INDICE. Sistema financiero: Mercados, instrumentos y agentes

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1 INDICE Sistema financiero: Mercados, instrumentos y agentes Estructura del Sistema financiero Opciones de financiación y mercados financieros Emisión de instrumentos financieros Mercado de capitales peruano: evolución y perspectivas Financiación especializada: Leasing, Factoring, Confirming, Renting, etc. Alejandro Narváez Liceras,2011

2 Sistema Financiero: mercados, instrumentos y agentes Unidades de gasto con superávit Intermediarios directos Brokers Dealers Market Makers Unidades de gasto con déficit Familias Empresas Gobiernos Intermediarios financieros indirectos Bancos Financieras CMAC CRAC Fondos de Inversion EDPYME Familias Empresas Gobiernos

3 Estructura del Sistema Financiero peruano BCR SBS y APFP Ministerio de Economía y Finanzas CONASEV - Banco de la Nación - Financieras - Bancos Comerciales Sistema de Intermediación Indirecta Sistema Bancario Sistema No Bancario - Sistema Cooperativo de ahorro y Crédito - Cía de Seguros - COFIDE - Empresas de AF - CMAC - CRAC - Empresas de Crédito de Consumo - EDPYME Inversionistas Institucionales Sociedad Agentes de Bolsa y Banco Custodio Inversionistas no institucionales Sistema de Intermediación Directa Mercado de Valores Bolsa de Valores de Lima CAVALI Mercado de Capitales Empresas Emisoras - Naturales - Jurídicos Mercado Primario Mercado Secundario Fuente: MEF y elaboración propia. Mercado Bursátil M. Extra Bursátil

4 Organismos del sector Economía y Finanzas ORGANISMOS AUTÓNOMOS ORGANISMOS PÚBLICOS EMPRESAS DE DERECHO PÚBLICO Banco Central de Reserva (BCR) Superintendencia de Banca, Seguros y AFP. Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV). Organismo Supervisor de las Contrataciones del Estado ( OSCE). Oficina de Normalización Previsional (ONP). Banco de la Nación (BN). Fondo Nacional de Financiamiento de la Actividad Empresarial del Estado (FONAFE) Agencia de Promoción de la Inversión Privada (PROINVERSION). Fuente: elaboración propia. Superintendencia Nacional de Administración Tributaria (SUNAT).

5 El sistema financiero peruano está integrado por 54 instituciones: 16 empresas bancarias. 3 empresas financieras. 12 cajas municipales (CMAC). 1 caja municipal de crédito popular (CMCP). 10 cajas rurales(crac). 13 entidades de desarrollo a la pequeña y micro empresa (EDPYME). Todas estas instituciones son reguladas y supervisadas por la SBS.

6 Principales servicios de las instituciones financieras SERVICIOS BANCOS FINANCIERAS CMAC CRAC EDPYME Nº de Instituciones Ahorros SI SI SI SI NO Créditos SI SI SI SI SI Remesas SI NO SI SI NO Pago de Servicios SI NO SI SI NO Tarjeta de Crédito SI SI NO NO NO Cambio de Moneda SI NO SI SI NO Fuente : SBS

7 Opciones de financiación Financiación interna o autofinanciación Ganancias no repartidas Amortización (depreciación) Financiación externa Mercados financieros: monetarios y de capitales. Financiación especializada

8 Agentes Mercados financieros: mercado monetario BCR Tesoro Público Bancos Comerciales y de Inversión Fondos mutuos, Cias. de Seguros, AFP. Entidades financieras Empresas de Factoring

9 Mercados financieros: mercado monetario Instrumentos financieros Certificados del BCR Certificados de depósitos (CDs) Papeles comerciales Depósitos interbancarios Depósitos a plazos Créditos a corto plazo Deuda pública a corto plazo Warrants Notas de Crédito negociables, pagares, etc.

10 Mercados financieros: mercado de capitales Agentes Empresas privadas y públicas Sector público y el BC Bancos comerciales y la banca de inversión Fondos Mutuos, Compañías de Seguros, AFPs Instrumentos financieros Bonos públicos (Gobierno Central, Empresa Públicas financieras y no financieras) Bonos privados (corporativos, leasing, subordinados, hipotecarios, convertibles, titulización, etc. Acciones corporativas (comunes, preferenciales, etc.) Prestamos sindicados, ADRs. etc.

11 Mercado de Capitales Peruano: Ventana de oportunidades de inversión y financiación Crecimiento significativo por los fondos administrados por inversionistas institucionales. Limitada oferta de instrumentos de deuda. Mayor participación de nuevas inversiones (como fondos públicos y privados) Tasas de interés atractivas para empresas emisoras.

12 Esquema del mercado de capitales peruano > OFERTA DEMANDA INVERSIONISTAS - AFPs EMISORES: Empresas, Estado que requieren fondos Bonos corporativos, bonos titulizados, papeles comerciales, acciones comunes, etc. - Compañías de Seguros - Fondos Mutuos - Tesorería de los bancos - Inversionistas minoristas BANCOS DE INVERSION Estructuradores y Colocadores CONASEV, SBS, CAVALI CLASIFICADORAS DE RIESGO Mercado Primario Mercado Secundario

13 Participación en el mercado de capitales ESTRUCTURADOR COLOCADOR CLASIFICADORAS Persona jurídica que participa en la estructuración financiera y legal de una emisión pública de valores y se constituye en responsable por el contenido del prospecto informativo conjuntamente con el emisor. Debe de contar con la autorización de la Conasev. (Empresas del sistema financiero, SAB, Titulizadoras, empresas administradoras hipotecarias, SAFI.) Entidades autorizadas a realizar actividades, por cuenta ajena, de operaciones de compra, venta, colocación, distribución, corretaje, comisión y negociación de valores. (empresas del sistema financiero, SAB) Persona jurídica que tiene por objeto exclusivo categorizar valores mobiliarios, la difusión y la publicación de las clasificaciones que otorguen con sus respectivos fundamentos. CONASEV Entidad pública que provee la regularización necesaria para promover y afianzar un mercado de valores eficiente así como para proteger a los inversionistas. SBS Y SAFP Entidad pública encargada de defender los intereses del público, cautelando la solidez económica y financiera de las personas sujetas a su control, ejerciendo el control de todas las operaciones y negocios que puedan desarrollar. CAVALI Sociedad anónima que tienen como finalidad el registro, la custodia, la compensación y la liquidación de valores e instrumentos derivados autorizados por la Conasev.

14 Proceso de emisión de instrumentos en el mercado de capitales - Aprobación del Directorio - Designar: Estructurador y Colocador Aprobación del Programa por SBS Prospecto Marco Inscripción del Programa en CONASEV Ratings: Class & Asociados, Apoyo y Asoc., etc. - Aprobación del Programa por CONASEV - Inscripción de emisiones - Listado en Bolsa - Adenda con BVL y CAVALI ROADSHOW: Presentación de Instrumentos a Inversionistas institucionales y otros. -Reparto de Prospecto Complementario. - Aviso de Oferta Pública

15 Proceso de emisión y colocación de bonos Diseño y emisión Colocación Suscripción Cierre Privada Especialistas Volumen Plazos de colocación Modalidad del titulo Tasa de interés Comercialización Diseño folleto Pública Entidad financiera (aseguramiento) Entrega de los títulos Solicitud de admisión a cotización (si se desea).

16 Sep Sep Mercado de capitales peruano: evolución (1995 set. 2007) US$MM 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, Saldo de Bonos Vigentes del Sector Privado (No Financiero) US$MM 2,000 1,500 Fuente: SBS y BVL, a setiembre de Emisiones Primarias 1, Bonos Papeles Comerciales Acciones Fuente: BVL, a setiembre de

17 Mercado de Capitales Peruano (cont ) Evolución del Portafolio de los Inversionistas Institucionales 1997 set US$MM 20,000 17,500 15,000 12,500 10,000 7,500 5,000 2, Set- 07 AFPs Compañías de Seguros Fondos Mutuos Fuente: SBS y CONASEV a septiembre de Cías de Seguros a agosto de

18 Mercado de Capitales Peruano (cont ) Tipos de emisiones a septiembre de 2007 (US$1,517MM) por tipo de instrumento (Sector Privado) CDs 8% B. Subordinados 6% B. Titulización 6% 0% B. Hipotecarios 1% BAF 6% Papeles Comerciales 20% B. Corporativos 53% Fuente: BVL, a septiembre de

19 Mercado de capitales peruano: crecimiento 2003 abril 2009 (cont ) Colocación Primaria 5500 PBI y Colocación Primaria de Renta Fija (en millones S/.) PBI 200, , , , , * 100,000 Monto Colocado PBI * A abril del 2009 Fuente: CONASEV, BCRP

20 Características del mercado de capitales peruano (cont ) Emisiones por Tipo de Entidad (en mill. S/.) Principales empresas emisoras en el 2008: - Banco de Crédito del Perú. - Interbank, Telefónica, Scotiabank, BBVA, Edelnor, Corporación JR Lindley, Mibanco * Información al 30 de abril del 2009 Fuente: CONASEV * Financiera No Financiera Las emisiones de instrumentos de renta fija está siendo cada vez más utilizado para financiar proyectos de largo plazo Emisiones por Plazo (en mill. S/.) * <3 años <7 años >7 años * Información al 30 de abril del 2009 Fuente: CONASEV

21 Características del mercado de capitales peruano Emisiones por Tipo de Instrumento (en mill. S/.) * CDs Bonos * Información al 30 de abril del 2009 Fuente: CONASEV

22 El mercado de capitales peruano: principales inversionistas

23 Principales inversionistas: características AFPs Portafolio administrado: US$16,692 MM. Límites legales (instrumentos de deuda) por tipo de fondo: Fondo 1: 100% Fondo 2: 75% Fondo 3: 70% Cías. Seguros Portafolio administrado: US$3,628 MM. Concentrado en instrumentos de largo plazo. Restringido por el reducido tamaño del fondo administrado, el cual no muestra las tasas de crecimiento de los fondos de otros inversionistas institucionales. Límites legales (renta variable) por tipo de fondo: Fondo 1: 10% Fondo 2: 45% Fondo 3: 80% Límite legal por emisor (instrumentos de deuda): 10% del portafolio de la AFP y no más del 15% del total de las obligaciones del emisor. Ent. Públicas Preferencia por instrumentos en soles y dólares de larga duración. Portafolio administrado: US$ 2,168 MM Principalmente entidades previsionales, tales como ONP, ESSALUD, COFIDE, entre otras. Fondos Mutuos Preferencia por instrumentos de categoría I de mediano y largo plazo. Portafolio administrado: US$2,863 MM. La demanda se encuentra favorecida por: Límites legales menos restrictivos. Las limitaciones son principalmente internas. Relativamente pocas alternativas de inversión. Preferencia por instrumentos de corto plazo o de largo plazo con tasas flotantes. La coyuntura actual ha frenado el incremento de la participación en inversiones de renta variable que se dio enlos últimos años. Merc. retail Demanda determinada por (i) el saldo de efectivo en la fecha de emisión y (ii) la mejora del rendimiento al reemplazar inversiones de corto plazo con bajo retorno (depósitos bancarios) por valores de largo plazo. Preferencia por instrumentos de corto y mediano plazo. Este segmento contrarresta la posición dominante de los inversionistas institucionales. Ha permitido reducir en promedio las tasas de emisión hasta en 50 pbs. Cifras a marzo 2009.

24 Efectos de la crisis en el mercado de capitales Fuerte reducción de emisiones primarias durante el 4to. Trimestre del El mercado primario comienza su recuperación a principios del Emisiones por Tipo de Entidad Set 09: Agudización de la Crisis Quiebra del Banco de Inversión Lehman Brothers T 07 2T 3T 4T 1T 08 2T 3T 4T 1T 09 2T * * Información al 30 de abril del 2009 Fuente: CONASEV Financiera No Financiera

25 Efectos de la crisis en el mercado primario: reducción de plazos Fuerte reducción de las emisiones con plazo mayor a 7 años. En el 2009, han sido casi nulas las emisiones de largo plazo respecto al 2007 y Emisiones por Plazo Menor a 3 años De 3 a 7 años Mayor a 7años Total General Trim , Trim Trim Trim T 07 2T 3T 4T 1T 08 2T 3T 4T 1T 09 2T * Menor a 3 años De 3 a 7 años Mayor a 7años * Información al 30 de abril del 2009 Fuente: CONASEV

26 Mercado de bonos peruano: algunos casos de oferta y demanda Fecha Emisor Plazo (años) Riesgo Monto (US$MM) Demanda Tasa (%) 10-Dic-03 Electroandes 10* AA % 10-Dic-03 Consorcio Transmantaro 9 AAA % 10-Dic-03 Consorcio Transmantaro 8 AAA % 06-Nov-03 Duke Energy Perú 5 AAA % 14-Oct-03 Banco de Crédito 10 AA % 23-Set-03 Banco de Crédito 10 AA % 19-Ago-03 Telefónica 5.5 AAA % 11-Jul-03 Red de Energía 10* AAA % 04-Jul-03 Telefonica 4 AAA % 15-May-03 Southern Perú 7* AAA L+2.313% 25-Abr-03 Southern Perú 7* AAA L+2.375% Amortizable.

27 Fuentes de financiación para las mypes y cuadro comparativo de la tea (promedio) Entidad TEA anual Promedio Monto Máximo EDPYME * 42.00% $30,000 S/.75,000 Caja Rural 23.59% 51.21% Caja Municipal 22.85% 52.49% Banca Múltiple 37.50% 42.75% $12,000 S/.35,000 $500,000 S/.1,350,000 $50,000 S/.200,000 Monto Mínimo $100 S/. 300 $100 S/. 300 $1,000 S/. 500 $300 S/. 500 Moneda Dólares Soles Dólares Soles Dólares Soles Dólares Soles Fuentes:_ *Edpyme Confianza CRAC Señor de Luren Caja Municipal de Arequipa Mi banco www. Mibanco.com.pe Elaboración propia.

28 Millones de S/. Emisión de Bonos Soberanos Estado Peruano Resumen de Montos colocados de Bonos Soberanos ,400 2,100 1,800 1,500 1, Años MONTO SUBASTADO MONTO TOTAL COLOCADO Fuente: Ministerio de Economía y Finanzas. Dirección Nacional de Endeudamiento Público Banco Central de Reserva del Perú.

29 Tasas Emisión de Bonos Soberanos Tasa de Cupon de Bonos Soberanos % 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% Años TASA MINIMA TASA MAXIMA TASA PROMEDIO Fuente: Ministerio de Economía y Finanzas. Dirección Nacional de Endeudamiento Público Banco Central de Reserva del Perú.

30 Tenencia de bonos soberanos AFP 57% 14% 39% 42% 39% 44% 53% F. PUBLICOS 3% 8% 4% 5% 3% 2% 2% F. PRIVADOS 4% 8% 17% 6% 4% 3% 3% SEGUROS 4% 9% 6% 13% 7% 7% 5% BANCOS 32% 61% 30% 29% 19% 16% 9% NO RESIDENTES 0% 0% 0% 0% 26% 27% 27% OTROS 0% 0% 3.70% 5.0% 2% 1% 1% TOTAL 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% Fuente: Ministerio de Economía y Finanzas. Dirección Nacional de Endeudamiento Público Banco Central de Reserva del Perú y elaboración propia.

31 Financiación especializada Leassing Factoring. Confirming Renting

32 Sistema financiero: mercados, instrumentos y agentes. Alejandro Narváez Liceras,2011