Fondo. a Fondo. inversión y pensiones

Transcripción

1 Fondo a Fondo Inversión y Pensiones Fondo inversión y pensiones a Fondo CUARTO TRIMESTRE o TRIMESTRE 2006 Miguel Angel Campano Sín título (1991) Catálogo de la colección de Arte Contemporáneo Caja Madrid José María Mingot y Marcelino Blanco Asesoría Jurídico Fiscal de Altae Banco Los fondos de inversión, los ganadores Susana Sánchez Duarte Gestora de Inversiones de Gesmadrid Los fondos garantizados viven un momento óptimo

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3 Sumario Edita: Paseo de la Castellana, 189, 6ª planta Madrid. Teléfono Fax JOSÉ MARÍA MINGOT Y MARCELINO BLANCO Los fondos de inversión, los ganadores Paseo de la Castellana, 189, 7ª planta Madrid. Teléfono Fax Servicio de Atención al Cliente: Plaza de Celenque, Madrid. Realización: Tecorp c/ José Abascal, 56, 7ª planta Madrid. Teléfono Fotomecánica: LCH color Imprenta: Offo, S.L. Depósito Legal: M El contenido de esta revista tiene carácter meramente informativo y no constituye una oferta o solicitud de oferta para la compra o venta de los fondos de inversión y planes de pensiones a los que se hace referencia. El inversor debe tener en cuenta que rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Fondos de Inversión: La información recogida en este documento no sustituye al informe semestral que la nueva Ley de Instituciones de inversión colectiva establece. La clasificación de riesgo de cada fondo de inversión se ha realizado en base a volatilidad del año actual (medida estadística de la fluctuación de la rentabilidad a lo largo del tiempo). El lector debe utilizar dicha información de forma orientativa y fundamentalmente, como guía de comparación de los diferentes fondos de inversión, dado que la percepción de un determinado nivel de riesgo es subjetiva para cada inversor. Planes de pensiones: La información de este documento no sustituye a la información trimestral establecida por el Real Decreto Legislativo 1/2002 que aprueba el Texto Refundido de la Ley de Planes y Fondos de Pensiones y su reglamento de dasarrollo aprobado por real Decreto 304/2004. La clasificación del riesgo de cada plan de pensiones se ha realizado en base a volatilidad del año actual (medida estadística de la fluctuación de la rentabilidad a lo largo del tiempo). El lector debe utilizar dicha información de forma orientativa fundamentalmente, como guía de comparación de los diferentes planes de pensiones, dado que la percepción de un determinado nivel de riesgo es subjetiva para cada inversor. 10 SUSANA SÁNCHEZ DUARTE Los fondos de inversión viven un momento óptimo 103 CUADERNILLO INTERCONTINENTAL EXPERIENCIAS EMPRESARIALES INTERCONTINENTAL Entrevista a Concha de la Sota, directora ejecutiva de De la Sota Art & Relations Sorteo y promociones del Hotel InterContinental 6 FONDOS DE INVERSIÓN DE CAJA MADRID 6 Sumario 7 Noticias 2006, un año en positivo (pág. 8) Rentabilidad y (pág. 11) / Lectura (pág. 13) / Fondos de Gestión Alternativa (pág. 14) / Renta Variable Internacional (pág. 22) / Renta Variable Nacional (pág. 35) / Mixto Renta Variable (pág. 39) / Mixto Renta Fija (pág. 48) / Renta Fija Internacional (pág. 59) / Renta Fija Largo Plazo (pág. 61) / Renta Fija Corto Plazo (pág. 68) / Monetarios (pág. 71) / Garantizados (pág. 73) / Fondo de Inversión Inmobiliaria (pág. 80) 82 PLANES DE PENSIONES 82 Sumario 83 Noticias Novedades fiscales para este año (pág. 84) Rentabilidad y (pág. 86) / Lectura (pág. 87) / Fondos Renta Fija (pág. 88) / Mixtos (pág. 90) / Renta Variable (pág. 96) / Garantizados (pág. 100) 3

4 Opinión JOSÉ MARÍA MINGOT Y MARCELINO BLANCO Asesoría Jurídico Fiscal de Altae Banco Los fondos de inversión, los ganadores La asesoría jurídico fiscal de Altae Banco considera que tras la reforma fiscal recientemente aprobada, los fondos de inversión siguen siendo los mejores productos financieros para canalizar el ahorro. El pasado 29 de noviembre de 2006 se publicó en el BOE la Ley 35/2006, de 28 de noviembre de reforma del Impuesto sobre la Renta de las Personas Físicas. Su entrada en vigor se produjo el 1 de enero de 2007, aunque algunos regímenes transitorios lo hicieron el 20 de enero de 2006, cuando se presentó públicamente el anteproyecto de Ley. Aspectos generales El impuesto pasa a tener un carácter dual y se dejan de lado los aspectos temporales que tanta importancia tenían en el impuesto en vigor hasta el 31 de diciembre de La base imponible pasa a dividirse en dos. Por un lado, la base imponible general, en la que se incluyen, con carácter general, todos los rendimientos del trabajo, del capital inmobiliario, de actividades económicas, imputación de rentas... Así como aquellas ganancias de patrimonio que no procedan de una transmisión. Por otro lado, la base imponible del ahorro que incluye los rendimientos derivados de productos de ahorro y las ganancias y pérdidas de patrimonio que procedan de una transmisión (acciones, fondos de inversión, inmuebles). En las ganancias y pérdidas de patrimonio no se distingue si su periodo de generación es inferior o superior a un año, por lo que la tributación de la plusvalía derivada de un reembolso de un fondo de inversión es igual tanto si esta generada en un periodo muy corto (1 día), o más extenso (más de un año). Sin embargo, el periodo de generación sí tendrá relevancia para la aplicación del conocido límite de cuotas IRPF, donde sigue siendo más conveniente generar plusvalías de más de un año. Por otra parte, tiene especial importancia el mantenimiento del régimen de traspaso entre fondos de inversión, que implica el diferimiento del impuesto. Esta ventaja fiscal es exclusiva de las instituciones de inversión colectiva y permite la gestión más eficiente, retrasando el pago del impuesto hasta el reembolso definitivo de las participaciones. Respecto al tipo impositivo aplicable, la base liquidable del ahorro se gravará al tipo fijo del 18%, con independencia de las restantes rentas generadas por el contribuyente. Ganancias de patrimonio La reforma fiscal ha eliminado de forma parcial los beneficios fiscales aplicables a las ganancias de patrimonio procedentes de elementos patrimoniales adquiridos antes de 31 de diciembre de En estos casos, la ganancia de patrimonio se reducía en un porcentaje determinado por cada año transcurrido desde la fecha de adquisición y hasta 31 de diciembre de 1994; en el supuesto de inversiones en fondos de inversión, la reducción era de un 14,28% por cada año que excediera de dos, por lo que las ganancias de patrimonio adquiridos antes de 31 de diciembre de 1988 estaban exentas. Pues bien, aunque este sistema de reducciones desaparece, lo hace de forma no traumática. Así, se establece un régimen transitorio que permite la aplicación de estos coeficientes reductores sobre una parte de la ganancia de patrimonio obtenida respetando los derechos adquiridos. Para ello se establece un sistema que varía en función del elemento patrimonial generador de la ganancia de patrimonio, que hace que por cada transmisión haya dos ganancias de patrimonio, una a la que serán de aplicación los coeficientes reductores y otra, que toma como referencia la valoración a 31 de diciembre de 2005 (valoración en patrimonio), a la que no será de aplicación. Si el valor de transmisión es inferior a la valoración a efectos de Impuesto Los fondos de inversión, con la reforma fiscal, ofrecen ventajas de tipo financiero y un mejor trato fiscal 4

5 De derecha a izquierda José María Mingot y Marcelino Blanco sobre el Patrimonio 2005, se aplicarán coeficientes reductores sobre el total de la plusvalía. En el caso de los fondos de inversión este nuevo escenario supone la necesidad por parte de las entidades gestoras de instituciones de inversión colectiva de adaptar los procedimientos de traspaso oficialmente regulados, recabando información sobre la valoración a 31 de diciembre de 2005 de las participaciones afectadas por el régimen transitorio, tanto las correspondientes a fondos gestionados por la propia entidad como aquellas que se correspondan con fondos traspasados de otra entidad desde el 1 de enero de Ganan los fondos de inversión Como conclusión, en nuestra opinión, con la reforma fiscal que ha entrado en vigor, las instituciones de inversión colectiva y, concretamente, los fondos de inversión, son vehículos de inversión Los fondos de inversión son los mejores vehículos para diversificar y canalizar el ahorro tanto de la banca personal como de la privada que además de ventajas de tipo financiero ofrecen un mejor trato fiscal. Primero por la tributación de las plusvalías al tipo fijo del 18% con independencia de su periodo de generación. Segundo, por el mantenimiento del régimen fiscal de traspaso, que posibilita un diferimiento en el pago de impuestos y una gestión profesional del ahorro. Y por último, por las posibles ventajas al aplicar la fórmula de limitación de cuotas IRPF-Impuesto sobre el patrimonio. Si bien con la reforma recientemente aprobada prevemos un mayor desarrollo de los depósitos bancarios, que hasta la fecha tenían un tratamiento fiscal muy perjudicial, por los motivos señalados anteriormente, seguimos considerando a los fondos de inversión como los mejores vehículos para canalizar y diversificar el ahorro, especialmente en el entorno de banca personal y privada. 5

6 Sumario Fondos de inversión 7 NOTICIAS 11 RENTABILIDAD Y RIESGO 13 LECTURA DE FONDOS DE INVERSIÓN 14 FONDOS DE GESTIÓN ALTERNATIVA 14 Caja Madrid Evolución Var 10, FI 18 Madrid Crecimiento Dinámico Elección, FI 15 Caja Madrid Evolución Var 15, FI 19 Madrid Gestión Alternativa, FI 16 Caja Madrid Evolución Var 20, FI 20 Madrid Gestión Dinámica, FI 17 Madrid Crecimiento Dinámico, FI 21 Madrid Multigestión Dinámica, FI 22 RENTA VARIABLE Internacional 22 Caja Madrid Brict, FI 29 Madrid Farmacia Global, FI 23 Madrid Bolsa Europea, FI 30 Madrid Gestión Activa 100, FI 24 Madrid Bolsa Japonesa, FI 31 Madrid Global Real Estate, FI 25 Madrid Bolsa Latinoamericana, FI 32 Madrid Sector Financiero Global, FI 26 Madrid Bolsa New York, FI 33 Madrid Tecnológico Global, FI 27 Madrid Bolsa Valor, FI 34 Madrid Telecomunicaciones Global, FI 28 Madrid Emergentes Global, FI 35 RENTA VARIABLE Nacional 35 Madrid Bolsa, FI 37 Madrid Bolsa Oportunidad Elección, FI 36 Madrid Bolsa Oportunidad, FI 38 Madrid Índice Ibex-35, FI 39 MIXTO Renta Variable 39 Madrid Gestión Activa 50, FI 44 Plusmadrid 75, FI 40 Madrid Gestión Activa 75, FI 45 Plusmadrid Global, FI 41 Plusmadrid, FI 46 Plusmadrid Internacional 50, FI 42 Plusmadrid 2, FI 47 Plusmadrid Valor, FI 43 Plusmadrid 50, FI 48 MIXTO Renta Fija 48 Caja Madrid Monetario Dinámico, FI 54 Plusmadrid Ahorro, FI 49 Fondo Solidario Pro-UNICEF, FI 55 Plusmadrid Ahorro Euro, FI 50 Madrid Gestión Activa 25, FI 56 Plusmadrid Fondandalucía, FI 51 Plusmadrid 15, FI 57 Plusmadrid Internacional 15, FI 52 Plusmadrid 15 Valor, FI 58 Plusmadrid Internacional 15 Elección, FI 53 Plusmadrid 25, FI 59 RENTA FIJA Internacional 59 Madrid Dólar, FI 60 Madrid Triple B, FI 61 RENTA FIJA Largo Plazo 61 Invermadrid Fondtesoro Largo Plazo, FI 65 Madrid Premiere, FI 62 Madrid Deuda Elección, FI 66 Madrid Rentabilidad Trienal, FI 63 Madrid Deuda Fondtesoro Largo Plazo, FI 67 Rentmadrid 2, FI 64 Madrid Deuda Pública Euro, FI 68 RENTA FIJA Corto Plazo 68 Caja Madrid Pymes Cash, FI 70 Madrid Tesorería, FI 69 Madrid Empresas Cash, FI 70 Rentmadrid, FI 71 MONETARIOS 71 Dinermadrid Fondtesoro Corto Plazo, FI 72 Madrid Fond Oro, FI 72 Fondmadrid, FI 73 GARANTIZADOS 80 FONDO DE INVERSIÓN INMOBILIARIA 80 Madrid Patrimonio Inmobiliario, FII 6

7 Noticias de fondos de inversión Madrid Patrimonio Inmobiliario, un fondo de fondo EL PASADO 23 DE NOVIEMBRE, Madrid Patrimonio Inmobiliario y Caja Madrid Pensiones firmaron la compra de uno de los inmuebles más importantes ubicado en el nuevo parque empresarial urbano de Barcelona. Los inmuebles adquiridos, destinados a oficinas y con una superficie total de más de m 2, forman parte del nuevo proyecto denominado D38 situado en la Zona Franca de la ciudad condal. El nuevo parque empresarial ubicado entre la Fira de Barcelona y los nuevos recintos feriales de Montjuic, está destinado a convertirse en el lugar de emplazamiento de las sedes corporativas de empresas nacionales y extranjeras. La operación, la más importante de compra venta de oficinas firmada en Barcelona hasta la fecha, como ha sido calificada por la inmobiliaria Habitat, es pieza clave dentro de la política de compras llevada a cabo por nuestro fondo en 2006 con 12 inmuebles adquiridos por un valor de 267 millones de euros. Tras varios años de esfuerzo inversor, Madrid Patrimonio Inmobiliario ha alcanzado la madurez de cartera necesaria para obtener excelentes resultados. Los beneficios obtenidos a través de los alquileres y de las plusvalías de los inmuebles gestionados por el fondo tendrán en 2007 fiel reflejo a través de las rentabilidades. Nuestro fondo de fondo, ha alcanzado velocidad de crucero y se muestra como la mejor opción para inversiones seguras en horizontes temporales medios. Madrid Crecimiento Dinámico, la alternativa rentable UN PRODUCTO QUE NACIÓ como una alternativa rentable a los fondos monetarios ante un entorno de tipos de interés a la baja que ha conseguido batir el euribor. Lo verdaderamente interesante de Madrid Crecimiento Dinámico es la consistencia en la rentabilidad que ha mantenido en un mercado de tipos de interés creciente, alcanzando una rentabilidad del 2,17% en los últimos seis meses del año, frente al 1,20% de los monetarios. El secreto está en un modelo de reparto de activos, donde el 70% se invierte en tipos de interés a corto plazo, y el restante 30%, denominado motor de rentabilidad en fondos de gestión alternativa. En mercados alcistas y en mercados bajistas Madrid Crecimiento Dinámico certifica el plus de rentabilidad que ofrecen los fondos de gestión alternativa. 112, , , ,5 109 La flexibilidad en su gestión y la capacidad de adaptación a los circunstancias de los mercados hacen de Madrid Crecimiento Dinámico el producto idóneo para la parte conservadora de cualquier cartera de inversión. EVOLUCIÓN DEL VALOR LIQUIDATIVO - ÚLTIMO SEMESTRE 2006 RENTABILIDAD 2,17% 108,5 1/7/06 1/8/06 1/9/06 1/10/06 1/11/06 1/12/06 1/1/07 7

8 Noticias de los fondos de inversión 2006, un año en positivo 0% FONDOS LANZADOS EN RENTABILIDAD ÚLTIMO SEMESTRE 1,37% 4,56% Caja Madrid Horizonte Caja Madrid Sector 4,97% 3,70% Caja Madrid Evolución V ar 10 5,92% Caja Madrid Evolución V ar 15 5,61% 3,70% 3,70% Caja Madrid Evolución V ar 20 15,67% 20,39% Caja Madrid BRICT 21,11% 11,65% Madrid Global Real Estate LAS RENTABILIDADES DEL 2006 serán difíciles de repetir en el futuro. Con la excepción de la renta fija a largo plazo y la renta fija internacional, todos los clientes de fondos de inversión han participado de la evolución positiva de los mercados de renta variable. En Gesmadrid, todos los lanzamientos han conseguido batir la inflación. La gama de fondos Caja Madrid Evolución VaR, lanzados en mayo de 2006, cierran el año con rentabilidades superiores al 4,90% (4,97% para el VaR 10; 5,92% para el VaR 15 y 5,61% para el VaR 20). Los fondos de moda, Caja Madrid Brict, inversión en emergentes, cierra el 2006 con una rentabilidad del 15,67% y Madrid Global Real Estate, sectorial inmobiliario, con una rentabilidad espectacular de un 21,11%, ambas conseguidas en seis meses, pues ambos fueron lanzados en el mes de junio. Los verdaderos protagonistas del 2006 han sido los fondos garantizados de renta variable, fondos que recuperan el atractivo de una inversión rentable sin riesgo. Destacando entre ellos, todos los fondos referenciados al Ibex 35, y sobre todo aquellos que nacieron con una garantía inferior al cien por cien. Caja Madrid Horizonte, el garantizado más innovador de los lanzados hasta ahora, consiguió una rentabilidad de un 1,37% desde su lanzamiento (mayo de 2006), este fondo demostrará sus fundamentales de la mano de la recuperación de la economía europea. Definitivamente un año en positivo. Caja Madrid Recursos Naturales GESMADRID AMPLÍA SU GAMA DE FONDOS con la incorporación de Caja Madrid Recursos Naturales, un nuevo fondo de fondos que realiza sus inversiones en empresas dedicadas a la producción, exploración y comercialización de los recursos a inversión en nuevas energías y agua. Las empresas de recursos naturales, cuyo potencial de crecimiento se ve favorecido, tanto por su bajo nivel contaminante como por el aumento de la demanda energética por parte de las potencias mundiales emergentes, forman parte de un nuevo sector con gran proyección dentro de la economía mundial. Caja Madrid Recursos Naturales realizará sus inversiones en empresas cuya actividad se desarrolla en dos sectores: agua y energías renovables. Caja Madrid Recursos Naturales invertirá en un abanico de fondos caracterizados porque la inversión subyacente está muy poco representada en los índices mundiales de renta variable. Invertir en este fondo añade una diversificación mucho mayor a cualquier cartera de inversión, porque consigue una mayor representación de los sectores de agua y energías renovables. 8

9 Cestas de fondos de inversión TRES CESTAS RECOMENDADAS José Andrés Fernández Marín Aspira a una rentabilidad importante, porque cree en una evolución positiva de los mercados. Asume un riesgo elevado. 10% Madrid Bolsa Japonesa. FI 40% Madrid Multigestión Dinámica, FI 50% Madrid Bolsa Valor, FI 20% Madrid Premiere, FI 40% Madrid Crecimiento Din;amico, FI Iñigo Morales Parra Cree en una inversión con componentes de riesgo y espera retornos por encima de los de la renta fija. 40% Madrid Bolsa Valor, FI Carmen Torres Mora Opta por una cesta sólida y bien diversificada que superará la inflación prevista. 10% Madrid Bolsa Valor, FI 60% Madrid Crecimiento Din;amico, FI 30% Madrid Premiere, FI Rentabilidad TIEMPO 9,93% Interanual 3,90% 8,96% 0% 5% 10% Rentabilidad CONSERVADOR MODERADO DINÁMICO Área de empresas y pequeños negocios de Caja Madrid 9

10 Opinión SUSANA SÁNCHEZ DUARTE Gestora de Inversiones de Gesmadrid Los fondos garantizados viven un momento óptimo C erramos otro año de importantes subidas bursátiles, cómo se han comportado los fondos de inversión garantizados? Todos los garantizados de renta variable han registrado rentabilidades positivas llegando incluso, en aquellos referenciados al índice Ibex a rozar los dos dígitos (Madrid Ibex Premium 95 subió un 14,27% y los M.I. Premium 100 I y II un 9,88%). Seguirán siendo una opción atractiva? Sin lugar a dudas, porque actualmente los mercados financieros nos proporcionan los dos ingredientes básicos de los productos garantizados: baja volatilidad y altos tipos de interés. Cómo afectan los tipos de interés a este tipo de fondos? A mayores tipos de interés en el momento de inicio del fondo, mayor es el margen disponible para invertir en el índice elegido. Con las aportaciones realizadas por los clientes durante el periodo de suscripción, los gestores compran una selección de bonos cuya función será garantizar el capital inicial desembolsado por los partícipes y, con los rendimientos ofrecidos por los bonos invertir en unos activos conocidos como opciones, que permiten participar de la revalorización del índice seleccionado. De esta manera, a mayor rentabilidad de la cartera, mayor margen disponible para invertir. Funciona igual en los fondos garantizados de renta fija? La única diferencia es que la rentabilidad ofrecida por la cartera de bonos se redistribuye entre los clientes vía rentas o rendimiento acumulado a vencimiento, por eso en este tipo de fondos conocemos, a priori, el rendimiento que podemos ofrecer. Los mercados ofrecen baja volatilidad y altos tipos de interés Cómo afecta la volatilidad a los productos garantizados? La volatilidad mide el grado de incertidumbre sobre la evolución futura en el precio de un activo. A mayores fluctuaciones, mayor volatilidad, mientras que la estabilidad en los movimientos de los precios la reducen. Esa predictibilidad es lo que reduce el precio de las opciones, es decir, los activos que nos permitirán participar de la evolución del índice seleccionado. Esto significa que ahora los tipos de interés están en máximos y las volatilidades son mínimas? Ahora disponemos de un mayor margen de inversión que junto con unos precios más bajos en las opciones, permiten ofrecer una mayor participación sobre el índice concreto y recuperar la inversión inicial en un menor plazo. Significa que los nuevos garantizados serán a un vencimiento más corto? Sí, preparamos una amplia gama de productos a 2 y 3 años, para que nuestros clientes accedan a nuevos mercados con las máximas garantías de liquidez y puedan seleccionar la inversión con mayores expectativas de revalorización. Los nuevos mercados pueden afectar a la calidad de los fondos? En absoluto. Tratamos de innovar pero no a cualquier precio. Invitamos a nuestros clientes a participar, en formato garantizado, en aquellas estrategias o sectores altamente recomendados por las más prestigiosas casas de análisis (CM Selección Financiera), en nuevas fuentes de energía (CM Energías Renovables) o en compañías que promueven una mejor distribución de bienes escasos (CM Oro Azul). Seguirán los nuevos fondos contando con ventanas de liquidez? Por supuesto. Somos conscientes de la importancia que las ventanas tienen para los partícipes y pensamos que nuestra labor, cuando el partícipe desea reembolsar, consiste en realizar un adecuado asesoramiento para canalizar a los clientes hacia otros productos en función de las perspectivas que tengamos en cada momento. Las expectativas para el sector de fondos garantizados son buenas este año? Muy buenas, estamos seguros del éxito que supondrá la incursión en nuevos mercados con excelentes expectativas de revalorización y con la tranquilidad de disponer del capital garantizado. 10

11 Cuadro general de rentabilidad lfondos de Gestión Alternativa Rentabilidad 2004 % Rentabilidad 2005 % Rentabilidad 31/12/2006 % Volatilidad 31/12/2006 % Patrimonio a 31/12/2006 (miles de ) 01 Caja Madrid Evolución Var 10, FI 4,96 4, Caja Madrid Evolución Var 15, FI 5,88 6, Caja Madrid Evolución Var 20, FI 5,60 7, Madrid Crecimiento Dinámico, FI 2,10 4,05 3,04 0, Madrid Crecimiento Dinámico Elección, FI 2,09 4,14 2,83 0, Madrid Gestión Alternativa, FI -0,04 8,32 8,29 4, Madrid Gestión Dinámica, FI 2,03 0,12 0,14 2, Madrid Multigestión Dinámica, FI 2,08 6,66 1,98 2, Renta variable Internacional 09 Caja Madrid Brict, FI 15,75 10, Madrid Bolsa Europea, FI 4,89 21,57 14,68 12, Madrid Bolsa Japonesa, FI 6,72 38,31-4,00 19, Madrid Bolsa Latinoamericana, FI 23,56 44,29 17,66 26, Madrid Bolsa New York, FI -0,46 16,96 0,15 13, Madrid Bolsa Valor, FI 7,14 18,65 19,06 11, Madrid Emergentes Global, FI 14,80 48,31 16,22 16, Madrid Farmacia Global, FI -3,75 23,07-2,49 10, Madrid Gestión Activa 100, FI 1,78 18,89 7,33 9, Madrid Global Real Estate, FI 21,13 6, Madrid Sector Financiero Global, FI 4,79 23,36 10,15 12, Madrid Tecnológico Global, FI -5,58 14,19-2,38 14, Madrid Telecomunicaciones Global, FI 5,28 3,14 10,69 11, Nacional 22 Madrid Bolsa, FI 17,53 17,75 31,51 13, Madrid Bolsa Oportunidad, FI 18,48 19,75 34,31 13, Madrid Bolsa Oportunidad Elección, FI 18,76 20,27 32,28 12, Madrid Indice Ibex-35, FI 13,43 34,18 13, Mixtos Renta Variable 26 Madrid Gestión Activa 50, FI 0,27 11,41 4,50 4, Madrid Gestión Activa 75, FI 1,59 15,33 6,31 6, Plusmadrid, FI 11,98 10,83 21,17 9, Plusmadrid 2, FI 11,46 10,59 19,37 7, Plusmadrid 50, FI 4,25 11,28 8,50 7, Plusmadrid 75, FI 5,71 16,56 12,89 10, Plusmadrid Global, FI -2,01 10,90 5,96 7, Plusmadrid Internacional 50, FI -1,49 3,93 2,44 5, Plusmadrid Valor, FI 7,44 10,20 12,48 6, Renta Fija 35 Caja Madrid Monetario Dinámico, FI 2,51 0, Fondo Solidario Pro-UNICEF, FI 1,69 1,91 4,84 3, Madrid Gestión Activa 25, FI 1,56 6,70 3,05 2, Plusmadrid 15, FI 3,98 4,92 3,23 2, Plusmadrid 15 Valor,FI 1,91 1,57 3,38 2, Plusmadrid 25, FI 4,20 6,48 4,34 3, Plusmadrid Ahorro, FI 7,30 6,30 9,28 3, Plusmadrid Ahorro Euro, FI 4,59 6,93 4,96 3, Plusmadrid Fondandalucía, FI 2,88 4,91 7,03 2, Plusmadrid Internacional 15, FI 1,98 2,60 0,25 1, Plusmadrid Internacional 15 Elección, FI 2,62 3,05 1,72 1, Renta Fija Internacional 46 Madrid Dólar, FI -6,45 17,49-6,41 6, Madrid Triple -B-, FI 4,59 1,05-0,18 1, Largo Plazo 48 Invermadrid Fondtesoro Largo Plazo, FI 2,06 0,79 0,61 0, Madrid Deuda Elección, FI 4,04 1,99 0,00 1, Madrid Deuda Fondtesoro Largo Plazo, FI 3,98 1,84-0,13 1, Madrid Deuda Pública Euro, FI 4,26 2,45-0,08 1, Madrid Premiere, FI 4,46 2,26 0,58 1, Madrid Rentabilidad Trienal, FI 2,45 1,07 1,11 0, Rentmadrid 2, FI 4,05 2,15-0,23 0, Corto Plazo 55 Caja Madrid Pymes Cash, FI 0,89 0, Madrid Dinero, FI 1,50 1,50 2,11 0, Madrid Empresas Cash, FI 1,10 2,67 0, Madrid Rentabilidad, FI 1,75 1,26 2,18 0, Madrid Tesorería, FI 2,26 1,95 1,75 0, Rentmadrid, FI 1,13 1,32 0,08 0, Monetarios 61 Dinermadrid Fondtesoro Corto Plazo, FI 0,98 0,97 1,68 0, Fondmadrid, FI 1,05 1,04 1,79 0, Madrid Fond Oro, FI 1,56 1,57 2,31 0, Fondo de Inversión Inmobiliaria 64 Madrid Patrimonio Inmobiliario, FII 5,50 5,50 2,45 1, * Rentabilidad calculada desde la constitución del fondo. 11

12 Cuadro general de riesgos MUY ALTO ALTO INTERMEDIO ALTO 11 MADRID BOLSA JAPONESA, FI 12 MADRID BOLSA LATINOAMERICANA, FI 13 MADRID BOLSA NEW YORK, FI 15 MADRID EMERGENTES GLOBAL, FI 20 MADRID TECNOLÓGICO GLOBAL, FI 22 MADRID BOLSA, FI 10 MADRID BOLSA EUROPEA, FI 14 MADRID BOLSA VALOR, FI 16 MADRID FARMACIA GLOBAL, FI 19 MADRID SECTOR FINANCIERO GLOBAL, FI 21 MADRID TELECOMUNICACIONES GLOBAL, FI 23 MADRID BOLSA OPORTUNIDAD, FI 24 MADRID BOLSA OPORTUNIDAD ELECCIÓN, FI 25 MADRID INDICE IBEX-35, FI 31 PLUSMADRID 75, FI 01 CAJA MADRID EVOLUCIÓN VAR 10, FI 02 CAJA MADRID EVOLUCIÓN VAR 15, FI 03 CAJA MADRID EVOLUCIÓN VAR 20, FI 06 MADRID GESTIÓN ALTERNATIVA, FI 09 CAJA MADRID BRICT, FI 17 MADRID GESTIÓN ACTIVA 100, FI 18 MADRID GLOBAL REAL ESTATE, FI 26 MADRID GESTIÓN ACTIVA 50, FI 27 MADRID GESTIÓN ACTIVA 75, FI 28 PLUSMADRID, FI 29 PLUSMADRID 2, FI 30 PLUSMADRID 50, FI 32 PLUSMADRID GLOBAL, FI 33 PLUSMADRID INTERNACIONAL 50, FI 34 PLUSMADRID VALOR, FI 46 MADRID DÓLAR, FI INTERMEDIO BAJO BAJO 07 MADRID GESTIÓN DINÁMICA, FI 08 MADRID MULTIGESTIÓN DINÁMICA, FI 04 MADRID CRECIMIENTO DINÁMICO, FI 05 MADRID CRECIMIENTO DINÁMICO ELECCIÓN, FI 36 FONDO SOLIDARIO PRO-UNICEF, FI 37 MADRID GESTIÓN ACTIVA 25, FI 38 PLUSMADRID 15, FI 39 PLUSMADRID 15 VALOR, FI 40 PLUSMADRID 25, FI 41 PLUSMADRID AHORRO, FI 42 PLUSMADRID AHORRO EURO, FI 43 PLUSMADRID FONDANDALUCÍA, FI 44 PLUSMADRID INTERNACIONAL 15, FI 45 PLUSMADRID INTERNACIONAL 15 ELECCIÓN, FI 47 MADRID TRIPLE -B-, FI 49 MADRID DEUDA ELECCIÓN, FI 50 MADRID DEUDA FONDTESORO LARGO PLAZO, FI 51 MADRID DEUDA PÚBLICA EURO, FI 35 CAJA MADRID MONETARIO DINÁMICO, FI 48 INVERMADRID FONDTESORO LARGO PLAZO, FI 52 MADRID PREMIERE, FI 53 MADRID RENTABILIDAD TRIENAL, FI 54 RENTMADRID 2, FI 59 MADRID TESORERÍA, FI 60 RENTMADRID, FI 56 MADRID DINERO, FI 57 MADRID EMPRESAS CASH, FI 58 MADRID RENTABILIDAD ANUAL, FI MUY BAJO Gesdtión Gestión Alternativa Renta Variable Internacional Renta Variable Nacional Mixtos Renta Variable Mixtos Renta Fija Renta Fija Internacional Renta Fija Largo Plazo Renta Fija Corto Plazo Monetarios 61 DINERMADRID FONDTESORO CORTO PLAZO, FI 62 FONDMADRID, FI 63 MADRID FOND ORO, FI NOTA: La clasificación por nivel de riesgo está basada en percentiles de la distribución del riesgo para el conjunto de productos en base a su volatilidad acumulada anualizada. 12

13 Lectura de los fondos de inversión 1 Inversión mínima inicial: importe mínimo exigido para invertir en cada fondo de inversión. Fecha de constitución: fecha de inicio de la vida del fondo. Entidad que se hace responsable de la administración y custodia de los valores del fondo. 2 VOCACIÓN DE FONDO Describe las características básicas y objetivos de gestión recogidos en el folleto del fondo de inversión. 4 EVOLUCIÓN DEL MERCADO Descripción de la evolución del fondo durante el último trimestre, detallándose las acciones emprendidas por el gestor para aprovechar las condiciones de los mercados financieros y maximizar la relación rentabilidad/riesgo de la cartera. Asimismo, se hace referencia a la evolución y las expectativas de los mercados. 5 COMPORTAMIENTO DEL FONDO Volatilidad histórica Es una medida estadística de la fluctuación de la rentabilidad a lo largo del tiempo. Se calcula a través de la desviación típica de la rentabilidad diaria del fondo a lo largo de doce meses, expresada en base anual. La volatilidad del año en curso recoge rentabilidades hasta la fecha de cierre del informe. Rentabilidad neta Revalorización del valor liquidativo de la participación en el periodo indicado descontando todos los gastos del fondo. En periodos inferiores a un año es la rentabilidad acumulada desde principios de año. Patrimonio Valor total de un fondo resultado de restar a las cuentas activas el total de las cuentas acreedoras. 8 EVOLUCIÓN DE LA RENTABILIDAD DIARIA Cada rentabilidad diaria mide la revalorización del valor liquidativo de la participación desde la fecha de inicio del gráfico. Se muestra la rentabilidad de los últimos 5 años o, en su defecto, desde la fecha de constitución. 9 RIESGO 7 VALOR LIQUIDATIVO DE LA PARTICIPACIÓN Resultado de dividir el patrimonio del fondo entre el número de participaciones en circulación. De acuerdo a la volatilidad del año actual, se ha realizado una clasificación de riesgo de fondos en seis categorías que van de riesgo muy bajo a riesgo muy alto. Dicha clasificación debe ser utilizada a efectos comparativos entre los distintos fondos analizados. 3 Comisión anual de gestión y depositaría del fondo Representa un porcentaje sobre el patrimonio efectivo del fondo. Se calcula anualmente y se descuenta diariamente del valor liquidativo del fondo. Comisión de suscripción Representa un porcentaje sobre el valor efectivo de las participaciones suscritas. Dicha comisión se hace efectiva únicamente sobre el importe suscrito y en una sola vez en el momento de la suscripción. Comisión de reembolso Representa un porcentaje sobre el valor efectivo de las participaciones reembolsadas. Dicha comisión se hace efectiva únicamente sobre el importe reembolsado y en una sola vez en el momento del reembolso. 6 DISTRIBUCIÓN DE LA CARTERA Para cada fondo se muestra la distribución más adecuada a la política de inversión: distribución geográfica, sectorial, por plazos (meses), por duración (años), renta fija, renta variable, etc. Los mayores valores de la cartera En los fondos de renta variable se recogen en este apartado los valores con mayor participación en la cartera del fondo. La participación se calcula como el valor efectivo del título dividido por el total de la cartera. En los fondos de renta fija mixtos, se sustituye este apartado por la estructura de la cartera de renta fija a largo plazo. Estructura de la cartera Rating: Sólo para fondos de renta fija largo plazo y renta fija internacional. Refleja la estructura de la cartera de renta fija por rating (según S&P o, en su defecto, Moodys) considerando sólo las emisiones con vencimiento inicial de largo plazo. AAA: Máxima calidad crediticia. AA: Alta calidad crediticia. A: Fuerte capacidad de pago. BBB: Adecuada capacidad de pago. Calidad crediticia media Sólo para fondos de renta fija largo plazo y renta fija internacional. Constituye un resumen de la calidad crediticia de la cartera de largo plazo. Es una media de elaboración propia del rating de cada activo ponderado por su peso relativo en la cartera de renta fija a largo plazo. El signo ( +, - ) modifica marginalmente al alza (+) o a la baja (-) la valoración del riesgo de la compañía en el nivel de rating en el que se sitúa. Duración Medida estadística de la vida media de un bono. Proporciona un indicador de sensibilidad de la cartera de renta fija a alteraciones en los tipos de interés. TIR Tipo de interés asociado a la inversión de renta fija y que iguala los rendimientos futuros a la inversión inicial o coste. 13

14 GESTIÓN ALTERNATIVA Caja Madrid Evolución VaR 10, FI muy alto alto intermedio bajo bajo muy bajo INTERMEDIO ALTO Inversión mínima inicial: 100 euros Fecha de constitución: 09/03/2006 Se ha mantenido la estructura de cartera del trimestre anterior, sobreponderando la renta variable. Se han comprado futuros de volatilidad sobre el índice S&P500 ante las perspectivas de que ésta repunte en los próximos meses. Igualmente, se ha incorporado una cesta de acciones con buenas perspectivas fundamentales, así como una serie de compañías con posibilidades de ser adquiridas. Ante la fase del ciclo económico en la que nos encontramos, se ha sustituido el sesgo crecimiento por fondos de estilo valor y alta rentabilidad por dividendo. En gestión alternativa se han reemplazado varios fondos por productos con mejor perfil rentabilidad-riesgo como el ABN Absolute Return. En cuanto a renta fija, hemos deshecho las posiciones en Invesco Bond Return Plus, Madrid Fond Oro y Madrid Dinero. La estrategia de convergencia de tipos en los bonos a 2 años europeo y americano se ha cerrado. Se ha ajustado la duración en función de la evolución del mercado de bonos, situándose en la actualidad en 4 años. Fondo de inversión global. Invierte más del 50% en otras IICs nacionales y extranjeras. La gestión del fondo se hará de acuerdo a un sistema de control de riesgos basado en el método VaR. Se fija un VaR máximo del 10% a un año lo que limita la pérdida máxima en 1 año al 10%. El objetivo de rentabilidad a un año es superar el euribor a tres meses en 250 puntos básicos. 31/12/2006 4,57 4, % 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1 % -2 % LOS MAYORES VALORES DE LA CARTERA VALOR de gestión* 1,50 de depositaría* 0,10 Reembolso < a 7 días 4,00 PORCENTAJE SOBRE LA CARTERA (%) Pt. Fidelity China Focus Fund 6,41 PPt. Madrid Telecomunicaciones 5,46 Pt. Sgam Ai Equisys Fund- Euro 5,11 Pt. M&G Invest. Funds 1- Glb Leaders- C-acc 4,70 Pt. JPM If- Glb Total Return Fund Euro- C 4,52 Pt. ABN Absolute Reurn Bond Fund 3,99 Pt. Cpr Middle-cap Europe 3,87 Pt. Ing Invest Euro High Dvd- Ic 3,42 Pt. JPM Isf- Rv 2 Fund Eur- A 3,34 Pt. Parvest Europe Dividend- INST 3,13 (*) El fondo invierte en otras instituciones de Inversión Colectiva, por lo tanto, además de los gastos directos especificados, soportará gastos adicionales derivados de estas inversiones. 104,96-3 % 21/4/06 21/5/06 21/6/06 21/7/06 21/8/06 21/9/06 21/10/06 21/11/06 31/12/

15 GESTIÓN ALTERNATIVA Caja Madrid Evolución VaR 15, FI Inversión mínima inicial: 100 euros Fecha de constitución: 09/03/2006 Fondo de inversión global. Invierte más del 50% en otras IICs nacionales y extranjeras. La gestión del fondo se hará de acuerdo a un sistema de control de riesgos basado en el método VaR. Se fija un VaR máximo del 15% a un año lo que limita la pérdida máxima en 1 año al 15%. El objetivo de rentabilidad a un año es superar el euribor a tres meses en 400 puntos básicos. de gestión* 1,75 de depositaría* 0,10 Reembolso < a 7 días 4,00 (*) El fondo invierte en otras instituciones de Inversión Colectiva, por lo tanto, además de los gastos directos especificados, soportará gastos adicionales derivados de estas inversiones. alto muy alto 31/12/2006 6,37 5, % 6% LOS MAYORES VALORES DE LA CARTERA VALOR PORCENTAJE SOBRE LA CARTERA (%) Pt. Fidelity China Focus Fund 8,66 Pt. Cpr Middle-cap Europe 5,16 Pt. Parvest Europe Dividend- Inst 5,07 Pt. Madrid Telecomunicaciones 4,95 Pt. JPM Japan Select Equity Fund- C 4,91 Pt. ING Invest Euro High Dvd- Ic 4,75 Pt. Sgam Ai Equisys Fund- Euro I1 4,74 Pt. Mst Japanes Value Equity-i Fund 4,73 Pt. M&G Invest. Funds 1- Glb Leaders- C-acc 4,18 Pt. JPM If- Glb Total Return Fund Euro- C 4,02 105,88 Se ha mantenido la estructura de cartera del trimestre anterior, sobreponderando la renta variable. Se ha disminuido la posición en Japón hasta conseguir que esta apuesta geográfica suponga un 20% del riesgo total, vendiendo CPR Active Japan y Morgan Stanley Japanese Equity. Se han comprado futuros de volatilidad sobre el índice S&P500 ante las perspectivas de que ésta repunte en los próximos meses. Igualmente, se ha incorporado una cesta de acciones con buenas perspectivas fundamentales, así como una serie de compañías con posibilidades de ser adquiridas. Ante el momento del ciclo económico en el que nos encontramos, se han reemplazado los fondos de crecimiento por fondos de estilo valor y alta rentabilidad por dividendo. En cuanto a renta fija, hemos deshecho la posición en Invesco Bond Return Plus. La estrategia de convergencia de tipos en los bonos a 2 años europeo y americano se ha cerrado. Se ha ajustado la duración en función de la evolución del mercado de bonos, situándose en la actualidad en 4 años. INTERMEDIO ALTO intermedio bajo bajo 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1 % -2 % -3 % muy bajo -4 % 21/4/06 21/5/06 21/6/06 21/7/06 21/8/06 21/9/06 21/10/06 21/11/06 31/12/

16 GESTIÓN ALTERNATIVA Caja Madrid Evolución VaR 20, FI muy alto intermedio bajo bajo muy bajo alto INTERMEDIO ALTO Inversión mínima inicial: 100 euros Fecha de constitución: 09/03/2006 Se ha mantenido la estructura de cartera del trimestre anterior, sobreponderando la renta variable con respecto al resto de categorías. Se ha disminuido la posición en Japón hasta conseguir que esta apuesta geográfica suponga un 20% del riesgo total, vendiendo CPR Active Japan y Morgan Stanley Japanese Equity. Se han comprado futuros de volatilidad sobre el índice S&P500 ante las perspectivas de que ésta repunte en los próximos meses. También se ha incorporado una cesta de acciones con buenas perspectivas fundamentales, así como una serie de compañías con posibilidades de ser adquiridas. Ante el momento del ciclo económico en el que nos encontramos, se ha sustituido el sesgo crecimiento, por fondos de estilo valor y alta rentabilidad por dividendo. En gestión alternativa, varios fondos han salido de cartera. En cuanto a renta fija, la estrategia de convergencia de tipos en los bonos a 2 años europeo y americano se ha cerrado. Se ha ajustado la duración en función de la evolución del mercado de bonos, situándose en la actualidad en 4 años. Fondo de inversión global. Invierte mas del 50% en otras IICs nacionales y extranjeras. La gestión del fondo se hará de acuerdo a un sistema de control de riesgos basado en el metodo VaR. Se fija un VaR máximo del 20% a un año lo que limita la pérdida máxima en 1 año al 20%. El objetivo de rentabilidad a un año es superar el euribor a tres meses en 500 puntos básicos. 31/12/2006 7,37 5, % 6% 4% 2% 0% -2 % LOS MAYORES VALORES DE LA CARTERA VALOR de gestión* 2,00 de depositaría* 0,10 Reembolso < a 7 días 4,00 PORCENTAJE SOBRE LA CARTERA (%) Pt. Fidelity China Focus Fund 8,51 Pt. Parvest Europe Dividend- Inst 6,30 Pt. JPM Japan Select Equity Fund- C 6,16 Pt. ING Invest Euro High Dvd- Ic 6,04 Pt. MST Japanes Value Equity-i Fund 5,78 Pt. CPR Middle-cap Europe 4,88 Pt. Madrid Telecomunicaciones 4,86 Pt. Sgam Ai Equisys Fund- Euro I1 4,70 Pt. M&G Invest. Funds 1- Glb Leaders- C-acc 4,15 Pt. JPM If- Glb Total Return Fund Euro- C 3,97 (*) El fondo invierte en otras instituciones de Inversión Colectiva, por lo tanto, además de los gastos directos especificados, soportará gastos adicionales derivados de estas inversiones. 105,60-4 % 21/4/06 21/5/06 21/6/06 21/7/06 21/8/06 21/9/06 21/10/06 21/11/06 31/12/

17 GESTIÓN ALTERNATIVA Madrid Crecimiento Dinámico, FI Inversión mínima inicial: 100 euros Fecha de constitución: 14/02/2003 Fondo de inversión de renta fija mixta internacional. Fondo de fondos con un 30% de la cartera invertido en fondos de gestión alternativa (propios o de otras gestoras) de diferentes estilos de gestión (Convertible Arbitrage, Event Driven, Merger Arbitrage, Fixed Income, Global Macro, etc). Su objetivo de rentabilidad es euribor a 3 meses más 25 puntos básicos. Con una volatilidad histórica del 1%, aunque podría alcanzar el 2%. El resto de la cartera se invertirá en fondos monetarios sin riesgo. de gestión* 0,20 de depositaría* 0,00 Reembolso < a 31 días 1,00 (*) El fondo invierte en otras instituciones de Inversión Colectiva, por lo tanto, además de los gastos directos especificados, soportará gastos adicionales derivados de estas inversiones. alto muy alto 31/12/2006 0,90 3, Año ,88 4, Año ,57 2, Año ,25 1, % 10% LOS MAYORES VALORES DE LA CARTERA VALOR PORCENTAJE SOBRE LA CARTERA (%) Pt. Madrid Dinero 15,92 Pt. Madrid Fond Oro FIAMM 15,90 Pt. Madrid Tesorería FIM 10,23 Pt. JPM Isf- Rv 2 Fund Eur- A 5,60 Pt. Cr. Suisse Bond Fund- Target Ret. Eur 5,51 Pt. Ca-am Arbitrage Var 2 5,40 Pt. Madrid Gestión Alternativa FIM 4,59 Pt. Ca-am Dynarbitrage Var4 4,29 Pt. Invesco Bond Return Plus- C Fund 4,20 Pt. JPM If- Glb Total Return Fund Euro- C 3,88 110,81 Durante el último trimestre las estrategias de inversión en las distintas categorías de fondos se han mantenido estables en líneas generales. Se ha reducido la ponderación del Invesco Bond Return Plus para abrir una nueva posición en un fondo con buenas perspectivas, ABN Absolute Return Bond Fund, diversificando aún más la estructura monetaria. Las estrategias de valor relativo, tanto de renta variable como de renta fija, no han destacado en el periodo alcista de Bolsa del último trimestre. La posición que manteníamos en el fondo Fortis Absolute Return ha sido vendida debido a su regular comportamiento relativo respecto al resto de fondos de renta fija de nuestra cartera. Igualmente, hemos vendido toda la participación existente en los fondos SGAM Long-Short Euro Equity y Harcourt Long-Short Equity. Incrementamos la inversión en el fondo Madrid Gestión Alternativa, cuyo perfil de rentabilidad-riesgo continúa siendo muy atractivo, presentando rendimientos anuales cercanos al 8% con una volatilidad inferior al 6%. intermedio alto intermedio bajo BAJO 8% 6% 4% 2% 0% muy bajo -2 % 13/2/03 13/6/03 13/10/03 13/2/04 13/6/04 13/10/04 13/2/05 13/6/05 13/10/05 13/2/06 13/6/06 31/12/

18 GESTIÓN ALTERNATIVA Madrid Crecimiento Dinámico Elección, FI muy alto alto intermedio alto intermedio bajo muy bajo BAJO Inversión mínima inicial: 100 euros Fecha de constitución: 26/03/2003 Durante el último trimestre las estrategias de inversión en las distintas categorías de fondos se han mantenido estables en líneas generales. Se ha reducido la ponderación del Invesco Bond Return Plus para abrir una nueva posición en un fondo con buenas perspectivas, ABN Absolute Return Bond Fund, diversificando aún más la estructura monetaria. Las estrategias de valor relativo, tanto de renta variable como de renta fija, no han destacado en el periodo alcista de Bolsa del último trimestre. La posición que manteníamos en el fondo Fortis Absolute Return ha sido vendida debido a su regular comportamiento relativo respecto al resto de fondos de renta fija de nuestra cartera. Igualmente, hemos vendido toda la participación existente en los fondos SGAM Long-Short Euro Equity y Harcourt Long-Short Equity. Incrementamos la inversión en el fondo Madrid Gestión Alternativa, cuyo perfil de rentabilidad-riesgo continúa siendo muy atractivo, presentando rendimientos anuales cercanos al 8% con una volatilidad inferior al 6%. Fondo de inversión renta fija mixta internacional. Fondo de fondos con un 30% de la cartera invertido en fondos de gestión alternativa (propios o de otras gestoras) de diferentes estilos de gestión (Convertible Arbitrage, Event Driven, Merger Arbitrage, Fixed Income, Global Macro, etc). Su objetivo de rentabilidad es euribor a 3 meses más 25 puntos básicos. Con una volatilidad histórica del 1%, aunque podría alcanzar el 2%. El resto de la cartera se invertirá en fondos monetarios sin riesgo. 31/12/2006 0,90 2, Año ,87 4, Año ,56 2, Año ,24 0, % 10% 8% 6% 4% 2% 0% LOS MAYORES VALORES DE LA CARTERA VALOR de gestión* 0,20 de depositaría* 0,00 Reembolso** < 1 año 3,00 >1 año y < 2 años 2,00 >2 años y < 3 años 1,00 (*) El fondo invierte en otras instituciones de Inversión Colectiva, por lo tanto, además de los gastos directos especificados, soportará gastos adicionales derivados de estas inversiones. (**) Salvo que las participaciones reembolsadas se reinviertan en Madrid Bolsa Oportunidad Elección, Plusmadrid Internacional 15 elección, Madrid Deuda Elección. PORCENTAJE SOBRE LA CARTERA (%) Pt. Madrid Fond Oro FIAMM 15,82 Pt. Madrid Dinero 15,80 Pt. Madrid Tesorería FIM 10,18 Pt. Cr. Suisse Bond Fund- Target Ret. Eur 5,47 Pt. JPM Isf- Rv 2 Fund Eur- A 5,40 Pt. Ca-am Arbitrage Var 2 5,35 Pt. Madrid Gestión Alternativa FIM 4,32 Pt. Ca-am Dynarbitrage Var4 4,31 Pt. JPM If- Glb Total Return Fund Euro- C 3,82 Pt. Invesco Bond Return Plus- C Fund 3,80 110,24-2 % 25/3/03 25/7/03 25/11/03 25/3/04 25/7/04 25/11/04 25/3/05 25/7/05 25/11/05 25/3/06 25/7/06 31/12/

19 GESTIÓN ALTERNATIVA Madrid Gestión Alternativa, FI Inversión mínima inicial: 100 euros Fecha de constitución: 16/12/1996 Fondo de inversión global. Se adoptan posiciones largas en activos de renta variable con una cobertura. Puede ser de mercado neutral o tener tendencia (Long/Short). El objetivo es maximizar su ratio rentabilidad/riesgo y alcanzar una rentabilidad del euribor a 3 meses más 200 puntos básicos. El nivel de volatilidad oscilará en el 6% anual, mediante la adecuada combinación de las posiciones en contado y las diversas coberturas efectuadas sobre los subyacentes de la cartera. de gestión 2,00 de depositaría 0,10 Reembolso < a 31 días 1,00 muy alto 31/12/2006 4,23 8, Año ,16 8, Año ,17-0, Año ,19 2, % 7,68 La evolución del Eurostoxx 600 durante este último trimestre ha sido alcista mientras que la volatilidad ha vuelto a alcanzar mínimos anuales. En estas condiciones, nuestra estructura sectorial sigue estando centrada en empresas financieras, llegando a suponer el 20% del patrimonio (Bankinter, Capitalia, Nacional Bank of Greece y Unibail entre otros). Este sector ha sido uno de los que ha experimentado una mayor revalorización en el Eurostoxx 600. La industria básica es otro elemento importante de la cartera y se ha consolidado en este período como el sector de mejor comportamiento destacando Acerinox y Solvay. La inversión en consumo no cíclico se ha incrementado en la rotación de cartera realizada el mes de diciembre, superando el 15% del peso. El nivel de inversión ha oscilado entre el 50%- 70% aproximadamente, en función de los distintos momentos de mercado. La beta de la cartera se controla rigurosamente manteniéndose en torno a 0,75. intermedio bajo alto INTERMEDIO ALTO bajo 20% 15% 10% 5% 0% muy bajo -5 % 1/1/03 1/5/03 1/9/03 1/1/04 1/5/04 1/9/04 1/1/05 1/5/05 1/9/05 1/1/06 1/5/06 1/9/06 31/12/

20 GESTIÓN ALTERNATIVA Madrid Gestión Dinámica, FI muy alto alto intermedio alto bajo muy bajo INTERMEDIO BAJO Inversión mínima inicial: euros Fecha de constitución: 10/05/1996 Los datos macroeconómicos siguen mostrando un mayor vigor en la zona euro sobre EEUU, reflejando así la ralentización de la primera economía mundial. La FED ha mantenido estable el precio del dinero en el 5,25%, rompiendo así la política alcista de tipos monetarios iniciada en junio de Por su parte, el Banco Central Europeo ha continuado con la política de subida de tipos de interés, situando el nivel en el 3,5% en el periodo. Nuestros sistemas han mantenido posiciones vendedoras en los mercados de bonos, con mayor intensidad en el caso de Europa, donde se han visto máximos en TIR (pasando del 3,69% hasta el 3,95%). Por otro lado, comprobamos como la pauta lateral desarrollada por los mercados de bonos americanos no ha permitido obtener valor añadido de las posiciones de nuestros sistemas. Los efectos de la ralentización estadounidense no han tardado en reflejarse en la evolución de las divisas: debilidad del dólar frente al euro, que durante el pasado trimestre llegó a cambiarse a niveles de 1,3370. Destacar los bajos niveles de volatilidad en los diferentes mercados bursátiles, que históricamente han afectado negativamente a la evolución del fondo. Fondo de inversión global. Mediante la utilización de una metodología cuantitativa se intentará obtener para los participes la rentabilidad que ofrezca el euribor a 3 meses más 100 puntos básicos con una moderada volatilidad, que se encontrará situada sobre el 3% anual. En la operativa de gestión diaria se utilizará todo tipo de instrumentos financieros incluidos los derivados e invertirá su patrimonio en activos de renta fija, renta variable, mercados monetarios y divisas. 31/12/2006 2,14 0, Año ,87 4, Año ,56 2, Año ,24 0, % 5% 4% 3% 2% 1% 0% de gestión 0,00 de depositaría 0,10 Reembolso < a 31 días 1,00 Gestión variable* 18,00 (*) Sobre resultados positivos anuales. 6,66-1 % 1/1/03 1/7/03 1/1/04 1/7/04 1/1/05 1/7/05 1/1/06 1/7/06 31/12/