Estados Unidos: a los nuevos problemas económicos se suman conflictos políticos internos

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Silvia Sevilla Barbero
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1 9 de Agosto de 11

Estados Unidos: a los nuevos problemas económicos se suman conflictos

Presiones inflacionarias Conflictos gremiales Estrategia de

emergentes de ser principal acreedor de deuda pública de EEUU Rápida

externa Pero genera presión inflacionaria y riesgo de enfermedad

estancado Conflictos políticos generaron tensión con deuda pública

Alemania se recuperó Crisis de económica y financiera en PIIGS,

de la UE y el FMI anulan política fiscal.

crecimiento Bloque 98 07 11* 8 Economías avanzadas 64.8% 39.6% 33.

4% 4 Asia emergente 16.4% 33.8% 42.6% América Latina y el Caribe 86% 8.

7% 0 África Subsahariana 1.9% 2.7% 3.0% China 15.7% 21.4% 27.

0% -4 Fuente: World Economic Outlook Database - FMI Valores en

2 Estados Unidos: a los nuevos problemas económicos se suman conflictos políticos internos China Latinoamérica EEUU Europa Fuerte crecimiento Presiones inflacionarias Conflictos gremiales Estrategia de industrializar su economía e importar materias primas Tensiones emergentes de ser principal acreedor de deuda pública de EEUU Rápida salida de la crisis Elevado precio de commodities distiende brecha externa Pero genera presión inflacionaria y riesgo de enfermedad holandesa Tras inicial dinamismo, ritmo pausado y mercado de trabajo estancado Conflictos políticos generaron tensión con deuda pública Salida negociada anula política fiscal Creciente riesgo de recaída Alemania se recuperó Crisis de económica y financiera en PIIGS, particularmente en Grecia, en default virtual Préstamos condicionados de la UE y el FMI anulan política fiscal. Fuertes diferenciales de productividad dentro del bloque Aportes al crecimiento Bloque * 8 Economías avanzadas 64.8% 39.6% 33.0% Economías emergentes 35.2% 60.4% 67.0% 6 Zona Euro.5% 11.5% 7.4% 4 Asia emergente 16.4% 33.8% 42.6% América Latina y el Caribe 86% 8.6% 89% 8.9% 83% 8.3% 2 Este medio y Norte África 6.0% 5.1% 5.7% 0 África Subsahariana 1.9% 2.7% 3.0% China 15.7% 21.4% 27.2% -2 Estados Unidos 35.2% 13.0% 13.0% -4 Fuente: World Economic Outlook Database - FMI Valores en porcentaje 10 Evolución del crecimiento del PBI Economías avanzas y emergentes Mundo Economías avanzadas Economías de mercado emergentes y en desarrollo Crisis Internacional

Latinoamérica fue favorecida por la mejora en los términos de intercambio y fuertes ingresos de capital, sin embargo esto genera presiones sobre el TC Indice TI base 00 = 100 230,0 210,0 0,0 170,0

CEU-UIA en base a datos de la CEPAL 250 0 150 100 50 0-50 -100 Flujos de Capitales Netos, América Latina y el Caribe (en miles de millones de dólares corrientes)

3 Latinoamérica fue favorecida por la mejora en los términos de intercambio y fuertes ingresos de capital, sin embargo esto genera presiones sobre el TC Indice TI base 00 = ,0 210,0 0,0 170,0 150,0 130,0 110,0 90,00 70,0 50,0 Términos de Intercambio CHILE MÉXICO AMÉRICA LATINA MERCADO COMÚN DEL SUR (MERCOSUR) Fuente: CEU-UIA en base a datos de la CEPAL Flujos de Capitales Netos, América Latina y el Caribe (en miles de millones de dólares corrientes) Flujos Oficiales Netos Otros Flujos Privados Netos Flujos de Portafolio Privados Netos Inversión Directa Privada Neta LA impulsada por precios de los commodities, mejorando saldos comerciales y cuenta corriente Su sostenibilidad resulta clave para mantener alejada la brecha externa Adicionalmente las bajas tasas internacionales y el menor riesgo percibido alentaron la entrada de capitales 3 3

4 Mejorando sustancialmente los fundamentals macroeconómicos Deuda Externa Total / Exportaciones de Bienes y Servicios América del Sur (valores en dólares corrientes) 6,00 5,00 4, ,00 2,00 Argentina Bolivia Brasil Chile Colombia Ecuador Paraguay Perú Uruguay Venezuela 1, ,

Resulta clave seguir la evolución que tomen los precios de las commodities

Princ cipales caus as I. Componente demanda: d II.

Biomasa (ídem anterior) Componente especulativo: Tasas de interés bajas,

China determinando dt d precios de insumos críticos de cadenas de valor

5 Resulta clave seguir la evolución que tomen los precios de las commodities en el medianoplazo: Posible reversión de Términos de Intercambio? Princ cipales caus as I. Componente demanda: d II. Alimentos (China e India) Biocombustibles (depende del precio del petróleo) Biomasa (ídem anterior) Componente especulativo: Tasas de interés bajas, emisión USA y depreciación dólar Mercado de futuros III. China determinando dt d precios de insumos críticos de cadenas de valor Empresas estatales concentran el 70% de producción de Commodities Formador de precios y acumulación de stocks de insumos claves 5 5

6 Sin embargo, aún dentro del escenario favorable, el desafío radica en administrar la tendencia d i a lla apreciación i ió reall y ell riesgo i d de primarización i i ió Tipos de cambio reales bilaterales con Estados Unidos Argentina Brasil Chile Colombia Perú Uruguay Fuente: Frenkel, Rapetti, CEDES (11)

7 En un marco donde la participación de la industria en el PBI de AL se redujo sustancialmente, al igual que lo que sucede con las exportaciones de bienes industriales en varios países de la región Participación Industrial en el producto de America Latina Porcentaje de exportaciones industriales sobre exportaciones de bienes 17% 16,9% 16,7% 16,7% 16,7% 16,6% 6% ,4% % 16,0% % % 15,3% % 15% 14% 14,7% % Argentina Brasil Chile Colombia Peru 7 7 7

8 Por este motivo se requieren políticas activas que neutralicen los riesgos de primarización Políticas países AL Propuestas del G- Monitoreo de flujos de capitales especulativos para evitar burbujas e inflación de activos. Consolidación fiscal y reducción del endeudamiento externo. Políticas monetarias, fiscales y de ingresos coordinadas para enfrentar presiones sobre precios pero sin olvidar el lado real. Administración inteligente de un tipo de cambio por desarrollo, que no atente contra la industrialización. Integración productiva regional que contemple asimetrías. Política monetaria contractiva y enfocada al control de la inflación. Apertura comercial para productos manufacturados sin concesiones en materia de productos agrícolas. Seguridad Alimentaria y Energética: Regulación de precios de commodities industriales y agropecuarios. Libre movilidad de capitales. 8 8

9 En este sentido, la industria brasilera muestra un magro comportamiento que puede ser atribuido a la fuerte apreciación del real y las altas tasas de interés 25% % 15% 10% 5% 0% 5% Industria detransformación Variación interanual Durante 10, la industria brasileña recuperó (10,3%) los niveles pre crisis: la actividad industrial alcanzó un nivel 2% superior a 08, año de máximo nivel de actividad. 10% Industria de Transformación 15% % Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Fuente:CEU UIA enbase adatos de IBGE Sin embargo, en 11 sólo creció un 1,7% (con caídas de 1.4% y 1.5% en marzo y abril respectivamente) 9 9

10 lo que reduce la tasa de crecimiento del empleo industrial, en un marco donde chinapresiona permanentementesobre el mercado interno 3,800 Empleo en la Industria 3,700 3,600 sonas Miles de pers 3,500 3,400 3, Industria extrativa, de transformación y producción y distribución de eletricidad, gas y agua 3,0 Jul 07 Sep 07 Nov 07 Jan 08 Mar 08 May 08 Jul 08 Sep 08 Nov 08 Jan 09 Mar 09 May 09 Jul 09 Sep 09 Nov 09 Jan 10 Mar 10 May 10 Jul 10 Sep 10 Nov 10 Jan 11 Mar 11 May 11 Jul 11 Fuente: CEU UIA en base a datos del IBGE 10 10

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