Más aún, Cooper y Kamn 32 ofrecen evdenca empírca de la asocacón enre deprecacón y la reduccón del produco; Edwards 33, Agenor 34 y Morley 35 muesran smlares resulados empleando seres de empo para varos países (cross counry daa); numerosos modelos con vecores auoregresvos (VAR) aplcados a varos países de Amérca Lana, realzados por Rodríguez y Díaz 36, Hoffmaser y Végh 37, ambén concluyen que la deprecacón del po de cambo real es recesva. Sn embargo, esos esudos han sufrdo aaques desde la vsón radconal con el argumeno de que una deprecacón del po de cambo real amplía el ngreso debdo al ncremeno en el valor de las exporacones y el aumeno de la produccón domésca, pues, las mporacones se encarecen. Kamn y Roger (997) adveren acerca de la evenualdad de que la relacón vaya desde la produccón al po de cambo real (Nazm, Samanego y La Fuene, 994). Berg y Borenszen (2000) denfcan res facores que reducen la efcaca de la deprecacón (Baquero, 994): 29 Cooper, Rchard N. Devaluacón conracconara en países en desarrollo, Desarrollo gubernamenal y económco, 97, Unversdad de ale. 30 Krugman, Paul y Taylor, Lance Efecos conracconaros de la devaluacón, Jornadas de economía nernaconal, 978, No. 8, pp Copelman, Marna y Werner, Aleandro Los mecansmos de ransmsón moneara en Méxco, Papeles de rabao Ssema de Reserva Federal, Kamn, Seven Evdenca de los efecos del po de cambo real sobre el produco, Ssema de Reserva Federal, documeno de rabao No. 6, Edgard, Sebasán Tpo de cambo real, devaluacón y ause, Cambrdge, MIT, Agenor, Perre-Rchards Produccón, devaluacón y po de cambo real en países desarrollados, Welwrschaflches Archv, Morley, Samuel A. Sobre los efecos de la devaluacón durane los programas de esablzacón de LCDs, Revsa de economía y esadísca, volumen 29, Rodríguez, Gabrel y Daz, Gullermo Flucuacones macroeconómcas en la economía peruana, Documeno de Trabao, Banco Cenral del Perú, Hoffmaser, Alexander y Végh, Carlos Hpóess de la deflacón y recesón ahora, versus recesón después: evdenca para Uruguay, Documenos de rabao F.M.I. volumen 33,

32 CAPÍTULO II - MARCO TEÓRICO. Los países caracerzados por defcene maneo de la políca moneara generan expecavas de nflacón sensbles a las varacones del po de cambo nomnal, lo que resula en un efeco nulo en el po de cambo real. 2. Alos nveles de dolarzacón de las economías, en las que una deprecacón nomnal, se raduce rápdamene en aumeno de precos. 3. En consecuenca con lo aneror, la dolarzacón de las economías ocasona un deeroro en las hoas de balance del ssema fnancero y de empresas con acvos en moneda exranera 38. En suma, s ben es de consenso la relacón enre po de cambo real y produccón, el debae se encuenra en cuano al sgno de esa relacón (Nazm, Samanego y La Fuene). Las poscones en conra de que la deprecacón del po de cambo real sea conracva presena dos argumenos cenrales: ) la no dsncón enre los efecos de coro y largo plazo y ) que es un error consderar la dreccón de la causaldad del po de cambo real haca el produco. El enfoque de elascdades proporcona un análss de efecos de la deprecacón sobre la balanza comercal a parr de las elascdades de ofera y demanda de benes exernos. Es conocdo el encarecmeno de los benes mporados y el abaraameno de los benes doméscos luego de una deprecacón real. El efeco en la balanza comercal se puede explcar en funcón de las elascdades. Así, s la demanda es nelásca es posble que presene un comporameno en forma J de la balanza comercal pueso que predomnaría el efeco preco, en los prmeros momenos pos-deprecacón real, resulando en una balanza deerorada, luego ende a meorar gracas a la predomnanca de un efeco volumen (Ferrufno, 992). La preguna que surge es la razón de ese po de comporameno, la respuesa se basa en el análss de los facores que conrbuyen a al comporameno. Inmedaamene después de una deprecacón real los precos no suelen ausarse con rapdez al cambo producdo. Ese cambo en los precos relavos es el prncpo 38 Esa caracerísca fue una de las causas de las crss fnanceras de Asa en 997 y Méxco en

33 CAPÍTULO II - MARCO TEÓRICO de la hsora, lo que connua es un ause en el consumo y la produccón (Ferrufno, 992). Por el lado de la ofera, exsen dversos facores que condconan las decsones de expansón y la capacdad para al expansón en la produccón de benes ransables relaconados con la escala de produccón y la dependenca de nsumos mporados; una ofera de benes ransables relavamene nelásca, se caracerza por ener una baa escala de produccón y una ala dependenca de nsumos mporados (Ferrufno, 992). Así, un cambo en la esrucura de la ofera requere de un empo de ause para que deermnados recursos que se desnaban a la produccón de no ransables se rasladen al secor de ransables lo que podría generar un exceso de demanda nerna que sería cubero con un ncremeno de mporacones 39. Además, es probable que el nvel pos-deprecaoro de las mporacones sea presonado haca arrba por una relava escasez de benes susuos, dándole un carácer nelásco a la demanda de mporacones (Ferrufno, 992). S la demanda por mporacones es nelásca, los demandanes de mporables locales serán relavamene nsensbles al encarecmeno de ésos, por lo que el gaso oal, meddo en moneda local, desnado a fnancar las mporacones puede ncremenarse en lugar de reducrse luego de una deprecacón real (Ferrufno, 992). Más aún, los aumenos en el po de cambo real generan expecavas de mayor deprecacón en los agenes, quenes se verían ncenvados a ancpar y acumular nsumos nermedos, maerales, equpos, nvenaros y maqunara mporados, por lo que las mporacones enderían a ncremenarse aún más en el coro plazo (Ferrufno, 992). Esa parculardad es más probable en economías en desarrollo debdo a la dfculad de enconrar susuos locales que aendan la pare de demanda de producos exernos que se desvía a la produccón local; en el medano plazo, es posble esperar 39 Esa afrmacón es parcularmene cera para los recursos más escasos ales como el capal físco en economías en desarrollo. 22

34 CAPÍTULO II - MARCO TEÓRICO que la demanda de mporables sea cubera por la produccón local, pero en el coro plazo podría permanecer hasa nvarable. Exsen varas explcacones eórcas que usfcan el deeroro del nvel de acvdad luego de una deprecacón real. En prmer lugar las deprecacones pueden generar presones conracvas en la demanda agregada debdo al ncremeno en el nvel de precos. Ferrufno (992) planea que las deprecacones reales generan una redsrbucón del ngreso, desde los grupos con una propensón al ahorro baa (rabaadores asalarados, por eemplo) haca grupos con mayor propensón al ahorro (empresaros) generadas por una dsmnucón del salaro real, lo que ocasona que se conraga la demanda agregada y la acvdad económca. Exsen oros canales de ofera agregada que generan conraccones en la acvdad luego de una deprecacón real; Wnberger (986) explca esos efecos negavos en base a ceras condcones de los mercados fnanceros y de benes nermedos. La relacón enre po de cambo real y produco ambén parece ser ambgua, es decr, no es concluyene la evdenca empírca con la que se cuena; menras algunos esudos concluyen un efeco expansvo (Gylfason y Schmd, 983) oros muesran efecos conracvos (Branson, 986). Khan y Kngh (98), arguyen que el nvel de acvdad económca puede ser afecado, además, por oras varables como el crecmeno monearo y el resulado fscal (Ferrufno, 992). En cualquer caso, s exse capacdad ocosa y desempleo, y se puede predecr la domnanca de los efecos conracvos, la devaluacón real debería ser mplemenada uno a polícas fscales y monearas expansvas (en lugar de las conracvas). Los análss que desacaron los poencales efecos conracvos de la devaluacón apunaban precsamene a las caraceríscas que deberían ener las polícas que la complemenan (Banch, Fugazza y Gonzales, 2004). La deprecacón real lo que vene a represenar es un cambo en los nveles de precos de los benes mporados versus los benes producdos a nvel local: Una deprecacón que es el doble de la nflacón lo que hace es varar los precos relavos de los benes y servcos producdos localmene versus los benes y servcos producdos en el exeror. En eoría ese afeco de precos produce un ncenvo a 23

35 CAPÍTULO II - MARCO TEÓRICO susur benes de consumo e nversón mporados por benes locales (swchng expendure effec), que se hacen más baraos en érmnos relavos, lo que debería producr un efeco posvo sobre la cuena correne de la balanza de pagos y aún a pesar de nroducr presones nflaconaras, debería meorar los nveles de produco e ngreso de la economía (Sanos, 2002). Eso es lo que ocurre en eoría. En la prácca, exsen varos facores que pueden nflur sobre ese resulado. El prmero de esos facores vene dado por los hábos de consumo de los agenes económcos. Dependendo de la magnud de la deprecacón, la velocdad con la que reaccona el aparao producvo y los consumdores se ausan a los nuevos precos relavos podría ser basane lena. En oras palabras, en el coro plazo que sgue a una deprecacón, el efeco sobre la cuena correne ermna sendo negavo, pueso que las empresas no han endo chance de aprovechar la meor esrucura de precos relavos y los consumdores no han endo oporundad de ausar sus hábos de consumo, es decr, de susur los benes de consumo que anes mporaban por benes consumdos localmene. Como resulado de ambos efecos, el efeco ncal de coro plazo de la deprecacón ben puede ser recesvo, es decr, connúan las mporacones pero a precos reales mayores y no se ha producdo la reaccón de las exporacones. De acuerdo con varas nvesgacones realzadas en países desarrollados, los efecos posvos de la deprecacón ocasonados por el swchng expendure, s se manene la compevdad de la asa de cambo real, ha sdo esmado en res meses en Japón, see meses en Bélgca, 9 meses en Esados Undos, 0 meses en Sueca, meses en Franca, y más de uno año en Alemana y Gran Breaña (Sanos, 2002). Una manera de consderar el mpaco de las varacones de la balanza comercal sobre la economía naconal es suponer que cualquer aumeno o reduccón en los gasos nernos oales, orgnados por la deprecacón real, quede rápdamene compensado por meddas fscales y monearas nernas. En al caso, no habrá efecos negavos y el efeco oal de una devaluacón será dado por el efeco ncal (Daz Aleandro, 963). 24

36 CAPÍTULO II - MARCO TEÓRICO Exse evdenca empírca acerca de la fuere correlacón exsene enre el crecmeno de la rena real y la endenca de la aprecacón del po de cambo real. Esas nvesgacones se basan prncpalmene en los apores desarrollados por Balassa y Samuelson que consderaron dsnos parones de producvdad enre secores. Por el lado de la demanda, la explcacón de esas nvesgacones se basa en la relaacón del supueso de una curva de demanda perfecamene elásca, lo que mplca suponer consumdores con preferencas no homoécas (Marn, 2004) Cuanfcacón de la relacón enre po de cambo real, balanza comercal y produco El enfoque neoesrucuralsa se conrapone al radconal por cuano manfesa su conclusón de deprecacón real conracva. Andres Solmano (985) reconoce que para economías Lanoamercanas ese hecho es probable; planea un modelo macroeconómco sencllo a parr de la ecuacón fundamenal de la conabldad naconal. El prmer paso para el planeameno del modelo es la defncón funconal de cuaro varables: el produco nerno bruo por po de gaso, el po de cambo real, las exporacones y las mporacones 40 y su esrucura Produco nerno bruo Suponendo que la economía naconal produce un ben homogéneo que ene un preco P, menras que el reso del mundo vende a nuesra economía oro ben a un preco (en moneda naconal) de EP* 4, enonces el valor del produco nerno bruo será la agregacón del gaso de consumo e nversón prvados (C, I), el gaso del goberno (G), las exporacones (X) menos las mporacones (M), es decr: (2a) P P( C I G X ) EP * M Deflacando la expresón (2a) por el nvel de precos (P), se obene el PIB en érmnos de benes naconales, es decr: 40 Expresadas en érmnos de benes naconales. 4 En rgor, el ben exporado ene un preco P x, dsno de P debdo al componene mporado de ese úlmo. Para smplfcar la noacón, se supone que P y P x son guales. E es el po de cambo nomnal. 25

37 CAPÍTULO II - MARCO TEÓRICO (2b) C I G X em Absorcón domésca El gaso nerno en consumo e nversón públca y prvada se denomna absorcón domésca. Formalmene: (2.b) A C I G Donde: A = absorcón C = gaso en consumo prvado I = gaso en nversón prvada G = gaso del goberno Balanza comercal Exse un excedene o una porcón de la produccón naconal desnada al reso del mundo, al excedene es una ofera de exporacones (o demanda de mporacones del reso del mundo); asmsmo, la produccón naconal de algunos benes y servcos no es sufcene para cubrr la demanda nerna, es decr, exse una defcenca que es necesara cubrrla con benes y servcos del exranero, generando una demanda de mporacones (De Gregoro, 2004). Por defncón, la balanza comercal es el resulado de la dferenca de las exporacones (X) y las mporacones (M), ambas meddas en benes naconales, es decr: (2c) B X em Donde (e) es el po de cambo real, cuya defncón se raará en el sguene puno. Se observa en la expresón 2c que al varar el po de cambo real no solo camban los volúmenes de (X) y (M), sno ambén camba el valor de (B) ya que (em) ambén camba (De Gregoro, 2004). 42 Incluye el gaso en consumo e nversón públca. 26

38 CAPÍTULO II - MARCO TEÓRICO Enonces, es posble expresar el produco nerno bruo a parr de las defncones de absorcón domésca y balanza comercal, es decr: (2.2b) A B Tpo de cambo real El po de cambo real es la candad de benes naconales que se requeren para adqurr un ben exranero (De Gregoro, 2004). Ora defncón planeada por P. Colque, ndca que el po de cambo real es un preco relavo que señala las renabldades enre secores producores de benes ransables y no ransables en la economía. Para Obsfeld y Rogof (996) el po de cambo real es el coso relavo de una canasa de benes de referenca comparada con oras canasas exraneras converdas, ambas, en una msma moneda. Es necesaro menconar que el po de cambo nomnal expresa el preco de una moneda en comparacón con ora, menras que el po de cambo real expresa el preco relavo de canasas de benes doméscos y exraneros 43. Formalmene, (2d) e EP P * Donde, E = po de cambo nomnal P* = nvel de precos exernos P = nvel de precos doméscos Aumenos en (e) se denomnan deprecacones reales, e mplcan que los benes exraneros se han encarecdo respeco de los naconales. Por el conraro, cuando (e) dsmnuye, es decr, cuando se produce una aprecacón real, los benes naconales son los que se encarecen respeco de los benes exraneros. Esos movmenos en el po de cambo real enen varas connoacones: 43 Colque, Paul Fundamenos del po de cambo real de equlbro UCB,

39 CAPÍTULO II - MARCO TEÓRICO a. Cuando se produce una aprecacón real, cuesa menos, en érmnos de recursos naconales, adqurr una undad de ben exranero; sn embargo, con los benes doméscos ocurre el efeco conraro, pueso que su adquscón por pare del reso del mundo se encarece. b. Lo aneror, ambén ene mplcancas con la compevdad. Los benes naconales se vuelven más caros y por ano se hacen menos compevos en el mercado nernaconal 44. Se enende que el po de cambo real es un buen ndcador de la compevdad de la economía, pueso que reflea los ncenvos que exse para la produccón de benes que compan con oros benes en el mercado nernaconal (Ferrufno, 992). c. La experenca de los años ochena y novena en Amérca Lana, ha mosrado que un po de cambo real sobrevaluado reduce la compevdad generando défc en la balanza comercal, dfculando la generacón de ngresos por exporacones y faclando la mayor mporacón de benes manufacurados, es decr, la sobrevaluacón resula en un encarecmeno de las exporacones y un abaraameno arfcal de las mporacones, desvando el gaso haca el secor de benes no ransables (Agexpon, Guaemala 2004). d. A largo plazo, el po de cambo real debe ener un nvel al que garance la obencón del equlbro nerno y exerno y ser conssene con un crecmeno económco sosendo Exporacones Las exporacones son, báscamene, la demanda del reso del mundo por los benes naconales. Como cualquer demanda, sus deermnanes son el preco y el nvel de 44 Exsen oros facores para el encarecmeno relavo de los benes naconales. Uno de ellos se refere al aumeno de la producvdad de la economía naconal, por lo que no se producría pérddas de compevdad; es decr, los benes ransables se vuelven más caros debdo a que los salaros en ese secor son más alos (De Gregoro, 2004, págna 77). 45 El equlbro exerno se enende como una suacón donde el balance de cuena correne (mporacones, exporacones y ransferencas unlaerales) sea compable con fluos de capal sosendos. El equlbro nerno, por oro lado, se refere a aquella suacón en la que el mercado de benes doméscos esé en equlbro (ofera = demanda) en el perodo acual y fuuro y que el desempleo no se desvíe de su nvel naural (Agexpon, Guaemala 2004). 28

40 CAPÍTULO II - MARCO TEÓRICO ngreso. S el preco de los benes naconales baa, el reso del mundo demanda mayor candad de ésos; lo msmo sucede con el nvel de ngreso del exranero 46. Para efecos del desarrollo del modelo, el preco referdo como deermnane de las exporacones es el po de cambo real, con una relacón posva, por cuano cuando ése sube se necesa menos undades de benes exraneros para adqurr un ben naconal, ocasonando un aumeno de la demanda del reso del mundo por benes naconales, es decr, aumenan las exporacones (Solmano, 985). De manera análoga, s el nvel de ngreso del mundo aumena, ése demandará más benes naconales. Formalmene, (2e) X f ( e, *) Donde, X = exporacones e = po de cambo real * = nvel de ngreso del reso del mundo Tambén se puede nclur el nvel de ngreso domésco como deermnane de las exporacones, debdo a que ésas son consumdas de forma nerna, por lo que las exporacones serían el saldo no consumdo por los agenes locales, pero con una relacón negava, por cuano un aumeno en el ngreso naconal ncremena los nveles de consumo reducendo el saldo a exporase. Es necesaro levanar el supueso de que en la economía se produce un ben homogéneo. La realdad muesra una ampla gama de benes producdos para la exporacón. Enonces, se enende que las exporacones oales son la agregacón del valor de las exporacones de cada produco. Formalmene, 46 Se podrían agregar oros deermnanes de las exporacones que exsen en la realdad. Por eemplo, los subsdos, las rabas comercales que ya se encuenran en desuso debdo a las prohbcones de la OMC y su uso puede ser sanconado con cososas meddas compensaoras. Para Obsfeld y Rogof (995), la funcón de exporacones depende, además, del preco de los benes susuos producdos por el reso del mundo y producdos al neror de la economía y del propo preco de exporacones. El hecho de que los precos exsenes en el mercado exeror e neror puedan ser dsnos se usfca por la exsenca de compeenca mperfeca y/o segmenacón de los mercados (De Gregoro, 2004). 29

41 CAPÍTULO II - MARCO TEÓRICO (2f) PX PX Nuevamene, deflacando por el nvel de precos (P), se obene la esrucura de las exporacones en érmnos de benes naconales, es decr: (2g) X X para =, 2, 3, Imporacones En su forma unecuaconal, la funcón de mporacones es una demanda que ncluye como varables explcavas una medda del nvel de acvdad real y una medda del nvel de precos relavos. Convenconalmene, las mporacones dependen posvamene de la prmera y negavamene de la segunda. Más aún, en la medda que los benes naconales y exraneros no sean susuos la funcón de mporacones es una funcón dervada de la dferenca enre la ofera y demanda nernas de un produco (Banch, Bozalla, Fugazza, Salerno, Gonzales Rosada y Sangune, 2004). Un aumeno en el nvel de precos relavos resrnge las mporacones al encarecerlas 47, menras que un aumeno en el nvel de ngreso de la economía aumena la demanda de mporacones a ravés del gaso de consumo real e nversón. Formalmene, la funcón de mporacones es: (2h) M f ( e, ) Donde, M = volumen de mporacones e = po de cambo real = nvel de ngreso domésco La medda de preco relavo que deermna el volumen de mporacones es el po de cambo real. 47 Se manene el supueso de no susucón enre benes exraneros y naconales. 30

42 CAPÍTULO II - MARCO TEÓRICO Al gual que las exporacones, la varedad de benes que se mporan es ampla, por lo que se enende que el valor de las mporacones oales es el resulado agregado del valor de cada po de ben mporado. Formalmene, (2) P * M P * M Para enconrar la esrucura de las mporacones en érmnos de benes naconales, deflacando por el nvel de precos exranero (P*), obenendo: (2) M M para =, 2, 3, Inerrelacón enre exporacones, mporacones y po de cambo real A parr de la defncón de po de cambo real, funcón de exporacones e mporacones, se enende que esas varable se encuenran nerrelaconadas enre s y que varacones en el po de cambo real, afecan la candad de exporacones e mporacones de un país. Para enender meor lo aneror, la ecuacón (2c) se expresa de la sguene forma: (2k) B X(e,*) em( e, ) Cuando el po de cambo real aumena, los benes exraneros se encarecen en relacón a los benes naconales; como respuesa, los consumdores exraneros aumenan sus mporacones, lo que resula en un aumeno de las exporacones. Dcha suacón, céers parbus, meora el saldo de la balanza comercal. Para enender el efeco de un aumeno del po de cambo real en las mporacones es mporane comenzar a dsngur el efeco preco y el efeco volumen. El efeco ncal se debe a que los benes exraneros se han encarecdo respeco de los naconales; s los prmeros no enen susuos con benes nernos, ese encarecmeno mplca un mayor gaso en benes mporados afecando el nvel de consumo de benes exraneros en dermeno de los benes naconales. El segundo efeco mplca el cambo en la proporcón de gaso de benes de consumo naconales dependendo de las propensones margnales al consumo de benes naconales y exraneros (Daz Aleandro, 963). 3

43 CAPÍTULO II - MARCO TEÓRICO Es decr, un aumeno del po de cambo real resula en un efeco volumen por la reasgnacón de gaso en benes mporados haca benes doméscos (debdo al encarecmeno relavo de los prmeros) y un efeco preco que modfca la valoracón de una canasa de benes exraneros meddos en érmnos de benes naconales. S el prmer efeco, el efeco volumen, domna o es mayor al efeco preco, enonces, una deprecacón real meora el saldo de la balanza de benes y servcos, menras que una aprecacón real ene el efeco conraro, en resumen, las mporacones pueden aumenar o dsmnur cuando ocurre una deprecacón real 48. Para Jose De Gregoro (2004) un aumeno en (e) ocasona que la expresón 2k ambén aumene debdo a un alza en X en conuno con una dsmnucón en M que domna al aumeno de valor en M (aumeno de e en em). S X y M no reacconan el saldo de la balanza comercal cae debdo a que las mporacones aumenan su valor. En la medda que X y M reacconan los efecos volumen empezarían a domnar, dando lugar a dos concepos mporanes desarrollados por la eoría económca: a. La curva J: se refere a la forma que ene la evaluacón de la balanza comercal en el empo produco de una deprecacón real. Al prncpo se deerora (pare ncal de la lera J) como resulado del efeco preco, pero luego meora en la medda que los volúmenes comenzan a reacconar. b. Condcones Marshall-Lerner: se referen a los valores mínmos que deben ener las elascdades de las mporacones y las exporacones con respeco al po de cambo real para que la balanza comercal meore cuando se produce una deprecacón real El modelo: ecuacones y resolucón A parr de las formas funconales ya defndas el modelo se esrucura a parr de las sguenes ecuacones: () A B (2.2b) (2) A C I G (2.b) 48 Eso se debe a que M represena el volumen de las mporacones meddo en érmnos de benes doméscos y no el valor de los benes mporados (De Gregoro, 2004). 32

44 CAPÍTULO II - MARCO TEÓRICO (3) B X em (2c) (4) X f (e,*) (2e) (5) M f (e, ) (2h) (6) X X (2g) (7) M M (2) Modfcando esas formas funconales con ayuda del cálculo dferencal, se encuenra el modelo en asas de crecmeno. Donde: (.) aa bb (2.) A cc I gg a (3.) B xx me M b (4.) X e * (5.) M e (6.) X x X x (7.) M m M m noacón valor descrpcón a A Parcpacón de la absorcón nerna en el produco oal. b B Parcpacón del saldo de la balanza comercal en el produco oal. 33

45 CAPÍTULO II - MARCO TEÓRICO noacón valor descrpcón c C Proporcón del gaso de consumo prvado en el gaso oal o propensón meda a consumr. I Proporcón de la nversón prvada en el produco oal. g G Proporcón del gaso en consumo e nversón del goberno en el produco oal. x X Parcpacón de las exporacones en el produco oal. m M Parcpacón de las mporacones en el produco oal. x X Parcpacón de las exporacones, por po de produco, en el produco oal. m em Parcpacón de las mporacones, por po de ben, en el produco oal. X e e X Elascdad po de cambo real de las exporacones. X * * X Elascdad ngreso exerno de las exporacones. M e e M Elascdad po de cambo real de las mporacones. M M Elascdad ngreso de las mporacones. El modelo puede resolverse a parr de los sguenes supuesos: 34

46 CAPÍTULO II - MARCO TEÓRICO 35 Se consderan sn varacón las sguenes varables: La absorcón domesca, es decr, 0 A El gaso de consumo prvado, es decr, 0 C La nversón prvada, es decr, 0 I El gaso del goberno, es decr, 0 G El ngreso exerno, es decr, 0 * Luego, el efeco de la varacón del po de cambo real sobre el produco es: (8) m m m x e Asmsmo, el efeco de la varacón del po de cambo real sobre el saldo de la balanza comercal es: (9) m m m x b e B Se observa una nerrelacón enre las expresones (8) y (9) de forma que: e b e B e b e 2.9. Condcones necesaras para que exsa un efeco posvo Una deprecacón del po de cambo endrá un efeco posvo para la balanza comercal y el produco s y sólo s: (0) 0 m m x y () 0 m Análss de la prmera condcón

47 CAPÍTULO II - MARCO TEÓRICO Reordenando los érmnos de la expresón (0) y manpulando los valores de los parámeros en funcón de las varables orgnales, endremos: 49 (0.) ) ( ( PX ) EP * M Esa condcón ndca que el valor de las exporacones en moneda naconal, ponderadas por su elascdad-po de cambo real, debe ser mayor al valor de las mporacones en moneda naconal, ponderadas por el recíproco de su elascdadpo de cambo real. Para que esa condcón se cumpla los ponderadores asocados a las exporacones e mporacones, es decr, las elascdades, deben ener deermnados valores en funcón de la suacón ncal del saldo comercal Balanza comercal equlbrada Un saldo comercal en equlbro mplca una gualdad en el gaso en mporacones y los ngresos por exporacones, es decr: (0..) PX EP * M Consderando esa gualdad en la expresón 0., los valores que deben omar los ponderadores son smlares a las conocdas condcones Marshall-Lerner, es decr, la sumaora de las elascdades-po de cambo real de las exporacones e mporacones debe ser mayor que la undad 50. Menras la suacón ncal de la balanza comercal sea equlbrada, es decr, que exsa gualdad enre los ngresos por exporacones y el gaso en mporacones, una deprecacón real ene la posbldad de meorar el saldo comercal (léase generar un superáv) y el nvel de produccón sempre que se cumplan las condcones Marshall- Lerner Balanza comercal defcara 49 La explcacón algebraca se encuenra en el anexo. 50 Hay que recordar que la suacón de equlbro en la balanza comercal es uno de los prncpales supuesos con los que rabaan los auores. 36

48 CAPÍTULO II - MARCO TEÓRICO Esa suacón ya se ha defndo e mplca un exceso en el gaso en mporacones frene a los ngresos por exporacones de una economía. Formalmene: (0..2) PX EP * M Para reverr esa suacón, el ponderador de las exporacones deben ser mayor que la undad y de las mporacones menor que uno, asegurando que las exporacones se ncremenen más que proporconalmene y las mporacones dsmnuyan de gual forma. Esos ponderadores mplcan que las elascdades-po de cambo real de las exporacones sea mayor que la undad; en ano las elascdades de las mporacones serán mayor que cero 5. Menras la suacón de la balanza comercal sea defcara, una deprecacón real puede reverr esa suacón y generar condcones posvas para el produco sempre que las elascdades-po de cambo real de las exporacones e mporacones sea mayor que la undad y mayor que cero, respecvamene Balanza comercal superavara Al conraro de la suacón aneror, ésa es deal para el secor exerno de una economía. El superáv comercal mplca un exceso de los ngresos por exporacones sobre el gaso de mporacones, por ano, los ponderadores no deberán ser dsnos de la undad en cada caso. Lo aneror mplca que la elascdad-po de cambo real de las exporacones debe ser gual a la undad y de las mporacones debe ser gual a cero Análss de la segunda condcón De gual forma con la expresón (), se obene: (.) ( EP * M P ) 5 S, enonces: 0 37

49 CAPÍTULO II - MARCO TEÓRICO La segunda condcón mplca que el gaso en benes mporados, expresado en moneda naconal, ponderado por su elascdad-ngreso, debe ser menor al nvel de ngreso de la economía. Como esá planeada, la condcón mplca una sosenbldad en el fnancameno del gaso en mporacones pueso que es menor al nvel de ngreso de la economía. Una elascdad-ngreso mayor que la undad mplca un fnancameno exerno del gaso en mporables, vale decr, los resdenes de la economía emen o conraan deuda para cubrr sus necesdades de benes mporados. Al conraro, la elascdad-ngreso gual a cero mplca la nexsenca en el gaso de benes mporados, suacón que exse, al vez, a nvel eórco. Por ano, ese ponderador debe ser menor que la undad pero mayor que cero. En resumen: Cuadro No. Resumen de las condcones requerdas para un efeco posvo suacón ncal de la balanza comercal elascdad-po de cambo real elascdad-ngreso exporacones mporacones mporacones en equlbro defcara 0 0 superavara 0 Todas y cada una de esas condcones, dependendo de la suacón ncal de la balanza comercal, deben cumplrse para asegurar un efeco posvo de la deprecacón del po de cambo real sobre la balanza comercal y el produco Elascdades, algunas defncones mporanes Erneso Fonane (988) defne una elascdad como una medda que cuanfca el cambo porcenual en la varable dependene frene a un cambo porcenual 38

50 CAPÍTULO II - MARCO TEÓRICO nfnamene pequeño en una varable ndependene, cuando odas las oras varables ndependenes permanecen consanes. Formalmene: (2) E X log log X X X Enonces, la elascdad-po de cambo real de las exporacones medrá el grado de reaccón de la candad exporada frene a cambos en el po de cambo real; esa defncón ambén se aplca para el caso de las mporacones. El aparado aneror ndca las condcones o los valores de las elascdades-po de cambo real para generar un efeco posvo de una deprecacón real ano en el frene exerno como en el nerno, en funcón de la suacón ncal de la balanza comercal. La eoría mcroeconómca manfesa que una elascdad mayor que la undad mplca que la candad exporada es muy sensble a las varacones en el po de cambo real, es decr, una deprecacón real ocasona un ncremeno más que proporconal en la candad de benes exporados en la economía, gráfcamene: Gráfco No. 2 Curva de ofera de exporacones con elascdad-po de cambo real mayor que la undad Gráfco No. 2 Curva de ofera de exporacones con elascdad-po de cambo real mayor que la undad po de cambo real e 2 e X X 2 exporacones Fuene: Teoría de los precos E. Fonane 39

51 CAPÍTULO II - MARCO TEÓRICO En el gráfco No. 2 se observa cómo la varacón en la candad de exporacones (segmeno X 2 X ) es mayor que la varacón en el po de cambo real (segmeno e 2 e ). Enonces, esa curva de exporacones ene una elascdad-po de cambo real mayor que la undad 52. Para el caso de las mporacones la condcón esablecda es que sea mayor que cero, es decr, una elascdad posva. A la luz de las defncones ya dadas, ese valor mplca que una deprecacón real (ncremeno del po de cambo real) debe generar un ncremeno en las mporacones (la relacón debe ser posva-dreca). Nuevamene, la eoría mcroeconómca esablece res posbldades: elascdad unara y dsna a la undad. Gráfcamene: Gráfco No. 3 Curvas de demanda de mporacones con elascdades-po de cambo real posvas TCR TCR TCR Al gual que en el caso de las exporacones, la varacón de las mporacones es menor a la varacón en el po de cambo real para el caso de una elascdad menor que la undad, es gual para una elascdad unara y mayor para una elascdad mayor que uno (Fonane, 988). La sguene condcón requere que la reaccón de las mporacones a las varacones en el nvel de ngreso sean posvas pero menor que la undad, es decr, odo ncremeno en el nvel de ngreso de la economía debe ocasonar un aumeno 52 Ora opcón de denfcar el valor de las elascdades es a ravés de la pendene de la curva en una escala logarímca. 40

52 CAPÍTULO II - MARCO TEÓRICO en la candad de benes mporados pero en menor proporcón. El gráfco No. 4 represena esa suacón. Gráfco No. 4 Curva de demanda de mporacones con elascdad-ngreso posva y menor que la undad El segmeno M 2 M es menor que el segmeno 2, ocasonado por un aumeno en el nvel de ngreso. En eoría económca se dce que (para ese caso) las mporacones son un ben superor pueso que su consumo aumena frene a ncremenos en el ngreso, habendo permanecdo consanes odas las oras varables de que dependen las mporacones (Fonane, 988). 4

53 FACTORES DETERMINANTES CONDICIONANTES

54 CAPÍTULO III - FACTORES DETERMINANTES CONDICIONANTES CAPÍTULO III FACTORES DETERMINANTES CONDICIONANTES 3.. Cuanfcacón del efeco de la deprecacón del po de cambo real sobre la balanza comercal y el produco en Bolva El efeco de la deprecacón del po de cambo real sobre la balanza comercal y el produco se puede cuanfcar sempre que se esmen los parámeros del modelo desarrollado en el capíulo aneror. Recordando, la sguene expresón perme medr el efeco de una deprecacón real sobre el produco: e x m m m La sguene, mde el efeco de una deprecacón real sobre la balanza comercal: b x 3... Modelos para esmar los parámeros B e m m m Por cuano la relacón enre exporacones, mporacones, nvel de ngreso y po de cambo real no es nada vruosa 53, es necesaro recurrr a écncas economércas. La prmera opcón meodológca para la esmacón de los parámeros es la propuesa por Guara (2003) para medr las elascdades a ravés de un modelo loglneal o de elascdad consane 54 ; enonces, los modelos que se ulzan para ese fn se encuenran expuesos en el cuadro No. 2: 53 Ramrez y Rendon, op. c. pp Un modelo de ese po perme cuanfcar el cambo en la varable dependene ane un cambo porcenual dado en la varable ndependene (Guara, op. c., pp. 7). 42

55 CAPÍTULO III - FACTORES DETERMINANTES CONDICIONANTES Cuadro No. 2 Modelos para la esmacón de parámeros - elascdades Cuadro No. 2 Modelos para la esmacón de parámeros - elascdades PARÁMETRO. Elascdad TCR de las exporacones de mnerales 2. Elascdad TCR de las exporacones de hdrocarburos log( EXPMIN) log( EXPHID) MODELO log( TCR) MIN log( TCR) HID u u 3. Elascdad TCR de las exporacones no radconales log( EXPNOTR) log( TCR) NOTR u 4. Elascdad TCR de las mporacones de benes de consumo log( IMPCON) log( TCR) CON u 5. Elascdad TCR de las mporacones de benes nermedos 6. Elascdad TCR de las mporacones de benes de capal log( IMPINT ) log( IMPCAP) log( TCR) INT log( TCR) CAP u u 7. Elascdad-ngreso de las mporacones de benes de consumo log( IMPCON) log( PIB) CON u 8. Elascdad-ngreso de las mporacones de benes nermedos 9. Elascdad-ngreso de las mporacones de benes de capal log( IMPINT) log( IMPCAP) log( PIB) INT log( PIB) CAP u u Fuene: Apéndce B Donde: EXPMIN = exporacones de mnerales EXPHID = exporacones de hdrocarburos EXPNOTR = exporacones no radconales TCR = po de cambo real IMPCON = mporacones de benes de consumo IMPINT = mporacones de benes nermedos 43

56 CAPÍTULO III - FACTORES DETERMINANTES CONDICIONANTES IMPCAP = mporacones de benes de capal PIB = produco nerno bruo log = logarmo naural Pruebas de auocorrelacón seral Cada modelo fue esmado ulzando mínmos cuadrados ordnaros (MCO) y se realzaron pruebas de dagnósco con el fn de verfcar el cumplmeno o volacón de los supuesos del modelo clásco de regresón lneal, la correca especfcacón y el orden de conegracón de las varables relaconadas; los resulados se exponen a connuacón. La prmera prueba a la que fueron somedos los modelos esmados a ravés de MCO fue la de auocorrelacón seral de los resduos; los resulados no fueron sasfacoros, por cuano se deeco la presenca de ese fenómeno, según los sguenes daos: Cuadro No. 3 Resulados de las pruebas de auocorrelacón seral de los modelos PARÁMETRO. Elascdad-TCR exporacones de mnerales 2. Elascdad-TCR exporacones de hdrocarburos 3. Elascdad-TCR exporacones no radconales 4. Elascdad-TCR mporacones benes de consumo 5. Elascdad-TCR mporacones benes nermedos 6. Elascdad-TCR mporacones benes de capal 7. Elascdad-ngreso mporacones benes de consumo 8. Elascdad-ngreso mporacones benes nermedos 9. Elascdad-ngreso mporacones benes de capal esadísco calculado Durbn-Wason líme nferor () líme superor Breusch-Godfrey- LM esadísco calculado esadísco eórco (2) () Son los valores crícos del esadísco d con n = 29 y k = al % de nvel de sgnfcacón. (2) Son los valores del esadísco -cuadrado con 2 y grado de lberad (basados en los creros de Akake y Schwarz) al % de nvel de sgnfcacón. 44

57 CAPÍTULO III - FACTORES DETERMINANTES CONDICIONANTES La conclusón, aplcando la prueba de Durbn-Wason, es la exsenca de correlacón seral posva para odos los modelos; asmsmo, la prueba de Breusch-Godfrey-LM concluye en la exsenca de correlacón de 2do. 55 orden para el modelo 2 y de prmer orden para el reso de los modelos. La eoría economérca advere acerca de la auocorrelacón de los resduos. Aunque los esmadores MCO no dean de ser nsesgados y conssenes perden efcenca 56, por lo que se hace necesara la aplcacón de meddas remedales. El mecansmo adopado para remedar el problema es el esquema auoregresvo de prmer orden de Markov, más conocdo como esquema AR(), que se puede exender fáclmene a un esquema AR(p) en base a los creros de Schwarz y Akake (Guara, 2003). Los modelos corregdos en base al esquema AR(p) son los sguenes: Cuadro No. 4 Modelos corregdos para esmacón de parámeros - elascdades PARÁMETRO MODELO. Elascdad TCR de las exporacones de mnerales log( EXPMIN ) MIN log( EXPMIN 0 log( TCR ) ) u 2. Elascdad TCR de las exporacones de hdrocarburos log( EXPHID ) log( log( 2 0 HID log( EXPHID EXPHID TCR ) ) 2 ) u 3. Elascdad TCR de las exporacones no radconales log( EXPNOTR ) NOTR log( EXPNOTR 0 log( TCR ) ) u 4. Elascdad TCR de las mporacones de benes de log( IMPCON ) CON log( IMPCON 0 log( TCR ) ) u consumo 5. Elascdad TCR de las mporacones de benes log( IMPINT ) INT log( TCR log( IMPINT ) ) u nermedos 6. Elascdad TCR de las mporacones de benes de log( IMPCAP ) CAP log( TCR log( IMPCAP ) ) u capal 7. Elascdad-ngreso de las mporacones de benes de log( IMPCON ) CON log( PIB ) log( PIB ) u consumo 8. Elascdad-ngreso de las mporacones de benes log( IMPINT ) INT log( IMPINT 0 log( PIB ) ) u nermedos 9. Elascdad-ngreso de las mporacones de benes de log( IMPCAP ) CAP log( IMPCAP 0 log( PIB ) ) u capal 55 Para ese modelo el crero de Akake y de Schwarz resula en 2, para más dealles ver anexo B a ese rabao. 56 Esa pérdda de efcenca se raduce en la legmdad de las pruebas -cuadrado, y F (Guara, op. c. pp. 47). 45

58 CAPÍTULO III - FACTORES DETERMINANTES CONDICIONANTES Pruebas de heeroscedascdad, normaldad de los resduos y quebre esrucural de los modelos Luego de corregr la auocorrelacón seral, connúa la aplcacón de pruebas a los modelos para verfcar el cumplmeno o no de los supuesos al modelo clásco de regresón lneal; los resulados enconrados se resumen en cuadro No. 5: Cuadro No. 5 Resulados de las pruebas de heeroscedascdad, normaldad y quebre esrucural Cuadro No. 5 Resulados de las pruebas de heeroscedascdad, normaldad y quebre esrucural Fuene: Apéndce B Los resulados muesran que los resduos son homoscedáscos y exse una ala probabldad de que se dsrbuyan de forma normal, con meda cero y varanza consane. Asmsmo, la prueba de quebre esrucural concluye una esabldad paramérca en el perodo de esudo ( ) en odos los modelos. 46