BANCO MADRID IBERICO ACCIONES, FI

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1 BANCO MADRID IBERICO ACCIONES, FI Nº Registro CNMV: 3868 Informe Trimestral del Primer Trimestre 2015 Gestora: 1) BANCO MADRID GESTION DE ACTIVOS S.G.I.I.C., S.A. Depositario: BANCO DE MADRID, S.A. Auditor: DELOITTE, S.L. Grupo Gestora: Grupo Depositario: BANCA PRIVADA D`ANDORRA Rating Depositario: ND El presente informe, junto con los últimos informes periódicos, se encuentran disponibles por medios telemáticos en La Entidad Gestora atenderá las consultas de los clientes, relacionadas con las IIC gestionadas en: Dirección Capitan Haya, Madrid Correo Electrónico gestora@bancomadrid.com Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atención al cliente encargado de resolver las quejas y reclamaciones. La CNMV también pone a su disposición la Oficina de Atención al Inversor ( , inversores@cnmv.es). INFORMACIÓN FONDO Fecha de registro: 20/07/ Política de inversión y divisa de denominación Categoría Tipo de fondo: Otros Vocación inversora: Renta Variable Euro Perfil de Riesgo: 6 en una escala del 1 al 7 Descripción general Política de inversión: La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice Ibex 35 El Fondo tendrá más del 75% de la exposición total en valores de renta variable. La inversión en renta variable de emisores Españoles será, al menos del 90% de la exposición en renta variable, buscando valores que se encuentren infravalorados por el mercado sin especial predilección por algún sector, no existe preferencia entre empresas de elevada o baja capitalización. El resto, esto es menos del 25% de la exposición total se mantendrá en liquidez o en repos a día de deuda pública española y activos del mercado monetario no cotizados que sean líquidos. La exposición al riesgo en divisa será inferior al 30%. La renta fija tendrá como mínimo la calificación de solvencia que tenga en cada momento el Reino de España. Transitoriamente y cuando las circunstancias del mercado lo aconsejen para mantener el valor de las participaciones y obtener rentabilidad, el Fondo podrá desprenderse de sus inversiones de renta variable. El fondo podrá invertir entre un 0% y 10% de su patrimonio en IIC financieras que sean activo apto, armonizadas o no, pertenecientes o no al grupo de la Gestora.La exposición máxima al riesgo de mercado por derivados será el patrimonio de la IIC. 1

2 Operativa en instrumentos derivados La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es el método del compromiso Una información más detallada sobre la política de inversión del Fondo se puede encontrar en su folleto informativo. Divisa de denominación EUR 2

3 2. Datos económicos Periodo actual Periodo anterior Índice de rotación de la cartera 0,36 0,56 0,36 0,39 Rentabilidad media de la liquidez (% anualizado) 0,05 0,00 0,05 0,01 Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. En el caso de IIC cuyo valor liquidativo no se determine diariamente, éste dato y el de patrimonio se refieren a los últimos disponibles 2.1.b) Datos generales. Cuando no exista información disponible las correspondientes celdas aparecerán en blanco Periodo actual Periodo anterior Nº de Participaciones , ,94 Nº de Partícipes Beneficios brutos distribuidos por participación (EUR) 0,00 0,00 Inversión mínima (EUR) 107,18 Fecha Patrimonio fin de periodo (miles de EUR) Valor liquidativo fin del período (EUR) Periodo del informe , , , ,2561 Comisiones aplicadas en el período, sobre patrimonio medio % efectivamente cobrado Base de Periodo Acumulada cálculo s/patrimonio s/resultados Total s/patrimonio s/resultados Total Comisión de gestión 0,49 0,00 0,49 0,49 0,00 0,49 patrimonio Comisión de depositario 0,04 0,04 patrimonio Sistema de imputación 3

4 2.2 Comportamiento Cuando no exista información disponible las correspondientes celdas aparecerán en blanco A) Individual. Divisa EUR Trimestral Anual Rentabilidad (% sin Acumulado Último anualizar) 2015 Trim-1 Trim-2 Trim Año t-3 Año t-5 trim (0) Rentabilidad IIC 16,05 16,05-0,41-2,62 1,44 3,72 23,23 Rentabilidades extremas (i) Trimestre actual Último año Últimos 3 años % Fecha % Fecha % Fecha Rentabilidad mínima (%) -2, , Rentabilidad máxima (%) 1, , (i) Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del periodo solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación inversora Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos. La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es diaria Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión homogénea en el período. Trimestral Anual Acumulado Medidas de riesgo (%) Último 2015 trim (0) Trim-1 Trim-2 Trim Año t-3 Año t-5 Volatilidad(ii) de: Valor liquidativo 11,29 11,29 14,99 10,05 7,08 11,29 9,15 Ibex-35 19,83 19,83 24,69 15,97 13,40 18,41 18,84 Letra Tesoro 1 año 0,29 0,29 0,35 0,68 0,35 0,49 1,53 VaR histórico del valor liquidativo(iii) 8,32 8,32 8,34 8,42 8,33 8,34 10,01 (ii) Volatilidad histórica: Indica el riesgo de un valor en un periodo, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los períodos con política de inversión homogénea. (iii) VaR histórico del valor liquidativo: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del periodo de referencia. Gastos (% s/ patrimonio medio) Ratio total de gastos (iv) Trimestral Anual Acumulado Último 2015 Trim-1 Trim-2 Trim trim (0) 0,53 0,53 0,56 0,56 1,00 2,21 2,26 2,49 0,00 (iv) Incluye los gastos directos soportados en el periodo de referencia: comisión de gestión sobre patrimonio, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios (salvo gastos de financiación), y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del periodo. En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10% de su patrimonio en otras IIC este ratio incluye, de forma adicional al anterior, los gastos soportados indirectamente, derivados de esas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripcipción y reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de valores. En el caso de inversiones en IIC que no calculan su ratio de gastos, éste se ha estimado para incorporarlo en el ratio de gastos. 4

5 Evolución del valor liquidativo últimos 5 años Rentabilidad trimestral de los últimos 3 años N/D "Se puede encontrar información adicional en el Anexo de este informe" B) Comparativa Durante el periodo de referencia, la rentabilidad media en el periodo de referencia de los fondos gestionados por la Sociedad Gestora se presenta en el cuadro adjunto. Los fondos se agrupan según su vocación inversora. Vocación inversora Patrimonio Rentabilidad gestionado* (miles Nº de partícipes* Trimestral media** de euros) Monetario Corto Plazo 0 0 0,00 Monetario ,13 Renta Fija Euro ,01 Renta Fija Internacional 0 0 0,00 Renta Fija Mixta Euro ,48 Renta Fija Mixta Internacional ,86 Renta Variable Mixta Euro ,94 Renta Variable Mixta Internacional ,48 Renta Variable Euro ,25 Renta Variable Internacional ,41 IIC de Gestión Pasiva(1) ,00 Garantizado de Rendimiento Fijo ,92 Garantizado de Rendimiento Variable ,76 De Garantía Parcial 0 0 0,00 Retorno Absoluto ,67 Global ,27 Total fondos ,84 *Medias. (1): incluye IIC que replican o reproducen un índice, fondos cotizados (ETF) e IIC con objetivo concreto de rentabilidad no garantizado. **Rentabilidad media ponderada por patrimonio medio de cada FI en el periodo 2.3 Distribución del patrimonio al cierre del período (Importes en miles de EUR) Fin período actual Fin período anterior Distribución del patrimonio % sobre % sobre Importe Importe patrimonio patrimonio (+) INVERSIONES FINANCIERAS , ,78 * Cartera interior , ,13 * Cartera exterior , ,61 * Intereses de la cartera de inversión 0 0,00 0 0,00 * Inversiones dudosas, morosas o en litigio 56 0, ,04 5

6 Fin período actual Fin período anterior Distribución del patrimonio % sobre % sobre Importe Importe patrimonio patrimonio (+) LIQUIDEZ (TESORERÍA) , ,86 (+/-) RESTO , ,64 TOTAL PATRIMONIO ,00 % ,00 % Notas: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. Las inversiones financieras se informan a valor e estimado de realización. 2.4 Estado de variación patrimonial % sobre patrimonio medio % variación Variación del período actual Variación del período anterior Variación acumulada anual respecto fin periodo anterior PATRIMONIO FIN PERIODO ANTERIOR (miles de EUR) ± Suscripciones/ reembolsos (neto) -6,57 8,85-6,57-186,53 - Beneficios brutos distribuidos 0,00 0,00 0,00 0,00 ± Rendimientos netos 14,98-0,24 14, ,81 (+) Rendimientos de gestión 15,67 0,32 15, ,76 + Intereses 0,00 0,00 0, ,78 + Dividendos 0,18 0,15 0,18 32,33 ± Resultados en renta fija (realizadas o no) 0,00 0,00 0,00 0,00 ± Resultados en renta variable (realizadas o no) 16,56-0,27 16, ,52 ± Resultados en depósitos (realizadas o no) 0,00 0,00 0,00 0,00 ± Resultado en derivados (realizadas o no) -1,07 0,43-1,07-386,18 ± Resultado en IIC (realizados o no) 0,00 0,00 0,00 0,00 ± Otros resultados 0,00 0,00 0,00 0,00 ± Otros rendimientos 0,00 0,00 0,00 0,00 (-) Gastos repercutidos -0,69-0,55-0,69 44,51 - Comisión de gestión -0,49-0,50-0,49 14,02 - Comisión de depositario -0,04-0,05-0,04-15,75 - Gastos por servicios exteriores 0,00 0,00 0,00 21,73 - Otros gastos de gestión corriente 0,00 0,00 0,00 1,16 - Otros gastos repercutidos -0,16 0,00-0, ,30 (+) Ingresos 0,00 0,00 0,00 0,00 + Comisiones de descuento a favor de la IIC 0,00 0,00 0,00 0,00 + Comisiones retrocedidas 0,00 0,00 0,00 0,00 + Otros ingresos 0,00 0,00 0,00 0,00 PATRIMONIO FIN PERIODO ACTUAL (miles de EUR) Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. 6

7 3. Inversiones financieras 3.1 Inversiones financieras a valor estimado de realización (en miles de EUR) y en porcentaje sobre el patrimonio, al cierre del periodo Periodo actual Periodo anterior Descripción de la inversión y emisor Valor de mercado % Valor de mercado % TOTAL RENTA FIJA COTIZADA 0 0,00 0 0,00 TOTAL RENTA FIJA NO COTIZADA 0 0,00 0 0,00 TOTAL RF PENDIENTE ADMISION A COTIZACION 0 0,00 0 0,00 TOTAL ADQUISICIÓN TEMPORAL DE ACTIVOS 0 0, ,85 TOTAL RENTA FIJA 0 0, ,85 TOTAL RV COTIZADA , ,29 TOTAL RV NO COTIZADA 0 0,00 0 0,00 TOTAL RV PENDIENTE ADMISIÓN A COTIZACIÓN 0 0,00 0 0,00 TOTAL RENTA VARIABLE , ,29 TOTAL IIC 0 0,00 0 0,00 TOTAL DEPÓSITOS 0 0,00 0 0,00 TOTAL ENTIDADES DE CAPITAL RIESGO + otros 0 0,00 0 0,00 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR , ,14 TOTAL RENTA FIJA COTIZADA 0 0,00 0 0,00 TOTAL RENTA FIJA NO COTIZADA 0 0,00 0 0,00 TOTAL RF PENDIENTE ADMISION A COTIZACION 0 0,00 0 0,00 TOTAL ADQUISICIÓN TEMPORAL DE ACTIVOS 0 0,00 0 0,00 TOTAL RENTA FIJA 0 0,00 0 0,00 TOTAL RV COTIZADA , ,61 TOTAL RV NO COTIZADA 0 0,00 0 0,00 TOTAL RV PENDIENTE ADMISIÓN A COTIZACIÓN 0 0,00 0 0,00 TOTAL RENTA VARIABLE , ,61 TOTAL IIC 0 0,00 0 0,00 TOTAL DEPÓSITOS 0 0,00 0 0,00 TOTAL ENTIDADES DE CAPITAL RIESGO + otros 0 0,00 0 0,00 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS EXTERIOR , ,61 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS , ,75 Notas: El período se refiere al final del trimestre o semestre, según sea el caso. Los productos estructurados suponen un 0,00% de la cartera de inversiones financieras del fondo o compartimento. 3.2 Distribución de las inversiones financieras, al cierre del período: Porcentaje respecto al patrimonio total 3.3 Operativa en derivados. Resumen de las posiciones abiertas al cierre del periodo (importes en miles de EUR) No existen posiciones abiertas en instrumentos financieros derivados al cierre del periodo. 4. Hechos relevantes SI NO a. Suspensión temporal de suscripciones/reembolsos X b. Reanudación de suscripciones/reembolsos X c. Reembolso de patrimonio significativo X 7

8 SI NO d. Endeudamiento superior al 5% del patrimonio X e. Sustitución de la sociedad gestora X f. Sustitución de la entidad depositaria X g. Cambio de control de la sociedad gestora X h. Cambio en elementos esenciales del folleto informativo X i. Autorización del proceso de fusión X j. Otros hechos relevantes X 5. Anexo explicativo de hechos relevantes Con fecha 16 de marzo se publica el siguiente hecho relevante en relación a la intervención de la Sociedad Gestora: En el marco de las actuaciones llevadas a cabo en relación con el concurso de acreedores de Banco de Madrid, la Comisión del Mercado de Valores (CNMV) ha acordado la intervención de Banco Madrid Gestión de Activos, Sociedad Gestora de Instituciones de Inversión Colectiva (SGIIC). Con fecha 17 de marzo se publica el siguiente hecho relevante en relación a las limitaciones al proceso de suscripciones y reembolsos: A los efectos legales pertinentes, se hace público que la entidad gestora Banco Madrid Gestión de Activos SGIIC SAU, tras la decisión adoptada por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), ha interrumpido cautelarmente la operativa de suscripciones y rembolsos de la IIC, por incurrir circunstancias que pudieran perturbar el normal funcionamiento de esta IIC. Con fecha 24 de marzo se publica el siguiente hecho relevante en relación a la revocación de la autorización de Banco Madrid Gestión de Activos SGIIC SAU: El comité Ejecutivo de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), en su reunión extraordinaria celebrada ayer, ha acordado iniciar los procedimientos para suspender la autorización concedida a Banco Madrid SAU, para ejercer como depositario de IIC y revocar la autorización de Banco Madrid Gestión de Activos, Sociedad Gestora de Instituciones de Inversión Colectiva para actuar como tal. Con fecha 31 de marzo se publica el siguiente hecho relevante en relación a la adjudicación provisional de las actividades de depositaria y Gestión de las IIC: El Comité Ejecutivo de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), en su reunión extraordinaria celebrada ayer, ha acordado designar, como medida provisional, a CECABANK S.A., entidad depositaria a la que se traspasan los activos y fondos de los que Banco Madrid SAU, es depositario actualmente, sujeta al previo acuerdo de las condiciones a las que la entidad ha sometido su manifestación de interés. Asimismo, ha acordado encomendar, como medida provisional, a Renta 4 Gestora SGIIC SA a la gestión de las IIC actualmente gestionadas por Banco Madrid Gestión de Activos SGIIC SAU, previo acuerdo sobre las condiciones a las que la entidad ha sometido su manifestación de interés, y condicionada a la recepción de los activos en custodia por CECABANK SA. El 27 de abril la Gestora publicó un Hecho Relevante en relación con los acontecimientos ocurridos desde la intervención de Banco de Madrid por Banco de España cuyo resumen es el siguiente: de marzo de 2015 la CNMV suspende temporalmente la suscripción, reembolso y traspaso de las IIC gestionadas en cuya operativa participaba Banco de Madrid, ante la imposibilidad de realizar reembolsos tras la decisión del banco de no atender ninguna operación. Ese día la Sociedad solicita ser intervenida por la CNMV para salvaguardar los intereses de las IIC y de sus partícipes y accionistas. por la solicitud de concurso de acreedores realizada por Banco de Madrid y la CNMV interviene la Sociedad de marzo de 2015 la CNMV acordó iniciar los procedimientos para suspender la autorización concedida a Banco de Madrid como depositario y revocar la autorización a la Gestora y, en tanto se sustancie tal revocación, y como medida 8

9 provisional, sustituir a la Sociedad como gestora de las IIC. El 30 de marzo se designa provisionalmente a Cecabank, SA como Depositario sujeto al previo acuerdo de las condiciones a las que la entidad ha sometido su manifestación de interés. Igualmente CNMV acordó encomendar, provisionalmente, a Renta 4 Gestora, SGIIC la gestión de todas las IIC, condicionada a la recepción de los activos en custodia por Cecabank y al previo acuerdo de las condiciones a las que Renta 4 Gestora SGIIC condicionaba su manifestación de interés de abril de 2015 la CNMV acordó la designación de Cecabank como depositario provisional de las IIC. En este contexto, la Gestora pone de manifiesto que: 1. Ha comunicado en reiteradas ocasiones tanto a los administradores nombrados por Banco de España como a los administradores concursales, que el bloqueo de las cuentas abiertas en Banco de Madrid impide la realización de las labores de gestión para las IIC cuyo depositario es dicho banco, lo que podría ocasionar un deterioro de las IIC, derivado del comportamiento de los mercados financieros. Las alternativas propuestas por la Sociedad para normalizar la operativa de gestión, en defensa del interés de los partícipes y accionistas, hasta la fecha no han sido atendidas. 2. La normativa aplicable reconoce que el patrimonio de las IIC es un patrimonio separado del de su gestora y depositario. Al depositario se le encomienda la función de depósito de la totalidad de los activos de la IIC (valores, instrumentos financieros, efectivo y activos en general) sin ser propietario de tales activos. Por lo tanto el patrimonio de la IIC no debe quedar afecto al concurso de Banco Madrid. Esta posición ha sido contrastada con los asesores jurídicos de la Sociedad y con la CNMV, como entidad supervisora competente en materia de IIC. 3. Igualmente, la CNMV ha comunicado a la Gestora que ha solicitado a los Administradores el traspaso de los activos de las IIC depositadas en Banco de Madrid. Este traspaso no se ha producido a fecha de hoy. 4. Por todo lo anterior, la Sociedad, en el uso de la facultad de representación de las IIC que la normativa aplicable le otorga ha decidido gestionar la presentación de las correspondientes solicitudes de separación de los activos titularidad de cada una de las IIC que actualmente se encuentran depositadas en Banco de Madrid ante las autoridades concursales oportunas. La Sociedad reitera que todas sus actuaciones se han realizado en defensa de los intereses de IIC, partícipes y accionistas, y bajo la supervisión de la CNMV. Por último, la Sociedad, manifiesta que está colaborando con CECABANK de manera activa con el fin de que el traspaso de los activos de las IIC desde Banco de Madrid se realice con la mayor agilidad y pueda restablecerse la gestión de sus activos y la operativa de suscripciones y reembolsos. A tal efecto, una vez que Cecabank haya recibido los activos de las IIC, podrá articularse un procedimiento operativo, del que se informará a los partícipes, para atender sus solicitudes de suscripciones y reembolsos. 6. Operaciones vinculadas y otras informaciones SI NO a. Partícipes significativos en el patrimonio del fondo (porcentaje superior al 20%) X b. Modificaciones de escasa relevancia en el Reglamento X c. Gestora y el depositario son del mismo grupo (según artículo 4 de la LMV) X d. Se han realizado operaciones de adquisición y venta de valores en los que el depositario ha X actuado como vendedor o comprador, respectivamente e. Se han adquirido valores o instrumentos financieros emitidos o avalados por alguna entidad del grupo de la gestora o depositario, o alguno de éstos ha actuado como colocador, asegurador, X director o asesor, o se han prestado valores a entidades vinculadas. f. Se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido otra una entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora X del grupo. 9

10 SI NO g. Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen X comisiones o gastos satisfechos por la IIC. h. Otras informaciones u operaciones vinculadas X 7. Anexo explicativo sobre operaciones vinculadas y otras informaciones Al cierre del periodo no se mantenían participaciónes significativas en la IIC. Con fecha 13 de febrero se inscribe la modificación del Reglamento de Gestión al objeto de sustituir a Santander Securities Services por Banco Madrid SA, como entidad Depositaria. El importe de las operaciones de compra/venta en las que el depositario ha actuado como vendedor/comprador es de ,86 euros. No se han adquirido valores/ins. financieros emitidos/avalados por alguna entidad del grupo gestora/depositario, o alguno de éstos ha sido colocador/asegurador/director/asesor, o prestados valores a entidades vinculadas. Durante el periodo no se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido una entidad del grupo de la gestora o depositaria, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo. Durante el periodo se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC por un importe de ,04 euros. Anexo: La Entidad Gestora puede realizar por cuenta de la IIC operaciones vinculadas de las previstas en el art. 99 del RIIC. Por ello, ha adoptado procedimientos, recogidos en su Reglamento Interno de Conducta, para evitar conflictos de interés y asegurarse de que las operaciones vinculadas se realizan en interés exclusivo de la IIC y a precios o en condiciones iguales o mejores que las de mercado, lo que se ha puesto en conocimiento de la CNMV. La IIC ha realizado operaciones de Renta Fija y la totalidad de las operaciones de Repo a través del depositario de la IIC. 8. Información y advertencias a instancia de la CNMV No aplicable. 9. Anexo explicativo del informe periódico El inicio del año 2015 se caracterizó por una serie de miedos que han ido desapareciendo a medida que transcurría el trimestre; miedo a la deflación alimentado en el inicio del año por nuevas caídas en el precio del petróleo y una inflación negativa en enero en la Eurozona del -0,6% a/a, miedo a la posibilidad de que Grecia abandone el euro tras la victoria electoral de Syriza y por último miedo a una escalada del conflicto en Ucrania. En el lado positivo el mes de enero se materializaba el esperado QE europeo, que sorprendía a los mercados tanto por los volúmenes de compra como por los plazos a los que irán destinadas éstas (hasta 30Yr), en un programa de 60bl mensuales hasta septiembre 2016 y sin final predeterminado. Las primeras compras del BCE se han dejado notar prolongando el movimiento a la baja en las curvas europeas, con 10

11 nuevos mínimos históricos en la mayoría de mercados, a la vez que las expectativas de inflación a largo plazo se acercaban al objetivo del 2%, lo que significa que los tipos reales implícitos profundizan aún más en sus históricas tasas negativas. Las compras del BCE se han notado especialmente en los tramos largos, con una relajación de 40 pb en el 30 años alemán. Los mínimos alcanzados y la previsible y progresiva elevación de las expectativas de crecimiento e inflación a medio y largo plazo pueden ir poniendo suelo a las rentabilidades alemanas, que además pueden notar cierto arrastre al alza de las de EEUU. Como consecuencia hemos visto una reducción de rentabilidad importante en prácticamente todas las curvas europeas con la excepción de Grecia. El 10Yr español se sitúa entorno al 1.20%, el italiano en el 1.25%, mientras que el Bund alemán alcanza el nivel de 0.18% hacia final de trimestre. Excepcional comportamiento para la curva portuguesa cuyo 10 años se sitúa en el 1.68%.La situación económica griega ha ocasionado episodios de volatilidad puntuales, afectando sobre todo a la curva de este país que se sitúa cerca del 12% hacia finales de mes de marzo, y no así el resto de periféricos que compensan con la llegada del QE bajando en TIR y con un aplanamiento de sus pendientes generalizado. Los índices ITRAXX de crédito han tenido un comportamiento positivo, en especial desde el 22/01, fecha en el que el BCE concretó el programa de compra de activos. La evolución de las curvas europeas dependerá también en buena medida de las noticias sobre Grecia, con vencimientos relevantes. Las favorables señales de entendimiento e inicio de un nuevo esquema de trabajo con la Comisión sugieren que pueden finalmente registrarse avances efectivos, lo que ayudará a relajaciones adicionales en las primas soberanas periféricas En EE.UU. el PIB del cuarto trimestre de 2014 se situaba por debajo de las expectativas y la apreciación del dólar incomoda a la FED pues limita el margen de maniobra para subir tipos. La curva americana empieza a poner en precio esta subida de tipos cada vez más cercana y se sitúa ya en entornos del 2% a final de trimestre. La divergencia monetaria EEUU-Eurozona ha seguido alimentando la depreciación del euro, que ya parece descontar más de lo razonable. Ese posible exceso de depreciación (coherente con una TIR a 2 años de EEUU del 3%) nos lleva a esperar cierta consolidación a corto plazo, algo que ha sido favorecido por las ventas minoristas de febrero de EEUU, que decepcionaron claramente (caída del -0,6% después de haber retrocedido ya un -0,8% en enero). El dato es adverso a pesar de que las ventas subyacentes quedasen sin cambios, pues se esperaba un repunte de estas del 0,4%. Sin embargo, el mal dato permitió cierta recuperación de la renta variable de EEUU, que asumió que la caída de las ventas alejaba de nuevo el momento probable de la primera subida de tipos de la Fed (modesto retroceso en el tramo corto de rentabilidades) y saludó el consiguiente freno a la apreciación del dólar. En cualquier caso, creemos que el dato no altera significativamente la probabilidad de que, como venimos esperando, la primera subida de tipos se produzca en junio. Las ventas de febrero han sido negativamente afectadas por el mal tiempo, pero los principales determinantes del consumo (empleo, ingresos, riqueza, condiciones de crédito, coste energético) siguen apoyando un crecimiento sólido En Europa la depreciación acumulada del Brent de casi un 40% en el año, un 10% de caída en el EUR/USD y en torno a un 4% de recorte en el tipo de cambio efectivo nominal del euro son factores muy relevantes de estímulo del crecimiento. En nuestro modelo un 10% de depreciación del euro efectivo equivale a un recorte de tipos de más de 50 pb y podría tener un impacto sobre las exportaciones equivalente a más de 0,5 pp del PIB. En cuanto al petróleo, la caída acumulada, de sostenerse, podría añadir hasta cinco décimas al crecimiento para este año El fortalecimiento del dólar ha tenido un efecto lastre importante en los precios de las materias primas, con un impacto especialmente duro para el crudo, que ha vuelto a niveles de mediados de febrero. El debilitamiento económico que sigue mostrando China ha sido otro de los lastres para los precios de las materias primas, siendo ésta una causa principal para la depreciación de las divisas de las economías emergentes. La mejor evolución de la bolsa europea vs. la estadounidense se ha mantenido apoyándose en la divergencia monetaria 11

12 ya que las bolsas son especialmente sensibles a las expectativas de tipos de interés. También la evolución relativa de los datos económicos en la Eurozona y en EEUU ha apoyado a la renta variable europea frente a la de EEUU, aunque es posible que ese impulso empiece a agotarse pronto. La bolsa española se ha quedado algo rezagada frente a Europa ( +12% vs +17% del Eurostoxx), y no sólo por su condición de periférica, ya que los temores políticos internos siguen siendo el principal lastre. Durante el trimestre el fondo se ha revalorizado un 16.05% mientras el ibex 35 lo ha hecho en un 12.08%. Durante el trimestre se han liquidado totalmente las posiciones en BBVA (-2.27%), Banco Santander (-1.97%), Miquel y costas (-1.47%), Mediaset (-1.60%), Semapa (-0.37%) y Almirall (-1.88%) Se han reducido posiciones fundamentalmente en Iberdola (-2.22%), Telefónica (-3.08%), Repsol (-1.18%) y Sacyr (-0.88%) como cambios más significativos. Se han incorporado a la cartera Caixabank (+3.08%) y Sonae (+2.03%). Se ha incrementado posiciones en Ebro foods (+1.01%) y Arcelor (+1.20%), La paciencia en la toma de posiciones durante el año pasado está dando resultados satisfactorios en este primer trimestre del año. Pensamos que la solidez del crecimiento acabará por tener su reflejo en los resultados de muchas cotizadas, lo cual esperamos que se tenga un impacto positivo en las valoraciones. Como consecuencia de la sustitución del Consejo de Administración de Banco Madrid SAU por parte de Banco de España, así como la anunciada solicitud de concurso voluntario de acreedores de dicha entidad, la Gestora Banco Madrid Gestión de Activos SGIIC SAU ante la perspectiva de no poder atender las solicitudes de reembolso de los accionistas y participes de las IICs bajo gestión, y al objeto de salvaguardar los intereses de los mismos solicitó ser intervenida por CNMV con fecha 16 de marzo de 2015, quedando suspendida en esta misma fecha toda la operativa de las IICs depositadas en Banco Madrid. Con fecha 23 de marzo de 2015, CNMV acuerda iniciar el procedimiento de revocación de la autorización concedida a la Sociedad Gestora, acordando encomendar temporalmente y como medida provisional a Renta 4 Gestora SGIIC la gestión de las IICs actualmente gestionadas por BMGA, todo ello condicionado a la recepción de los activos en custodia por Cecabank, como consecuencia de todo esto produce que la IIC tenga activos en litigio y el bloqueo de las cuentas corrientes y de los activos custodiados que las IIC tienen en Banco Madrid impide a la SGIIC gestionar adecuadamente la cartera de dichas IIC; la gestora está adoptando todas las medidas que están a su alcance para preservar el patrimonio de los inversores, considerando a este respecto que la normativa de IIC ampara la plena separación de todos los activos propiedad de las IIC. En la actualidad, la SGIIC está a la espera de que se materialice el traspaso de los valores a CECABANK. Esta IIC no está subordinado a ningun fondo El número de participes es 3154 y en el periodo anterior fueron 3066 EL patrimonio es de y en el periodo anterior fue El valor liquidativo es de 107,1822 y en el año anterior fue 92,3563 La rentabilidad de la cartera en el periodo es 16,05 y en el periodo anterior fue -0,41 La rentabilidad en lo que va de año es 16,05 y en el año anterior fue 3,72 La rentabilidad media en lo que va de año con otros fondos gestionados por la misma entidad es 3,16 La rentabilidad mínima en el periodo fue -2,1 La rentabilidad mínima en el año anterior -2,1 La rentabilidad máxima en el periodo fue 1,67 La rentabilidad máxima en el año anterior 1,67 La volatilidad del fondo es 11,29 12

13 La volatilidad del Ibex es 19,83 y la volatilidad de la letra a un año es 0,29 El VaR Historico del fondo es 8,32 El fondo no ha utilizado instrumentos derivados ni como cobertura ni como especulación a lo largo del periodo. 0 Los criterios de selección se han basado una vez más en los criterios de rentabilidad esperada positiva y reducido riesgo, entendiendo por riesgo la volatilidad ponderada del activo para distintos períodos de las últimas 252 sesiones. La IIC no soporta costes derivados del servicio de análisis financiero, ya que estos están implícitos en las comisiones pactadas con los intermediarios y que se tienen en consideración para la selección de los mismos POLÍTICA EJERCICIO DERECHOS En relación con el ejercicio de los derechos políticos inherentes a valores emitidos por sociedades españolas que integran la cartera del Fondo, se hace constar que no se ha ejercido el derecho de voto correspondiente a los citados valores al no haberse cumplido las siguientes condiciones establecidas en la "Política sobre Ejercicio de Derechos Políticos" aprobada por la entidad Gestora: Que se trate de valores cuyo emisor sea una sociedad española Que la participación haya tenido una antigüedad superior a 12 meses y Que represente, al menos, el 1% del capital de la sociedad participada. Los principios que inspiran la Política aprobada exigen (i) que sea aplicada de igual manera a todos los fondos gestionados, (ii) que el ejercicio de los derechos políticos se realice en beneficio exclusivo de los partícipes, (iii) que el ejercicio de los derechos políticos se realice de manera diligente y profesional, y (iv) que las recomendaciones de voto emitidas sean fruto de un análisis independiente, informado y exento de conflictos de interé 13

14 10 Detalle de invesiones financieras Periodo actual Periodo anterior Descripción de la inversión y emisor Divisa Valor de mercado % Valor de mercado % Total Deuda Pública Cotizada mas de 1 año 0 0,00 0 0,00 Total Deuda Pública Cotizada menos de 1 año 0 0,00 0 0,00 Total Renta Fija Privada Cotizada mas de 1 año 0 0,00 0 0,00 Total Renta Fija Privada Cotizada menos de 1 año 0 0,00 0 0,00 TOTAL RENTA FIJA COTIZADA 0 0,00 0 0,00 TOTAL RENTA FIJA NO COTIZADA 0 0,00 0 0,00 TOTAL RF PENDIENTE ADMISION A COTIZACION 0 0,00 0 0,00 ES0L REPO BSCH 0, EUR 0 0, ,85 TOTAL ADQUISICIÓN TEMPORAL DE ACTIVOS 0 0, ,85 TOTAL RENTA FIJA 0 0, ,85 ES DERECHOS TELEFONICA EUR 67 0,05 0 0,00 ES ACCIONES CAIXABANK EUR 45 0,03 0 0,00 ES ACCIONES LUMAR NATURAL EUR 16 0, ,01 ES ACCIONES ESPAÑA REAL ESTATE EUR , ,09 ES ACCIONES AVANZIT S.A. EUR , ,02 ES ACCIONES B.POPULAR EUR 0 0,00 0 0,00 ES ACCIONES ADVEO GROUP EUR , ,62 ES ACCIONES IBERPAPEL EUR , ,06 ES ACCIONES LAB.FARM.ROVI EUR , ,40 LU ACCIONES ARCELOR MITTAL EUR , ,27 ES ACCIONES RENTA 4 SA SV EUR , ,90 ES ACCIONES FLUIDRA SA EUR , ,44 ES ACCIONES CAIXABANK EUR ,08 0 0,00 ES Y14 - ACCIONES IBERDROLA EUR , ,37 ES ACCIONES LABORATORIOS ALMIRAL EUR 0 0, ,88 ES ACCIONES ENCE EUR , ,30 ES ACCIONES VOCENTO SA EUR , ,10 ES ACCIONES CATALANA OCCIDENTE EUR , ,56 ES ACCIONES CIE AUTOMOTIVE SA EUR , ,30 ES ACCIONES MIQUEL Y COSTAS EUR 0 0, ,47 ES ACCIONES NICOLAS CORREA EUR 440 0, ,23 ES ACCIONES DEOLEO EUR 534 0,38 0 0,00 ES ACCIONES ANTENA 3 TELEVISION EUR , ,70 ES ACCIONES PAP. Y CAR.DE EUROPA EUR , ,56 ES ACCIONES ACERINOX EUR , ,58 ES ACCIONES GESTEVIS. TELECINCO EUR 0 0, ,60 ES ACCIONES DINAMIA EUR , ,38 ES ACCIONES SACYR VALLEHERMOSO EUR , ,08 ES ACCIONES ZARDOYA OTIS EUR , ,55 ES ACCIONES AZKOYEN EUR , ,68 ES ACCIONES INDRA EUR , ,21 ES ACCIONES GRUPO PRISA EUR , ,77 ES ACCIONES NH HOTELES EUR , ,54 ES ACCIONES ACCIONA EUR , ,62 ES ACCIONES FCC EUR , ,63 ES ACCIONES TUBACEX EUR ,27 0 0,00 ES ACCIONES EBRO FOODS EUR , ,57 ES ACCIONES SOL MELIA EUR , ,76 ES ACCIONES BANCO BILBAO VIZCAYA EUR 0 0, ,27 ES J37 - ACCIONES BSCH EUR 0 0, ,97 ES E18 - ACCIONES TELEFONICA EUR , ,31 ES ACCIONES REPSOL EUR , ,49 TOTAL RV COTIZADA , ,29 TOTAL RV NO COTIZADA 0 0,00 0 0,00 TOTAL RV PENDIENTE ADMISIÓN A COTIZACIÓN 0 0,00 0 0,00 TOTAL RENTA VARIABLE , ,29 TOTAL IIC 0 0,00 0 0,00 TOTAL DEPÓSITOS 0 0,00 0 0,00 TOTAL ENTIDADES DE CAPITAL RIESGO + otros 0 0,00 0 0,00 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR , ,14 Total Deuda Pública Cotizada mas de 1 año 0 0,00 0 0,00 Total Deuda Pública Cotizada menos de 1 año 0 0,00 0 0,00 Total Renta Fija Privada Cotizada mas de 1 año 0 0,00 0 0,00 Total Renta Fija Privada Cotizada menos de 1 año 0 0,00 0 0,00 TOTAL RENTA FIJA COTIZADA 0 0,00 0 0,00 TOTAL RENTA FIJA NO COTIZADA 0 0,00 0 0,00 TOTAL RF PENDIENTE ADMISION A COTIZACION 0 0,00 0 0,00 TOTAL ADQUISICIÓN TEMPORAL DE ACTIVOS 0 0,00 0 0,00 TOTAL RENTA FIJA 0 0,00 0 0,00 PTSNP0AE ACCIONES SONAE.COM SGPS, S.A. EUR 0 0, ,04 PTIPR0AM ACCIONES IMPRESA SGPS EUR 0 0, ,20 14

15 Descripción de la inversión y emisor Divisa Periodo actual Periodo anterior Valor de mercado % Valor de mercado % PTSEM0AM ACCIONES SEMAPA-SOCIEDAD EUR 0 0, ,37 PTGAL0AM ACCIONES GALP ENERGIA EUR , ,94 PTSON0AM ACCIONES SONAE.COM SGPS, S.A. EUR ,03 0 0,00 PTBCP0AM ACCIONES B.COM.PORTUGUES EUR , ,06 TOTAL RV COTIZADA , ,61 TOTAL RV NO COTIZADA 0 0,00 0 0,00 TOTAL RV PENDIENTE ADMISIÓN A COTIZACIÓN 0 0,00 0 0,00 TOTAL RENTA VARIABLE , ,61 TOTAL IIC 0 0,00 0 0,00 TOTAL DEPÓSITOS 0 0,00 0 0,00 TOTAL ENTIDADES DE CAPITAL RIESGO + otros 0 0,00 0 0,00 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS EXTERIOR , ,61 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS , ,75 Detalle de inversiones dudosas, morosas o en litigio (miles EUR): ES RENTA FIJA PESCANOVA SA Notas: El período se refiere al final del trimestre o semestre, según sea el caso. EUR 56 0, ,04 Los productos estructurados suponen un 0,00% de la cartera de inversiones financieras del fondo o compartimento. 15