PROBLEMAS ÉTICOS EN FINANZAS

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1 PROBLEMAS ÉTICOS EN FINANZAS Antonio Argandoña Profesor Emérito, Cátedra la Caixa de Responsabilidad Social de la Empresa y Gobierno Corporativo XXII Simposio Anual CIF Madrid, 20 de mayo de 2015

2 La crisis financiera Crisis económica y financiera La ruptura del sistema de intermediación financiera, que dio lugar a una grave recesión en la economía real Crisis política y social Pérdida de confianza en los gestores y en los políticos Grave deterioro de las relaciones sociales y económicas Crisis del sistema económico? Crisis ética 2

3 Tres niveles de la crisis ética Micro Meso Macro Actitudes y conductas personales Fallos en la gobernanza y en la gestión Políticas, regulación y supervisión financiera, instituciones Actitudes y valores sociales 3

4 Bienes Para el agente Para los demás Normas Qué ética? Leyes, reglas de los mercados, normas internas Virtudes Sensibilidad ética, detectar problemas Buscar soluciones, valorarlas Decidir bien Voluntad para llevar a la práctica la decisión 4

5 Para qué? Qué resultados tiene mi acción Compensaciones Satisfacciones y aprendizajes operativos Aprendizajes morales Todo a la vez Qué busca la entidad financiera Rentabilidad, liquidez, solvencia: cumplimiento de la función de la entidad en la sociedad Gestión interna: eficiencia, satisfacciones, aprendizajes operativos y morales Todo a la vez porque lo exige, no la ética, sino la actividad financiera 5

6 Dos principios de la ética financiera Prioridad a los intereses del cliente Justicia, imparcialidad, integridad, lealtad, veracidad, independencia, objetividad Asimetrías de información y de poder Profesionalidad Responsabilidad ante el bien común: la función social de las finanzas Contribuir a la eficiencia de la economía Contribuir a la estabilidad de los mercados / del sistema Generar confianza Gestión del riesgo 6

7 Vuelta a la crisis financiera Cambios a nivel meso Cambios en las coordenadas de funcionamiento de instituciones financieras y no financieras Titulización Falta de control del riesgo Maximización del valor en bolsa a corto plazo Excesiva asunción de riesgos Imprudencia Elevada remuneración de directivos y analistas Incentivos perversos Manipulación de resultados, excesiva asunción de riesgos División del trabajo: no se contemplan las consecuencias sociales de las decisiones empresariales 7

8 Deterioro de la profesionalidad Imprudencia en la gestión Percepción del riesgo, complacencia, euforia, pánico, conductas gregarias Cortoplacismo Impaciencia, negación de los límites Opacidad de productos y operaciones Injusticias con clientes y empleados, con la sociedad Disolución de la responsabilidad personal Mientras suena la música hay que bailar Chuck Prince, CEO, Citigroup No fueron corruptos, fueron estúpidos 8

9 Políticas inadecuadas Vuelta a la crisis financiera Cambios a nivel macro Política monetaria demasiado expansiva durante demasiado tiempo Cortoplacismo Pérdida de la visión de conjunto Nadie controlaba el riesgo sistémico Creación de riesgo moral Pérdida de autonomía de la política ante las presiones del sistema financiero 9

10 Erosión de los estándares éticos en el auge Contagio de conductas Cambios en la valoración de las conductas Bloqueo de los mecanismos de defensa La teoría financiera ha cambiado La sociedad también ha cambiado 10

11 Agunos cambios en la teoría de la economía y las finanzas La eficiencia es el fin autónomo de la economía hay que organizar la sociedad de modo que la eficiencia sea máxima La eficiencia se mide (solo) en dinero La eficiencia se consigue cuando las empresas maximizan su beneficio (valor para el accionista) este es el objetivo natural de la empresa alinear los objetivos de los directivos con los de los accionistas 11

12 El objetivo de las finanzas es maximizar el rendimiento del capital para un nivel de riesgo deseado el capital se justifica moralmente como una fuente ilimitada de riqueza la búsqueda de la máxima riqueza es teóricamente posible y éticamente correcta Todo lo que puede dar lugar a un flujo de resultados en el tiempo es un activo financiero Todo tiene un equivalente económico 12

13 La empresa es un conjunto de activos más o menos conectados el resultado financiero (ROE) es el relevante Máximo apalancamiento posible Reducción de costes laborales a toda costa Reestructuración, suprimir la inmovilización del capital Descapitalización de la empresa Política de recompra de acciones Control de la cadena de suministro La función financiera en la empresa es autónoma La persona es un conjunto de activos 13

14 Finanzas corporativas De obtener los recursos necesarios a un coste razonable y usarlos eficientemente a un centro de beneficios autónomo al objetivo de la empresa Contabilidad De estar al servicio de la gestión a estar al servicio de la inversión (maximizar el valor) 14

15 La economía es una ciencia autónoma Se da sus propias reglas: la ética no es necesaria Darwinismo social: la supervivencia como regla Los problemas son solo técnicos y se resuelven con medios técnicos mediante la colaboración de expertos El valor económico es la medida del valor de las cosas Los demás valores se remiten al valor económico o no son relevantes El mercado se autorregula 15

16 Muchas gracias! blog.iese.edu/antonioargandona

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